农业2013年投资策略:太阳将照常升起-2012-12-27.ppt
《农业2013年投资策略:太阳将照常升起-2012-12-27.ppt》由会员分享,可在线阅读,更多相关《农业2013年投资策略:太阳将照常升起-2012-12-27.ppt(30页珍藏版)》请在三一办公上搜索。
1、证券研究报告,农业2013年投资策略:太阳将照常升起,农业小组,证券分析师:赵 钦 证券投资咨询执业资格:S0980512090001证券分析师:杨天明 证券投资咨询执业资格:S0980512090002,2012-12-27,1,One generation passeth away,and another generation cometh:but theearth abideth for ever.The sun also ariseth,and the sun goeth down,andhasteth to his place where he arose.,2,目 录,农村劳动力研
2、究:农村人口、农民工,城镇化进程:农村人口、第一产业就业人口农民工:对农村劳动力的抽离农村收入提升,农业变革:产业链各环节,上游:农技进步,中游:规模组织化,下游:品牌渠道变革,投资策略:行业大周期、淡旺季小周期,策略:把握子行业大周期、淡旺季小周期畜禽养殖、饲料产业链:短期养殖盈利是关键种子行业:未来两年去库存,水产养殖:年内供求波动判断海参价格粮油加工:淡旺季因素,3,4,我国农业变革逻辑及现状,我国农业变革:上游农业技术进步、中游规模化组织化、下游农产品深加工及品牌渠道的发展共同推动我国农业变革。,A股农业上市公司大多是各个子行业龙头企业,具有较强的资金、技术、生产、销售实力,正引,领我
3、国农业变革,并有可能推动公司业绩快速增长。,我国农业变革逻辑图,资料来源:国信经济研究所分析师整理,目 录,农村劳动力研究:农村人口、农民工,城镇化进程:农村人口、第一产业就业人口农民工:对农村劳动力的抽离农村收入提升,农业变革:产业链各环节,投资策略:行业大周期、淡旺季小周期,5,6,农村人口、第一产业就业人口,我国农村人口、第一产业就业人口下占比降:2011年,我国农村人口6.57亿人,占比48.7%,我国第一产业就业人口2.66亿人,占比34.8%,1980-2011年年均下降1.0、1.1个百分点。农村青壮劳动力抽离明显:我国人口15-49岁、50-64岁年龄段占比为54.6%、18.
4、8%,是主要劳,动力年龄段,而农民工中16-50岁年龄段占比为95.8%。,我国人口结构(万人,%),资料来源:统计局、农业部、WIND、国信经济研究所分析师整理,农民工对农村劳动力的抽离,农民工群体巨大:2011年,我国农民工总数2.53亿人,占我国总人口的18.8%,其中外出农民工1.59亿人(基本可归入城镇常驻人口范围),占农民工总数的62.8%。,随以青壮年为主的农民工群体对农村劳动力抽离严重:而外出务工,仍然是农村16-29岁年龄段,的主要选择,而30-39年龄段也仅有51.8%的选择本地务农。,我国农民工结构(万人),不同年龄段的农村劳动力的主要就业选择,资料来源:农业部、国信经济
5、研究所分析师整理,7,农村居民、农民工收入提升居民收入:2011 年,农村人均年收入6977 元,同比增长17.9%,1995-2011 年间复合增速为9.7%;同期,城镇居民可支配收入对应值为21810 元、14.1%、10.7%。“今后一段时间,农民收入至少应与城镇居民收入同步增长,并力争超过”中央农村经济工作会议。农民工收入:2011年,农民工平均月收入是2049元/月,同比增加21.2%,2004年至今总体维持较高增速。工资性收入在农村居民家庭收入中占比上升:2011年,工资性收入为2963元,占比42.5%,而家庭经营收入(一、二、三产业)占比由2000年的63.3%下降至2011的
