电力行业12月月报(上)：电量增速持续回升_煤价保持低位震荡-2012-12-19.ppt

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1、,-10,-20,证券研究报告|行业月报,公用事业,|电力,推荐（维持）2012 年 12 月 18 日,电量增速持续回升，煤价保持低位震荡电力行业12月月报（上）,上证指数行业规模,2160占比%,111 月份全社会用电量 45028 亿千瓦时，同比增长 5.1，增速环比持续回升。短期煤电博弈加剧，港口存煤量基本稳定，价格小幅回落，下游需求仍不旺，煤价将低位震荡。建议重点关注五类公司：成长性突出的公司、盈利持续改善的公,股票家数（只）总市值（亿元）流通市值（亿元）行业指数,5355104505,2.52.62.8,司、市净率较低公司、受益于煤价补跌的公司、有融资需求的公司。全社会用电量累计同

2、比增长 5.1%。111 月份，全国全社会累计用电量达到45028 亿千瓦时，同比增长 5.1%。11 月份当月用电量 4139 亿千瓦时，同比增长 7.6%。其中：第一、二、三产业和居民用电累计增速分别为-0.6%、3.5%、,%,1m,6m,12m,11.2%和 10.6%。,绝对表现相对表现,1.5-7.2,-8.9-1.1,-4.8-3.8,全国累计发电量同比增长 4.4%。111 月份全国累计发电量 43843 亿千瓦时，同比增长 4.4%。其中：水电发电量 7078 亿千瓦时，同比增长 26.7%；火电,(%)20100,电力,沪 深 300,发电量 34297 亿千瓦时，同比增长

3、 0.1%；核电发电量 893 亿千瓦时，同比增长 13.3%；风力发电量 899 亿千瓦时，同比增长 35.2%。全部机组利用小时累计下降 160 小时。111 月份全国全部机组平均利用小,时为 4174 小时，比上年同期下降 160 小时，下降幅度为 3.7%。其中，水电设备平均利用小时为 3351 小时，比去年同期增加 497 小时，火电设备平均利,D ec/11,Apr/12,Aug/12 Dec,用小时为 4507 小时，比去年同期减少 301 小时。,资料来源：港澳资讯、招商证券相关报告1、电力行业 11 月月报（下）-用电增速开始回升，电煤合同有望放开 2012/12/32、电力

4、行业 11 月月报（上）-电量增速略有回升，煤价维持低位震荡2011/11/16彭全刚010-,全国装机容量达 10.75 亿千瓦。截至 11 月底，全国全口径装机容量达到107516 万千瓦，同比增长 8.2%。其中：水电、火电、核电、风电装机容量分别达到 20743、79563、1257、5657 万千瓦，累计增速分别为 7.8%、6.7%、5.6%、32.9%。港口电厂煤价小幅下降，坑口煤价稳中微升。总体来看，12 月 17 日秦皇岛5500 大卡山西优混最高售价 635 元/吨，较上月同期下降 5 元/吨；石洞口二厂 5500 大卡电煤到厂价 680 元/吨，较上月同期下降 10 元/

5、吨。12 月 17 日秦皇岛煤炭库存 656.2 万吨，较上月同期下降 4.9 万吨。全年盈利明确向好，建议重点关注五类公司。（1）成长性突出、穿越周期的公司：如国投电力、川投能源、宝新能源等；（2）13 年市盈率低、盈利持续改善的蓝筹公司：如华能国际、长江电力等；（3）市净率较低甚至破净、具有增持或回购机会的公司：如申能股份、深圳能源、桂东电力等；（4）坑口电厂比重大、受益于坑口煤价补跌的公司：如漳泽电力、皖能电力等；（5）有融资需求、具有交易型机会的公司：如天富热电、皖能电力、金山股份等。风险提示：电力需求不旺，动力煤价大幅反弹，河流来水同比偏少。重点公司主要财务指标,S109051103

6、0016,股价,11EPS,12EPS,13EPS,12PE,13PE,PB,评级,研究助理：侯鹏010-张晨,长江电力国投电力华能国际宝新能源内蒙华电,6.765.486.714.256.71,0.470.090.090.100.33,0.610.250.440.240.50,0.630.450.590.390.70,1122151813,1112111110,1.51.61.72.11.8,强烈推荐 A强烈推荐 A强烈推荐 A强烈推荐 A强烈推荐 A,010-敬请阅读末页的重要说明,资料来源：公司数据、招商证券,行业研究正文目录一、全国用电形势分析.41、全社会用电量累计同比增长 5.1%

