A股策略周刊第27期：时机仍需等待-2012-08-23.ppt

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1、证券研究报告,1,策略周刊,宏观策略研究A 股投资策略,2012 年 8 月 19 日第 27 期,湘财证券研究所策略周刊,时机仍需等待A 股策略周刊第 27 期,相关研究：收官”之战3月投资策略“碎步”前行周策略市场的“小阳春”2月策略积极布局，迎接反弹1月投资策略，2012-1-3再现跨年度行情12月投资策略，2011-11-30周期修复，成长崛起11月月度投资策略，2011-10-30,报告要点：本周市场有望呈现弱势震荡。我们认为目前的市场持续受到政策的困扰。一方面，央行持续的逆回购特别是近期逆回购的期限从前期的 7 天扩展的 24天，显示降准的时点持续后延。即使不降准，如果改变目前基础

2、货币投放的方式，比如通过参与二级市场国债交易的方式确定基准利率进而替代降准，也将对市场构成利好，但目前仍无任何迹象显示出改革的迹象。另一房间，房地产调控政策力度再度面临房价上涨的考验。国家统计局公布的 7 月份 70个大中城市房价数据显示，7 月 70 个大中城市中有 50 个城市出现环比上涨，二手房中有 38 个城市出现环比上涨。房价的反弹将考验房地产调控政策的走向，增加了市场对未来政策的不确定性。围绕大消费与新兴产业构建配臵。从投资机会的角度，建议关注大消费板块与新兴产业如节能减排、物联网、新材料等板块的中长期投资机会。从短期,市场板块估值 上周全部A股 11.99,前周 1个月前 2个月

3、前 3个月前12.3 12.24 13 13.1,来看，可以关注石油、石化、银行、公路、化工等板块的交易性机会。另外，建议关注军工板块的主题性投资机会。,上证50上证180沪深300中小企业板创业板,8.89 9.18.89 9.19.7 9.9826.3 27.332.3 33.24,9.19.19.926.631.8,9.69.610.628.133.9,9.79.810.727.832.9,上周 A 股与港股市场回顾：A 股港股再度调整。上周 A 股与港股再度呈现调整，但 A 股调整的幅度要明显大于港股。从港股来看，中资股的下跌成为拖累上周港股的主要原因，上周恒生指数下跌 0.1%，而恒

4、生中资企业指数和恒生中国企业指数分别下跌 1.12%和 0.75%，跌幅明显高于恒生指数的跌幅。上周 A 股呈现普跌的状况，主要指标性指数均呈现大幅下跌，主要为中小盘股,分析师：朱礼旭（）执业证书编号：S0500511080003(8621)68634510-8675Z分析师：牛鹏云(8621)68634510-执业证书编号：S0500511050002地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号华能联合大厦5层湘财证券研究所http:/,拖累。上证综指下跌 2.49%，沪深 300 下跌 3.59%，中小盘综指下跌 3.82%。7 月房价环比上涨城市数量大增考验房地产政策调控。国家统计局公布了 7

5、月份 70 个大中城市房价数据，其中，从环比来看，7 月有 50 个大中城市出现了环比上涨，环比上涨的家数比 6 月份增加 25 个城市。在这些环比上涨的城市中，一线城市和大多数二线城市成为房价反弹的主要城市。2011 年以来管理层一直将房价的合理回归作为房地产调控的出发点和主要目的。但从 7月份的数据来看，房价的环比回升的态势几乎已经确定，从房价的回归到现实层面的回升，将考验管理层房地产调控下对经济的容忍度，也增加了市场对未来房地产调控政策的不确定性。逆回购与外汇占款减少或将持续推升利率水平。上周央行公布了 7 月份外汇占款数据，7 月份外汇占款减少 38 亿元，外汇扎款经历了 5、6 月两

6、个月的增加之后再度呈现减少。外汇占款的减少主要是由于人民币汇率持续贬值所致，人民币汇率由 4 月份的 6.27 贬值到 7 月末的 6.33。随着外汇占款的减少，央行的基础货币投放面临更多的挑战。从资金面的情况来看，由于逆回购频率和规模的持续扩大，加上近期商业银行上缴准备金的临近，银行间市场资,金利率大幅上行。若未来外汇占款的规模持续下降，将进一步对银行间市场的资金面构成更大的压力，利率整体的水平将将震荡上行。敬请阅读末页之重要声明,2,策略周刊,1 上周国内外动态,7 月新房环比上涨城市已达 50 个,国家统计局发布今年 7 月 70 个大中城市住宅销售价格变动情况，新建住宅价格上涨城市个数

