银行行业：中长期贷款增长加快-130218.ppt

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1、符合预期，,恒生指数,0%,-20%,-30%,杨青丽,李珊珊,万丽,温州民间借贷利率稳中有升。,欧元区：贷增长仍低迷。,同步评级,2013 年 2 月 18 日,行业月报,银行业 行业评级,银行业中长期贷款贷款增长加快,落后,同步,领先,银行业估值指标,公司名稱,股票代碼,評級,收盤價,目標價,每股盈利,每股盈利,市盈率,股息率,市场预测,FY12E,FY13E,FY12E,FY13E,FY12E,FY13E,FY12E,工行建行农行中行招行中信,1398.HK0939.HK1288.HK3988.HK3968.HK0998.HK,中性中性中性长线买入长线买入长线买入,(HK$)5.756.

2、554.233.8218.125.21,(HK$)6.056.984.224.2019.665.62,(RMB)0.660.780.450.481.950.72,(RMB)0.690.810.480.491.760.75,(RMB)0.660.760.450.461.630.72,(RMB)0.680.790.470.471.700.72,7.096.797.616.427.545.83,(x),6.786.587.156.358.355.59,(x),(%)4.93%5.15%4.60%5.45%3.32%4.28%,1 月新增人民币贷款为 1.07 万亿元，同比多增 3340 亿元，基本符

3、合预期。中长期贷款增长加快，特别是居民中长期贷款。预计 2 月新增人民币贷款 7000-8000 亿元。,民生 1988.HK 长线买入 11.20重农行 3618.HK 长线买入 4.66资料来源：公司资料、交银国际,11.824.93,1.320.55,1.450.58,1.210.54,1.200.57,6.856.80,6.266.52,2.92%2.79%,人民币存款大幅增加可能一方面是由于 1 月份外汇占款增长加快；另一方面也和贷款增长加快有关。,信贷投放基本基本符合预期 货币增速提高主要由于存款大幅增加。1 月末，M2 余额99.21 万亿元，同比增长 15.9%，分别比上年末和

4、上年同期高 2.1 个和 3.5 个百分点。增速提高主要是因为 1 月份存款大幅增加，而去年 1 月存款出现季节性回落。当月人民币贷款增加 1.07 万亿元，同比多增 3340 亿元，基本符合预期。中长期贷款增长加快，特别是居民中长期贷款。分部门看，住户中长期贷款增加 2683 亿元，同比多增1523 亿；对公中长期贷款增加 3098 亿元，同比多增 748 亿，改变了连续两月负增长的局面。中长期贷款增长加快主要体现在住户中长期贷款上，主要是由于房地产交易,回暖导致住房贷款增长加快，对公中长期贷款回升也说明基建类项目投资增长也有所加快。委托和信托贷款占社会融资总量的比重较上月的 29%下降到

5、16.2%的正常水平。预计 2 月新增人民币贷款 7000-8000 亿元。,H 股银行指数 1 年涨幅H股银行20%,10%存款大幅增加。1 月末人民币存款余额 92.93 万亿元，同比增长 16.0%，分别比上年,末和上年同期高 2.6 个和 3.6 个百分点。当月人民币存款增加 1.11 万亿元，同比多增,F/12-10%,M/12,A/12,N/12,1.90 万亿元。其中，住户存款增加 7499 亿元，非金融企业存款增加 1179 亿元，财政性存款增加 3353 亿元。存款大幅增加可能一方面是由于 1 月份外汇占款增长，去年 12 月在人民币升值背景下，外汇占款增加了 1346 亿元

6、，为 12 年 2 月以来的新高，,而 1 月份人民币继续呈升值趋势；另一方面也和贷款增长加快有关。1 月银行间市场利率下降,温州民间借贷利率稳中有升。银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为 2.27%，比上月大幅下降 0.34 个百分点。由于市场资金面较宽松，1 月央行通过公开市场操作累计净回笼资金 3000 亿。1 月温州民间借贷利率由 12 月的 9.9%-13.0%上升到 12.8%-13.4%。欧美银行业动态：美国：12 月贷款增速普遍回升，工商企业贷款大幅增长。截至 12月末，银行贷款折年率环比增长 6.3%，增速较上月上升 9.0 个百分点。分行业看，工商企业贷款折年率环比增长

