2010-2011年中国银行业展望.ppt

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1、1,2,4,6,8,00 12,21,联络人,l,l,l,l,l,l,l,l,l,l,l,l,l,l,特别评论2010 年 10 月目录中国银行业优势及挑战摘要评级展望宏观经济金融环境2009-2010 年中国银行业发展概况,21-01年银行业展望中诚信国际银行业2010-2011 年中国银行业展望，2010 年 10 月China Banking Industry Outlook 2010-2011中诚信国际对中国银行业信用基本面的展望为“稳定”，这反映为部分银行综合财务实力评级及个体财务实力评级的调升以及“稳定”的加权评级展望。从中长期的信用趋势来看，大规模信贷投放导致信贷结构失衡加剧和行

2、业集中度风险上升，对银行资产质量形成压力；全球经济复苏放缓、,监管环境,18,国内经济增长方式和结构调整使宏观经济面临较大不确定性，从而使受,中国银行业发展趋势2007 年-2010 年银行业公开评级结果 27作者,评银行面临的系统性风险加大。不过，总体来看，我们认为中国经济发展的基本面仍然向好，转变经济增长方式有利于未来可持续发展，而中国银行业在过去几年中积累的商业化运营经验以及较为雄厚的拨备基础也为其抵御经济波动的冲击提供了一定的缓冲，因此银行业的中长期信用趋势仍将保持稳定，且银行持续推进的管理改革和经营转型为未来竞争力的提升奠定了基础。,金融机构评级部黄 灿副总经理高级分析师其他联络人金

3、融机构评级部滕旭峰总裁助理总经理研究咨询部陈代娣总经理助理,010-66428877-010-010-66428877-,行业优势及挑战优 势宏观经济的稳定增长持续改善的监管环境和审慎的监管政策市场准入放松推动银行提高竞争意识、实施经营转型资本市场发展及居民消费结构和理财观念的转变带来良好契机持续推进内部管理改革有助于提高银行核心竞争力行业整体资产质量持续改善政府对大银行的支持依然强劲挑 战全球经济复苏放缓、国内经济增长结构调整使宏观经济面临较大不确定性资本市场发展不平衡造成金融风险集中在银行利率市场化和金融脱媒对银行经营战略和管理水平提出更高要求综合经营和分业监管公司治理和风险管理仍有待提升

4、,穆迪投资者服务公司成员,规模扩张带来持续资本压力,金融体系法律制度的完善1 中诚信国际-银行业展望,00 12,21-01年银行业展望,摘要,中诚信国际认为，中国银行业的信用状况持续向好，这主要得益于国家应对全球金融危机的有力措,施、适度宽松的货币政策、监管体系的不断完善以及银行持续推进的管理改革和经营转型推动财务实力,和核心竞争力不断提升。另一方面，大规模信贷投放使信贷结构失衡加剧、信用风险行业集中度上升，,尤其是当前全球经济复苏放缓、国内经济增长方式转变和结构调整使宏观经济面临较大不确定性，导致,银行资产质量面临的系统性风险加大。不过，中国经济发展的基本面仍然向好，且近年来银行拨备基础,

5、显著增强，预计资产质量的潜在风险暴露不会对银行信用实力造成实质影响。,在目前利率管制环境下，利差收入仍是商业银行主要的盈利支撑。随着金融脱媒和利率市场化的推,进，经营战略转型成为商业银行的必然选择。大型银行利用自身优势在拓展多元化收入来源方面已取得,初步成效。不过，商业银行的经营转型战略还要受到内外部环境的挑战。外部经营环境的转变是商业银,行实施经营转型的前提条件，包括多层次资本市场的进一步建立、直接融资占比的提高、金融创新工具,的准入和应用以及客户财富管理理念的转变等。而商业银行自身公司治理、风险管理能力的提升，以及,对组织、财务、渠道、技术、人才等内部资源的调整和转型，从而更好地提升产品和

6、服务的品质则是实,现经营转型的关键因素。,银行业资产质量持续改善，拨备基础显著增强。但 2009 年超常规的巨量信贷投放，特别是新增贷,款中接近半数投向基础设施建设和房地产等中长期贷款，导致信贷结构失衡加剧、地方政府融资平台和,房地产行业集中度风险上升，从而使资产质量风险隐患加大，尤其须关注房地产调控措施对房地产行业,带来的波动给银行资产质量造成的压力。我们认为，中国银行业资产质量隐藏的最大风险是系统性风险。,由于中国经济发展的基本面仍然向好，转变经济增长方式有利于未来可持续发展，因此，预计未来银行,业可能会出现不良贷款的温和反弹，不良贷款率大幅度上升的可能性则较低，且由于近年来拨备水平的,大

