新能源行业周报：分布式发电国网政策支持加码期待后续政策给力-130305.ppt

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1、分布式发电：国网政策支持加码，期待后续政策给力新能源周报New Energy Weekly Report2013 年 3 月 5 日,范海波 CFA刘强,行业分析师研究助理,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,30.00%,40.00%,50.00%,60.00%,70.00%,77,6,证券研究报告,分布式发电：国网政策支持加码，期待后续政策给力,行业研究周报新能源行业,2013 年第 8 期周报本期内容提要:,2013 年 3 月 5 日（第 10 周）,本周观点：如上期周报观点，国家电网对分布式电源发展的支持带来行业的主题机会。我们,新能源行业相对沪深 300 表现,范海波

2、CFA,行业分析师,预计两会后新能源的政策还将陆续出台，短期仍建议关注光伏、电池等行业政策支持带来的,20.00%10.00%0.00%10.00%20.00%,信达新能源,沪深300,执业编号：S1500510120021联系电话：+86 10 63081252邮 箱：,主题性机会；同时，建议关注行业环境转好给单晶、薄膜等相关公司带来的业绩弹性。光伏产品价格继续呈现上涨态势，其中 PV 级多晶硅涨幅较大。据 PV Insights 样本统计，,PV 级多晶硅、多晶硅硅片上周均价上涨幅度分别为 4.02%、0.24%；太阳能电池、晶硅组件上周均价上涨幅度分别为 0.85%、0.15%；对于单晶

3、硅，硅片、电池均价依然较为坚挺，硅片涨幅在 1.40%左右，电池涨幅在 0.70%左右。,资料来源：信达证券研发中心,刘强,研究助理,国家电网政策加码分布式发电。国家电网公司日前发布关于做好分布式电源并网服务工作,行业规模及信达覆盖股票家数（只）总市值（亿元）流通市值（亿元）信达覆盖家（只）覆盖流通市值（亿元）资料来源：信达证券研发中心,45682699446,联系电话：+86 10 63081251邮箱：,的意见，承诺将对太阳能、天然气、风能等所有类型的分布式能源进行并网服务。今后，我国的单位以及个人在用分布式电源给自家供电的同时，还可将用不完的电卖给国家电网。我们认为：1、此次意见是继 2

4、012 年 10 月国家电网发布关于做好分布式光伏发电并网服务工作的意见后大力推进分布式电源并网的又一举措。国网此举对打开国内光伏市场具有较大的作用。2、分布式电源规模发展的预期使得行业面临结构性投资机会，首先关注阳光电源等逆变器企业；其次关注产品符合分布式能源需求的企业，如隆基股份、拓日新能。3、分布式电源大规模发展能否实现，仍需关注后续政策的发布与实施，其中建设成本及补贴至关重要。欧盟对中国太阳能玻璃展开反倾销调查。欧盟委员会当地时间 2 月 28 日上午发布公告称，于当日对从中国进口至欧盟的太阳能玻璃发起反倾销调查。新能源补贴政策或“大一统”，破除地方保护。据中国经营报报道，国家四部委（

5、工信部、发改委、财政部和科技部）正在调研各试点城市新能源汽车的发展现状，针对国内新能源车的新补贴政策目前正在制定中，预计在今年两会之后正式出台。投资策略：光伏：中短期关注政策出台带来的主题性机会，重点关注逆变器、单晶、薄膜等,信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街 9 号院1 号楼 6 层研究开发中心邮编：100031,细分行业公司；长期继续关注盈利能力相对较好、资金链相对健康的细分行业龙头阳光电源、隆基股份。电池：建议关注新宙邦等锂电池材料企业、骆驼股份等铅酸电池龙头企业的投资机会。风险提示：经济下滑；双反对光伏的冲击；核电审批进程和总量、

6、新能源汽车发展低于预期。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,图,目 录光伏行业.1光伏产品价格继续上涨.1行业政策及要闻点评.3电池行业.3行业数据分析.3行业政策及要闻点评.5核电行业.5行业数据分析.5行业政策及要闻点评.6风电行业.6行业数据分析.6行业政策及要闻点评.7板块走势与估值分析.7个股表现.8投资策略.9风险因素.10,图 目 录1：多晶硅价格走势.22：硅片价格走势.23：光伏电池价格走势.24：光伏组件及逆变器价格走势.25：锂电池产量情况.46：铅酸电池产量情况.47：锂、碳酸锂价格变化.48：钴、

