快递行业系列深度研究报告之五：仰望星空-探寻中国特色的未来之路-2012-08-25.ppt

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1、证券研究报告_XX,年 6 月 月,Table_Grade,无,Table_ChartGrowth,-30%,-38%,Table_Summary,Table_GrowthRate,Table_FooterContact,Table_Top证券研究报告_行业深度分析报告2012 年 08 日 24 日,快递行业系列深度研究报告之五仰望星空探寻中国特色的未来之路,行业评级前次评级行业走势,杨志清,首席分析师,3%-5%-13%,执业编号：S0260511020011快递行业系列深度报告目录,-21%,快递行业系列深度研究报告之一：透视三维揭开快递行业的神秘面纱,2011/3,2011/6,201

2、1/9,2011/12,快递行业系列深度研究报告之二：他山之石回顾美国快递的百年变迁,交通运输,沪深300,快递行业系列深度研究报告之三：俯瞰神州解读中国快递的今世今生快递行业系列深度研究报告之四：深度解构洞悉细分市场的发展态势快递行业系列深度研究报告之五：仰望星空探寻中国特色的未来之路,市场表现行业指数沪深 300,1 个月5.665.89,3 个月7.0510.70,12 个月-27.60-17.44,本文特色所在作为本次系列深度报告的终结篇，本文试图在前文分析的基础上，探寻中国快递的发展之路。未来该走向何方？谁又是中国的快递之王？有中国特色的道路：美国模式不可完全复制管理环境不同：中国内

3、控不严、加盟快递各地管理不一、从业人员素质不高，偷货换货屡禁不止，存在快递乱象。信用文化不同：货到付款拖垮加盟型快递企业，信用体系有待完善。运输组织形式不同：甩挂运输成本低，效率高，试点已经启动，前景看好。发展历史机遇不同：历史机遇形成了中国快递依附于平台卖家的业态。不稳定的生态环境：危险潜伏在每一个角落 顺丰上下游渗透，向上布局电商，抢滩市场，向下试水零售，降低成本。在实现纵向集中之后，未来行业有望迎来细分子行业的整合。预计未来全国性快递企业会有 3-5 家大型寡头，区域型以及专业型快递仍有细分市场优势，会继续存在。中国在等待干线运输集大成者。美国的罗宾逊公司罗宾逊轻资产，重信息。公司并不直

4、接拥有运输车辆等资产，但却集成了货站、货源、承运人各方，搭建了一个庞大的信息平台。谁能成为中国的“罗宾逊”？怎样的公司更具潜力？人才管理：快递员直接代表了企业的服务质量，优秀的企业应基于国情、行情，设立企业管理制度并辅以文化建设，以此监督、管理以及发展员工。运营管理：企业需深入理解各细分市场，把握客户需求，分析优势企业特征，找准定位。加盟企业可通过标准化流程与适度内部化进行优化。战略管理：企业需时刻关注市场，嗅觉灵敏，把握运输组织的革命潮流。广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易，亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服务。本报告中所有观点仅供参考，并请务必阅

5、读正文之后的免责声明。,1Table_Header2,行业深度分析报告,目录索引一、有中国特色的道路：美国模式不可完全复制.4（一）管理环境不同：偷货换货，如何禁止？.4（二）信用文化不同：上游下游，如何共赢？.5（三）运输组织形式不同：高效低价，如何优化？.61、美国：甩挂运输，优势明显.62、中国：甩挂运输，悄然开启.7（四）历史机遇不同.71、美国：百年快递，十年网购.72、中国：网购快递，齐头并进.8二、不稳定的生态环境：危险潜伏在每一个角落.8（一）电商与快递：顺丰上下游的渗透.81、开源：布局电商.82、节流：试水零售.9（二）细分子行业：跨市场的整合.11（三）运输组织模式革命：

