餐饮旅游：6月旅游数据持续向好看好旅游板块8月份中报季机会0815.ppt

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1、证券研究报告,行业,研究,Table_MainInfo餐饮旅游,6 月旅游数据持续向好，看好旅游板块 8 月份中报季机会,行,推荐,（维持）,2012 年 08 月 14 日,业投资策略报告,重点公司重点公司 11A峨眉山A 0.62丽江旅游 0.74黄山旅游 0.62中国国旅 0.80锦江股份 0.59桂林旅游 0.40宋城股份 0.40,12E0.790.910.721.180.720.380.52,评级增持增持增持买入增持增持增持,数据点评:6 月三大游市场：入境游同比继续下降，国内游/出境游单月均同比上涨，其中出境游客数大幅上涨。其中：全国入境游人次同比降 1.73%，主要是因为占入境

2、游人次15.15%的澳门同胞同比下降 12.45%，而且入境游外国游客同比下降 0.26%，是半年以来首次出现同比下降；各重点省市国内游客接待量均持续同比上涨，上海上涨达 26.32%；出境游人数同比均大幅上涨，北京上涨幅度最大达 86.7%。餐饮与酒店行业景气。6 月份住宿和餐饮业经营指数和投资指数分别同比上涨12.99%和 28.9%。重点省市 6 月星级酒店及五星级酒店 RevPar 同比回暖，四川星级酒店 RevPar 同比下降 13.02%，其余均大幅上涨。5 月北京/四川五星级酒店RevPar 明显上涨：北京、四川分别同比增 20.68%、20.34%。,三特索道 0.31腾邦国际

3、 0.48中青旅 0.64首旅股份 0.46华天酒店 0.33世纪游轮 0.78金陵饭店 0.38,0.380.520.800.540.420.920.42,增持增持增持增持增持增持增持,经济型酒店：龙头企业仍着力于快速扩张。汉庭加速扩张步伐，2Q 新开 35 家直营酒店和 43 家加盟酒店，同时完成收购星程酒店多数股权。截至 2012 年 6 月 30 日，汉庭总计拥有直营店数量 388 家，加盟店数量 365 家，以及 110 家星程酒店。2Q业绩环比明显改善,显示行业走出低谷:如家 2Q 净营收 14.5 亿元，同比增 60%，净利 3640 万元，同比下降 66%；汉庭 2Q 净营收

4、8.46 亿元，同比增长 46%，净利 7030万元，同比增长 79%；7 天 2Q 净营收 6.33 亿元，同比增长 27%，净利 5557 万元，同比增长 23%。在线旅游行业：2012Q2 中国 OTA 市场规模增至 419 亿元，同比增长 35.8%。携程公布 2012 年 Q2 财报，营业收入 9.74 亿元，同比增长 17%，净利润 1.2 亿元，同比,全聚德,0.77,0.96,增持,下降 55%。,湘鄂情,0.23,0.45,增持,6 月份各主要旅游城市机场旅客吞吐量均同比增加；机场高速通车后，丽江机场同比增速进一步提升，单月吞吐量大幅增长 44.5%。,相关报告部分区域 5

5、月单月接待量增速环比略降2012-07-015 月全国饭店入住率出现同比下降旅游行业周报2012-06-25Table_Author分析师：刘璐丹,行业近况分析：中报期前半段，行业利润保持平稳较快增长；后续公告的公司增速将提升,8 月下旬行业的相对强势表现仍有支撑;但已公告的区域接待量增速 7 月份有下滑趋势,需要警惕。目前已公告中报的旅游上市公司合计收入同比增 4.11%；净利润同比增 5.31%。若扣除季度亏损的三特索道，收入同比增 4.87%；净利同比增13.32%。中国国旅/张家界等利润增速较大的个股将在 8 月中下旬公告,行业利润增速将有所提升,令 8 月的相对强势表现仍有支撑。推荐

