农业2月投资组合：进入年报公布期_着眼业绩主线-2012-02-02.ppt

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1、,大北农,行业,研究,证券研究报告农林牧渔,农业 2 月投资组合：进入年报公布期，着眼业绩主线,行,推荐,（维持）,2012 年 2 月 1 日,业策,重点公司,投资要点,略研究报告,重点公司 11E 12E登海种业 0.75 1.001.22 1.67獐子岛 0.69 1.07好当家 0.34 0.47天宝股份 0.76 1.12,评级推荐推荐推荐推荐推荐,兴业农业 1 月投资组合跑输 SW 农业板块 2.73 个百分点：2012 年 1 月投资组合涨跌幅为新希望+1.49%、好当家-6.49%、登海种业-6.95%、獐子岛-8.88%、大北农-11.23%，1 月组合涨跌幅为-5.21%，

2、同期 SW 农业为-2.48%，沪深 300 为+5.05%。,基于业绩、估值、政策判断，维持农业行业推荐评级：预计 2011 年农业板块净利增速在 30-35%区间，但 2012 年可能回落至 20%左右；目前,相关报告农林牧渔：农业 2012 年 1 月投资组合：维持业绩、政策、热点三条主线2012-1-3农林牧渔：农业行业 2012 年度策略：农业产业模式变革，推 动 农 业 企 业 成 长 2011-12-21农林牧渔：农业行业 2012 年策略：农业变革与成长2011-12-7,农业板块相对沪深 300 PE 溢价率位于 2010 年至今均值以下；12 月-来年 2 月是农业扶持政策

3、公布关键时期。2012 年 2 月农业投资着眼业绩主线：近期我们重点推荐种子、水产养殖、农产品加工、饲料行业，2 月将进入年报公布期，投资组合着眼业绩主线，兴业证券农业行业 2012 年 2 月份投资组合为，登海种业、大北农、獐子岛、好当家、天宝股份。春节期间农产品价格再创新高：“农业部-农产品批发、菜篮子产品批发价格指数”于 2011 年 12 月-2012 年 1 月明显反弹，截止 2012-1-31 日，,分析师021-38565914,赵钦,分别为 203.7、206.2。“商务部-食用农产品价格周环比”中，“肉类-周环比”由于春节消费刺激在 2011 年 12 月初至今持续为正；“蔬

4、菜类-周,SAC:S0190511030001,环比”2011 年 11 月至今连续回升；2009 年至今，“粮食类-周环比”仅有 11 周为负，绝大部分时间呈小幅上涨趋势。风险提示：CPI 回落，投资热情部分消退；2012 年 2 季度后农业板块净利增速存在明显回落风险；公司业绩低于预期风险；食品安全风险。请阅读最后一页信息披露和重要声明,行业策略研究报告,目,录,一、2012 年 2 月行业观点及投资组合：着眼业绩主线.-3-二、农业板块走势及估值.-6-三、2012 年 1 月农产品价格:春节期间再创新高.-8-四、风险提示.-10-五、重点公司盈利预测及评级.-11-图 1：预计 20

5、11 年农业板块净利增速为 30-35%区间(亿元,%,整体法).-3-图 2：1 月组合跑输农林牧渔板块 2.73 个百分点.-4-图 3：2012 年 1 月 23 个申万一级行业涨跌幅.-6-图 4：2012 年 1 月农业三级子行业涨幅幅.-6-图 5：2007 年至今农业板块走势.-7-图 6：2011 年 SW 一级行业涨跌幅（%）.-7-图 7：农业板块动态市盈率(TTM,整体法)及估值溢价率.-8-图 7：农业部农产品批发价格指数于 12 月小幅反弹.-8-图 8：商务部食用农产品价格周环比指数(%).-9-图 9：生猪及能繁母猪存栏(万头).-9-图 10：22 个省市猪粮比

