汽车行业：汽车11月销量同比增长8.16%逐步回暖1213.ppt

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1、,增 持,维持,行业研究证券研究报告行业跟踪报告,拍卖价格的走低是基于全国食,汽车行业,2012 年 12 月 13 日,汽车 11 月销量同比增长 8.16%，逐步回暖,汽车行业分析师：冯梓钦SAC 执业证书编号：S0850511040003,021-23219402汽车行业高级分析师：赵晨曦SAC 执业证书编号：S021-23219473联系人：陈鹏辉021-232198141.投资要点：11 月汽车销量同比增长 8.16%，逐步回暖。2012 年 11 月全国共销售汽车 179 万辆，同比增长 8.16%，环比增长 11.52%。2012 年以来累计完成汽车销售 1749 万辆，同比增长

2、 3.86%。11 月受日系车复产影响，车市小幅回暖，汽车销量有所增长，日系车销售开始复苏。目前 A 股汽车板块动态市盈率约为 12 倍，其中乘用车板块动态 PE 约为 11 倍，商用车板块动态 PE 约为 11 倍，汽车零部件板块动态 PE 约为 14 倍。2012 年汽车销售增速预计达到 5%，长期来看我国的汽车人均保有量偏低，随着城市化进程继续推进，中等收入人口占比增加，汽车销量仍有较大的增长空间，汽车行业在目前的估值水平下具备一定的投资弹性。基于对 2012 年汽车行业温和回暖，且行业利润率水平缓慢下行的判断，建议投资者关注可能受益于一汽集团整体上市的相关公司，如一汽轿车和一汽夏利；S

3、UV 细分行业仍处于快速成长期，关注拥有较强竞争力车型的长城汽车；客车行业竞争格局相对稳定，关注龙头企业宇通客车。SUV 需求相对较好。此前持续高速增长的 SUV1-11 月累计销量同比增长 24%。大客和微卡的累计销量增速较好，分别为 9.31%和 8.06%。日系乘用车 10 月市场份额继续下滑。2012 年 10 月日系品牌乘用车共销售 9.7 万辆，市场份额 7.52%，同比大幅下降12.52 个百分点。当年累计销售 211 万辆，市场份额 16.84%，同比下降 2.22 个百分点。从 2012 年累计销量（截止 2012年 10 月）来看：自主品牌市场份额同比下降 1.03 个百分

4、点。日系品牌市场份额下降 2.22 个百分点，德系品牌表现较好，份额上升 2.35 个百分点。风险提示：1）竞争激烈导致的降价风险；2）需求不及预期的风险。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,房地产,建筑,非银行金,综合,乘用车,家电,医药,银行,电力及公,有色金属,电子元器,汽车,建材,餐饮旅游,商用车,石油石化,食品饮料,基础化工,钢铁,交通运输,汽车零部,轻工制造,机械,农林牧渔,煤炭,传媒,商贸零售,国防军工,纺织服装,计算机,电力设备,通信,通信,有色金属,非银行金融,餐饮旅游,电子元器件,医药,国防军工,农林牧渔,传媒,轻工制造,计算机,电力设备,建材,基础化工,综合,电力及公

5、用事业,食品饮料,钢铁,机械,商贸零售,纺织服装,汽车零部件,石油石化,汽车,交通运输,家电,煤炭,商用车,乘用车,房地产,建筑,银行,2,行业跟踪报告汽车行业,2.汽车板块行情,截止 2012 年 12 月 12 日，A 股汽车板块今年以来的涨跌幅为-2.07%，其中乘用车、商用车和汽车零部件板块涨跌幅分别为 7.16%、-4.76%和-9.42%。目前 A 股汽车板块动态市盈率约为 12 倍，其中乘用车板块动态 PE 约为 11 倍，商用车板块动态 PE 约为 11 倍，汽车零部件板块动态 PE 约为 14 倍，整个汽车板块的估值维持较低水平。,图 1 2012 年至今 A 股各版块涨跌幅