6、会有中国的罗宾逊吗？.13三、怎样的公司更具潜力？.14（一）人才管理：制度与文化之衡.14人力成本高企.14剖析人性，以本土化的制度和文化留住人才.14（二）运营管理：立足自身，优化组织.141、明确定位，选准形式.152、加盟模式：“标准化”或“内部化”.15（三）战略管理：嗅觉敏锐，把握运输组织革命之潮流.16图表索引图 1：中国企业面对的管理环境与美国不同.4图 2：货到付款业务，加盟商拖欠总部货款.5图 3：中国公路运输占比低，甩挂革命蓄势待发.7图 4：中国甩挂运输革命已拉开大幕.7图 5：中美快递发展路径不同.8图 6：顺丰接连出手，三大电商平台并行.8图 7：顺丰优选瞄准高毛利

7、高端食品市场.9图 8：顺丰尊礼会瞄准高端礼品市场.9图 9：顺丰便利店.10图 10：顺丰便利店寄件优惠 25%.11图 11：顺丰航空件与陆运件价格对比（以上海-北京为例）.12图 12：干线运输集大成者罗宾逊.13图 13：罗宾逊的七大法宝.13,识别风险，发现价值,第 2 页,1Table_Header2,行业深度分析报告,图 14：快递公司人力成本高企原因.14表 1：甩挂运输效率高，价格低.6表 3：顺丰：快递与便利本属一家.10表 2：顺丰“四日件”与“四通一达”价格对比.12表 4：基于市场定位的组织形式选择.15表 5：加盟快递转型策略.15,识别风险，发现价值,第 3 页,

8、1Table_Header2,行业深度分析报告,一、有中国特色的道路：美国模式不可完全复制在报告第二大部分透视行业竞争格局中，已经论述了中国快递行业目前正处于行业整合阶段，那么未来中国会沿着美国的发展路径走吗？我们认为中国并不会完全复制美国快递行业的发展路径，两国的国民素质不同、信用文化不同、运输组织形式不同、历史机遇不同，因此对于未来，不能简单地依样画葫芦，照搬美国模式。（一）管理环境不同：偷货换货，如何禁止？图 1：中国企业面对的管理环境与美国不同加盟快递各地管理不一快递乱象,从业人员素质不够,企业内控不严,数据来源：广发证券发展研究中心从业人员素质不够，换货换货屡禁不止在本文第二部分所列

9、示的快递客户重点投诉问题中，偷货换货名列第三。的确，在我们身边快递偷换货可谓屡见不鲜，“iphone”变“山寨”，“钻石”变“玻璃”之类的戏法已成为网友的调侃新词。也许加盟模式的松散管理可以是一种解释，但去年爆出的某知名领军直营快递企业员工偷盗客户1公斤黄金的新闻，由此看来组织形式并不能完全解释国民的贪婪。如此普遍存在的快递偷货行为在美国是不可想象的，因此中国的快递企业实际面对的是更难管理的员工，美国/欧洲模式在这里必然会水土不服。这也从侧面解释了为何去年DHL在试水国内快递市场两年，亏损1亿元后无奈退出国内市场了。,识别风险，发现价值,第 4 页,1Table_Header2,行业深度分析报

10、告,（二）信用文化不同：上游下游，如何共赢？企业间信任如何建立？中国的信用消费起步不久，信用文化环境与美国也大不相同。限于网络支付渗透率等多种原因，网上购物的支付有相当部分通过快递公司的货到付款完成。代收货款是淘宝快递的基本服务之一。然而就是这代收货款拖垮了无数加盟型快递。图 2：货到付款业务，加盟商拖欠总部货款,淘宝货到付款服务,加盟快递代收货款,加盟商付款给总部,总部付款给淘宝,数据来源：广发证券发展研究中心星晨急便的陨落：代收货款惹的祸加盟型快递企业在接洽电商业务时，往往会约定一个回账期限（这也是电商卖家选择快递的标准之一），但代收货款的加盟商却乐于扯皮，扣押货款以利周转生息，快递总部收