6、(元/kg).-10-表 1：重点公司中已公布 2011 年业绩预告情况.-3-表 2：2012 年 1 月组合涨跌幅.-4-表 3：兴业证券农业行业月度投资组合涨跌幅及相对收益(%).-5-表 4：模式变革及业绩成长选股标的（中长期推荐池）.-5-表 5：主要公司盈利预测及评级（截止 2012-1-31）.-11-,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-2-,行业策略研究报告一、2012 年 2 月行业观点及投资组合：着眼业绩主线1、2012 年 2 月投资组合基于业绩、估值、政策判断，维持农业行业推荐评级：2011 年 1-9 农业板块收入、净利增速为 34.9%、32.5%，预计 2011

7、 年农业板块净利增速在 30-35%区间，但 2012年可能回落至 20%左右；农业板块相对沪深 300 PE 溢价率位于 2010 年至今均值区间以下；12 月-来年 2 月是农业扶持政策公布关键时期（12 月末中央农村经济工作会议、1 月末-2 月初一号文件发布）。图 1：预计 2011 年农业板块净利增速为 30-35%区间(亿元,%,整体法),140120100806040200,净利(百万元),YOY(%),160%120%80%40%0%-40%,2004,2005,2006,2007,2008,2009,2010,2011E 2012E,数据来源：WIND、兴业证券研究所整理注：

8、行业板块划分采用申万行业划分，下同2 月后将进入年报披露期，从已公布业绩预告的公司业绩来看（指 2012 年初至今单独公布 2011 年业绩预告，不包含在三季报披露业绩预告的情况），各公司业绩同比差异较大，而随着年报披露，各公司股价表现将随着业绩预期调整而明显分化。表 1：重点公司中已公布 2011 年业绩预告情况,行业种子水产养殖畜禽养殖饲料,公司敦煌种业荃银高科壹桥苗业圣农发展益生股份新希望,2011 年业绩预告下降 50%以上下降 25%-37%增长 40%-60%增长 67%-70%增长 380%-410%增长 306%-396%,2011 年业绩变动原因棉花、油脂产品价格下滑，棉花、

9、棉蛋白油脂产业出现较大亏损。研发费用增加；经营费用增加；制种成本上升，毛利率下降。主业快速增长；海域补偿款 1686 万元计入 11 年营业外收入。11 年四季度以来，冻鸡肉的价格回落，但玉米价格并未同步回落。主业快速增长，但四季度父母代肉种雏鸡、商品雏鸡价格低于预期。六和集团、六和股份、新希望农牧等公司纳入报表；主业有所增长；,民生银行投资收益增加。,天康生物,下降 25%-45%,饲料及制药业务有所增长，但植物蛋白及油脂业务产生亏损。,果蔬加工,中粮屯河新中基国投中鲁南宁糖业,1000-4000 万元亏损 88000 万元4000-5000 万元下降 20%-60%,10 年为-5515

10、万元；11 年食糖业务盈利增加幅度较大。番茄酱价格低迷；三费较高；资产减值 4.64 亿元。10 年为-5580 万元；浓缩苹果汁销售价格上涨。造纸行业产能过剩，控股造纸子公司亏损严重；原享受所得税优惠,已于 10 年底到期，11 年按 25%的税率计提所得税。,粮油加工,东陵粮油,亏 损 约 18000 万 10 年为盈利 19144 万元；11 年原材料价格上涨幅度高于产成品价请阅读最后一页信息披露和重要声明-3-,20,11,/1,2,20/30,12,/,201/1,12,/,201/3,12,/,201/5,12,/,201/7,12,20/1/,129,/,201/1,121,/,

11、201/1,123,/,201/1,125,/,201/1,127,/,201/1,129,/,201/2,121,/,201/2,123,/,201/2,125,/,201/2,127,/,201/2,129,/1,/3,1,1,行业策略研究报告,元，,格上涨幅度。,西王食品,增加 32.41%,2011 年小包装产品销量较去年大幅增加。,农资销售,辉隆股份吉峰农机,收入增加 52%，净利-18%增加 10%-40%,网络扩张投入费用较大；参股益海嘉里（安徽）粮油（20%）投资收益下降；财务费用上升较快；进入新市场，销售毛利率下降。主业稳定增长。,数据来源：公司公告、WIND、兴业证券研究所

