建筑工程行业投资策略报告：宏观下行的影响将逐步在上市公司的利润表体现-2012-10-24.ppt

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1、证券研究报告,确定,行业,研究,Table_MainInfo建筑工程,宏观下行影响将逐步在上市公司的利润表体现,行,中性,（维持）,2012 年 10 月 19 日,业,投资策略报告,重点公司重点公司金螳螂亚厦股份广田股份洪涛股份瑞和股份中国建筑中国水电中国化学中国交建,12E1.461.070.740.470.760.570.430.680.78,13E2.021.431.030.691.010.690.570.900.91,评级买入增持增持增持增持增持增持增持增持,投资要点 本周行情回顾：建筑工程行业指数（SW）小幅上涨。本周（10 月 15 日10 月 19日）建筑工程（SW）上涨 2.

2、26%，全部 A 股指数上涨 1.23%，超额收益为 1.03%。本周要点：宏观下行影响将逐步在上市公司的利润表体现：1）本周成都路桥公布3 季报，业绩低于我们的预期。本周成都路桥公布 3 季报，公司 2012 年 1-9 月实现营业收入 23.37 亿，同比增长 24.01%，实现归属于母公司净利润 1.57 亿，同比增长6.06%，低于我们此前的预期。结合上周公布业绩预减公告的苏交科，我们认为，宏观经济降速对建筑工程行业的影响开始逐渐在上市公司的收入增速上有所体现；2）宏观经济降速背景下，固定资产投资“下台阶”常态化，建筑工程行业面临需求增速下滑的局面。受固定资产投资“下台阶”影响，建筑工

3、程行业 Q1、Q2 累积新签合同额分别同比增长 9.79%、11.42%，增速创历史同期新低，行业需求增速大幅下滑。在此背景下，建筑工程行业季度收入增速开始悖离行业的季节性规律，呈,现下滑趋势，Q1、Q2 收入分别同比增长 17.52%、14.05%。然而，高于新签订单增,相关报告装修工程板块 Q3 业绩增长行业指数持续下跌，基本面无明显变化政策放松进行中政府投资放松叠加地产投资回升，迎来阶段性反弹装修板块强势股下跌：业绩担忧缺乏理性,速的收入增速说明行业目前面临着“新签增量不足，存量快速去化”的局面，如果没有大幅度刺激政策出台，建筑行业过往 20%以上的收入增速将成为“明日黄花”；3）我们认

4、为，受行业需求增速下滑影响，建筑工程上市企业 Q3、Q4 的季度收入环比增速或将下滑，Q4 业绩承压。源于较强的资金实力、渠道优势、品牌效应，行业需求增速下滑对上市企业的影响将略微滞后，但是从目前公布的 3 季报以及业绩预告的情况来看，影响已经逐步体现。投资策略：行业需求增速下滑，盈利增长的持续性与确定性仍然稀缺，装饰园林行业全年业绩增长的确定性毋庸臵疑，我们维持装饰园林子行业“推荐”评级。风险提示：经济下行超预期，投资增速低预期，新签订单低预期,装修股股价短期回调不改变长期投资价值分析师：王挺021-S0190512040002研究助理：孟杰021-,公司金螳螂亚厦股份广田股份洪涛股份瑞和股

5、份东方园林棕榈园林铁汉生态中国建筑中国水电中国化学中国交建苏交科围海股份,2012E1.461.070.740.470.762.510.981.170.570.430.680.780.690.52,EPS2013E2.021.431.030.691.013.701.391.700.690.570.900.910.920.65,2014E2.591.791.390.931.274.801.802.300.800.701.161.101.170.77,2012E26.3025.6926.4937.7422.2422.0725.3128.175.497.6010.315.9013.8334.00,P

