基础化工8月跟踪：期待旺季的反弹-2012-09-07.ppt

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1、5%,-5%,-15%,-25%,-35%,table_main行业研究/行业月报2012 年 09 月 07 日,公司研究类模板_new,行业评级：基础化工研究员：邵沙锞,中性（维持）,期待旺季的反弹基础化工行业 8 月跟踪投资要点：,执业证书编号：S0570512070029,电话：(021)5010 6019E-MAIL：HTTP:/Z.ZHANGLE.COM研究员：赵森执业证书编号：S1000511090004电话：(0755)8236 8536E-MAIL：HTTP:/Z.ZHANGLE.COM研究员：吴剑平执业证书编号：S0570510120037电话：025-83290922E-

2、MAIL:http:/025-83290936E-MAIL：ShiJayJhttp:/(0755)8236 8532E-MAIL：,8 月，WTI 油价上涨 10%。大盘下跌 4%，化工（剔除石化）下跌 1.4%。玻纤（-13.7%）、磷肥（-11.06%）、钾肥（-9.88%）跌幅最大，涂料（7.64%）、日化（5.74%）、合成革（5.32%）等偏下游行业小幅上涨。全部 A 股 PE 为 10.6X，化工（剔除石化）PE 为 18.1X。我们对下游需求复苏慎态度，维持行业“中性”评级。我们看好行业需求稳定增长的农化行业，推荐史丹利、辉隆股份、金正大；推荐长期供需良好的丁二烯（齐翔腾达）、丙

3、烯产业链（海越股份、东华能源）；短期关注 9-11 月旺季补库存效应的化纤、聚氨酯行业。8 月，北半球用肥淡季，国际、国内氮磷钾肥价格以下跌为主，印度、巴基斯坦尿素招标价格持续低于市场预期。目前，下游经销商、复合肥企业以去库存为主，若 9 月起秋肥启动，国内化肥有望小幅反弹。8 月，草甘膦涨幅 15%，上游原料甘氨酸涨幅 10%。10月以后，出口订单将逐渐转入淡季，但草甘膦环保核查抑制大量中小产能的复工，草甘膦供应紧张的形势或将持续。,HTTP:/Z.ZHANGLE.COM8 月，化纤价格环比上涨 3-5%，主要源于原油价格推动和旺季,行业走势图2011-09-162012-09-07,来临的

4、补库存。9-11 月为生产旺季，但由于受制于高收储棉价，国内纺织服装行业的成本压力并未减轻，出口形势并不乐观，我们关注 9-11 月旺季化纤需求的底部复苏，但对产品价格和盈利能力的大幅提高相对谨慎。8 月，聚氨酯原料价格和盈利环比好转，环氧丙烷由于受台风和检修影响供应紧张，上涨 22.37%。旺季来临，下游需求复苏中，我们依旧看好的供需结构较好的 PO、BDO 和 MDI。,11-9,11-12,12-3,12-6,纯碱、氯碱下游需求低迷。1-7 月国内平板玻璃产量同比降低,基础化工,沪深300,4%，纯碱同比增长 7%，供需矛盾并未缓解。我们认为，2012H2 纯,相关研究1基础化工/基础化

5、工:烟台万华 MDI挂牌价大幅上涨2012.092基础化工/基础化工:美国页岩气刺激 LPG 深加工繁荣2012.08,碱行业仍将延续较低的景气度。PVC 价格相对稳定，行业连续亏损近 1 年，价格下跌空间不大，关注行业盈利向好的投资机会，但我们认为未来 6-10 个月下游需求大幅好转概率不大。风险提示：国际、国内下游需求继续低迷，大宗商品价格剧烈波动，股市系统性风险。,3基础化工/基础化工:持续关注 LPG深加工领域：丙烷脱氢2012.08免责条款及投资评级标准详见末页 1,table_page1,行业研究/行业月报|2012 年 09 月 07 日,重点行业跟踪,化肥行业国际、国内价格下跌