6、组合：丽江旅游、中国国旅、峨眉山 A、张家界。风险提示：1、灾害气候、疫情等非可控因素会对旅游行业造成重大负面影响；2、公司治理风险；3、二级股票市场的系统性风险。,021-38565944S0190510110013李跃博021-S0190512070003请阅读最后一页信息披露和重要声明敬请参阅最后一页特别声明,行业投资策略,目,录,三游：入境游同比继续下降，国内游/出境游 6 月单月均同比上涨，出境游客数大幅上涨.-4-入境游：6 月全国入境游人次同比降 1.73%，主要是因为占入境游人次 15.15%的澳门同胞同比下降 12.45%，而且入境游外国游客同比下降 0.26%，是半年以来首

7、次出现同比下降。.-4-国内游：各省市 6 月游客接待量均持续同比上涨，上海上涨达 26.32%.-6-出境游：6 月出境游人数同比均大幅上涨，北京上涨幅度最大达 86.7%.-7-餐饮与酒店行业景气.-8-餐饮：行业指数持续稳定增长.-8-酒店：6 月星级酒店及五星级酒店数据明显回暖.-8-经济型酒店：龙头企业依然着力于快速扩张.-10-旅游网站行业：2012Q2 中国 OTA 市场规模增至 418.7 亿元.-10-机场旅客吞吐量：6 月各城市均同比增加，丽江依然最为突出，同比增长达 44.5%.-12-8 月行业观点：抓住中报期及行业旺季，获取超额收益.-13-图 1:6 月全国入境游接

8、待人次同比下降 1.73%.-4-图 2:6 月全国入境游过夜人次同比下降 1.00%.-4-图 3:6 月全国入境游接待人次同比下降 1.36%.-4-图 4:6 月全国入境游接待外国人次同比下降 0.26%.-4-图 5:6 月重点省市入境游接待人次绝对值出现反复.-5-图 6:6 月全国重点省份国内游接待人次同比变化情况.-6-图 7:6 月四川接待过夜国内旅人次增长 17.1%.-6-图 8:6 月四川国内游收入大幅增长 33.8%.-6-图 9:6 月上海国内旅行社自组团人数增 23.47%.-7-图 10:6 月上海国内旅行社接待人数上涨 30.2%.-7-图 11:6 月浙江出境

9、游人次增长 58.37%.-7-图 12:6 月上海出境游人数增长 27.57%.-7-图 13:二季度北京出境游人次大幅增长 86.7%.-8-图 14:6 月四川出境游人数大幅增长 56.8%.-8-图 15:6 月住宿和餐饮业经营指标同比增 12.99%.-8-图 16:6 月住宿和餐饮业投资指数同比增 28.9%.-8-图 17:6 月星级饭店 RevPar 除四川外均同比上涨.-9-图 18:重点城市星级饭店平均房价近 6 个月情况.-9-图 19:6 月重点省市五星级饭店 RevPar 同比涨跌互现.-9-图 20:重点省市星级饭店平均房价近 6 个月情况.-9-图 21：中国在线

10、旅游市场交易规模.-10-图 22：中国在线旅游预订市场第三方在线代理商营收规模.-10-图 23：中国在线旅游市场交易规模.-11-图 24:6 月北京上海机场旅客吞吐量同比增长.-12-图 25:6 月重点省市机场旅客吞吐量均同比增加.-12-图 26:6 月重点省市机场旅客吞吐量均同比增加，丽江持续大幅增长 44.5%.-12-表 1:重点省市入境游同期增速对比.-5-表 2:6 月及 1-6 月部分省市国内游情况综述.-6-表 3：经济型酒店 2012H 业绩概览.-10-,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-2-,行业投资策略表 4：重点公司盈利预测及评级.