7、钴酸锂价格变化.49：核电产量呈增加态势.610：核电行业盈利情况.611：风力发电量呈增加态势.712：风力发电机进口情况.713：信达新能源子行业与沪深 300 涨跌幅（%）.814：信达新能源与申万子行业涨跌幅（%）.815：信达新能源板块相对沪深 300 估值溢价（TTM，整体法）.816：上周涨跌幅前五的个股.9,信达新能源板块纵览.10表 目 录表 1：光伏产品价格变化（美元，2013 年 2 月 27 日更新）.1表 2：信达新能源板块相关公司行情与估值情况.10请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,1,光伏行业光伏产品价格继续上涨上周多晶硅、硅片、电池、组件产品价格继

8、续呈现上涨态势，由于对双反的预期，PV 级多晶硅涨幅较大。据 PV Insights 样本统计，PV 级多晶硅、多晶硅硅片上周均价上涨幅度分别为 4.02%、0.24%；太阳能电池、晶硅组件上周均价上涨幅度分别为 0.85%、0.15%；对于单晶硅，硅片、电池均价依然较为坚挺，硅片涨幅在 1.40%左右，电池涨幅在 0.70%左右。目前产品价格的上涨主要是由于日本、欧洲等地的需求上升影响以及国内光伏规划扩大带来的预期提振引起，具有一定的持续性；其中多晶硅受益于国内对美欧韩的多晶硅双反，单晶硅硅片、电池受益于分布式光伏发展，相关龙头企业有望超越行业变现。表 1：光伏产品价格变化（美元，2013

9、年 2 月 27 日更新）,项目,最高价,最低价,均价,涨跌幅,数据来源,多晶硅,多晶硅(Per KG)PV 级多晶硅(Per KG)二级多晶硅(Per KG),19.0021.0018.50,15.0016.0015.00,17.0016.8017.51,0.44%4.02%0.00%,Energy TrendPV InsightsPV Insights,硅片,多晶硅硅片(156mm x 156mm)单晶硅硅片(156mm x 156mm)多晶硅硅片(156mm x 156mm)单晶硅硅片(156mm x 156mm)单晶硅硅片(125mm x 125mm),1.001.351.051.35

10、0.75,0.781.050.811.150.64,0.871.200.851.230.69,1.87%1.36%0.24%1.40%1.46%,Energy TrendEnergy TrendPV InsightsPV InsightsPV Insights,电池,太阳能电池(Per Watt)多晶硅电池(156mm x 156mm)单晶硅电池(156mm x 156mm)太阳能电池(Per Watt)多晶硅电池(156mm x 156mm)单晶硅电池(156mm x 156mm)单晶硅电池(125mm x 125mm),0.451.481.700.482.102.401.46,0.351.

11、331.570.321.321.660.97,0.361.471.640.361.501.951.17,0.83%0.83%0.80%0.85%0.67%0.72%0.69%,Energy TrendEnergy TrendEnergy TrendPV InsightsPV InsightsPV InsightsPV Insights,组件请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,2,晶硅组件(Per Watt)薄膜光伏组件(Per Watt)聚光型光伏组件(Per Watt)晶硅组件(Per Watt)薄膜光伏组件(Per Watt),0.900.802.550.990.94,0.55

12、0.552.090.550.52,0.660.632.300.660.62,0.00%0.00%0.00%0.15%0.00%,Energy TrendEnergy TrendEnergy TrendPV InsightsPV Insights,光伏逆变器,光伏逆变器(Per Watt),0.35,0.15,0.21,0.00%,Energy Trend,资料来源：Energy Trend，PV Insights，信达证券研发中心整理,图 1：多晶硅价格走势,图 2：硅片价格走势,60.00,美元/千克,现货价(周平均价):光伏级多晶硅,现货价(周平均价):次级多晶硅,3.00,美元/片,现货

