2012年9月份挖掘机销售数据跟踪：行业同比跌幅持续扩大_销量依然低迷-2012-10-17.ppt

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1、,9,9,行业简评,机械行业,2012 年 10 月 14 日,2012 年 9 月份挖掘机销售数据跟踪：行业同比跌幅持续扩大，销量依然低迷,推荐,维持评级,1、事件9 月 28 家主要挖掘机厂家共销售挖掘机 5905 台,环比 7%，同比-33%，累计同比-37%。其中，三一重工 624 台，环比 13%，同比-45%，累计同比-18%；柳工 292 台，环比 31%，同比-23%，累计同比-30%；厦工 202台，环比 64%，同比-21%，累计同比-30%；中联重科 273 台，环比 5%，同比 91%，累计同比 55%。2、我们的分析与判断（1）行业同比跌幅持续扩大，厦工柳工跌幅收窄9

2、 月份挖掘机行业销量同比下降 33%，跌幅自 5 月以来逐月加大，行业销售依然低迷。月份，上市公司中，仅中联重科销量实现同比正增长，其他仍大幅负增长。柳工、厦工同比跌幅有所收窄，分别较上月缩小 11和 27 个百分点。（2）国产品牌市占率维持高位9 月份，国产品牌市场份额 53%，环比提升 4 个百分点；日系、韩系品牌市占率分别为 20%、13%，今年 2 月份以来均持续下滑；欧系品牌市占率 14%。三一、柳工、厦工、中联 9 月市占率分别为 11%、6%、3%、,分析师邱世梁 机械行业首席分析师：（8621）2025 2602：执业证书编号：S0130511080004邹润芳 机械行业分析师

3、：（8621）2025 2629：执业证书编号：S0130511080003特此鸣谢王华君：（8610）6656 8477：陈显帆：（8621）2025 7807：对本报告编写提供的信息帮助相关研究中期策略：回归利润；迈入个股与主题投资时代 2012-07-05行业点评工程机械行业：2012 年 8 月份挖掘机销售数据跟踪：行业销量仍然低迷 中联,5%，较上月变化均不大；1-8 月累计市占率分别为 14%、4%、3%、3%。,重科一枝独秀,2012-09-14,（3）大挖需求持续下降，出口持续高增长从市场需求结构分析，9 月小挖、中挖、大挖占比分别 39%、51%、10%，大挖需求自六月份以来

4、持续下降，降幅达 6 个百分点。从区域销量分析，东部、中部、西部 9 月份市占率分别为 26%、27%、33%，东部、,行业点评工程机械行业：2012 年 7 月份挖掘机销售数据跟踪：销量略低于市场预期2012-08-06行业点评工程机械行业：2012 年 6 月份挖掘机销售数据跟踪：同比跌幅小幅收窄，回,中部市占率近两月下降幅度均达 3 个百分点。月份挖掘机出口延续高增,暖步伐缓慢,2012-07-10,长，出口台数 809 台，同比增长 63%，3、投资建议9 月份铁路基建投资同比增长 111%，累计同比下降 16%。对工程机械等施工设备，铁路作为固定资产投资最重要的下游之一（占比 20%

5、），铁,行业点评工程机械行业：2012 年 5 月份挖掘机销售数据跟踪：同比跌幅继续收窄，市场行情将继续回暖 2012-05-09行业点评工程机械行业：2012 年 4 月份挖掘机销售数据跟踪：需求存在滞后性，行情,路投资加快将带动工程机械的使用量，对行业销售起到止跌维稳作用，对新机的销售影响可能弹性不大，需要观察投资的持续力度以及其它下游的复苏情况。工程机械将板块性机会仍需等待，中期持续推荐中联重科及安徽合力。,将逐步好转,2012-05-09,证券研究报告,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明,行业数据跟踪/机械行业附录 1：挖掘机同比数据,图 1：行业同比：3-6 月跌幅逐月

6、小幅收窄，7 月开始继续扩大资料来源：中国银河证券研究部、中国工程机械商贸网图 3：三一同比：2-7 月好于行业，8-9 月大幅下滑资料来源：中国银河证券研究部、中国工程机械商贸网图 5：柳工同比：4-5 月正增长，6 月开始继续下滑资料来源：中国银河证券研究部、中国工程机械商贸网请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,图 2：行业同比：连续 6 个季度调整资料来源：中国银河证券研究部、中国工程机械商贸网图 4：三一同比：去年 4 月以来持续在底部调整资料来源：中国银河证券研究部、中国工程机械商贸网图 6：柳工同比：去年 4 月以来持续在底部调整资料来源：中国银河证券研究部、中国工