7、.42、第二产业用电量累计同比增长 3.5%.43、重工业用电量累计同比增长 3.2%.54、新疆、海南、安徽用电增速领先.5二、全国发电量形势分析.71、全国发电量累计同比增长 4.4%.72、青海、新疆、贵州发电量增速较快.83、福建、贵州、内蒙古水电发电量增长较高.84、新疆、青海、海南火电发电量增速较快.9三、供需形势及利用小时分析.111、全部机组利用小时累计减少 160 小时.112、贵州、青海、新疆等利用小时增加.112、水电机组利用小时增加 497 小时.123、火电机组利用小时减少 301 小时.12四、新机组投产及固定资产投资分析.141、全国总装机容量达到 107516

8、万千瓦.142、新疆、广西、云南装机容量增速较快.143、全国电力建设完成总投资 6200 亿元.15五、电煤供应及价格变动趋势分析.161、港口电厂煤价小幅下降，坑口煤价稳中微升.162、国际煤炭价格及进出口.173、调入调出基本平衡，秦皇岛库存小幅波动.17六、重点推荐公司及评级.18图目录图 1：全国累计用电量及增速.4图 2：全国单月用电量及增速.4图 3：全社会以及各产业累计用电增速.5图 4：各产业累计用电结构及变化.5图 5：全社会以及各产业累计用电增速.5图 6：主要耗电行业累计用电增速.5图 7：分省累计用电量以及增速比较.6图 8：分省当月用电量以及增速比较.6图 9：全国

9、累计发电量及增速.7图 10：全国单月发电量及增速.7图 11：不同类型机组发电量累计增速比较.7,敬请阅读末页的重要说明,Page 2,行业研究图 12：不同类型发电机组单月份额比较.7图 13：分省累计发电量以及增速比较.8图 14：分省当月发电量以及增速比较.8图 15：全国 422 座大型水库蓄水情况.9图 16：三峡库区月均入库流量统计.9图 17：水电累计发电量及增速.9图 18：水电当月发电量及增速.9图 19：分省水电累计发电量以及增速比较.9图 20：火电累计发电量及增速.10图 21：火电当月发电量及增速.10图 22：分省火电累计发电量以及增速比较.10图 23：分省火电

10、当月发电量以及增速比较.10图 24：全国累计利用小时变动情况比较.11图 25：全国单月利用小时变动情况比较.11图 26：各省累计利用小时及增速.11图 27：全国水电累计利用小时及增速.12图 28：全国水电当月利用小时及增速.12图 29：各省水电累计利用小时变动比较.12图 30：全国火电累计利用小时变动比较.13图 31：全国火电当月利用小时变动情况比较.13图 32：各省火电累计利用小时变动比较.13图 33：全国全口径装机容量及增速情况.14图 34：6000 千瓦以上设备装机增速情况.14图 35：6000 千瓦以上设备装机构成.14图 36：分省装机容量及增速.15图 37

11、：全国电源建设投资结构.15图 38：全国电力建设投资及构成比较.15图 39：山西主要动力煤产地价格变动情况.16图 40：秦皇岛动力煤价格变动情况.16图 41：秦皇岛主要煤种平均价格涨幅比较.16图 42：主要电厂采购煤到厂价格变动情况.16图 43：澳大利亚 BJ 煤价.17图 44：煤炭进出口情况.17图 45：秦皇岛存煤与存煤天数.17图 46：直供电厂库存与存煤天数.17表目录表 1：111 月份全社会用电增长贡献度统计.5表 2：龙头公司估值表.18表 3：重点电力上市公司成长性指标比较.19,敬请阅读末页的重要说明,Page 3,行业研究一、全国用电形势分析111 月份，全国

12、全社会累计用电量达到 45028 亿千瓦时，同比增长 5.1%。11 月份当月用电量 4139 亿千瓦时，同比增长 7.6%。其中：第一、二、三产业和居民用电累计增速分别为-0.6%、3.5%、11.2%和 10.6%。1、全社会用电量累计同比增长 5.1%111 月份全国全社会累计用电量为 45028 亿千瓦时，同比增长 5.1%，累计增速环比继续回升，但仍较去年同期下降 6.8 个百分点。11 月份当月全社会用电量 4139 亿千瓦时，同比增长 7.6%，增速较 10 月当月增速回升 1.5 个百分点。我们认为，宏观经济逐步企稳，累计用电量增速和当月用电量增速呈持续回暖势态。,图1：全国累