6、E2013E19.0119.2219.0325.7116.7314.9717.8419.394.545.747.795.0510.3727.20,2014E14.8315.3614.1019.0813.3111.5413.7814.333.914.676.044.188.1522.96,评级买入增持增持增持增持增持增持增持买入增持增持增持增持增持,数据来源：兴业证券研究所整理，注：PE 计算采用 10 月 19 日收盘价请阅读最后一页信息披露和重要声明敬请参阅最后一页特别声明,行业投资策略,目,录,1、本周要点.-3-2、本周行情回顾.-5-3、本周行业要闻回顾.-7-4、本周重点公司动态跟踪

7、.-9-5、行业估值现状.-10-图 1：建筑业 Q1、Q2 新签订单增速创历史同期新低.-3-图 2：建筑工程行业季度收入增速呈现下滑趋势.-3-图 3：建筑业过往 20%左右的收入增速可能无法维持.-4-图 4、一年内建筑工程板块行情走势.-5-图 5、建筑工程行业各子行业本周涨跌幅.-5-图 6、建筑工程行业个子行业一年内涨跌幅.-5-图 7、铁路工程历年估值变化.-10-图 8、路桥工程历年估值变化.-10-图 9、房建工程历年估值变化.-10-图 10、水利工程历年估值变化.-10-图 11、国际工程历年估值变化.-11-图 12、钢结构历年估值变化.-11-图 13、工业工程历年估

8、值变化.-11-图 14、装修工程行业历年估值变化.-11-图 15、园林工程历年估值变化.-11-表 1：兴业建筑重点个股 3 季报公布日期.-4-表 2：本周兴业建筑重点个股涨跌幅.-6-表 3：本周行业要闻回顾.-7-表 4：本周重点公司动态跟踪.-9-表 5：建筑工程各子行业 PE.-10-表 6：建筑工程各子行业相对溢价率.-12-,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-2-,行业投资策略,1、,本周要点,建筑工程行业指数（SW）小幅上涨。本周（10 月 15 日10 月 19 日）建筑工程（SW）上涨 2.26%，全部 A 股指数上涨 1.23%，超额收益为

9、 1.03%。本周成都路桥公布 3 季报，业绩低于我们的预期。本周成都路桥公布 3 季报，公司 2012 年 1-9 月实现营业收入 23.37 亿，同比增长 24.01%，实现归属于母公司净利润 1.57 亿，同比增长 6.06%，低于我们此前的预期。结合上周公布业绩预减公告的苏交科，我们认为，宏观经济降速对建筑工程行业的影响开始逐渐在上市公司的业绩上有所体现。宏观经济降速背景下，固定资产投资“下台阶”常态化，建筑工程行业面临需求增速下滑的局面。受固定资产投资“下台阶”影响，建筑工程行业 Q1、Q2 累积新签合同额分别同比增长 9.79%、11.42%，增速创历史同期新低，行业需求增速大幅下

10、滑（图 1）。在此背景下，建筑工程行业季度收入增速开始悖离行业的季节性规律，呈现下滑趋势，Q1、Q2 收入分别同比增长 17.52%、14.05%（图 2）。然而，高于新签订单增速的收入增速说明行业目前面临着“新签增量不足，存量快速去化”的局面，如果没有大幅度刺激政策出台，建筑行业过往 20%以上的收入增速将成为“明日黄花”（图 3）。我们认为，受行业需求增速下滑影响，建筑工程上市企业 Q3、Q4 的季度收入环比增速或将下滑，Q4 业绩承压。源于较强的资金实力、渠道优势、品牌效应，行业需求增速下滑对上市企业的影响将略微滞后，但是从目前公布的3 季报以及业绩预告的情况来看，影响已经逐步体现。下周

11、上市企业的 3 季报将集中公布，我们将对重点公司的经营情况进行细致的分析与总结（表 1），并借此展望上市公司全年的业绩增长情况。,图 1：建筑业 Q1、Q2 新签订单增速创历史同期新低40.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00累计同比：新签合同额%数据来源：Wind、兴业证券研究所,图 2：建筑工程行业季度收入增速呈现下滑趋势35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00累计同比：建筑企业总收入%数据来源：Wind、兴业证券研究所,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-3-,行业投资策略图 3：建

