中国天资产管理公司(控股子公司).ppt

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1、2010-12-01,中国春天,中国春天资产管理公司,保密承诺：本商业计划书内容涉及本公司商业秘密，仅对有投资意向的投资者公开。本公司要求投资公司投资经理收到本商业计划书时做出以下承诺：妥善保管本商业计划书，未经本公司同意，不得向第三方公开本商业计划书涉及的本公司的商业秘密。,2010-12-01,中国春天,中国春天资产管理公司（以下简称：中国春天）经中国人民银行、国家工商管理局批准，于2011年1月18日在北京成立，是具有独立法人资格的股份制非银行金融企业，注册资本为3.3亿元人民币。,经营范围：收购并经营金融机构剥离的本外币不良资产，以股权分置、机构重组为主要经营目标；对所收购本外币不良贷

2、款形成的资产进行租赁或者以其他形式转让、重组；本外币债权转股权，并对企业阶段性持股；资产管理范围内公司的股权投资；第三方支付业务；财务及法律咨询，资产及项目评估；根据市场原则，商业化收购、管理和处置境内金融机构的不良资产和股权分置持有投资；接受委托，从事银行、银联、第三方支付等金融机构POS机联享数据清算业务；接受国有四大银行、十八家商业银行的委托，管理和处置金融不良资产业务；接受其他金融机构、企业的委托，管理和处置不良资产；运用现金资本金对所管理的政策性和商业化收购不良贷款的抵债实物资产进行必要股权分置、重组、股权投资；中国银行金融衍生品应用研究、论坛、峰会、推广等业务；欧盟、东盟、港澳台中

3、国银行业监督管理委员会等监管机构批准的股权分置、资产重组及其他业务；,2010-12-01,中国春天,行业现状：,中国商业银行不良资产的总量2003年我国主要商业银行（4家国有银行和12家股份制商业银行）不良资产余额22406亿元，不良资产比率17.81，其中国有商业银行不良资产比例为20.362；2004年，我国主要商业银行不良资产余额为17176亿元，不良资产率为13.2；其中，国有商业银行不良资产余额为15751亿元，不良资产率为15.62；股份制商业银行不良资产余额为1425亿元，不良资产率为4.93。截至2004年第一季度，四大资产管理公司阶段处置资产进度为41.04%，资产回收率为

4、38.23%，现金回收率为31.78%。而且，费用率只占所购不良资产总额的0.14%，只有美国清理信托公司（RTC）处理成本的1/3。2005年，我国商业银行不良资产余额为13133.6亿元，不良资产率为8.614。20042005年我国银行业资产与不良资产的比率还是过高，截至2006年3月末，我国四家金融资产管理公司共累计处置不良资产8663.4亿元，累计回收现金1805.6亿元，占处置不良资产的20.84%。,2010-12-01,中国春天,2003-2005不良资产率,2010-12-01,中国春天,四大国有资产管理公司2006年处置回收国有资产概算,其中：华融资产管理公司累计处置不良资

5、产2468.0亿元，回收现金546.6亿元，占处置不良资产的22.15；长城资产管理公司累计处置不良资产2707.8亿元，回收现金278.3亿元，占处置不良资产的10.28；东方资产管理公司累计处置不良资产1419.9亿元，回收现金328.1亿元，占处置不良资产的23.11；信达资产管理公司累计处置不良资产2067.7亿元，回收现金652.6亿元，占处置不良资产的31.56。,2010-12-01,中国春天,国际不良资产卖家,中國：中國東方、信達、長城、華融 印度：Dena Bank、匯豐銀行、ICCI Bank、State Bank of India 菲律賓：Asia Recovery Co

6、rporation、Bank of the Philippine Islands、首都銀行、Security Bank and Trust 臺灣：中聯信托投資公司、花蓮區中小企業銀行、華南 票券金融公司、新光人壽保險公司、台中商業銀行、合作金庫銀行 泰國：BankThai Public、Siam Commercial Bank、TAMC,2010-12-01,中国春天,成立资产管理公司 是世界上非常流行的处理大量不良贷款的有效途径,中日韩三国都采用了这一方式，但其发挥的实际作用却大相径庭。韩国KAMCO（韩国资产管理公司）最开始成立于1962年，当时依法成立的目的就是为了处理政策银行韩国发展银

7、行（Korea Development Bank）的坏账。1997年为了应对东南亚金融危机，KAMCO重新拓展了其职能，成立了不良贷款管理基金，并且利用公共基金按照公允市场价值购买问题银行和其他金融机构的不良资产。韩国银行业不良资产的显著下降基本都可以归功于KAMCO的购买。在购得这些不良资产之后，KAMCO的资产主要分为三大类：普通贷款（ordinary loans）、重组企业贷款（restructured corporate loans）和待清算贷款（workout loans）。由于不良贷款的“冰棍效应”，尽量快地、尽量按照最高的价值出售资产是处理不良资产的基本准则。为了贯彻这一准则，K