7、 17.7%，增速环比大幅上升 15.3 个百分点；消费贷款环比上升 3.8%，增速较上月提高 0.6 个百分点；房地产贷款环比下降 0.3%，跌幅较上月收窄 4 个百分点，其中房地产开发贷款和按揭贷款表现有所好转，但循环房屋权益贷款跌幅环比扩大 3.7 个百分点。欧元区：12 月信贷增长仍低迷。12 月欧元区贷款下降 1.8%，增速较上月继续下降 1.2 个百分点。欧元区银行 12 月底向政府部门提供的信贷总量环比年化增长 5.8%，增速环比下降 2.6 个百分点；向私人部门（含家庭和企业）提供的信贷总量年化增长率为-0.8%，跌幅环比收窄 0.8 个百分点。12 月家庭部门贷款年化增长率为

8、 0.5%，增速环比略升 0.1 个百分点；企业贷款年化增长率为-2.3%，跌幅环比扩大 0.5 个百分点。维持行业同步评级。目前 H 股银行 13 年平均 PE 和 PB 为 6.70 和 1.18 倍，维持行业同步评级。维持中行、招行、中信、重庆农商行、民生长线买入评级。从彭博信息下载本公司之研究报告：BOCMenter,资料来源:B电话:(852)2977 电话:(8610)8800 9788-电话:(8610)8800 9788-8051,货币增速提高主要,货币增速增速提高主要是 存款大幅增加。,2,银行业,2013 年 2 月 18 日,信贷投放符合预期，增速提高主要由于存款大幅增加

9、增速提高主要是由于由于存款大幅增加。1 月末，M2 余额 99.21 万亿元,同比增长 15.9%，分别比上年末和上年同期高 2.1 个和 3.5 个百分点；M1 余额 31.13 万亿元,同比增长 15.3%，分别比上年末和上年同期高 8.8 个和 12.1 个百分点。M2和 M1 增速提高主要是因为 1 月份存款大幅增加，而去年 1 月存款出现季节性回落。1 月末，人民币贷款余额 64.08 万亿元，同比增长 15.4%，比上年末和上年同期均高 0.4 个百分点。当月人民币贷款增加 1.07 万亿元，同比多增 3340 亿元，基本符合我们 1 万亿左右的预期和市场 1 万亿的一致预期。中长

10、期贷款增长加快，特别是居民中长期贷款。分部门看，住户贷款增加 4714亿元，其中，短期贷款增加 2031 亿元，同比多增 1664 亿；中长期贷款增加 2683亿元，同比多增 1523 亿；非金融企业及其他部门贷款增加 5986 亿元，其中，短期贷款增加 2935 亿元，同比少增 335 亿元，中长期贷款增加 3098 亿元，同比多增 748 亿，改变了连续两月负增长的局面；票据融资减少 335 亿元。中长期贷款增长加快主要体现在住户中长期贷款上，主要是由于房地产交易回暖导致住房贷款增长加快，对公中长期贷款回升也说明基建类项目投资增长也有所加快。从社会融资总量结构看，委托和信托投放量仍保持在略

11、高于 2000 亿的水平，但占社会融资总量的比重较上月的 29%大幅下降到 16.2%的正常水平，贷款占比回升到 49.2%。预计 2 月新增人民币贷款 7000-8000 亿元。图表 1：历史上新增人民币贷款月度分布,2007,2008,2009,2010,2011,2012,2013,过去10年平均,过去5年平均 过去3年平均,JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec合计,15.6%11.4%12.2%11.6%6.8%12.4%6.4%8.3%7.8%3.7%2.4%1.3%100.0%,16.4%5.0%5.8%9.5%6.5%6.8%7.8%5.5%7