12、筑业过往 20%左右的收入增速可能无法维持30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010建筑行业收入YOY数据来源：Wind、兴业证券研究所表 1：兴业建筑重点个股 3 季报公布日期,股票代码60097060111760028460052800237500232500231060024860166800262000254100248200243160049660166960139060118600246900205160161800208130019760006800214

13、0600170002060002628600502002135002586601800300284002663002542002659,公司名称中材国际中国化学浦东建设中铁二局亚厦股份洪涛股份东方园林延长化建中国建筑瑞和股份鸿路钢构广田股份棕榈园林精工钢构中国水电中国中铁中国铁建三维工程中工国际中国中冶金螳螂铁汉生态葛洲坝东华科技上海建工粤水电成都路桥安徽水利东南网架围海股份中国交建苏交科普邦园林中化岩土中泰桥梁,披露日期10.2710.3010.3010.3010.3010.2910.2310.3010.3110.2410.2710.2610.2510.2610.3110.3110.3110

14、.2310.2010.3110.3010.2310.3110.2910.3110.3010.2010.2410.2910.2710.3110.2610.2610.2510.24,三季报业绩预测50%-70%60%-90%30%-60%20%-40%0%-30%-10%-20%0%-30%10%-40%40%-70%55%-70%20%-40%5%-40%-10%-10%0%-50%30%-60%10%-30%-10%-20%,数据来源：深交所、上交所、兴业证券研究所,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-4-,行业投资策略2、本周行情回顾本周（2012.10.15201

15、2.10.19）建筑工程板块（SW）上涨 2.26%，全部 A 股指数上涨 1.23%，超额收益为 1.03%。分子行业来看，铁路工程、路桥工程、房建工程、水利工程、国际工程、钢结构、工业工程、装修工程、园林工程分别实现涨跌幅 0.60%、4.65%、1.90%、2.61%、2.28%、1.33%、1.54%、6.69%、1.06%。个股方面，在兴业建筑重点覆盖公司中，洪涛股份、围海股份、广田股份、亚厦股份、中国交建位列涨幅榜前五，东华科技、苏交科、宁波建工、中国中冶、东方园林位列涨幅榜后五。图 4、一年内建筑工程板块行情走势15.0010.005.000.00-5.00-10.00-15.0

16、0-20.00,建 筑工程行业（SW）,全 部 A股,沪 深 300,上证综指,数据来源：Wind，兴业证券研究所,图 5、建筑工程行业各子行业本周涨跌幅,图 6、建筑工程行业个子行业一年内涨跌幅,园林工程装修工程工业工程钢结构国际工程水利工程房建工程路桥工程铁路工程,1.06%1.54%1.33%2.28%2.61%1.90%0.60%,4.65%,6.69%,园林工程装修工程工业工程钢结构国际工程水利工程房建工程路桥工程铁路工程,-2.21%-17.80%-24.07%-4.83%-27.23%,5.07%13.31%3.08%,0.00%,2.00%,4.00%,6.00%,8.00%,

17、-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%,周涨跌幅(%)数据来源：Wind，兴业证券研究所,滚动年涨跌幅(%)数据来源：Wind，兴业证券研究所,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-5-,行业投资策略表 2：本周兴业建筑重点个股涨跌幅,代码,股票简称,股价,本周涨跌幅 相对大盘涨 年初至今涨(%)跌幅（%）跌幅(%),0023250025860024820023756018006011170026206002480020816009706005020020600024310026280000900020626016696004910

18、02663601668600170600284600068002051002135600528601390002469600039600496002659002541300197002542601186002310601618601789300284002140,洪涛股份围海股份广田股份亚厦股份中国交建中国化学瑞和股份延长化建金螳螂中材国际安徽水利粤水电棕榈园林成都路桥深天健宏润建设中国水电龙元建设普邦园林中国建筑上海建工浦东建设葛洲坝中工国际东南网架中铁二局中国中铁三维工程四川路桥精工钢构中泰桥梁鸿路钢构铁汉生态中化岩土中国铁建东方园林中国中冶宁波建工苏交科东华科技,17.74017.680

