信托公司系列研究报告(二)_:信托公司股东背景分类研究-2013-01-14.ppt
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1、,信托公司系列研究报告(二):信托公司股东背景分类研究,2013/1/14华宝证券研究所,摘要:,信托研究报告,分析师:胡立刚执业证书编号:,S0890512050001,2007 到 2012 年 5 年间,全行业共计新增 25 家信托公司,同时,电话:021-68778786邮箱:联系人:高慧玲联系方式:电话:021-68777802邮箱:相关报告:信托公司系列研究报告(一):信托公司集合类产品业务偏好分析,伴随着原有信托公司的增资重组,重塑了信托业的股东背景格局。67家信托公司的控股股东可分为 4 类:地方政府背景、央企国企、金融机构、民营企业。观察这几年信托公司股东背景的变化,信托公司
2、引入了更多的央企、国企以及金融机构资本,地方政府背景逐渐淡化,但是整体并未改变国有资本独大、民营资本势单的格局。金融机构纷纷控股信托,,怀揣打造金融帝国的梦想,其中也不乏海外资本的身影。在控股比例方面,金融机构以较高的平均持股比例控股信托;地方政府和央企控股信托控股比例次之,意图于打造为己所用的资金平台,民营企业更多的持股意图在于分享信托盈利,控股股东持股比例低。金融机构、央企、地方政府背景均因其国资背景而具有融资便利,但地方政府背景信托公司负债率较高,正在积累风险。民营企业纵然实力强大,在信托业务拓展方面与国资背景的信托公司比较依然存在劣势。从各类公司优势分析:通常来说,央企、国企控股的信托
3、公司具有产业整合优势,金融机构控股的信托公司拥有丰富的客户资源、地方政府背景的信托公司则有地区内资源优势,三类背景的信托公司具备不同的竞争特点,未来或将促成信托业的“三足鼎立”,而民企控股的信托公司未来发展不确定性更大一些。1敬请参阅报告结尾处免责申明,-2-,信托产品研究报告2007 年,有产品发行纪录的信托公司仅 42 家,2012 年,数量上升至 67 家。5 年间新增 25 家信托公司,同时伴随着原有公司的增资,重塑了信托业的股东背景格局。本报告中,我们将聚焦信托公司的股东背景并对各股东背景优劣势做出分析。1.信托公司股东背景分类介绍目前,根据我们的统计 67 家信托公司的控股股东主要
4、可分为 4 类:地方政府背景、央企国企、金融机构和民营企业。地方政府背景包括地方财政厅、地方政府投融资主体及具备国有资产经营资格的企业。金融机构指由银监会、保监会、证监会审批监管的金融机构,以及当初因处置银行不良资产而成立的四家资产管理公司。图 1:不同股东背景下信托公司数量,19,29,地方政府背景金融机构,民营企业央企国企910资料来源:华宝证券研究所表 1:信托公司控股股东背景明细,地方政府背景北方信托北京国投渤海信托大业信托东莞信托甘肃信托国联信托国元信托杭州信托湖南信托华宸信托,央企国企背景方正信托厦门信托百瑞信托国投信托华宝信托华能信托华润信托华鑫信托华信信托昆仑信托外贸信托,金融
5、机构背景华融信托建信信托交银国际金谷信托平安信托兴业信托长城新盛中泰信托中投信托中信信托,民营企业背景爱建信托安信信托国民信托华澳信托四川信托万向信托新华信托新时代信托云南国投,敬请参阅最后一页的免责声明,-3-,信托产品研究报告,吉林信托江苏信托陆家嘴信托山东信托山西信托陕西国投上海信托苏州信托,五矿信托英大信托中诚信托中海信托中航信托中粮信托中融信托中铁信托,天津信托西部信托西藏信托粤财信托长安信托浙金信托中江信托中原信托重庆信托紫金信托资料来源:信托公司年报、华宝证券研究所,1.1 国有资本独大,民营资本势单,四类控股股东中,地方政府背景、金融机构、央企国企均带有强烈的国有资本背景,三者
6、控股的信托公司合计达 58 家,占信托公司总数的 86.57%。而民营资本控股的信托公司仅 9 家,其中包括 2012 年新成立的万向信托。如图 2 所示:图 2:国有资本与民营资本控股的信托公司数量9(13.43%)民营资本国有资本58(86.57%)资料来源:华宝证券研究所敬请参阅最后一页的免责声明,-4-,信托产品研究报告,我们认为形成国有资本独大、民营资本势单的原因有一下两点:,(1)历史原因,信托业自诞生之初,便定位为发展地方经济、搞活银行业务。相应,的,当时的信托公司几乎都由地方政府控制,为发展地方经济提供融资,渠道。其后虽然几经整顿,信托公司历经重组并购,国有资本凭借强大,的资金