13、计用电量及增速,图2：全国单月用电量及增速,亿度50000,2010201211增速,201110增速12增速,50%,亿度5000,2010201211增速,201110增速12增速,50%,400003000020000100000,40%30%20%10%0%-10%,40003000200010000,40%30%20%10%0%-10%,1,2,3,4,5,6,7,8,9 10 11 12,1,2,3,4,5,6,7,8,9 10 11 12,资料来源：国家统计局，招商证券,资料来源：国家统计局，招商证券,2、第二产业用电量累计同比增长 3.5%分产业来看，111 月份，第一产业累计

14、用电 940 亿千瓦时，同比下降 0.6%；第二产业累计用电 33191 亿千瓦时，同比增长 3.5%；第三产业累计用电 5183 亿千瓦时，同比增长 11.2%；居民累计用电 5714 亿千瓦时，同比增长 10.6%。从各产业用电结构分析，111 月份，第一、二、三产业以及居民累计用电占全社会用电量的比重分别为 2.1%、73.7%、11.5%和 12.7%，第二产业比重基本保持稳定，但较去年同期略有下降。从对用电增长的贡献来看，第一、二、三产业及居民用电的贡献度分别为-0.2%、51.3%、23.9%和 25.0%，第二产业用电对增长的贡献仍较去年同期下降较多，但环比连续两个月回升，主要是

15、由于重工业贡献度环比持续提升，第三产业和居民生活用电对增长的贡献相对去年同期继续明显上升。,敬请阅读末页的重要说明,Page 4,07-01,07-01,07-07,07-07,08-01,08-01,08-07,08-07,09-01,09-01,09-07,09-07,10-01,10-01,10-07,10-07,11-01,11-01,11-07,11-07,12-01,12-01,12-07,12-07,-20,-10,-20,行业研究,图3：全社会以及各产业累计用电增速,图4：各产业累计用电结构及变化,504030,全国第二产业居民生活,第一产业第三产业,居民生活,建筑业1%化工8

16、%水泥等建材,%20100-10-20,13%第三产业12%第一产业2%,第二产业73%,8%黑色金属10%有色金属8%电力燃气14%其他24%,资料来源：国家统计局，招商证券,资料来源：国家统计局，招商证券,表1：111月份全社会用电增长贡献度统计,单位：亿千瓦时全社会第一产业第二产业第三产业居民生活,累计用电量450289403319151835714,同比增速5.1%-0.6%3.5%11.2%10.6%,用电结构100.0%2.1%73.7%11.5%12.7%,用电贡献度100%-0.2%51.3%23.9%25.0%,资料来源：招商证券3、重工业用电量累计同比增长 3.2%111

17、月份工业累计用电量 32642 亿千瓦时，同比增长 3.4%。其中，轻工业用电 5546亿千瓦时，同比增长 4.8%，增速较去年同期下降 4.4 个百分点；重工业用电 27096 亿千瓦时，同比增长 3.2%，环比连续回升，但增速较去年同期仍下降 9.4 个百分点。,图5：全社会以及各产业累计用电增速,图6：主要耗电行业累计用电增速,70,化工,建材,50,工业,轻工业,重工业,60%,黑色金属,有色金属,40,50,3020100,%,403020100-10 07-07-08-08-09-09-10-10-11-11-12-12-01 07 01 07 01 07 01 07 01 07

18、01 07-30,资料来源：国家统计局，招商证券,资料来源：国家统计局，招商证券,4、新疆、海南、安徽用电增速领先111 月份累计用电量同比增长较快的省份为新疆（30.17%），海南（13.98%），安徽（11.19%），除西藏未有统计数据，全国所有省份累计用电均保持长势头。,敬请阅读末页的重要说明,Page 5,北京,天津,河北,山西,内蒙古,辽宁,吉林,黑龙江,上海,江苏,浙江,安徽,福建,江西,山东,河南,湖北,湖南,广东,广西,海南,重庆,四川,贵州,云南,西藏,陕西,甘肃,青海,宁夏,新疆,北京,天津,河北,山西,内蒙古,辽宁,吉林,黑龙江,上海,江苏,浙江,安徽,福建,江西,山东,