6、（%）（截至 2012 年 12 月 12 日）,20.0015.0010.00,5.000.00-5.00-10.00-15.00-20.00-25.00-30.00-35.00,资料来源：WIND，海通证券研究所,图 2 2012 年 A 股各版块动态市盈率（倍）（截至 2012 年 12 月 12 日）,30.00,20.00,10.00,0.00,资料来源：WIND，海通证券研究所,比较医药板块和汽车板块的 PE 水平，目前周期类的汽车板块的估值水平较非周期类的医药板块有所提升，市场对周期板块的预期有所改善。,请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,ar,Ap,r,M,ay,Ju,n,

7、n,b,l,Au,g,Se,p,O,ct,N,ov,D,ec,Ju,Fe,Ja,M,ar,Ap,r,M,ay,Ju,n,n,b,Fe,Ja,n,Fe,b,M,ar,Ap,r,M,ay,Ju,n,Ju,l,Au,g,Se,p,O,ct,N,ov,D,ec,Ja,n,Fe,b,M,ar,Ap,r,M,ay,Ju,n,Ju,l,Au,g,p,ct,N,ov,M,l,Au,g,Se,p,O,ct,N,ov,D,ec,Ja,Ju,D,ec,Se,O,3,图 4,图 5,图 6,图 7,行业跟踪报告汽车行业图 3 医药板块相对汽车板块的 PE（TTM）比较（截至 2012 年 12 月 12 日）3.02

8、.52.01.51.00.50.02000-01-04 2001-09-05 2003-05-20 2005-01-04 2006-08-30 2008-04-24 2009-12-11 2011-08-04资料来源：WIND，海通证券研究所我们比较了 2012 年以来汽车指数与沪深 300 指数的走势并且计算了超额收益。总体而言，2012 年汽车板块累计收益跑输大盘；进一步细分来看，乘用车板块跑赢大盘 11.62 个百分点，商用车板块跑输大盘 0.16 个百分点，零部件板块跑输大盘 6.72 个百分点。,2012 至今汽车指数与沪深 300 指数走势对比,2012 至今乘用车指数与沪深 30

9、0 指数走势对比,月超额收益（%，左轴）,汽车指数（%，左轴）,月超额收益（%，左轴）,乘用车指数（%，左轴）,35,沪深300（%，左轴）,10,40,沪深300（%，左轴）,20,25,30,15,155-5-15-25-35资料来源：wind，海通证券研究所2012 年至今商用车指数与沪深 300 指数走势对比,50-5-10,20100-10-20-30-40资料来源：wind，海通证券研究所2012 年至今零部件指数与沪深 300 指数走势对比,1050-5-10-15-20,月超额收益（%，左轴）沪深300（%，左轴）3525155-5-15-25-35资料来源：wind，海通证券

10、研究所,商用车指数（%，左轴）20151050-5-10-15-20,月超额收益（%，左轴）沪深300（%，左轴）3525155-5-15-25-35资料来源：wind，海通证券研究所,零部件指数（%，左轴）20151050-5-10-15-20,3.重点公司盈利预测基于对 2012 年汽车行业温和回暖，且行业利润率水平缓慢下行的判断，建议投资者关注可能受益于一汽集团整体上市的相关公司，如一汽轿车和一汽夏利；SUV 细分行业仍处于快速成长期，关注拥有较强竞争力车型的长城汽车；客车行业竞争格局相对稳定，关注龙头企业宇通客车。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,4,行业跟踪报告汽车行业表 2

11、重点上市公司盈利预测、估值及评级（截至 2012 年 12 月 12 日）,股票名称,2011,EPS(元)2012E,2013E,2011PE,PE,2012PE,上期,投资评级本期,上海汽车一汽轿车江淮汽车福田汽车中国重汽宇通客车江铃汽车一汽富维宁波华翔威孚高科潍柴动力金龙汽车中鼎股份悦达投资长城汽车,1.830.130.480.550.862.272.172.020.512.123.360.580.491.331.13,1.94-0.200.500.740.692.051.951.790.541.101.560.640.641.421.77,1.950.230.570.790.902.3

12、12.051.850.681.351.910.790.791.552.17,8.1952.7712.0011.2512.199.437.387.7813.3713.877.2110.5917.868.0214.04,7.72-34.3011.528.3615.1910.448.228.7812.6326.7315.549.5913.677.518.96,增持增持中性中性中性买入买入买入中性增持增持增持增持增持增持,增持增持中性中性中性买入买入买入中性增持增持增持增持增持增持,资料来源：海通证券研究所4.重点汽车股近期表现截至 2012 年 12 月 12 日，近 1 个月的重点汽车股平均涨跌幅

