信托周刊（trust week）第43期.ppt

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1、,第 43 期,2010 年 07 月 28 日,目 录信托业务交流.新形势下山西煤炭行业信托模式探讨.信托融资设计.煤炭企业信托融资方案设计及其应用探讨.煤炭企业采用资产证券化创新融资模式的思考.信托产品统计.2004-2010 年煤炭类信托产品典型样本统计.信托培训信息.房地产项目信托融资及 PE 基金专题培训-简介.房地产项目信托融资及 PE 基金专题培训-提纲.信托参考资料.我国煤炭企业的成本核算及其存在的问题.煤炭企业整合重组中的法律风险及其防范措施.行业动态研究.2009 年中国煤炭行业运行报告摘编.金融茶苑杂谈.黑莓帝国.,www.T rustW,统,稿：信泽金,审,校：姜,江,

2、责,编：王,武,免费订阅信托周刊:【信托理财及项目交流】QQ 群之九:118954446 E-mail:TEL:010-64336037;64363798信托产品咨询 18901131295(北京)中国信托法律网 中国信托理财网 中国公益信托网 www.charity-,信泽金信托培训和信托研发的专业服务供应商！值得您信赖的金融信托专业伙伴信托业务交流新形势下山西煤炭行业信托模式探讨幸宇辉 杜芳前言：煤炭，这被誉为“黑金”的稳定、可靠而又丰富的化石能源，因作为推动国民经济发展的能源基石而被各级政府、金融业与企业主监控和追捧着，也被经济波动导致的下滑和安全事故频发造成的沉重代价而困扰着。山西煤炭

3、业以其资源禀赋成为全国乃至全世界的一支奇葩，当金融危机席卷而来让许多行业遭受重伤时，曾风光无限的山西煤炭业亦似坠入了寒冬，我们不禁问，在陷入沙漠的山西煤炭业中，我们能看到绿洲吗？煤炭业风光无限 金融界钟情有加我国能源产业的“富煤、贫油、少气”特点，决定了煤炭在我国一次性能源生产和消费中占据着主导地位。山西是我国最大的产煤基地，煤炭资源得天独厚，具有储量丰、煤种全、品质优的特点，已完成的煤田地质勘查面积覆盖占全省含煤面积 33%，煤炭资源累计探明储量 2724.99 亿吨。大同煤田侏罗纪的弱粘结煤，以低硫、低灰、高发热量而驰誉中外；河东煤田离石、柳林、乡宁矿区的低硫、低灰主焦煤，被称为“世界瑰宝

4、”；沁水煤田阳泉、晋城矿区的无烟煤，霍西煤田的焦、肥煤，西山煤田的焦、瘦、贫煤，大同煤田南部和宁武煤田的气煤，都以储量大、质量优而闻名全国。据有关资料显示，全国商品煤平均硫份为 1.15%，山西商品煤硫份大多在 1%以下；全国商品煤平均灰份为 20.03%，山西商品煤大多在 15%以下；全国商品煤平均发热量为 6009 大卡/kg，山西商品煤大多在 6500 大卡/kg 以上。近年来我国国民经济持续快速发展，电力、冶金、建材、化工等行业的高速发展导致了对煤炭需求的大幅度增加，消费逐年递增，2005 年、2006 年、2007 年山西省分别完成煤炭产量 54310 万吨、58188 万吨、630

5、00 万吨，2008 年 1-7 月煤炭,免费订阅信托周刊:【信托理财及项目交流】QQ 群之九:118954446 E-mail:TEL:010-64336037;64363798信托产品咨询 18901131295(北京)中国信托法律网 中国信托理财网 中国公益信托网 www.charity-,表 1：山西省兼并重组前后煤矿数量及产能分地(属地)汇总表,信泽金信托培训和信托研发的专业服务供应商！值得您信赖的金融信托专业伙伴产量累计完成 38782 万吨，同比增加 4641 万吨，增幅为 13.59%。煤炭需求的大幅增加，国家通过清理煤矿在建项目、控制新开工项,目等宏观调控手段遏制煤炭投资过快

6、增长、产能扩张速度而对煤炭供给的有效约束，以及国家资源性产品价格改革、节能环保政策、煤炭企业定价权的上升以及其他一些制度性因素都成为推动煤价上扬的因素，导致煤炭价格持续走高，今年上半年主焦煤价格甚至飙升至每吨上千元的高价。煤炭，这被誉为“黑金”的战略能源，因其举足轻重的国民经济地位被政府监控着，也因其一次性能源的特性、丰厚的利润而被企业主、金融业追捧着，不但民间资本、国际投资跃跃欲试，金融机构也纷纷涌入。从近年金融机构信贷行业投向看，2004 年、2005 年、2006 年第一季度山西省全省十大地市金融机构新增贷款中投向煤炭业的贷款分别占到 71.26%、68.59%、72.27%，截至 20