8、AMCO采用了如下的方法：（1）组合销售（国际拍卖）股权分置 结构重组；（2）资产证券化（ABS）金融衍生品；（3）公共拍卖；资产剥离（4）法院拍卖；回购（5）单独贷款销售。控股,2010-12-01,中国春天,AMC中国 一级法人企业,中国金融资产管理公司(Asset Management Corporation，AMC)作为专业处置不良资产的国有独资金融机构，正处于其发展的关键阶段。据中国银监会统计，截至2003年末，四家AMC共累计处置不良资产5093.7亿元，回收现金994.1亿元，占阶段性处置不良资产的19.52%。AMC内部激励约束机制无疑是运行机制的一个重要组成部分。目前，四家A

9、MC都实行总部、办事处为一体的经营管理体制。AMC一般根据业务需要，在业务量较大、不良资产集中的地区设立办事处。AMC实行一级法人制，各办事处根据总部授权开展业务，不具有法人资格，办事处一般实行办事处总经理负责制。,2010-12-01,中国春天,中国四大国有资产管理公司国有资产处置方式,1、债转股这是目前(As2set Management Corporation,简称 AMC)AMC处置不良资产的最主要方式。所谓债转股,就是以AMC作为投资主体,将有关商业银行原有的不良资产转为AMC对企业的股权。AMC实施债转股后,实际上成为企业阶段性持股股东,依法行使股东权力,参与公司重大事务的决策,但

10、不干预企业的日常运营资本经营活动。实施债转股可以使AMC和企业双双获利:第一,可以盘活商业银行的不良资产,加快不良资产的回收,增加资产的流动性,防范和化解金融风险;第二,可以促进实施债转股的国有大中型企业扭亏为盈,或者增加盈利;第三,可以促进企业转换经营机制,加快建立现代企业制度。已成功实施债转股的北京水泥厂是我国首家实施债转股的国企单位。,2010-12-01,中国春天,北京水泥厂 债转股 案例,1999年9月2日中国信达资产管理公司(简称信达公司)与北京建材集团(北京水泥厂的母公司)就水泥厂债转股问题正式签约,使北京水泥厂所背债务转化成为信达公司持有的股份。北京水泥厂是国有大型骨干企业,该

11、厂的工艺设备和技术水平属国内一流,产品销售情况良好。但由于90年代末国内建材行业不景气,加上企业自有资金偏少而银行借款数量较多、财务费用过大,导致该厂产品成本加大,竞争力下降。截至当年 6 月,该厂欠建设银行长期贷款本息共5140万元。企业累积亏损达 5.41亿元,负债率为 117.4%,已资不抵债。经国家经贸委推荐,北京建材集团经过与信达公司协商,就北京水泥厂债转股的问题达成了一致意见,并确定了债转股方案。方案规定,信达公司所持的北京水泥厂的股份将由北京建材集团分期分批回购,不能回购的股份到期将由信达公司自行处理。实施债转股以后,企业轻装上阵,结果当年该厂即扭亏为盈,2000年该厂实现利润

12、2000 万元以上,其资产负债率由117.4%下降到32.8%。,2010-12-01,中国春天,债转股的局限性和道德风险:,首先,国家对实行债转股企业的范围作了具体的规定;其次,实施债转股的企业还必须满足以下几个条件:产品品种适销对路,有市场竞争力;工艺装备为国际、国内先进水平;企业领导与管理水平较高;债权债务关系清晰;转换经营机制的方案符合建立现代企业制度的要求。因此,这种操作方式只适合于那些债务负担重、财务状况不好但产品有市场、企业有发展前景、已上市或有上市可能的企业。更进一步讲,债转股只能暂时减轻银行不良债权的压力,而不能从根本上解决银行资金来源和资产运用的匹配性问题。债转股的“道德风

13、险”的问题:从企业和地方政府的角度来分析可能会出现以下情况:其一,实施债转股后,有些企业认为拖欠银行的债务能转为股权、可以不用还,助长“赖账经济”现象的产生。其二,由于债转股导致债务大赦的示范,可能影响到信用道德观念较好的企业,进一步助长“赖账经济”现象蔓延。其三,有些地方政府对债转股的行政干预力度过大,债转股最终演变成非资本市场行为。要规避这种风险,国家必须采取严厉的惩罚措施,使得地方政府的机会主义行为和道德风险的成本大于收益。在债转股操作时,应特别注意:AMC不应成为国家财政的又一个包袱,应引入一些创新的机制和手段来管理和运作AMC;要理性认识债转股,从根本上说,企业经营状况的好转依赖于现