7、幅提升，不良贷款的上升对银行资产质量和盈利能力不会造成实质影响。,信贷高速增长使银行资本充足率普遍下滑，而为抵御经济周期波动、增强银行抗风险能力，监管部,门对银行资本金的要求进一步提高。银行掀起的再融资高潮使 A 股市场进一步承压，但短期内资本高消,耗的扩张方式难以改变。,大规模的信贷投放也使银行贷存比普遍提高，尤其是部分股份制银行贷存比接近监管红线，个体流,动性压力有所加大。不过，市场资金整体来说十分充裕。贸易顺差带来的外汇占款的增加使基础货币投,放仍然没有得到大力控制，全球经济复苏放缓使国内仍将保持货币信贷适度增长，未来银行间市场乃至,整个金融体系资金面仍将较为宽松。,2 中诚信国际-银行

8、业展望,00 12,21-01年银行业展望,监管体系不断完善。金融危机后，银监会强化对银行基本要素的监管，遵循“准确分类-提足拨备-,做实利润-资本充足”简单有效的监管思路，监管的理念和方法更加清晰。随着国际金融市场的全球化、,金融业开放的推进、市场准入的放松和商业银行经营模式的逐步转变，未来监管仍面临复合型高水平监,管人才需求、完善银行退出机制、建立统一金融监管、强化信息披露等方面的挑战。,小银行保持高速增长，对大型银行形成了一定的竞争压力，但国有商业银行仍占据主导地位，且短,期内竞争格局难以打破。银行业的垄断竞争格局在一定程度上造成了金融服务效率低下，随着银行业市,场进入的进程显著加快，中

9、小银行和新型农村金融机构的快速扩容，将为银行业引入新的竞争机制，未,来几年银行业市场格局将发生一定变化。不过，由于资本实力较弱、资本补充机制不完善、融资来源以,及对“三农”和县域经济实体的风险识别和管理经验有限，新型农村金融机构的发展仍有待观察。,3 中诚信国际-银行业展望,00 12,1,2,3,4,1,2,3,4,。,21-01年银行业展望评级展望中诚信国际对中国银行业信用基本面的展望为“稳定”，这反映为部分银行综合财务实力评级及个体财务实力评级的调升以及“稳定”的加权评级展望。与往年相同，我们的跟踪评级仍然是基于对中国银行业发展的外部环境和内部财务实力的综合分析，通过可获得的外部信息和银

10、行公布的公开信息而作出的评价。表 1：2010 年中国银行业信用评级概况,银行业银行个体财务实力评级（受评银行的资产加权平均值）银行综合财务实力评级（受评银行的资产加权平均值）政策性银行银行个体财务实力评级（受评银行的资产加权平均值）银行综合财务实力评级（受评银行的资产加权平均值）国有商业银行银行个体财务实力评级（受评银行的资产加权平均值）银行综合财务实力评级（受评银行的资产加权平均值）股份制商业银行银行个体财务实力评级（受评银行的资产加权平均值）银行综合财务实力评级（受评银行的资产加权平均值）城市商业银行银行个体财务实力评级（受评银行的资产加权平均值）银行综合财务实力评级（受评银行的资产加权

11、平均值）,级别AAiAAA-AAAAAiAAAAAiAA+AAiAA,评级展望稳定稳定-稳定稳定稳定稳定稳定稳定稳定,中诚信国际发布的中国银行业评级结果包括：银行综合财务实力评级、银行个体财务实力评级和评级展望（见表 2）中诚信国际对主要银行的主动评级行动充分反映了我们对银行业发展趋势的最新意见。根据各银行信用状况的改善程度，中诚信国际于 2010 年 10 月调整 7 家商业银行的公开评级如下：中国农业银行：个体财务实力评级由Ai上调至Ai+，评级展望从正面转为稳定；综合财务实力评级AAA保持不变，评级展望为稳定。兴业银行：个体财务实力评级由AAi上调至AAi，评级展望为稳定；综合财务实力评

12、级由AA上调至AA+，评级展望为稳定。广东发展银行：个体财务实力评级由Ai上调至Ai+，评级展望为稳定；综合财务实力评级由A+上调至AA，评级展望为稳定。包括国家开发银行。包括中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行和交通银行。包括中信银行、招商银行、上海浦东发展银行、中国民生银行、兴业银行、中国光大银行、广东发展银行、华夏银行、深圳发展银行。包括上海银行和北京银行。4 中诚信国际-银行业展望,00 12,21-01年银行业展望华夏银行：个体财务实力评级由Ai上调至AAi，评级展望为稳定；综合财务实力评级由A+上调至AA，评级展望为稳定。深圳发展银行：个体财务实力评级由Ai上调至AA