19、19.60027.4904.6007.01016.9007.68038.4009.94010.8905.25024.80011.0906.6705.0303.2704.76025.4003.1307.8307.6405.29029.5005.8906.5802.67022.1405.4306.73011.25011.50032.96012.8004.87055.4002.0806.7209.54022.510,11.019.889.018.576.245.575.433.923.873.543.523.353.082.782.772.652.192.152.091.951.821.731.73

20、1.581.381.231.141.050.930.450.450.260.240.160.00-0.14-0.48-1.75-2.65-3.64,12.5811.4510.5810.147.807.147.005.495.445.115.084.914.644.354.344.223.763.713.663.523.393.303.303.152.942.802.702.622.502.022.011.831.811.721.571.421.09-0.19-1.09-2.07,80.2651.3133.5489.400.0024.1916.0311.6363.96-22.05-18.32-1

21、8.362.7831.827.533.14-19.27-13.290.0010.1877.4622.59-30.3238.4748.8235.188.0213.7160.40-16.350.00-22.4043.6361.6431.2427.36-21.2113.550.00-1.55,数据来源：Wind，兴业证券研究所,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-6-,10 月 15 日,10 月 15 日,10 月 17 日,10 月 17 日,10 月 17 日,10 月 18 日,10 月 18 日,10 月 18 日,10 月 18 日,10 月 19 日,10 月

22、 19 日,10 月 19 日,10 月 19 日,9,行业投资策略3、本周行业要闻回顾表 3：本周行业要闻回顾,行业,日期,公告内容国家统计局：9 月份 PPI 同比降 3.6%环比降 0.1%。Wind 资讯报道，10 月 15 日统计局公布，2012年 9 月份，全国工业生产者出厂价格同比下降 3.6%，环比下降 0.1%。工业生产者购进价格同比下降4.1%，环比上涨 0.1%。19 月平均，工业生产者出厂价格同比下降 1.5%，工业生产者购进价格同比下降 1.5%。国家统计局：9 月 CPI 同比升 1.9%环比升 0.3%。Wind 资讯报道，国家统计局 10 月 15 日公布，20

23、12年 9 月份，全国居民消费价格总水平同比上涨 1.9%。其中，城市上涨 2.0%，农村上涨 1.7%；食品价格上涨 2.5%，非食品价格上涨 1.7%；消费品价格上涨 1.8%，服务项目价格上涨 2.3%。1-9 月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨 2.8%。温家宝：国家在经济稳增长方面态度很坚决。中国政府网信息显示，10 月 12 日，13 日和 15 日，国务院总理温家宝在中南海先后召开行业协会负责人、部分地方部门和企业负责人以及专家学者三场座谈会。温家宝在会上表示，国家在经济稳增长方面态度很坚决，一是加快财政支出进度，保障重点支出，加大结构性减税力度。二是在货币政策方面，发

24、挥逆周期调节作用，两次降低存款准备金率和存贷款基准利率温家宝：必须坚持房地产调控政策不动摇。中国政府网信息显示，10 月 12 日，13 日和 15 日，国务院总理温家宝在中南海先后召开行业协会负责人、部分地方部门和企业负责人以及专家学者三场座谈会。温家宝在会上表示，房地产调控初见成效，但依然不稳定，必须坚持调控政策不动摇。温家宝：三季度经济形势较好进一步企稳。中国政府网信息显示，10 月 12 日，13 日和 15 日，中共中央政治局常委、国务院总理温家宝在中南海先后召开行业协会负责人、部分地方部门和企业负责人以及专家学者三场座谈会。温家宝在会上表示，三季度的经济形势比较好。中国经济增速基本