12、整理近期我们重点推荐种子行业（登海种业、隆平高科）、水产养殖行业（獐子岛、好当家、东方海洋）、农产品加工行业（天宝股份）、饲料行业（新希望、大北农、海大集团）。2012 年 2 月将进入年报公布期，投资组合着眼业绩主线，兴业证券农业行业 2012 年 2 月份投资组合为：登海种业、大北农、獐子岛、好当家、天宝股份。2、上月投资组合回顾2012 年 1 月我们投资组合跑输农业板块 2.73 个百分点。月投资组合的主线为“业绩、政策、热点”，投资组合标的为：新希望、好当家、登海种业、獐子岛、大北农，在农业板块整体“杀估值”的下跌行情下，组合整体表现较差，1 月组合涨跌幅为-5.21%，同期农业板块

13、为-2.48%，沪深 300 为+5.05%。图 2：1 月组合跑输农林牧渔板块 2.73 个百分点,农林牧渔(申万)1月组合相对农业板块,沪深300新希望,兴业农业1月组合好当家,10%,登海种业,獐子岛,大北农,5%0%-5%-10%-15%数据来源：WIND、兴业证券研究所整理其中新希望（+1.49%）跑赢农业板块，好当家（-6.49%）、登海种业（-6.95%）、獐子岛（-8.88%）、大北农（-11.23%）跑输农业板块，农业板块（-2.48%）明显跑输沪深 300（+5.05%）。表 2：2012 年 1 月组合涨跌幅,日期,SW 农 林,沪 深,兴业农业 1,1 月组合相对农,新

14、希望,好当家,登海种业,獐子岛,大北农,牧渔,300,月组合,业板块,2012-011 月最高1 月最低,-2.48%-0.49%-9.19%,5.05%6.75%-2.96%,-5.21%-2.44%-11.87%,-2.73%-0.68%-5.43%,1.49%1.49%-9.07%,-6.49%-1.84%-12.77%,-6.95%-1.19%-15.51%,-8.88%-1.22%-12.87%,-11.23%-2.68%-17.05%,数据来源：WIND、兴业证券研究所整理注：时间段为 2011-12-31 至 2012-1-31 日,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-4-,（,

15、上游,行业策略研究报告3、历史投资组合自 2011 年 8 月推出农业月度投资组合至今走势总体较好，但仍有值得我们反思的地方：（1）任何期望的反弹都要遵循谨慎原则：在 10 月投资组合中，我们对 10 月反弹略显乐观，对于反弹时间判断过早，这表现为我们在选择组合标的时，选择了两个跌深但实际走势证明它当时还未跌到位的标的，这提醒我们，在大的向下趋势下，对于任何期望的反弹都要遵循谨慎原则。（2）政策利好对板块作用减弱：历年 12 月末-来年 2 月为农业政策发布期（主要是 12 月底的中央农村工作会议和 1 月底-2 月初发布的一号文件），同时也是农业板块政策利好炒作期，但是 2011 年 12

16、月-2012 年 1 月，SW 农业板块累计涨跌幅为-18.06%，同期上证综指为-1.75%、沪深 300 为-2.27%，农业板块政策利好并未体现。表 3：兴业证券农业行业月度投资组合涨跌幅及相对收益(%),月度,当月投资组合,组合涨跌幅,SW 农林牧渔涨跌幅 相对收益,2011-082011-092011-102011-112011-122012-01,獐子岛天宝股份东方海洋辉隆股份天宝股份新希望,隆平高科隆平高科敦煌种业登海种业圣农发展好当家,圣农发展辉隆股份圣农发展东方海洋獐子岛登海种业,辉隆股份獐子岛中粮屯河圣农发展登海种业獐子岛,中粮屯河中粮屯河顺鑫农业好当家大北农大北农,4.3

