银河证券石化化工行业周报-2012-10-08.ppt

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1、,李国洪,行业动态报告,石化化工行业,2012 年 10 月 8 日,油价大幅震荡,MDI、TDI 连续上扬,中性,维持评级,本周涨幅较大的品种：银河重点跟踪产品中，NYMEX 天然气，17.9%；液氯（华东），14.3%；聚合 MDI（华东地区），13.8%；煤焦油（山西工厂），6.5%；乙烯（东南亚 CFR），6.2%本周跌幅较大的品种：银河重点跟踪产品中，二甲醚（安阳贞元），-3.1%；二氯甲烷(华东地区)，-3.0%；硫磺（高桥石化），-2.7%；二甲苯（华东地区），-2.6%；甲苯（华东地区），-2.6%。国庆期间原油价格大幅震荡：节日期间国际油价大幅震荡，前因中国和欧洲经济数据加剧

2、全球经济增长放缓和石油需求减弱的担忧而暴跌，后因美国炼厂故障致汽油大涨以及土叙冲突而震荡；总体随着季节性需求淡季临近，原油供需宽松状况更加明显，后期油价进一步下行可能性增加，影响油价主要是 IEA释放战略库存以及 QE3 执行力度等。万华发布 MDI 产品 10 月挂牌价：万华发布 MDI 产品的 10 月挂牌价，聚合 MDI(桶装)挂牌价格上调 2700 元/吨至 22500 元/吨，纯MDI(桶装)上调 1000 元/吨至 24200 元/吨；拜耳、巴斯夫、亨斯迈等企业 MDI 挂牌价也有同步上调。本周纯 MDI 小幅上涨 1.3%，聚合 MDI 价格大涨 13.8%，韩国锦湖、巴斯夫装臵

3、负荷降低至 5成，万华公布十月份检修计划以及中日关系影响到港货源，国内货源紧张，而当前进入需求旺季以及北方保温工程即将启动，MDI价格仍将强势运行。本周银河化工景气指数为-5（8 跌 3 涨 9 平），上周指数为 4（4跌 8 涨 8 平），相对于 8 月指数为 4（7 跌 11 涨 2 平）。国庆期间国际原油价格大幅震荡，下游纯苯及产业链产品延续上涨势头，其他大部分产品价格以下跌为主。当前在下游需求尚未现改善的形势下，供给冲击将扮演重要角色，MDI、TDI 属此类，关注烟台万华、沧州大化。看好磷矿石资源价值及矿肥一体化，关注兴发集团、湖北宜化。3 季度橡胶价格低位运行，非轮胎橡,分析师：裘孝

4、锋：执业证书编号：S0130511050001：执业证书编号：S0130511010001王强：wangqiang_执业证书编号：S0130511080002胡 昂：执业证书编号：S0130512070003相关研究,胶传送带企业业绩有望超预期。日本触媒工厂爆炸对全球丙烯,“锆”诉你一个春天的故事,11.07.21,酸、SAP 的影响以及临近十八大对危险品运输的严控值得关注。10 月 25 日页岩气第二轮招标，关注未被市场市场充分挖掘的能中标的企业，如海越股份等；继续建议组合配臵页岩气潜在受益股惠博普、宝莫股份、仁智油服、通源石油、恒泰艾普等。；,桐昆股份：民用涤纶长丝龙头持续盈利能力强11.

5、06.10氟化工深度：柳暗花明，景气将震荡上行；百,8 月下半月高价原油库存消化完毕，9 月份炼油大幅改善可能会超预期，中石化炼油 9 月将扭亏，单月业绩估计超 1 毛。中石,尺竿头，价格或再创新高 煤制乙醇商业化在即,11.07.0512.06.11,化新粤浙和新鲁煤制气管道将获批，煤制天然气成为市场关注热点，建议关注产业链受益的东华科技、三维工程、大唐发电、中石化等；煤炭深加工示范项目规划涵盖全国范围内 15 个示范项目，节前又有一个示范项目兖矿榆林 100 万吨煤间接制油获批，煤炭深加工规划整体预计获批在即。,丁二烯供需短期看好，长期有望平衡12.08.09,证券研究报告,请务必阅读正文