13、价(周平均价):多晶硅片(156mm156mm),现货价(周平均价):单晶硅片(156mm156mm),50.0040.0030.0020.0010.00,2.502.001.501.000.50,现货价(周平均价):单晶硅片(125mm125mm),0.002011-07-20,2011-10-20,2012-01-20,2012-04-20,2012-07-20,2012-10-20,2013-01-20,0.002011-07-13,2011-10-13,2012-01-13,2012-04-13,2012-07-13,2012-10-13,2013-01-13,资料来源：wind，信达

14、证券研发中心图 3：光伏电池价格走势,资料来源：wind，信达证券研发中心图 4：光伏组件及逆变器价格走势,4.003.503.00,美元/瓦,现货价(周平均价):太阳能电池现货价(周平均价):多晶硅电池(156mm156mm)现货价(周平均价):单晶硅电池(156mm156mm)现货价(周平均价):单晶硅电池(125mm125mm),1.401.201.00,美元/瓦,现货价(周平均价):晶硅光伏组件现货价(周平均价):薄膜光伏组件现货价(平均价):光伏逆变器,2.500.802.000.601.50,1.000.500.00,0.400.200.00,2011-07-13,2011-10-

15、13,2012-01-13,2012-04-13,2012-07-13,2012-10-13,2013-01-13,2011-07-13,2011-10-13,2012-01-13,2012-04-13,2012-07-13,2012-10-13,2013-01-13,资料来源：wind，信达证券研发中心,资料来源：wind，信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,3,）,行业政策及要闻点评,1、国家电网政策加码分布式发电 电价补贴最为关键。国家电网公司日前发布关于做好分布式电源并网服务工作的意见，承诺将对太阳能、天然气、风能等所有类型的分布式能源进行并网服务。今后，我

16、国的单位以及个人在用分布式电源给自家供电的同时，还可将用不完的电卖给国家电网。3 月 1 日起，国家电网出台的关于做好分布式电源并网服务工作的意见正式开始实施.（摘自新华网）（注：分布式电源是位于用户附近，所发电能就地利用，以 10 千伏及以下电压等级接入电网，且单个并网点总装机容量不超过 6 兆瓦的发电项目，包括太阳能、天然气、生物质能、风能、地热能、海洋能、资源综合利用发电等类型。）,点评：1、此次意见是继 2012 年 10 月国家电网发布关于做好分布式光伏发电并网服务工作的意见后大力推进分布式电源并网的又一举措。国网此举对打开国内光伏市场具有较大的作用。2、分布式电源规模发展的预期使得

17、行业面临结构性投资机会，首先关注阳光电源等逆变器企业；其次关注产品符合分布式需求的企业，如隆基股份、拓日新能。3、分布式电源大规模发展能否实现，仍需关注后续政策的发布与实施，其中建设成本及补贴至关重要。,2、光伏业进入政策释放期 六大配套细则一季度将出齐。2012 年底召开国务院常务会议后业界热盼的光伏行业配套细则，一季度将陆续出齐。六大配套政策中，核心是准入条件和补贴标准；补贴细则基本形式已经确定：自发自用部分，有额外的度电补贴；上网电部分，按照国家脱硫燃煤补；此外，太阳能光伏行业准入条件草案近日也将发布。（摘自上海证券报,3、商务部将重拳打击多晶硅突击进口。继 2012 年 12 月大幅增

18、长后，今年 1 月中国的进口多晶硅继续保持着量升价跌的倾销态势。最新海关数据显示，上月我国多晶硅进口量为 6791 吨，环比增 1%，同比增 12%。同时，进口均价则跌至 18.5 美元/公斤，环比降 12%。（摘自北极星太阳能光伏网）,4、欧盟对中国太阳能玻璃展开反倾销调查。欧盟委员会当地时间 2 月 28 日上午（北京时间 28 日下午）发布公告称，于当日对从中国进口至欧盟的太阳能玻璃发起反倾销调查。这是既去年 9 月对华太阳能板反倾销调查后，欧盟针对中国太阳能产品实施贸易救济措施的最新动作，也制造了中欧可再生能源贸易争端的新冲突。据英国金融时报此前报道，EU ProSun Glass寻求