13、i，评级展望继续保持正面；综合财务实力评级由A+上调至AA，评级展望继续保持正面。北京银行：个体财务实力评级由Ai+上调至AAi，评级展望为稳定；综合财务实力评级由AA 上调至AA，评级展望为稳定。上海银行：个体财务实力评级由Ai上调至Ai+，评级展望为稳定；综合财务实力评级由A+上调至AA，评级展望为稳定。此次评级调整反映了中诚信国际对2009年以来受评银行信用状况，特别是财务基本面持续改善的正面看法。具体调级依据请见各行信用评价报告。此外，中诚信国际还于2009年11月上调了中国民生银行的信用评级，其中个体财务实力评级由AAi上调至AAi，评级展望为稳定；综合财务实力评级由AA上调至AA+

14、，评级展望为稳定。表 2：2010 年 10 月中国主要银行信用评级结果,银行,2010 年 10 月,综合财务实力评级,评级展望,个体财务实力评级,评级展望,国家开发银行中国工商银行中国农业银行中国建设银行中国银行交通银行招商银行中信银行中国光大银行上海浦东发展银行兴业银行中国民生银行1华夏银行广东发展银行深圳发展银行北京银行上海银行,AAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAA,稳定稳定稳定稳定稳定稳定稳定稳定稳定稳定稳定稳定稳定稳定正面稳定稳定,-AAiAiAAiAAiAAiAAiAAiAAiAAiAAiAAiAAiAiAAiAAiAi,-稳定稳

15、定稳定稳定稳定稳定稳定稳定稳定稳定稳定稳定稳定正面稳定稳定,注1：为 2009 年 11 月调整结果5 中诚信国际-银行业展望,00 12,Q1,-10,04,6,21-01年银行业展望宏观经济金融环境中国经济 V 型反转，保持回升向好态势，仍面临较大不确定性受全球金融危机的冲击和中国经济自身调整影响，2008 年中国经济增长明显放缓，2008 年第四季度 GDP 同比增长仅为 6.6%，环比下滑 3.2 个百分点。为抵御金融危机的不利影响，防止经济增长下滑，2008 年底中央政府推出 4 万亿经济刺激计划，固定资产投资从 2008 年四季度的 25.5%大幅上升至 2009年二季度的 33.

16、5%。受此推动，2009 年中国经济在全球率先复苏，GDP 实现强劲反转，2009 年四季度和 2010 年一季度 GDP 同比增长分别达到 12.1%和 11.9%，经济出现过热迹象。以政府投资拉动的经济增长不可持续，且暴露出产能过剩、投资效率低下、产业结构扭曲等粗放型经济增长方式的诸多弊端。中央政府已把工作重点从“保增长”放到转变经济发展方式、调整经济结构上来。当前，世界经济复苏的基础仍然脆弱，中国经济转型任重道远，未来国内经济增长仍面临较大不确定性。图一：推动 GDP增长的因素(%)50403020100,-20-30,Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q304 04 04 05 05 05

17、,Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q205 06 06 06 06 07 07 07 07 08 08 08 08 09 09 09 09 10 10,GDP当季增长率（%）出口增长率（%）,全社会固定资产投资增长率（%）全国社会消费品零售总额增长率（%）,资料来源：国家统计局宽松的货币政策和巨量信贷投放导致银行体系流动性过剩经济刺激计划的贯彻落实离不开信贷的支持。2008 年底国务院要求加大金融对经济增长的支持力度，央行全面取消银行信贷规模控制，确保金融体系流动性充足。截至 2009 年末，银行业本外币贷款余额达到

18、42.6 万亿元，同比增长 33.0%，增速较上年同期高 15.1 个百分点，人民币新增贷款 9.6 万亿元，约为 2008 年的 2 倍。信贷高速增长导致信贷结构失衡加剧，地方政府融资平台贷款和房地产行业贷款潜在风险使银行信贷资产面临的系统性风险加大。2009 年末，M2 和 M1 分别同比增长 27.7%和 32.4%，增速分别比上年高 10.0 和 23.3 个百分点，超过央行设定的 17%的目标。宽松的货币政策和巨量信贷投放导致银行体系流动性过剩，资产价格和消费物价指数攀升，2010 年 6 月全国 70 个大中城市商品房销售价格同比上涨 11.4%，2010 年上半年 CPI 同比上