11、不到加盟商拖欠的货款，便只能拖欠派送费等等。这在业内加盟型快递中是常见现象，在电商每年几万亿交易量的诱惑下，加盟模式的快递公司疯狂进行渠道扩张，却缺乏控制渠道稳定性和安全性的能力，问题一朝爆发，便很难挽回。表 1：星晨急便发展历程2009年建立1994年，陈东升、陈平兄弟创立宅急送。2008年，由于家族内部分歧，陈平离开宅急送。2009年组建星辰急便。2010年3月，获阿里巴巴投资2010年3月，星晨急便获得阿里巴巴投资。双方计划在电子商务配送服务方面进行合作。阿里巴巴控股星晨急便30%以上股份，宅急送创始人陈平控股53%。2011年10月，与深圳鑫飞鸿快递合并2011年10月，星晨急便和深圳

12、鑫飞鸿快递有限公司于正式合并。合并后，公司拥有运转及分拨中心150多个，网点数量3800多个，日处理业务量13万票。2012年，传出倒闭2010年8-9月份，退网的加盟商就多达400家，各地加盟商相互扣货扣款，目前星晨急便四面楚歌，面临倒闭。2012年3月，人去楼空星辰即便的官方网站已经不能访问，客服电话也无人应答，包括陈平在内多位隐匿消失。数据来源：网易财经，广发证券发展研究中心,识别风险，发现价值,第 5 页,1Table_Header2,行业深度分析报告,在2011年星晨急便收购深圳鑫飞鸿快递时，便埋下了隐患。快递行业是人力资本密集型的行业，也是资本密集型的行业，网络的扩张、技术的更新都

13、需要大量现金。本就不富裕的星晨急便还要替鑫飞鸿快递偿还几千万的债务，给星晨急便造成了极大的现金压力。更糟糕的是，与鑫飞鸿快递的合并并没有产生预期中的协同效应，反而成为了星晨急便陨落的导火索。从结构优化的角度考虑，星晨急便欲关闭二者重叠度较高华南部分加盟商，加盟商自然反应激烈，已经上缴的加盟费岂能付诸东流？2011年12月份，星晨急便的佛山、惠州等市级总包商，以及深圳、广州各大片区总包商集体蒸发，华南市场的末端配送面临奔溃。北京，江浙沪等的网点本就长期亏损，眼下更是面临招商窘境。加盟商与公司总部之间的信任在一瞬间崩塌。一时之间退网的加盟商有400家之多。加盟商扣押应收货款，总部无法及时给上游客户

14、结账、还款，极大影响了公司的公众形象，在业界口碑越来越差，订单量随即锐减。曾经靠着加盟迅速扩张的星晨急便，却也在加盟商的“合力”之下走向倒闭，可谓“成也萧何败萧何”，加盟扩张“看着很美”，但华丽外表之下，实则暗流涌动，危机四伏。（三）运输组织形式不同：高效低价，如何优化？1、美国：甩挂运输，优势明显美国的公路运输及其发达，甩挂运输为主流。甩挂运输是指带有动力的机动车将随车拖带的承载装置，包括半挂车、全挂车甚至货车底盘上的货箱甩留在目的地后，再拖带其他装满货物的装置返回原地，或者驶向新的地点。这种一辆带有动力的主车，连续拖带两个以上承载装置的运输方式被称为甩挂运输。表 2：甩挂运输效率高，价格低

15、,美国,中国,运输组织形式特点优点缺点,甩挂运输车头与货物分离车头可自由在运输节点内来回运输效率提高大笔资金买车,个人接活，干线运营商担保司机拥有车辆一车货物从起点拉到终点干线商不拥有车所承担的运输风险减小运输效率低，回程可能空车,车型限制，中国甩挂车少,中国发展甩挂运输的难点,甩挂运输须大型运营商组织,司机偷油、偷车、偷货问题如何防范数据来源：网络资料整理，广发证券发展研究中心甩挂运输可以实现运输动力装置（车头）和货物的分离，车头可以在区段内来回运行而不受制与货物的处理速度，因此甩挂运输效率更高，成本更低，在欧美国家社会总运输量中的70%-80%由甩挂运输完成。,识别风险，发现价值,第 6