19、对华太阳能玻璃征收逾 100%的关税。（摘自21 世纪经济报道）,5、美国 2012 年太阳能发电量增长 138%。美国能源信息署(EIA)日前发布美国 2012 年电力产业统计数据，EIA 的数据显示美国 2012 年太阳能光伏和光热发电量共计 4342GWh(43.42 亿千瓦时)，较 2011 年的 1818GWh 提高了约 139%。（摘自PV-Tech）,电池行业,行业数据分析,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,40,30,4,2012 年以来，锂电池产量的月均同比增速在 25%以上，高于去年的同期增速；12 月份，锂电池产量继续保持高增长，同比增长达到 37.99%。

20、我们认为锂电规模的扩大利好上游材料企业，尤其是盈利能力较好的电解液和负极材料企业。从 2012 年 2 月份开始，铅酸电池已经改变 2011 年 5 月份以来的同比负增长趋势，12 月份，同比增长为 21.72%。我们认为随着整顿的持续以及铅酸电池市场规模的持续扩大，龙头企业的规模和市场份额有望进一步提升。对于锂电池上游，上周金属锂、碳酸锂、金属钴、钴酸锂的价格保持不变，分别为 40.5、4.4、21.85、18.7 万元/吨。,图 5：锂电池产量情况,图 6：铅酸电池产量情况,锂离子电池产量,同比增长,铅酸蓄电池产量,同比增长,4.50,亿只,%,70.00%,18.00,百万千伏安时,%,

21、80.00%,4.003.503.002.502.001.501.000.500.00资料来源：wind，信达证券研发中心图 7：锂、碳酸锂价格变化,60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%,16.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00资料来源：wind，信达证券研发中心图 8：钴、钴酸锂价格变化,60.00%40.00%20.00%0.00%20.00%40.00%,450000400000350000300000,金属锂99%工业级（元/吨,左轴）电池级碳酸锂Li2CO399.5%（元/吨,右轴）,5000045

22、000400003500030000,3530252015,金属钴（万元/吨，左轴）,钴酸锂（万元/吨,右轴）,25201510,10,250000200000资料来源：百川资讯，信达证券研发中心,2500020000,50资料来源：百川资讯，信达证券研发中心,50,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,5,行业政策及要闻点评,1、新能源补贴政策或“大一统”破除地方保护。在“节能减排”的大背景下，2013 年两会之后，国内新能源汽车或将迎来新的发展契机。国家四部委（工信部、发改委、财政部和科技部）正在调研各试点城市新能源汽车的发展现状，针对国内新能源车的新补贴政策目前正在制定中，预计

23、在今年两会之后正式出台，并试图破解困扰新能源车发展的地方保护色彩。（摘自中国经营报）,2、3 年内上海新能源车年产能可达 6 万辆 正在探索商业推广模式。据上海市新能源汽车推进办公室的消息，上海市新能源汽车推进办公室上海新能源汽车企业预计到 2015 年可形成年产 6 万-10 万辆的产能，其中本地产能在 5 万-8 万辆；到 2015年新能源汽车的市场销售争取新增 3 万辆以上，占全国 6%以上；汽车电子产业国内市场份额占比达到 30%左右。据悉，上海将在 3 年内探索整车/电池租赁、汽车共享等新型商业推广模式，促进远程监控网络服务和车联网等技术的示范应用；预计示范及配套基础设施建设投资 1

24、0 亿元左右，力争累计建设 5000 个左右道路、P+R 等社会停车场所的公共充电桩、若干个单位/私人自用充电桩和 50 个公共充换电站。（摘自文汇报）,3、世界上建设规模最大的电动汽车充换电站在北京投入运营。位于北京市朝阳区的高安屯电动汽车充换电站正式投入运营。该站是目前世界上建设规模最大、服务能力最强、最具环保示范效应的电动汽车充换电站。该站的建成标志着国家电网公司智能充换电服务网络建设取得重大成果，对于促进北京市电动汽车及相关产业又好又快发展，具有十分重要的意义。（摘自中国电池网）,4、比亚迪拟将 2013 年电动车销量提至 2012 年 3 倍以上。据报道，比亚迪目前计划将 2013

