汽车行业：行业指标观察图册1017.ppt

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1、莫尼塔（上海）投资发展有限公司,汽车行业 行业指标观察图册（2012年10月16日更新）,我们在本图册中提供对汽车行业统计数据进行二次处理后的观察结果，经过数据调整处理或者相关数据比较的图表能够提供更多的观察角度。我们将在每次统计数据发布之后及时更新这些图表，并将逐渐丰富这一图册内容，希望这些固定更新的观察图表能够提供一个观察行业变化的工具。,2,目录汽车工业协会月度销量（10月16日更新）汽车年化销量（10月16日更新）汽车整车板块走势 V.S 汽车销量增速（10月16日更新）汽车不同子行业股价走势图（10月16日更新）轿车年化销量（10月16日更新）车厂累计轿车库存估计（10月16日更新）

2、国产乘用车汽车价格指数（10月16日更新）轿车销量模型（10月16日更新）CPI:轿车消费领先指标（10月16日更新）汽车消费 V.S 居民消费（10月16日更新）不同车系轿车销量（10月16日更新）不同地区上牌量数据（10月16日更新）微车年化销量（10月16日更新）客车年化销量（10月16日更新）重卡年化销量（10月16日更新）重卡销量占货车销量的比重（10月16日更新）重卡月度销量及同比增速（10月16日更新）轿车消费相关宏观指标M1 M2（10月16日更新）轿车消费相关宏观指标-宏观经济景气先行指数（10月16日更新）重卡需求相关宏观指标变化-钢铁水泥产量（10月16日更新）,莫尼塔（

3、上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,3,月度销量：9月份汽车销量同比为-1.7%汽车工业协会销量数据（2012年9月份）,单位：辆,12年9月,月度销量12年8月,11年9月,2012年9月增速环比 同比,累计同比,汽车乘用车轿车MPVSUV交叉型乘用车商用车货车客车,1,617,4001,315,600928,80041,700171,400173,700301,800257,30044,500,1,495,2271,218,884864,30440,265164,318149,997276,343231,03345,310,1,646,0861,319,502930,17747,954

4、145,746195,625326,584280,53046,054,8.2%7.9%7.5%3.6%4.3%15.8%9.2%11.4%-1.8%,-1.7%-0.3%-0.1%-13.0%17.6%-11.2%-7.6%-8.3%-3.4%,3.8%7.7%6.5%4.1%27.6%0.1%-8.9%-10.7%4.9%,数据来源：汽车工业协会9月份汽车销量同比增长-1.7%，环比增长8.2%，累计同比增速与上月持平。受到日系车销量大幅下滑以及去年同期高基数影响，本月乘用车销量同比增速为-0.3%。轿车当中，日系车的下滑幅度在40%左右，意味着其他车系的同比增长为10%左右，略好于季节性规

5、律。但考虑到其中日系车销量转移的部分，这一结果较为中性。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,4,9月份汽车年化销量为1891万辆,25002300210019001700150013001100900700500,汽车年化销量数据（万辆）,06/01,07/01,08/01,09/01,10/01,11/01,12/01,数据来源：汽车工业协会，莫尼塔公司9月份的汽车年化销量为1891万辆，受到日系车销量大幅下滑影响，年化销量反映的整体市场景气度有较大幅度的回落。但这一部分损失的日系车销量反映的需求仍然真实存在，因此有望在四季度进行释放。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，

6、更努力,5,整车板块相对大盘走势 V.S 汽车销量增速,2.01.8,汽车整车板块相对走势 V.S 汽车销量同比增速整车行业指数/上证综指汽车销量同比增速（右轴）,100%80%,汽车销量同比增速（12个月移动平均，右轴）1.660%1.440%1.220%1.0,0.80.6,0%-20%,01/01,02/01,03/01,04/01,05/01,06/01,07/01,08/01,09/01,10/01,11/01,12/01,数据来源：汽车工业协会，Wind，莫尼塔公司虽然短期由于受到日系车的影响，汽车销量增速的反弹势头会被遏制，但是长期的趋势不会改变。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司

