建筑行业4季度持仓分析：4季度末建筑板块超配比例再创新高-2013-01-25.ppt

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1、评级：,Table_Title,细分行业评级,证,券,研,究,报,告,建筑行业 4,相关报告,股票研究,建筑工程业,Table_MainInfo2013.01.254 季度末建筑板块超配比例再创新高,Table_Invest,上次评级：,增持增持,行业专题研究,韩其成（分析师）021-证书编号 S0880511010022本报告导读：,建筑行业 4 季度持仓分析王建（研究助理）王丽妍（分析师）010-59312714 021-S0880111090084 S0880511080002,Table_Industry土木工程建筑业装修装饰业其他建筑业,增持增持增持,4 季度末建筑板块超配比例达 0

2、.9%，再创新高；维持年度策略观点，建筑板块推荐顺序：基建领域、国际工程、装饰园林幕墙、煤化工产业板块。,摘要：Table_Summary季度超配比例 0.9%，再创新高。4 季度建筑板块上涨 15.2%，跑赢大盘 6.4 个百分点。伴随大盘反弹持续建筑行业持续超配。建筑业板块 2003 年后持续低配，07 年开始逐步上涨，在 2008 年底出现超配反转。目前建筑板块已转换成为超配的主要代表行业之一，主要原因在于：1、装饰园林等高成长中小盘公司上市；2、大型建筑股上市提升配置需求。2012 年 4 季度，建筑股的超配形势得以延续，超配比例 0.9%，环比上升 0.3pp。从超配比例看建筑业低于

3、生物医药、食品饮料、房地产、机械、社会服务、电子、批发零售等行业，处中游水平。装饰园林和化工工程股票依然是 4 季度市场关注热点。从持股机构数来看，中国化学、金螳螂、东方园林、亚厦股份、中工国际居前五位；从持股数量来看，中国建筑、中国化学、中国水电、中国铁建、金螳螂居前五位；从市值来看，金螳螂、中国建筑、东方园林、中国化学、亚厦股份居前五位；从基金持股占流通股比例来看，东方园林、亚厦股份、广田股份、江河幕墙、中国化学居于前五位。4 季度建筑基金持有的前十大股变动：相对于 2012 年 3 季度，4 季度基金持股数增加最多的股票是中国建筑、中国铁建、中国交建、中国中铁、中国水电。4 季度基金持股

4、数减少最多的股票分别为中国化学、洪涛股份、中铁二局、棕榈园林、瑞和股份。按基金的地域来看：从不同地域基金持有的建筑股看，上海 40%，北京 17%，深圳 24%，广州 19%。上海环降 6pp，北京环升 4pp。各地重仓股有不同的特点，反映各地基金的投资偏好和市场观点。4 季度末北京、上海、广州基金重仓装饰园林，深圳基金重仓大盘建筑股。按照基金的规模来看：受板块表现影响，基金重仓建筑股占基金股票净值比例环比上升，100 亿的基金上升最多，环比上升 0.7pp。不同规模基金的重仓建筑个股没有明显差异，主要集中在金螳螂、中国建筑、中国化学、亚厦股份、东方园林等重点优质个股。维持年度策略观点，201

5、3 年建筑工程行业策略定位：在经济弱势复苏阶段，从投资拐点与恢复的确定性中寻找景气子行业，周期先行角度挖掘基建与国际工程，关注新型城镇化相关板块。（1）十八大再次强调“稳增长”，政府换届后更有动力继续加强基建，以对冲地产和工业，预计基建投资趋势向上较为确定。（2）新型工业化、城镇化愈演愈烈，预计后期将有具体政策出台，煤化工规划或将顺势出台带来行业拐点。装饰园林市场中期市场空间确定，企业改善管理，提高市占率，带来新的投资机会。（3）海外经济 13 年或将复苏，国际工程企业或现订单拐点。建筑各子版块推荐顺序：基建相关领域、国际工程、装饰园林幕墙、化工工程煤化工产业相关板块。请务必阅读正文之后的免责