25、趋于稳定，并且继续出现积极的变化。随着各项政策措施进一步落实到位，中国经济还会进一步企稳。国家统计局公布主要经济数据一览：Wind 资讯报道，国家统计局 10 月 18 日公布 GDP、规模以上工业增加值、房地产开发投资、固定资产投资、全社会消费品零售等经济数据，其中，三季度 GDP 较上年同期增长 7.4%，创 2009 年一季度来最低，符合市场预期，三季度 GDP 环比增长 2.2%，前三季度 GDP 同比增长 7.7%。国家高层设定的 2012 年全年国内生产总值（GDP）增长目标为 7.5%。9 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 9.2%，1-9 月同比增长 10%；月份，社会消费

26、品零售总额 18227亿元，1-9 月同比增长 14.1%；1-9 月，全国固定资产投资 256933 亿元，同比增长 20.5%；1-9 月，全国民间固定资产投资 159412 亿元，同比增长 25.1%；1-9 月，全国房地产开发投资 51046 亿元，同比名义增长 15.4%。李克强：逐步将营业税改征增值税扩至全国。新华网报道，10 月 18 日，中共中央政治局常委、国务院副总理李克强主持召开扩大营业税改征增值税试点工作座谈会。李克强指出，抓紧制定扩大改革试点的具体方案，有序扩大试点范围，适时将邮电通信、铁路运输、建筑安装等行业纳入改革试点。根据国家和地方财力可能，逐步将营改增扩大到全国

27、。国务院：四季度将坚持实施积极财政和稳健货币政策。中国政府网信息显示，10 月 17 日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，认为我国经济增速趋于稳定并继续出现积极变化，有信心通过努力全面实现今年的目标，要坚持把稳增长放在更加重要的位臵，四季度将坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策。国务院：四季度制定收入分配制度改革总体方案。中国政府网信息显示，10 月 17 日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议指出，四季度继续深入推进财税、投融资、电价、行政审批等领域改革，制定收入分配制度改革总体方案和农村集体土地征收条例，认真落实促进外贸稳定增长的政策措施。中国 9 月外汇展宽净增 1306.

28、79 亿元结束连续两月负增长：央行 10 月 19 日公布数据显示，截至 9 月末，中国金融机构外汇占款余额 257707.62 亿元，环比净增 1306.79 亿元，结束连续两月负增长。110 家上市公司披露三季报逾五成净利同比增长。Wind 资讯报道，截至 10 月 19 日，共有 110 家上市公司披露 2012 年三季报，逾五成公司实现净利润同比增长。国务院：前瞻性地调节社会融资总规模保持合理市场流动性。中国政府网信息显示，10 月 17 日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议指出，四季度坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策，前瞻性地调节社会融资总规模，保持合理的市场流动性和新增

29、贷款规模。优化信贷结构，扩大债券发行规模，促进资本市场稳定健康发展，改善对实体经济的金融服务。9 月中央财政收入同比降 2.4%连续两月负增长。政部 10 月 18 日公布今年 9 月份财政收支情况，9月，全国财政收入 8258 亿元，同比增加 881 亿元或 11.9%，值得注意的是中央本级收入 3664 亿元，同比下降 2.4%，为连续两个月负增长，8 月中央财政收入负增长 6.7%；9 月，地方本级收入 4594 亿元，同比增长 26.8%；财政收入中的税收收入 6784 亿元，同比增长 5.8%。请阅读最后一页信息披露和重要声明-7-,敬请参阅最后一页特别声明,10 月 21 日,10

30、 月 16 日,10 月 18 日,10 月 18 日,房建工程,10 月 18 日,10 月 18 日,10 月 18 日,10 月 18 日,10 月 17 日,10 月 19 日,行业投资策略下周 A 股 40.35 亿股限售解禁市值逾 315 亿元。下周（10 月 22 日-10 月 26 日），A 股将有 14 家公司40.35 亿股限售股份陆续上市流通，按最新收盘价计算，解禁限售股流通市值合计约为 315.05 亿元。前三季预告显示 57 家上市房企业绩喜忧参半。证券时报报道，统计显示，截至 10 月 15 日，沪深两市共有 57 家上市房企公布今年三季度业绩预告，其中前三季度业绩