13、 5.85%，强于大盘 1.2%的涨跌幅。重点汽车股平均换手率 19.55%，环比下降 0.68 个百分点。表 3 重点汽车股本月表现（截至 2012 年 12 月 12 日）,代码600104.SH000800.SZ600418.SH600166.SH000951.SZ600066.SH000550.SZ600742.SH002048.SZ000581.SZ000338.SZ600686.SH000887.SZ600805.SH,平均,名称上海汽车一汽轿车江淮汽车福田汽车中国重汽宇通客车江铃汽车一汽富维宁波华翔威孚高科潍柴动力金龙汽车中鼎股份悦达投资,截止日收盘价(元)14.986.865.

14、766.1910.4821.4116.0215.726.8229.4024.246.148.7510.6613.10,近 1 个月涨跌幅(%)10.729.767.467.655.860.566.23-2.3610.895.8719.23-1.44-2.453.905.85,成交量(亿手)4.291.412.472.740.260.600.350.632.030.562.051.360.812.651.59,成交额(亿元)60.439.0313.4616.152.5912.525.199.6813.6115.9145.917.996.8127.1217.60,换手率(%)4.689.9823.

15、0319.946.148.926.7029.8344.1213.7124.7630.7813.6537.4219.55,资料来源：wind，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,5,行业跟踪报告汽车行业5.2012 年 11 月汽车销量 179 万辆，同比增长 8.16%11 月全国共销售汽车 179 万辆，同比增长 8.16%，环比增长 11.52%。2012 年以来累计完成汽车销售 1749 万辆，同比增长 3.86%。11 月受日系车复产影响，车市小幅回暖，汽车销量有所增长，日系车销售开始复苏。图 8 汽车总销量月度情况（辆）,2100000,2008,2009,2010

16、,2011,2012,1800000150000012000009000006000003000000,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,资料来源：中汽协，海通证券研究所11 月汽车销量同比增速为 8.16%，预计 2012 年的汽车销量增速在 5%左右。图 9 汽车总销量月度同比增速（%）,140,2008,2009,2010,2011,2012,120100806040200,-20,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,-40资料来源：中汽协，海通证券研究所11 月乘用车实现销售 146 万辆，同比增长

17、8.75%，当年累计同比增长 6.87%；商用车实现销售 33 万辆，同比增长 5.59%，当年累计同比增长-6.78%，乘用车累计销量增速高于商用车。表 4 汽车 11 月销量情况（辆）,当月,同比增长（%）,当年累计,同比增长（%）,汽,车,1791039,8.16,17493534,3.86,乘用车商用车,1461303329736,8.755.59,140307293462805,6.87-6.78,资料来源：中汽协，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,6,行业跟踪报告汽车行业6.SUV 需求相对较好此前持续高速增长的 SUV 的 1-11 月累计销量同比增长 24%

18、。大客和微卡的累计销量增速较好，分别为 9.31%和 8.06%。图 10 各细分子行业 11 月销量同比增速（%）,3020100,10月同比,当年累计同比,轿车,MPV,SUV,微客,大客,中客,轻客,重卡,中卡,轻卡,微卡,-10-20-30-40资料来源：中汽协，海通证券研究所11 月 SUV 共计销售 19 万辆，同比增长 18.02%，今年以来累计销售 179 万辆，同比增长 24%。11 月 MPV 共销售 4.3 万辆，同比增长-8.56%，今年以来累计销售 45 万辆，同比增长-0.13%。11 月共销售轻型客车 3.1 万辆，同比增长 5.83%，今年以来累计销售 30.8

19、 万辆，同比增长 3.02%。表 5 汽车各细分子行业 11 月销量情况（辆）,当月,同比增长（%）,当年累计,同比增长（%）,轿车MPVSUV微客大客中客轻客重卡中卡轻卡微卡,1032761427371891831966227612838830621490082823115659349283,11.33-8.5618.02-5.907.27-13.275.83-12.5911.409.7116.12,97480184521451791035203953168148795933084225840642548451681666486073,6.23-0.1324.02-0.809.31-0.90