6、条款部分,Table_Report装修装饰业：新城镇化提振园林需求，上市企业受益明显2013.01.21建筑工程业：新城镇化建设带动建筑多领域发展提速2013.01.20铁路、公路、隧道、桥梁建筑业：铁路基建机会继续发酵，近日年度会议带来催化2013.01.06建筑工程业：新城镇化多地细则接棒，明确建筑受益子板块2012.12.25铁路、公路、隧道、桥梁建筑业：基建单月同增 143%，累计增 9%增速转正2012.12.11,03Q1,03Q2,03Q3,03Q4,04Q1,04Q2,04Q3,04Q4,05Q1,05Q2,05Q3,05Q4,06Q1,06Q2,06Q3,06Q4,07Q1,

7、07Q2,07Q3,07Q4,08Q1,08Q2,08Q3,08Q4,09Q1,09Q2,09Q3,09Q4,10Q1,10Q2,10Q3,10Q4,11Q1,11Q2,11Q3,11Q4,12Q1,12Q2,12Q3,12Q4,03Q3,04Q1,04Q3,06Q1,06Q3,07Q1,09Q1,09Q3,10Q1,12Q1,12Q3,03Q1,05Q1,05Q3,07Q3,08Q1,08Q3,10Q3,11Q1,11Q3,03Q1,03Q3,04Q3,05Q1,06Q1,07Q3,09Q1,10Q1,10Q3,11Q3,12Q1,04Q1,05Q3,06Q3,07Q1,08Q1,08Q3,

8、09Q3,11Q1,12Q3,94321,-7.8,-20,-4.1-1.4,-0.9,-7.7,-10.6,-1.0,-0.4,-0.5,-0.7,-0.7-0.7,-0.8,-0.7,-0.8,-0.9,-1.0,-1.0-1.0,-1.0,行业专题研究图 1：建筑行业相对大盘走势建筑行业超越上证综指（%）,40,33.1,30,21.5,22.1,20100,4.3,2.8,3.4,5.3,7.9 7.6 5.51.3,4.3,11.510.8,8.1-0.1 0.3,6.4,-10-5.0,-0.1-15.5,-1.4-0.9,-2.0,-3.6,-13.7,-12.1,-0.8,-1

9、.7,-0.9-3.7-7.4,-30,-40,-32.6,数据来源：Wind，国泰君安证券研究图 2：基金对于建筑股历年重仓股持股占基金股票投资市值比,43.5,建筑行业占股票投资市值比(%)3.0,3.2 3.1,3.8,32.52,2.4,2.0,1.8,2.1,1.8 1.7 1.7,2.0,2.4,2.6 2.7 2.6 2.5,2.7,1.5,1.2 1.2,1.3,1 0.8 0.60.5,0.2 0.3 0.2 0.2 0.1 0.2 0.1,0.60.4 0.4 0.4,0.6 0.6 0.5 0.6,0.9 0.8,0数据来源：Wind，国泰君安证券研究图 3：基金对于建筑

10、行业历年重仓股超配市值比例,1,建筑行业相对标准配置,0.8,0.9,0.5,0.3,0.6,0.4 0.4,0.6 0.6,0.7,0.6,0.2,0,-0.1,-0.1-0.1,-0.5-1-0.8-0.8-0.8,-1.1-1.1-1.1,-0.5-0.5,-0.6,-0.1,0.0,-0.2,-1.5数据来源：Wind，国泰君安证券研究,请务必阅读正文之后的免责条款部分,2 of 7,电力及水生产,金融保险业,其他制造业,传播与文化业,信息技术业,交运仓储业,金属非金属,农林牧渔业,社会服务业,采掘业,电子,纺织服装,石油化学,批发零售,机械设备,医药生物,造纸印刷,木材家具,房地产业