19、河南,湖北,湖南,广东,广西,海南,重庆,四川,贵州,云南,西藏,陕西,甘肃,青海,宁夏,新疆,行业研究图7：分省累计用电量以及增速比较,4500 亿度40003500300025002000150010005000,累计用电量,累计用电量(同比）,35%30%25%20%15%10%5%0%-5%,资料来源：国家统计局，招商证券11 月当月用电量增长较快的省份为新疆（32.08%），云南（20.58%），海南（18.62%）等，用电量增长较慢的为宁夏（0.65%），重庆（1.33%）等。图8：分省当月用电量以及增速比较,400,亿度,当月用电量,当月用电量(同比）,35%,敬请阅读末页的重要

20、说明,350300250200150100500资料来源：国家统计局，招商证券,30%25%20%15%10%5%0%-5%Page 6,08/01,08/06,08/11,09/04,09/09,10/02,10/07,10/12,11/05,11/10,12/03,12/08,12-10,12-07,12-04,12-01,11-10,11-07,11-04,11-01,10-10,10-07,10-04,10-01,09-10,09-07,09-04,09-01,08-10,08-07,08-04,08-01,07-10,07-07,07-04,07-01,行业研究二、全国发电量形势分析

21、111 月份全国累计发电量 43843 亿千瓦时，同比增长 4.4%。其中：水电发电量 7078亿千瓦时，同比增长 26.7%；火电发电量 34297 亿千瓦时，同比增长 0.1%；核电发电量 893 亿千瓦时，同比增长 13.3%；风力发电量 899 亿千瓦时，同比增长 35.2%。1、全国发电量累计同比增长 4.4%111 月份，全国累计发电量 43843 亿千瓦时，同比增长 4.4%，增速较去年同期下降7.6 个百分点。11 月份全国发电量 4011 亿千瓦时，同比增长 7.9%，增速较去年同期下降 0.6 个百分点。我们认为，发电量增速受用电增速推动，逐步企稳回升，已较前两个月明显回升

22、。,图9：全国累计发电量及增速,图10：全国单月发电量及增速,亿度50000,2010201211增速,201110增速12增速,50%,亿度6000,2010201211增速,201110增速12增速,50%,40000300002000010000,40%30%20%10%0%,50004000300020001000,40%30%20%10%0%,0,1,2,3,4 5,6,7,8 9 10 11 12,-10%,0,1,2,3,4,5,6 7,8,9 10 11 12,-10%,料来源：国家统计局，招商证券,资料来源：国家统计局，招商证券,按发电机组类型来看：水电发电量 7078 亿千

23、瓦时，同比增长 26.7%，较上月略有回落；火电发电量 34297 亿千瓦时，同比增长 0.1%，实现正增长；核电发电量 893 亿千瓦时，同比增长 13.3%，增速低于去年同期；风力发电量 899 亿千瓦时，同比增长 35.2%，仍维持较快增长。,图11：不同类型机组发电量累计增速比较,图12：不同类型发电机组单月份额比较,50,%,全部,水电,100%,水电,火电,核电,403020100,火电,核电,80%60%40%20%0%,-10-20,资料来源：国家统计局，招商证券敬请阅读末页的重要说明,资料来源：国家统计局，招商证券,Page 7,北京,天津,河北,山西,内蒙古,辽宁,吉林,黑

24、龙江,上海,江苏,浙江,安徽,福建,江西,山东,河南,湖北,湖南,广东,广西,海南,重庆,四川,贵州,云南,西藏,陕西,甘肃,青海,宁夏,新疆,北京,天津,河北,山西,内蒙古,辽宁,吉林,黑龙江,上海,江苏,浙江,安徽,福建,江西,山东,河南,湖北,湖南,广东,广西,海南,重庆,四川,贵州,云南,西藏,陕西,甘肃,青海,宁夏,新疆,。,行业研究2、青海、新疆、贵州发电量增速较快111 月份累计发电量同比增长较快的省份主要有青海（27.9%），新疆（24.2%），贵州（16.9%）等，累计同比下降较多的省份有西藏（-10.7%），上海（-7.6%），天津（-5.8%）11 月份当月发电量同比增长

