煤炭价格周报：电厂刻意减少内贸煤采购-2012-12-19.ppt

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1、能源|证券研究报告 板块最新信息中立中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格能源:煤炭唐倩(8610)6622 证券投资咨询业务证书编号：S1300510120036刘志成,CFA(852)3988 证券投资咨询业务证书编号：S1300510120019*张伊娜为本报告重要贡献者,2012 年 12 月 19 日煤炭价格周报电厂刻意减少内贸煤采购截至 12 月 17 日，秦皇岛 5,500 大卡动力煤价为 625 元，比上周下降 5 元。库存下降 1.2%至 656 万吨。全国重点电厂和六大沿海电厂库存天数降至22 天，比上期下降 2 天。日耗煤量比上期有明显加大：重点电厂 370 万

2、吨，比上期大幅增加 19%，为 4 月以来的新高。沿海六大电厂日耗煤量 70 万吨，比上期增加 5%，我们认为电煤需求情况和去库存的情况比前期表现好。但电厂采购内贸煤的热情并不高，主要因为年底进口煤较多、刻意降低采购以争取明年合同煤谈判的砝码，因此近期煤价的下跌是意料之中的，也是可以理解的。焦煤上涨范围进一步缩小，但总体近期上涨的持续性有些超预期，与供应缩小和下游转暖均有关。沿海货运指数小幅下降 0.3%。国际煤价结束连续 5 周的上涨，回调明显（下跌 3%-5%）。尽管港口煤价支撑较弱，但我们看到这是电厂为了加大谈判筹码的举动，实际电煤消耗和去库存情况比前期较好，全国重点电厂库存天数已经降至

3、今年 4 月的新低，我们认为随着去库存的进一步进行，煤炭股的弹性将逐渐增大。不过值得提示的是，13 年煤炭股市盈率达到 18 倍，即便较乐观的预计明年的经济，估值向上的空间可能也比较有限。支撑评级的要点 港口煤价下跌，产地煤价持平。截至 12 月 17 日，秦皇岛 5,500 大卡动力煤价格为 625 元，环比下跌 5 元。产地煤价基本持平，少部分地区焦煤和化工用无烟块煤价格有所上涨。电厂日耗煤量明显提升、去库存由 24 天降至 22 天。秦皇岛库存下降1.2%至 656 万吨。全国重点电厂和六大沿海电厂库存天数降至 22 天，比上期下降 2 天。日耗煤量比上期有明显加大：重点电厂 370 万

4、吨，比上期大幅增加 19%，为今年 4 月以来的新高。沿海六大电厂日耗煤量70 万吨，比上期增加 5%，我们认为电煤需求情况和去库存的情况比前期表现好。内贸煤采购热情不高。我们认为近期电厂采购内贸煤的热情并不高，主要因为年底进口煤较多、刻意降低采购以争取明年合同煤谈判的砝码，因此近期煤价的下跌是意料之中的，也是可以理解的。国际煤价大幅回调。国际煤价结束连续 5 周的上涨，回调明显（下跌3%-5%）。其中澳大利亚 NEWC 指数价格回调 3%至 92 美元，南非理查兹港指数价格回调 5%至 87 美元，欧洲动力煤现货交易价格回调 4%至89 美元。尿素和无烟煤走势较好。受冬储和 17 日下调淡季

5、尿素出口关税影响以及寒冷天气原因政府对工业用天然气的限制，近期尿素价格连续反弹，无烟煤价格有支撑，兰花科创是最为受益的煤炭公司，建议重点关注。焦煤价格基本稳定。全国钢铁价格上涨 0.5%至 3,873 元，钢铁库存下降1.3%至 1,172 万吨，粗钢日产量上涨 0.4%至 196 万吨。产地焦炭价格平稳，但天津港价格上涨 3.8%至 1,660 元。焦煤价格反弹持续度越来越低，但总体来说本轮反弹持续性比较超预期。40%的焦炭出口关税取消，利好焦煤、焦炭企业，但作用有限。在最新公布的出口商品税率表中，并没有出现焦炭的商品名称。据中国证券报记者求证，2013 年焦炭出口关税被取消。这将增加未来焦