11、-13-,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-3-,行业投资策略三游：入境游同比继续下降，国内游/出境游 6 月单月均同比上涨，出境游客数大幅上涨入境游：6 月全国入境游人次同比降 1.73%，主要是因为占入境游人次15.15%的澳门同胞同比下降 12.45%，而且入境游外国游客同比下降0.26%，是半年以来首次出现同比下降。全国入境游：6 月全国接待入境游客 1,080.64 万人次，同比下降 1.73%；其中香港同胞 638.78 万人次，同比上涨 1.01%；澳门同胞 167.11 万人次，同比下降12.45%；台湾同胞 44.78 万人次，同比下降 2.35%

12、；外国游客 229.98 万人次，同比下降 0.26%。全国入境过夜游：6 月全国接待入境过夜游客 469.22 万人次，同比下降 1.00%，其中香港同胞 216.28 万人次，同比上涨 1.16%；澳门同胞 30.16 万人次，同比下降 12.52%；台湾同胞 37.66 万人次，同比下降 3.03%；外国过夜游客人次为 185.12万人次，同比下降 0.93%。全国入境旅游外汇收入：6 月全国入境旅游外汇收入 40.10 亿美元，同比下降1.36%；其中香港游客外汇收入 8.90 亿美元，同比上涨 1.11%；澳门游客外汇收入 1.95 亿美元，同比下降 10.55%；台湾游客外汇收入

13、5.07 亿美元，同比下降 0.78%；外国游客外汇收入 24.18 亿美元，同比下降 0.89%。,图 1:6 月全国入境游接待人次同比下降 1.73%全国入境游接待人次,图 2:6 月全国入境游过夜人次同比下降 1.00%全国入境游过夜人次,1,4001,2001,0008006004002000,入境游接待人次:当月值,入境游接待人次:当月同比,151050-5-10-15,6005004003002001000,入境游过夜人次:当月值,入境游过夜人次:当月同比,20151050-5-10-15-20,数据来源:wind,兴业证券研究所整理,数据来源:wind,兴业证券研究所整理,图 3

14、:6 月全国入境游接待人次同比下降 1.36%,图 4:6 月全国入境游接待外国人次同比下降 0.26%,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-4-,行业投资策略,全国入境游外汇收入,全国入境游同比情况,入境游外汇收入:当月值,入境游外汇收入:当月同比,入境游接待人次:当月同比,入境游过夜人次:当月同比,50454035302520151050,302520151050-5-10-15-20-25,403020100-10-20-30,入境游过夜人次:当月同比,入境游接待外国人次：当月同比,-40,数据来源:wind,兴业证券研究所整理,数据来源:wind,兴业证券研究

15、所整理,除北京、上海外重点省市的入境游接待人次均同比大幅上涨，四川增幅最大为34.60%。北京 6 月份入境游接待 46.14 万人次，同比下降 2.60%；浙江 6 月份入境游接待 80.0 万人次，同比增长 15.54%，浙江入境游人次在高基数下依然快速上涨。我们选取的旅游重点省市中，增速最快的依然为四川，增幅为 34.60%。图 5:6 月重点省市入境游接待人次绝对值出现反复重点省市入境游接待人次,江苏,四川,上海,浙江,北京,1,000,000900,000800,000700,000600,000500,000400,000300,000200,000100,0000,数据来源:各地

16、旅游政务网,兴业证券研究所整理,表 1:重点省市入境游同期增速对比,2012 年 6 月入境游同比增速,2011 年 6 月入境游同比增速,上海浙江四川昆明北京,-1.4015.5434.6010.53-2.60,-8.5016.4045.3023.834.50,数据来源：各地旅游政务网 兴业证券研究所整理,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-5-,行业投资策略国内游：各省市 6 月游客接待量均持续同比上涨，上海上涨达 26.32%接待量：我们统计的省市，除北京外，6 月份接待游客均明显增加，其中上海、浙江和四川同比分别增加 26.32%、18.88%和 17.10%

17、。1-6 月份累计接待游客均明显上涨，其中四川、福建和昆明增幅最大，分别为 24.7%、15.2%和 14.95%。人均消费：以北京的数据为例，统计的旅游收入为旅游区的门票、商品销售以及其他的收入，由于接待游客量同比上升 1.80%，人均花费上涨 8.34%，导致总收入上涨 10.30%。统计省市人均花费均有所增长，其中四川增幅最大，为 14.30%。各地区 1-6 月累计人均花费除福建外均保持个位数增长，北京涨幅最大为 7.38%。表 2:6 月及 1-6 月部分省市国内游情况综述,6 月（当月值）,1-6 月（累计值）,地区北京,接待游客（万人）2,140.10,YOY%1.80,旅游收入