6、最后的中国银河证券股份公司免责声明,行业研究报告/石化化工行业,目 录,一、重点产品价格跟踪.1二、重点化工产品价格及价差走势.51.化肥和农药.5,2.氯碱.6,3.聚氨酯.7,4.化纤.9,5.氟硅.10,6.其他.11,图 目 录,图 1：国际国内尿素价格走势.5图 2：煤头尿素价格及价差变动.5图 3：国际国内硫磺价格走势.5图 4：磷酸二铵价差变动.5图 5：国际国内磷矿石价格走势.5图 6：黄磷价格及价差变动.5图 7：国际国内氯化钾价格走势.6图 8：三聚氰胺价格及价差变动.6图 9：草甘膦价格及价差变动.6图 10：百草枯价格及价差变动.6图 12：华东乙烯法 PVC 价格及价

7、差变动.6图 13：烧碱价格及价差变动.7图 14：纯碱价格及氨碱法价差变动.7图 15：纯 MDI 价格及价差变动.7图 16：聚合 MDI 价格及价差变动.7图 17：TDI 价格及价差变动.7图 18：DMF 价格及价差变动.7图 19：BDO 价格及电石法价差变动.8图 20：BDO 价格及顺酐法价差变动.8图 21：己二酸价格及价差变动.8图 22：环氧丙烷价格及价差变动.8图 23：硬泡聚醚价格及价差变动.8图 24：PTMEG 价格及价差变动.8图 25：PTA 价格及价差变动.9图 26：粘胶短纤价格及价差变动.9图 27：涤纶短纤价格及价差变动.9,请务必阅读正文最后的中国银

8、河证券股份公司免责声明。,行业研究报告/石化化工行业,图 28：涤纶长丝价格及价差变动.9图 29：锦纶切片价格及价差变动.9图 30：氨纶价格及价差变动.9图 31：冰晶石价格走势.10图 32：R22 价格及价差变动.10图 33：R134a 价格及价差变动.10图 34：DMC 价格走势.10图 35：双酚 A 价格走势.10图 36：PVA 价格及价差变动.11图 37：醋酸价格及价差变动.11图 38：钛白粉价格及价差变动.11,表 目 录,表 1：本周化工产品涨幅前十.1表 2：本周化工产品跌幅前十.1表 3：重点化工产品价格跟踪.2,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声

9、明。,1,行业研究报告/石化化工行业一、重点产品价格跟踪表 1：本周化工产品涨幅前十,产品NYMEX 天然气液氯（华东）聚合 MDI（华东地区）煤焦油（山西工厂）乙烯（东南亚 CFR）合成氨（河北新化）石脑油（新加坡）R22(华东地区)TDI（华东地区）汽油（新加坡）,单位美元/桶元/吨元/吨元/吨美元/吨元/吨美元/桶元/吨元/吨美元/桶,最新价格3.3400.026000.02800.01384.02950.0104.09700.028000.0126.6,周涨跌幅17.9%14.3%13.8%6.5%6.2%5.4%4.6%4.3%3.7%3.3%,本月均价2.9151.721080.0

10、2658.31311.22891.7106.79783.325166.7125.5,月涨跌幅2.2%203.3%9.2%8.3%11.7%-8.8%4.5%-18.5%19.8%-1.6%,年涨幅-35.2%-73.6%9.4%-13.2%2.9%-3.7%1.1%-47.6%9.9%3.1%,2011 年均价4.0831.216083.72996.81164.13112.6102.524268.519458.5119.8,2010 年均价4.41610.316464.83078.81071.72615.879.223964.488.4,2009 年均价4.21097.114621.12135

11、.5863.62371.160.824415.570.3,资料来源：百川资讯，隆众石化，化工在线，中国银河证券研究部表 2：本周化工产品跌幅前十,产品二甲醚（安阳贞元）二氯甲烷(华东地区)硫磺（高桥石化）二甲苯（华东地区）甲苯（华东地区）粘胶短纤(华东地区)硫酸（苏州精细化 98%）聚乙烯（余姚市场 100AC）MEG(华东地区)乙二醇（华东）,单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨,最新价格4020.03200.01460.09350.09550.014730.0420.011350.08200.08200.0,周涨跌幅-3.1%-3.0%-2.7%-2.6%-2.