7、06 年 3 月末，全省煤炭业贷款余额为 320.62 亿元，不良贷款率为 4.34%。信托公司作为重要的非银行金融机构也纷纷踏入煤炭行业。据不完全统计（见表 2），6 家信托公司自 2004 年至今发行的 10 个信托计划共募集信托资金近 13 亿元用于支持煤炭企业的生产建设。内忧与外患共存 危机与机遇同生尽管各界人士情系“黑色情结”，丰厚的利润依然无法掩,免费订阅信托周刊:【信托理财及项目交流】QQ 群之九:118954446 E-mail:TEL:010-64336037;64363798信托产品咨询 18901131295(北京)中国信托法律网 中国信托理财网 中国公益信托网 www.

8、charity-,信泽金信托培训和信托研发的专业服务供应商！值得您信赖的金融信托专业伙伴盖煤炭业自身的一些弊端，很多业内人士都发出了“成于煤，败于煤”的夙夜长叹。银行、信托公司等金融机构在参与煤炭的资金支持中，也备受因行业和市场风险带来的煎熬。1.内忧行业格局多、小、散、乱、差山西乃至全国的煤炭行业依然面临着集中度低、企业数量过多、产业结构不利于生产和经营集约化的严峻问题，存在着落后采掘和掠夺开采行为、对资源造成极大浪费的采厚丢薄及优质劣用的采煤方法，以及因技术低下和乱开滥采导致的安全隐患。山西省煤炭局的统计显示，自实施“煤炭行业十一五规划”以来，通过整顿关闭和初步的资源整合，山西的煤矿数量已

9、由 4389 座减少至 2840 座，压减比例达到 36%；国有重点和地方骨干煤矿产量已占全省煤炭生产总量的 60%以上；全省煤炭生产百万吨死亡率已连续四年稳定在 1以上，大大低于全国平均水平。然而，在山西现有的 2840 个矿井中，保有储量在 200 万吨以下的还有 400 多个；一些小煤矿越层越界开采现象依然严重；因小煤矿频发矿难带来的行业性或区域性安全整顿停产，仍严重影响着煤炭企业的生产经营，给金融投资的安全回归带来很大风险。2.外患市场风云突变当金融风暴从欧美迅速蔓延开来，经济增长基本稳定的中国也不可避免的遭到波及，国内进出口行业首先受到冲击，电力、钢铁、建材、化工等主要基础行业产量随

10、即下降，由于对用煤量需求大减，处于产业链上游的煤炭行业连带受挫，在以煤炭销售为支柱产业的山西省，各煤种煤价大幅下滑，平均降幅都达到了 400 元左右，甚至进入传统的 11 月“冬储煤”高峰也未让煤价止跌回升。煤炭行业似乎一扫昔日的辉煌，跌入了寒意袭人的冬天。3.拨开危机看机遇面对煤炭行业内忧外患的严峻挑战，为了提高煤矿安全保障，稳定煤炭市场，力求避免全行业出现更大规模下滑，山西省人民政府加大平衡调控煤炭总量的力度，下发了关于加快推进煤矿企业兼并重组的实施意见（晋政发200823 号），提出煤炭企业资源整合和兼并重组的新目标：到 2010 年底，省内煤矿企业规模不低于 300 万吨/年，矿井个数

11、控制在 1500 座以内。在全省形成 2-3 个年生,免费订阅信托周刊:【信托理财及项目交流】QQ 群之九:118954446 E-mail:TEL:010-64336037;64363798信托产品咨询 18901131295(北京)中国信托法律网 中国信托理财网 中国公益信托网 www.charity-,信泽金信托培训和信托研发的专业服务供应商！值得您信赖的金融信托专业伙伴表 2：煤炭行业信托计划统计,免费订阅信托周刊:【信托理财及项目交流】QQ 群之九:118954446 E-mail:TEL:010-64336037;64363798信托产品咨询 18901131295(北京)中国信托

12、法律网 中国信托理财网 中国公益信托网 www.charity-,信泽金信托培训和信托研发的专业服务供应商！值得您信赖的金融信托专业伙伴产能力亿吨级的特大型煤炭集团，3-5 个年生产能力 5000 万吨级以上的大型煤炭企业集团，使大集团控股经营的煤炭产量达到全省总产量的 75%以上。以三个大型煤炭基地和 18 个规划矿区为单元，以市、县（市、区）为单位，以资源为基础，以资产为纽带，通过企业并购、协议转让、联合重组、控股参股等多种方式，由大型煤炭生产企业兼并重组中小煤矿，并鼓励大型煤矿企业之间的联合重组。大力支持大同煤矿集团、山西焦煤集团、阳泉煤业集团、潞安矿业集团、晋城无烟煤集团和中煤平朔公司