12、.6%3.7%9.7%15.7%100.0%,16.9%11.2%19.7%6.2%6.9%16.0%3.7%4.3%5.4%2.6%3.1%4.0%100.0%,17.5%8.8%6.4%9.8%8.1%7.6%6.7%6.9%7.5%7.4%7.1%6.1%100.0%,13.9%7.2%9.1%9.9%7.4%8.5%6.6%7.3%6.3%7.8%7.5%8.6%100.0%,9.0%8.7%12.3%8.3%9.7%11.2%6.6%8.6%7.6%6.2%6.4%5.5%100.0%,11.9%,14.2%8.4%13.2%9.2%6.7%11.2%4.3%6.2%8.2%3.5%

13、6.2%8.8%100.0%,14.7%8.2%10.7%8.7%7.7%10.0%6.3%6.5%6.9%5.6%6.8%8.0%100.0%,13.5%8.2%9.3%9.3%8.4%9.1%6.6%7.6%7.1%7.1%7.0%6.7%100.0%,资料来源：中国人民银行，交银国际假设13年新增人民币贷款9万亿。从彭博信息下载本公司之研究报告：BOCMenter,2008-01,2008-05,2008-09,2009-01,2009-05,2009-09,2010-01,2010-05,2010-09,2011-01,2011-05,2011-09,2012-01,2012-05,2

14、012-09,2013-01,-80%,3,银行业,2013 年 2 月 18 日,存款大幅增加1 月存款出现大幅增加。1 月末人民币存款余额 92.93 万亿元，同比增长 16.0%，分别比上年末和上年同期高 2.6 个和 3.6 个百分点。当月人民币存款增加 1.11 万亿元，同比多增 1.90 万亿元。其中，住户存款增加 7499 亿元，非金融企业存款增加 1179 亿元，财政性存款增加 3353 亿元。存款大幅增加可能一方面是由于 1月份外汇占款增长，去年 12 月在人民币升值背景下，外汇占款增加了 1346 亿元，为 12 年 2 月以来的新高，而 1 月份人民币继续呈升值趋势；另一

15、方面也和贷款增长加快有关。,图表 2：人民币存贷款同比增速,图表 3：本外币贷款/存款,40%,人民币贷款余额同比增长人民币存款余额同比增长,80%,本外币贷款/存款,30%20%10%J/04 M/05M/06 J/07 S/08 N/09 J/11 M/12资料来源：中国人民银行图表 4：人民币贷款余额期限结构,75%70%65%M/02 J/03 S/04 D/05 M/07 J/08 S/09 D/10 M/12资料来源：中国人民银行图表 5：票据融资投放占比,65%60%55%50%45%40%35%30%,短期贷款余额占比中长期贷款余额占比,80%60%40%20%0%-20%-4

16、0%-60%,票据融资投放比例,J/04 M/05 M/06 J/07 S/08 N/09 J/11 M/12,资料来源：中国人民银行从彭博信息下载本公司之研究报告：BOCMenter,资料来源：中国人民银行,20%,温州民间借贷,15,14 13.8 14.3,13.1,12 12.7,14.2,12.2,4,银行业图表 6：新增人民币贷款中中长期贷款占比,2013 年 2 月 18 日图表 7：外汇存贷款余额增速,180%160%140%120%100%80%,中长期贷款占新增贷款比例,80%60%40%20%,外汇贷款余额同比增长外汇存款余额同比增长,60%,40%J/08 S/08 M

17、/09 J/10 S/10 M/11 J/12 S/12资料来源：中国人民银行,0%M/03 J/04 S/05 D/06 M/08 J/09 S/10 D/11-20%资料来源：中国人民银行,1月银行间市场利率下降,温州民间借贷利率利率稳中有升1 月银行间市场资金面较为宽松。银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为2.27%，比上月大幅下降 0.34 个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为 2.25%，比上月大幅下降 0.37 个百分点。1 月温州民间借贷利率稳中有升，由 12 月的 9.9%-13.0%上升到 12.8%-13.4%。1 月央行通过公开市场操作累计净回笼资金 3000 亿