16、页,图 3：中国公路运输占比低，甩挂革命蓄势待发（人民币亿元）,1Table_Header2,行业深度分析报告,公路和铁路,空运,30%51%70%49%,中国2007,美国2006,数据来源：科尔尼咨询，卡车之家，广发证券发展研究中心2、中国：甩挂运输，悄然开启甩挂运输对于公路运输效率的提升作用已获得广泛关注，目前，公路甩挂运输发展已纳入到“国民经济和社会发展十二五规划”中，甩挂运输发展上升为国家战略。图 4：中国甩挂运输革命已拉开大幕国务院先后出台关于印发物流业调整和,强化技术支撑,加强资金引导优化车型结构,消除法规障碍,2009201120122012,振兴规划的通知等一系列文件，支持甩

17、挂运输发展发改委中央预算内投资9720万，支持首批12个甩挂运输试点工作第一批公路甩挂运输推荐车型发布，明确优惠政策第二批甩挂运输试点工作开始,数据来源：交通运输部，广发证券发展研究中心（四）历史机遇不同1、美国：百年快递，十年网购1907年UPS成立，10年前电子商务悄然崛起之时，美国的快递行业已经发展了近百年，几家巨头形成了市场垄断，业务模式已然成熟稳定。因此当网购遭遇快递时，网购低了头，跟着成熟的快递大佬走，对快递市场冲击不大。,识别风险，发现价值,第 7 页,图 5：中美快递发展路径不同快递市场成熟度,1Table_Header2,行业深度分析报告,初生阶段,领头企业崛起阶段,规模发展

18、阶段,美国快递市场自然生长曲线中国快递市场自然成长曲线时间数据来源：演化视角下的快递业网络形态研究，广发证券发展研究中心2、中国：网购快递，齐头并进中国快递萌芽于90年代，真正成规模的发展却是和电子商务一样在千禧年后。彼时，强势腾飞的电商理所当然得成了稚嫩快递的推进器，饥渴的快递企业对于电商可谓有求必应。可以这么说，中国的网上卖家们培养了适合中国电子商务递送的一批快递企业，比如“四通一达”。如此依附于平台卖家的快递业态也唯有在中国这样的历史机遇下才会形成。二、不稳定的生态环境：危险潜伏在每一个角落与美国不尽相同的发展路径、处于整合阶段的军阀混战，谁将会在快递这充满硝烟的战场上胜出还是未知之数，

19、变化之中不乏颠覆行业现有格局的因素。（一）电商与快递：顺丰上下游的渗透如本文第四部分所述，电商网站纷纷自建物流抢滩市场，与此同时快递企业也不甘寂寞，出手电商。1、开源：布局电商行业老大顺丰历来以商务件为主，甚少涉猎电商业务，然而电子商务的广阔前景使得顺丰不甘坐以待毙。如今顺丰已不甘看别人的热闹，自2010年推出“顺丰E商圈”试水电商失败后，“E商圈”就缩小战线只在香港运营。图 6：顺丰接连出手，三大电商平台并行顺丰电商,识别风险，发现价值,E商圈（香港）数据来源：广发证券发展研究中心,尊礼会,顺丰优选,第 8 页,。,图 7：顺丰优选瞄准高毛利高端食品市场80%进口食品,1Table_Head