6、，期待秋季用肥拉动需求,8 月，北半球用肥淡季，国际、国内氮磷钾肥价格以下跌为主，印度、巴基斯坦尿素招标价格持续低于市场预期，中国 8 月尿素价格大幅下调，钾肥内销价格 9 月初下调，仅磷铵价格基本稳定。国内秋季用肥期延后，下游经销商、复合肥企业以去库存为主，若 9 月起秋季用肥启动，国内化肥销售情况有望小幅反弹，其中磷铵供需情况相对乐观。,氮肥国内尿素价格继续大幅回落,8 月国际尿素淡季，价格继续回落，巴基斯坦 30 万吨招标价低至 378 美元/吨，印度 365 美元/吨离岸价低于市场预期，中国离岸价由 386.5 美元/吨跌至 374 美元/吨，9 月初埃及尿素反弹 20 美元/吨至 4

7、40 美元/吨，亚洲、欧洲价格走势出现分化，我们认为，国际化肥需求淡季，价格低价持续。,8 月国内尿素淡季大幅下跌，华鲁恒升小颗粒由 2120 元/吨下跌至 2000 元/吨，鲁西化工 2100 元/吨跌,至 1980 元/吨，秋季用肥采购推迟，若 9 月秋储启动，国内尿素价格有望小幅反弹。,磷肥二铵出口期将结束，国内供需较好,8 月，国际二铵价格基本稳定，美洲湾散装 FOB 价格由 558.5 小幅下跌至 555 美元/吨，波罗的海一铵FOB 价格由 590 下跌至 587.5 美元/吨。中国出口期即将结束，据中华商务网报道，印度出口磷铵价格为 CFR580 美元/吨，越南 585 美元/吨

8、。由于沙特 Maaden 项目已经投产，且磷肥进口大国印度、巴基斯坦货币贬值，印度库存充足（据百川资讯，印度 5 月末二铵库存约 150 万吨），我们认为，国际磷肥价格难以大幅上涨，中国出口期将结束，价格有望在现有价格下稳定。,8 月，二铵内销出厂报价稳定，山东鲁北 57%二铵 2900 元/吨，湖北宜化 64%二铵 3150 元/吨。磷铵出口即将结束，据中华商务网统计，2012 中国出口二铵预计可以达到 300 万吨，出口情况良好，导致国内二铵供需情况较好，预计秋季用肥阶段供需基本平衡，加之磷矿石价格高位，磷铵价格高位可以持续。,钾肥盐湖钾肥氯化钾价格下调,国际钾肥市场价格下跌，巴西氯化钾现

9、货价由 532.5 美元/吨下跌至 522.5 美元/吨，温哥华 FOB 价格由475 下跌至 472.5 美元/吨，经济危机可能影响国际钾肥需求，农作物虽然仍有盈利，但对钾肥需求可能延缓。9 月初，国内钾肥报价大幅下调，青海盐湖 60%粉下调至 2950 元/吨，57%下调至 2690 元/吨，分别下调 150 元/吨，但成交情况不乐观。国内运输顺畅，进口钾肥陆续到岸，市场钾肥供给充足，但秋季用肥期临近，下游复合肥厂仍以去库存为主，化肥价格大幅波动，市场采购延后。,草甘膦：基本面改善，价格上涨或将持续,8 月，草甘膦价格出现大幅度上涨，主流货源成交价格 3.13.3 万元/吨，部分高端货源成

10、交价格上涨至3.5 万元/吨，部分厂家报价甚至高达 3.6 万元/吨，环比 7 月末 2.72.8 万元/吨的价格，月上涨幅度约 1517%。,免责条款及投资评级标准详见末页 2,table_page1,行业研究/行业月报|2012 年 09 月 07 日,图表 1：草甘膦市场价格指数,资料来源：百川资讯,受到草甘膦行情上涨的带动，上游原料甘氨酸涨幅亦较大，国内市场价格上涨至 1175012000 元/吨，,环比 7 月末上涨约 10%。,图表 2：国内甘氨酸市场价格,资料来源：百川资讯,草甘膦环保核查风暴又起，上涨行情或将持续。据上海证券报报导，国家环保部近期将对所有行业启动新一轮全面环保核