7、已连续 4 个月增加，数据显示，新建商品住宅(不含保障性住房)价格，从环比来看，7 月份有 50 个城市上涨，比例超七成，这也是 2011 年 5 月以后房价上涨城市最多的一个月。传银监会敦促房地产开发商加快房屋销售,全景网 8 月 17 日讯 据媒体引述消息人士透露，为应对资金风险，中国银行监管机构正敦促房地产开发商加快房屋销售。据海外媒体引述消息人士称，中国银行业监督管理委员会上月以非公开方式通知各商业银行，倘若银行预计开发商在一年内偿还债务有困难，应向开发商收取更多担保品，或让开发商出售建设项目或股份。,海口重申严格执行房地产调控 责令改正零限购,针对海口楼盘零限购一事，海口市住建局 1

8、7 日晚回应称，海口市一直在认真执行国家房地产调控政策，促进房地产市场健康平稳发展。对于违规打出,现房购买零限制招牌的楼盘已责令限期改正，并按相关规定作出处理。,传央行已允许 QFII 开立额外特别银行帐户,据道琼斯通讯社报道，消息人士周五透露，中国央行已经允许合格境外机构投资者(QFII)开立额外特别银行帐户，投资股指期货和银行间债券市场。报道引述知情人士话称，在上月发出的一份内部通知中，中国央行允许 QFII开立一个针对特殊用途的额外帐户。该人士进一步指出，特殊用途是通过该账户投资国内股指期货和银行间债券市场。证监会:完善后适时推出员工持股计划,记者日获悉，监管部门正在研究社会各方对上市公

9、司员工持股计划管理暂行办法的意见和建议，并将在对办法进一步修改后适时推出。卫生部：将推七医疗体系专项资金 总规模 4000 亿,卫生部发布耗时三年完成的健康中国 2020 战略研究报告，其中明确指出未来将推出七大医疗体系重大专项，确定中国医疗卫生体系发展优先领域。卫生部表示，到 2020 年健康产业占 GDP 比重将较目前上升两个百分点，相应财政投入也将大幅增加。,浙交所颁业务规则 设成长板创新板,与上交所签署战略合作协议共同推动区域性股权交易市场建设后，浙江发,敬请阅读末页之重要声明,3,策略周刊,布浙江股权交易中心主要业务规则征求意见稿，征求意见稿显示，浙江股权交易中心将设立成长板和创新板

10、。非上市公司申请在中心挂牌，可在成长板或者创新板挂牌。,商务部：下半年外贸形势更严峻 目标实现压力大,商务部今日(16 日)召开例行发布会，介绍我国商务运行情况。7 月出口同比仅增 1%，创下近六个月新低。对此，商务部新闻发言人沈丹阳在发布会上表示，对欧盟出口的急剧下降是影响当前出口增速的第一位因素。预计下半年中国外贸的形势将更加严峻，要实现全年的工作目标面临的压力将更大。国务院批复舟山海洋经济区扩大开放,记者在舟山群岛新区采访获悉，国务院已正式批复宁波-舟山港域口岸 5 个港区扩大开放。同时，舟山港综合保税区规划方案等涉及舟山群岛新区政策突破的规划也进入审批关键阶段，并且有望在近期获批。消息

11、人士称创业板公司再融资审核确定下放深交所,第一财经日报报道，一位接近监管层的人士昨日告诉记者，创业板公司再融资的审核权已经确定将由证监会下放到深交所。此举将提高创业板公司再融资的审核效率，同时也是股票发行市场化改革的又一突破。市场人士也更加期待主板、中小板再融资，乃至新股 IPO 的审核全面由沪深交易所承担，实现真正意义上的监审分离。,2 上周 A 股与港股市场回顾：A 股港股再度调整,上周 A 股与港股再度呈现调整，但 A 股调整的幅度要明显大于港股。从港股来看，中资股的下跌成为拖累上周港股的主要原因，上周恒生指数下跌 0.1%，而恒生中资企业指数和恒生中国企业指数分别下跌 1.12%和,0