12、6%-2.5%-2.3%-2.2%-1.8%-1.8%,本月均价4144.33128.31519.09247.59425.015301.7440.311150.08321.78321.7,月涨跌幅-0.2%-3.5%-2.5%6.9%10.8%-1.5%-2.1%7.1%7.4%7.4%,年涨幅-9.9%-38.7%-8.7%0.2%4.5%-25.1%-20.4%-16.5%-16.6%-16.6%,2011 年均价4646.15953.01758.98898.58445.121218.9602.513030.09168.69168.6,2010 年均价3857.56368.81273.37

13、097.06806.120651.3448.812344.57330.67330.6,2009 年均价3013.7640.56104.95794.215319.9194.510234.55270.05270.0,资料来源：百川资讯，隆众石化，化工在线，中国银河证券研究部请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,2,行业研究报告/石化化工行业表 3：重点化工产品价格跟踪,产品,单位,最新价格,周涨跌幅,本月均价,月涨跌幅,年涨幅,2011 年均价,2010 年均价,2009 年均价,石化产品,WTI 原油Brent 原油NYMEX 天然气汽油（新加坡）柴油（新加坡）石脑油（新加坡）乙烯

14、（东南亚 CFR）,美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/吨,91.9112.03.3126.6129.4104.01384.0,-1.1%1.8%17.9%3.3%1.1%4.6%6.2%,95.0113.22.9125.5132.6106.71311.2,1.4%0.8%2.2%-1.6%2.0%4.5%11.7%,1.2%1.3%-35.2%3.1%1.9%1.1%2.9%,95.1110.94.0119.8126.2102.51164.1,79.580.24.488.490.379.21071.7,61.967.54.270.370.360.8863.6,丙烯（韩国 F

15、OB）,美元/吨,1309.0,-0.2%,1323.0,2.0%,-6.1%,1404.9,丁二烯（东南亚 CFR）纯苯（华东地区）甲苯（华东地区）二甲苯（华东地区）苯乙烯（华东地区）,美元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨,1990.010150.09550.09350.012700.0,0.5%2.0%-2.6%-2.6%-0.4%,1937.79560.09425.09247.512157.5,-5.6%8.0%10.8%6.9%12.4%,-9.2%6.6%4.5%0.2%-1.4%,2935.57952.38445.18898.510678.8,1907.57059.56806.1709

16、7.09538.9,1025.95108.65794.26104.97890.1,煤化工橡胶塑料,甲醇（华东地区）二甲醚（安阳贞元）乙二醇（华东）煤焦油（山西工厂）炭黑（江西黑猫 N330）PVA醋酸（华东地区）醋酐（华东地区）醋酸乙烯（华东地区）天然橡胶（上海市场）丁苯橡胶（华东 1502）顺丁橡胶（华东）丁腈橡胶聚乙烯（余姚市场,元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨,2880.04020.08200.02800.06700.015600.03125.05250.07400.023550.020000.021400.021000.011350.

17、0,-0.5%-3.1%-1.8%6.5%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%-1.0%-0.5%0.0%-2.2%,2866.54144.38321.72658.36673.315690.03056.75250.07400.022508.319336.720470.021000.011150.0,0.5%-0.2%7.4%8.3%2.7%-0.4%3.5%0.0%4.7%0.8%5.0%1.7%-1.8%7.1%,3.1%-9.9%-16.6%-13.2%-6.1%1.2%-15.3%-6.6%-12.2%-23.8%-21.8%-20.7%-13.0%-16.5%,2805.9

18、4646.19168.62996.87820.015909.73559.95619.78240.134209.727431.830490.827913.413030.0,2495.63857.57330.63078.87371.513267.32949.05387.57192.426370.117912.622654.020667.712344.5,1971.63013.75270.02135.56471.012357.03002.45450.96843.216315.112676.313681.916555.610234.5,100AC）,聚丙烯（余姚市场 J340/,元/吨,12100.0

19、,0.0%,12100.0,3.7%,-9.4%,12497.8,11839.1,10334.5,扬子）,聚苯乙烯（华东地区,元/吨,13050.0,0.8%,12453.0,6.7%,-1.7%,11871.7,10829.2,9043.8,GPPS）,ABS（华东地区）POM（华东）,元/吨元/吨,15775.014200.0,0.2%0.0%,15447.214200.0,2.6%0.3%,-9.2%-10.4%,17009.216254.7,16263.615729.9,12004.115770.1,农化,尿素（华鲁恒升小颗粒)尿素（波罗的海小粒散,元/吨美元/吨,2010.0387.