7、实力,依然成为被并购方及监管方的首选。,(2)高准入门槛,从监管政策来看,对民营资本入股信托公司并没有特殊限制,但信,托业务的开展是一种以信用为基础的法律行为,民营控股的信托公司存,在更大的监管难度和道德风险。另一方面,信托行业作为金融的子行业,,对风险控制能力、资本实力要求很高。两方面共同形成了高准入门槛,,民营资本在信托业显得势单力薄。能够进军信托业的民营企业都显示出,了较强的经营实力,经营方向均为实业投资、资本运作、投资咨询,范,围涵盖房地产、采矿、化工、贸易、旅游等,具备资本运作经验、项目,来源、资金实力三要素。例如,控股四川信托的四川宏达集团、控股万,向信托的中国万向控股公司、控股云
8、南国投的涌金实业集团、控股新华,信托的新产业投资股份有限公司、控股新时代信托的新时代远景投资公,司等。,1.2 地方政府逐渐淡出信托行业,回溯 2004 年,33 家公开年报的信托公司中,由地方政府背景控,股的达到 25 家,占信托公司总数的 75.76%。其后,随着不断的规范,与清理,信托公司引入了更多的央企、国企等资本,地方政府背景逐渐,淡化,2012 年,由地方政府背景控股的信托公司仅有 29 家,占信托,公司总数的 43.28%。占比大幅下降。,于此同时,地方政府控股信托公司的动机也出现一定变化,大多数,地方政府都怀着整合地方金融资源、建立由自己主导的金融控股集团公,司的更宏大理想入股
9、信托业。例如,安徽省国资委通过安徽国元控股集,团控股了国元证券、国元信托、国元保险、国元投资、国元创投,来实,现省内金融资源的整合。湖南财信投资控股有限公司作为湖南省唯一的,敬请参阅最后一页的免责声明,-5-,信托产品研究报告地方金融控股集团,拥有湖南信托、财富证券、吉祥人寿等多家金融机构。控股粤财信托的广东粤财控股、控股上海信托的上海国际集团、控股山东信托的山东鲁信投资集团等,也渐渐完成了对省内金融资源的整合。,1.3 央企入主信托,产融结合,伴随着信托行业地方政府背景的淡化,此消彼长的是央企、国企的活跃登场,接盘地方政府,成为信托公司背后的又一重要阵营。2012年,央企、国企控股的信托公司
10、有 19 家,占信托公司总数的 28.36%。其中,央企控股的信托公司为 17 家,国企控股仅占 2 家。表 2:央企国企背景信托公司一览,信托公司百瑞信托国投信托华宝信托华能信托华润信托华鑫信托华信信托昆仑信托外贸信托五矿信托英大信托中诚信托中海信托中航信托中粮信托中融信托中铁信托方正信托厦门信托,控股股东中国电力投资集团公司国投资本控股公司(国家开发投资公司全资控股)宝钢集团华能资本服务有限公司(中国华能集团)华润股份有限公司中国华电集团公司华信汇通集团有限公司中油资产管理有限公司(中石油资本运营平台)中国中化股份有限公司五矿资本控股有限公司(中国五矿集团)英大国际控股集团有限公司(国家电
11、网金融平台)中粮财务有限责任公司(中粮集团资金平台)中国海洋石油总公司中国航空工业集团公司中粮集团有限公司经纬纺织机械股份有限公司(中国恒天)中国中铁股份有限公司北大方正集团有限公司厦门建发集团有限公司(福建 100 强首位),股东性质央企央企央企央企央企央企央企央企央企央企央企央企央企央企央企央企央企国企国企,资料来源:信托公司年报、华宝证券研究所1.4 金融机构打造“金控”梦想大型金融机构控股信托公司,追根溯源,在于打造综合性金融版图的战略布局。信托牌照的含金量较高,可综合运用股权、债权、物权方敬请参阅最后一页的免责声明,2,-6-,信托产品研究报告,式,为企业提供项目融资和类资产证券化服
12、务,与各金融机构的业务存,在协同效应,成为兵家必争之地。,目前金融机构控股的信托公司共有 10 家,占信托公司总数的,14.93%。其中保险集团控股的有 2 家、银行控股 3 家、四大资产管理,公司控股 3 家、金控集团控股 2 家。,图 3:金融机构控股信托公司数量,23,保险集团,金融控股集团商业银行,四大资产管理公司,3,资料来源:华宝证券研究所,四大资产管理公司中东方资产管理公司未有控股,但参股大业信托。,四大资产管理公司全部实现了对信托业的布局。,5 大商业银行中建行、交行分别控股建信信托、交银信托;另有股,份制银行兴业银行控股兴业信托。,表现抢眼的信托业老大中信信托由中国中信集团有
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