18、（亿元）5.58,YOY%10.30,人均花费（元）26.09,YOY%8.34,接待游客（万人）11,298.1,YOY%3.40,旅游收入（亿元）25.37,YOY%11.00,人均花费（元）22.46,YOY%7.38,上海,185.75 26.32,948.83,11.64,浙江,3,400.00 18.88,360.00 22.03,1,058.8,-1.30,18,900.0,13.86,2,020.00,16.09,1,068.8,1.96,福建,1,253.41 12.10,117.69,9.90,938.96,-1.97,7,239.30,15.20,698.22,15.10

19、,964.49,-0.11,昆明四川,344.97 10.464,305.93 17.10,30.22 12.25481.55 33.80,876.161,118.3,10.9314.30,2,013.0322,078.2,14.9524.70,170.661,600.51,13.2031.30,847.79724.93,7.545.27,数据来源:各省市旅游政务网 兴业证券研究所整理图 6:6 月全国重点省份国内游接待人次同比变化情况重点省份国内游接待人次同比变化情况（%）302520151050,北京,海南,昆明,福建,西安,四川,浙江,上海,数据来源:各省市旅游政务网图 7:6 月四川接

20、待过夜国内旅人次增长 17.1%,兴业证券研究所整理图 8:6 月四川国内游收入大幅增长 33.8%,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-6-,行业投资策略,四川省国内旅游人数,四川省国内旅游收入,6,000.005,000.004,000.003,000.002,000.001,000.000.00,当月值（万人次）,当月同比（%）,200.00150.00100.0050.000.00-50.00-100.00,600.00500.00400.00300.00200.00100.000.00,当月值（亿元）,当月同比（%）,300.00250.00200.0015

21、0.00100.0050.000.00-50.00,数据来源:wind,兴业证券研究所整理,数据来源:wind,兴业证券研究所整理,图 9:6 月上海国内旅行社自组团人数增 23.47%上海国内旅行社自组团人数情况,图 10:6 月上海国内旅行社接待人数上涨 30.2%上海国内旅行社接待人数情况,2,000,0001,800,0001,600,0001,400,0001,200,0001,000,000800,000600,000400,000200,0000,当月值（人次）,YOY(%),806040200-20-40,1,600,0001,400,0001,200,0001,000,000

22、800,000600,000400,000200,0000,当月值（人次）,YOY(%),100806040200-20-40-60,数据来源:wind,兴业证券研究所整理,数据来源:wind,兴业证券研究所整理,出境游：6 月出境游人数同比均大幅上涨，北京上涨幅度最大达 86.7%从我们统计的省市数据看，6 月份出境游人数同比均出现上涨，其中，北京的涨幅最大达 86.7%，浙江和四川的涨幅也分别达到 58.37%和 56.8%。,图 11:6 月浙江出境游人次增长 58.37%浙江出境游人次,图 12:6 月上海出境游人数增长 27.57%上海出境游人数,250,000200,000150,

23、000100,00050,0000,当月值（人次）,YOY(%),200150100500-50,160,000140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,0000,当月值（人次）,YOY(%),100806040200-20-40,数据来源:wind,兴业证券研究所整理,数据来源:wind,兴业证券研究所整理,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-7-,2010/03,2010/07,2010/09,2010/11,2011/01,2011/03,2011/05,2011/07,2011/09,2011/11,2012/01,2

24、012/03,2012/05,2010/01,2010/05,行业投资策略,图 13:二季度北京出境游人次大幅增长 86.7%北京出境游人数,图 14:6 月四川出境游人数大幅增长 56.8%四川出境游人次,1,000,000900,000800,000700,000600,000500,000400,000300,000200,000100,0000,当月值,当月同比,350300250200150100500-50-100,90,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000,当月值（人次）,YOY(%),200150100500-