18、，资金净回笼主要由于市场资金面较宽松。,图表 8：温州民间借贷利率民间借贷利率:温州:月平均,图表 9：温州指数:民间融资综合利率温州指数:民间融资综合利率,1817,16.7,22.5,1614.313 13.5 13.511109,14.5 14.4,13.412.4,14.3,14.4 14.4,13.0 12.8 13.311.4 11.4,13.4 13.112.7 12.8 12.8 12.89.9,22.021.5,21.020.5,2012-09-21,2012-10-21,2012-11-21,2012-12-21,2013-01-21,资料来源：CEIC从彭博信息下载本公司

19、之研究报告：BOCMenter,资料来源：Wind,D/09,M/10,J/10,S/10,D/10,M/11,J/11,S/11,D/11,M/12,J/12,S/12,D/12,1月理财产品发行量增加,2,215 2,364 2,269 2,535,1,852,5,银行业图表 10：主要区域6个月票据直贴利率,2013 年 2 月 18 日图表 11：长三角票据贴现价格指数,1412108,(%),直贴珠三角直贴中西部转贴,直贴长三角直贴环渤海,7,0006,0005,0004,000,长三角票据贴现价格指数,6420资料来源：Wind图表 12：银行间拆借利率,3,0002,0001,0

20、00资料来源：Wind图表 13：2009.1-2013.1公开市场货币净投放量,108,(%),SHIBOR:隔夜SHIBOR:1个月,SHIBOR:1周,6,0004,000,亿元,公开市场操作货币净投放量,6420资料来源：Wind,2,000-2,000-4,000-6,000资料来源：Wind,月理财产品发行量增加2013 年 1 月银行理财产品发行数量为 3047 只，同比多发行 1161 只，环比 12 月多发行 18 只。,图表 14：银行理财产品发行数量,图表 15：信贷资产类发行数量,3,5003,0002,5002,000,2,153,银行理财产品发行数量（个）2,879

21、 2,997 3,0472,843 3,0292,526 2,579 2,629 2,5992,031 2,414,500400300,414283263,信贷资产类发行数量（个）,1,5001,000500,200100,173,61 78 81 59,86 102 85,123122,85 97 93 88,-资料来源：wind从彭博信息下载本公司之研究报告：BOCMenter,-资料来源：wind,12月新成立基金数量大幅回升,12月保费收入增速继续,S/10 J/11M/11,S/11 J/12M/12,S/12,-20%,6,银行业,2013 年 2 月 18 日,月新成立基金数量大

22、幅回升随着股市好转,12 月新基金发行数量大幅增加。根据 Wind 统计，12 月新成立基金 20 只，同比多发行 13 只，发行份额 600 亿份，同比大幅增长 185.7%。根据初步统计,1 月基金发行数量增幅继续扩大。月保费收入增速继续回升根据保监会数据，12 月保费收入为 1243 亿，同比上升 15.0%，增速较 11 月份继续提高 5.7 个百分点；其中寿险收入同比增长 12.3%，增速较 11 月份大幅回升9.2 个百分点。,图表 16：新成立基金数和发行份额,图表 17：保费收入增长情况,新成立基金数量同比增长,80%,月度保费收入同比,1000%800%600%400%200

23、%0%,发行份额同比增长,60%40%20%0%,-200%J/10M/10,资料来源：Wind从彭博信息下载本公司之研究报告：BOCMenter,资料来源：Wind,大幅增,消费信贷表现低迷,反弹强劲,7,银行业,2013 年 2 月 18 日,欧美银行业动态：美国：12月贷款增速普遍回升12 月贷款增速普遍回升，工商企业贷款大幅增长截至 12 年 12 月末，银行贷款折年率环比增长 6.3%，增速较上月上升 9.0 个百分点。分行业看，工商企业贷款折年率环比增长 17.7%，增速环比大幅上升 15.3 个百分点；消费贷款环比上升 3.8%，增速较上月提高 0.6 个百分点；房地产贷款环比下

24、降 0.3%，跌幅较上月收窄 4 个百分点。房地产开发贷款和按揭贷款表现有所好转。从房地产贷款结构看，12 月房地产开发贷（Commercial real estate loans）折年率环比上升 6.4%，涨幅环比提高 4.4个百分点；按揭贷款（Closed-end residential loans）折年率环比下降 3.3%，降幅较上月缩窄 5.7 个百分点；但循环房屋权益贷款（Revolving home equity loans）折年率环比下降 9.5%，跌幅环比扩大 3.7 个百分点。12 月循环消费信贷表现低迷12 月信用卡等循环贷款（Credit cards and other