14、代企业制度的建立;应尽快完善债转股所需的各种市场环境,使债转股能健康运行。,2010-12-01,中国春天,2、资产重组,资产重组是指AMC通过多种渠道将企业债务转化为投资,改善企业财务状况,最终通过优势企业兼并,或由新的投资者收购,达到转化不良资产的目的。从产权经济学的角度看，资产重组的实质在于对企业边界进行调整。企业存在着一个最优规模问题。当企业规模太大，导致效率不高、效益不佳，这种情况下企业就应当剥离出部分亏损或成本、效益不匹配的业务；当企业规模太小、业务较单一，导致风险较大，此时就应当通过收购、兼并适时进入新的业务领域，开展多种经营，以降低整体风险。从会计学的角度看，资产重组是指企业与

15、其他主体在资产、负债或所有者权益诸项目之间的调整，从而达到资源有效配置的交易行为。适合资产重组方式的企业一般只有两大类:一是关系到国计民生的大中型企业,二是对国民经济稳定有重大影响的企业。我国在资产重组方面也有成功的案例：粤海集团资产重组案。,2010-12-01,中国春天,粤海集团 资产重组案,粤海集团是 20 世纪八、九十年代出现的一家境外集团公司,当时它的定位是“政府窗口公司”,肩负着向外融资的任务。由于当时有“政府”做后盾,境内外很多金融机构均向其发放贷款,随着市场经济改革的深入,粤海集团的政府窗口性质渐趋淡薄并出现了一系列支付危机。由于粤海集团是一家境外集团公司,广东省政府选择了用资

16、产重组的方案来处置粤海集团的不良资产。,2010-12-01,中国春天,重组的危机与目的,资产重组作为不良资产处置的一种新尝试也存在一定的问题:1.政策不配套。资产重组涉及众多的环节、部门和地区。由于重组各方往往从自身的利益出发,各自为政,难以形成政策的整体合力,导致资产重组成本增加。2.市场体系不发达。与资产重组相关的金融市场、房地产市场、人才市场、产权市场等还不够完善,特别是产权交易市场发展滞后,各类市场之间又缺乏有效配合,市场功能十分薄弱,资源的优化配置难以按步到位,这些都妨碍了企业资产重组的顺利进行。3.法制不健全。目前我国的法规、制度中与资产重组相关的条款不健全,致使重组中行政干预过

17、多,权钱交易等不规范行为时有发生,严重地影响了资产重组的效率。4.信息不够充分。我国现阶段市场发育尚不充分,运营资本要素市场化、货币化程度不高,尤其是受交通、通讯等客观条件的影响,运营资本要素在全社会范围内的流动相当不便,因此,必然造成重组机会选择面被限制在狭小的范围内,很难使重组范围的选择和资源的配置在全社会范围内得以优化组合。对此 AMC在处置的过程中应该明确:第一,关于重组的目的问题。企业资产重组不是为重组而重组,也不应当是为了某项优惠政策而重组,更不是为逃避债务而重组,而是一种经济行为,目的是为最大限度地利用资产价值,实现最佳的经济效益。第二,关于重组对象选择的问题。企业资产重组并非是

18、简单地将某几个企业拼凑在一起,而是要认真考虑对方企业在资源、市场等方面与本企业有较强的关联性或互补性,或者是在进入某一极富吸引力的新市场时,对方企业的重组能给本企业进入这一新市场提供一条捷径。同时,选择重组对象企业时,还必须对其历史和现状以及资产状况、财务状况、市场状况等方面的情况进行详细的调查和研究,以避免或减少因盲目重组而带来的风险和损失。第三,防止资产重组中的跑、冒、滴、漏和贪污侵蚀国有资产,保证国有资产不流失。,2010-12-01,中国春天,3、拍卖(出售),该方式包括个别销售、招标销售、折价销售依法偿债的资产和逾期偿债资产等。不良资产出售有其积极的方面:可以打破国内金融服务市场的既

19、定垄断格局;有助于获得对同一客户的控制权。资产再出售的著名案例有广东国际信托投资公司(简称:广东国投)的处置案。,2010-12-01,中国春天,广东国际信托投资公司(简称:广东国投)拍卖处置案,1999年1月10日,广东国投宣布申请破产。1 月 16 日广东省高级人民法院对外正式宣布广东国投破产。从 1998 年 10月6日中国人民银行依法对广东国投关闭清算至宣布破产时的初步清算结果是:广东国投清产核资后的总资产214.71亿元,负债361.45 亿元,资不抵债 146.94 亿元;事实上,到1999年4月15日申报债权期届满为止,广东国投共有540家债权人申报了债权,数额达470.25亿元