11、查行动，而针对草甘膦行业环保核查的主要内容还是“甘氨酸法草甘膦生产的母液废水”处理是否达标。我们认为这一轮环保核查将对草甘膦行业产生巨大的环保压力，抑制大量中小规模产能的复工，草甘膦供应紧张的形势或将持续。,免责条款及投资评级标准详见末页 3,table_page1行业研究/行业月报|2012 年 09 月 07 日化纤：旺季来临的补库存很难持续8 月，化纤价格环比 7 月有 3-5%的涨幅，主要源于原油价格的推动和旺季来临的补库存。9-11 月为化纤行业的生产旺季，但由于受制于 2012 收储棉价 20400 元/吨的影响，国内纺织服装行业的成本压力并未减轻，出口形势并不乐观，我们关注 9-

12、11 月旺季化纤需求的底部复苏，但对产品价格和盈利能力的大幅提高相对谨慎。图表 3：涤纶盈利底部趋稳,25002000150010005000,涤纶短纤价差（左）,2005-2010年年度平均价差,2005年至今平均价差,Jan-05,Jan-06,Jan-07,Jan-08,Jan-09,Jan-10,Jan-11,Jan-12,资料来源：wind、华泰证券图表 4：氨纶行业盈利仍在底部,50000,氨纶价差,2006-2010年年度平均价差,2006年至今平均价差,4500040000350003000025000200001500010000,Jan-06,Jan-07,Jan-08,J

13、an-09,Jan-10,Jan-11,Jan-12,资料来源：wind、华泰证券粘胶短纤行业处于微利水平8 月，粘胶短纤均价 15650 元/吨，环比 7 月上涨 4.3%；原材料棉浆月度均价 7675 元/吨，环比 7 月上涨 3%；棉短绒月度均价 3500 元/吨，环比 7 月持平。9 月份的下游需求即将来临，粘胶行业的补库存带来了整条产业链的价格微涨，行业开工率从 6-7 月份 70%提高到目前的 80%，行业库存水平也维持在低位。免责条款及投资评级标准详见末页 4,May-10,May-11,May-12,Nov-09,Nov-10,Nov-11,May-12,Mar-12,Jan-

14、12,Nov-11,Sep-11,Jul-11,May-11,Mar-11,Jan-11,Nov-10,Sep-10,Jul-10,May-10,Mar-10,Jan-10,Nov-09,Sep-09,Jul-09,May-09,Mar-09,Jan-09,Nov-08,Sep-08,Jul-08,May-08,Mar-08,Jan-08,table_page1行业研究/行业月报|2012 年 09 月 07 日图表 5：氨纶行业盈利仍在底部,元/吨,粘胶短纤-棉浆价差,棉浆-棉短绒,元/吨,800070006000500040003000200010000资料来源：wind、华泰证券1-7

15、月粘胶短纤产量分别为 18.4 万吨、17.1 万吨、18.2 万吨、20.3 万吨、21.2 万吨、20.1 万吨、18.1万吨，同比 2011 年增速近 100%。鉴于粘胶性能优于棉花（历史平均水平溢价 2000 元/吨），目前粘胶短纤价格低于棉价 3000 元/吨以上，成本优势确实刺激了粘胶短纤对棉花的替代需求，2011 年新投产能在逐渐的消化过程中。图表 6：粘胶短纤 1-7 月份产量同比增速近 100%,210190,粘胶产量,同比增长,150%100%,170,1501301109070资料来源：wind、华泰证券图表 7：粘胶短纤和棉花价差偏离100008000600040002

16、0000,黏胶和棉花价差,50%0%-50%-100%,Jan-05-2000,Jan-06,Jan-07,Jan-08,Jan-09,Jan-10,Jan-11,Jan-12,-4000-6000资料来源：wind、华泰证券免责条款及投资评级标准详见末页 5,Jan-05,Jan-06,Jan-07,Jan-08,Jan-09,Jan-10,Jan-11,Jan-12,Jul-05,Jul-06,Jul-07,Jul-08,Jul-09,Jul-10,Jul-11,Jul-12,Jan-05,Jan-06,Jan-07,Jan-08,Jan-09,Jan-10,Jan-11,Jan-12,t