13、等大型煤炭生产企业作为主体，兼并重组中小煤矿，控股办大矿，建立煤炭旗舰企业，实现规模经营。另外，具备一定生产规模的地方骨干煤矿企业在不影响大型煤矿企业兼并重组的前提下，由所在市人民政府申报，经省人民政府批准后，也可以作为主体，兼并重组相邻中小煤矿。山西省此次进行的煤炭能源结构调整新目标，不但有助于提高煤炭产业集中度，而且在目前煤炭产业景气下滑之际，有利于企业面对新一轮市场调整，统一步调，避免竞相压价的恶性竞争，对控制市场供给总量、稳定市场将起到积极作用，同时也为金融机构提供了新的机遇。信托青睐煤炭业 快乐与艰难并行此次山西省煤炭行业深度调整，明确提出各类金融机构应积极支持煤矿企业兼并重组工作，

14、在金融资源投放决策时，优先给予兼并重组企业信贷支持，对其贷款授信和不良债务回购等予以优惠，这无疑为经济低迷下信托公司业务发展提供了机遇，我们似乎看到了沙漠中的绿洲。但是，面对新的市场形势，在投身新一轮战役前，反思过去汲取经验是必不可少的。通过对已发行信托计划交易模式研究发现（见表 2），信托公司基本采用贷款、预购代销煤、股权回购等方式运用信托资金，保证方式多来自于第三方连带责任担保，自 2007 年才采用采矿权和股权质押，尽管到期时信托计划均安全结束并提供了较丰厚的回报，但信托公司都为此付出了艰难的管理过程，这即是煤炭行业的高风险特点所致，也和煤炭行业经营的历史背景、法律政策环境不健全、文化融

15、合等因素有关。1.采矿权和经营权分离的历史经营模式山西省大多数小煤矿属于村办煤矿，基本上形成了村乡拥有采矿权、经营者投资并承包经营权的经营模式。这种采矿权和经营权,免费订阅信托周刊:【信托理财及项目交流】QQ 群之九:118954446 E-mail:TEL:010-64336037;64363798信托产品咨询 18901131295(北京)中国信托法律网 中国信托理财网 中国公益信托网 www.charity-,信泽金信托培训和信托研发的专业服务供应商！值得您信赖的金融信托专业伙伴的分离，造成投资人在收购、改制和技术改造时难以用尚未变更的采矿权进行融资，即便提供多家第三方担保，信托财产损失

16、的风险依然较大，同时也加大了信托公司的管理成本。2.法律政策环境不完善在过去几年以来，由于各地主管部门采矿权质押登记的管理办法不一，或者缺乏采矿权质押登记的相关政策和规则，而股权质押登记的法律政策也一直缺位，不仅带来抵押物权的浪费，也增加了信托财产损失风险。3.文化融合难度加大管理成本山西是是中华民族黄河文化的重要发源地，各地风俗、方言众多，其文化沉积之深厚，蕴量之丰富，可谓“历史文化博物馆”，尤其是商界称雄五百年的“晋商”文化堪称源远流长。然而，或许正是这沉甸甸的文化根基牵绊了脚步，现代企业体现出自负、危机感不足的文化氛围，又缺乏长期化、市场化、制度化、标准化的管理模式，这使得项目管理时不但

17、要了解当地文化、方言，还需通过将市场化理念以柔和的建议方式渗入企业中等方法降低信托财产的风险，加大了管理成本。加强各方合作 突破信托模式物权法的出台正在完善担保物权的法律环境，面对行业调整机遇，针对山西特有文化，拓展新的业务模式势在必行。新模式下，交易范围应从企业发展延伸到区域经济；交易对手应从企业个体扩展到各级政府；交易模式应拓宽到私募基金或能源产业基金等多种融资手段；合作机构应当开发国际基金、银行等资金渠道；保证方式上应在资产抵押的基础上引入担保公司等增信机构，具体操作模式构想如下：1、从某规划矿区（如吕梁地区）入手，以财务顾问角色介入当地政府等相关部门牵头的煤炭企业兼并重组；2、发行基金

18、型信托计划为当地政府确定的大型煤矿集团或煤矿主体兼并重组小煤矿提供资金支持；3、携手国际基金、银行等战略合作伙伴，延伸资金运用渠道，以企业并购、协议转让、联合重组、控股参股等多种方式兼并重组小煤矿；4、充分利用物权法实施后采矿权、股权质押,免费订阅信托周刊:【信托理财及项目交流】QQ 群之九:118954446 E-mail:TEL:010-64336037;64363798信托产品咨询 18901131295(北京)中国信托法律网 中国信托理财网 中国公益信托网 www.charity-,信泽金信托培训和信托研发的专业服务供应商！值得您信赖的金融信托专业伙伴登记的推行。5、在增加担保公司等增