31、预喜房企有 28 家，占比 49.1%，其余 30 家公司出现预减、首亏或续亏等情况。国家统计局：1-9 月房企土地购臵面积 26033 万平方米同比降 16.5%。Wind 资讯报道，国家统计局10 月 18 日公布，1-9 月份，房地产开发企业土地购臵面积 26033 万平方米，同比下降 16.5%，降幅比1-8 月份扩大 0.3 个百分点；土地成交价款 5309 亿元，下降 11.0%，降幅扩大 3.4 个百分点。国家统计局：1-9 月房企施工面积 525377 万平方米同比增 14.0%。Wind 资讯报道，国家统计局 10月 18 日公布，1-9 月份，房地产开发企业房屋施工面积 5

32、25377 万平方米，同比增长 14.0%，增速比1-8 月份回落 1.6 个百分点；其中，住宅施工面积 393777 万平方米，增长 11.5%。房屋新开工面积 135014万平方米，下降 8.6%，降幅比 1-8 月份扩大 1.8 个百分点；其中，住宅新开工面积 99668 万平方米，下降 12.9%。房屋竣工面积 50567 万平方米，增长 16.4%，增速回落 3.8 个百分点；其中，住宅竣工面积 40609 万平方米，增长 16.5%。国家统计局：前 9 月商品房销售面积 68441 万平方米同比降 4%。国家统计局 10 月 18 日公布数据显示，1-9 月份，商品房销售面积 68

33、441 万平方米，同比下降 4%，降幅比 1-8 月份缩小 0.1 个百分点。其中，住宅销售面积下降 4.3%，办公楼销售面积增长 3.3%，商业营业用房销售面积下降 0.2%。商品房销售额 40354 亿元，增长 2.7%，1-8 月份为增 0.5%；其中，住宅销售额增长 3.3%，办公楼销售额下降 4.2%，商业营业用房销售额增长 2.3%。国家统计局：9 月 70 个大中城市二手住宅价格有 35 城市环比上涨。Wind 资讯报道，国家统计局 10月 18 日发布数据显示，与上月相比，9 月份，70 个大中城市中，新建商品住宅价格下降的城市有 24个，持平的城市有 15 个，上涨的城市有

34、31 个。环比价格上涨的城市中，涨幅均未超过 0.4%。国家统计局：9 月 70 个大中城市有 31 个新建商品住宅价格环比上涨。Wind 资讯报道，国家统计局10 月 18 日发布数据显示，9 月份 70 个大中城市，二手住宅与上月相比，价格下降的城市有 18 个，持平的城市有 17 个，上涨的城市有 35 个。环比价格上涨的城市中，涨幅均未超过 0.7%保利提前完成全年 800 亿目标年销售或超千亿。21 世纪经济报道报道，截止 10 月 16 日，保利地产销售额已超过 800 亿元，提前达成全年目标。2012 年全年，保利销售额有可能突破 1000 亿元。马凯：确保完成今年铁路投资建设计

35、划但不能以质量换进度。证券时报报道，国务委员兼国务院秘书长马凯 10 月 16 日表示，要加快推进铁路建设工作，确保全面完成今年铁路投资建设计划。他还强调，绝不能以牺牲质量安全换进度，确保工程建设质量和施工安全。铁路建设成为多个地方政府新上项目重点。第一财经日报报道，在铁道部已明确城际铁路可由地,铁路工程工业工程,10 月 17 日10 月 16 日,方控股的背景下，浙江、湖北等多个地方政府近期出台的投资计划显示，铁路成为地方政府新上项目中的重点。一家地方铁路局知情人士称，如果资金能筹集充足，许多地方都将铁路作为投资计划的首选。住建部官员：已有 34 个城市规划 2 万亿元轨道交通项目。东方早

