投资理财(第04-05周).ppt

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1、基金投资指南,2 为什么我们的投资总是理不清头绪？2.1 投资基金，到底为了什么2.2 盘点自己的梦想2.3 科学规划自己的投资,基金投资指南,2.1 投资基金，到底为了什么？是什么影响你开始第一次投资？请先完成小练习。案例：苏苏买基金投资基金，到底为了什么？当然是为了盈利，但是大部分人都是盲目的进行投资，他们对于应该投资何种项目、投入多少、何时进入、预期盈利等等，都没有计划。投资大师查理.芒格说过“大多数人都不知道自己在投资什么，拼命挤进一个个火热的项目。但在我看来，这些项目并非他们想象的那样能赚钱。”(参见“郁金香泡沫”案例)苏苏的投资经历与很多投资者有着相似之处，在2004年至2005年

2、这段时间里，都经历了从定期储蓄到投资基金，再回到定期储蓄的过程。,基金投资指南,2.1 投资基金，到底为了什么？让我们来分析一下苏苏和很多初学投资者购买基金的心态变化：,基金投资指南,2.1 投资基金，到底为了什么？在本例中，苏苏在基金投资遭受巨额亏损之后，一气之下将基金全部赎回，将剩下的钱又重新放回银行存定期，并且她发誓从此不再购买基金。然而，事实真的如此悲观吗？假设苏苏能将手中的基金再持有几年，她非但不会亏损，还能有3倍的盈利。在现实中，很多投资者也有和苏苏一样的经历，无论第一次投资的结果是赚钱还是赔钱，最终都无法摆脱亏损的命运。在投资决策中，所有人都会理所当然的选择高收益*的项目，问题是

3、，你能否承受高收益的投资方式可能带来的剧烈波动呢？如果你没有这种耐心和定力，无法克服人性贪婪和恐惧的弱点，你可能最终依然会回归定期储蓄的投资方式。很多投资者在投资过程中追涨杀跌*，赚钱时洋洋得意，赔钱时怨天尤人，这都是在投资前没有经过详细的准备造成的。盲目的投资与赌博无异。,基金投资指南,2.2 盘点自己的梦想每个人在人生的不同阶段，都有着不同的梦想和需要。简单的来说，人生目标可以分为长、中及短期目标。见下表：,基金投资指南,2.3 科学规划自己的投资在确定了自己的理财目标后，我们就要开始做量化的投资规划了。为此，我们需要先确定四个变量：,基金投资指南,2.3 科学规划自己的投资接下来，我们看

4、看韩铁丝的案例：韩铁丝工作的时间不长，能投入的资金有限，但是由于她从2004年开始投资，至今已经有7年时间，已经部分的实现了她的投资目标，我们来看看她是如何分配手中的资金：理财目标1：65%-还清房贷(5年，中期)；理财目标2：20%-旅游结婚(2年，短期)；理财目标3：5%-父母健康准备(10年以上，长期)；理财目标4：10%-投资练手(超短期)。,基金投资指南,2.3 科学规划自己的投资韩铁丝的投资策略，投资结果见表格。,基金投资指南,2.3 科学规划自己的投资量化投资的目标要明确。投资者可以根据身的情况，制定“量化需求记录表”：,基金投资指南,2.3 科学规划自己的投资量化投资的目标要明

5、确。投资者可以根据身的情况，制定“量化需求记录表”：,基金投资指南,2.3 科学规划自己的投资不同的投资目标，需要适用不同的投资工具。不同的投资工具平均回报率不同、风险也不同，因此要对所使用的投资工具可能产生的波动有心理准备，这样才不会因各种“市场噪音”而随意改变投资组合，导致非系统风险的投资损失，比如交易费用、买卖差价等。对于大多数没有专业金融知识的人来说，基金无疑是主流的投资品，货币市场基金、债券型基金、混合型基金和股票型基金都能在不同期限里满足不同目标对资金的安全性、流动性和收益性的需求。并且，基金本身就是分散投资，能够在一定程度上回避风险。事实上，从中国基金业发展的十余年历史来看，基金

6、确实是能够帮助投资者实现长期、稳定财富增长的投资品种*。,基金投资指南,3 为什么我有时觉得自己能承受很高的风险，有时又觉得自己“弱不禁风”？3.1 为什么我们的风险承受能力总在改变？3.2 勿做超过自己风险承受能力的投资3.3 什么决定风险承受能力？,基金投资指南,3.1 为什么我们的风险承受能力总在改变？对于大多数的初学者来说，只有在投资风险变成实际损失的时候，我们才愿意反思自己的风险承受能力。但事实上，考察自己的风险承受能力是投资前的必要功课。风险承受能力有两层含义：(1)在一项投资中，你能承受多大的波动？在起起落落的账面变化中，你能否忍受其中的波动且不违背投资的初衷？(2)一旦风险变成