19、信机构的基础上，尝试引入政府信用为信托计划信用增级。信托公司作为煤炭产业基金信托计划的发起人和管理人，可认购一部分基金份额，享有次级受益权，获得股权分红和收取管理费；其他基金份额由其他投资人认购，享有优先受益人，获得固定收益。信托公司可以直接参股或控股大型煤炭集团或煤矿主体的方式，或以和大型煤炭集团或煤矿主体发起设立新主体的方式，或间接借助银行、国际基金的渠道运用于煤矿主体，用于兼并收购小煤矿。新模式将力求体现拓展化、公开化的特点，加强信用增级，降低信托财产风险，提高企业违约成本，降低管理成本。结语：在现有政策环境、法律环境和市场环境背景下，新模式的实际操作还有待进一步探讨，无论是交易模式的法

20、律架构，或是以信托计划的形式开发基金业务中涉及到的 50 个自然人投资者限制问题、募集资金规模问题、流动性问题，以及新形势下煤炭行业进入时机问题都有待深入研究。总之，我们将实时关注山西煤炭业改革进程，寻求最佳契机，利用山西煤炭行业的投资经验、与当地政府的友好合作和关系优势、山西省煤炭业兼并重组的机遇，运用新拓,展的基金型信托计划模式，再次分享煤炭行业的盛宴。（北京信托）,【完】中国信托法律网()和北京信泽金理财顾问有限公司再次携手推出专业实用的信托培训信托投融资项目尽职调查实务培训(2010 年 7 月 31 日-8 月 1 日北京)国内首次举办专业的信托尽职调查培训 专业的培训提纲 http

21、:/全国 1/3 信托公司报名参加培训,图 1：煤炭产业基金信托计划操作模式,免费订阅信托周刊:【信托理财及项目交流】QQ 群之九:118954446 E-mail:TEL:010-64336037;64363798信托产品咨询 18901131295(北京)中国信托法律网 中国信托理财网 中国公益信托网 www.charity-,信泽金信托培训和信托研发的专业服务供应商！值得您信赖的金融信托专业伙伴信托融资设计煤炭企业信托融资方案设计及其应用探讨许春生 吕海鹏 张新煤炭是我国的基础能源，煤炭资源开发涉及资源勘探、矿井建设、生产布局、技术装备和加工利用等多个专业领域，受资源分布的条件限制，资源

22、开发的规模和效益受到资源数量、质量、地质条件、交通位置、市场环境等多项因素的综合制约。因此，煤炭开发是一项复杂的系统工程，企业必须应对诸多投融资风险因素。就融资企业而言，选择恰当的融资手段是分散和化解风险必须充分考虑的内容。信托融资可以涵盖境内外筹资转贷、融资租赁、债务重组、收益权信托、管理层及职工股权信托等相关金融产品，不仅能够拓宽资金需求方的资金来源，而且为分散的社会资金提供了较好的投资渠道，起到了连接供需、提高资金使用效率的功能。1.集合资金信托计划的几种典型方案1.1 集合资金股权信托计划集合资金股权信托是指集合两个或两个以上委托人的资金以股权形式进行投资的信托产品，包括基于信托股权的

23、受益权转让。在集合股权信托计划中，委托人是指多个投资者的集合，投资者可以是社团法人，也可以是自然人。按照信托法的规定，委托人基于对受托人的信任，自愿将其合法所有的资金委托给受托人进行经营管理，由受托人本着“受人之托、代人理财”的理念集合运用。在实际操作中，委托人可指定受托人以到期回购股权赎回资金方式投资，也可指定受托人以到期转为普通股股权方式，前者收取投资分红和溢（折）价转让收益、后者收取长期股权投资收益。1.2 集合资金贷款信托计划,免费订阅信托周刊:【信托理财及项目交流】QQ 群之九:118954446 E-mail:TEL:010-64336037;64363798信托产品咨询 1890

24、1131295(北京)中国信托法律网 中国信托理财网 中国公益信托网 www.charity-,信泽金信托培训和信托研发的专业服务供应商！值得您信赖的金融信托专业伙伴集合资金贷款信托是指以货币形态的资金作为信托财产的信托业务，由委托人把货币资金交付给受托人，当信托终了时，受托人将仍以货币资金的形式向收益人给付本金和收益。在实际操作中，受托人可以设定 1 年期、2 年或更长周期的信托计划，委托人可选择不同期限的信托投资计划品种。与现行的定期存款利率和国债利率相比，委托人持有信托贷款的投资收益明显高于前述二者。集合贷款信托与集合股权信托的区别在于受托人持有的权利不同，前者在被投资主体中表现为股东权