12、.75%，跌幅明显高于恒生指数的跌幅。其中，港股中小盘指数持续调整，,恒生中盘指数和恒生小盘指数分别下跌 1.1%和 1.51%，跌幅均高于恒生综合指数 0.32%的跌幅。,上周 A 股呈现普跌的状况，主要指标性指数均呈现大幅下跌，主要为中小盘股拖累。上证综指下跌 2.49%，沪深 300 下跌 3.59%，中小盘综指下跌 3.82%。从行业来看，证券、保险、医药、建材等行业下跌幅度最大，其中证券行业的跌幅近 9.98%；而石油石化、日用品等行业跌幅相对较小。上周港股市场主要受到外围市场提振与国内数据下行正反两个方面因素的影响。从海外市场来看，上周海外市场在德国总理捍卫欧元的言论下大幅收高，提

13、振了港股。但内地数据的疲软拖累了中资企业的表现，恒生中资与中国企业指数的下跌成为拖累港股的主要板块。,敬请阅读末页之重要声明,恒,4,策略周刊从 A 股市场来看，上周 A 股市场主要受到宏观数据疲软和利率上行的双重拖累。7 月份公布的数据先死，内地宏观经济数据延续疲软，成为拖累市场的主要原因。同时，随着银行准备金的上缴，太高了市场利率，资金市场利率的大幅上行加上央行降准的延后，对市场构成重要拖累。此外，在整体市场疲软的情况下，中信证券对外投资巨亏的传闻及证券行业的解禁都对市场构成压力。从市场来看，我们认为目前的市场持续受到政策的困扰。一方面，央行持续的逆回购特别是近期逆回购的期限从前期的 7

14、天扩展的 24 天，显示降准的时点持续后延。即使不降准，如果改变目前基础货币投放的方式，比如通过参与二级市场国债交易的方式确定基准利率进而替代降准，也将对市场构成利好，但目前仍无任何迹象显示出改革的迹象。另一房间，房地产调控政策力度再度面临房价上涨的考验。国家统计局公布的 7 月份 70 个大中城市房价数据显示，7 月 70 个大中城市中有 50 个城市出现环比上涨，二手房中有 38 个城市出现环比上涨。房价的反弹将考验房地产调控政策的走向，增加了市场对未来政策的不确定性。从投资机会的角度，建议关注大消费板块与新兴产业如节能减排、物联网、新材料等板块的中长期投资机会。另外，建议关注军工板块的主

15、题性投资机会。图表 1：上周港股主要指数市场表现（%）,0.0%-0.2%-0.4%-0.6%,恒生指数,恒生综合指数,周涨跌生中资企业指数,恒生中国企业指数,香港创业板指数,6.0%5.0%4.0%3.0%,月涨跌,-0.8%-1.0%-1.2%,2.0%1.0%0.0%,-1.0%-2.0%-3.0%,恒生指数,恒生综合指数,恒生中资企业指数,恒生中国企业指数,香港创业板指数,数据来源：CEIC；湘财证券研究所图表 2：港股风格指数表现敬请阅读末页之重要声明,DAX,CAC40,DAX,CAC40,IBEX,MIB,IBEX,MIB,恒,5,策略周刊,0.0%-0.2%-0.4%,恒生综合

16、指数,周涨跌生大盘指数,恒生中盘指数,恒生小盘指数,3.5%3.0%2.5%2.0%,月涨跌,-0.6%-0.8%-1.0%,1.5%1.0%0.5%,-1.2%-1.4%-1.6%,0.0%-0.5%,恒生综合指数,恒生大盘指数,恒生中盘指数,恒生小盘指数,数据来源：CEIC；湘财证券研究所图表 3：上周欧美股市表现（%）,8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%,周涨跌,18.0%16.0%14.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%,月涨跌,1.0%0.0%,法国指数,德国指数,意大利指数,西班牙指数,英国金融时报指数,道琼斯工业指数,纳斯达克指数,2.0%0.

17、0%,法国指数,德国指数,意大利指数,西班牙指数,英国金融时报指数,道琼斯工业指数,纳斯达克指数,数据来源：CEIC；湘财证券研究所图表 4：上周 A 股主要板块主要表现（%）敬请阅读末页之重要声明,300,180,50,2011-12-2,2011-7-22,2011-9-23,2012-2-10,2012-4-13,2012-5-25,2012-7-27,2011-8-12,2012-1-13,2012-3-23,2012-6-15,2011-10-21,2011-11-11,2011-12-23,2012-8-17,2011-7-1,2011-9-2,2012-3-2,2012-5-4,