17、3%-13.01%5.09%3.29%-12.22%-5.21%,-0.89%-14.18%4.44%0.47%-15.98%-2.48%,5.22%1.17%0.65%2.82%3.76%-2.73%,数据来源：兴业证券研究所整理注：组合涨跌幅采用算数平均值；相对收益=组合涨跌幅-SW 农林牧渔组合涨跌幅；月度组合标的排序按照其当月涨跌幅排序；4、中长期推荐股票池农业中长期观点：基于对农业 2011 年-2012 年 1 季度业绩乐观、板块估值处于历史均值以下、农业板块持续的热点和政策扶持，我们维持农业板块推荐评级。按照经营模式变革和业绩成长两条主线选股构建中长期股票池：1、）模式变革企业，

18、选择产业链两端（我们尤为看好上游技术、下游渠道服务企业）以及产业链中段积极做大规模并延伸产业链的行业及公司；（2、）业绩成长较确定的企业（详见报告农业行业 2012 年度策略：农业产业模式变革，推动农业企业成长2011-12-21）。表 4：模式变革及业绩成长选股标的（中长期推荐池）,产业链,模式变革,推荐行业,推荐公司,附注,从事农资生产、种子服务企业农机,隆平高科、登海种业新研股份,种子品种、研发、销售、管理优势，需求旺盛具有农机技术优势，需求旺盛,中游,积 极 做 大 规 模 饲料并向产业链两,新希望、海大集团、大北农,业绩增长稳定,端延伸企业,畜禽养殖水产养殖,圣农发展獐子岛、东方海洋

19、,业绩增长稳定上游资源优势、逐渐建立下游,渠道,水产加工果蔬加工,天宝股份中粮屯河,加工企业向消费品企业转型番茄酱价格将逐渐回升,下游,渠道服务建设，农资销售,辉隆股份,渠道建立，销售迅速扩张,享有渠道优势,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-5-,黑色金属,沪深300,有色金属,采掘,金融服务,家用电器,交通运输,建筑建材,房地产,化工,交运设备,综合,机械设备,商业贸易,公用事业,轻工制造,电子,农林牧渔,纺织服装,餐饮旅游,食品饮料,信息设备,医药生物,信息服务,沪,深,30,0,海,洋,捕,其,他捞,种,畜植业,禽,养,殖,粮,食,种,植,林,动业,物,保,健,农,林,牧,渔,其,饲,

20、他,料,农,产,品,农加工,业,综,合,粮,油,加,水工,产,养,种殖,子,生,产,-3.14%,-4.37%,行业策略研究报告数据来源：兴业证券研究所整理二、农业板块走势及估值2011 年 12 月-2012 年 1 月，经历一轮严重的“杀估值”的行情，大消费板块整体表现较差。2012 年 1 月大消费板块中，家用电器、商业贸易、农林牧渔、纺织服装、餐饮旅游、食品饮料涨跌幅分别为+4.36%、+0.13%、-2.48%、-2.52%、-2.79%、-3.20%，同期沪深 300 涨幅为+5.05%。图 3：2012 年 1 月 23 个申万一级行业涨跌幅,20%15%10%,涨跌幅（%）,5

21、%,4.36%,0.13%,-2.48%-2.79%,0%,-5%,-2.52%-3.20%,-10%数据来源：WIND、兴业证券研究所整理农业三级子行业：2012 年 1 月，农业三级子行业均跑输沪深 300，其中种子生产、水产养殖两个传统热点子行业跌幅最深，分别为-8.81%、-6.12%。图 4：2012 年 1 月农业三级子行业涨幅幅,6%5.05%3.61%3.06%2.85%,三级子行业涨跌幅（%）,3%0%-3%-6%-9%,0.93%0.63%-0.69%-2.48%,-3.89%,-5.97%-6.12%,-8.81%,数据来源：WIND、兴业证券研究所整理2007 年初至今