20、er2,行业深度分析报告,独立配送系统,9个品类,5000余款商品数据来源：公司网站，广发证券发展研究中心此次顺丰再次出击电商，接连推出主打进口食品的顺丰优选，与会员制的高端礼品类电商网站“尊礼会”“尊礼会”的商务高端定位较前者更契合顺丰的品性，然而其能否成功尚有疑问。毕竟，与即时通讯等其他电子商务形式相比，网络购物用户的转换成本低，用户黏性较小。这样的用户特性迫使B2C大佬们（包括京东、1号店等）纷纷改做平台提供商。在这样的背景下顺丰作为电商后来者要站稳脚跟颇费思量。图 8：顺丰尊礼会瞄准高端礼品市场主打礼品,顺丰配送,10多个品类,数据来源：公司网站，广发证券发展研究中心2、节流：试水零售

21、在快递运输过程中，最后一公里货物集中程度大大下降，运输成本大幅提升，成了困扰中国快递企业的“最后一公里”难题。在日本与中国台湾地区，成熟的便利店代收代寄服务成功化解了这一难题，将运输路程的最后一公里转化到了快递客户方，,识别风险，发现价值,第 9 页,1Table_Header2,行业深度分析报告,从而大大降低成本。这一方法显然勾起了顺丰的兴趣。图 9：顺丰便利店数据来源：顺丰论坛，广发证券发展研究中心顺丰自去年起在深圳开始大规模与便利店合作开始代收代寄服务，不仅如此，顺丰更是以自有品牌踏足零售业，称将在全国开设1000家自有便利店。如果顺丰的便利店之梦成功的话，那么不仅“最后一公里”的难题可

22、以解决，便利店和快递点部更可合二为一，大大降低公司运营成本。表 3：顺丰：快递与便利本属一家,地区深圳东莞厦门目标,顺丰便利店与300多家7-11便利店和百里汇便利店合作开展寄件代理业务开设20家自营顺丰便利店新开8家顺丰便利店新开2家顺丰便利店全国开1000家便利店,数据来源：网络资料整理，广发证券发展研究中心目前对于便利店内的同城寄件业务，顺丰给出了9元的优惠价格，与标准价12元相比，便利店寄件直降25%。这既反映了顺丰对于推行便利店寄件的决心，也从侧面显示快递便利店将为企业降低成本做出重大贡献。通过便利店降低成本，从而提高其在电商物流市场上的价格竞争力，顺丰便利店真可谓一石二鸟之计。,识

23、别风险，发现价值,第 10 页,。,图 10：顺丰便利店寄件优惠 25%,1Table_Header2,行业深度分析报告,普通同城快递起价12元,便利店,寄件9元数据来源：广发证券发展研究中心电商物流互相渗透真如八仙过海，各显神通，如今谈论胜者还为时过早，不若静待厂家们斗智斗勇玩出新花样。（二）细分子行业：跨市场的整合如上文所述，快递行业各细分子行业（电子商务件/国际件/国内商务公文件）特点不同，对快递企业的要求也不尽相同。目前各细分市场如同被海洋分割的大陆，各类型的快递企业主要在各自的细分市场内混战。EMS政府公文国企商务件强，顺丰在非国企商务件市场上一手遮天，说到电商网购则必然是以申通为首

24、的“四通一达”然而，随着行业的进一步整合，如今这样各细分子行业各干各的情况未必能够持久。若快递公司能够通过多品牌、多产品等手段实现跨细分子行业垄断的话，快递行业的格局与整合速度必将大变。以顺丰为例。一向瞄准中、高端市场的顺丰也放下身价，欲在经济型快递业务中分得一杯羹。顺丰宣布自8月1日起，针对淘宝卖家推出更为平民的“四日件”。快递产品“四日件”提供专门的陆运件服务，为此顺丰开通了562条陆运线路流向，其中涵盖华东、华南、东南、华中、华北和华西地区，中国内地29个省市区（除新疆、西藏地区）均有开通。与顺丰原先的航空运输相比，有以下特点：1）货物品种限制小：被纳入航空禁运品的化妆品、光碟、奶粉、液