25、50-100,数据来源:wind,兴业证券研究所整理,数据来源:wind,兴业证券研究所整理,餐饮与酒店行业景气餐饮：行业指数持续稳定增长住宿和餐饮业经营指数：6 月经营指数同比上涨 12.99%，反映餐饮行业整体运营处于一个相对稳定的增长过程。住宿和餐饮业投资指数：6 月投资指数同比上涨 28.9%，环比明显回升；反应餐饮企业企业家对企业外部市场经济环境与宏观政策表示乐观。,图 15:6 月住宿和餐饮业经营指标同比增 12.99%住宿和餐饮业经营指数,图 16:6 月住宿和餐饮业投资指数同比增 28.9%住宿和餐饮业投资指数,2,5002,0001,5001,0005000,指标值,当月同比

26、,25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%,6005004003002001000,指标值,当月同比,60%50%40%30%20%10%0%,数据来源:迈点网 兴业证券研究所整理,数据来源:迈点网 兴业证券研究所整理,酒店：6 月星级酒店及五星级酒店数据明显回暖6 月份星级酒店回暖明显，RevPar 值除四川外均出现同比上涨，其中：上海星级饭店 RevPar 同比上涨 9.08%。平均房价为 638.60 元，同比小幅上涨,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-8-,行业投资策略0.93%；出租率为 60.07%，同比上涨 4.49%；RevPar 值

27、383.61 元，同比上涨 9.08%。北京星级饭店 RevPar 同比大幅上涨 18.36%。平均房价 536.10 元，同比上涨12.3%；出租率为 62.2%，同比上涨 3.20%；RevPar 值 333.45 元，同比上升 18.36%。四川星级饭店 RevPar 同比下降 13.02%。平均房价 244.00 元，同比下降 15.2%；出租率为 62.%6，同比上涨 3.00%；RevPar 值 152.74 元，同比下降 13.02%。浙江星级饭店 RevPar 同比上涨 10.96%。平均房价 330.97 元，同比上涨 13.15%；出租率为 59.72%，同比下降 1.94

28、%；RevPar 值 197.66 元，同比上升 10.96%。,图 17:6 月星级饭店 RevPar 除四川外均同比上涨重点省市星级饭店revPAR情况,图 18:重点城市星级饭店平均房价近 6 个月情况重点省市星级酒店近6月平均房价,北京,上海,浙江,四川,北京,上海,浙江,四川,6005004003002001000,700.00600.00500.00400.00300.00200.00100.000.00,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,数据来源:各省市旅游政务网 兴业证券研究所整理,数据来源:各省市旅游政务网 兴业证

29、券研究所整理,五星级酒店市场：6 月北京、四川五星级酒店 RevPar 同比明显上涨北京五星级酒店 RevPar 同比大幅增长 20.68%。6 月份五星级酒店的平均房价为904.6 元，出租率为 66.7%，RevPar 为 603.37 元，同比增长 20.68%。上海五星级酒店 RevPar 同比下降 1.65%，降幅趋窄。6 月份五星级酒店的平均房价下降至 953.07 元，出租率为 65.03%，RevPar 为 619.78 元，同比下降 1.65%。四川五星级酒店 RevPar 同比大幅上涨 20.34%。6 月份五星级酒店的平均房价为871.48 元，出租率为 67.15%，R

30、evPar 为 585.20 元，同比上涨 20.34%。,图 19:6 月重点省市五星级饭店 RevPar 同比涨跌互现重点省市五星级饭店revPAR情况,图 20:重点省市星级饭店平均房价近 6 个月情况重点省市五星级酒店近6个月平均房价,北京,上海,浙江,四川,北京,上海,四川,1,2001,0008006004002000,1,200.001,000.00800.00600.00400.00200.000.00,2012/01,2012/02,2012/03,2012/04,2012/05,2012/06,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-9-,行业投资策略

31、,数据来源:各省市旅游政务网 兴业证券研究所整理,数据来源:各省市旅游政务网 兴业证券研究所整理,经济型酒店：龙头企业依然着力于快速扩张汉庭加速扩张步伐，2Q 新开 35 家直营酒店和 43 家加盟酒店，同时完成收购星程酒店多数股权。准备重点开拓西部市场，预计 2013 年初西南、西北共新增酒店近50 家，直营、加盟比例大约各半。截至 2012 年 6 月 30 日，汉庭总计拥有直营店数量 388 家，加盟店数量 365 家，以及 110 家星程酒店。第二季度，除星程酒店外，RevPAR 为 176 元人民币，同比增 4%。和颐酒店连续数月平均入住率达 85%。如家 CEO 孙坚表示：计划 2