25、年电动车销量提升至 2012 年的 3 倍以上，今年将电动车产品引入香港和英国市场，并考虑进一步扩张至欧洲其他国家、东南亚和南美等区域。据报道，比亚迪 2012 年电动车包括 1,700 辆电动轿车和 700 辆电动巴士，即总销量大约为 2,400 辆。2013 年该数字将大幅增长至 8,000辆，包括 2,000 辆左右电动巴士，也就是说，电动轿车大约为 6,000 辆。（摘自中国电池网）,5、3 月 1 日北京将禁售 IV 自主品牌汽车 雾霾致电动汽车火。从 3 月 1 日起，北京将在全国率先执行第五阶段机动车排放标准，停止销售、注册不符合第五阶段标准的轻型汽油车，这意味着当前在售的国 I

26、V 车将在 3 月 1 日之后禁止在北京销售。（摘自21 世纪经济报道）,6、英国出台电动汽车补贴方案 未来或成欧洲低碳车的领导者。2 月 26 日消息，为进一步加强充电电动汽车的推广，自明年起英国电动车消费者购买任何低速环保汽车将享受高达 5000 英镑的插件式电动车购车津贴。（摘自中国电池网）,核电行业,行业数据分析,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,%,6,）,从长期的数据来看，我国核电产量一直维持上升态势，12 月份核电产量同比增长率为 7.42%。同时，核电行业的回报率较高，行业毛利率 2011 年四季度短暂下滑后，2012 年又回到 40%以上。,图 9：核电产量呈增

27、加态势,图 10：核电行业盈利情况,100.0090.0080.00,亿千瓦时,产量:核电:当月值,同比（%）,500.00400.00,60.0050.00,核电毛利率（%，左轴）,利润总额同比增长（%，右轴）,0.700.600.50,70.0060.0050.0040.0030.0020.00,300.00200.00100.000.00,40.0030.0020.0010.00,0.400.300.200.100.00,10.000.00200107 200209 200311 200501 200603 200705 200807 200909 201011 201201,100.0

28、0,0.00,201103,201105,201107,201109,201111,201201,201203,0.10,资料来源：wind，信达证券研发中心,资料来源：wind，信达证券研发中心,行业政策及要闻点评1、亚洲 20 年内将增 100 台核电机组。据中国驻大阪总领馆经商室 2 月 26 日披露，为应对经济发展带来的电力需求的增长，亚洲在今后 20 年里预计将增加约 100 台核电机组。据悉，核电建设方主要是中国、印度和韩国，占新建计划的 9 成。根据各国能源计划，中国在 2020 年之前将新建 56 台机组，发电能力将达到 8000 万千瓦，增至现在的 9 倍。在总发电量中，核电

29、所占的比重要从目前的约 1%提高至 10%。此外，印度将新建 18 台机组，核电站的发电能力到 2050 年要达到 4700 万千瓦，增至现在的 11 倍以上。而韩国将新建 19 台机组，到 2030 年核电比例要从目前的约 3 成提高至 59%。越南在 2030 年之前计划新建总计 14 台机组。（摘自北极星电力网2、我国未来或增建 30 座核电站。目前，核电目前占全世界发电量的 16%，在全球范围内，核电每年约减少二氧化碳排放 6亿吨，而这相当于现在全球温室气体排放的 8%。按照中国的核电中长期发展规划，到 2020 年，中国将建成 4000 万千瓦机组，年发电量达到 2600 亿2800

30、 亿千瓦时，在总发电装机容量中占到 4%6%。这意味着中国在 20 年内至少还要建立 30座新的核电站。（摘自北极星电力网）风电行业行业数据分析请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,%,7,2012 年以来，风电发电量保持较快的增速，政策的支持给行业带来一些积极的变化；同时，风力发电的并网问题在逐步得到解决解决。但目前行业仍处于低谷，行业毛利率在 20%左右。,图 11：风力发电量呈增加态势,图 12：风力发电机进口情况,风力发电机组进口金额（万美元）,风力发电机组进口数量（台）,风电发电量(亿千瓦时),同比增速,120.00100.0080.0060.0040.0020.000.0