6、46.2%。,我国城镇、农村收入(元/年,%),我国农民平均工月收入增速(%),资料来源:统计局、农业部、国信经济研究所分析师整理8,目 录,农村劳动力研究:农村人口、农民工农业变革:产业链各环节,上游:农技进步,中游:规模组织化,下游:品牌渠道变革,投资策略:行业大周期、淡旺季小周期,9,上游:农业技术进步,2010 年,我国农业科技进步贡献率、良种覆盖率、商品种子供应率分别达到52%、96%、63%,,比2005年(“十五”期末)提高4 个、1个、13个百分点(农业部:全国种植业发展第十二个五年规划(2011-2015 年)。农机的大规模推广是对农村劳动力数量下降的补充,2011年,我国农
7、技总动力达到9.7亿千瓦,2000-11年间复合增速为5.7%;同年,我国农业耕种收综合机械化率达到54.5%。,我国农业技术进步贡献(%),我国农业机械化率(%),资料来源:农业部、WIND、国信经济研究所分析师整理10,11,中游:规模化、组织化,规模化、组织化:2010年,生猪、蛋鸡、奶牛规模养殖占比分别为35%、82%、28%。2010年,,我国农业产业化经营组织达到25万个,种植、养殖、其它行业类占比分别为48%、32%、20%。农技进步和机械化带来了我国农业生产效率的提升:近年来,我国粮食种植用工减少,而粮食单产呈上升趋势,2011年,我国稻谷、小麦、玉米三种粮食单产分别为6.7、
8、4.8、5.7吨/公顷。我国养殖、种植规模化及生产效率(%、吨/公顷)资料来源:统计局、WIND、国信经济研究所分析师整理,下游:消费升级推动品牌渠道建设农产品消费升级:随着居民收入提升,粮食类人均占有量平稳增长,肉类、水产品、牛奶人均占有量呈明显上升趋势1997-2011年人均占有量分别上升6%、31%、42%、404%。品牌产品价格上升幅度亦大于原材料上升幅度,以鲜乳为例,2010年初至2012年6月末,鲜乳平均零售价、原奶主产区平均价上升幅度分别为39%、23%。,我国主要农产品人均占有量(kg/人),我国乳品均价(元/kg),资料来源:统计局、WIND、国信经济研究所分析师整理12,1
9、3,扶持:政策、财政支出农业扶持政策:历年年初一号文件均涉及农业,其对是农业相关政策指令性文件,推动我国农业(农村、农业、农民)整体发展。,财政支出占比增加:2011年,中央财政用于农业支出10409亿元,2003-11年间复合增速21.8%,,2003-11年间其在中央财政支出占比由11.5%上升至19.1%。历年一号文件及中央财政用于三农支出(亿元)资料来源:国务院、WIND、国信经济研究所分析师整理,目 录,农村劳动力研究:农村人口、农民工农业变革:产业链各环节,投资策略:行业大周期、淡旺季小周期,策略:把握子行业大周期、淡旺季小周期畜禽养殖、饲料产业链:短期养殖盈利是关键种子行业:未来
10、两年去库存,水产养殖:年内供求波动判断海参价格粮油加工:淡旺季因素,14,15,策略:盈利及估值盈利增速回升在2013年中期:农业2012年盈利增速呈回落趋势,其将持续至2013年中期,届时随着肉价周期反转带动,农业整体盈利增速将逐步回升到较高水平。,估值位于历史均值以下:农业、沪深300剔除银行动态PE(整体法,TTM,剔除负值)分别为24.3、,14.4倍,农业相对沪深300剔除银行PE溢价率为69.1%,09年至今均值为42.1、19.9、115.5%。农业盈利增速(%)及估值水平(倍)资料来源:WIND、国信经济研究所分析师整理,策略:子行业大周期、小周期股价走势:2012年初至今(截
11、至2012-12-24日),农业涨跌幅为-8.03%,居于23个一级行业第13位,大消费板块中排序为餐饮旅游、食品饮料、农业、纺织服装、商业贸易。,投资策略:2012年农业整体盈利增速回落,目前估值处于较低水平,维持农业板块“谨慎推荐”,评级。总体,我们对2013年1季报披露之前的农业板块相对谨慎(“黎明之前”),短期仍需市场充分消化行业盈利增速下降现实;待1季报披露之后,农业盈利将逐步走出低谷,行业景气度将持续回升,届时我们将对农业判断转为乐观(“太阳将照常升起”)。子行业:农业各子行业差异较大,选股遵循“行业大周期(如养殖、饲料产业链的肉价周期)、年内淡旺季小周期(如种子、水产、粮油产销旺
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 农业 2013 投资 策略 太阳 照常 升起 2012 12 27

链接地址:https://www.31ppt.com/p-2482116.html