6、炭需求，缓和焦炭行业全面亏损和产能过剩的状态，但是由于焦炭属于高耗能、高污染行业，焦炭出口的放开幅度不会太大。假设明年焦炭出口配额维持 12 年 900 万吨的话，可拉动焦炭需求 2%（我国焦炭产量 4.3亿吨，预计今年焦炭仅出口 100 万吨）或 1,260 万吨，可拉动约 2%的焦煤需求（目前我国焦煤产量 6 亿吨，1 吨焦炭需要 1.4 吨焦煤）。可见作用有限。此外，如果明年我国增加 800 万吨焦炭出口，对全球焦炭贸易供应的冲击也是很大的，这意味着增加 26%的供应（全球焦炭贸易量约 3,000 万吨）势必会造成焦炭价格的下降。投资建议 尽管港口煤价支撑较弱，但我们看到实际电煤消耗和去

7、库存情况比前期较好，全国重点电厂库存天数已经降至今年 4 月的新低，我们认为随着去库存的进一步进行，煤炭股的弹性将逐渐增大。不过值得提示的是，13 年煤炭股市盈率达到 18 倍，即便较乐观的预计明年的经济，估值向上的空间可能也比较有限。建议重点关注兰花科创、中国神华、潞安环能、永泰能源、国投新集、盘江股份。,中银国际研究可在中银国际研究网站(.)上获取,2,目录一、电厂刻意减少采购内贸煤，实际需求及去库存较好.3二、化工用无烟块煤价格稳定，后期较乐观.9三、焦煤价格基本稳定.10四、主要煤炭上市公司产地煤炭价格.12五、行业一周重要新闻.16六、估值和市场表现.18,2012 年 12 月 1

8、9 日,煤炭价格周报,03-02,08-02,01-03,06-03,11-03,04-04,09-04,02-05,07-05,12-05,05-06,10-06,03-07,08-07,01-08,06-08,11-08,04-09,09-09,02-10,07-10,12-10,05-11,10-11,03-12,08-12,01/06,05/06,09/06,01/07,05/07,09/07,01/08,05/08,09/08,01/09,05/09,09/09,01/10,05/10,09/10,01/11,05/11,09/11,01/12,05/12,09/12,3,一、动力煤

9、内贸煤需求不高在情理之中，但需求转好和库存天数的降低为板块平添弹性。截至 12 月 17 日，秦皇岛 5,500 大卡动力煤价格为 625 元，环比下跌 5 元。产地煤价基本持平，少部分地区焦煤和化工用无烟块煤价格有所上涨。秦皇岛库存下降 1.2%至 656 万吨。全国重点电厂和六大沿海电厂库存天数降至 22 天，比上期下降 2 天。日耗煤量比上期有明显加大：重点电厂 370 万吨，比上期大幅增加 19%，为今年 4 月以来的新高。沿海六大电厂日耗煤量 70 万吨，比上期增加 5%，我们认为电煤需求情况和去库存的情况比前期表现好。我们认为近期电厂采购内贸煤的热情并不高，主要因为年底进口煤较多、

10、刻意降低采购以争取明年合同煤谈判的砝码，因此近期煤价的下跌是意料之中的，也是可以理解的。国际煤价结束连续 5 周的上涨，回调明显（下跌 3%-5%）。其中澳大利亚 NEWC指数价格回调 3%至 92 美元，南非理查兹港指数价格回调 5%至 87 美元，欧洲动力煤现货交易价格回调 4%至 89 美元。图表 1.国内外动力煤价格及国际能源价格,最新（12月 17日）周环比,月度环比 年度同比,(%),(%),(%),秦皇岛大同优混秦皇岛山西优混大同南郊动力煤澳大利亚 NEWC布伦特原油,平仓价(元/吨)平仓价(元/吨)坑口价(元/吨)指数价格(美元/吨)期货结算价(美元/桶),6706304659

11、2109,(0.7)0.00.0(2.5)2.0,(2.2)(0.8)9.46.80.8,(24.3)(23.6)(12.3)(16.6)5.6,资料来源：煤炭资源网及中银国际研究,图表 2.秦皇岛优混煤平仓价,图表 3.大同南郊动力煤坑口价,1,1001,000900800,(元/吨),大同优混山西优混,700600500,(元/吨),700600500400300200资料来源：煤炭资源网及中银国际研究2012 年 12 月 19 日,煤炭价格周报,4003002001000资料来源：煤炭资源网及中银国际研究,01/10,03/10,05/10,07/10,09/10,11/10,01/1