31、0,亿千瓦时,100.00%90.00%80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%,800.00700.00600.00500.00400.00300.00200.00100.000.00,160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00,201002 201005 201008 201011 201104 201107 201111 201204 201207 201210,200901,200908,201003,201010,201105,201112,201207,资料来源：

32、wind，信达证券研发中心,资料来源：wind，信达证券研发中心,行业政策及要闻点评1、可再生能源配额管理办法有望获批实施。针对当前在风电行业发展中遇到的种种问题，有关部门正在拟定促进风电行业健康发展相关指导意见。由国家能源局牵头制定的可再生能源配额管理办法第三稿已完成征求意见，有望近期上报并获批准实施。（摘自中国能源报）2、海上风电纳入鼓励类新能源范畴。国家发改委近日发布修改后的产业结构调整指导目录（2011 年本）。在鼓励类中，电力条目将“采用 30 万千瓦及以上集中供热机组的热电联产，以及热、电、冷多联产”修改为“采用背压（抽背）型热电联产、热电冷多联产、30 万千瓦及以上热电联产机组”

33、；新能源条目中增加“海上风电机组技术开发与设备制造”和“海上风电场建设与设备制造”；核能条目中增加“核电站应急抢险技术和设备”等。（摘自中国网）3、能源局力挺海上风电。国家能源局网站 2 月 27 日披露，国家能源局副局长刘琦日前在北京主持召开了海上风电发展座谈会，会议指出，为实现 2015 年 500 万千瓦目标，未来我国加快推进海上风电开发。（摘自京华时报）板块走势与估值分析在上个交易周，信达新能源指数涨幅为 3.70%，同期沪深 300 指数涨幅为 1.78%，跑赢沪深 300 指数 1.92 个百分点。分子行业看，风电子行业涨幅最大，涨幅为 8.08%；动力电池子行业涨幅较小，涨幅为

34、2.08%。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,90,8,图 13：信达新能源子行业与沪深 300 涨跌幅（%）一周（截止到20130301）10.008.088.00,图 14：信达新能源与申万子行业涨跌幅（%）一周（截止到20130301）8.006.004.002.00,6.004.002.00,1.78,3.70,2.08,4.14,3.68,0.002.004.00,信达新,SW SW SW SW SW SW农 采 化 黑 有 建林 掘 工 色 色 筑,SW SW SW SW SW SW机 电 交 信 家 食械 子 运 息 用 品,SW纺织,SW轻工,SW医药,SW公用,

35、SW交通,SW房地,SW金融,SW商业,SW餐饮,SW信息,能,牧,金 金 建,设,设 设 电 饮,服,制,生,事,运,产,服,贸,旅,服,0.00,源,渔,属 属 材,备,备 备 器 料,装,造,物,业,输,务,易,游,务,沪深300,信达新能源 动力电池,太阳能,风电,核电,资料来源：wind，信达证券研发中心,资料来源：wind，信达证券研发中心,信达新能源板块目前 PE（TTM，整体法）是 40.25 倍，相对沪深 300 的估值溢价为 270.29%，高于历史平均估值溢价。从2005 年到现在，信达新能源板块相对沪深 300 的平均估值溢价为 120.84%。我们认为，估值偏高同时与

36、大盘的估值底部和新能源行业的盈利低谷有关，新能源板块仍然有估值回落的风险。图 15：信达新能源板块相对沪深 300 估值溢价（TTM，整体法）,估值溢价(右轴),沪深300（左轴),信达新能源（左轴),300.00%,80250.00%70,60,200.00%,50150.00%40,30,100.00%,2050.00%10,0,0.00%,资料来源：wind，信达证券研发中心整理个股表现上个交易周，新能源行业涨幅较大前五名为湘电股份、大金重工、天奇股份、拓日新能、中材科技；跌幅较大前五名为久立请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,大东南,新宙邦,久立特材,江特电机,佛山照明,湘