32、015 年起每年在一线和省会级城市新开 10-15 家和颐酒店；如家快捷酒店则计划未来三五年内每年新开 300-350 家。迈点网 6 月经济型品牌指数排行前 10 名：如家快捷，汉庭快捷，7 天连锁，锦江之星，格林豪泰，莫泰 168，布丁，桔子，速 8，国际青年旅舍。表 3：经济型酒店 2012H 业绩概览,营业收入（亿人民币）,YOY(%),营业利润（万人民币）,YOY(%),净利润（万人民币）,YOY(%),如家汉庭7 天,14.57.986.33,60.20%45.70%27.30%,1704082407624,9.37%103.61%36.29%,364070305557,-66.0

33、0%79.50%23.32%,数据来源：公司年报、兴业证券研究所旅游网站行业：2012Q2 中国 OTA 市场规模增至 418.7 亿元艾瑞咨询统计数据显示，2012Q2 中国在线旅游同比保持了快速增长，市场交易规模达 418.7 亿元，同比增长 35.8%；其中在线旅游第三方在线代理商（OTA）市场营收规模达 22.3 亿元，同比增长 19.4%；携程、艺龙、同程分别以 46.2%、8.2%和 4.4%的份额占比，位列前三。艾瑞咨询分析，2012Q2 在线旅游行业的稳定增长主要原因为：1）航空机票市场的自然增长以及在线预订比例的稳步提升；2）酒店的 OTA 在线分销以及经济型连锁酒店直销保持

34、快速增长。,图 21：中国在线旅游市场交易规模,图 22：中国在线旅游预订市场第三方在线代理商营收规模,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-10-,行业投资策略,中国在线旅游市场交易规模,中国在线旅游预订市场第三方在线代理商营收规模,中国在线旅游市场交易规模（亿元）450400350300250200150100500数据来源：艾瑞咨询、兴业证券研究所,YOY（%）,6050403020100,第三方在线代理商营收规模2520151050数据来源：艾瑞咨询、兴业证券研究所,YOY（%）,454035302520151050,图 23：中国在线旅游市场交易规模2012Q

35、2中国在线旅游预订市场第三方在线代理商营收份额,其他41%同程,艺龙8%,携程46%,5%数据来源：艾瑞咨询、兴业证券研究所OTA 酒店预订市场价格竞争加剧，但长期来看价格战难持续。在线旅游市场于每年第二季度开始由淡转旺，各大 OTA 宣布大打价格战。价格竞争在的最大受益者是在线酒店的预订用户，可以预订到性价比更高的酒店；对 OTA 企业而言，核心企业发动价格战，对服务能力弱、规模小的预订企业以及以电话预订为主要模式的 OTA 影响最大，OTA 市场份额将向核心企业进一步集中。但是，长期的单一的价格竞争不可持续，原因主要有三：1）对于 OTA 而言，长期让利经营，损害盈利水平，且依靠促销获得的

36、新用户忠诚度难以提升；2）对于酒店，长期返现促销，间接影响渠道间平衡，损害收益体系；3）产业链中上游利润空间缩小，其服务质量可能被打折扣。因此，价格战必将逐渐淡化，被综合服务能力的竞争所取代。携程公布 2012 年 Q2 财报，营业收入 9.74 亿元，同比增长 17%，净利润 1.2 亿元，同比下降 55%。携程 Q2 营业收入 9.74 亿元，同比增长 17%；营业利润 1.68元，同比下降 37%；净利润 1.2 亿元，同比下降 55%；毛利率 75%，去年同期为,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-11-,行业投资策略77%；净利率 17%，去年同期为 32%