25、revolving plans）折年率环比增长1.0%，增速较上月下降 1.4 个百分点；其他消费贷款（Other consumer loans）折年率环比增长 7.0%，增速较上月提高 2.8 个百分点。据美联储公布的数据，12 月消费信贷（Total Consumer Credit）折年率环比增长6.3%，增速环比下降 0.7 个百分点。信用卡等循环信贷（Revolving Consumer Credit）折年率环比下降 5.1%，增速环比下降 5.9 个百分点；汽车贷等非循环信贷（Nonrevolving Consumer Credit）继续保持较好表现，折年率环比增长 11.5%，增速

26、较上月提高 1.8 个百分点。,图表 18：美国12月信贷增长反弹,图表 19：美国12月工商企业贷款反弹强劲,银行信贷年化增长率,银行贷款年化增长率,工商企业贷款,房地产贷款,消费贷款,30%20%,60%40%,10%20%0%,-10%-20%-30%资料来源：Federal Reserve从彭博信息下载本公司之研究报告：BOCMenter,0%-20%-40%资料来源：Federal Reserve,月继续平稳回升,月信用卡等循环贷款增,信贷平稳,8,银行业图表 20：美国消费贷款12月继续平稳回升,2013 年 2 月 18 日图表 21：美国房地产贷款增长回升,20%,消费贷款年化

27、变动率,40%,房地产开发贷款,按揭贷款,循环房屋权益贷款,15%10%5%0%-5%-10%-15%资料来源：Federal Reserve图表 22：美国12月信用卡等循环贷款增速环比下降,30%20%10%0%-10%-20%-30%资料来源：Federal Reserve图表 23：美国12月消费信贷平稳增长,30%20%10%0%,信用卡等循环贷款,其他消费贷款,20%10%0%,消费者信贷年化环比变动率循环信贷年化环比变动率非循环信贷年化环比变动率,-10%,-10%,M/09A/09 J/10 J/10 N/10 A/11 S/11 F/12 J/12 D/12,-20%-20%

28、,资料来源：Federal Reserve,资料来源：Federal Reserve,欧元区：12月信贷增长仍低迷12 月欧元区贷款下降 1.8%，增速较上月继续下降 1.2 个百分点。欧元区银行 12月底向政府部门提供的信贷总量环比年化增长 5.8%，增速环比下降 2.6 个百分点；向私人部门（含家庭和企业）提供的信贷总量年化增长率为-0.8%，跌幅环比收窄 0.8 个百分点。12 月家庭部门贷款年化增长率为 0.5%，增速环比略升 0.1 个百分点；其中消费信贷折年率环比下降 2.9%，增速环比持平；购房贷款增长 1.3%，增速略升 0.1个百分点。12 月企业贷款年化增长率为-2.3%，

29、跌幅环比扩大 0.5 个百分点。从彭博信息下载本公司之研究报告：BOCMenter,20%,继续下行,增速延续,9,银行业图表 24：欧元区向政府部门提供的信贷增长,2013 年 2 月 18 日图表 25：欧元区私人部门信贷增长,15%10%5%0%,向政府部门提供的信贷总量年化增长率,15%10%5%,向私人部门提供的信贷总量年化增长率向私人部门提供的贷款年化增长率,-5%-10%资料来源：ECB，向政府部门提供贷款年化增长率数据截至11年5月图表 26：欧元区家庭贷款和企业贷款增速继续下行,0%-5%资料来源：ECB图表 27：12月欧元区消费者信贷仍低迷,20%15%,家庭贷款年化增长