25、利，委托人通过受托人从被投资主体方收取分红；而后者则表现为债权关系，委托人通过受托人从被投资主体方收取贷款利息。1.3 集合资金融资租赁信托计划集合资金融资租赁信托是受托人将多个指定管理资金信托的信托资金集合起来，形成具有一定规模和实力的资金组合，对其进行专业化的管理和运用，以融资租赁的形式购买指定厂商的生产设备，将设备租赁给指定的生产商使用以收取租金。信托收益主要来自于租金收入和佣金收入以及设备承租期满的处置收入等。租金按照约定利率每年由承租人支付给收益人（委托人），佣金收入可按照约定利率由设备出租人（或承租人）支付给受托人。承租人和出租人可按协议约定分享承租期满后的设备处置权益。信托和租赁

26、是不同金融产品之间进行合理组合的投融资工具。可以在一定程度上促进当事人和关联方实现生产经营成本、利润、资金、设备和税收资源的优化配置。2.集合资金信托计划在煤炭资源开发过程中的应用探讨信托公司作为非银行金融机构，具有其自身的综合优势，可以使投资者与项目发起人建立起比较清晰的产权或债权关系，隔离项目资产，并可以在多个参与主体的之间描绘出比较清晰的法律关系，以便各关系人正确行使权利并履行义务。对融资企业而言，选择投资预期前景良好的煤炭资源开发项目，根据开发进度灵活配置信托品种，可实现企业融资效率和效益的优化配置。2.1 集合资金贷款信托应用目前市场广泛应用的信托品种以集合资金贷款信托居多。贷款信托

27、在资金运用形式方面采取贷款方式，在风险控制方面，如果配,免费订阅信托周刊:【信托理财及项目交流】QQ 群之九:118954446 E-mail:TEL:010-64336037;64363798 信托产品咨询 18901131295(北京)中国信托法律网 中国信托理财网 中国公益信托网 www.charity-,溢价回购 A 类委托人股权,解除信托关系股东权益转让,普通股东 D普通股东 E,普通股东 A普通股东 B普通股东 C,项目生产,经营主体,向 A 类委托人移交本金及收益受托人,普通股东.图 1 股权信托计划期满时的股权赎回过程,信泽金信托培训和信托研发的专业服务供应商！值得您信赖的金融

28、信托专业伙伴置相应的抵押或质押、担保手续，风险是可控制的。而在收益方面，贷款信托的资金运用大多属中长期贷款，其贷款利率大大高于商业银行的定期储蓄利率。我国居民储蓄资金巨大，而居民投资由于受国家金融政策的限制，稳健的可投资品种远不适应投资需求。大型煤炭基地的形成通常经历地质勘探、设计、建设和移交生产等多个环节，项目建设周期长，资金需求巨大。信托公司可充分发挥专业优势，优选贷款企业和项目，主动发起设立信托计划，只要安全性、收益性对投资者有足够吸引力，通常都会取得投资者的认可。融资企业可以在效益前景预期较高的矿井开发过程中，根据阶段资金需求配置信托贷款融资，减少股东筹资压力，降低资金使用成本，提高资

29、金使用效率。2.2 集合资金股权投资信托应用集合资金股权信托兼顾了投资的收益性与安全性，较好地克服了贷款模式的投资方式单一、抗风险能力弱的不足，代表了集合资金信托未来的发展方向。集合资金股权信托的权利属性是委托人代表受托人在信托限期内行使股东权利和义务。其优点既可以解决公司法对有限公司股东人数不超过 50 人的限制，更能突出地体现少,数股东的地位。信托期限内，信托公司可以派驻董事、监事、甚至财务总监等管理人员，充分运用股东权力对信托资金进行有效监管，有效地监督和约束公司行为，促进公司经营和管理的规范化，保证委托人的投资权益不受损害。集合资金股权信托的运作模式一般采用增资,扩股设立，通过订立投资

30、协议实现信托股权资产的退出和转让。在信托期满后，公司原有股东可溢（折）价受让信托持有的股权，委托人 向 B 类委托人移也可以选择信托期满后继续持有公司股份。信托股权到期移交的交易 交本金及收益,框架如图 1，A 类信托股权由企业其他股东收购，B 类信托股权直接转为企业普通股股权。融资企业可以根据矿井投产前后的资金需求状况灵活设置筹资金额，改善公司的资本结构和股权结构。,资金设备,签订担保协议,交付信托资金每年收益率 6%每年返还本金 1/3,信托贷款,签订承租协议税后租赁税 6%每年返还本金 1/3,回购设备交付设备,出租人,委托人,受托人,承租人,图 2 集合资金融资租赁信托交易结构,信泽金