20、5,0.5%-1.3%,1998.3384.0,-3.1%2.0%,4.3%-0.8%,2086.9413.9,1738.7280.3,1671.2242.2,装),合成氨（河北新化）,元/吨,2950.0,5.4%,2891.7,-8.8%,-3.7%,3112.6,2615.8,2371.1,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,3,行业研究报告/石化化工行业,农化,磷酸一铵（西南工厂粉,元/吨,2800.0,0.0%,2870.0,-1.0%,-2.3%,3023.3,2496.6,1898.8,状 60%）,硝酸铵,元/吨,1700.0,0.0%,1746.7,-6.0%

21、,-16.2%,2589.6,2113.3,磷酸二铵（西南工厂,元/吨,3350.0,0.0%,3367.5,-0.2%,1.9%,3288.6,2894.7,2548.3,64%褐色）,磷酸二铵（美国海湾）,美元/吨,547.5,-0.5%,553.5,-0.7%,-13.0%,620.1,495.1,324.8,氯化钾（青海盐湖 95%）元/吨磷矿石（鑫泰磷矿 28%）元/吨,2950.0570.0,0.0%0.0%,3000.7570.0,-3.8%0.0%,-0.7%17.4%,3122.4473.4,2534.5372.4,3348.6340.0,磷 矿 石（摩洛 哥-印 度,美元/

22、吨,197.5,0.0%,197.5,0.0%,13.5%,189.1,155.0,190.3,CFR）,黄磷（川投化工净磷）硝酸（安徽金和 98%）硫磺（高桥石化）,元/吨元/吨元/吨,15950.01550.01460.0,0.0%0.0%-2.7%,15905.01550.01519.0,4.9%-3.6%-2.5%,2.7%-11.3%-8.7%,15789.72006.51758.9,14554.01994.71273.3,12047.11778.1640.5,硫酸（苏州精细化 98%）元/吨,420.0,-2.3%,440.3,-2.1%,-20.4%,602.5,448.8,19

23、4.5,百草枯,元/吨,15000.0,0.0%,15000.0,0.0%,-1.6%,15083.9,16250.7,纯吡啶（华东地区）草甘膦甘氨酸,元/吨元/吨元/吨,27700.035500.011750.0,1.1%-1.4%0.0%,27450.034950.011750.0,0.4%11.7%4.4%,-5.7%20.3%-2.6%,28147.122444.211137.3,32861.823232.912142.3,38542.023037.0,氯碱,原盐（华东）液氯（华东）,元/吨元/吨,355.0400.0,0.0%14.3%,355.0151.7,1.4%203.3%,-

24、2.1%-73.6%,366.1831.2,288.91610.3,258.21097.1,32%离子膜烧碱（华东）元/吨,890.0,-0.6%,904.2,-0.6%,16.3%,769.5,499.7,559.2,电石（华东）EDC(CFR 东南亚)PVC（华东电石法）PVC（华东乙烯法）轻质纯碱（华东地区）重质纯碱（华东地区）,元/吨美元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨,3550.0260.06500.06900.01250.01325.0,0.0%1.2%0.0%0.0%2.0%0.0%,3550.0260.56430.06896.71232.71330.0,0.0%9.4%1.6%4.

25、7%-1.3%-1.5%,-6.4%-40.0%-13.2%-15.6%-24.3%-23.9%,3951.0452.47526.18125.51819.11962.0,3795.3492.67559.17843.41529.61639.9,3156.5352.56513.16695.11121.11188.2,聚氨酯化纤,纯 MDI（华东地区）聚合 MDI（华东地区）TDI（华东地区）软泡聚醚（华东散水）硬泡聚醚（华东地区）苯胺（华东地区）己二酸（华东地区）环氧丙烷（华东地区）DMF（华东地区）BDO（三维散水价）PTMEG(华东地区)己内酰胺(华东地区)丙烯腈(华东地区)PTA(华东地区)