7、实际损失，是否会极大地影响你的情绪和家庭生活水平。在股票市场大幅上涨的时间段，人们总是能比较容易的承受风险，因为很多人已经赚钱了，他们愿意将手中的资金拿出来博取更大的收益；反之，在股票市场急速下跌时，人们的风险承受能力将变的很脆弱，甚至有人因为投资失败、倾家荡产而走上自杀的道路(在1929年美国的股市大崩盘中，道琼斯工业指数从381点跌到36点，其中500家上市公司随着道指的下跌而倒闭，某日在纽约股票交易所里，1个小时内有11位股民自杀)。,基金投资指南,3.1 为什么我们的风险承受能力总在改变？“赌场的钱”效应与蛇咬效应经过一些机构的调查统计发现，人们在追逐赢利的时候，非常能承受风险；而在遭

8、遇亏损时，就变成“风险厌恶者”，为什么我们总是因为市场的不同，调高或者调低自己的风险承受能力？请完成抛硬币的小游戏。从这个游戏中，我们可以发现人们对风险的认知似乎是变化的，即使在客观条件没有任何改变的情况下(无论何时何地，抛硬币得到正面或反面的概率都是50%)。“赌场的钱”效应：研究发现，人们在赢得收益之后，人们愿意承担更大的风险。赌博者将这种感觉称为“用赌场的钱赌博”，即赌博者会将赌博赚来的钱看成是赌场白送的钱，而将原来的本金看成是自己的钱。如果你有这种观念，那么你更愿意用谁的钱去冒险呢？蛇咬效应：反之，在遭受损失之后，人们会变得更不愿意冒险。在投资心理学中，这种感觉叫做“蛇咬效应”。当人们

9、在投资中不幸损失了金钱后，他们常常感到霉运还会跟着来，所以设法规避风险。,基金投资指南,3.1 为什么我们的风险承受能力总在改变？,寻找你的位置,做超过自己风险承受力的投资只会自寻烦恼，轻则睡不着觉，重则颠覆家庭财务状况。,如果我们继续远远低于自己风险承受能力的投资，只会让家庭资产低效率运转，浪费不少好机会。,过度消极如，有100万只拿出1万进行投资,过度积极如，用多年的积蓄赌博投机,基金投资指南,3.2 勿做超过自己风险承受能力的投资证券公司中的“投资银发族”现象“投资有风险，入市需谨慎”。谨慎、适合的选择对于我们规避投资风险，更有效地达到保值增值等投资需求，就显得非常重要。收益最高的投资产

10、品并非人人适用，因为它们的风险也很大，也许大到您无法承受。所以，投资者学会选择适合自己的基金。最好的未必是最适合的。,基金投资指南,3.3 什么决定风险承受能力？参见案例“2008年这堂风险课”,基金投资指南,3.3 什么决定风险承受能力？为了评估你的风险承受能力，请完成“风险能力测试”,基金投资指南,4 基金究竟能不能分散风险？你了解不同类型基金的风险收益特征吗？4.1 基金究竟分散了什么风险？4.2 各类型基金风险收益特征分析,基金投资指南,4.1 基金究竟分散了什么风险？业务主管Katze的投资案例：基金投资能分散风险吗？基金的投资风险分为两大类：非系统性风险：只影响单支股票 系统性风险

11、：影响整个股票市场基金能够有效分散的只是“非系统性风险”，而不是系统性风险。如(1)2008年，多家基金持有宏达股份，有所损失。(2)华夏红利基金2010年年度报告在上述案例中，Katze刚好遇到的是全球性的金融系统性风险，即2008年金融危机。,基金投资指南,4.1 基金究竟分散了什么风险？非系统性风险的产生原因上市公司决策失误、工人罢工、重大诉讼、管理层变更等。案例：可口可乐、丰田汽车召回门、贵州茅台总经理被抓,基金投资指南,4.1 基金究竟分散了什么风险？系统性风险的产生原因央行提高利率、战争、经济衰退等。,基金投资指南,4.2 各类型基金风险收益特征分析1.股票型基金的风险究竟有多大各