31、信托培训和信托研发的专业服务供应商！值得您信赖的金融信托专业伙伴2.3 集合资金融资租赁贷款信托应用集合资金融资租赁信托是市场上的创新产品之一，其运用方式是受托人将募集资金应用于购买指定厂商的大型设备，再将设备租赁给指定的企业使用以收取租金和佣金。煤矿施工企业可选择此类融资手段，用于购置大型施工设备，例如挖掘机械、冻结施工设备、,大型运输设备等。生产企业可以应用于成套采掘设备、煤流运输装备的融资租赁，其优点是既可以加快设备的折旧 设备商速度，又能减少建设期间的资金投入，改善项目主体的资,产负债结构。,以价值 5000 万元的成套设备三年期融资租赁为例，信托资金的回收如采用每年赎回三分之一方式，

32、假设投资,者投资 30 万元的年预期（或约定）收益为 6%的融资租赁信托产品，则其连续三年的收益分别为 1.8 万元、1.2 万元和 0.6 万元。资金回收方式还可根据各关联方的需要合理安排确定赎回进度，每年赎回三分之一资金的交易结构,如图 2。,2.4 管理层及职工持股计划应用管理层和员工持股信托属于集合资金股权信托的应用范畴。企业改制改组涉及诸多的利益主体关系，要求在资产的确权、评估、处置、转移等一系列过程中必须做到合法公正。实际应用中，由于同一信托计划的人数限制，通常采用职工持股会、工会及自然人持股作为委托人主体的混合模式，委托人主体与信托公司签订股权信托管理合同，以自己的名义对信托财产

33、进行管理和处分。3.集合资金信托计划的产品优势免费订阅信托周刊:【信托理财及项目交流】QQ 群之九:118954446 E-mail:TEL:010-64336037;64363798 信托产品咨询 18901131295(北京)中国信托法律网 中国信托理财网 中国公益信托网 www.charity-,免费订阅信托周刊:【信托理财及项目交流】QQ 群之九:118954446 E-mail:TEL:010-64336037;64363798 信托产品咨询 18901131295(北京)中国信托法律网 中国信托理财网 中国公益信托网 www.charity-,信泽金信托培训和信托研发的专业服务供应

34、商！值得您信赖的金融信托专业伙伴,对投资者而言，信托投资的优势体现在以下四个方面：一是流动性强。信托计划产品作为投资的一种手段，委托人购买并持有一定期限后可以通过在产权交易中心进行信托受益权转让，有利于投资人资金的流动变现。二是安全性高。信托公司发行的信托计划一般均有实力较强的企业或金融机构提供担保措施。三是收益率稳定。信托公司与筹资企业通常对选定的信托筹资项目进行了较充分的研究论证，对项目的利润预期具有较大的把握。四是保密性好。受托人对委托人、受益人以及处理信托事务的情况和资料要恪尽职守，依法保密。设立信托的财产为独立运作的财产，不受当事人因经营不善或其他原因而破产清算的影响，实现了风险隔离

35、。,4.信托融资在煤炭企业筹资活动中的应用前景及应注意的有关问题,对于我国煤炭企业的现有状况而言，筹资企业的信托资金来源相当部分为企业自己员工的出资，员工基于对企业情况和项目熟悉程度的了解及信任，集合资金信托产品开发的潜力较大。同时，应充分考虑到出资者群体的自身差异较为复杂，因此有必要协助信托公司做好以下方面的工作：,4.1 筹资企业选择项目应符合相关法规要求,中国人民银行关于信托投资公司资金信托业务有关问题的通知规定：集合信托计划运用于独立核算的新建、在建、试运行但,尚未竣工验收的固定资产投资项目的，该项目应当履行过国家规定的固定资产投资管理程序。,4.2 做好企业内部工作，建立配套办法,一

36、般情况下，信托计划涉及企业职工人数会远远超过 200 人，企业应发挥工会及职工持股会的优势，协助信托公司做好出资人的登记造册工作，并制定出较为完备的产权转让办法及相关信息披露制度。对于集合资金股权投资信托，股权变现是最终趋势。由于涉及人员广，宜采用统一步骤及统一政策，实现信托持股的合法变现，保证产权交易的公平、公正和透明。,4.3 发挥中介机构的作用,中介机构作为市场活动的重要组成部分，对于资产价值评估、信托方案编制、产权交易、合同条款及履约过程监督等诸多环节都具有专业优势，因此发挥资产评估机构、产权交易机构、律师等中介机构的作用，有利于信托计划的发起实施和公平交易。,免费订阅信托周刊:【信托