25、体、粉末状商品、电子类、酒类等物品等以往无法通过航空运输、寄递的物品，以后都可采取“四日件”寄送。2）寄送价格更亲民：该项服务的寄递价格相比航空件大幅降低，首重由22元降低至18元，续重价格优惠可高至五折。按照顺丰的收费标准，寄送3公斤以内的快件选用“四日件”体现不出太多的价格优势，但寄送3公斤以上物品，航空件与“四日件”的运输价格差距较为显著。而对比“四日件”与“四通一达”的价格可以发现，总体来说，价格差距不大，在3公斤以上，“四日件”更凸显出价格优势。3）寄送时间延长：“四日件”在时效上与顺丰航空产品有1-2天的差别，一般4个工作日到达，但与“四通一达”的递送时间相比，并无显著差别，服务上

26、还将延续顺丰“收一派二”的服务标准，即上门服务时效为收件1小时、派件2小时（偏远以及特殊区域除外）。客户将享受顺丰航空件所包含的增值配套服务，服务降价不缩水。,识别风险，发现价值,第 11 页,1Table_Header2图 11：顺丰航空件与陆运件价格对比（以上海-北京为例）,行业深度分析报告,5KG4KG,33,38,52,62,3KG2KG1kg,18,2322,28,32,42,四日件航空件,0,10,20,30,40,50,60,70,数据来源：广发证券发展研究中心表 4：顺丰“四日件”与“四通一达”价格对比,上海北京顺丰申通圆通中通汇通韵达“四通一达”平均价格,1kg1820101

27、5151515.0,2KG23301821212322.6,3KG28402627273130.2,4KG33503433333937.8,5KG38604239394745.4,数据来源：广发证券发展研究中心可以看到，顺丰“四日件”旨在与“四通一达”争夺淘宝电商市场，在快递爆仓，服务安全性、实效性频受诟病的情况下，以优质服务著称的顺丰具有很强的竞争力，此番跨界抢滩电商使得业界震动，“四通一达”倍感压力。除此之外，6月25日，国家邮政局公布了首批通过2012年快递业务经营许可年度报告审核的企业名单，“洋快递”FedEX、UPS以及电商大额京东都已经获得国内快递业务牌照。一批电商如唯品会、一号店

28、等等也在积极申请快递牌照。京东更是自2009年起便进行物流规划。投资45亿元先后在武汉、广州、成都、北京陆续圈地建设物流仓储中心。我们预计未来全国性快递企业会有3-5家大型寡头，区域型以及专业型快递仍有细分市场优势，会继续存在。但是跨界竞争者的加入，加剧了行业的竞争，助推行业洗牌，使行业从单纯的价格战走向服务展。一大批服务质量差、运输不及时的企业被淘汰出局。,识别风险，发现价值,第 12 页,1Table_Header2（三）运输组织模式革命：会有中国的罗宾逊吗？图 12：干线运输集大成者罗宾逊,行业深度分析报告,物流,中转站,供应链的管理需求,信息流资金流,数据库支付平台,罗宾逊的服务供给,

29、“三位一体”供应链管家数据来源：广发证券发展研究中心在报告开篇就介绍过，中国快递多仰仗干线运营商来完成重要线路的城市间运输，而干线运营商则再把业务转包给一人一车的司机运输，市场比较散乱。然而，若是有一家企业整合了所有的干线运输资源，垄断干线运输的物流、信息流、资金流，那么这家企业是否具备了叫板快递，颠覆行业格局的能力呢？图 13：罗宾逊的七大法宝稳定,技术员工,网络,规模多样服务,客户关系数据来源：公司年报，广发证券发展研究中心美国的罗宾逊公司（纽交所代码：CHRW）正是这样一家企业。罗宾逊轻资产，重信息，公司并不直接拥有运输车辆等资产，但却集成了货站、货源、承运人各方，搭建了一个庞大的信息平