18、2012-7-6,上 超,6,策略周刊,0.0%,2.0%,-0.5%-1.0%-1.5%,深证成份指数,中小板指,上证指数,沪主要板块涨跌幅（%）深 证 大盘指数,创业板指,上证综合指数,1.0%0.0%-1.0%-2.0%,大盘指数,中盘指数,小盘指数,大盘成长,风格指数涨跌幅（%）大 中盘 盘价 成值 长,中盘价值,小盘成长,小盘价值,-2.0%-3.0%,-2.5%-3.0%-3.5%-4.0%,-4.0%-5.0%-6.0%-7.0%,数据来源：同花顺 iFind；湘财证券研究所图表 5：上证指数与恒生指数周线图3,0002,8002,6002,4002,2002,000数据来源：同

19、花顺 iFind；新浪财经；湘财证券研究所图表 6：上周主要行业指数涨跌幅（%）敬请阅读末页之重要声明,证券,保险,民航业,食品,化学药,中药,农业,建材,化纤,城市交通仓储,医疗器械,建筑业,铁路运输,机械,纺织服装,房地产开发,酒店旅游,有色,煤炭,航运业,汽车及配件,全部A股,化学原料药,通信,化工,医药流通,元器件,家电,电力,造纸包装,综合,软件及服务,商业,供水供气,公路,电气设备,计算机硬件,生物制品,园区土地开发,传媒,贸易,钢铁,日用品,石油,银行,石化,7,7,策略周刊0%行业指数涨跌幅（%）-2%-4%-6%-8%-10%-12%数据来源：同花顺 iFind；湘财证券研究

20、所2 本周重点关注：月房价环比上涨城市数量大增考验房地产政策调控国家统计局公布了 7 月份 70 个大中城市房价数据，其中，从环比来看，图表 7：7 月 70 个大中城市环比上涨、持平与下跌家数变化（%）,100%90%80%70%60%50%40%,70个大中城市新建商品房环比,100%90%80%70%60%50%40%,70个大中城市二手房环比,30%20%,环比上涨,环比持平,环比下降,30%20%,环比上涨,环比持平,环比下降,10%0%敬请阅读末页之重要声明,10%0%,2012,2012,2012,2012,4,5,6,7,2012,2012,2012,2012,4,5,6,7,

21、8,策略周刊数据来源：同花顺 iFind；湘财证券研究所7 月有 50 个大中城市出现了环比上涨，环比上涨的家数比 6 月份增加 25 个城市。在这些环比上涨的城市中，一线城市和大多数二线城市成为房价反弹的主要城市。7 月份 50 个城市的环比上涨，主要由于这些城市房地产销售持续放量的结果。从分地区销售面积的增速来看，东部地区房地产销售面积增速提升的幅度更大，显示这些地区的刚需开始释放。东部地区的刚需的释放，带动了房价的环比上涨。图表 8：分地区销售面积与销售额增速（%）,0%,5%,-4%,年月,年月,年月,年月,0%,-8%,-5%,年月,年月,年月,年月,-12%,-10%,-16%-2

22、0%,全国总计中部地区,东部地区西部地区,-15%-20%,全国总计中部地区,东部地区西部地区,数据来源：同花顺 iFind；湘财证券研究所2011 年以来管理层一直将房价的合理回归作为房地产调控的出发点和主要目的。但从 7 月份的数据来看，房价的环比回升的态势几乎已经确定，从房价的回归到现实层面的回升，将考验管理层房地产调控下对经济的容忍度，也增加了市场对未来房地产调控政策的不确定性。5、逆回购与外汇占款减少或将持续推升利率水平上周央行公布了 7 月份外汇占款数据，7 月份外汇占款减少 38 亿元，外汇扎款经历了 5、6 月两个月的增加之后再度呈现减少。外汇占款的减少主要是由于人民币汇率持续

23、贬值所致，人民币汇率由 4 月份的 6.27 贬值到 7月末的 6.33。随着外汇占款的减少，央行的基础货币投放面临更多的挑战。从资金面的情况来看，由于逆回购频率和规模的持续扩大，加上近期商业银行上缴准备金的临近，银行间市场资金利率大幅上行。若未来外汇占款的规模持续下降，将进一步对银行间市场的资金面构成更大的压力，利率整体的水平将将敬请阅读末页之重要声明,2011-07,2011-08,2011-09,2011-10,2011-11,2011-12,2012-01,2012-02,2012-03,2012-04,2012-05,2012-06,2012-07,11-1-2011,1-1-201

