可再生能源行业：解决接入问题现曙光,政策有望密集出台130203.ppt

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1、,2013 年 02 月 03 日可再生能源行业 2013 年日常报告,评级：增持,维持评级,行业点评,邢志刚分析师 SAC 执业编号：S1130512010002(8621),张帅分析师 SAC 执业编号：S1130511030009(8621),解决接入问题现曙光，政策有望密集出台事件1 月 26 日，吉林电网最大风电电力攀升至 218.3 万千瓦，占当时电网供电总电力 28.2%，吉林电网首次在冬季供暖高峰期创造风电并网电力最高纪录；经济观察报近期报道了国家能源局正制定可再生能源电力优先上网管理办法，同时可再生能源电力配额管理办法也将择机出台；评论上网困境主要导致原因是现行新能源接入机制

2、的问题：首先是由于以风电为代表的可再生能源的电网接入以及配套投资上缺乏成本核算和补偿机制，使得电网公司缺乏投资动力。同时我们看到发电侧风电也面临火电的竞争上网，新能源全额收购政策无法落到实处。另一方面地方政府在风电投资规划上盲目且缺乏统一部署和规划，加剧了新能源接入的问题；解决机制不畅的问题必须要调和发电、输电和用电侧三者关系。短期来看行政性法规将是最为直接的解决方案。2012 年 5 月可再生能源电力配额管理办法（讨论稿）已下发各地政府和相关企业征求意见。管理办法最终落实后将通过对电网企业、大型发电投资企业以及地方政府进行强制性行政政策干预来推动风电消纳问题的解决；推动接入问题解决的各方力量

3、正在积聚。一来我们看到了国家能源局正在加速各项政策法规的落实，其中包括可再生能源优先上网和配额制管理办法等。这将从行政上推动下游电网公司对可再生能源的收购力度。另一方面我们看到国家电网也正在加速对接入相关领域的建设，比如要求风电场必须建设符合接入标准的储能无功补偿低电压穿越风电功率预测等设备，加速推进分布式光伏接入配套的标准和措施的出台。同时国家电网正在加大电网侧储能和调峰电源建设，去年至今年抽水蓄能燃气轮机项目审批和开工已达到历史高峰；一季度至上半年政策催化剂有望密集出台。其中包括行政性的法规文件如可再生能源电力优先上网管理办法和可再生能源电力配额管理办法，财政支持措施如分布式光伏发电示范区

4、实施办法和电价补贴标准，相关技术标准如分布式光伏发电接入系统典型设计。我们认为诸多的政策落实将进一步推动市场对解决接入问题的预期，从而出现相关领域的交易性机会；投资建议投资机会上我们建议关注三方面：1.接入问题缓解后对可再生能源运营企业的业绩改善。2.在加速建设过程中对接入设备需求的快速增长。3.分布式建设对光伏产业链的需求拉动；A 股标的上重点关注：思源电气受益于 SVG 需求增长，阳光电源受益于光伏分布式大建设；港股标的可关注风电运营企业：龙源电力和大唐新能源。-1-敬请参阅最后一页特别声明,行业点评行业回顾与展望从弃风限电的根源来看主要在于发电企业，电网企业以及地方政府调和机制不顺：从电

5、网角度主要缺乏为新能源接入所需要的额外成本投入的经济性补偿机制，实质上是在输配一体化情况下，无法形成电力交易市场，导致电网对新能源发电的配套投资缺乏动力。而发电侧新能源全额收购也仅仅停留在表面，特别是在整体电力需求增速放缓的背景下，更存在火电对新能源的竞争。从用电侧来看，风电消纳缺乏合理疏导和统一规划。导致规划过快，消纳能力不足。在现行电网输配一体的体制下，无法通过市场化方式来实现各方利益诉求。所以短期来看，通过强制性的配额制行政手段干预是促进风电消纳的实际选择。图表1：现行风电接入模式下的弊端,发电配额制发电,电网配额制输电,消纳配额制用电,风电开发商对风电形成竞争,弃风,电网企业,用电企业