17、able_page1行业研究/行业月报|2012 年 09 月 07 日涤纶盈利底部趋稳8 月，涤纶短纤、涤纶长丝、MEG、PTA、PX 均价大幅下滑，环比 7 月底分别上涨 6.4%、-1%、13.4%、6%、1%，主要受到国际原油价格上涨的成本推动和旺季来临的补库存影响。图表 8：涤纶长丝盈利底部趋稳,70006000500040003000200010000资料来源：wind、华泰证券图表 9：PX、PTA 盈利状况,涤纶短纤价差（左）,长丝fdy价差（右）,7500650055004500350025001500500-500,4000,元/吨,pta价差（左）,PX价差（右）,800

18、0,3500300025002000150010005000,70006000500040003000200010000,资料来源：wind、华泰证券氯碱行业：盈利依然处于底部，预计 9、10 月份将略有上升8 月，氯碱行业环比 7 月变化不大，电石法聚氯乙烯价格月度均价为 6430 元/吨，环比 7 月下跌 30 元/吨；乙烯法月度均价 6950 元/吨，环比 7 月上涨 100 元/吨左右。主要由于原油价格上涨推动了乙烯法聚氯乙烯价格上涨。9 月份，聚氯乙烯消费进入旺季，需求有所复苏，价格有望在 9 月份维持强势。目前大多数氯碱企业处于亏损或盈亏平衡点，且持续三个季度，生产企业上调报价意愿

19、强烈。7 月，聚氯乙烯产量 108.2 万吨，累计产量 778.6 万吨，同比增长 10%。根据百川资讯统计，8 月份聚氯乙烯开工率为 56%，处于较低水平。免责条款及投资评级标准详见末页 6,table_page1,行业研究/行业月报|2012 年 09 月 07 日,图表 10：华东地区电石法 PVC 和乙烯法 PVC 市场中间价,资料来源：wind、华泰证券,图表 11：聚氯乙烯累计产量及产量增速,资料来源：wind、华泰证券,8 月，华东地区 32%离子膜烧碱市场中间价为 960 元/吨，环比 7 月并无变化。7 月，烧碱月度产量为,212.42 万吨，累计产量为 1516.88 万吨

20、，同比增长 5.2%，产量增速自年初以来连续下滑。,免责条款及投资评级标准详见末页 7,table_page1,行业研究/行业月报|2012 年 09 月 07 日,图表 12：华东地区 32%离子膜烧碱市场中间价,资料来源：wind、华泰证券,图表 13：烧碱累计产量及产量增速,资料来源：wind、华泰证券,8 月，氯碱行业上市公司中报披露完毕，中报业绩下滑幅度较大，天原集团和英力特出现亏损，其它保持微利。上市公司毛利率水平下降较快，英力特、天原集团、氯碱化工、新疆天业、亿利能源毛利率下降至 10%附近。中泰化学毛利率水平在行业内虽然处于较高水平，但与历史数据相比仍处于较低位臵。,免责条款及

21、投资评级标准详见末页 8,table_page1行业研究/行业月报|2012 年 09 月 07 日图表 14：氯碱行业重点公司 2012 年中报数据,证券,证券,2012Q2 经营指标,预计 2012Q3,代码002092.SZ601216.SH000635.SZ002386.SZ600618.SH600075.SH600277.SH,简称中泰化学内蒙君正英力特天原集团氯碱化工新疆天业亿利能源,净利润862719757-3852-16119847910599003,EPS0.070.15-0.13-0.340.070.020.10,同比%-77%-41%-137%-357%-49%-89%-

22、15%,环比%-14%79%3%,毛利率%18.6%30.4%10.5%10.2%12.4%12.8%8.3%,净利润530016000亏损 1491615416,数据来源：WIND、华泰证券图表 15：中泰化学单季度毛利率水平变化资料来源：wind、华泰证券图表 16：8 月份重点氯碱公司股票市场表现资料来源：wind、华泰证券免责条款及投资评级标准详见末页 9,table_page1,行业研究/行业月报|2012 年 09 月 07 日,纯碱行业：2012H2 仍将延续低景气度,8 月，纯碱行业继续在低位徘徊，山东海化出厂价格为 1550 元/吨，与 7 月环比上涨 50 元。此前市场所预