20、。由于广东国投曾投资参与了 3000 多个项目的建设,又特别在房地产开发领域倾注巨资,以致其后来拍卖的标的物金额均十分巨大,一般的买主无力承担巨额的收购费用,导致了几次拍卖的流产(如广州63层国际大厦等)。直至 2001年1月31日广东国投破产案中的第二大破产财产终于以3.5亿元拍卖成功。广东国投的成功拍卖,标志着不良资产出售的处置方式获得实践的验证。,2010-12-01,中国春天,拍卖可以重新细分资本结构市场,目前的情况下AMC利用拍卖(出售)方式来处置不良资产还应该充分利用国际市场。目前我国四大 AMC共拥有 23 万亿的不良资产,如此巨额的资产仅仅靠国内市场在短期内是很难消化的。通过向

21、国外投资者转让,同时开发利用国际和国内两个市场,能帮助 AMC在相对较短的时间内处理较多不良资产。国外资本的加入还可以有效地调整国有企业的股本结构,督促企业建立现代企业制度和优化法人治理结构。同时,也能引进国外先进的技术装备和科学的管理方式。这必将有助于企业改善、强化经营管理,把资产应有的效能充分地发挥出来。另外,利用外资来处置不良资产还要求AMC做好资产的推介和宣传工作,让国外的投资者认识到该资产的潜在价值。同时向国际著名的投资银行和国外投资者转让不良资产还需要政府部门的支持和配合,降低国际投资者进入这一市场的门槛,把买者的范围进一步扩大到国外,加速不良资产的回收。,2010-12-01,中

22、国春天,4、资产证券化(Asset-backed Securities 简称ABS),资产证券化：就是将具有共同特征的、流动性较差但能带来稳定现金流的资产集中起来,转变为具有投资特征的可销售的证券的过程。证券的购买者在证券到期时可获得本息。通过ABS,发起人持有的金融资产转化为证券在市场上交易,实际上是发起人的款项在市场上交易,这样就把原来由发起人独家承担的贷款风险分散给多家投资者承担,从而起到了降低借贷风险的作用。适于ABS的资产一般必须具备三个特征:一是能够带来未来稳定的现金流入;二是资产还款期限与还款条件易于把握;三是资产达到一定的信用质量标准。根据上述要求,适于ABS的资产种类包括信贷

23、资产和实物资产,信贷资产如土地使用权、住宅抵押贷款、各类消费贷款;实物资产如可收费的公路、桥梁等。,2010-12-01,中国春天,资产证券化 海南省三亚市丹州小区融资 成功案例,1992 年三亚市开发建设总公司通过发行地产投资券的形式来融资开发丹州小区,三亚地产投资券以三亚市丹州小区800亩土地为发行标的物,于1992年10月20日至 31 日在三亚、海口两地向三亚市民以及海南的法人团体发行投资券。清盘日期为 1995年 11月10日,一次兑付。开发后地产销售收入及相应的存款利息在扣除了必要的费用之后,就是投资人的投资收益。总的来说,虽然三亚开发建设总公司是以丹州小区的土地为投资券的发行标的

24、物,但它符合资产证券化的条件(即如前所述的三个特征)。将开发后地产的预期销售收入以证券的形式出售给投资者,这样一种安排是与资产证券化的筹资思路相吻合的,是一次成功的资产证券化的案例。该案例中的标的物不是不良资产,可以为 AMC盘活不良资产所借鉴。,2010-12-01,中国春天,资产证券化 瑕疵所在,首先我国的不良资产是从银行的整体资产中剥离出来的,这些资产的信用质量差、风险大,且本身能否产生现金流还存在不确定性。其次,银行不良资产证券化的过程中,关键要解决的问题是证券的投资吸引力问题,如果没有投资者愿意购买这些证券,证券化将无法实现。很多人对不良资产证券化感兴趣,是基于对证券化后的一、二级市

25、场巨大的价差预期;可是以不良资产贷款作支撑的证券,除非得到政府的完全信用担保,否则很难在二级市场上引起投资者的兴趣,一、二级市场的价差也就无从谈起。所以,需要创造一种无风险资产为证券化后产生的债券提供担保,以提高该证券的信用等级。,2010-12-01,中国春天,并购与重组的陷阱,1.影响并购重组再融资的安排。现代企业并购重组涉及金额大，通过再融资来解决资金问题是一个通行的做法。但无论多么复杂的融资安排，归根结底，均以并购重组过程中一系列可控权利为基础来获得财务支持，即对实物资产、未来可获利润及经营管理的最终要求权。而财务陷阱，特别是一些表外融资项目和过于“乐观”的盈利预测，将使并购重组方对并