22、(截止 2012 年 1 月 31 日)，SW 农业板块涨跌幅为+117.74%，同期沪深 300 涨跌幅为+20.73%；而 2011 年初至今，SW 农业板块涨跌幅为-32.88%，同期沪深 300 涨跌幅为-21.23%。,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-6-,07-01,07-04,07-07,07-10,08-01,08-04,08-07,08-10,09-01,09-04,09-07,09-10,10-01,10-04,10-07,10-10,11-01,11-04,11-07,11-10,12-01,有色金属,家用电器,沪深300,纺织服装,食品饮料,金融服务,房地产,公用事

23、业,餐饮旅游,信息服务,综合,采掘,黑色金属,轻工制造,医药生物,化工,农林牧渔,建筑建材,交通运输,商业贸易,交运设备,信息设备,机械设备,电子,行业策略研究报告图 5：2007 年至今农业板块走势,300%,走势-SW农林牧渔,走势-沪深300,250%200%150%100%50%0%-50%数据来源：WIND、兴业证券研究所整理统计 2011 年全年走势：一级行业中，食品饮料（-10.37%）表现最为抢眼，大消费板块中餐饮旅游（-24.22%）、家用电器（-24.76%）、纺织服装（-25.52%）涨跌幅基本和沪深 300（-25.01%）在同一水平，农林牧渔（-31.18%）、商业贸

24、易（-33.39%）表现较差。图 6：2011 年一级行业涨跌幅（%）2011年SW一级行业涨跌幅（%）0%,-10%,-24.22%,-10.37%-20%-30%,-24.76%-25.01%-25.52%,-31.18%,-33.39%,-40%-50%数据来源：WIND、兴业证券研究所整理农业板块相对沪深 300 PE 溢价率位于 2010 年至今均值以下：截止 2012 年 1 月31 日，农业板块动态市盈率(TTM,整体法)为 32.0 倍，沪深 300 为 10.9 倍，沪深300 剔除银行、中石油、中石化为 15.5 倍，农业相对沪深 300 及沪深 300 剔除银行、中石油、

25、中石化估值溢价率为 195%、106%，位于 2010 年至今均值以下（242%、135%）。,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-7-,2007-01-05,2007-04-30,2007-08-24,2007-12-21,2008-04-11,2008-08-01,2008-11-28,2009-03-27,2009-07-17,2009-11-06,2010-03-05,2010-06-25,2010-10-15,2011-02-01,2011-05-27,2011-09-16,2012-01-13,2007-01-05,2007-04-30,2007-08-24,2007-12-21,

26、2008-04-11,2008-08-01,2008-11-28,2009-03-27,2009-07-17,2009-11-06,2010-03-05,2010-06-25,2010-10-15,2011-02-01,2011-05-27,2011-09-16,2012-01-13,2007-1-1,2007-3-21,2007-6-8,2008-7-7,2008-9-24,2008-12-12,2009-3-1,2009-8-6,2009-10-24,2010-9-5,2010-11-23,2011-2-10,2011-4-30,2011-7-18,2007-8-26,2007-11-13

27、,2008-1-31,2008-4-19,2010-1-11,2010-3-31,2010-6-18,2011-10-5,2011-12-23,2009-5-19,90,行业策略研究报告图 7：农业板块动态市盈率(TTM,整体法)及估值溢价率,PE-SW农林牧渔,SW农林牧渔相对沪深300溢价率(%),60300,PE-沪深300PE-沪深300剔除银行、中石油、中石化,300%200%100%0%,SW农林牧渔相对沪深300剔除银行、中石油、中石化溢,数据来源：WIND、兴业证券研究所整理三、2012 年 1 月农产品价格:春节期间再创新高1、农产品价格春节期间再创新高农产品价格春节期间再创