23、期的由于台风影响山东地区产盐区会导致原盐产量减少、原盐价格上涨的现象并没有出现，纯碱价格并没有获得成本支撑。下游玻璃行业对纯碱的需求依然疲软，我们认为纯碱行业仍将延续低景气度。,7 月，纯碱产量 196.75 万吨，累计产量 1399.67 万吨，同比增长 6.1%，继续维持产量增速连续下滑态,势。根据百川资讯统计，纯碱 8 月份开工率 84%。图表 17：山东海化纯碱出厂价格走势,资料来源：wind、华泰证券,图表 18：纯碱累计产量及产量增速,资料来源：wind、华泰证券,免责条款及投资评级标准详见末页 10,table_page1行业研究/行业月报|2012 年 09 月 07 日图表

24、19：平板玻璃累计产量及产量增速资料来源：wind、华泰证券纯碱行业上市公司中报业绩大幅下降，其中山东海化和青岛碱业出现亏损，三友化工和双环科技业绩同比下降 90%和 67%。值得关注的是新上市公司和邦股份盈利情况较好，主要是由于其成本具有较强的优势。纯碱行业目前处于景气周期的底部，未来的景气恢复需要下游需求的强力拉动以及新产能的释放减缓。我们预计下半年纯碱行业仍将在延续较低的景气度。图表 20：纯碱行业上市公司中报经营数据,证券,证券,2012Q2,2011 年毛利率,代码,简称,净利润,EPS,同比%,毛利率%,000822.SZ600409.SH600229.SH000707.SZ603

25、077.SH,山东海化三友化工青岛碱业双环科技和邦股份,-160293731-10842649026863,-0.180.04-0.270.140.60,-179%-90%-2571%-67%,4.9%13.0%8.3%18.8%43.1%,21.8%30.4%3.8%23.8%40.0%,数据来源：WIND、华泰证券聚氨酯原料行业价格和盈利环比提升2012 年 8 月，聚氨酯原料行业在经历了 7 月的调整后，各子行业产品的价格和盈利环比都出现好转，其中环氧丙烷由于受台风和泰国陶氏、镇海炼化等工厂检修的影响供应紧张，改善最为明显，价格上涨22.37%，与丙烯的价差也进一步拉大。从长期来看，在未

26、来下游需求的复苏中，我们依旧看好的供需结构较好的子行业 PO、BDO 和 MDI，在油价反弹中最为受益的品种是 BDO。免责条款及投资评级标准详见末页 11,table_page1行业研究/行业月报|2012 年 09 月 07 日图表 21：TDI 盈利环比略有反弹,6000050000,单位：元/吨,500004500040000,400003000020000100000TDI-甲苯-硝酸（右）资料来源：百川资讯、隆众石化、华泰证券图表 22：环氧丙烷盈利快速回升,TDI-华东,35000300002500020000150001000050000,20000,单位：元/吨,10000,

27、180001600014000120001000080006000400020000,环氧丙烷-丙烯（右）,环氧丙烷-华东,9000800070006000500040003000200010000,资料来源：百川资讯、隆众石化、华泰证券免责条款及投资评级标准详见末页 12,table_page1行业研究/行业月报|2012 年 09 月 07 日图表 23：已二酸盈利仍在底部,30000,单位：元/吨,18000,2500020000150001000050000己二酸-纯苯-硝酸（右）资料来源：百川资讯、隆众石化、华泰证券图表 24：硬泡聚醚盈利保持稳定,己二酸-华东,1600014000

28、120001000080006000400020000,16000140001200010000800060004000,单位：元/吨,60005000400030002000,20000,硬泡聚醚-环氧丙烷（右）,硬泡聚醚-华东,10000,资料来源：百川资讯、隆众石化、华泰证券MDI 盈利环比反弹2012 年 8 月，由于受台风影响万华宁波装臵暂停运行以及运输不畅，MDI 市场供给紧张，且 NPU 装臵预计在 9 月中将会检修 20 万吨，因此 MDI 市场价格和盈利环比再次提升。纯 MDI 华东地区价格恢复到22150 元/吨，已经接近 6 月最高的 22500 元/吨，相较 7 月底最