26、,元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨,23000.026000.028000.012850.011600.011900.011550.012450.05500.017000.026600.019100.014700.08350.0,1.3%13.8%3.7%-0.4%0.0%0.0%-1.3%2.9%0.0%0.0%0.0%0.0%-0.3%0.0%,22546.721080.025166.713358.312075.011436.711178.312720.05541.716700.026600.018573.314711.78314.0,4

27、.2%9.2%19.8%3.0%-0.1%3.7%9.8%1.4%-2.8%2.6%0.0%1.7%4.2%4.8%,5.5%9.4%9.9%-17.5%-14.7%2.7%-35.3%-18.2%-10.1%-26.2%-12.0%-23.1%-18.2%-15.8%,19222.616083.719458.515731.614340.810244.016981.414969.66404.122802.330565.626605.317918.69891.4,18196.816464.823964.413992.712524.711435.118784.512991.95664.318331

28、.526093.721418.418793.68010.6,17271.214621.124415.511490.79704.58363.811230.810684.05342.911907.721062.514596.410326.86997.0,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,4,行业研究报告/石化化工行业,化纤氟硅,MEG(华东地区)PET 切片(华东地区)粘胶短纤(华东地区)粘胶长丝(华东地区)涤纶短丝(华东地区)涤纶 FDY(华东地区)氨纶 40D(华东地区)PA66（华东 1300S）萤石,元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨,8200.010

29、400.014730.043430.011030.012550.043700.030400.01450.0,-1.8%-1.0%-2.5%-0.1%-1.3%-0.8%0.0%0.0%0.0%,8321.710302.515301.743472.310963.312525.043686.730400.01450.0,7.4%4.3%-1.5%-0.8%2.6%0.1%1.5%0.0%-2.0%,-16.6%-16.6%-25.1%-7.7%-15.7%-18.9%-15.6%-3.5%-25.0%,9168.612269.221218.948300.413090.515578.251200.8

30、31821.92424.7,7330.610062.320651.337944.111081.214798.457886.332297.5,5270.08191.615319.931238.58686.610710.944564.430384.7,氢氟酸,元/吨,7000.0,0.0%,7073.3,-2.7%,-25.6%,10738.6,氟化铝（河南）冰晶石（河南）二氯甲烷(华东地区)R22(华东地区)三氯乙烯(华东地区)R134a(华东地区),元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨,6800.06000.03200.09700.05550.025000.0,0.0%0.0%-3.0%4.3

31、%2.8%0.0%,6910.06198.33128.39783.35420.027000.0,-9.2%-6.2%-3.5%-18.5%-2.9%-27.0%,-14.0%-12.9%-38.7%-47.6%-37.1%-36.0%,9992.58453.85953.024268.510771.860949.3,7237.06263.36368.8,金属硅甲基环硅氧烷（华东）,元/吨元/吨,11500.016700.0,0.0%0.0%,11630.016536.7,-1.4%3.0%,-12.8%-16.6%,14756.719594.0,13961.421671.2,10442.9204

32、31.1,资料来源：百川资讯，隆众石化，化工在线，中国银河证券研究部请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,5,行业研究报告/石化化工行业二、重点化工产品价格及价差走势1.化肥和农药,图 1：国际国内尿素价格走势资料来源：百川资讯，中国银河证券研究部图 3：国际国内硫磺价格走势资料来源：百川资讯，中国银河证券研究部图 5：国际国内磷矿石价格走势资料来源：百川资讯，中国银河证券研究部请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,图 2：煤头尿素价格及价差变动资料来源：百川资讯，中国银河证券研究部图 4：磷酸二铵价差变动资料来源：百川资讯，中国银河证券研究部图 6：黄磷价格及价差

33、变动资料来源：百川资讯，中国银河证券研究部,6,行业研究报告/石化化工行业,图 7：国际国内氯化钾价格走势资料来源：百川资讯，中国银河证券研究部图 9：草甘膦价格及价差变动资料来源：百川资讯，中国银河证券研究部2.氯碱图 11：华东电石法 PVC 价格及价差变动资料来源：百川资讯，中国银河证券研究部请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,图 8：三聚氰胺价格及价差变动资料来源：百川资讯，中国银河证券研究部图 10：百草枯价格及价差变动资料来源：百川资讯，中国银河证券研究部图 12：华东乙烯法 PVC 价格及价差变动资料来源：百川资讯，中国银河证券研究部,7,行业研究报告/石化化工行