19、涨 2.6%，比上年同期高 3.7 个百分点，8 月 CPI 同比上涨 3.5%，管理通胀预期较为严峻。中诚信国际-银行业展望,00 12,(,DP）,2,）,7,21-01年银行业展望图二：贷款增长率与宏观经济指标的相关性%),50454035302520151050,Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q204 04 04 04 05 05 05 05 06 06 06 06 07 07 07 07 08 08 08 08 09 09 09 09 10 10,987654321

20、0-1-2,G 当季增长率（%,M增长率（%）,人民币贷款增长率（%,消费者价格指数,资料来源：国家统计局全球经济复苏放缓使中国经济刺激计划退出和货币政策调整陷入两难，货币信贷仍将保持适度增长为了防止金融资源配置失衡带来的银行体系风险，防止通货膨胀势头抬升，缓解银行体系大量的流动性问题，央行分别三次（2010 年 1 月 18 日、2 月 25 日和 5 月 1 日）上调存款准备金率，并将全年贷款新增额控制在 7.5 万亿元，按照“3：3：2：2”的节奏进行信贷控制。截至 2010 年上半年末，银行人民币新增贷款达 4.63 万亿元，占全年信贷新增总额的 61.7%，M2 增速也下降至 18.

21、5%的水平，信贷增长控制在既定范围内。2010 年以来实行的信贷控制、上调准备金率以及央行公开市场净回笼操作，都显示为了防止经济过热，央行适度宽松的货币政策正在“退出”。但欧洲主权债务危机尚未平息，美国经济复苏放缓可能拖累全球经济，从而对中国的经济增长和转型带来影响。预计今年年底和明年上半年国内仍将保持货币信贷适度增长。人民币汇率改革重启，管理流动性难度加大2005 年中国开始实行有管理的浮动汇率制，截至 2008 年 9 月人民币累计升值 16.1%。金融危机爆发后，中国恢复人民币盯住美元机制，使人民币汇率保持了基本稳定，有助于我国经济较快地实现稳定和复苏。2010 年 6 月 19 日，央

22、行宣布重启汇改，进一步推进人民币汇率形成机制改革，以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，增强人民币汇率弹性。同时，人民币跨境贸易结算及在部分地区开展出口收入存放境外政策试点等人民币国际化措施使中国逐步放松外汇管制，为汇率改革奠定了良好的基础。在目前的国际经济和金融环境下，完善有管理的浮动汇率制度将有助于转变经济发展方式，减少贸易不平衡和经济对出口的过度依赖，符合我国的长远利益和根本利益。但同时由于中国经济快速增长吸引境外大量产业资本和金融资本，人民币汇改重启带来的长期升值预期将使热钱的进入更加难以防范。热钱的大量进入一方面增加了金融市场的不稳定性，另一方面也给央行流动性管理带来很大压力。2

23、009-2010 年中国银行业发展概况巨量贷款创下历史纪录2009 年银行业人民币贷款新增 9.6 万亿元，同比多增 4.7 万亿元，年末人民币贷款余额达到 40.0 万中诚信国际-银行业展望,00 12,0,8,21-01年银行业展望亿元，同比增长 31.7%，增速比上年同期高 13.0 个百分点，为 1985 年以来最高。尤其是 2009 年第一季度人民币贷款新增 4.58 万亿元，2009 年 3 月单月新增 1.98 万亿，创下历史纪录。其中，国有银行、股份制银行和城商行新增贷款占比分别为 45.3%、24.6%和 8.8%。图三：209年各金融机构新增贷款占比（单位：亿元）国有商业银

24、行股份制商业银行,22,283,24.63%,城市商业银行,41,021,45.34%,7,920,8.75%,9,496,10.50%,政策性银行,18,0.02%,9,727,10.75%,农村合作金融机构,外资金融机构资料来源：央行贷款高速增长的驱动因素有多个方面，包括（1）四万亿经济刺激计划出台及国务院、央行要求加大信贷对经济的支持力度；（2）银行抓住取消信贷控制的时机抢占信贷规模；（3）大量政府性基础设施建设项目上马和宽松的流动性无形中使银行放松借贷要求；（4）息差收窄情况下上市银行盈利和股东回报压力加大信贷投放冲动等。贷款过快增长凸显商业银行经营管理中存在的内在问题，包括过度依赖利

25、息收入、向规模要效益的粗放经营模式、经营同质化、行政指令对经营决策的影响依然很大等。图四：人民币贷款余额和季度新增情况单位:万亿元,500000450000400000350000300000250000200000150000100000500000,45,800Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q204 04 04 04 05 05 05 05 06 06 06 06 07 07 07 07 08 08 08 08 09 09 09 09 10 10季新增人民币贷款额人民币贷