7、,新来者，更努力,1.8,6,汽车不同子行业股价走势图汽车不同子版块走势（2007/12/28定基）1.6轿车,1.41.21.00.80.60.40.20.0,重卡客车乘用车,07/12,08/04,08/08,08/12,09/04,09/08,09/12,10/04,10/08,10/12,11/04,11/08,11/12,12/04,12/08,数据来源：Wind，莫尼塔公司我们选取A股上市公司中不同子行业的标的作为统计样本，以2007年底为基准，观察其至今走势。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,7,9月份轿车年化销量为1058万辆,1,2001,0008006004

8、002000,轿车年化销量（万辆）,05/01,06/01,07/01,08/01,09/01,10/01,11/01,12/01,20%,轿车年化销量环比增速,轿车年化销量环比增速（3个月移动平均）10%0%-10%-20%,05-01,06-01,07-01,08-01,09-01,10-01,11-01,12-01,数据来源：汽车工业协会，莫尼塔公司9月份轿车年化销量为1058万辆，在经历了6月和7月轿车市场景气度的调整之后，轿车年化销量在8月回到复苏的轨道当中。而9月份受到日系车销量下滑影响，年化销量数据再次下降，但这种下降更多的是消费者推迟购买而非需求消失。,莫尼塔（上海）投资发展有

9、限公司,新来者，更努力,8,9月份车厂累计轿车库存销量比保持稳定,450400350300250200150100500,车厂累计轿车库存估算,100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%,200720082009201020112012,轿车库存销量比,07/01,08/01,09/01,10/01,11/01,12/01,01,02,03,04,05,06,07,08,09,10,11,12,数据来源：汽车工业协会，莫尼塔公司,数据来源：汽车工业协会，莫尼塔公司,车厂环节轿车库销比的数字也受到销量下降影响，在本月保持稳定，并未像之前预料的那样继续下降。这可能会引发投资者对

10、于库存问题的进一步担忧。但随着日系车厂产量的调整以及10月份轿车的销量逐步恢复，我们预计四季度的库存水平下降的趋势仍可延续。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,4.81%,9,8月国产乘用车汽车价格保持稳定,3%2%1%0%-1%-2%-3%-4%,乘用车价格指数环比变化,随着库存水平的稳定，终端价格的优惠水平尽管仍保持在较高水平，但优惠幅度并未见继续增长。,04/02,05/02,06/02,07/02,08/02,09/02,10/02,11/02,12/02,整体,微型,小型,中档,高档,豪华,2012年8月环比-0.48%2011年8月环比-0.15%,0.00%-0.9

11、4%-0.53%0.30%-0.45%-0.17%,0.48%-0.60%0.15%-0.34%,2012年8月累计同比-5.06%-2.95%-3.62%-5.46%-5.94%-4.96%2011年8月累计同比-1.12%-2.90%-2.47%-0.84%-1.84%数据来源：C，莫尼塔公司,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,80%,轿车消费模型,120%,轿车消费模型观察,100%,轿车销量同比增速：真实值（3个月移动平均）,2R=0.54,轿车销量同比增速：拟合值（3个月移动平均）60%40%20%0%-20%,2001,2002,2003,2004,2005,2006

12、,2007,2008,2009,2010,2011,2012,数据来源：莫尼塔公司我们使用M2、统计局宏观经济景气指数的同比变化以及居民储蓄数据可以较好的拟合轿车销量增速的走势。模型观察得到的拟合模型反映出近期宏观景气程度的下滑，宏观景气度的下滑是未来轿车销量的风险因素。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,10,CPI:轿车消费领先指标,120%100%,CPI指标领先轿车销量6个月轿车销量同比增速（3mma）CPI（3mma，右轴）,10%8%,CPI（3mma，右轴，领先轿车销量增速6个月）80%6%60%4%40%2%20%,0%-20%,0%-2%,01/03,02/03

13、,03/03,04/03,05/03,06/03,07/03,08/03,09/03,10/03,11/03,12/03,13/03,我们对轿车销量增速与众多指标进行相关性考察，最终发现CPI是较好的领先指标。9月份CPI仍保持在低位，按照历史上CPI领先轿车销量增速6个月的规律计算，至明年3月轿车销量增速向上的趋势仍可延续。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,11,汽车消费与整体居民消费的对比,35%30%,汽车占限额以上企业商品零售比重,4.54.03.5,限额以上企业商品零售汽车类/家电类汽车类/食品饮料烟酒类,2520,25%20%15%,3.02.52.0,汽车类/化妆