25、较快的省份主要有广西（40.4%），云南（39.4%），青海（38.1%）等，当月发电量同比下降较多的省份有西藏（-14.3%），湖北（-12.8%），天津（-8.3%）等。图13：分省累计发电量以及增速比较,4000 亿度3500300025002000150010005000,累计发电量,累计发电量(同比）,30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%,资料来源：国家统计局，招商证券图14：分省当月发电量以及增速比较,300 亿度250200150100500,当月发电量,当月发电量(同比）,50%40%30%20%10%0%-10%-20%,资料来源：国家统计局，招商证券

26、3、福建、贵州、内蒙古水电发电量增长较高11 月份全国水电发电量 569 亿千瓦时，同比增长 19.4%，增速环比明显回落,这主要是由于主要河流进入枯水期，水电发电量快速下降,但水电发电增速仍明显好于去年同期。111 月份水电发电量增速较快的省份为福建（67.1%），贵州（65.6%），内蒙古（48.7%）等，发电量下降较多的省份是山东（-44.4%），陕西（-10.5%），西藏（-9.8%）等。,敬请阅读末页的重要说明,Page 8,新疆,宁夏,青海,甘肃,陕西,西藏,云南,贵州,四川,重庆,海南,广西,广东,湖南,湖北,河南,山东,江西,福建,安徽,浙江,江苏,上海,黑龙江,吉林,辽宁,内

27、蒙古,山西,河北,天津,北京,行业研究,图15：全国422座大型水库蓄水情况,图16：三峡库区月均入库流量统计,25002000,亿立方米,蓄水总量较同期多年平均增加,30%25%,50000立方米/秒40000,12年09年,07年10年,08年11年,15001000500,20%15%10%5%,3000020000100000,0,0%,1,2,3,4,5,6,7,8,9 10 11 12,07/01,08/01,09/01,10/01,11/01,12/01,资料来源：国家电网公司，招商证券图17：水电累计发电量及增速,资料来源：国家电网公司，招商证券图18：水电当月发电量及增速,亿

28、度8000,2010201211增速,201110增速12增速,50%,亿度1000,201010增速,201111增速,201212增速 80%,6000400020000,40%30%20%10%0%-10%-20%,8006004002000,60%40%20%0%-20%-40%,1,2,3,4,5,6,7,8,9 10 11 12,1,2,3,4,5,6 7,8,9 10 11 12,资料来源：国家统计局，招商证券,资料来源：国家统计局，招商证券,图19：分省水电累计发电量以及增速比较,1400,亿度,累计水电发电量,累计水电发电量(同比）,80%,12001000800600400

29、2000,60%40%20%0%-20%-40%-60%,资料来源：国家统计局，招商证券4、新疆、青海、海南火电发电量增速较快11 月份全国火电发电量 3194 亿千瓦时，同比增长 4.9%，比去年同期增速下降 4 个百,敬请阅读末页的重要说明,Page 9,新疆,宁夏,青海,甘肃,陕西,西藏,云南,贵州,四川,重庆,海南,广西,广东,湖南,湖北,河南,山东,江西,福建,安徽,浙江,江苏,上海,黑龙江,吉林,辽宁,内蒙古,山西,河北,天津,北京,新疆,宁夏,青海,甘肃,陕西,西藏,云南,贵州,四川,重庆,海南,广西,广东,湖南,湖北,河南,山东,江西,福建,安徽,浙江,江苏,上海,黑龙江,吉林

30、,辽宁,内蒙古,山西,河北,天津,北京,行业研究分点。111 月份火电发电量增速较快的省份为新疆（24.2%），青海（19.5%），海南（14.9%）等，火电发电量下降较多的省份是湖南（-17.5%），重庆（-16.8%），云南（-13%）等。,图20：火电累计发电量及增速,图21：火电当月发电量及增速,亿度50000400003000020000,2010201211增速,201110增速12增速,60%50%40%30%20%,亿度5000400030002000,2010201211增速,201110增速12增速,60%50%40%30%20%10%,100000,10%0%-10%,1

31、0000,0%-10%-20%,1,2,3,4 5,6,7,8 9 10 11 12,1,2,3,4,5,6 7,8,9 10 11 12,资料来源：国家统计局，招商证券,资料来源：国家统计局，招商证券,图22：分省火电累计发电量以及增速比较,4000亿度350030002500,累计火电发电量,累计火电发电量(同比）,30%20%10%,2000,150010005000资料来源：国家统计局，招商证券图23：分省火电当月发电量以及增速比较,0%-10%-20%,350 亿度300250200150100500,单月火电发电量,单月火电发电量(同比）,50%40%30%20%10%0%-10%