26、购重组目标的真实资产与负债状况以及未来的现金流量产生“错觉”，从而影响了再融资工具的选择，直接关系到并购重组完成后企业的财务负担及经营控制权的让渡。2.影响并购重组后的整合过程。并购重组后的整合过程包括对资源的整合以及继续履行对利益相关者的义务。此时，财务陷阱“深远”的影响力就慢慢地发挥出来了。在对资源的整合过程中，特别是对人力资源和商誉进行整合时，它们的真实价值将凸现出来，而原先的评估价格或许在此时才显得那么“不明智”。当继续履行对原先利益相关者的义务时，原先未得以充分披露的应尽事宜往往纷至沓来，还真可能使新的企业管理当局措手不及。这些事后支付的并购重组成本将大大延缓整合的进程，给整合工作带

27、来困难。3.存有潜在的法律风险。财务陷阱与法律陷阱往往是相伴相生的，这一点早已广为人知。在反恶意并购重组的众多方法中，“白衣骑土”、“毒药丸子”、“金色降落伞”就是通过巧妙的财务契约与法律契约的安排来达到反并购重组的目的。但在并购重组过程中，即使收购方没遭遇反收购措施，也可能会同时陷入财务陷阱与法律陷阱。例如，当企业的一些或有事项及期后事项在财务报告中没有体现出来的时候，其潜在的法律风险将随着企业控制权的转移直接转嫁到收购方身上。,2010-12-01,中国春天,避免并购与重组财务陷阱的措施,实际上，由于被并购重组一方刻意隐瞒或不主动披露相关信息，财务陷阱在每一起的并购重组案中都或多或少存在着

28、。为了减少在并购重组中不慎落入财务陷阱的概率，企业应超越财务报告的局限性，以稳健的态度来对待潜在的风险。在实际操作中，应该特别重视并购重组中的尽职调查。并购重组中的尽职调查包括资料的搜集、权责的划分、法律协议的签订、中介机构的聘请，它贯穿于整个收购过程，主要目的是防范并购重组风险、调查与证实重大信息。它是现代企业并购重组环节中重要组成部分，直接关系到并购重组的成功与否。但是，尽职调查在我国的并购重组实践中却往往被忽略，将其简单等同于资料收集，这显然是不对的。在实际操作中，做好尽职调查应该注意以下要求：1.由并购重组方聘请经验丰富的中介机构：包括经纪人、会计事务所、资产评估事务所、律师事务所，对

29、信息进行进一步的证实、并扩大调查取证的范围。2.签订相关的法律协议，对并购重组过程中可能出现的未尽事宜明确其相关的法律责任，对因既往事实而追加并购重组成本要签订补偿协议，如适当下调并购重组价格等。3.充分利用公司内外的信息，包括对财务报告附注及重要协议，特别是或有事项及期后事项的关注，以及被收购方内部人员的直接访谈调查等,2010-12-01,中国春天,使命：应对国际经济一体化导致的资本危机,从美国斥资3000亿美元应对次贷危机，到中国银行业自2006年12月11日对国际资本全面开放，中国银行资本的安全受到考验！无论是巴塞尔新资本协议 8%的资本充足率规定，还是中国银行业对外开放报告许诺的有效

30、监管；抑或是中央企业资产损失责任追究暂行办法都无法阻止国际资本大鳄炒家进军中国银行资本市场的脚步。毕竟，中国是发展中的一块肥肉50亿银行资本的收益率仅仅为1.36%；而呆坏账率却高达23%强。看看通胀的马来西亚货币与人民币升值2007带来的2000亿缩水银行资本 我们必须站出来行使维护国家银行资本稳步运行的使命！我们能做的是尽可能多的回收银行呆坏账资本现金稳定银行现金保持率。,2010-12-01,中国春天,AMC成功先例 中国信达 概述,经过八年的发展，中国信达资产管理公司已从始建初期接收中国建设银行一家不良资产发展到陆续接收中国建设银行、国家开发银行、中国银行、交通银行、中国工商银行、上海