6、对可再生发电缺,乏必要支持火电开发商来源：国金证券研究所去年发改委在推动风电消纳问题的主要措施一览国家发改委发文就加强风电建设和运行管理、保障风电并网和消纳提出四点要求，包括：一、把保障风电运行作为当前风电管理的重要工作；二、认真落实并网接入等风电场建设条件；三、进一步做好风电场运行调度管理工作；四、着力提高风电场建设和运行水平。在此之前，为了解决风电接入的经济性问题，发改委曾发出通知明确了可再生能源电价附加资金管理办法，明确了对风电接入的补助，同时可再生能源附加年初从 0.4 分提升至 0.8 分，增加了对风电接入的资金来源问题。从技术标准来看，为了减少风电对电网的干扰加大风电的消纳能力。中

7、国电科院起草编写了国家标准GB/T19963-2011风电场接入电力系统技术规定正式颁布，并于 2012 年 6 月 1 日开始正式实施。另外国家发改委正致力于推动风电的分散式接入模式：2011 年 7 月发改委印发了关于分散式接入风电开发的通知鼓励风电直接接入 110KV 以及以下的配电网。同时在 11 月分散式接入风电项目开发建设指导意见中明确了项目审核的流程以及接入和运营的标准。从今年年初的“十二五”第二批风电项目核准计划的通知中看，发改委规划落实了分散式接入风电项目 83.7 万千瓦的规划，占到第二批总容量的 5%-2-敬请参阅最后一页特别声明,行业点评图表2：全国平均利用小时的历史变

8、化（单位：小时）21502100205020001950190018501800,2007,2008,2009,2010,2011,来源：中电联，国金证券研究所图表3：各地平均利用小时数比较来源：国金证券研究所-3-敬请参阅最后一页特别声明,行业点评图表4：各区域风电装机容量和发电量占比,区域华北 地 区北京 市天津 市河北 省山西 省山东 省蒙西 区东北 地 区辽宁 省吉林 省黑龙 江蒙东 区华东 地 区上海 市江苏 省浙江 省安徽 省福建 省华中 地 区河南 省湖北 省湖南 省江西 省重庆 市四川 省南方 地 区广东 省广西 区海南 省贵州 省云南 省西北 地 区陕西 省甘肃 省青海 省宁

9、夏 区新疆 区,风电装机容量（万千瓦)16231113432902428351509402285255567313211583220824711105.6135219485525475858105462142165,电源总装机（万千瓦)2222563010974431498768444236979934012306208820042172219506888606031753649214435224526230931801129847651854176312690425373640591074324602727144318442172,装机占比(%)7.3%1.7%1.2%9.7%1.8%3.5

10、%19.7%15.4%11.8%12.4%12.2%28.3%1.4%1.1%2.3%0.5%0.6%2.2%0.2%0.2%0.2%0.2%0.7%0.4%0.0%1.0%1.1%0.2%5.9%0.1%1.8%8.0%0.4%20.0%0.1%7.7%7.6%,风电发电量（亿千瓦时）278.713.11.4387.6513.1741.06132.3237.3766.0639.8743.9487.560.94426.85.642.5226.611.691.480.461.781.050.1528.8414.970.14.940.68.23112.110.8870.850.0411.3828.

11、96,总发电量（亿千瓦时）1038126661322252344318117523668142370783470410986102139352791166115788988259520731195738543184278503713105718713521540464311791072496997876,发电量占比(%)2.7%1.2%0.2%3.9%0.6%1.3%7.6%6.5%4.6%5.6%5.3%12.4%0.6%0.4%0.7%0.2%0.2%1.4%0.1%0.1%0.1%0.0%0.2%0.2%0.0%0.4%0.4%0.0%2.6%0.0%0.5%2.4%0.1%6.6%0.

12、0%1.1%3.3%,西藏区,97,23,全国,4505,105576,4.3%,731.74,47217,1.6%,来源：国金证券研究所-4-敬请参阅最后一页特别声明,行业点评,长期竞争力评级的说明：,长期竞争力评级着重于企业基本面，评判未来两年后公司综合竞争力与所属行业上市公司均值比较结果。,公司投资评级的说明：,买入：预期未来 612 个月内上涨幅度在 20%以上；增持：预期未来 612 个月内上涨幅度在 5%20%；中性：预期未来 612 个月内变动幅度在-5%5%；减持：预期未来 612 个月内下跌幅度在 5%以下。,行业投资评级的说明：,增持：预期未来 36 个月内该行业上涨幅度超

13、过大盘在 5%以上；持有：预期未来 36 个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%5%；减持：预期未来 36 个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。,-5-,敬请参阅最后一页特别声明,行业点评特别声明：本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员

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