37、理财及项目交流】QQ 群之九:118954446 E-mail:TEL:010-64336037;64363798 信托产品咨询 18901131295(北京)中国信托法律网 中国信托理财网 中国公益信托网 www.charity-,信泽金信托培训和信托研发的专业服务供应商！值得您信赖的金融信托专业伙伴,4.4 积极吸引机构投资者参与资源开发,国家鼓励在煤炭资源条件好、具有发展潜力的矿区，尽快形成若干个亿吨级煤炭骨干企业。因此，煤炭企业应率先突破行业、地区及所有制界限，积极引进国内外战略投资者，吸引上下游企业和民营资本参与资源开发，进而促进我国能源行业实现健康发展。,(煤矿现代化)【完】,煤炭

38、企业采用资产证券化创新融资模式的思考,林中,一、煤炭企业以采矿权收益进行资产证券化的可行性（一）采矿权收益证券化的总体方案,通过成立 SPV 将募集到的资金专门用于向煤炭企业购买未来特定时期的不超过基础资产预期收益金额的采矿权收益（煤炭销售净现金流量），通过内部、外部信用增级方式提高采矿权收益的信用级别，用该采矿权收益向计划份额持有人（证券持有人）支付本息。,（二）煤炭企业进行资产证券化的前提条件,从实质上看，煤炭企业的采矿权收益方案已具备了“一个核心，三个基本原理”的资产证券化的本质特征。煤炭企业的采矿权收益具有能够产生稳定的、可预测的现金流收入；原始权益人已持有该资产一段时间，且信用表现良

39、好；资产的历史记录良好，违约率和损失率较低等宜于进行资产证券化的资产所必备的条件，因此通过采矿权收益组建资产池，有利于实现资产证券化。,（三）煤炭企业采取资产证券化方式融资的有利方面,1.不增加负债的同时，获得新的增量资金,免费订阅信托周刊:【信托理财及项目交流】QQ 群之九:118954446 E-mail:TEL:010-64336037;64363798 信托产品咨询 18901131295(北京)中国信托法律网 中国信托理财网 中国公益信托网 www.charity-,信泽金信托培训和信托研发的专业服务供应商！值得您信赖的金融信托专业伙伴,煤炭企业以采矿权收益进行的资产证券化采用的是表

40、外融资的模式，因此在移出资产的同时，煤炭企业将获得新的增量资金，使,得发起人在不影响资产负债率的情况下，获得了发展资金。,2.资金使用灵活,煤炭企业资产证券化融资，其实质是对未来一定时期净现金流的买断，而对募集资金的使用并无限制。因此，与银行贷款、发行,股票等传统融资方式相比，资产证券化融资具有资金使用灵活的特点，便于煤炭企业整体调配使用资金。,3.规避宏观政策风险,在政府实施银根紧缩政策的趋势下，依赖银行贷款的煤炭企业，其发展将受到制约。而资产证券化项目则由于募集资金在企业资,产证券化发行时已经一次性全部到位，即可规避此类风险。,4.规避行业风险,煤炭行业具有明显的周期性特征，因此，取得银行

41、贷款的难易程度、贷款利率的高低与行业景气度密切相关。资产证券化项目不,仅可使煤炭企业在资产证券化发行时全部募集的资金到位，更可在未来 35 年期内向担保银行支付对价，保证了资金的使用安全。,5.筹资成本较低,与目前享受优惠政策的同期银行贷款利率（即按照基准利率下浮 10%）的票面利率相比，实施资产证,券化项目融资的成本能降低约 60100 个基点。,6.资金使用期限较长,目前管理层对于发行 5 年期、具有一定规模的资产证券化产品持支持的态度。与期限在一年以内的流,动资金贷款或逐年评议的长期贷款相比，资产证券化项目融资无疑具有资金使用期限较长的特点，有助于煤炭企业长期建设项目的资,免费订阅信托周

42、刊:【信托理财及项目交流】QQ 群之九:118954446 E-mail:TEL:010-64336037;64363798 信托产品咨询 18901131295(北京)中国信托法律网 中国信托理财网 中国公益信托网 www.charity-,信泽金信托培训和信托研发的专业服务供应商！值得您信赖的金融信托专业伙伴,金使用需求。,7.具有良好的社会、经济影响,企业资产证券化作为国内新兴的金融衍生产品，在相关法规、细则尚未完善的背景下，能够顺利实施完毕，对于煤炭企业而言，不仅抓住了一次融资的优良先机，铺展开一个融资潜力巨大的良好平台，更于无形中在全国范围内起到了宣传、树立企业形象的作用。,（四）融