26、款余额,50000450004000035000300002500020000150001000050000,资料来源：央行信贷结构失衡加剧由于项目贷款投放较大，截至 2009 年末对公部门中长期贷款比年初增加 5.0 万亿元，中长期贷款占比大幅上升至 55.7%，2010 年 6 月末进一步上升至 59.8%，存贷款期限错配进一步加剧。2009 年本外币中长期贷款主要投向基础设施行业、租赁和商务服务业、房地产业、制造业，合计占比 85.6%，其中，中诚信国际-银行业展望,00 12,5,6,9,21-01年银行业展望主要金融机构5投向基础设施行业的本外币中长期贷款为 2.5 万亿元，年末余额

27、同比增长 43.0%，比上年末提高 19.6 个百分点。按照央行统计口径，基础设施行业包括交通运输、仓储和邮政业，电力、燃气及水的生产和供应业，水利、环境和公共设施管理业，基本上均属于地方政府融资平台贷款统计范畴，其相关问题将在下面的章节具体说明。票据融资作为银行调节信贷规模的重要手段（详见 2009 年银行业展望），2009 年呈现大幅波动，第一、二季度分别增加 1.48 万亿元和 2,248 亿元，第三、四季度分别下降 8,262 亿元和 4,240 亿元。图五：短期贷款和中长期贷款占比走势图100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q

28、2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q204 04 04 04 05 05 05 05 06 06 06 06 07 07 07 07 08 08 08 08 09 09 09 09 10 10,短期贷款占比（%）,长期贷款占比（%）,资料来源：央行2009 年，在政府出台的一系列鼓励住房消费的政策下，房地产市场触底回暖，下半年房地产销售额出现井喷，房价快速上涨，从而带动 2009 年新增房地产贷款62 万亿元，占各项贷款新增额的 21.9%，比上年提高 11.1 个百分点，同比多增 1.5 万亿元，年末房地产贷

29、款余额占各项贷款余额的 19.2%，占比较上年末高 1 个百分点。其中，个人购房贷款新增 1.4 万亿元，约为 2008 年的 5 倍，为 2007 年的 2 倍。年末个人购房贷款余额为 4.76 万亿元，同比增长 43.1%，比上年末高 33.3 个百分点。房地产行业贷款集中度风险进一步上升。根据银监会统计数据，2009 年小企业贷款余额达 5.8 万亿元，占企业贷款余额的 22.2%，全年新增1.4 万亿元，占企业贷款增加额的 24.8%。不过，上述对小企业的划分标准过于宽泛，未考虑金融、服务、地方政府融资平台等行业的特点。实际上，2009 年银行“垒大户”的放贷风潮对中小企业信贷需求有挤

30、出效应。此外，由于流动性过剩，加上银行对企业资金流向的监控手段有限，部分信贷资金流入股市、楼市，助推了资产价格泡沫。信贷规模控制有利于信贷结构调整优化巨量信贷投放带来的风险隐患引起监管部门关注和担忧。2009 年三季度以后，经济企稳回升的趋势逐步确立，银监会开始对个别信贷增长过快的银行进行窗口指导，并于年初确定 2010 年全年新增贷款7.5 万亿元的总量，按照这个贷款总量目标测算，银监会要求国有商业银行贷款增速不超过 12%，股份制银行和主要城商行贷款增速不超过 22%，并按照“3：3：2：2”的节奏投放。同时要求商业银行加强央行统计口径，包括国有商业银行、政策性银行、股份制商业银行和城市商

31、业银行。央行统计口径，包括商业性房地产贷款和个人购房贷款中诚信国际-银行业展望,00 12,21-01年银行业展望对地方政府融资平台贷款和房地产开发企业贷款的风险控制，严格控制“两高一资”、产能过剩行业的信贷投放。信贷规模总量控制和节奏管理促使商业银行转变粗放经营方式，重新思索其战略目标和市场定位，将有限资源用于优先扶持的客户和项目，从而有利于信贷结构进一步调整和优化。但是，充裕的流动性使银行信贷资金仍不断寻找宣泄的出口。据报道，银信合作理财产品的规模从2009 年 9 月的不足 6,000 亿元人民币，到 2010 年上半年已突破 2 万亿元人民币，且以信托贷款和信贷资产投资类业务为主。银行