29、低的 20450 元/吨上涨 8.31%；聚合 MDI（华东地区烟台万华）价格涨至 20000 元/吨，已经创出年内新高，相较 7 月底最低的 17400 元/吨上涨 14.94%。但从需求角度来看，纯 MDI 下游浆料和鞋底原液出口订单不足，氨纶行业开工率自 5 月底逐步下滑，下游需求的低迷仍在持续。因此我们认为，2012H1 由于 MDI 行业集中度较高和垄断优势形成的限产保价免责条款及投资评级标准详见末页 13,table_page1行业研究/行业月报|2012 年 09 月 07 日带来的盈利能力大幅提高，将在 2012H2 被逐渐弱化，MDI 的市场价格和整体盈利能力很难维持在目前的

30、高水平上。但由于限产报价的因素仍在，同时 2011H2 的市场价格和盈利能力的基数较低，因此 2012H2MDI行业的市场价格和盈利能力同比仍将保持增长，甚至增幅明显快于 2012 年 H1。图表 25：MDI 盈利环比反弹,30000250002000015000,单位：元/吨,250002000015000,1000050000,MDI-苯胺（右）,烟台万华纯MDI-挂牌价,1000050000,资料来源：百川资讯、隆众石化、华泰证券免责条款及投资评级标准详见末页 14,table_page1行业研究/行业月报|2012 年 09 月 07 日行业走势和估值图表 26：化工行业最近 52

31、周股价表现资料来源：iFind，华泰证券图表 27：化工板块近 1 个月涨跌幅资料来源：iFind，华泰证券图表 28：化工子行业 PE（预测市盈率，整体法）图表 29：化工子行业 PB（整体法）,资料来源：iFind，华泰证券,资料来源：iFind，华泰证券,免责条款及投资评级标准详见末页 15,table_page1行业研究/行业月报|2012 年 09 月 07 日图表 30：重点覆盖公司估值,股票名称,投资评级,9 月 5 日股价,EPS,PE,PB,2011A,2012E,2013E,2011A,2012E,2013E,2012E,新宙邦万昌科技齐翔腾达三力士德联集团东材科技华鲁恒升

32、浙江龙盛烟台万华金发科技兴发集团万邦达雅化集团双象股份天原集团双箭股份江南化工澳洋科技中泰化学久联发展盐湖股份六国化工,买入买入买入买入无评级增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持中性,18.1814.217.8613.906.946.505.4012.615.2419.2118.4614.9813.386.5513.5413.003.847.2523.0230.708.5918.18,0.720.620.900.270.740.360.370.561.110.360.640.330.630.450.070.360.56-1.460.451.221.770.26,0.

33、911.090.840.531.000.290.500.631.080.310.950.610.720.540.130.650.700.390.301.231.760.33,1.101.631.260.751.240.420.710.721.300.391.180.920.870.620.500.760.850.520.581.402.090.37,25.5529.3915.7328.7518.8219.2817.489.6811.3814.7030.0955.8923.8729.9597.7237.5723.26-2.6315.9918.9017.3332.81,23.9416.5115.5

34、216.260.0023.9317.3310.8012.0118.5621.2526.6522.2231.4265.5918.9519.9112.0232.8113.2816.8028.59,19.7811.009.8111.360.0016.4912.179.479.9814.5917.1917.6618.4227.1916.7216.1116.349.0216.8311.6614.0925.93,3.112.462.522.230.003.061.281.312.922.243.302.072.504.641.021.492.233.341.503.103.572.01,资料来源：Wind

35、，华泰证券免责条款及投资评级标准详见末页 16,table_page1行业研究/行业月报|2012 年 09 月 07 日四、主要产品价格跟踪4.1、石化产品价格走势,图表 21：WTI 原油期货价格走势（美元/桶）160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00期货结算价:WTI原油资料来源：wind、华泰证券图表 33：乙烯（东南亚 CFR）价格走势（美元/吨）,图表 32：NYMEX 天然气期货价格走势（美元/百万英热）18.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00期货收盘价:NYMEX天然气资料