37、。机场旅客吞吐量：6 月各城市均同比增加，丽江依然最为突出，同比增长达 44.5%6 月份，北京机场旅客吞吐量为 677.85 万人次，同比增长 4.30%；上海两个机场旅客吞吐量为 646.84 万人次，浦东机场和虹桥机场同比分别增长 9.40%和 2.20%。其他城市机场旅客吞吐量基本保持同比个位数增长，其中增幅最大的依然是丽江，增幅为 44.50%。,图 24:6 月北京上海机场旅客吞吐量同比增长北京、上海机场旅客吞吐情况（万人次）,图 25:6 月重点省市机场旅客吞吐量均同比增加重点省市机场旅客吞吐情况（万人次）,北京（当月值）,上海（当月值）,北京（YOY）,上海（YOY）,深圳西安

38、,成都南京,昆明桂林,杭州丽江,8007006005004003002001000数据来源:wind 兴业证券研究所整理,50403020100-10,300250200150100500数据来源:wind 兴业证券研究所整理,图 26:6 月重点省市机场旅客吞吐量均同比增加，丽江持续大幅增长 44.5%重点省市机场旅客吞吐量同比变化（%）50.0045.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00,昆明,深圳,桂林,北京,西安,杭州,南京,上海,成都,丽江,数据来源:wind,兴业证券研究所整理,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和

39、重要声明,-12-,行业投资策略8 月行业观点：抓住中报期及行业旺季，获取超额收益行业近况分析及 8 月观点：行业近况分析：中报期前半段，行业利润保持平稳较快增长；后续公告的公司增速将提升,8 月下旬行业的相对强势表现仍有支撑;但已公告的区域接待量增速 7 月份有下滑趋势,需要警惕。目前已公告中报的旅游上市公司合计收入同比增 4.11%；净利润同比增 5.31%。若扣除季度亏损的三特索道，收入同比增 4.87%；净利同比增 13.32%。中国国旅/张家界等利润增速较大的个股将在 8 月中下旬公告,行业利润增速将有所提升,令 8 月的相对强势表现仍有支撑。推荐个股：丽江旅游、中国国旅、峨眉山 A

40、、张家界。表 4：重点公司盈利预测及评级,8.3,EPS,PE,总市值,公司评级,收盘价,11A,12E,13E,10A,11E,12E,（亿元）,增持,峨眉山A丽江旅游黄山旅游中国国旅锦江股份桂林旅游宋城股份三特索道腾邦国际中青旅首旅股份华天酒店世纪游轮金陵饭店全聚德湘鄂情,22.0522.4714.0229.2415.247.0114.5811.2111.6618.4412.234.4922.317.1134.511.34,0.620.740.620.800.590.400.400.310.480.640.460.330.780.380.770.23,0.790.910.721.180.7

41、20.380.760.380.520.800.540.420.920.420.960.45,0.981.120.811.400.850.401.430.440.620.820.620.401.240.491.140.56,36302337261836362429271429194549,28251925211819292223231124173625,23201721181810251922201118153020,523766257922581131477283213214945,增持增持增持买入增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持增持,行业评级,行业平均,16.12,30,23,1

42、9,903,推荐,数据来源：兴业证券研究所,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-13-,行业评级,推,中,回,公司评级,买,增,中,减,行业投资策略投资评级说明报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为：荐：相对表现优于市场性：相对表现与市场持平避：相对表现弱于市场报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为：入：相对大盘涨幅大于 15%持：相对大盘涨幅在 5%15%之间性：相对大盘涨幅在-5%5%之间持：相对大盘涨幅小于-5%机构客户部联

43、系方式上海市浦东新区民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 21 层邮编：200135传真：021-38565955北京市西城区武定侯街 2 号泰康国际大厦 6 层邮编：100140传真：010-66290200深圳市福田区益田路 4068 号卓越时代广场 15 楼 1502-1503邮编：518048传真：0755-82562090,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-14-,行业投资策略【信息披露】本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录 内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。【分析师声明】本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格

44、并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。【法律声明】兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司http:/网站刊载的完整报告为准，本公司接受客户的后续问询。本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不

45、同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本公司系列报告的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行

46、的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-15-,