20、3.02-29.24-3.96-2.988.06,资料来源：中汽协，海通证券研究所11 月共销售重卡 4.9 万辆，同比增长-13%，今年以来累计销售 58 万辆，同比增长-29%。11 月共销售轿车 103 万辆，同比增长 11.33%。今年以来累计销售 975 万辆，同比增长 6.23%。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,7,3,行业跟踪报告汽车行业7.乘用车：日系乘用车 10 月市场份额继续下滑2012 年 10 月日系品牌乘用车共销售 9.7 万辆，市场份额 7.52%，同比大幅下降 12.52 个百分点。当年累计销售 211 万辆，市场份额 16.84%，同比下降 2.22 个

21、百分点。图 11 自主品牌乘用车月度（截止 2012 年 10 月）销量及市场份额（%）,8000007000006000005000004000003000002000001000000,自主品牌乘用车销量(辆,左轴),自主品牌乘用车市场份额(%,右轴),6050403020100,Jan-10 Apr-10,Jul-10,Oct-10 Jan-11 Apr-11,Jul-11,Oct-11 Jan-12 Apr-12,Jul-12,Oct-12,资料来源：wind，海通证券研究所从 2012 年累计销量（截止 2012 年 10 月）来看：自主品牌市场份额同比下降 1.03 个百分点。日系

22、品牌市场份额下降2.22 个百分点，德系品牌表现较好，份额上升 2.35 个百分点。表 6 乘用车分国别（截止 2012 年 10 月）销量和市场份额（辆）,自主品牌,日系,德系,美系,韩系,法系,其他,当月销量份额同比提升当年累计份额同比提升,58598045.11%4.32%513836940.88%-1.03%,976767.52%-12.52%211677416.84%-2.22%,28066121.61%4.44%237749318.91%2.35%,16403012.63%1.72%149776511.92%0.77%,1274859.81%1.55%10774488.57%0.1

23、2%,425053.27%0.53%3552332.83%0.07%,5940.05%-0.04%63100.05%-0.05%,资料来源：wind，海通证券研究所10 月份 1.6L 及以下排量的乘用车市场份额占 69.1%，较上月提升 2.3 个百分点；.0L 以上排量的乘用车市场份额 0.10%，较上月下降 0.09 个百分点。图 12 乘用车分排量月度（截止 2012 年 10 月）销量占比（%）,120,1.0升及以下,1.0-1.6升,1.6-2.0升,2.0-2.5升,2.5-3.0升,3.0-4.0升,4.0升以上,100806040200,Jan-08,May-08,Sep-

24、08,Jan-09,May-09,Sep-09,Jan-10,May-10,Sep-10,Jan-11,May-11,Sep-11,Jan-12,May-12,Sep-12,资料来源：wind，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,8,行业跟踪报告汽车行业从乘用车销售结构上看，2012 年 11 月轿车的份额占比 70.7%，环比提升 1.0 个百分点；SUV 份额占比 12.9%，环比提升 0.3 个百分点；MPV 份额占比 2.9%，环比下降 0.3 个百分点；微客份额占比 13.5%，环比下降 1.0 个百分点。图 13 乘用车各车型月度（截止 2012 年 11 月）销

25、量占比（%）,120,轿车,SUV,MPV,微客,100806040200,Jan-08,May-08,Sep-08,Jan-09,May-09,Sep-09,Jan-10,May-10,Sep-10,Jan-11,May-11,Sep-11,Jan-12,May-12,Sep-12,资料来源：wind，海通证券研究所,图 14 轿车销量月度情况（辆）,图 15 MPV 销量月度情况（辆）,2008,2009,2010,2011,2012,2008,2009,2010,2011,2012,120000010000008000006000004000002000000,6000050000400

26、003000020000100000,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月,1月 2月,3月 4月 5月,6月 7月,8月 9月 10月 11月 12月,资料来源：中汽协，海通证券研究所图 16 SUV 销量月度情况（辆）,资料来源：中汽协，海通证券研究所图 17 微客销量月度情况（辆）,2008,2009,2010,2011,2012,2008,2009,2010,2011,2012,2000001800001600001400001200001000008000060000400002000001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 1