32、-20%,资料来源：国家统计局，招商证券,敬请阅读末页的重要说明,Page 10,北京,天津,河北,山西,内蒙古,辽宁,吉林,黑龙江,上海,江苏,浙江,安徽,福建,江西,山东,河南,湖北,湖南,广东,广西,海南,重庆,四川,贵州,云南,陕西,甘肃,青海,宁夏,新疆,行业研究三、供需形势及利用小时分析111 月份全国全部机组平均利用小时为 4174 小时，比上年同期下降 160 小时，下降幅度为 3.7%。其中，水电设备平均利用小时为 3351 小时，比去年同期增加 497 小时，火电设备平均利用小时为 4507 小时，比去年同期减少 301 小时。1、全部机组利用小时累计减少 160 小时11

33、1 月份，全国全部机组平均利用小时为 4174 小时，比上年同期减少 160 小时，降幅为 3.7%。其中，水电设备平均利用小时比去年增加 497 小时，火电设备平均利用小时比去年同期减少 301 小时。11 月当月全部机组平均利用小时为 374 小时，比上年同期减少 8 小时，降幅为 0.8%。,图24：全国累计利用小时变动情况比较,图25：全国单月利用小时变动情况比较,小时5000,2010201211增速,201110增速12增速,30%,小时500,2010201211增速,201110增速12增速,30%,40003000200010000,20%10%0%-10%-20%,4003

34、002001000,20%10%0%-10%-20%,1,2,3,4 5,6,7,8 9 10 11 12,1,2,3,4,5,6,7,8,9 10 11 12,资料来源：国家统计局，招商证券,资料来源：国家统计局，招商证券,2、贵州、青海、新疆等利用小时增加111 月份，全部机组利用小时同比增长较多的省份为贵州（12.49%），青海（10.14%），新疆（1.57%）等。利用小时同比下降较快的省份有重庆（-17.63%），宁夏（-11.76%），甘肃（-10.34%）等。图26：各省累计利用小时及增速,6000,小时,12.11,11.11,同比,15%,敬请阅读末页的重要说明,500040

35、003000200010000资料来源：国家统计局，招商证券,10%5%0%-5%-10%-15%-20%Page 11,新疆,宁夏,青海,甘肃,陕西,云南,贵州,四川,重庆,海南,广西,广东,湖南,湖北,河南,江西,福建,安徽,浙江,江苏,黑龙江,吉林,辽宁,内蒙古,山西,河北,北京,行业研究2、水电机组利用小时增加 497 小时111 月份，累计水电平均利用小时为 3351 小时，比上年同期增加 497 小时，同比增加 17.4%，今年主要河流来水丰沛，且去年基数较低，水电利用小时同比大幅增长。,图27：全国水电累计利用小时及增速,图28：全国水电当月利用小时及增速,小时,20102012

36、,201110增速,小时,20102012,201110增速,4000,11增速,12增速,30%,600,11增速,12增速,150%,3000200010000,20%10%0%-10%-20%-30%,5004003002001000,100%50%0%-50%,1,2,3,4 5,6,7,8 9 10 11 12,1,2,3,4,5,6,7,8,9 10 11 12,资料来源：国家统计局，招商证券,资料来源：国家统计局，招商证券,111 月份，水电累计利用小时增加较多的省份是内蒙古（84.87%），江西（81.67%），福建（68.34%）等。水电累计利用小时下降较多的省份是陕西（-1

37、5.6%），安徽（-10.33%），江苏（-5.58%）等。图29：各省水电累计利用小时变动比较,5000,小时,2012.11,2011.11,同比,100%,40003000200010000,80%60%40%20%0%-20%-40%,资料来源：国家统计局，招商证券3、火电机组利用小时减少 301 小时111 月份，累计火电平均利用小时为 4507 小时，比上年同期减少 301 小时，同比下降 6.3%。,敬请阅读末页的重要说明,Page 12,新疆,宁夏,青海,甘肃,陕西,云南,贵州,四川,重庆,海南,广西,广东,湖南,湖北,河南,山东,江西,福建,安徽,浙江,江苏,上海,黑龙江,吉