30、率,企业贷款年化增长率,15%,消费者信贷年化增长率购房贷款年化增长率家庭部门其他贷款增长率,10%5%0%-5%资料来源：ECB,10%5%0%-5%资料来源：ECB,图表 28：欧元区贷款增速延续下降趋势欧元区贷款增速(%)151050J-00 D-00 N-01 O-02 S-03 A-04 J-05 J-06 M-A-08 M-F-10 J-11 D-11 N-12,-5,07,09,资料来源：ECB从彭博信息下载本公司之研究报告：BOCMenter,增长,(港元,(亿港元,(港元,10,银行业,2013 年 2 月 18 日,维持行业同步同步评级目前 H 股银行 13 年平均 PE

31、和 PB 为 6.70 和 1.18 倍，维持行业同步评级。维持中行、招行、中信、重庆农商行、民生长线买入评级。图表 29：H 股行业估值比较,股票代码,收盘价2013-2-15,市值,盈利增长 12FY13FY,12FY,EPS增长13FY,PE 12FY13FY,股息率,PB13FY,评级,目标价,港元),亿港元),(%),(%),(%),(%),(x),(x),(%),(x),港元),工行建行农行中行招行中信民生重庆农商行,1398.HK0939.HK1288.HK3988.HK3968.HK0998.HK1988.HK3618.HK,5.756.554.233.8218.125.211

32、1.204.66,20,10416,37613,73910,6633,9102,4383,177433,10.4%15.3%19.8%8.2%16.3%9.8%34.5%21.5%,5.2%3.2%6.4%5.4%6.5%4.3%13.5%4.4%,10.0%15.3%19.8%8.2%16.3%9.8%26.7%21.5%,4.6%3.2%6.4%1.2%-9.8%4.3%9.4%4.4%,7.096.797.616.427.545.836.856.80,6.786.587.156.358.355.596.266.52,4.93%5.15%4.60%5.45%3.32%4.28%2.92%2

33、.79%,1.271.221.300.841.400.861.271.04,中性中性中性长线买入长线买入长线买入长线买入长线买入,6.056.984.224.2019.665.6211.824.93,H股平均,14.0%,5.4%,6.93,6.70,1.18,汇丰控股中银香港,0005.HK2388.HK,87.5526.95,16,1802,849,0.0%1.6%,8.1%2.8%,0.0%1.6%,8.1%2.8%,11.2914.00,10.0912.18,3.96%4.29%,1.121.89,中性中性,73.5023.83,资料来源：交银国际从彭博信息下载本公司之研究报告：BOC

34、Menter,11,银行业图表 30：国际上市银行估值比较（彭博一致预期）,2013 年 2 月 18 日,PE 2012E 2013E,PB 2012E 2013E,CAR,Capital Ratios Tier 1 CAR TCE/RWA,NIM,NIS,ROA,ROE Mkt Cap.亿美元,美国,摩根大通美国银行富国银行花旗集团平均,9.112.29.79.710.2,8.59.39.18.58.8,0.890.571.170.670.83,0.810.541.080.620.76,15.316.314.617.315.9,12.612.911.814.112.8,11.411.710

35、.414.912.1,2.292.393.542.832.8,2.102.173.382.752.6,0.920.191.380.400.7,10.981.7912.694.117.4,1,8721,3071,8541,342,英国,巴克莱渣打集团劳埃德苏皇银行平均,8.512.524.921.616.9,7.611.314.412.111.4,0.701.500.850.580.91,0.661.390.840.570.86,17.117.615.613.816.0,13.313.712.513.013.1,11.812.411.613.712.4,1.372.400.981.421.54,

36、1.292.310.90N/A1.50,-0.070.86-0.11-0.350.09,-1.9112.35-2.20-6.890.34,625647601603,法国,巴黎银行兴业银行平均,8.98.38.6,8.17.07.5,0.720.520.62,0.680.480.58,15.611.913.8,13.612.513.1,11.99.510.7,1.44N/A1.44,0.940.650.79,0.340.060.20,8.131.604.86,777317,德国,德意志银行德商银行平均,8.911.010.0,7.07.17.1,0.590.350.47,0.550.330.44

37、,17.315.516.4,15.311.113.2,9.97.88.8,0.830.850.84,-0.94-0.31-0.63,0.030.150.09,1.134.082.61,451115,日本,三菱日联三井住友瑞穗住友信托静冈银行平均,10.38.09.610.010.59.7,10.39.711.313.513.911.7,0.710.860.94N/A0.750.81,0.670.810.89N/A0.72N/A,14.916.915.515.617.516.1,12.312.312.811.116.112.9,10.08.68.08.217.410.4,0.961.180.76