27、0月 11月 12月资料来源：中汽协，海通证券研究所,3000002500002000001500001000005000001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月资料来源：中汽协，海通证券研究所,今年以来（截止 2012 年 11 月），华晨宝马汽车有限公司销量同比增长 55.72%，重庆力帆乘用车有限公司销量同比增长54.82%，北京奔驰汽车有限公司销量同比增长 35.09%，长城汽车股份有限公司销量同比增长 34.19%，一汽-大众汽车有限公司销量同比增长 28.82%，销售表现突出；天津一汽夏利汽车股份有限公司（-27%），一汽轿车股份有限公司（-

28、26.19%），重庆长安铃木汽车有限公司（-22.38%），一汽海马汽车有限公司（-16.19%）和奇瑞汽车股份有限公司（-13.87%），销量同比有所下滑。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,9,行业跟踪报告汽车行业表 7 主要乘用车企业 2012 年 11 月销量情况（辆）,当月,同比增长（%）,当年累计,同比增长（%）,今年以来市占率（%）,上海通用汽车有限公司一汽-大众汽车有限公司上汽通用五菱汽车股份有限公司上海大众汽车有限公司北京现代汽车有限公司东风日产乘用车公司重庆长安汽车股份有限公司奇瑞汽车股份有限公司*一汽丰田销售公司长安福特马自达汽车有限公司浙江吉利控股集团有限公司长城汽

29、车股份有限公司东风悦达起亚汽车有限公司神龙汽车有限公司比亚迪汽车有限 责任公司东风汽车公司广汽本田汽车有限公司东风本田汽车有限公司广汽丰田汽车有限公司金杯汽车股份有限公司安徽江 淮汽车股份有限公司天津一 汽夏利汽车股份有限公司一汽轿车股份有限公司重庆长安铃木汽车有限公司重庆力帆乘用车有限公司南京长安汽车有限公司华晨宝马汽车有限公司一汽海马汽车有限公司湖南江南汽车制造有限公司江西昌河汽车有限责任公司上海汽车股份有限公司东南(福建)汽车工业有限公司北京奔驰汽车有限公司,13794812124810326012437090888498817407246438304745489352212512925

30、20994437850578368492119920006210752155722731162691708813497191311151614629140041308810466989888048690,22.7929.29-7.0723.2439.66-32.0544.15-14.60-45.9840.5615.3826.2913.8521.0633.38-3.90-36.47-19.53-20.3635.9747.36-39.01-23.72-21.2187.47-21.1569.771.60-1.41-8.7327.95-12.119.54,12546601219680120758412

31、05138767634713521542529492418453455439395434684432884430437399611395017348390283143252169231274204584180835172227166150156833136567135128134958112435107414100671948518898281064,13.1528.828.7413.6013.58-2.437.67-13.87-3.1716.5612.1734.1911.1010.38-0.37-1.12-8.8910.28-6.9510.11-11.76-27.00-26.19-22.38

32、54.82-11.1655.72-16.19-7.54-6.149.65-2.7035.09,8.948.698.618.595.475.083.873.513.233.133.103.083.072.852.822.482.021.801.651.461.291.231.181.120.970.960.960.800.770.720.680.630.58,资料来源：中汽协，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,10,行业跟踪报告汽车行业8.商用车：2012 年以来大型客车增长最好11 月商用车实现销售 33 万辆，同比增长 5.59%；今年以来累计销售 346 万辆，同比增长

33、-6.78%。今年以来大客增长速度最好：11 月大客销售 0.76 万辆，同比增长 7.27%，今年以来累计销售 6.8 万辆，同比增长 9.3%。11 月重卡销售 4.9 万辆，同比增长-12.6%，今年以来累计销售 58 万辆，同比增长-29%。,图 18 重卡（含底盘和半挂）销量月度情况（辆）,图 19 中卡（含底盘）销量月度情况（辆）,2008,2009,2010,2011,2012,2008,2009,2010,2011,2012,140000120000100000800006000040000200000,4000035000300002500020000150001000050