37、电股份,大金重工,天奇股份,拓日新能,中材科技,9,特材、大东南、江特电机、佛山照明、新宙邦。,图 16：上周涨跌幅前五的个股,一周涨跌幅（%）,25.00,20.00,15.00,10.00,5.00,0.00,5.00,10.00,资料来源：wind，信达证券研发中心,投资策略,光伏：光伏产品价格继续呈现上涨态势；我们认为，由于日本市场未来补贴可能下降带来的短期需求上升、欧盟市场可能在双反前加大对国内产品的需求以及国内政策支持带来的预期向好，光伏产业链产品的价格回升在中短期有望持续；多晶硅硅料由于中国的双反导致国内价格涨幅较大，关注相关企业的短期机会；单晶硅硅片、电池价格上涨势头较好，未来

38、国内分布式光伏的发展将提升对单晶硅产品的需求，建议关注隆基股份、中环股份的投资机会。,同时，光伏市场发生结构性变化，欧洲市场的需求下降，中国、美国、日本、印度、澳大利亚等国的需求将提升；国外市场的反倾销、反补贴将进一步倒逼国内市场的扩大，国内政策支持和分布式光伏的发展或将超预期。,我们认为，目前行业处于底部，美国双反终裁、欧盟的反倾销立案或加速行业的整合，但行业的整合仍将持续较长的时间，短期仍可关注政策支持、价格反弹带来的主题性机会，长期投资者可以关注未来行业龙头企业，比如逆变器龙头阳光电源，单晶硅硅片龙头隆基股份。,电池：锂电池产量保持高速增长，未来随着锂电准入制度的出台、标准化管理的推行，

39、行业有望走向良性发展轨道，建议关注上游锂电池材料相关企业的投资机会，比如电解液厂商新宙邦；由于铅酸电池环保整治带来行业集中度提高，建议关注骆,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,10,驼股份等铅酸电池龙头企业投资机会。同时，电动汽车的发展或将迎来新一波政策推动，可以关注政策推动带来的动力电池主题投资机会。核电：我们认为，核电建设将在保障安全的前提下稳步推进，但核电建设总量将低于预期；随着核电项目建设的启动，行业估值有望提升，建议关注估值较低、质地优良的东方电气。风电：我们认为，电网公司加强对风电的消纳，加上大规模并网技术的发展，有利于风电行业走出低谷，我们预计 2013 年的情况要

40、好于去年，但行业真正出现转机仍需等待。风险因素我国和全球经济进一步下滑；欧洲双反对我国光伏行业的冲击；核电审批进程和总量、新能源汽车发展低于预期。信达新能源板块纵览表 2：信达新能源板块相关公司行情与估值情况,证券代码,证券简称,收盘价（元）,周涨跌幅（%）,2011A,EPS(元)2012E,2013E,2011A,PE（倍）2012E,2013E,PB（倍）2012,光伏板块,300111.SZ,向日葵,7.77,12.94,0.07,114,2.7,002506.SZ,超日太阳,4.32,1.17,-0.10,0.06,0.12,-67,68,36,1.3,600151.SH002218

41、.SZ,航天机电拓日新能,6.867.58,6.3621.86,0.02-0.29,580-27,3.32.6,300316.SZ002006.SZ002623.SZ300160.SZ000012.SZ002309.SZ300274.SZ,晶盛机电精功科技亚玛顿秀强股份南玻 A中利科技阳光电源,26.5510.0319.068.308.6211.8610.33,3.754.92-0.880.851.655.1411.92,3.271.351.641.070.570.861.22,1.75-0.200.690.330.190.750.29,1.700.130.800.330.411.040.43

42、,11111416152719,15-492825461636,16802425211124,6.63.71.51.52.62.51.8,600770.SH,综艺股份,6.25,0.97,0.44,22,2.0,300082.SZ,奥克股份,13.56,7.96,0.65,0.43,0.55,21,32,25,1.3,601908.SH,京运通,7.42,11.24,1.18,14,1.7,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,11,002518.SZ600401.SH601012.SH,科士达海润光伏隆基股份,12.097.158.55,4.953.773.89,0.730.521