7、程机械商贸网,行业数据跟踪/机械行业,图 7：厦工同比：6-7 月小幅正增长，8-9 月继续下滑资料来源：中国银河证券研究部、中国工程机械商贸网图 9：中联同比：今年以来持续大幅增长资料来源：中国银河证券研究部、中国工程机械商贸网附录 2：挖掘机下游数据图 10：新开工面积累计同比增速持续向下，8 月有所企稳资料来源：中国银河证券研究部、WINDS请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,图 8：厦工同比：11 年 4 月以来持续调整资料来源：中国银河证券研究部、中国工程机械商贸网图 11：房产投资额今年持续向下、商品销售额触底反弹资料来源：中国银河证券研究部、WINDS,行业数据跟

8、踪/机械行业,图 12：铁路基建投资二季度触底后持续反弹，9 月大幅增长资料来源：中国银河证券研究部、WINDS图 14：水利投资仍维持小幅正增长资料来源：中国银河证券研究部、WINDS图 16：新增对公中长期贷款同比增速开始回升资料来源：中国银河证券研究部、WINDS请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,图 13：公路建设投资今年年初触底后开始持续小幅反弹资料来源：中国银河证券研究部、WINDS图 15：采掘投资维持较高景气，二季度开始增速小幅回落资料来源：中国银河证券研究部、WINDS,行业数据跟踪/机械行业,附录 3：挖掘机市场份额分析,图 17：重点企业累计市占率：三一

9、12 年 3 月以来持续小幅下滑，斗山、小松、日立持续下降,资料来源：中国工程机械商贸网、中国银河证券研究部,图 18：重点企业单月市占率：二季度以来三一持续下滑，斗山、小松小幅下滑，柳工厦工持续小幅上升,资料来源：中国工程机械商贸网、中国银河证券研究部,图 19：国内外品牌市占率比较：国产品牌维持在高位，日系持续下降，欧美小幅回落,资料来源：中国工程机械商贸网、中国银河证券研究部,附录 4：挖掘机区域销量分析,图 20：西部市占率连续 4 个月回落，但继续领先东、中部，出口连续 6 个月上升,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,行业数据跟踪/机械行业,资料来源：中国工程机械商

10、贸网、中国银河证券研究部,附录 4：挖掘机产品结构分析,图 21：挖掘机产品结构分析：中挖占比连续 5 月回升，大挖占比连续 3 月大幅回落，小挖占比持续小幅回落，,资料来源：中国工程机械商贸网、中国银河证券研究部,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,行业数据跟踪/机械行业附录 5：挖掘机销量、同比、环比、累计同比数据表 1：行业销量,1 月,2 月,3 月,4 月,5 月,6 月,7 月,8 月,9 月,10 月,11 月,12 月,总计,20072008200920102011,288939462287802911121,301461838426863120570,1129

11、116750133143013244150,1029311900107422185327058,6408746473391631814288,4419566566671174110443,34604304581889647665,38334125626388467864,442152027918116478868,523943328757123498922,574336108741144268908,557636928740138778495,665867717395012166813178352,2012,5221,15618,23248,15370,10870,8287,5886,5495

12、,5905,资料来源：中国工程机械商贸网、中国银河证券研究部表 2：三一重工销量,1 月,2 月,3 月,4 月,5 月,6 月,7 月,8 月,9 月,10 月,11 月,12 月,总计,2008200920102011,1321206221579,1424775481999,40488022454622,37562414093208,27149311481227,2714158671123,255302786850,151390860829,2935149831126,24078211831112,19653021051307,37064213981631,3100616914154206

13、13,2012,602,2066,4523,2013,1333,1023,832,552,624,资料来源：中国工程机械商贸网、中国银河证券研究部表 3：柳工销量,1 月,2 月,3 月,4 月,5 月,6 月,7 月,8 月,9 月,10 月,11 月,12 月,总计,2008200920102011,91121243639,143233226679,3583587751438,303302701806,276230538575,221219520612,181183293392,193222344425,178264507475,261243403404,256278475513,1183

14、52570480,2579300555957438,2012,217,452,845,883,592,401,268,279,292,资料来源：中国工程机械商贸网、中国银河证券研究部表 4：厦工销量,1 月,2 月,3 月,4 月,5 月,6 月,7 月,8 月,9 月,10 月,11 月,12 月,总计,2008200920102011,-36138319,-100101301,100903011389,99131340374,6391360455,3458368245,7168165182,5567142241,2961245255,2564241145,42100206197,20349

15、195150,538121528024253,2012,111,452,550,630,302,253,197,123,202,资料来源：中国工程机械商贸网、中国银河证券研究部表 5：中联重科销量,1 月,2 月,3 月,4 月,5 月,6 月,7 月,8 月,9 月,10 月,11 月,12 月,总计,2011,88,118,327,256,207,186,104,101,143,108,111,124,1873,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,行业数据跟踪/机械行业,2012,82,205,516,366,335,375,120,260,273,资料来源：中国工程机械商