32、表外信贷资产的膨胀使大量信用风险游离于监管之外，信贷控制被削弱。继2009 年底对银信理财产品进行规范后，2010 年 8 月，银监会再次下发通知要求暂停信贷资产转让类银信合作理财产品，并要求银行在 2011 年底前将理财产品相关的贷款转回资产负债表。这一规定将导致银行信贷规模受到挤压、资本充足率下降、信贷成本上升、相关理财产品收入减少导致利润下降等一系列负面影响。不过，该规定对各银行的影响不一，并且大多数理财产品期限在一年以下，我们预计今年底及明年底前需要转回银行资产负债表的贷款有限，对大部分银行信用状况影响不大。金融危机直接影响有限，全行业实现盈利正增长2009 年，中国银行业受到金融危机

33、的直接影响有限，全年实现税后利润 6,684 亿元，资本回报率16.2%，资产利润率 0.9%。由于在目前利率管制环境下，利息收入仍是商业银行主要盈利来源，而因降息和流动性过剩带来的净息差大幅收窄导致银行盈利能力下滑。2009 年上市银行拨备前利润/平均风险加权资产为 2.76%，较上年下降 0.79 个百分点。图六：2008-2009上市银行拨备前利润/平均风险加权资产指标(%)543210,工行,建行 中行,交行,农行 中信,光大 招商,浦发,民生,兴业,华夏,深发,北京,宁波,南京,展,2008年,2009年,资料来源：公开资料息差大幅收窄使“以量补价”未能实现受连续降息和流动性过剩影响

34、，2009 年银行贷款利率明显下降。央行统计数据显示，截至 9 月份和12 月份，公司贷款加权平均利率为 5.05%和 5.25%，分别比年初下降 0.51 个和 0.31 个百分点。2009 年12 月份，公司客户一般贷款实行下浮和基准利率的占比分别为 33.19%和 30.26%，比年初分别上升 7.63个和 0.13 个百分点；实行上浮利率的贷款占比为 36.55%，比年初下降 7.76 个百分点。贷款利率下降以及非对称降息下存款重定价的滞后效应，使得银行净息差大幅收窄，2009 年二、三季度达到最低点，对银行盈利带来很大压力。如前所述，盈利压力增大使商业银行更有放贷冲动，但尽管上市银行

35、平均贷款增速达到 39.05%，大部分上市银行仍未能实现“以量补价”。去年四季度及今年上半年以来，随着存款重定价的完成，加上信贷规模控制使银行议价能力有所提高，净息差已逐步回升。10 中诚信国际-银行业展望,00 12,0-,21-01年银行业展望图七：2008-2009年上市银行净息差和净利息收入对比,净利息收入单位：亿元3,000,净息差(%),4.00,3.502,5003.002,0002.50,1,500,2.00,1.501,0001.005000.50,0,0.00,2008净利息收入,2009净利息收入,2008净息差（%）,2009净息差（%）,资料来源：公开资料非利息收入大

36、幅增长，收入结构多元化转型成效显著在金融脱媒和利率市场化的趋势下，一方面商业银行面临经营转型、拓展多元化收入来源的压力，另一方面资本市场的发展、居民收入水平的提高和理财观念的转变也为银行带来了良好的契机。大型国有银行在改善收入结构、提高非利息收入占比方面无疑具有客户资源、网点资源和品牌优势。2009 年五大国有商业银行平均非利息收入占比为 20.74%，较上年上升 5.26 个百分点，分别高出上市股份制银行和城商行平均非利息收入占比 6.04 和 8.94 个百分点，有效地弥补了净息差收窄带来的不利影响，盈利稳定性有所增强。其他中小银行的收入来源则仍然十分有限。图八：2082009年上市银行非

37、利息收入占比30%25%20%15%10%5%0%,工行,农行,中行,建行,交行,招行,光大,中信,浦发,民生,兴业,华夏 深发展 北京,宁波,南京,2008,2009,资料来源：公开资料渠道多元化有利于经营效率提升近年来，商业银行致力于渠道多元化建设，电子服务渠道发展迅速。截至 2009 年底，主要商业银行电子渠道累计交易笔数比上年增长 49.3%，网上银行客户数超过 1.97 亿，大型银行电子渠道业务占比已过半。渠道多元化尤其是电子渠道的快速发展一方面提高了银行服务质量，另一方面有利于银行经营效率的提升。11 中诚信国际-银行业展望,00 12,0,21-01年银行业展望,不过，由于息差下