43、.27,0.460.020.07,0.550.170.28,301816,26352119,224230,2.02.63.1,002371.SZ,七星电子,35.80,2.37,1.57,47,6.3,300080.SZ,新大新材,7.25,3.87,0.45,0.13,0.15,21,56,47,1.3,002129.SZ600644.SH300029.SZ,中环股份乐山电力天龙光电,14.239.086.55,0.145.584.80,0.250.240.31,683721,7.33.81.1,002056.SZ,横店东磁,12.78,0.63,0.18,0.34,0.59,70,38,2

44、2,1.7,300118.SZ600537.SH,东方日升亿晶光电,5.3010.48,4.957.27,0.150.39,5548,1.22.7,核电板块,600875.SH,东方电气,14.76,4.38,1.53,1.29,1.42,10,11,10,2.1,000777.SZ002130.SZ,中核科技沃尔核材,20.219.06,3.012.60,0.270.30,7448,4.54.6,002255.SZ300004.SZ002318.SZ002438.SZ002534.SZ002167.SZ,海陆重工南风股份久立特材江苏神通杭锅股份东方锆业,16.3823.9313.1714.1

45、316.6715.46,2.442.05-4.221.519.828.34,1.080.430.540.490.830.48,0.670.270.500.320.940.24,0.860.670.630.451.070.54,305537582069,248926441865,193621321629,3.35.52.83.72.84.3,风电板块,600290.SH,华仪电气,5.83,6.97,0.12,51,1.7,600416.SH002009.SZ,湘电股份天奇股份,5.789.25,14.6816.79,0.230.17,0.000.45,0.010.53,2555,-118020

46、,44117,1.53.8,002080.SZ,中材科技,11.08,22.57,0.30,36,2.0,002202.SZ300129.SZ002531.SZ601558.SH300169.SZ300185.SZ,金风科技泰胜风能天顺风能华锐风电天晟新材通裕重工,6.056.0119.196.247.114.75,6.335.072.682.130.001.71,0.230.250.510.390.400.55,0.070.250.900.000.200.23,0.150.341.120.100.210.30,273738323623,932421-34673520,391817603416

47、,1.31.52.41.82.11.2,002487.SZ000862.SZ,大金重工银星能源,11.758.01,14.9712.66,0.440.21,4046,1.47.0,请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/,12,电池板块,000009.SZ000541.SZ,中国宝安佛山照明,9.206.88,0.99-1.71,0.250.30,3723,3.82.4,000049.SZ600884.SH000762.SZ,德赛电池杉杉股份西藏矿业,39.2510.5412.09,5.850.190.67,0.870.370.11,1.040.39-0.05,1.500.530.18,

48、4528168,3827-262,262068,17.11.53.1,600110.SH000839.SZ,中科英华中信国安,3.616.17,0.000.98,-0.060.09,-6166,2.11.7,000973.SZ,佛塑科技,4.37,2.34,0.82,0.09,0.17,8,51,25,2.2,600482.SH,风帆股份,8.53,10.06,0.15,57,3.3,002091.SZ002108.SZ,江苏国泰沧州明珠,9.557.96,4.952.71,0.550.33,0.540.38,0.670.52,1727,1821,1415,3.23.9,002125.SZ00

49、2139.SZ,湘潭电化拓邦股份,8.166.50,3.290.78,0.360.41,3820,3.12.9,002176.SZ002190.SZ002192.SZ002263.SZ300014.SZ300037.SZ,江特电机成飞集成路翔股份大东南亿纬锂能新宙邦,8.5118.1016.505.6913.6717.00,-1.853.960.86-3.076.63-1.33,0.280.250.030.160.431.16,0.150.160.040.090.490.78,0.230.210.060.150.650.96,6493530433224,55114375632822,36862

50、82392118,4.64.08.61.34.22.7,002389.SZ,南洋科技,13.50,0.00,0.76,33,4.2,300068.SZ300073.SZ002407.SZ002411.SZ002460.SZ002466.SZ002580.SZ002594.SZ601311.SH600478.SH002684.SZ,南都电源当升科技多氟多九九久赣锋锂业天齐锂业圣阳股份比亚迪骆驼股份科力远猛狮科技,14.2010.8015.4411.0021.5939.6014.2825.5511.5822.7840.21,-0.4913.092.802.522.132.224.161.593.3