16、贸网、中国银河证券研究部表 6：行业同比,1 月,2 月,3 月,4 月,5 月,6 月,7 月,8 月,9 月,10 月,11 月,12 月,年度,2008200920102011,37%-42%251%39%,105%36%2%138%,48%-21%126%47%,16%-10%103%24%,16%-2%122%-12%,28%18%76%-11%,24%35%54%-14%,8%52%41%-11%,18%52%47%-24%,-17%102%41%-28%,-37%142%65%-38%,-34%137%59%-39%,16%23%76%7%,2012,-53%,-24%,-47%

17、,-43%,-24%,-21%,-23%,-30%,-33%,资料来源：中国工程机械商贸网、中国银河证券研究部表 7：行业环比,2007,1 月,2 月4%,3 月275%,4 月-9%,5 月-38%,6 月-31%,7 月-22%,8 月11%,9 月15%,10 月19%,11 月10%,12 月-3%,2008200920102011,-29%-38%-8%-20%,57%268%7%85%,171%58%249%115%,-29%-19%-27%-39%,-37%-32%-25%-47%,-24%-9%-28%-27%,-24%-13%-24%-27%,-4%8%-1%3%,26%2

18、6%32%13%,-17%11%6%1%,-17%0%17%0%,2%0%-4%-5%,2012,-39%,199%,49%,-34%,-29%,-24%,-29%,-7%,7%,资料来源：中国工程机械商贸网、中国银河证券研究部表 8：行业累计同比,1 月,2 月,3 月,4 月,5 月,6 月,7 月,8 月,9 月,10 月,11 月,12 月,2008200920102011,37%-42%251%39%,72%6%56%90%,56%-11%95%62%,41%-10%97%50%,36%-9%102%38%,35%-6%98%32%,35%-3%94%28%,32%1%88%25%,

19、31%5%83%21%,26%11%79%16%,20%17%77%11%,16%23%76%7%,2012,-53%,-34%,-42%,-42%,-40%,-38%,-37%,-37%,资料来源：中国工程机械商贸网、中国银河证券研究部表 9：三一重工同比,1 月,2 月,3 月,4 月,5 月,6 月,7 月,8 月,9 月,10 月,11 月,12 月,年度,200920102011,-9%418%154%,236%15%265%,118%155%106%,66%126%128%,82%133%7%,53%109%30%,18%160%8%,158%121%-4%,75%91%15%,2

20、26%51%-6%,170%297%-38%,74%118%17%,99%129%46%,2012,-62%,3%,-2%,-37%,9%,-9%,-2%,-33%,-45%,资料来源：中国工程机械商贸网、中国银河证券研究部表 10：三一重工环比,2008,1 月,2 月8%,3 月185%,4 月-7%,5 月-28%,6 月0%,7 月-6%,8 月-41%,9 月94%,10 月-18%,11 月-18%,12 月89%,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,行业数据跟踪/机械行业,200920102011,-68%-3%13%,298%-12%27%,84%310%131

21、%,-29%-37%-31%,-21%-19%-62%,-16%-24%-8%,-27%-9%-24%,29%9%-2%,32%14%36%,52%20%-1%,-32%78%18%,21%-34%25%,2012,-63%,243%,119%,-55%,-34%,-23%,-19%,-34%,31%,资料来源：中国工程机械商贸网、中国银河证券研究部表 11：三一重工累计同比,1 月,2 月,3 月,4 月,5 月,6 月,7 月,8 月,9 月,10 月,11 月,12 月,200920102011,-9%418%154%,118%96%206%,118%131%140%,100%130%1

22、36%,96%130%112%,89%127%101%,79%130%92%,85%129%82%,84%125%75%,97%113%66%,102%131%49%,99%129%46%,2012,-62%,-25%,-12%,-19%,-17%,-16%,-15%,-16%,-18%,资料来源：中国工程机械商贸网、中国银河证券研究部表 12：柳工同比,1 月,2 月,3 月,4 月,5 月,6 月,7 月,8 月,9 月,10 月,11 月,12 月,年度,200920102011,33%101%163%,63%-3%200%,0%116%86%,0%132%15%,-17%134%7%,

23、-1%137%18%,1%60%34%,15%55%24%,48%92%-6%,-7%66%0%,9%71%8%,198%62%-16%,17%86%33%,2012,-66%,-33%,-41%,4%,3%,-34%,-32%,-34%,-23%,资料来源：中国工程机械商贸网、中国银河证券研究部表 13：柳工环比,2008,1 月,2 月57%,3 月150%,4 月-15%,5 月-9%,6 月-20%,7 月-18%,8 月7%,9 月-8%,10 月47%,11 月-2%,12 月-54%,200920102011,3%-31%12%,93%-7%6%,54%243%112%,-16%