36、报报道，住建部城建司副司长刘贺明 10 月 18 日透露，中国国内已有 34 个城市规划了 2 万亿元的城市轨道交通项目，线路总长度达4300 多公里，接下来几年将是中国城市轨道交通发展最为迅速的阶段。神华将在伊斯新建亿吨级煤炭基地。2012 年 10 月 16 日获悉，今年下半年神华集团将在鄂尔多斯伊旗扎萨克镇境内投资新建亿吨级煤炭基地。据报道，该基地井田面积 737 平方公里，普查煤炭储量为138 亿吨。神华集团于 2009 年 5 月 20 日成立了神华新街能源公司，负责该项目的具体实施。项目已于 2011 年初获国务院初步批复，现正在编制总体规划和现场勘测、探矿权的申报等工作。基地在今

37、年下半年开工建设，初步开展场平及土建基础、煤矿井口开挖等工作。基地建成后，将实现年产煤炭8800 万吨这一目标，同时，基地还将配套建设铁路、煤化工和煤制天然气等项目。数据来源：兴业证券研究所整理请阅读最后一页信息披露和重要声明-8-,敬请参阅最后一页特别声明,行业投资策略4、本周重点公司动态跟踪表 4：本周重点公司动态跟踪,代码,简称,公告日期,公告内容,关于控股股东增持公司股份的公告：2012 年10月18日，中交集团通过上海证券交易所交易系统增持公司A股股份9,999,972股，占公司已发行总股份的0.06%。本次增持前，,601800,中国交建,10 月 19 日,中交集团持有公司股份数

38、量为10,304,907,407股，占公司已发行总股份的63.72%；本,次增持后，中交集团持有公司的股份数量为10,314,907,379股，占公司已发行总股份的63.77%关于重大合同签约的公告：近日，中国化学工程股份有限公司所属全资控股子公司赛,60117,中国化学,10 月 17 日,鼎工程有限公司与中煤平朔集团有限公司签署了中煤平朔劣质煤综合利用示范项目主,生产线工程承包合同，合同工期23个月，合同总额21.47亿元人民币。3季度报告全文：公司1-9月实现营业收入10.39亿元，同比增长40.48%，实现归属于母,002628,成都路桥,10 月 20 日,公司净利润0.72亿元，同

39、比增长0.17%，基本每股收益为0.22元，稀释每股收益为0.22,元。2012年1-9月新签合同情况公告：2012年1月至9月，中国水利水电建设股份有限公司（以下简称“公司”）累计新签合同额为人民币1270.56亿元，为全年新签合同计划总金额的,601669,中国水电,10 月 19 日,82%。前述新签合同额中，国内新签合同额为人民币857.43亿元，其中水利电力新签合,同额为347.25亿元，非水利电力新签合同额为510.18亿元；国外新签合同额折合人民币约413.13亿元。,002051,中工国际,10 月 20 日,2012 年 3 季度报告全文：公司 7-9 月实现营业收入 31.

40、35 亿元，同比增长 64.52%，实现归属于母公司净利润 2.47 亿元，同比增长 72.44%，基本每股收益为 0.43 元。,2012年公司债券发行结果公告：根据江苏中泰桥梁钢构股份有限公司2012年公司债,002659,中泰桥梁,10 月 18 日,券发行公告，中泰桥梁2012年公司债券发行总额为人民币2.5亿元，发行价格为每张人民币100元，采取网上面向社会公众投资者公开发行和网下面向机构投资者询价配售相,结合的方式。,300197601618,铁汉生态中国中冶,10 月 15 日10 月 19 日,2012年前三季度业绩预告：铁汉生态预计2012年1月1日-2012年9月30日归属

41、于上市公司股东的净利润为盈利12283.07万元-14037.79万元，比上年同期增长40%-60%。2012年1-9月份新签情况简报：本公司2012年1-9月份累计新签合同额人民币1788.37亿元，较上年同期降低23%，其中海外合同人民币123.52亿元。,数据来源：兴业证券研究所整理,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-9-,均值,行业投资策略5、行业估值现状截至 10 月 19 日，铁路工程、路桥工程、房建工程、水利工程、国际工程、钢结构、工业工程、装修工程、园林工程的 PE（整体法）分别为 8.40、8.04、8.02、10.73、14.26、21.95、1