11、,食品饮料,制造业,综合类,建筑业,-5,1,2,3,4,5,6,7,8,9,9,1,2,3,4,5,1,2,3,行业专题研究图 4：基金对于各行业重仓股超配市值比例,1510,各行业相对标准配置比例（%）,11.0,5,0.1,0.2,0.9 1.2,1.3,1.8 2.0 2.4,3.9,4.1 5.0,0,-10,-6.8,-1.9-1.7-1.0,-0.8-0.3,-0.2-0.1-0.1 0.0,94321-15-13.0数据来源：Wind，国泰君安证券研究表 1：2012 年 4 季报基金对建筑行业重仓持股情况,排名10,名称中国化学金螳螂东方园林亚厦股份中工国际中国建筑东华科技广

12、田股份洪涛股份中国水电,持股机构家数排名574736262221191813,名称中国建筑中国化学中国水电中国铁建金螳螂中国交建亚厦股份江河幕墙中工国际东方园林,持股数量排名153483.627387.722700.612316.212139.58479.18196.94932.44730.03817.0,名称中国建筑金螳螂东方园林中国化学亚厦股份中工国际江河幕墙中国水电中国铁建广田股份,持有市值排名598586.1534379.6239289.6225674.9217054.6130698.5107527.386716.372296.069693.8,名称东方园林亚厦股份广田股份江河幕墙中国

13、化学金螳螂铁汉生态中工国际中国水电中国交建,占流通股比例（%）38.437.320.918.917.916.814.99.87.67.3,数据来源：Wind，国泰君安证券研究表 2:4 季度基金持股占公司总股本增加最多的股票,名称中国建筑中国铁建中国交建中国中铁中国水电,基金持有数量万股153,483.6212,316.188,479.063,030.0222,700.61,名称中国建筑中国铁建中国交建中国中铁中国水电,持有市值（亿）598,586.1272,295.9544,939.019,211.2586,716.31,名称中国建筑中国铁建中国交建中国中铁中国水电,基金持有占流通股比例（%

14、）5.121.237.280.187.56,数据来源：Wind,国泰君安证券研究表 3:4 季度基金持股占公司总股本减少最多的股票,名称中国化学洪涛股份中铁二局,基金持有数量万股27,387.733,186.0851.00,名称中国化学洪涛股份中铁二局,持有市值225,674.8948,747.08340.68,名称中国化学洪涛股份中铁二局,基金持有占流通股比例（%）17.917.030.03,请务必阅读正文之后的免责条款部分,3 of 7,北京,北京,深圳,广州,上海,深圳,广州,上海,4,5,94321,行业专题研究,棕榈园林瑞和股份,593.4623.28,棕榈园林瑞和股份,13,649

15、.52365.50,棕榈园林瑞和股份,3.270.41,数据来源：Wind,国泰君安证券研究,图 5：2012 年 3 季报前十大建筑业持股中各地区基金占比北京13%,图 6：2012 年 4 季报前十大建筑持股中各地区基金占比北京17%上海,上海46%,深圳,40%,24%广州17%数据来源：Wind,国泰君安证券研究图 7：2012 年 3 季报各地建筑股占净值比例平均3.36,深圳24%广州19%数据来源：Wind,国泰君安证券研究图 8：2012 年 4 季报各地建筑股占净值平均比例3.57,3.53,2.66,2.95,3.07,3.63.5,3.36,3.4,2.521.51,3.

16、33.23.132.9,3.18,3.05,0.50数据来源：Wind,国泰君安证券研究图 9：2012 年 4 季报北京基金前十大持建筑股板块占比请务必阅读正文之后的免责条款部分,2.82.7数据来源：Wind,国泰君安证券研究图 10：2012 年 4 季报上海基金前十大持建筑股板块占比4 of 7,94321,行业专题研究大盘建筑股,装饰园林53%,大盘建筑股38%,11%,国际工程5%化工工程15%,化工工程1%国际工程水利水电 0%8%,装饰园林65%,水利水电4%,数据来源：Wind,国泰君安证券研究图 11：2012 年 4 季报广州基金前十大持建筑股板块占比大盘建筑股17%国际