38、降而业务规模大增，2009 年上市银行成本收入比普遍上升。大型银行成本收入比保持在 35.7%的合理水平，股份制银行因采取较为激进的薪酬激励制度仍处于高位，城商行则由于跨区域快速扩张，成本费用上升明显。我们认为，保持低成本运作使银行具有更好的财务灵活性，有能力加大对产品研发创新的投入，从而更好地把握市场机遇。,投资组合占比不断上升，但收益率压力增大,近年来银行投资组合在总资产中的占比呈不断上升趋势。2009 年信贷投放大增使上市银行证券投资在总资产中的平均占比略有下降，仍达到 19.8%。但降息及流动性充裕使投资收益率压力增大，2009 年一年期央票平均利率为 1.73%，较上年下降 2.24

39、 个百分点，2009 年已披露投资收益率的 10 家上市银行平均投资收益率为 3.06%，比 2008 年下降 0.24 个百分点。,从投资组合结构来看，2009 年末上市银行投资于国债、央票和政策性金融债的余额约为 6.54 万亿元，在证券投资中占比达到 49.9%。较高的投资组合占比和上述投资组合结构主要受现行利率管制下较高的国债收益率和银行资本硬约束的驱动。由于我国国债的无风险收益率相当高，曾长期高于存款利率甚至高于同期银行贷款利率，这种利率倒挂驱使银行资产以国债来替代企业贷款，不但收益可以大大增加，而且风险降低为零。随着利率市场化的推进，投资组合占比过高将加大市场风险敞口，而银行为了提

40、高收益率，将增加信用产品的配置，从而使信用风险权重上升，这些因素将使银行投资组合策略发生很大改变。,图九：208-2009年上市银行投资组合占比,资料来源：公开资料,资产质量持续改善，但潜在风险可能导致不良贷款反弹,行业资产质量总体改善,由于受自身经济结构调整和全球金融危机的影响，2008 年上半年至 2009 年上半年中国经济经历了一个短暂的增速放缓的周期，尤其是外需下降对外向型企业和中小企业形成较大冲击，部分中小银行和,12 中诚信国际-银行业展望,00 12,0,21-01年银行业展望外资银行不良贷款余额出现小幅反弹，但总体上中国银行业的资产质量经受住了这轮经济周期的考验，其披露的不良贷

41、款余额和不良贷款率实现了自 2003 年来持续“双降”。根据银监会统计数据，截至 2009年底，商业银行按贷款五级分类的不良贷款余额为 4,973 亿元，比年初减少 630 亿元，不良贷款率为1.58%，比年初下降 0.84 个百分点。截至 2010 年 6 月底，不良贷款额和不良贷款率进一步下降至 4,549亿元和 1.30%。表3：2009-210年上半年商业银行不良贷款情况,2009年第 1季度,2009年第 2季度,2009年第 3季度,2009年第 4季度,2010年第 1季度,2010年第 2季度,单位：亿元不良贷款按五级分类其中：次级类贷款可疑类贷款损失类贷款,不良贷款额5,49

42、52,5612,363572,不良贷款率2.04%0.95%0.88%0.21%,不良贷款额5,1812,3002,302579,不良贷款率1.77%0.78%0.79%0.20%,不良贷款额5,0452,1412,295610,不良贷款率1.66%0.70%0.75%0.20%,不良贷款额4,9732,0312,314628,不良贷款率1.58%0.65%0.74%0.20%,不良贷款额4,7011,7872,289626,不良贷款率1.40%0.53%0.68%0.19%,不良贷款额4,5491,6732,227649,不良贷款率1.30%0.48%0.64%0.19%,各类银行,主要商业

43、银行国有商业银行股份制商业银行城市商业银行农村商业银行外资银行,4,7144,04067450919774,2.02%2.30%1.17%2.17%3.59%1.09%,4,4363,76467248519368,1.74%1.99%1.03%1.85%3.20%1.03%,4,2973,64265547719874,1.64%1.86%0.99%1.70%2.97%1.06%,4,2653,62763737727062,1.59%1.80%0.95%1.30%2.76%0.85%,4,0103,40061036626660,1.41%1.59%0.86%1.19%2.47%0.74%,3,8

44、403,24859236128860,1.30%1.46%0.80%1.11%2.34%0.72%,资料来源：央行拨备大幅提高，风险抵补能力增强2009 年，银监会将拨备覆盖率监管指标从 100%提高到 130%进而提高到 150%，一方面鼓励商业银行“以丰补欠”，提高拨备以应对经济周期波动；另一方面也在一定程度上暗示了对巨额信贷投放后银行资产质量的担忧。根据银监会数据显示，截至 2009 年底，商业银行各项资产减值准备金余额 8,683亿元，比年初增加 947 亿元；拨备覆盖率 155.0%，比年初提高 38.6 个百分点。其中，大型商业银行、股份制商业银行和城市商业银行拨备覆盖率分别为 1