24、-10%-44%,-24%-23%-29%,-5%-3%6%,-16%-44%-36%,21%17%8%,19%47%12%,-8%-21%-15%,14%18%27%,27%20%-6%,2012,-55%,108%,87%,-1%,-29%,-32%,-33%,4%,31%,资料来源：中国工程机械商贸网、中国银河证券研究部表 14：柳工累计同比,1 月,2 月,3 月,4 月,5 月,6 月,7 月,8 月,9 月,10 月,11 月,12 月,200920102011,33%101%163%,51%32%181%,20%75%122%,13%92%83%,6%100%67%,5%105%

25、58%,5%100%56%,6%95%53%,10%95%46%,8%92%42%,8%89%38%,17%86%33%,2012,-66%,-49%,-45%,-34%,-29%,-30%,-30%,-30%,-30%,资料来源：中国工程机械商贸网、中国银河证券研究部表 15：厦工同比,2009,1 月,2 月,3 月-10%,4 月32%,5 月44%,6 月71%,7 月-4%,8 月22%,9 月110%,10 月156%,11 月138%,12 月1645%,年度126%,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,行业数据跟踪/机械行业,20102011,283%131%,

26、1%198%,234%361%,160%10%,296%26%,534%-33%,143%10%,112%70%,302%4%,277%-40%,106%-4%,-44%-23%,131%52%,2012,-65%,50%,-60%,68%,-34%,3%,8%,-49%,-21%,资料来源：中国工程机械商贸网、中国银河证券研究部表 16：厦工环比,2008,1 月,2 月,3 月,4 月-1%,5 月-36%,6 月-46%,7 月109%,8 月-23%,9 月-47%,10 月-14%,11 月68%,12 月-52%,200920102011,80%-60%64%,178%-27%-6

27、%,-10%198%361%,46%13%-73%,-31%6%22%,-36%2%-46%,17%-55%-26%,-1%-14%32%,-9%73%6%,5%-2%-43%,56%-15%36%,249%-5%-24%,2012,-26%,307%,22%,15%,-52%,-16%,-22%,-38%,64%,资料来源：中国工程机械商贸网、中国银河证券研究部表 17：厦工累计同比,2009,1 月,2 月,3 月126%,4 月79%,5 月71%,6 月71%,7 月56%,8 月52%,9 月56%,10 月61%,11 月67%,12 月126%,20102011,283%131%

28、,76%159%,139%272%,146%171%,177%129%,218%92%,209%84%,199%83%,208%74%,213%63%,201%57%,131%52%,2012,-65%,-9%,-45%,-34%,-28%,-32%,-30%,-31%,30%,资料来源：中国工程机械商贸网、中国银河证券研究部表 18：中联重科同比,2012,1 月-7%,2 月74%,3 月58%,4 月43%,5 月62%,6 月102%,7 月15%,8 月157%,9 月91%,10 月,11 月,12 月,资料来源：中国工程机械商贸网、中国银河证券研究部表 19：中联重科环比,201

29、12012,1 月-34%,2 月34%150%,3 月177%152%,4 月-22%-29%,5 月-19%-8%,6 月-10%12%,7 月-44%-68%,8 月-3%117%,9 月42%5%,10 月-24%,11 月3%,12 月12%,资料来源：中国工程机械商贸网、中国银河证券研究部表 20：中联重科累计同比,2012,1 月-7%,2 月39%,3 月51%,4 月48%,5 月51%,6 月59%,7 月55%,8 月63%,9 月55%,10 月,11 月,12 月,资料来源：中国工程机械商贸网、中国银河证券研究部请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,行业

30、数据跟踪/机械行业,评级标准,银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避,推荐：是指未来 612 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。,谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市,场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。,中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主,要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。,回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中,主要的指数）平均回报 10

31、%及以上。该评级由分析师给出。,银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避,推荐：是指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报,20%及以上。该评级由分析师给出。,谨慎推荐：是指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均,回报 10%20%。该评级由分析师给出。,中性：是指未来 612 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相,当。该评级由分析师给出。,回避：是指未来 612 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报,10%及以上。该评级由分析师给出。,邱世梁、邹润芳、鞠厚林，机械与军工行业证券

32、分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。,覆盖股票范围：,港股：中联重科（01157.HK）、广船国际（00317.HK）、中国南车（01766.HK）,A 股：三一重工（600031.SH）、中联重科（000157.SZ）、中国南车（601766.SH）、中国重工（601989.SH）、上海机电（600835

33、.SH）、中鼎股份（000887.SZ）、中国卫星（600118.SH）、机器人（300024.SZ）、豫金刚石（300064.SZ）、杭氧股份（002430.SZ）、天马股份（002111.SZ）、蓝科高新（601798.SH）、张化机（002564.SZ）、锐奇股份（300126.SZ）、陕鼓动力（601369.SH）等,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,行业数据跟踪/机械行业免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法

34、律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用

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