17、工程9%,数据来源：Wind,国泰君安证券研究图 12：2012 年 4 季报深圳基金前十大持建筑股板块占比装饰园林20%水利水电4%,装饰园林55%,化工工程18%水利水电1%,化工工程8%国际工程6%,大盘建筑股62%,数据来源：Wind,国泰君安证券研究图 13：2012 年 3 季报前十大建筑业持股的各类基金占比其他8%偏股混合型,数据来源：Wind,国泰君安证券研究图 14：2012 年 4 季报前十大建筑业持股的各类基金占比其他15%,31%,普通股票型61%,偏股混合型27%,普通股票型58%,数据来源：Wind,国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分,数据来源：Win

18、d,国泰君安证券研究,5 of 7,20-40,亿,80-100,亿,80-100,亿,20亿,20-40,亿,60-80,亿,40-60,亿,60-80,亿,40-60,亿,20亿,100,亿,100,亿,行业专题研究,图 15：2012 年 3 季报各规模基金前十大持建筑股占净值比例,图 16：2012 年 4 季报各规模基金前十大持建筑股占净值比例,3.73.63.53.4,3.63,3.47,3.55,43.53,3.88,3.28,3.02,3.38,3.60,3.32,3.3,3.17,2.5,3.23.1,3.07,3.09,21.5,32.92.82.7数据来源：Wind,国泰

19、君安证券研究表 4：2012 年末各级别规模的基金重仓股统计汇总,10.50数据来源：Wind,国泰君安证券研究,2012 年 4 季度,第一重仓股,第二重仓股,第三重仓股,大于 100 亿30-100 亿10-30 亿小于 10 亿,中国建筑中国建筑金螳螂中国建筑,金螳螂金螳螂中国化学中国化学,亚厦股份东方园林中国建筑金螳螂,2012 年 3 季度,大于 100 亿30-100 亿10-30 亿小于 10 亿,亚厦股份中国建筑东方园林中工国际,金螳螂金螳螂金螳螂东方园林,中国化学东方园林中国化学中国建筑,2012 年 2 季度,大于 100 亿30-100 亿10-30 亿小于 10 亿,金

20、螳螂金螳螂东方园林中国建筑,中国建筑中国建筑金螳螂金螳螂,亚厦股份东方园林亚厦股份广田股份,2012 年 1 季度,大于 100 亿30-100 亿10-30 亿小于 10 亿,中国建筑中国建筑东方园林中国交建,金螳螂金螳螂金螳螂中国建筑,中国化学亚厦股份中国化学中国水电,2011 年 4 季度,大于 100 亿30-100 亿10-30 亿小于 10 亿,金螳螂中国建筑中国水电中国建筑,中国建筑金螳螂东方园林东华科技,中国化学东方园林中工国际中国水电,数据来源：Wind,国泰君安证券研究,请务必阅读正文之后的免责条款部分,6 of 7,增持,谨慎增持,中性,减持,增持,减持,地址,行业专题研

21、究本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资

22、料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的

23、任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向

24、专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。评级说明,1

25、.投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的 12 个月内的市场表现为,评级,说明相对沪深 300 指数涨幅 15%以上相对沪深 300 指数涨幅介于 5%15%之间,比较标准，报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌幅为基准。2.投资建议的评级标准,股票投资评级,相对沪深 300 指数涨幅介于-5%5%相对沪深 300 指数下跌 5%以上明显强于沪深 300 指数,报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅。,行业投资评级,中性,基本与沪深 300 指数持平明显弱于沪深 300 指数,国泰君安证券研究,上海上海市浦东新区银城中路 168 号上海银行大厦 29 层,深圳深圳市福田区益田路 6009 号新世界商务中心 34 层,北京北京市西城区金融大街 28 号盈泰中心 2 号楼 10 层,邮编电话,200120（021）38676666,518026（0755）23976888,100140（010）59312799,E-mail：,请务必阅读正文之后的免责条款部分,7 of 7,