24、2,3-1-2012,5-1-2012,7-1-2012,10,9,8,9,策略周刊震荡上行。图表 9：7 月外汇占款减少 38 亿元,5,000,当月新增外汇占款,4,0003,0002,0001,0000-1,000-2,000数据来源：同花顺 iFind；湘财证券研究所图表 10：资金利率再度上涨银行间回购定盘利率:隔夜(中国)银行间回购定盘利率:7天(中国)银行间回购定盘利率:14天(中国)76543210数据来源：同花顺 iFind；湘财证券研究所敬请阅读末页之重要声明,CBOT大豆,现货黄金（美元/盎司）,纽约商品交易所黄金（美元/盎司）,LME3月期镍（美元/吨）,纽约商品交易所

25、白银（美元/盎司）,LME3月期锡（美元/吨）,郑糖主力期货（元/吨）,纽约期货交易所原油期货（美元/桶）,布伦特原油主力期货（美元/桶）,现货黄金（美元/盎司）,纽约商品交易所黄金（美元/盎司）,LME3月期镍（美元/吨）,纽约商品交易所白银（美元/盎司）,郑棉主力期货（元/吨）,LME3月期锡（美元/吨）,郑糖主力期货（元/吨）,纽约期货交易所原油期货（美元/桶）,布伦特原油主力期货（美元/桶）,新加坡海峡时报指数,东证小市值指数,加拿大标普TS综合指数,纳斯达克指数,日经225指数,罗素2000,巴西圣保罗指数,罗素3000,东证指数,罗素1000,标普500指数,东证大市值股票,韩国K

26、OSPI指数,东证中等市值股票,台湾加权指数,法国CAC40指数,道琼斯工业指数,印度孟买指数,标普澳证200,德国DAX30指数,欧洲斯托克600指数,标普港交所创业板指数,墨西哥综合指数,俄罗斯交易系统标准指数,A_H价差指数,富时100指数,恒生指数,恒生中资企业指数,恒生中国企业指数,上证综指,深证综指,沪深300指数,深证成分股指数,新华富时A50指数,上海天胶（元/吨）,LME3月期锌（美元/吨）,LME3月期铅（美元/吨）,NYBOT糖期货（美分/磅）,LME3月期铝（美元/吨）,CBOT玉米,上海期铝（元/吨）,BDTI航运指数,LME3月期铜（美元/吨）,上海期铜（元/吨）,

27、CRB商品价格指数,CBOT大豆,郑棉主力期货（元/吨）,新加坡海峡时报指数,东证小市值指数,加拿大标普TS综合指数,纳斯达克指数,日经225指数,罗素2000,巴西圣保罗指数,罗素3000,东证指数,罗素1000,标普500指数,东证大市值股票,韩国KOSPI指数,东证中等市值股票,台湾加权指数,法国CAC40指数,道琼斯工业指数,印度孟买指数,标普澳证200,德国DAX30指数,欧洲斯托克600指数,标普港交所创业板指数,墨西哥综合指数,俄罗斯交易系统标准指数,A_H价差指数,富时100指数,恒生指数,恒生中资企业指数,恒生中国企业指数,上证综指,深证综指,沪深300指数,深证成分股指数,

28、新华富时A50指数,上海天胶（元/吨）,LME3月期锌（美元/吨）,LME3月期铅（美元/吨）,NYBOT糖期货（美分/磅）,LME3月期铝（美元/吨）,CBOT玉米,上海期铝（元/吨）,BDTI航运指数,LME3月期铜（美元/吨）,上海期铜（元/吨）,CRB商品价格指数,10,策略周刊6、国内外商品与资本市场估值表现图表 11:全球主要资本市场市场周、月涨跌幅（%）,3%,10%,2%1%0%-1%,周涨跌幅,8%6%4%2%,月涨跌幅,0%-2%-2%-3%-4%-4%-6%,-5%,周涨跌幅,-8%数据来源：Bloomberg；湘财证券研究所图表 12：主要大宗商品价格变动（%）,5%,

29、周涨跌,15%,1个月涨跌,5%0%-5%,-5%,-15%,数据来源：Bloomberg；湘财证券研究所图表 13：全球主要市场主要估值水平与周涨跌幅（%）敬请阅读末页之重要声明,4.7,5.9,-1.2%,综合,-0.8%,-0.4%,-0.1%,-0.3%,-1.7%,石化,11,策略周刊,罗素2000深证综指韩国日经225指数台湾加权指数东证指数墨西哥综合指数巴西圣保罗指数欧洲斯托克600指数纳斯达克指数深证成分股指数罗素3000印度孟买指数加拿大标普TS综合指数罗素1000标普澳证200标普500指数德国DAX30指数道琼斯工业指数富时100指数新加坡海峡时报指数法国CAC40指数沪