45、47.2%、201.8%和 182.3%。2010 年 6 月末，商业银行拨备覆盖率进一步提升至 186.0%。巨量贷款投放下行业信用风险积聚，系统性风险加大地方政府融资平台尽管地方政府融资平台贷款（以下称“融资平台贷款”）并非新生事物，但该类贷款的急剧膨胀却是 2009 年特定经济环境和政策背景下的产物。2009 年地方政府为配合中央抵御全球金融危机推出的 4万亿经济刺激计划，大量上马基础设施建设项目，而分税制改革后，地方政府财政收入有限，融资渠道缺乏，此类“超前建设”使地方财政资金捉襟见肘，银行贷款成了其主要的项目资金来源。与此同时，在宽松的货币政策下，银行流动性充裕，而受危机影响实体经济

46、信贷需求不振，相比之下地方政府融资平台（以下称“融资平台公司”）具有政府隐性担保，使其成为银行信贷资金争夺的重点。根据银监会披露的数据，截至 2009 年底，各级融资平台公司猛增至 8,221 家，融资平台贷款余额达到 7.38 万亿元，占银行人民币贷款余额约 20%，其中 2009 年新增融资平台贷款 3.1 万亿元，占新增人民币贷款的 34.5%。融资平台贷款规模的大幅增长使相关风险凸现。首先，各种名目的融资平台公司竞相成立举债，使13 中诚信国际-银行业展望,7,00 12,6,21-01年银行业展望,地方政府债务越发不透明，管理难度加大；其次，融资平台贷款余额剧增使政府偿债能力受到质疑

47、，2009年末融资平台贷款余额为地方政府财政收入7的 1.2 倍；三是房地产相关收入占地方财政收入的比重逐年提高，仅土地出让收入一项占地方财政收入的比重已由 1999 年的 5.7%升至 2008 年的 16.5%，在土地市场火爆的 2009 年更是达到 26.0%，而现阶段实行的房地产调控措施则加大了对地方政府土地财政收入可持续性的担忧，进而影响到政府的偿债能力；四是大规模的突击放贷使银行无形中放松贷款审查标准，融资平台公司资金运作不规范的现象没有得到有效监控。,不过，中诚信国际认为，尽管地方政府融资平台贷款存在的潜在风险不容忽视，但融资平台贷款爆发大规模坏账的可能性较小。这主要是基于以下几

48、点考虑：（1）在监管部门的清理整顿要求下，融资平台贷款的增速放缓，新上马项目受到严格控制，投向融资平台公司的新增贷款主要用于项目续建和收尾，在银行资金面依然宽松的情况下，不会造成融资平台公司的资金链断裂，新增贷款和存量贷款的风险得到一定控制；（2）2009 年 6 月 10 日，国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知（以下称“国 19 号文”）的下发，进一步明确了融资平台贷款的分类管理和清理方式，有利于提高银行与政府谈判的地位，进一步做实贷款，达到商业化审贷的要求，从而降低贷款风险；（3）目前，中央政府和地方政府总的负债率（总债务/GDP）相对发达国家来说仍然处于较低水平，并且在

49、目前的政治体制下，地方政府无破产之说，一旦融资平台贷款发生偿付困难，可以通过中央转移支付来解决；（4）2010年 5 月份城投债的大规模发行以及 6 月份地方债的重启，有利于增强了地方政府的偿债能力，对开展融资平台贷款清理工作具有积极影响。,房地产贷款,如前所述，2009 年银行投向房地产行业的新增贷款和余额占比分别达到 21.9%和 19.2%，行业集中度风险进一步上升。与此同时，地王频出，房价飙升，市场充斥投机和投资需求，资产泡沫严重危及银行信贷资产和抵押物安全。在监管部门的风险提示下，主要商业银行对房地产开发贷款均采取了名单制、限额管理和授信权限上收等风险控制措施。不过，银行仍然在自身的

50、风险控制框架内继续对符合授信条件的房地产开发商给予支持，投向房地产行业的贷款逐步向二三线城市转移，增速依然迅猛。2010 年上半年房地产开发贷款新增 4,423 亿元，月末余额同比增长 26.1%；上半年个人购房贷款新增 9,323 亿元，6 月末余额同比增长 49.6%。,房地产开发企业间接融资渠道的收紧，使他们转向股权融资、发行债券、信托贷款等融资方式，尤其是房地产开发企业信托贷款 2010 年上半年出现井喷，而信托贷款的年息高达 15%-20%以上，大大高于银行贷款，从而导致房地产开发企业在成交量萎缩、销售回款减少的情况下，财务负担进一步加重，部分房地产企业出现资金链紧张状况，对银行信贷