34、000,1月 2月,3月 4月 5月 6月,7月 8月 9月 10月 11月 12月,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月,资料来源：中汽协，海通证券研究所图 20 轻卡（含底盘）销量月度情况（辆）,资料来源：中汽协，海通证券研究所图 21 微卡（含底盘）销量月度情况（辆）,2008,2009,2010,2011,2012,2008,2009,2010,2011,2012,250000200000150000100000500000,700006000050000400003000020000100000,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,

35、9月 10月 11月 12月,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月,资料来源：中汽协，海通证券研究所,资料来源：中汽协，海通证券研究所,今年以来（截止 2012 年 11 月），陕西汽车集团有限责任公司销量同比增长-18.89%，北汽福田汽车股份有限公司销量同比增长-19.53%，中国重型汽车集团公司销量同比增长-26.13%，销售表现相对较好；上汽依维柯红岩商用车有限公司（-48.81%），安徽华菱汽车有限公司（-43.71%），包头北奔重型汽车有限公司（-37.24%），销量同比大幅下滑。表 8 主要重卡企业 2012 年 11 月销量情况（辆）,当

36、月,同比增长（%）,当年累计,同比增长（%）,今年以来市占率（%）,东风汽车公司中国重型汽车集团公司中国第一汽车集团公司北汽福田汽车股份有限公司陕西汽车集团有限责任公司安徽江淮汽车股份有 限公司包头北奔重型汽车有限公司上汽依维柯红岩商用车有限公司安徽华菱汽车有限公司,971972678162725670312326188116101002,-18.0510.68-26.260.46-23.42558.92-27.40-11.97-13.32,1223729905297293804047758424405229731513013788,-29.63-26.13-35.01-19.53-18.89

37、-27.41-37.24-48.81-43.71,20.8816.9016.6013.7213.244.163.922.582.35,资料来源：中汽协，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,11,行业跟踪报告汽车行业11 月大客车销售 0.76 万辆，同比增长 7.27%；今年以来累计销售 6.8 万辆，同比增长 9.31%。轻客 11 月销售 3.0 万辆，同比增长 5.83%；今年以来累计销售 31 万辆，同比增长 3.02%。中客 11 月销售 0.83 万辆，同比增长-13.27%；今年以来累计销售 7.95 万辆，同比增长-0.9%。,图 22 大客（含底盘）销量月度

38、情况（辆）,图 23 中客（含底盘）销量月度情况（辆）,2008,2009,2010,2011,2012,2008,2009,2010,2011,2012,1200010000800060004000200001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月资料来源：中汽协，海通证券研究所图 24 轻客（含底盘）销量月度情况（辆）,1200010000800060004000200001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月资料来源：中汽协，海通证券研究所,2009,2010,2011,2012,35000300002500020

39、000150001000050000,1月 2月 3月,4月 5月 6月,7月 8月 9月 10月 11月 12月,资料来源：中汽协，海通证券研究所今年以来（截止 2012 年 11 月），重庆恒通客车有限公司销量同比增长 268.06%，扬州亚星客车股份有限公司销量同比增长 155.38%，北京北方华德尼奥普兰客车股份有限公司销量同比增长 69.64%，销售表现突出；中国第一汽车集团公司（-19.75%），东风汽车公司（-13.94%），中通客车控股股份有限公司（-11.51%），销量同比有所下滑。表 9 主要大型客车企业 2012 年 11 月销量情况（辆）,当月,同比增长（%）,当年累计

40、,同比增长（%）,今年以来市占率（%）,郑州宇通集团有限责任公司金龙联合汽车工业（苏州）有限公司厦门金龙联合汽车工业有限公司厦门金龙旅行车有限公司安徽安凯汽车股份有限公司丹东黄海汽车有限责任公司中通客车控股股份有限公司上海申沃客车有限公司金华青年汽车制造有限公司北汽福田汽车股份有限,2316688639431304552342324181239,-15.07-25.141.11-2.2722.5878.0619.587.64-41.2361.49,20088897076253953382135392684265825712520,13.371.75-5.02-7.5122.153.72-11.