36、来源：wind、华泰证券图表 34：丙烯国内与国际价格走势（元/吨、美元/吨）,2000150010005000,乙烯（东南亚CFR）美元/吨,18,000.0016,000.0014,000.0012,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.00,出厂价:丙烯(工业一级):天津石化,丙烯（韩国FOB，右轴）,2000180016001400120010008006004002000,资料来源：wind、华泰证券图表 35：丁二烯国内与国际价格走势（元/吨、美元/吨）,资料来源：wind、华泰证券图表 36：纯苯国内与国际价格走势（元/

37、吨、美元/吨）,35,000.0030,000.0025,000.0020,000.0015,000.0010,000.005,000.000.00出厂价:丁二烯(工业一级):扬子石化资料来源：wind、华泰证券,5000450040003500300025002000150010005000丁二烯（韩国FOB，右轴）,12,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.00市场价(中间价):纯苯:华东地区资料来源：wind、华泰证券,纯苯（韩国FOB，右轴）,16001400120010008006004002000,免责条款及投资评级标准

38、详见末页 17,table_page1行业研究/行业月报|2012 年 09 月 07 日,图表 37：甲苯国内与国际价格走势（元/吨、美元/吨）,图表 38：二甲苯国内与国际价格走势（元/吨、美元/吨）,12,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.00市场价(中间价):甲苯:华东地区资料来源：wind、华泰证券,甲苯（韩国FOB，右轴）,1400120010008006004002000,16,000.0014,000.0012,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.00出

39、厂价:对二甲苯(PX):扬子石化资料来源：wind、华泰证券,对二甲苯（FOB韩国，右轴）,2000180016001400120010008006004002000,4.2 农化产品价格走势,图表 39：国内市场尿素价格走势（元/吨）,图表 40：国内主要钾肥厂商出厂价格（元/吨）,3,000.004,500.00,2,500.002,000.001,500.00,4,000.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.001,000.00500.00,0.001,000.00,市场价(中间价):尿素:华北地区市场价(中间价):尿素:华南地区,市场价(中间

40、价):尿素:华东地区,出厂价:钾肥(氯化钾,60%粉):盐湖钾肥出厂价:钾肥(硫酸钾,51%粉):新疆罗布泊,资料来源：wind、华泰证券图表 41：华东地区磷矿石（30%）价格走势（元/吨）700.00600.00500.00400.00300.00200.00100.000.00市场价(中间价):磷矿石(30%):华东地区资料来源：wind、华泰证券,资料来源：wind、华泰证券图表 42：华东地区磷酸一铵（55%）价格走势（元/吨）3,500.003,000.002,500.002,000.001,500.001,000.00500.000.00市场价(中间价):磷酸一铵(55%,粉状)

41、:华东地区资料来源：wind、华泰证券免责条款及投资评级标准详见末页 18,table_page1行业研究/行业月报|2012 年 09 月 07 日,图表 43：华东地区磷酸二铵（64%）价格走势（元/吨）4,000.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.001,000.00500.00,图表 44：华东地区草甘膦（95%）价格走势（元/吨）35000300002500020000,0.0015000,市场价(中间价):磷酸二铵DAP(64%):华北地区资料来源：wind、华泰证券4.3 聚氨酯产品图表 45：MDI、苯胺价差图（元/吨）,草甘膦价格

42、(华东地区，95%）资料来源：wind、华泰证券图表 46：TDI、甲苯、硝酸价差图（元/吨）,300002500020000150001000050000,MDI-苯胺（右）,烟台万华纯MDI-挂牌价,2500020000150001000050000,6000050000400003000020000100000,TDI-甲苯-硝酸（右）,TDI-华东,50000450004000035000300002500020000150001000050000,资料来源：百川资讯、华泰证券图表 47：环氧丙烷、丙烯价差图（元/吨）,资料来源：百川资讯、华泰证券图表 48：硬泡聚醚、环氧丙烷价差图（