34、业,图 13：烧碱价格及价差变动资料来源：百川资讯，中国银河证券研究部3.聚氨酯图 15：纯 MDI 价格及价差变动资料来源：百川资讯，中国银河证券研究部图 17：TDI 价格及价差变动资料来源：百川资讯，中国银河证券研究部请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,图 14：纯碱价格及氨碱法价差变动资料来源：百川资讯，中国银河证券研究部图 16：聚合 MDI 价格及价差变动资料来源：百川资讯，中国银河证券研究部图 18：DMF 价格及价差变动资料来源：百川资讯，中国银河证券研究部,8,行业研究报告/石化化工行业,图 19：BDO 价格及电石法价差变动资料来源：百川资讯，中国银河证券研

35、究部图 21：己二酸价格及价差变动资料来源：百川资讯，中国银河证券研究部图 23：硬泡聚醚价格及价差变动资料来源：百川资讯，中国银河证券研究部请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,图 20：BDO 价格及顺酐法价差变动资料来源：百川资讯，中国银河证券研究部图 22：环氧丙烷价格及价差变动资料来源：百川资讯，中国银河证券研究部图 24：PTMEG 价格及价差变动资料来源：百川资讯，中国银河证券研究部,9,行业研究报告/石化化工行业4.化纤,图 25：PTA 价格及价差变动资料来源：百川资讯，中国银河证券研究部图 27：涤纶短纤价格及价差变动资料来源：百川资讯，中国银河证券研究部图

36、29：锦纶切片价格及价差变动资料来源：百川资讯，中国银河证券研究部请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,图 26：粘胶短纤价格及价差变动资料来源：百川资讯，中国银河证券研究部图 28：涤纶长丝价格及价差变动资料来源：百川资讯，中国银河证券研究部图 30：氨纶价格及价差变动资料来源：百川资讯，中国银河证券研究部,10,行业研究报告/石化化工行业5.氟硅图 31：冰晶石价格走势资料来源：百川资讯，中国银河证券研究部,图 32：R22 价格及价差变动资料来源：百川资讯，中国银河证券研究部图 34：DMC 价格走势资料来源：百川资讯，中国银河证券研究部请务必阅读正文最后的中国银河证券股份

37、公司免责声明。,图 33：R134a 价格及价差变动资料来源：百川资讯，中国银河证券研究部图 35：双酚 A 价格走势资料来源：百川资讯，中国银河证券研究部,11,行业研究报告/石化化工行业6.其他,图 36：PVA 价格及价差变动资料来源：百川资讯，中国银河证券研究部图 38：钛白粉价格及价差变动资料来源：百川资讯，中国银河证券研究部请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,图 37：醋酸价格及价差变动资料来源：百川资讯，中国银河证券研究部,行业研究报告/石化化工行业,评级标准,银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避,推荐：是指未来 612 个月，行业指数（或分析师团队所

38、覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。,谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市,场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。,中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主,要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。,回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中,主要的指数）平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。,银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避,推荐：是指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或

39、分析师团队）所覆盖股票平均回报,20%及以上。该评级由分析师给出。,谨慎推荐：是指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均,回报 10%20%。该评级由分析师给出。,中性：是指未来 612 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相,当。该评级由分析师给出。,回避：是指未来 612 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报,10%及以上。该评级由分析师给出。,裘孝锋，李国洪，王强，胡昂，石油化工行业证券分析师。本人具有中国证券业协会授,予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观,地出具本报告。

40、本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报,告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、,地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,行业研究报告/石化化工行业免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更

41、改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问

42、应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部份，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得

43、业务关系后通知客户。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给银河证券客户的，属于机密材料，只有银河证券客户才能参考或使用，如接收人并非银河证券客户，请及时退回并删除。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为银河证券的商标、服务标识及标记。银河证券版权所有并保留一切权利。联系,中国银河证券股份有限公司 研究部,机构请致电：,北京市西城区金融街 35 号国际企业大厦 C 座,北京地区：傅楚雄,010-83574171,上海浦东新区富城路 99 号震旦大厦 26 楼深圳市福田区福华一路中心商务大厦 26 层,上海地区：何婷婷深广地区：詹璐,021-20252612 0755-83453719,公司网址：请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,