31、银行、深圳商业银行等七家银行的不良资产，同时还承办了财政部和中国建设银行委托的资产处置业务。截止2007年上半年，中国信达资产管理公司收购和受托管理的不良资产帐面值累计近万亿元。1999年2001年 陆续政策性收购中国建设银行、国家开发银行不良贷款3946亿元。2000年2004年 陆续接受财政部、中国建设银行委托管理和处置的债权资产和债转股资产1123亿元。2004年6月 商业化收购交通银行不良贷款641亿元。2004年6月 商业化收购中国建设银行不良贷款1289亿元、中国银行不良贷款1498亿元。2005年6月 商业化收购工商银行不良贷款581亿元。2005年12月 商业化收购上海银行不良

32、贷款30亿元。2007年5月 商业化收购深圳商业银行不良贷款35亿元。,2010-12-01,中国春天,AMC成功先例 中国信达 发展足迹,2010-12-01,中国春天,AMC成功先例 中国信达 机构规模,2010-12-01,中国春天,AMC中国 一级法人企业,中国金融资产管理公司(Asset Management Corporation，AMC)作为专业处置不良资产的国有独资金融机构，正处于其发展的关键阶段。据中国银监会统计，截至2003年末，四家AMC共累计处置不良资产5093.7亿元，回收现金994.1亿元，占阶段性处置不良资产的19.52%。AMC内部激励约束机制无疑是运行机制的一

33、个重要组成部分。目前，四家AMC都实行总部、办事处为一体的经营管理体制。AMC一般根据业务需要，在业务量较大、不良资产集中的地区设立办事处。AMC实行一级法人制，各办事处根据总部授权开展业务，不具有法人资格，办事处一般实行办事处总经理负责制。,2010-12-01,中国春天,AMC中国春天 机构设立,2010-12-01,中国春天,投资决策,投资决策委员会,投资运营部,战略管理及研究部研究部,项目,理论分析,实证分析,风险控制委员会,投资决策建议,风险控制建议,投资决策委员会制定投资决策，并将之下达给投资运营部具体实施。风险控制委员会对控制项目风险提出决策，并将之将之下达给投资运营部具体实施。

34、战略管理及研究部从理论上研究投资决策，为投资决策委员会得出本次决策意见提出建议，并从项目实际运营效果进行实证分析，为风险控制委员会提出风险控制意见提出建议。,风险控制决策,专业委员会：投资及风险控制流程,2010-12-01,中国春天,AMC中国春天 股份构成,第一年 第三年 第五年(%)控股股东（CEO 61 45 33管理股东 39 23 18募集股东 0 32 49,2010-12-01,中国春天,思考：,截至2006年12月底，在中国注册的外资独资和合资法人银行业机构共14家，下设19家分支行及附属机构；22个国家和地区的74家外资银行在中国25个城市设立了200家分行和79家支行；4

35、2个国家和地区的186家外资银行在中国24个城市设立了242家代表处。在营业性机构中，来自亚洲的有168家，占比为54%，其中香港102家、日本19家、新加坡17家；欧洲77家，占比为25%，其中英国21家、法国15家；北美洲32家，占比为10%，其中美国26家、加拿大6家。从经营地域 看，100家外资银行营业性机构设立在上海，占比为32%；深圳40家，占比13%；北京37家，占比为 12%；广州28 家，占比为 9%；天津17 家，占比为 5%；近年来，外资银行还加快了在中西部和东北地区发展的步伐，共设立营业性机构30家，占全国外资银行机构总数的10%。这是一个巨大的资本市场，因此衍生的可回

36、收资本比例很高,2010-12-01,中国春天,了解企业的盈亏平衡点与流动资金Understanding Your Breakeven and Working Capital,企业名称：中国春天,2010-12-01,中国春天,目标（一）Objectives,介绍Introductions 中国春天是继国有四大资产管理公司后崛起的以民营资本为基础投资的股份制资产管理公司，我们的目标是五年内YI处置银行呆坏账资产1001000亿人民币元。解释我们的作用Explanation of our role 保持优良的商业银行准备金充足率8%强，维护资本市场稳定健康发展注意事项 Housekeeping

37、中国春天将投资3.3亿元人民币，实现年处置国有资产现金回报率23%强。,2010-12-01,中国春天,损益表计划Profit&Loss Calculations 万元,2010-12-01,中国春天,中国春天 投资回收不确定性分析（一）数据欠缺，此略,一、解析法（以净现值作为分析的主要指标）1.净现值的期望与方差设各年的净现金流量为独立同分布随机变量，则,E(k)=kE()D(k)=k2D(),(净现值的方差与净现值是不同的量纲，用标准差),由中心极限定理，当n很大时作标准化处理：,2010-12-01,中国春天,中国春天 投资回收不确定性分析（二）（此略）,二、概率树分析概率树分析的一般步