43、元/吨）,20000180001600014000120001000080006000400020000环氧丙烷-丙烯（右）资料来源：百川资讯、华泰证券,环氧丙烷-华东,100009000800070006000500040003000200010000,1600014000120001000080006000400020000硬泡聚醚-环氧丙烷（右）资料来源：百川资讯、华泰证券,硬泡聚醚-华东,6000500040003000200010000,免责条款及投资评级标准详见末页 19,table_page1行业研究/行业月报|2012 年 09 月 07 日,图表 3：BDO 产品价格走势（元

44、/吨）300002500020000150001000050000BDO-三维散水资料来源：百川资讯、华泰证券4.4 氟化工产品价格走势图表 51：华东地区萤石价格走势（元/吨）3500300025002000150010005000萤石（湿粉,CaF97%）-华东资料来源：百川资讯、华泰证券图表 53：浙江巨化 R22 出厂价走势（元/吨）300002500020000150001000050000浙江巨化-R22资料来源：百川资讯、华泰证券,图表 4：丁酮产品价格走势（元/吨）2500020000150001000050000丁酮-华东资料来源：百川资讯、华泰证券图表 52：华东地区二氯甲

45、烷价格走势（元/吨）100009000800070006000500040003000200010000二氯甲烷-华东资料来源：百川资讯、华泰证券图表 54：浙江巨化 R134a 出厂价走势（元/吨）80000700006000050000400003000020000100000浙江巨化-R134a资料来源：百川资讯、华泰证券,4.5 化纤价格走势免责条款及投资评级标准详见末页 20,table_page1行业研究/行业月报|2012 年 09 月 07 日,图表 55：国内 PTA 价格走势（元/吨）14,000.0012,000.0010,000.008,000.006,000.004,

46、000.002,000.000.00市场价:精对苯二甲酸(PTA):国内主要轻纺原料市场资料来源：Wind、华泰证券图表 57：国内粘胶长丝价格走势（元/吨）60,000.0050,000.0040,000.0030,000.0020,000.0010,000.000.00市场价:粘胶长丝:国内主要轻纺原料市场资料来源：Wind、华泰证券图表 59：腈纶短纤价格走势（元/吨）30,000.0025,000.0020,000.0015,000.0010,000.005,000.000.00市场价:腈纶短纤:国内主要轻纺原料市场资料来源：Wind、华泰证券,图表 56：华东地区 MEG 价格走势（

47、元/吨）18,000.0016,000.0014,000.0012,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.00市场价(中间价):乙二醇(MEG):华东地区资料来源：Wind、华泰证券图表 58：国内粘胶短纤价格走势（元/吨）35,000.0030,000.0025,000.0020,000.0015,000.0010,000.005,000.000.00市场价:粘胶短纤:国内主要轻纺原料市场资料来源：Wind、华泰证券图表 60：涤纶长丝 DTY 价格走势（元/吨）20,000.0018,000.0016,000.0014,000.0

48、012,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.00市场价:涤纶长丝DTY:国内主要轻纺原料市场资料来源：Wind、华泰证券,4.6 塑料、橡胶价格走势免责条款及投资评级标准详见末页 21,table_page1行业研究/行业月报|2012 年 09 月 07 日,图表 5：华东地区 LDPE 价格走势（元/吨）20,000.0018,000.0016,000.0014,000.0012,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.00市场价(中间价):低密度聚乙烯LDPE(膜级):

49、华东地区资料来源：Wind、华泰证券图表 63：华东地区 PS 价格走势（元/吨）16,000.0014,000.0012,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.00市场价(中间价):通用级聚苯乙烯GPPS:华东地区资料来源：Wind、华泰证券图表 65：电石法、乙烯法 PVC 价格走势（元/吨）,图表 62：华东地区 PP 价格走势（元/吨）20,000.0018,000.0016,000.0014,000.0012,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.00市场价(中间价

50、):聚丙烯PP(注塑):华东地区资料来源：Wind、华泰证券图表 64：华东地区 ABS 价格走势（元/吨）20,000.0018,000.0016,000.0014,000.0012,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.000.00市场价(中间价):丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物ABS:华东地区资料来源：Wind、华泰证券图表 66：电石法 PVC 价差图（元/吨）,10,000.009,000.008,000.007,000.006,000.005,000.004,000.00,市场价(中间价):聚氯乙烯PVC(电石法):华东地区市场价(