2012年保费收入点评:寿险保费增速扭负为正_产险保费增速下滑-2013-01-18.ppt
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1、0,保险行业 行业动态点评2013 年 1 月 17 日证券研究报告寿险保费增速扭负为正,产险保费增速下滑2012 年保费收入点评分析师,黄 飙 0755-83516204执业证书编号 1070512060001联系人陈 雯 0755-83511405从业证书编号 S1070112020006投资评级:推荐(维持)股价走势图,投资建议:从保险价值的关键驱动因素来看:1)保费,寿险保费将保持回暖态势,产险保费增速将回升,保费在今年好转是大概率事件;2)投资,虽然债市可能走弱,但股市可能在新一届政府上台后有更好的表现,且投资新政的实施利好投资业务;3)政策:延税型养老保险很可能推出。此外,去年保险
2、公司均计提了大量减值准备,浮亏被消化,今年报表层面的业绩好于去年也是大概率事件。综上所述,给予行业“推荐”评级,建议重点关注估值弹性高的新华保险(601336),待中国平安的股权转让事件解决之后,可以重点关注中国平安(601318)。,2,194.002,094.00,60005000,要点:,1,994.001,894.001,794.001,694.001,594.001,494.00,4000300020001000,寿险 2012 年同比增速扭负为正,但增速处于低位。2012 年全年数据来看,寿险保费同比增速为平安人寿(8.2%)新华保险(3.1%)中国人寿(1.4%)太平洋人寿(0.
3、3%)。寿险保费同比增速全部扭负为正,但增速仍处低位,其中中国平安的寿险保费取得高于同业的增速。12 月单月数据来看,寿,成交金额,保险指数,上证指数(可比),险保费 12 月份同比增速为中国人寿(40.3%)平安人寿(7.3%)太平洋人,寿(1.1%)新华保险(-8.8%)。中国人寿 12 月保费数据同比增速大为提高,与公司过去几年的保险销售节奏不一致,我们认为年底冲刺规模可能是主,相关报告寿险保费同比增减不一,产险保费同比较 7 月提升2012 年 8 月份保费数据点评20120919冲刺半年度目标透支保险需求,造成7 月保费下滑2012 年 7 月保费收入点评20120820趋势向好确定
4、2012 年 6 月保费收入点评2012-07-17保费下滑或已触底,行业趋势向好2012 年 5 月保费收入点评20120615金融创新风吹热保险行业保险行业 1 季报点评及 5 月策略2012508http:/,要原因,保证了全年的保费增速为正,但保单的透支可能会给 2013 年的“开门红”带来一定负面影响。产险 2012 年同比增速为正,但增速下滑。从 2012 年全年数据来看,产险保费同比增速为平安财险(18.54%)太平洋财险(13.00%)。产险保费同比维持正增长,但增速较去年下滑,其中中国平安产险保费取得高于同业的增速。从 12 月单月数据来看,产险保费 12 月份同比增速为,太
5、平洋财险(18.7%)平安财险(9.9%)。预计 2013 年保费状况好于 2012 年。自 2010 年底银保渠道被冻结以来,经过两年的寿险营销渠道和产品结构的调整,寿险保费经历 2011 年的显著下滑和 2012 年的缓慢复苏,虽然 2012 年寿险保费增速扭负为正,但增速较过去相比仍处于低位,随着营销渠道和产品结构调整的持续进行,寿险保费将保持回暖态势。产险保费随着汽车销量逐步回暖,增速将逐步回升。风险提示:股市下跌的系统性风险。请参考最后一页评级说明及重要声明,行业动态点评目 录1寿险:2012 年同比增速扭负为正.32产险:2012 年同比增速下滑.43投资建议.5插图目录图 1:寿
6、险保费数据_累计.3图 2:寿险保费同比增速_累计.3图 3:寿险保费数据_当月.4图 4:寿险保费同比增速_当月.4图 5:产险保费数据_累计.4图 6:产险保费同比增速_累计.4图 7:产险保费数据_当月.5图 8:产险保费同比增速_当月.5图 10:P/EV 走势.6,长城证券 2,请参考最后一页评级说明及重要声明,行业动态点评昨日晚间,随着中国人寿公布保费数据,四家 A 股上市保险公司均公布了2012 年保费数据。对此我们点评如下:1寿险:2012 年同比增速扭负为正,但增速处于低位从 2012 年全年累计保费数据来看,寿险保费同比增速为平安人寿(8.2%)新华保险(3.1%)中国人寿
7、(1.4%)太平洋人寿(0.3%)。寿险保费同比增速全部扭负为正,但增速仍处低位,其中中国平安的寿险保费取得高于同业的增速。从 12 月单月数据来看,寿险保费 12 月份同比增速为中国人寿(40.3%)平安人寿(7.3%)太平洋人寿(1.1%)新华保险(-8.8%)。中国人寿 12 月保费数据同比增速大为提高,与公司过去几年的保险销售节奏不一致,我们认为年底冲刺规模可能是主要原因,保证了全年的保费增速扭负为正,但保单的透支可能会给 2013 年的“开门红”带来一定负面影响。,图 1:寿险保费数据_累计3,500.003,000.002,500.002,000.001,500.001,000.0
8、0,图 2:寿险保费同比增速_累计120.0%100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%,500.00,2009-01-20.0%,2010-01,2011-01,2012-01,0.002009-01,2010-01,2011-01,2012-01,-40.0%,中国人寿(亿元)太平洋人寿(亿元),平安人寿(亿元)新华保险(亿元),中国人寿同比增速太平洋人寿同比增速,平安人寿同比增速新华保险同比增速,资料来源:Wind,长城证券研究所整理长城证券 3,资料来源:Wind,长城证券研究所整理请参考最后一页评级说明及重要声明,-10.0%,行业动态点评,图 3:寿险保费数据_当
9、月600.00500.00400.00300.00200.00,图 4:寿险保费同比增速_当月150.0%100.0%50.0%,100.00,0.0%2009-01,2010-01,2011-01,2012-01,0.002009-01,2010-01,2011-01,2012-01,-50.0%,中国人寿(亿元)太平洋人寿(亿元)资料来源:Wind,长城证券研究所整理,平安人寿(亿元)新华保险(亿元),中国人寿同比增速太平洋人寿同比增速资料来源:Wind,长城证券研究所整理,平安人寿同比增速新华保险同比增速,2产险:2012 年同比增速为正,但增速下滑从 2012 年全年累计保费数据来看,
10、产险保费同比增速为平安财险(18.54%)太平洋财险(13.00%)。产险保费同比维持正增长,但增速较过去几年下滑,其中中国平安产险保费取得高于同业的增速。从 12 月单月数据来看,产险保费 12 月份同比增速为,太平洋财险(18.7%)平安财险(9.9%)。,图 5:产险保费数据_累计2,000.001,800.001,600.001,400.001,200.001,000.00800.00600.00400.00200.00,图 6:产险保费同比增速_累计90.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%,0.002009-01,2010-0
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