14、品类（右轴）,1510,1.510%,5%0%,汽车类/整体商品零售6个月移动平均,1.00.50.0,50,01/01,03/01,05/01,07/01,09/01,11/01,01/01,03/01,05/01,07/01,09/01,11/01,数据来源：统计局,数据来源：统计局,汽车消费目前在整体零售额中的占比已经位于了过去的增长趋势下方。而相对家电、食品饮料和化妆品类消费品，在09年开始的加速增长优势也回复到正常水平。政府刺激汽车消费的政策空间目前是打开的。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,12,35%,日系车市场占有率大幅下降，自主品牌异常增长,不同车系轿车同比增

15、速（2012年9月份）,不同车系轿车市场份额占比,20%10%,11.4%,12.7%,11.0%,3.0%,9.0%,30%25%,2011年9月2012年8月2012年9月,0%,-10%-20%-30%,20%15%10%,-40%-50%,-39.3%,5%0%,自主,日系,德系,美系,韩系,法系,自主,日系,德系,美系,韩系,法系,数据来源：汽车工业协会,数据来源：汽车工业协会,9月份轿车内部结构中销量情况非常异常。日系车市场份额大幅下降不足为奇，但日系车的市场份额主要被自主品牌所占领，相反与日系车竞争最强烈的德系车市场份额反而有所下降。自主品牌的销量增长应该与日系车销售转移无关，可

16、能的原因有部分新车型带来的新增销量等。本月发生的异常现象需要紧密关注。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,13,内蒙古,黑龙江,山东,江苏,浙江,广东,河北,河南,辽宁,四川,山西,湖南,安徽,福建,陕西,湖北,云南,天津,上海,北京,广西,吉林,重庆,江西,新疆,贵州,甘肃,宁夏,青海,海南,西藏,西藏,山东,江苏,浙江,广东,河北,河南,辽宁,四川,山西,湖南,安徽,内蒙古,福建,陕西,湖北,云南,天津,上海,北京,广西,吉林,黑龙江,重庆,江西,新疆,贵州,甘肃,宁夏,青海,海南,2%,8月不同地区上牌量数据,120100806040200,各地区上牌数（千辆，2012年8

17、月）各地区份额（右轴）,10%8%6%4%2%0%,当月市场份额-累计市场份额（2012年8月）1%0%-1%-2%数据来源：Polk，莫尼塔公司从各地区乘用车上牌数的数据可以发现，中西部地区相比东部地区销量仍有较大差距。广东由于广州的限购，在8月份其市场份额迅速发生下滑。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,14,300,9月份交叉型乘用车年化销量为211万辆交叉型乘用车年化销量（万辆）250200150100500,05/01,06/01,07/01,08/01,09/01,10/01,11/01,12/01,40%,微车年化销量环比增速（%）,微车年化销量环比增速（%，3个月

18、移动平均）20%0%-20%,05-01,06-01,07-01,08-01,09-01,10-01,11-01,12-01,数据来源：汽车工业协会，莫尼塔公司9月份交叉型乘用车车年化销量为211万辆，市场景气度有所下滑。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,15,60,9月份客车年化销量为47.8万辆客车年化销量（万辆）50403020100,05-01,06-01,07-01,08-01,09-01,10-01,11-01,12-01,40%,客车年化销量环比增速（%）,客车年化销量环比增速（%，3个月移动平均）20%0%-20%,05-01,06-01,07-01,08-01

19、,09-01,10-01,11-01,12-01,数据来源：汽车工业协会，莫尼塔公司自4月份以来，客车的年化销量不断上升，代表客车销售的景气度在不断改善。9月份客车的年化销量发生下滑。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,16,60%,9月份重卡年化销量为50万辆,160140120100806040200,重卡年化销量（万辆）,05/01,06/01,07/01,08/01,09/01,10/01,11/01,12/01,80%,重卡年化销量环比增速,重卡年化销量环比增速（3个月移动平均）40%20%0%-20%-40%,05-01,06-01,07-01,08-01,09-01