38、0.881.381.03,N/AN/AN/AN/AN/AN/A,0.260.390.250.400.530.37,5.8110.378.687.106.967.78,777556510N/A64,香港,汇丰控股恒生银行中银香港东亚银行工银亚洲永亨银行平均,12.813.813.914.015.813.914.3,11.312.513.215.414.613.813.9,1.232.762.011.261.381.85,1.162.491.901.211.291.72,14.114.316.913.714.915.815.1,11.511.612.59.49.010.110.5,10.523.8

39、19.211.511.014.416.0,1.881.801.741.861.551.591.71,N/A1.701.701.551.451.491.58,0.601.811.120.751.191.081.19,9.8322.5914.759.5715.9811.5414.88,2,07931136790N/A34,韩国,中小企银行釜山银行大邱银行平均,5.9N/A5.75.8,5.7N/A5.45.5,0.53N/AN/A0.53,0.49N/AN/AN/A,11.7N/AN/A11.7,8.9N/AN/A8.9,10.5N/AN/A10.5,2.723.353.453.17,2.181.

40、972.072.07,0.901.020.780.90,12.4614.5712.0213.01,62N/AN/A,印度,印度国家银行ICICIHDFC 银行平均,8.115.3N/A12,7.012.2N/A10,1.321.94N/A1.63,1.151.77N/AN/A,13.719.616.716.6,9.712.811.711.4,N/A13.9N/A13.9,3.642.474.653.6,2.810.713.032.2,0.881.341.701.3,16.1813.1118.8116.0,276239298,资料来源:Bloomberg 交银国际从彭博信息下载本公司之研究报告：

41、BOCMenter,燃气行,/中小,输及工,12,银行业交银国际香港中环德辅道中 68 号万宜大厦十一楼,2013 年 2 月 18 日,总机:+852 3710 3328评级定义,传真:+852 3798 0133,公司评级买入:预期股价于 12 个月内上升超过 20%长线买入:预期股价于 12 个月以上时间上升超过 20%中性:预期股价波幅在20之间沽出:预期股价于 12 个月内下跌超过 20%研究团队,行业评级领先:预期行业指数于 12 个月内超过大市涨幅 10%以上同步:预期行业指数与大市涨幅的差幅在10之间落后:预期行业指数于 12 个月内落后大市涨幅 10%以上,研究部副主管,郑子

42、丰CFA,CPA,CA策略,(852)2977 9393,raymond.cheng,宏观经济,洪灏 CFA,(852)2977 9384,hao.hong,李苗献,(86)10 8800 9788-8043,limiaoxian,黄文山 CFA银行业,(852)2977 9215,Benny.wong,互联网行业,杨青丽李珊珊,(852)2977 9212(86)10 8800 9788-8058,yangqinglilishanshan,马原谷馨瑜 CPA,(86)10 8800 9788-8039(86)10 8800 9788-8045,yuan.maconniegu,万丽煤炭/化工化

43、肥业,(86)10 8800 9788-8051,Wanly,有色金属及矿业,贺炜王容涓,(86)10 8800 9788-8040(86)10 8800 9788-8046,heweiwangrongjuan,李浩裴毅飞,(852)2977 9243(86)10 8800 9788-8041,jovi.libenjaminpei,消费行业,油气/燃气行业,黄文嬿王惟颖,(852)2977 9391(852)2977 9221,phoebe.wongsummer.wang,吴菲刘旭彤,(852)2977 9392(852)2977 9390,fei.wuxutong.liu,叶建中 CFA王未

44、然科技行业,(852)2977 9205(852)2977 9386,albertyipkevin.wang,房地产行业,谢剑英,(852)2977 9216,miles.xie,刘雅瀚 CFA,FRM,(852)2977 9235,alfred.lau,医药行业,何志忠 CFA,FRM电讯行业 中小盘,(852)2977 9220,toni.ho,吴斌,(86)10 8800 9788-8052,wu.bin,李志武,(852)2977 9209,lizhiwu,保险行业,交通运输及工业行业,李文兵,(86)10 8800 9788-8053,liwenbing,郑碧海 CFA,(852)2