30、深300指数上证综指恒生中资企业指数恒生指数新华富时A50指数恒生中国企业指数俄罗斯交易系统标准指数,23.122.622.422.121.018.918.117.216.515.315.315.214.914.814.714.313.613.012.612.412.111.511.411.010.28.48.3,27.2,深证综指韩国日经225指数台湾加权指数东证指数墨西哥综合指数巴西圣保罗指数欧洲斯托克600指数纳斯达克指数深证成分股指数罗素3000印度孟买指数加拿大标普TS综合指数罗素1000标普澳证200标普500指数德国DAX30指数道琼斯工业指数富时100指数新加坡海峡时报指数法国

31、CAC40指数沪深300指数上证综指恒生中资企业指数恒生指数新华富时A50指数恒生中国企业指数俄罗斯交易系统标准指数,-6.97%,-3.12%-0.23%-3.90%-0.19%-0.27%-3.85%-2.82%-2.00%-1.58%-4.09%-2.12%-1.73%,1.81%1.27%0.92%0.89%1.04%0.51%1.31%0.96%0.67%1.78%0.91%0.89%0.09%0.00%0.60%,0,5,10,15,20,25,30,35,40,-10%-8%,-6%,-4%,-2%,0%,2%,4%,6%,8%,10%,数据来源：Bloomberg；湘财证券研究

32、所图表 14：中国 A 股分行业估值周水平与涨跌幅（%）,医疗器械酒店旅游生物制品元器件通信中药传媒计算机硬件证券软件及服务化学药食品保险医药流通农业电气设备综合有色造纸包装化学原料药电力供水供气化工纺织服装钢铁机械商业园区开发航运业化纤家电建材房地产开发石油交通运输煤炭建筑业汽车及配件贸易民航业公路铁路运输石化银行,37.335.435.133.332.831.330.529.929.529.328.627.827.326.125.925.424.824.423.923.523.423.021.020.920.518.618.617.416.516.214.214.014.012.412.0

33、11.911.611.511.411.210.08.58.3,医疗器械酒店旅游生物制品元器件-1.0%通信中药传媒计算机硬件-1.6%证券软件及服务化学药食品-1.6%保险医药流通-1.2%农业电气设备-0.6%-1.1%有色造纸包装化学原料药电力供水供气-2.0%化工纺织服装钢铁-0.9%机械-1.7%商业-3.1%园区开发航运业-2.9%化纤-1.0%家电建材-2.7%房地产开发石油交通运输煤炭建筑业汽车及配件-2.1%贸易-1.1%民航业-1.2%公路铁路运输-0.5%银行,2.1%0.6%1.2%0.8%3.2%0.8%0.7%0.4%2.8%1.6%3.5%0.1%1.3%0.7%1

34、.3%1.4%1.3%1.5%1.3%1.2%2.1%,0,10,20,30,40,50,-10%,-8%,-6%,-4%,-2%,0%,2%,4%,6%,8%,10%,数据来源：Bloomberg；湘财证券研究所图表 15：美国标普 500 指数分行业估值水平敬请阅读末页之重要声明,12,策略周刊,工业集团特别金融服务零售药业化肥农药油气设备服务科技咨询服务半导体铁路标准普尔500广告类标普指数摩托车制造食品分销公用电力大型综合超市保健医院财产意外险医疗服务抵押贷款电子仪器设备半导体制造设备工业机械综合化工电脑硬件出版印刷系统软件资产管理油气勘探地区性银行纸制品制药油气开采生产特殊消费者服务

35、电子制造业电脑内存附件航天国防农产品钢铁黄金类家用器具银行啤酒类消费者金融服务公路运输汽车备件金属玻璃器皿电子元器件综合油气基建农机综合金属采矿统筹医疗家用电器电子办公设备其他金融服务汽车制造办公用品人寿健康保险油气提炼销售轮胎橡胶教育服务商业印刷电脑电器零售,5.45.2,15.315.015.015.014.914.814.714.614.514.314.314.314.314.213.913.913.813.713.713.713.613.513.313.113.013.012.912.612.512.512.412.412.312.212.011.911.911.711.511.411