20、,10-01,11-01,12-01,数据来源：汽车工业协会，莫尼塔公司9月份重卡销量环比上涨，但更多是季节性规律导致的结果。重卡的年化销量代表的市场景气度与上月保持持平，同比仍有30%的下滑。重卡的销售依然处于底部区域。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,17,9月份重卡销量占货车销量的比重进一步下滑,40%35%30%25%20%15%10%5%0%,当月重卡销量占比12个月移动平均,重卡销量占货车销量的比重,00/01,01/01,02/01,03/01,04/01,05/01,06/01,07/01,08/01,09/01,10/01,11/01,12/01,数据来源：汽

21、车工业协会，莫尼塔公司今年以来重卡在货车当中占比的趋势持续下降，由于轻卡和微卡主要是全社会经济活力有关，而重卡则主要和投资活动相关，因此这一趋势表明投资活动的疲弱程度要强过整体经济的放缓。目前这一比例已经接近2008年末时的低点。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,18,重卡月度销量及同比增速,14,重卡月度销量及同比增速（万辆）,10%,121086420,200920112012同比增速*（右轴）,20102012,0%-10%-20%-30%-40%-50%-60%,01,02,03,04,05,06,07,08,09,10,11,12,*按最新的年化销量外推到未来几个月得

22、到的同比增速数据来源：汽车工业协会，莫尼塔公司9月份重卡年化销量约为50万辆，按照此水平外推重卡全年的销量得到未来的销量增速走势。从当前的形势来看，今年重卡的消费景气度很难再有所提升，全年的重卡销量将在60万辆左右。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,19,轿车消费相关宏观指标变化-M1、M240%,35%30%25%20%15%10%5%0%,M1同比增速,M2同比增速,00/01,01/01,02/01,03/01,04/01,05/01,06/01,07/01,08/01,09/01,10/01,11/01,12/01,数据来源：中国人民银行用来估算轿车消费的宏观指标M2目

23、前读数已基本处于历史较低水平，M2的数值在9月份有所回升。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,20,轿车消费相关宏观指标变化-宏观经济景气指数,108,统计局经济景气先行指数,10%8%,106104,指数值,同比增速（右轴）,6%4%,2%1020%,100,-2%,-4%98-6%,96,-8%,00/01,01/01,02/01,03/01,04/01,05/01,06/01,07/01,08/01,09/01,10/01,11/01,12/01,数据来源：统计局宏观经济景气指数显示社会经济景气度在不断下滑。这也是今年以来轿车的复苏力度不及预期的主要原因。宏观经济景气指数在

24、9月份有所回升。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,21,重卡需求相关宏观指标变化-钢铁水泥产量,50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%,粗钢产量同比增速水泥产量同比增速,02/01,03/01,04/01,05/01,06/01,07/01,08/01,09/01,10/01,11/01,12/01,数据来源：统计局代表重卡需求端的主要工业品有钢铁和水泥。近期钢铁和水泥的产量增速依然保持低迷的状态，显示投资需求仍未见起色。,莫尼塔（上海）投资发展有限公司,新来者，更努力,22,谢 谢！,陈殷010-59799911-,黄冲010-59799911-,上海地址

25、:上海市浦东新区花园石桥路66号东亚银行金融大厦39层邮编:200120电话:(8621)3852 1000传真:(8621)3852 1090,北京地址:北京市西城区西直门外大街1号新西环广场T1座11层邮编:100044电话:(8610)5979 9911传真:(8610)5979 2177,深圳地址:深圳市福田区中心四路一号嘉里建设广场2座15楼1501室邮编:518048电话:(86755)3304 3094传真:(86755)3304 3322,香港地址:香港中环都爹利街6号印刷行1103室电话:(852)2841 8800传真:(852)2841 8866,纽约地址:纽约市曼哈顿区

26、麦迪逊大街509号1914 室邮编:10022电话:(001)212 809 8800传真:(001)212 809 8801,本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。2012 CEBM.All rights reserved.This report may not be reproduced or redistributed,in whole or in part,without the written permission of CEBM,and CEBMaccepts no liability whatsoever for the actions of third parties in this respect.,