42、3.11、40.52、38.91，相对于全部 A 股的溢价率分别为 0.67、0.64、0.64、0.86、1.14、1.76、1.05、3.25、3.12。表 5：建筑工程各子行业 PE,业态现值,铁路工程8.40,路桥工程8.04,房建工程8.02,水利工程10.73,国际工程14.26,钢结构21.95,工业工程13.11,装修工程40.52,园林工程38.91,（08）27.18,49.80,21.14,24.20,28.94,32.28,32.19,46.00,86.91,数据来源：Wind，兴业证券研究所；注：均值为 2008 年至今的均值，园林工程为 2010 年至今,图 7、铁

43、路工程历年估值变化80706050403020100,图 8、路桥工程历年估值变化120100806040200,铁路工程数据来源：Wind，兴业证券研究所图 9、房建工程历年估值变化80706050403020100房建工程数据来源：Wind，兴业证券研究所,均 值(2008-至今)均 值(2008-至今),路桥工程数据来源：Wind，兴业证券研究所图 10、水利工程历年估值变化50403020100水利工程数据来源：Wind，兴业证券研究所,均 值(2008-至今)均 值(2008-至今),敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-10-,行业投资策略,图 11、国际工

44、程历年估值变化6050403020100,图 12、钢结构历年估值变化706050403020100,国际工程,均 值(2008-至今),钢结构,均 值(2008-至今),数据来源：Wind，兴业证券研究所图 13、工业工程历年估值变化120100806040200,数据来源：Wind，兴业证券研究所图 14、装修工程行业历年估值变化140120100806040200,工业工程数据来源：Wind，兴业证券研究所,均 值(2008-至今),装修工程数据来源：Wind，兴业证券研究所,均 值(2008-至今),图 15、园林工程历年估值变化250200150100500,园林工程数据来源：Win

45、d，兴业证券研究所,均 值(2008-至今),敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-11-,行业投资策略表 6：建筑工程各子行业相对溢价率,业态铁路工程路桥工程房建工程水利工程国际工程钢结构工业工程装修工程园林工程,相对溢价率现值均值现值均值现值均值现值均值现值均值现值均值现值均值现值均值现值均值,相对全部 A 股（%）0.671.240.642.320.640.970.861.191.141.381.761.611.051.473.252.323.122.87,相对沪深 300（%）0.821.390.792.660.781.101.051.381.401.592.1

46、51.871.281.663.962.733.813.48,相对上证综指（%）0.791.340.752.570.751.071.011.321.341.532.061.801.231.603.802.623.653.33,数据来源：Wind，兴业证券研究所,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页信息披露和重要声明,-12-,行业评级,推,中,回,公司评级,买,增,中,减,行业投资策略投资评级说明报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为：荐：相对表现优于市场性：相对表现与市场持平避：相对表现弱于市场报告发布日后的 12

47、个月内公司的涨跌幅度相对同期上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准,投资建议的评级标准为：入：相对大盘涨幅大于 15%持：相对大盘涨幅在 5%15%之间性：相对大盘涨幅在-5%5%之间持：相对大盘涨幅小于-5%机构客户部联系方式上海市浦东新区民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 21 层邮编：200135传真：021-38565955北京市西城区武定侯街 2 号泰康国际大厦 6 层邮编：100140传真：010-66290200深圳市福田区益田路 4068 号卓越时代广场 15 楼 1502-1503邮编：518048传真：0755-82562090,敬请参阅最后一页特别声明,请阅读最后一页

48、信息披露和重要声明,-13-,行业投资策略【信息披露】本公司在知晓的范围内履行信息披露义务。客户可登录 内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况。【分析师声明】本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。【法律声明】兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

49、客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司http:/网站刊载的完整报告为准，本公司接受客户的后续问询。本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本公司系列报告的信息均来源于公开资料，我们对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客

50、观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除