45、977 9380,geoffrey.cheng,从彭博信息下载本公司之研究报告：BOCMenter,冯懿男,(852)2977 9381,Yinan.feng,13,银行业,2013 年 2 月 18 日,分析员披露本研究报告之作者兹作以下声明i)发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点;及 ii)他们之薪酬与发表于报告上之建议/观点并无直接或间接关系;iii)对于提及的证券或其发行者他们并无接收到可影响他们的建议的内幕消息/非公开股价敏感消息。本研究报告之作者进一步确认 i)他们及他们之相关有联系者【按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义】并没有于发表

46、研究报告之 30 个日历日前处置/买卖该等证券;ii)他们及他们之相关有联系者并没有于任何上述研究报告覆盖之香港上市公司任职高级职员;iii)他们及他们之相关有联系者并没有持有有关上述研究报告覆盖之证券之任何财务利益。有关商务关系之披露交银国际证券有限公司及或其有关联公司在过去十二个月内与中国工商银行股份有限公司有投资银行业务关系。免责声明本报告之收取者透过接受本报告(包括任何有关的附件)，表示并保证其根据下述的条件下有权获得本报告，并且同意受此中包含的限制条件所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反。本报告为高度机密，并且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览。本报告只在基于能被

47、保密的情况下提供给阁下。未经交银国际证券事先以书面同意，本报告及其中所载的资料不得以任何形式(i)复制、复印或储存，或者(ii)直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途。交银国际证券、其联属公司、关联公司、董事、关联方及/或雇员，可能持有在本报告内所述或有关公司之证券、并可能不时进行买卖、或对其有兴趣。此外，交银国际证券、其联属公司及关联公司可能与本报告内所述或有关的公司不时进行业务往来，或为其担任市场庄家，或被委任替其证券进行承销，或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证劵，或可能为其担当或争取担当并提供投资银行、顾问、包销、融资或其它服务，或替其从其它实体寻求同类型之服务。投资者在阅读

48、本报告时，应该留意任何或所有上述的情况，均可能导致真正或潜在的利益冲突。本报告内的资料来自交银国际证券在报告发行时相信为正确及可靠的来源，惟本报告并非旨在包含投资者所需要的所有信息，并可能受送递延误、阻碍或拦截等因子所影响。交银国际证券不明示或暗示地保证或表示任何该等数据或意见的足够性、准确性、完整性、可靠性或公平性。因此，交银国际证券及其集团或有关的成员均不会就由于任何第三方在依赖本报告的内容时所作的行为而导致的任何类型的损失（包括但不限于任何直接的、间接的、随之而发生的损失）而负上任何责任。本报告只为一般性提供数据之性质，旨在供交银国际证券之客户作一般阅览之用，而并非考虑任何某特定收取者的

49、特定投资目标、财务状况或任何特别需要。本报告内的任何资料或意见均不构成或被视为集团的任何成员作出提议、建议或征求购入或出售任何证券、有关投资或其它金融证券。本报告之观点、推荐、建议和意见均不一定反映交银国际证券或其集团的立场，亦可在没有提供通知的情况下随时更改，交银国际证券亦无责任提供任何有关资料或意见之更新。交银国际证券建议投资者应独立地评估本报告内的资料，考虑其本身的特定投资目标、财务状况及需要，在参与有关报告中所述公司之证劵的交易前，委任其认为必须的法律、商业、财务、税务或其它方面的专业顾问。惟报告内所述的公司之证券未必能在所有司法管辖区或国家或供所有类别的投资者买卖。对部分的司法管辖区或国家而言，分发、发行或使用本报告会抵触当地法律、法则、规定、或其它注册或发牌的规例。本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用。本免责声明以中英文书写，两种文本具同等效力。若两种文本有矛盾之处，则应以英文版本为准。从彭博信息下载本公司之研究报告：BOCMenter,