38、林,辽宁,内蒙古,山西,河北,天津,北京,行业研究,图30：全国火电累计利用小时变动比较,图31：全国火电当月利用小时变动情况比较,小时6000,2010201211增速,201110增速12增速,40%,小时600,2010201211增速,201110增速12增速,40%,500040003000200010000,30%20%10%0%-10%-20%,5004003002001000,30%20%10%0%-10%-20%,1,2,3,4 5,6,7,8 9 10 11 12,1,2,3,4,5,6,7,8,9 10 11 12,资料来源：国家统计局，招商证券,资料来源：国家统计局，招

39、商证券,111 月份，火电机组利用小时增加较快的为海南（2.53%），新疆（1.88%），陕西（1.41%）；火电利用小时下降较多的省份是云南（-26.82%），重庆（-23.48%），湖南（-22.71%）等。图32：各省火电累计利用小时变动比较,7000,小时,2012.11,2011.11,同比,5%,敬请阅读末页的重要说明,6000500040003000200010000资料来源：国家统计局，招商证券,0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%Page 13,07/06,07/12,08/06,08/12,09/06,09/12,10/06,10/12,11/06,11/12

40、,12/06,行业研究四、新机组投产及固定资产投资分析截至 11 月底，全国全口径装机容量达到 107516 万千瓦，同比增长 8.2%。其中：水电、火电、核电、风电装机容量分别达到 20743、79563、1257、5657 万千瓦，累计增速分别为 7.8%、6.7%、5.6%、32.9%。1、全国总装机容量达到 107516 万千瓦截至 11 月底，全国全口径装机容量达到 107516 万千瓦，同比增长 8.2%。图33：全国全口径装机容量及增速情况,120000,万千瓦,全国装机容量,全国装机增速,25%,100000800006000040000200000,20%15%10%5%0%

41、,07/06 07/12 08/06 08/12 09/06 09/12 10/06 10/12 11/06 11/12 12/06资料来源：国家统计局，招商证券分机组类型来看：水电装机容量达到 20743 万千瓦，同比增长 7.8%；火电装机容量79563 万千瓦，同比增长 6.7%；核电装机总容量为 1257 万千瓦，同比增长 5.6%；风电装机达到 5657 万千瓦，同比增长 32.9%。,图34：6000千瓦以上设备装机增速情况,图35：6000千瓦以上设备装机构成,30%25%,全部增速,水电增速,火电增速,100%,亿千瓦,火电,水电,风电,核电及其他,20%15%10%5%0%,

42、80%60%40%20%0%,09/01,09/10,10/07,11/04,12/01,12/10,资料来源：国家统计局，招商证券,资料来源：国家统计局，招商证券,2、新疆、广西、云南装机容量增速较快111 月份全部装机容量增速较快的省份分别为新疆（28.25%），广西（18.36%），云,敬请阅读末页的重要说明,Page 14,北京,天津,河北,山西,内蒙古,辽宁,吉林,黑龙江,上海,江苏,浙江,安徽,福建,江西,山东,河南,湖北,湖南,广东,广西,海南,重庆,四川,贵州,云南,陕西,甘肃,青海,宁夏,新疆,行业研究南（16.87%）等。装机容量增长较慢的省份有江西（-1.57%），天津（

43、0.96%），黑龙江（1.28%）等。图36：分省装机容量及增速,9000,万千瓦,全部装机容量,同比,30%,800070006000500040003000200010000,25%20%15%10%5%0%-5%,资料来源：国家统计局，招商证券3、全国电力建设完成总投资 6200 亿元111 月份，全国电源基本建设完成投资 3021 亿元，其中水电 1028 亿元，火电 794亿元，核电 650 亿元，风电 495 亿元，电网建设完成投资 3179 亿元。111 月份，电网投资在电力系统总投资中占比为 51.3%，电源投资占比 48.7%，低于电网投资。,图37：全国电源建设投资结构,图

44、38：全国电力建设投资及构成比较,100%,火电,水电,核电,风电,500045004000,亿元,电网建设投资电网占比,电源建设投资,52%50%,80%60%40%,3500300025002000,48%46%44%,20%0%09/0409/1010/0410/1011/0411/1012/0412/10,150010005000,06A,07A,08A,09A,10A,11A 12(1-11),42%40%38%,资料来源：国家统计局，招商证券敬请阅读末页的重要说明,资料来源：国家统计局，招商证券,Page 15,08/06,08/12,09/06,09/12,10/06,10/12