30、台。,识别风险，发现价值,第 13 页,1Table_Header2,行业深度分析报告,罗宾逊公司在干线运营业务上的垄断地位为其牢牢握住了物流、信息流以及资金流的交汇点，议价能力大幅提升。若是中国干线运输市场也能完成整合，则其必将对快递市场的竞争格局产生重大影响。三、怎样的公司更具潜力？处于这个机遇与挑战并存的年代，谁更具潜力？谁有望胜出？在此列举了一些特质，这些特质将帮助企业杀出重围，笑到最后。（一）人才管理：制度与文化之衡人力成本高企人力成本历来是快递企业头疼的大问题。以直营型快递企业来看，顺丰的人力成本占到了40%，EMS这一比率更达到了45%。越来越高的人力成本可以归结为两大原因：1）

31、社会平均劳动力成本上升近年来，中国劳动力成本整体上升已是不争的事实，而快递员作为一个劳动强度大、劳动时间长的辛苦职业，目前低于3000元/月已无法招到人了。2）员工流动率过高各家公司快递员所须技能同质化水平极高，快递员对于企业的黏性低，行业内企业每年员工的流动率都高达30%-40%。在这个过程中，招聘、解雇、培训员工的成本也大幅提升。图 14：快递公司人力成本高企原因,社会平均劳动力成本上升，招人至少月3000,员工流动率高达30%-40%，员工转换的管理成本高,数据来源：广发证券发展研究中心剖析人性，以本土化的制度和文化留住人才千千万万的快递员作为终端递送者直接代表了企业的服务质量，优秀的企

32、业应当深刻理解当前国民发展水平下的形形色色的员工，基于国情、行情，设立企业管理制度并辅以文化建设，以此监督、管理以及发展员工。在中国照搬海外一板一眼的管理激励制度并不一定合适，而一些极具中国特色的手段却能收到良好的效果。（二）运营管理：立足自身，优化组织面对各细分子行业与碎片市场的不同需求，如何实现多栖发展？,识别风险，发现价值,第 14 页,1,2,3,4,5,代表,未来,展望,1Table_Header2,行业深度分析报告,1、明确定位，选准形式首先，公司应深入理解各细分市场，把握客户需求，分析优势企业特征，结合企业自身情况明确定位。其次，根据选择的细分子行业以及企业定位，从自身组织形式出

33、发寻找加盟与直营的均衡点，以适应企业竞争需求。表 5：基于市场定位的组织形式选择理解企业自身优势与劣势深入研究各细分行业立足自身，明确市场定位根据市场定位与企业现状，寻找加盟与直营的均衡点逐步向理想组织形式调整数据来源：广发证券发展研究中心2、加盟模式：“标准化”或“内部化”中国特色的加盟模式曾一度帮助企业“做大”，如今企业想“做强”，无非标准化与直营化两条路：1）加强对加盟企业的控制，像肯德基、麦当劳一样严格执行标准化表 6：加盟快递转型策略,加盟严格标准化圆通（末位淘汰制）,加盟直营化申通快递（北京、成都、武汉等7个,企业优势难点,海航天天成本投入少加盟商各自为政多年总部管控力弱标准难以落

34、实,一线城市加盟商直营化进行中）直营后易于管理资金需求巨大如何评估资产、分割股权（顺丰当年要不全额转让，要不离开的方法如今可能不再适用）,各地加盟商已发展多年，根基稳固，像顺丰当年那样的全面回收可行性不大，未来可能是重点区域直营+其他区域加盟+加盟商质量监控的模式数据来源：广发证券发展研究中心此种策略国内快递企业尚未有成功者。考虑到目前加盟企业各分公司拉帮结派、鱼龙混杂，执行加盟分支严格标准化的难度相当大。,识别风险，发现价值,第 15 页,1Table_Header2,行业深度分析报告,2）对重要加盟支点进行直营化如今直营型快递企业的代表顺丰速运其实在成立初期走的也是加盟的路子，但顺丰掌门人