43、资成本分析,1.直接融资成本。（1）利息，即支付给资产支持证券投资者的收益，根据约定的收益率按期支付；从联通收益计划的票面利率来看，一年期资产支持证券的利率为 2.8%。（2）中介费用，主要是管理费、担保费、托管费、律师费、评级费、评估费、其他费用（包括发行费、上市交易费、登记清算费用等），上述中介费用合计为每年融资额的 1%左右。,2.采矿权收益计划融资成本与银行贷款融资成,本比较。测算假设：每年的基础资产规模初步假设为4 亿元，计划账户的资金存款利息按金融同业活期存款利息计算，用于比较的银行贷款基准利率采用下浮10%之后的银行同期贷款利率。,三套模拟方案及其融资成本见右表和下表。,免费订阅

44、信托周刊:【信托理财及项目交流】QQ 群之九:118954446 E-mail:TEL:010-64336037;64363798 信托产品咨询 18901131295(北京)中国信托法律网 中国信托理财网 中国公益信托网 www.charity-,信泽金信托培训和信托研发的专业服务供应商！值得您信赖的金融信托专业伙伴,二、煤炭企业在进行资产证券化中须注意的问题,作为一种在国内开始发展的较新的融资工具，煤炭企业进行资产证券化过程中需要注意以下几个问题：,（一）募集资金投向问题。通过资产证券化借入的资金一般规模比较大，因此必须要对资金的使用做整体规划，避免不必要的资,金闲置。,（二）由于其资金来

45、源、资金成本、资金运用、归还方式等方面与银行贷款存在诸多不同之处，因此要求煤炭企业调整现金流管,理理。,（三）由于资产证券化产品在中国是创新产品，中国的资产证券化实践只有零星个案，对于煤炭企业采矿权收益进行资产证券化,还没有先例，所有的工作都将在实践中摸索，因此具有一定的风险性。,(会计之友)【完】,北京信泽金理财顾问有限公司：国内第一家专门提供信托培训和信托研发等综合服务的专业机构 Tel:010-64336037,优质信托产品的营销资源高效整合【协作型分销】：信泽金 010-64363798；项目资料请发至,融资成本测算汇总表,免费订阅信托周刊:【信托理财及项目交流】QQ 群之九:1189

46、54446 E-mail:TEL:010-64336037;64363798 信托产品咨询 18901131295(北京)中国信托法律网 中国信托理财网 中国公益信托网 www.charity-,信泽金信托培训和信托研发的专业服务供应商！值得您信赖的金融信托专业伙伴,信托产品统计,2004-2010 年煤炭类信托产品典型样本统计,北京信泽金 理财顾问有限公司信托培训中心-整理统计,免费订阅信托周刊:【信托理财及项目交流】QQ 群之九:118954446 E-mail:TEL:010-64336037;64363798 信托产品咨询 18901131295(北京)中国信托法律网 中国信托理财网

47、中国公益信托网 www.charity-,信泽金信托培训和信托研发的专业服务供应商！值得您信赖的金融信托专业伙伴,免费订阅信托周刊:【信托理财及项目交流】QQ 群之九:118954446 E-mail:TEL:010-64336037;64363798 信托产品咨询 18901131295(北京)中国信托法律网 中国信托理财网 中国公益信托网 www.charity-,信泽金信托培训和信托研发的专业服务供应商！值得您信赖的金融信托专业伙伴,免费订阅信托周刊:【信托理财及项目交流】QQ 群之九:118954446 E-mail:TEL:010-64336037;64363798 信托产品咨询 1

48、8901131295(北京)中国信托法律网 中国信托理财网 中国公益信托网 www.charity-,信泽金信托培训和信托研发的专业服务供应商！值得您信赖的金融信托专业伙伴,免费订阅信托周刊:【信托理财及项目交流】QQ 群之九:118954446 E-mail:TEL:010-64336037;64363798 信托产品咨询 18901131295(北京)中国信托法律网 中国信托理财网 中国公益信托网 www.charity-,信泽金信托培训和信托研发的专业服务供应商！值得您信赖的金融信托专业伙伴,免费订阅信托周刊:【信托理财及项目交流】QQ 群之九:118954446 E-mail:TEL:

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50、房地产项目信托融资及 PE 基金专题培训-简介,2010 年 9 月 4 日-5 日北京,免费订阅信托周刊:【信托理财及项目交流】QQ 群之九:118954446 E-mail:TEL:010-64336037;64363798 信托产品咨询 18901131295(北京)中国信托法律网 中国信托理财网 中国公益信托网 www.charity-,信泽金信托培训和信托研发的专业服务供应商！值得您信赖的金融信托专业伙伴,中国信托法律网()和北京信泽金理财顾问有限公司再次携手推出专业实用的信托培训会议,房地产项目信托融资及 PE 基金专题培训(2010 年 9 月 4 日-5 日北京),培训简介 报