36、.411.411.411.310.810.310.310.19.99.48.78.28.07.87.87.67.57.36.8,纸张包装多行持股公司住宅房地产信托网上零售办公楼房地产信托多元房地产信托特殊房地产信托医疗保健技术零售房地产信托应用软件铝产品贸易批发油气储运人力资源与就业服务公用燃气分布支持服务特种化工数据处理葡萄酒及含酒精饮料个人用品网上软件服务保健用品酒店业服装零售鞋类餐饮业医疗保健生物科技家居装修零售广播电视软饮料家具投行与经纪煤及可用燃料家庭用品工业用气房地产服饰类综合电信汽车零售烟草博彩业环境及设施服务超级零售中心有线与卫星电视保险经纪包装食品分销商百货公司航运物流电器元

37、件设备独立发电及能源贸易工程建设生命科学工具医疗设备研究与咨询消费电器通信设备电影娱乐家具零售复合公共事业食品零售航空类休闲用品,25.423.022.822.722.522.422.121.721.320.620.620.019.919.919.419.419.218.918.818.818.818.418.218.218.217.917.917.717.717.517.517.517.316.816.716.716.716.616.616.516.516.416.115.815.815.715.615.515.415.415.415.415.3,30.2,36.235.735.6,48.3

38、47.0,53.6,0,6,12,18,10,15,20,25,30,35,40,45,50,55,60,数据来源：Bloomberg；湘财证券研究所图表 16：欧洲标普 500 指数分行业估值,电信设备 0.0钢铁 0.0银行与金 0.0投资服务造纸与林木水供应建材能源综合计算机硬旅游饮料制造健康服务日用品食品制造烟草电子通讯服务零售装饰家居运输计算机服务传媒标普欧洲食品零售机械建筑工程制药化工制造业房地产电信服务电气设备保险金属与采矿天然气汽车汽车零配件,9.08.2,10.710.1,21.120.920.019.619.419.219.018.818.718.718.218.017.8

39、17.417.317.216.616.116.015.615.515.114.914.613.613.412.6,24.0,电信设备钢铁银行与金融服务投资服务造纸与林木水供应建材能源综合计算机硬件与软件旅游饮料制造健康服务日用品食品制造烟草电子通讯服务零售装饰家居运输计算机服务传媒标普欧洲500食品零售机械建筑工程制药化工制造业房地产电信服务电气设备保险金属与采矿天然气汽车汽车零配件,-5.42%-4.92%-1.28%-0.43%-0.82%-2.06%-1.06%-1.04%-3.01%-0.80%-0.07%-0.90%-1.78%-0.09%-0.15%-0.81%-0.90%,0.0

40、0%0.00%0.00%0.37%4.07%3.81%0.67%0.05%0.13%1.15%0.32%0.52%2.12%0.34%1.42%0.31%0.12%1.82%0.44%0.98%,0,5,10,15,20,25,-10%-8%-6%-4%-2%0%,2%,4%,6%,8%10%12%14%16%,数据来源：Bloomberg；湘财证券研究所图表 17：日本东证指数分行业估值与涨跌幅（%）敬请阅读末页之重要声明,10-26-2011,11-26-2011,5-26-2011,6-26-2011,7-26-2011,8-26-2011,9-26-2011,12-31-2011,1-

41、31-2012,3-2-2012,4-2-2012,5-2-2012,6-2-2012,7-2-2012,8-2-2012,13,策略周刊,印刷原油与煤炭生产金属制品航运钢铁保险电力设备房地产精密仪器玻璃建筑纺织东证指数制药食品化工有色金属路上运输服务业渔业运输设备机械仓储与港口运输零售航空信息与通信橡胶制品采掘银行批发,0.00.00.00.00.00.00.0,8.07.86.8,21.721.221.020.219.417.216.816.016.015.715.314.913.112.912.111.210.6,24.6,34.232.5,印刷原油与煤炭生产金属制品航运钢铁保险电力设备

42、房地产精密仪器玻璃建筑纺织东证指数制药食品化工有色金属路上运输服务业渔业运输设备机械仓储与港口运输零售航空信息与通信橡胶制品采掘银行批发,-1.60%-0.70%-0.59%,0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.92%2.71%0.29%1.63%0.89%0.90%1.75%0.89%1.54%1.15%1.34%0.96%1.02%1.09%2.02%1.84%1.16%0.30%2.61%0.67%,0,10,20,30,40,50,-10%,-8%,-6%,-4%,-2%,0%,2%,4%,6%,8%,10%,数据来源：Bloomberg；湘财证券