28、新高：“农业部-农产品批发价格总指数、菜篮子产品批发价格指数”上一轮高点在 2011 年 9 月下旬（分别为 200.1、202.0），此后开始回落，2011 年 12 月-2012 年 1 月明显反弹，截止 2012-1-31 日，“农产品批发价格总指数、菜篮子产品批发价格指数”分别为 203.7、206.2。图 7：农业部农产品批发价格指数于 12 月小幅反弹,农产品批发价格总指数,菜篮子产品批发价格指数,200180160140120数据来源：农业部、WIND、兴业证券研究所整理肉类、蔬菜类价格在春节期间回升：“商务部-食用农产品价格周环比指数”中，“肉类-周环比”在 2011 年 9

29、月下旬至 12 月初持续 10 周为负，2011 年 12 月初至今由于春节消费旺季刺激，“肉类-周环比”持续为正；“蔬菜类-周环比”受天气影响较大，2011 年 11 月至今连续回升；2009 年至今，“粮食类-周环比”仅有 11 周为负，绝大部分时间呈小幅上涨趋势。,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-8-,2008-1-1,2008-8-1,2009-3-2,2010-5-2,2008-3-12,2008-5-22,2009-5-12,2009-7-22,2009-10-1,2010-2-20,2010-7-12,2010-9-21,2010-12-1,2011-2-10,2011-4-

30、22,2011-7-2,2008-10-11,2008-12-21,2009-12-11,2011-9-11,2011-12,2011-11-21,1999,2002,2005,2008,2009-03,2009-06,2009-09,2009-12,2010-03,2010-06,2010-09,2010-12,2011-03,2011-06,2011-09,行业策略研究报告图 8：商务部食用农产品价格周环比指数(%),粮食类蛋类,食用油类蔬菜类,肉类水产品类,禽类,6420-2-4-6数据来源：商务部、WIND、兴业证券研究所整理2、肉价：能繁母猪存栏持续上升，猪肉价格节后将回落生猪存栏、

31、能繁母猪存栏：上轮低点分别出现在 2011 年 2 月、4 月（44,410、4,695万头），此后均进入上升周期，能繁母猪存栏持续上升至 4,928 万头（2011 年 12月值），而生猪存栏在 2011 年 11 月达到 47,625 万头，但在 12 月小幅回落至 47,334万头（节假日消费上升导致生猪出栏上升，从而使得 12 月份生猪存栏数下降）。图 9：生猪及能繁母猪存栏(万头),50000,生猪存栏(万头,左轴),能繁母猪存栏(万头,右轴),5000,4500450004000,40000,3500,数据来源：中国政府网、WIND、兴业证券研究所整理22 个省市生猪价格、猪粮比：

32、生猪价格在 2011 年 9 月初创新高后（生猪价格 19.92元/kg）开始回落，2011 年 12 月初至今受节假日因素影响生猪价格小幅反弹，截止 2012 年 1 月 20 日，生猪价格、猪粮比分别为 17.56 元/kg、7.52。,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-9-,2007-01,2007-06,2007-10,2008-03,2008-08,2008-12,2009-05,2009-09,2010-02,2010-07,2010-11,2011-04,2011-08,2012-01,行业策略研究报告图 10：22 个省市猪粮比(元/kg),20,22个省市:平均价:生猪(元

33、/kg,左轴),22个省市:猪粮比价(右轴),12,181016,14,8,12610,8,4,数据来源：中国政府网、WIND、兴业证券研究所整理对于猪肉价格趋势判断：春节后，受能繁母猪存栏上升推动，生猪存栏数仍将上升，猪肉价格将在春节后再次进入下行区间，预计到 2012 年 3 季度末-4 季度初生猪养殖行业盈利将下降至盈亏平衡点（对应猪粮比 5.5:1，以目前玉米价格计算对应生猪价格为 12.87 元/kg 左右，目前生猪价格、上轮猪肉价格高点分别为 17.56、19.92 元/kg，对应下降幅度分别为 27%、35%），预计到 2012 年末-2013 年初生猪价格将触底反弹（对应生猪价