45、,11/06,11/12,12/06,12/12,2012,824,行业研究五、电煤供应及价格变动趋势分析1、港口电厂煤价小幅下降，坑口煤价稳中微升主要产地煤炭价格：大同 6000 大卡动力煤，12 月 14 日坑口价格为 460 元/吨（不含税，下同），较上月同期上升 10 元/吨，较上年同期下降 100 元/吨。太原动力煤坑口价445 元/吨，与上月同期持平。兴县动力煤坑口价 300 元/吨，与上月同期持平。总体来看，部分山西主要煤炭产地价格基本稳定，少部分地区略有上升。主要中转地煤炭价格：秦皇岛港，12 月 17 日，5500 大卡的山西优混最高售价为 635元/吨，与上月同期下降 5

46、元/吨，较上年同期下降 195 元/吨，降幅为 23.5%。广州港神混 1 号（5500 大卡）730 元/吨，与上月同期下降 20 元/吨。主要电厂采购到厂价格：石洞口二厂，12 月 10 日，采购大同煤（Q5500）价格为 680元/吨，较上月同期下降 10 元/吨。南通华能，采购大同煤（Q5500）价格为 680 元/吨，较上月同期下降 10 元/吨。主要地区运费情况：12 月 14 日，秦皇岛-广州煤炭运费为 34 元/吨，秦皇岛-上海煤炭运费为 26 元/吨，黄骅-上海煤炭运费为 28 元/吨，主要运费较上月同期略有下降。,图39：山西主要动力煤产地价格变动情况,图40：秦皇岛动力煤

47、价格变动情况,12001000800,元/吨,大同动力煤坑口(6000大卡)太原动力煤坑口(6300)兴县动力煤坑口,12001000,元/吨,大同优混,山西优混,山西大混,6004002000,800600400,07/06,08/06,09/06,10/06,11/06,12/06,08/06,09/06,10/06,11/06,12/06,资料来源：煤炭市场网，招商证券图41：秦皇岛主要煤种平均价格涨幅比较,资料来源：煤炭市场网，招商证券图42：主要电厂采购煤到厂价格变动情况,120010008006004002000,2010元/吨877794 771 751-12%,201112增幅

48、721712 654 615-14%,0%-1%-2%-3%-4%-5%-6%-7%-8%-9%-10%-11%-12%-13%-14%-15%-15%-16%,120010008006004002000,元/吨,大同南郊弱粘煤坑口(5500大卡)秦皇岛山西优混(5500大卡)石洞口采购价(Q5500）,大同优混,山西优混,山西大混,资料来源：煤炭市场网，招商证券敬请阅读末页的重要说明,资料来源：煤炭市场网，招商证券,Page 16,05/01,06/01,07/01,08/01,09/01,10/01,11/01,12/01,04/01,05/01,06/01,07/01,08/01,09/

49、01,10/01,11/01,12/01,行业研究2、国际煤炭价格及进出口截至 12 月 13 日，澳大利亚 BJ 现货价 92.85 美元/吨，参考运费（西澳-青岛）7.58 美元左右，折人民币到岸价 625.9 元/吨，低于同期同等热量山西优混的价格（635 元/吨）。,图43：澳大利亚BJ煤价,图44：煤炭进出口情况,250200150,(美元),澳大利亚BJ煤价,12001000800600,万吨,进口,出口,10050,400200,00,08/01,09/01,10/01,11/01,12/01,资料来源：煤炭市场网，招商证券,资料来源：煤炭市场网，招商证券,3、调入调出基本平衡，

50、秦皇岛库存小幅波动秦皇岛存煤情况：截至 12 月 17 日，秦皇岛库存 656.2 万吨，较上月同期下降 4.9 万吨，入冬以后煤炭消费有所上升，港口调入调入量基本平衡，秦皇岛库存呈现小幅波动。,图45：秦皇岛存煤与存煤天数,图46：直供电厂库存与存煤天数,12001000800,万吨,秦皇岛库存秦皇岛存煤天数,天,2015,100008000,万吨,直供电厂存煤电厂存煤天数,天,403530,6004002000,1050,6000400020000,2520151050,06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01,资料来源：煤炭市场网，招商证券,资料