41、5116.278.9940.08,29.2813.0711.115.765.575.163.913.873.753.67,请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,12,9.,-,行业跟踪报告汽车行业公司,中国第一汽车集团公司东风汽车公司重庆恒通客车有限公司扬州亚星客车股份有限公司桂林客车工业集团有限公司北京北方华德尼奥普兰客车股份有限公司,592112606111561,369.8472.31445.4596.77-36.81-38.38,1849147513251139927855,-19.75-13.94268.06155.38-9.6569.64,2.702.151.931.661.35

42、1.25,资料来源：中汽协，海通证券研究所海外市场复苏：小轿车快速恢复2012 年 10 月我国汽车和汽车底盘出口 8 万辆，同比增长 0.01%，当年累计出口 83 万辆，同比增长 18.13%。图 25 汽车和汽车底盘（截止 2012 年 10 月）出口量（辆）,140000,2009,2010,2011,2012,120000100000800006000040000200000,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,资料来源：wind，海关总署，海通证券研究所10 月小轿车出口量增长最快，完成出口 4.9 万辆，同比增长 27%；当年累计出口 4

43、1 万辆，同比增长 37%。卡车当年累计出口 27 万辆，同比增长 41%；小客车当年累计出口 5.9 万辆，同比增长 12%。表 10 汽车各子行业（截止 2012 年 10 月）出口情况（辆）,当月,同比增长（%）,当年累计,同比增长（%）,四驱越野车卡车小轿车小客车底盘（配引擎）,15519562496255015164,-16.2227.02-4.075.81,4601269977416923596501051,-80.3141.4536.6112.45-59.36,注：统计中包括整套散件资料来源：wind，海关总署，海通证券研究所10 月汽车零件出口额 21 亿美元，同比增长 9.8

44、6%；当年累计出口额 210 亿美元，同比增长 12.8%。2012 年以来我国汽车零件出口额增速低于汽车（含底盘）出口额。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,13,行业跟踪报告汽车行业图 26 汽车零件（截止 2012 年 10 月）出口额（万美元）,250000,2009,2010,2011,2012,200000150000100000500000,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,资料来源：wind，海关总署，海通证券研究所10.汽车价格有所提升11 月汽车价格指数环比提升 0.20 个百分点，较年初下降 0.53 个百分点。图 27 汽

45、车价格指数10099989796959493929190,Aug-08,Aug-09,Aug-10,Aug-11,Aug-12,资料来源：wind，中国物流信息中心，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,14,行业跟踪报告汽车行业11 月小轿车价格指数环比增长 0.23 个百分点，较年初提升 0.21 个百分点。图 28 小轿车价格指数8987858381797775,Aug-08,Aug-09,Aug-10,Aug-11,Aug-12,资料来源：wind，中国物流信息中心，海通证券研究所11 月载重汽车价格指数环比提升 0.17 个百分点，较年初下降 0.55 个百分点。图

46、29 载重汽车价格指数105100959085,Aug-08,Aug-09,Aug-10,Aug-11,Aug-12,资料来源：wind，中国物流信息中心，海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明,15,买入,增持,中性,减持,卖出,2.,中性,行业跟踪报告汽车行业信息披露分析师声明赵晨曦：汽车行业冯梓钦：汽车行业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明

47、。分析师负责的股票研究范围重点研究上市公司：上海汽车（600104.SH）、长安汽车(000625.SZ)、中国重汽(000951.SZ)、潍柴动力(000338.SZ)、江铃汽车(000550.SZ)、一汽轿车(000800.SZ)、威孚高科(000581.SZ)、宇通客车(600066.SH)重点研究上市公司：悦达投资(600805.SH)、星马汽车（600375.SH）、星宇股份（601799.SH）、天润曲轴（002283.SZ）投资评级说明,1.,投资评级的比较标准,类别,评级,说明,投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较,个股相对大盘涨幅在 15%

48、以上；个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间；,标准，报告发布日后 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅为基准；投资建议的评级标准报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的海通综指的涨跌幅。,股票投资评级行业投资评级,增持减持,个股相对大盘涨幅介于-5%与 5%之间；个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；个股相对大盘涨幅低于-15%。行业整体回报高于市场整体水平 5%以上；行业整体回报介于市场整体水平-5%与 5%之间；行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。,法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用

49、。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下

50、，海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并需注明出处为海通证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。根据中国证监会核发的经营证券业务许可，海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。请务必