34、格下行时间为 16 个月，即 2011 年 9 月初至 2012 年末-2013 年初）。四、风险提示近期农业板块公司面临以下风险：（1、）物价回落，投资热情消退风险：随着短期 CPI 回落，市场对于通胀受益行业投资热情部分消退；（2、）板块业绩回落风险：我们对于农业板块净利判断为 2012 年 2 季度后板块净利增速将明显回落；（3、）公司业绩低于预期风险：我们对于行业及公司盈利预测基于现有资料，存在低于预期风险；（4、）食品安全风险：农业企业大部分企业产品均与食品相关，存在食品安全风险。,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-10-,行业策略研究报告五、重点公司盈利预测及评级表 5：主要公司

35、盈利预测及评级（截止 2012-1-31）,公司,股本(百,股,价,市值(亿,EPS(元),PE(倍),投资评,万),(元),元),10A,11E,12E,13E,11E,12E,级,种业,登海种业敦煌种业隆平高科荃银高科,352204277106,26.6317.4323.1516.70,94356418,0.590.400.270.31,0.750.100.480.22,1.000.550.740.37,1.280.721.080.46,351804876,27323145,推荐中性推荐中性,水产养殖加工,獐子岛东方海洋好当家壹桥苗业,711244634134,22.3811.998.64

36、29.55,159295540,0.590.300.230.45,0.690.430.340.69,1.070.690.470.97,1.651.030.591.27,32282543,21171830,推荐推荐推荐推荐,畜禽养殖,圣农发展益生股份雏鹰农牧,911140267,13.7525.8026.10,1253670,0.310.340.46,0.511.681.17,0.721.571.31,0.901.331.69,271522,191620,推荐推荐推荐,饲料,新希望大北农天康生物海大集团通威股份,1,738401295582688,17.0028.858.9516.705.08,

37、295116269735,0.330.780.360.360.23,1.501.220.240.560.28,1.351.670.490.700.39,1.622.040.730.890.47,1124383018,1317182413,推荐推荐推荐推荐中性,果蔬加工,中粮屯河新中基国投中鲁南宁糖业,1,006482202287,6.344.229.7512.52,64202036,-0.05-0.72-0.290.64,0.03-1.820.220.44,0.17-0.100.130.50,0.500.060.350.61,233-24428,37-437725,推荐中性中性中性,粮油加工,

38、东陵粮油西王食品保龄宝龙力生物,222126104186,11.8523.6715.0216.89,26301631,0.860.670.410.49,-0.810.880.750.60,0.561.211.020.77,1.081.561.391.06,-15272028,21201522,中性推荐推荐中性,农资产销流通,辉隆股份新研股份吉峰农机,23990357,15.1625.1010.15,362336,0.570.570.19,0.480.840.25,0.871.120.41,1.281.610.63,323041,172225,推荐推荐推荐,其它,天宝股份顺鑫农业北大荒,2324

39、391,778,15.8814.318.69,3763154,0.530.610.20,0.760.860.27,1.121.080.29,1.551.400.31,211732,141330,推荐推荐中性,数据来源：兴业证券研究所整理,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-11-,行业评级,推,中,回,公司评级,推,中,回,行业策略研究报告投资评级说明报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为：荐：相对表现优于市场性：相对表现与市场持平避：相对表现弱于市场报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的

40、涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为：强烈推荐：相对大盘涨幅大于 15%荐：相对大盘涨幅在 5%15%之间性：相对大盘涨幅在-5%5%之间避：相对大盘涨幅小于-5%机构客户部联系方式上海市浦东新区民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 21 层邮编：200135传真：021-38565955北京市西城区武定侯街 2 号泰康国际大厦 6 层邮编：100140传真：010-66290200深圳市福田区益田路 4068 号卓越时代广场 15 楼 1502-1503邮编：518048传真：0755-82562090,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-12-,行业策略研究报告信息披露本公司在知晓的

41、范围内履行信息披露义务。客户可登录 内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。重要声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。兴业证券系列报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-13-,