38、骤是:（1）要考虑的各种风险因素，如投资、经营成本、销售价格等；（2）各种风险因素可能发生的状态确定其数值发生变化个数；（3）确定各种状态可能出现的概率并使可能发生状态概率之和等于1；（4）求出各种风险因素发生变化时，方案净现金流量各状态发生的概率和相应状态下的净现值NPV(j)；（5）求方案净现值的期望值（均值）E（NPV）（6）求出方案净现值非负的累计概率；（7）对概率分析结果作说明。,2010-12-01,中国春天,中国春天 投资回收不确定性分析（三（此略）,四、蒙特卡罗（模拟）法（Monte Carlo）（一）实施步骤（1）通过敏感性分析，确定风险随机变量；（2）确定风险随机变量的概率

39、分布；（3）通过随机数表或计算机求出随机数，根据风险随机变量的概率分布模拟输入变量；（4）选取经济评价指标，如净现值、内部收益率等。（5）根据基础数据计算评价指标值；（6）整理模拟结果所得评价指标的期望值、方差、标准差和它的概率分布及累积概率，绘制累计概率图，计算项目可行或不可行的概率。（二）模拟试验结果的产生1.离散型：用教材P.107的例5-11或随机举例加以说明2.连续型（1）正态分布试验结果的产生随机数（RN）作为随机变量累积概率的随机值，这样，每个随机数都可找到对应的一个随机正态偏差（RND）。试验结果均值+随机正态偏差标准差【例】：教材P.108或随机举例（2）均匀分布试验结果的产

40、生随机数（RN）作为随机变量累积概率的随机值，设RNm最大随机数,2010-12-01,中国春天,中国春天利润率四个变量参数 关注,以下是四种可以提高企业利润率的方法Here are a list of ways you can improve the profitability for your business 价格 Price;（资本买入价格、卖出价格）变动及半变动成本 Variable and Semi Variable-Related Costs;重组成本、拍卖成本、转股成本、证券成本经营费用 Overheads;and（8%的运营成本）销售额 Sales Volume.（现金及可变

41、资本回收额）,2010-12-01,中国春天,流动资金的重要性Why Is Working Capital Important,没有足够的流动资金，企业将无法运营Your business will FAIL without sufficient working capital 以中国信达携某公司5.5亿购入300亿商业银行资本例，最终以2.75亿获得150亿可变银行优良债权资本，从而实现49亿现金资本回收额的成就。不难看出，购买资本，及运营资本的必须。即或是一年内分四次支付购买成本金，则每季度要有9100万现金资本+800万运营资本，也需要9900万元季度。创立成本就更无法或缺！据统计，20

42、04 年 4 家国有商业银行实现当期营业利润约 2304.53 亿元，资产利润率达到1.36%；但按照审慎会计准则的要求，如提足拨备后，资产利润率则会很低。拨备覆盖比率工行、农行未公布，中国银行为 67.02%，建设银行为69.9。值得注意的是，1999 年国家发行2700 亿的国债曾经也使国有商业银行的资本充足率达到了 8；4 年后却不得不动用外汇储备450 亿美元补充中国银行和建设银行的资本金再次注资；2000 年对国有商业银行剥离不良贷款1.4 万亿，2003 年不良贷款反增2 万亿。2008年3月 19日 上海浦东发展银行股份有限公司2007 年度股东大会会议资料显示：2007 年，按

43、五级分类口径的不良贷款比例下降至 1.46%，拨备覆盖率则继续提高至 191%。2007 年董事会审议通过了核销损失类贷款共 7.81 亿元巨大的资产回收市场！,2010-12-01,中国春天,实例 An Example 探析 概算,2010-12-01,中国春天,盈亏平衡分析（此略）,关于盈亏平衡分析的平衡点，是多方案相对评价指标，此值越低越好。但说“此点为保本点”，很容易引起误解。这是因为盈亏平衡点的计算，假定在这一点上的销售利润为零。这对于投资者来说不仅无利可图，而且仅靠折旧摊销偿还借款本金和收回投资本金的时间漫长，必然失去自有资金的机会利润或白白贴上借来作为自有资金的资金成本，对于投资

44、者来说，实际是大大的亏损点。由于各年的固定成本和可变成本不同，各年的产品销售价格、销售额可能不同，所以各年的盈亏平衡点不同。计算盈亏平衡点的公式是：某年的盈亏平衡点=该年固定成本（该年含税销售额该年可变成本该年销售税金及附加）该年运营资本负荷证明如下：假定：各年的含税销售价格A不变；各年的固定成本B不变；各年在运营资本负荷为100%时的可变成本C不变；各年在运营资本负荷为100%时的销售税金及附加D不变；各年在运营资本负荷为100%时的含税销售额E不变。那么，按照盈亏平衡点上的销售利润为零的规定和销售税金及附加与运营资本负荷也成正比的事实，设盈亏平衡点上的运营资本负荷是P，可得到：EP（B+C