43、研究所7、流动性与资金价格跟踪图表 18：票据发行与二级市场利率走势（%）,4.0,3个月期央行票据,1年期票据,4.0,3个月期票据二级市场收益率1年期票据二级市场收益率,3.53.53.03.02.5,2.5,2.0,数据来源：CEIC；湘财证券研究所图表 19：四大地区票据直贴利率走势（%）敬请阅读末页之重要声明,2012-7-1,2012-7-1,2012-5-1,2012-5-1,2012-3-1,2012-3-1,2012-1-1,2012-1-1,2011-11-1,2011-9-1,2011-7-1,2011-5-1,2011-9-1,2011-7-1,2011-5-1,201

44、0-12-29,2010-10-29,2010-12-29,2010-10-29,2012-7-1,2012-5-1,2012-7-1,2012-5-1,2012-3-1,7-21-2012,6-21-2012,2012-3-1,2012-1-1,2011-11-1,2011-9-1,2011-7-1,2011-5-1,2012-1-1,2011-11-1,2011-9-1,2011-7-1,2011-5-1,5-21-2012,4-21-2012,3-21-2012,2-21-2012,1-21-2012,(SHIBOR):1,2011-3-1,2011-3-1,(SHIBOR):1,(SH

45、IBOR):2,(SHIBOR):1,2011-11-1,(SHIBOR):3,(SHIBOR):6,(SHIBOR):9,(SHIBOR):1,12-21-2011,11-21-2011,2011-3-1,2010-12-29,2010-10-29,2011-3-1,2010-12-29,2010-10-29,10-21-2011,9-21-2011,8-21-2011,7-21-2011,12,12,12,12,7,4,3,2,14,策略周刊,1410864214108642,6个月:长三角(中国)6个月:环渤海(中国),1410864214108642,6个月:珠三角(中国)6个月:中西

46、部(中国),数据来源：CEIC；湘财证券研究所图表 20：shibor 利率（%）,1098,(SHIBOR):1天(SHIBOR):2周(SHIBOR):3个月,(SHIBOR):1周(SHIBOR):1个月,1.00000.90000.80000.7000,0.6025,0.8850,0.8192,0.6000,0.5158,65,0.50000.40000.3000,0.20000.1000,0.0220,0.0000-0.1000,-0.0095,-0.0122,-0.0031,1,天,周,周,个月,个月,个月,个月,年,数据来源：CEIC；湘财证券研究所图表 21：上周质押回购利率（

47、%）敬请阅读末页之重要声明,7-1-2012,5-1-2012,3-1-2012,1-1-2012,11-1-2011,2012-8-13-2012-8-17,2012-7-30-2012-8-3,2012-7-16-2012-7-20,2012-7-2-2012-7-6,2012-6-18-2012-6-22,2012-6-4-2012-6-9,2012-5-20-2012-5-25,2012-5-6-2012-5-11,2012-4-23-2012-4-27,2012-4-9-2012-4-13,2012-3-26-2012-3-30,2012-3-12-2012-3-16,2012-2-

48、27-2012-3-2,2012-2-13-2012-2-17,2012-1-30-2012-2-3,2012-1-16-2012-1-21,2012-1-2-2012-1-6,2011-12-19-2011-12-23,2011-12-5-2011-12-9,2011-11-21-2011-11-25,2011-11-07-2011-11-13,2011-10-24-2011-10-30,2011-10-10-2011-10-16,2011-09-26-2011-10-02,2011-09-12-2011-09-18,2011-08-29-2011-09-04,2011-08-15-2011

49、-08-21,2011-08-01-2011-08-07,2011-07-18-2011-07-24,2011-07-04-2011-07-10,10,9,8,15,策略周刊,银行间回购定盘利率:隔夜(中国)银行间回购定盘利率:7天(中国)银行间回购定盘利率:14天(中国),76543210,数据来源：CEIC；湘财证券研究所,图表 22：本周资金面到期量为 330 亿元,2500,投放量（亿元）,2000,1500,1000,500,0,数据来源：CEIC；湘财证券研究所,图表 23：上周新增证券开户数 8.86 万户（万户）,敬请阅读末页之重要声明,7-3-2012,5-3-2012,3-

50、3-2012,1-3-2012,11-3-2011,9-3-2011,7-3-2011,5-3-2011,3-3-2011,1-3-2011,11-3-2010,9-3-2010,7-3-2010,3-3-2010,1-3-2010,11-3-2009,9-3-2009,7-3-2009,5-3-2009,3-3-2009,12-31-2008,5-3-2010,70,16,策略周刊,806050403020100,投资者帐户数:新开:股票(中国),60%50%40%30%20%10%0%,本周A股参与交易账户,7-18-2008,7-18-2009,7-18-2010,7-18-2011,7