35、王卫很早就发现了加盟模式的问题。当时顺丰主营注重时效的香港件，但是加盟公司总是因为想要多揽货而延误送件时间。于是从2000年起，王卫开始收权，回收加盟网点。王卫对加盟商采取的方法是要不将股权全额卖给顺丰，要不离开。经过重重阻力（融资压力、恐吓威胁等）顺丰于2002年完成了全网直营化，将公司99%股权收于一手，建立标准服务体系，稳定了送件的时效性。（三）战略管理：嗅觉敏锐，把握运输组织革命之潮流从最早的蒸汽革命到最近的科技革命，每一次生产力的重大变革必将推出一批新的弄潮儿，将一批正在老去的企业加速淘汰。着眼交运行业，运输模式的革命就是这样的关键契机。回顾美国快递发展史，1973年FedEx成立时

36、，1907年便早早成立的UPS已有66年历史，按常理说在快递这样一个垄断行业中，FedEx要发展壮大到今天这样的规模几乎是不可能的。然而FedEx抓住了“飞机”这类新型交通运输工具，这就是以此契机，凭借着其对飞机的巨额投入、狂热追捧，FedEx以无以伦比的飞机运输网络在UPS的眼皮底下站住了脚。截止目前，FedEx的机队规模已逼近700架次，而UPS自有飞机仅200余架（另有300余架租赁飞机）。而现在，甩挂革命正在酝酿，并将在未来持续铺展。得网络者，得天下，中国快递企业若要最后胜出决不可漠视这样的腾跃契机，即使不重金投入也当抓住革新潮流，否则，待甩挂网络垄断形成，快递行业格局必将被颠覆。,识

37、别风险，发现价值,第 16 页,Table_AuthorSummary,Table_Report,地址,Table_Disclaimer,1Table_Header2,行业深度分析报告,广发交通运输行业研究小组杨志清，分析师，同济大学工学博士，2011 年新财富交通运输行业最佳分析师入围、天眼交通运输行业最佳分析师第一名；2010 年新财富交通运输行业最佳分析师第四名，2009 年新财富交通运输行业最佳分析师入围、今日投资交通运输行业最佳分析师第一名，2010年进入广发证券发展研究中心。董丁，分析师，东北财经大学经济学硕士，2011 年新财富交通运输行业最佳分析师入围（团队）、天眼交通运输行业

38、最佳分析师第一名；2010 年新财富交通运输行业最佳分析师第四名（团队），2008 年进入广发证券发展研究中心。张亮，研究助理，上海交通大学管理学硕士，2011 年新财富交通运输行业最佳分析师入围（团队）；2010 年新财富交通运输行业最佳分析师第四名（团队），2010 年进入广发证券发展研究中心。联系方式：，021-68815254。谢平，研究助理，北京交通大学工学硕士，2011 年新财富交通运输行业最佳分析师入围（团队）。2011 年进入广发证券发展研究中心。联系方式：，021-68825729。相关研究报告广发证券行业投资评级说明买入(Buy)：预期未来 12 个月内，行业指数强于大盘

39、10%以上。持有(Hold)：预期未来 12 个月内，行业指数相对大盘的变动幅度介于-10%+10%。卖出(Sell)：预期未来 12 个月内，行业指数弱于大盘 10%以上。,Table_Address,广州市,深圳市,北京市,上海市,广州市天河北路 183 号大都会广场 5 楼,深圳市福田区民田路 178号华融大厦 9 楼,北京市西城区月坛北街 2 号月坛大厦 18 层,上海市浦东南路 528 号上海证券大厦北塔 17 楼,邮政编码,510075,518026,100045,200120,客服邮箱服务热线,020-87555888-8612,免责声明广发证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资

40、格。本报告只发送给广发证券重点客户，不对外公开发布。本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券股份有限公司认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价。广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发证券或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。本报告旨在发送给广发证券的特定客户及其它专业人士。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。,识别风险，发现价值,第 17 页,