45、P）DP0 PB（ECD）即：盈亏平衡点的运营资本负荷P固定成本B运营负荷为100%时的正常年的（含税销售额E 可变成本C销售税金及附加D）,2010-12-01,中国春天,中国银行业开放大开了国门 春天来了,根据加入世贸组织承诺，中国自2006年12月11日起取消了对外资银行经营人民币业务的地域范围和服务对象范围的限制，取消了对外资银行的所有非审慎性限制。外资银行可根据其在中国的经营战略，按照自愿的原则选择商业存在形态。为促进外资银行全面发展，保护中国公众存款人的利益，顺应国际银行 业发展趋势，中国将鼓励外国银行设立或者将现有分行转制为中国注册的法人银行。外资法人银行可以经营各类客户的外汇和

46、人民币业务。外资法人银行及其下设分行的注册资本和营运资金与中资银行保持一致，外资银行确定存款或者贷款利率及各种手续费率、交存存款准备金、计提呆账准备金等，按照统一适用中、外资银行的法律、法规执行。取消“外资银行从中国境内吸收的外汇存款不得超过其境内外汇总资产的70%”的规定；外国银行可以根据自身的在华发展战略，随时选择将其中国境内分行转制为在中国注册的法人银行。对于外资法人银行，在市场准入环节应支付足额资本金，日常经营中要求资本充足率不得低于8%，并在任 何时点上维持与业务发展和风险程度相匹配的资本水平。,2010-12-01,中国春天,中国春天与未来盟约 市场广阔,截至2006年12月底，外

47、资银行经营的业务品种超过100种，115家外资银行机构获准经营人民币业务。在华外资银行本外币资产总额1033亿美元，占中国银行业金融机构总资产的1.8%，存款总额397亿美元，贷款余额616亿美元；外汇资产总额676亿美元，存款总额178亿美元，贷款余额359亿美元；人民币资产总额2788亿元，存款总额1706亿元，贷款余额2003亿元。截至2006年12月底，已有29家境外机构投资入股21家中资银行，入股金额190亿美元。截至2006年12月底，中国与美国、英国、加拿大、德国、韩国、新加坡、香港、澳门、法国、澳大利亚和意大利等22个国家和地区的金融监管当局建立了双边监管合作机制，内容包括信息

48、交换、市场准入和现场检查中的合作、监管信息保密、监管磋商等多个方面。（与国际接轨),2010-12-01,中国春天,Nelson Rolihlahla Mandela:Lose contral and you lose the situation 中国春天 第三方支付 POS机联享数据结算业务,POS机（联享)结算中心概想 现状分析传统的POS 机使用终端大多安装在客户门面店有电信端口接入的地方；以便于营商为顾客提供刷卡消费服务。统计资料表明：POS机的优势明显表现为（营商客户端而言）1、便捷顾客刷卡消费；2、扩大营商消费规模面向国内银行卡10亿持有者及国际卡15亿持有者；3、安全、放假币、大

49、量的现金滞留风险；4、快速、不必要担心无效支票、携带大量现金到银行的在途风险；5、可避免现金操作中人为错误以及盗窃事件的发生；6、调查显示：大部分的商家通过收受银行卡支付可使销售额增长40%；7、鼓励现金短缺却又想购物的顾客进行消费；8、销售记录和客户收据将自动打印。,2010-12-01,中国春天,中国春天 POS 金融衍生品应用推广,各地银联POS机差异收费比较如下：,2010-12-01,中国春天,国殇 银联 POS机申请之痛,申请POS机您将面临：【1】申请手续繁琐 营业执照正本原件（复印件）税务证原件（复印件）组织机构代码证正本原件及IC卡（复印件）法定代表人身份证原件（复印件）公章

50、、法人章、财务专章（复印件）企业或商户的对公帐户及帐号（复印件）【2】高昂的保证金和人员培训及人员成本的增加【3】月刷卡额标的目标不少于100000元的困扰【4】各渠道机构费率的差异化让营商面临无所适从的两难境地【5】结算手续、对账频繁等增加了营商的劳动强度和时间,2010-12-01,中国春天,南宁POS机（联享)结算中心构想 南宁交易场,南宁交易场位于南宁市济南路17-1号雄踞朝阳广场市中心，与南宁百货大楼、朝阳花园、步行街、二运站、客运总站、火车站与此毗邻而立；南宁交易场商业大厦占地面积5500多平方米，总建筑面积72100多平方米，由36000多平方米商场和30100平方米的楼景花园（