12、类基金平均净值增长率比较(20022009年),基金投资指南,4.2 各类型基金风险收益特征分析1.股票型基金的风险究竟有多大各类基金数量所占比例,基金投资指南,4.2 各类型基金风险收益特征分析1.股票型基金的风险究竟有多大各类基金资产净值规模所占比重,基金投资指南,4.2 各类型基金风险收益特征分析2.股票型基金，痛苦的煎熬？股票型基金的净值波动性不仅非常大，让投资者的收益拥有较大的不确定性，同时也会给投资者带来痛苦的煎熬。见“基金投资痛苦度量化分析”因此，对于股票型基金的投资者来说，请做好两点准备：(1)能否接受基金资产较大的波动；(2)能否忍受基金净值每天不断变化的煎熬、忍受住赎回的冲

13、动。,基金投资指南,4.2 各类型基金风险收益特征分析3.指数型基金，系统性风险的追随者？按照投资理念不同，股票型基金可以分为：主动管理型基金 指数型基金(被动管理型基金),基金投资指南,4.2 各类型基金风险收益特征分析3.指数型基金，系统性风险的追随者？指数型基金、股票型基金分别在牛市和熊市下的净值增长率比较,基金投资指南,4.2 各类型基金风险收益特征分析3.指数型基金，系统性风险的追随者？为什么在牛市中，指数型基金的业绩要好于股票型基金，而在熊市中，指数型基金的业绩却不如股票型基金呢？因为指数型基金是以指数为跟踪标的，追求跟踪误差的最小化，同时指数型基金的仓位比股票型基金略重一些。所以

14、在单边的上涨行情中，指数型基金的业绩较好；而在震荡或下跌的行情中，主动管理的股票型基金可以主动止损，因而此类基金的下跌速度的比指数型基金慢。,基金投资指南,4.2 各类型基金风险收益特征分析4.债券型基金就没有风险吗？债券型基金被当做投资者的“避风港”。当股票市场的系统性风险来临时，投资者可以选择要么将手中的股票型基金换成债券型基金，要么直接赎回股票型基金、撤出股票市场。,基金投资指南,4.2 各类型基金风险收益特征分析4.债券型基金就没有风险吗？债券型基金虽然被称作投资者的“避风港”，但这并不表示债券型基金毫无风险。当市场利率上升时，大部分的债券价格会下跌，这样债券型基金可能会出现负的回报；

15、当市场利率下降时，债券的价格通常会上涨，这时候债券型基金将可能获得较好的回报(见表格)。,基金投资指南,4.2 各类型基金风险收益特征分析4.债券型基金就没有风险吗？因为风险的存在，债券型基金的收益出现一定的波动性。如图，在20032009年的7年时间内，债券型基金年平均净值增长率为9.07%，但其中2004年发生了-0.90%的亏损，而在2006年和2007年则分别产生了20%左右的涨幅。,基金投资指南,4.2 各类型基金风险收益特征分析5.混合型基金未必兼顾股债两市风险收益特征？根据中国证监会对基金类别的分类标准，混合型基金按照一定资产配置比例同时投资股票市场和债券市场，所以按理说混合型基

16、金的收益特征应该介于股票型基金和债券型基金之间。但事实上混合型基金的平均净值增长率与股票型基金的的曲线几乎一致(如图所示)。,基金投资指南,4.2 各类型基金风险收益特征分析5.混合型基金未必兼顾股债两市风险收益特征？究其原因，出现这种混合型基金发生“风格漂移”的情况，是因为一些混合型基金管理者投资更为激进。在牛市中，提高股票资产比例可以起到提高收益的效果；但在熊市中，如果操作不当，将导致混合型基金的风险放大，收益率下降，甚至亏损。,基金投资指南,4.2 各类型基金风险收益特征分析6.保本基金真能保本？保本基金，是指在基金产品的一个保本周期内(3-5年)，投资者可以拿回100%或以上的本金保证

17、。如图：3年期保本基金平均净值增长率从图中可以看出，在2005-2007年、2006-2008年、2007-2009年这三个保本期内，保本基金都在锁定风险的基础上获得了超额收益。,基金投资指南,4.2 各类型基金风险收益特征分析6.保本基金真能保本？但是，保本基金却不能永远保本，原因：(1)保本基金有一个保本期，通常为3-5年。投资者只有在持有到期后才能获得本金保证或收益保证。如提前赎回，无法保证保本。(2)机会成本与通货膨胀损失。如果在投资期内不能取得比银行存款利率和通货膨胀率高的收益率，投资的意义将大打折扣。*,各类基金净值增长率比较(2002年-2009年),返回,债券型基金净值增长率变化(2003年-2009年),返回,股票型基金和混合型基金净值增长率比较(2002年-2009年),返回,3年期保本基金平均净值增长率比较,返回,基金投资痛苦度的量化分析,返回,