12、1,03/11,05/11,07/11,09/11,11/11,01/12,03/12,05/12,07/12,09/12,12/01,12/02,12/03,12/04,12/05,01/10,03/10,05/10,07/10,09/10,11/10,01/11,03/11,05/11,07/11,09/11,11/11,01/12,03/12,05/12,07/12,09/12,11/12,12/06,12/07,12/08,12/09,12/10,12/11,01/10,03/10,05/10,07/10,09/10,11/10,01/11,03/11,05/11,07/11,09/1

13、1,11/11,01/12,03/12,05/12,07/12,09/12,11/12,11/08,01/09,03/09,05/09,07/09,09/09,11/09,01/10,03/10,05/10,07/10,09/10,11/10,01/11,03/11,05/11,07/11,09/11,11/11,01/12,03/12,05/12,07/12,09/12,11/12,05/06,08/06,11/06,02/07,05/07,08/07,11/07,02/08,05/08,08/08,11/08,02/09,05/09,08/09,11/09,02/10,05/10,08/1

14、0,11/10,02/11,05/11,08/11,11/11,02/12,05/12,08/12,11/12,20,1,200,4,图表 4.国际煤价(美元/吨)1401301201101009080706050澳大利亚NEWC指数价格南非理查兹港指数价格资料来源：煤炭资源网及中银国际研究图表 6.国内外价差,欧洲动力煤现货交易价格,图表 5.澳洲 BJ 动力煤价格指数200180160140120100806040资料来源：煤炭资源网及中银国际研究图表 7.国内煤价比国际煤价的溢价,（元/吨）,150,(美元/吨),1,1001,000900800700600来自秦皇岛6000大卡大同优混

15、煤资料来源：煤炭资源网及中银国际研究注：价格考虑增值税、汇率和运费的影响注：使用纽卡斯尔-黄浦港运费图表 8.澳洲纽卡斯尔-黄浦港运价,来自澳洲6000大卡煤,100500(50)(100)(150)(200)(250)(300)(350)注解:6000 大卡动力煤从秦皇岛和澳大利亚纽卡斯尔港运到广州港价格差(考虑汇率,运费,税费等)资料来源：煤炭资源网及中银国际研究图表 9.布伦特原油期货结算价,3025,(美元/吨),160140,(美元/桶),120,20151050资料来源：煤炭资源网及中银国际研究2012 年 12 月 19 日,煤炭价格周报,100806040200资料来源：煤炭资

16、源网及中银国际研究,12/08,03/09,06/09,09/09,12/09,03/10,06/10,09/10,12/10,03/11,06/11,09/11,12/11,03/12,06/12,11/09,01/10,03/10,05/10,07/10,09/10,11/10,01/11,03/11,05/11,07/11,09/11,11/11,01/12,03/12,05/12,07/12,09/12,11/12,01-00,07-00,01-01,07-01,01-02,07-02,01-03,07-03,01-04,07-04,01-05,07-05,01-06,07-06,01

17、-07,07-07,01-08,07-08,01-09,07-09,01-10,07-10,01-11,07-11,01-12,07-12,09/12,18,5,图表 10.港坑差走势,图表 11.原油价格和煤价走势,200150,(元),(美元/桶)160120,(元/吨)900800,100,500(50)(100),80400,700600500,港口-坑口资料来源：煤炭资源网及中银国际研究,港口-车板,布伦特原油期货结算价资料来源：煤炭资源网及中银国际研究,山西优混,图表 12.NYMEX 天然气期货结算价(美元/百万英热单位)1614121086420资料来源：煤炭资源网及中银国际研

18、究图表 13.港口煤炭库存、调入调出量、山西日产量、海运指数,最新(12 月 17 日),周环比(%),月度环比(%),年度同比(%),秦皇岛港周库存(万吨)山西煤炭日产量(万吨)秦皇岛港口调入量(万吨)秦皇岛港口调出量(万吨)沿海煤炭货运平均指数(点),6.56228068691,085,(1.2)1.0(0.2)0.1(0.3),(0.8)38.84.06.71.1,(7.2)(0.3)(1.2)(3.5)(2.6),资料来源：煤炭资源网及中银国际研究,2012 年 12 月 19 日,煤炭价格周报,06/09,08/09,10/09,12/09,02/08,05/08,08/08,11/

19、08,02/09,05/09,08/09,11/09,02/10,05/10,08/10,11/10,02/11,05/11,08/11,11/11,02/12,05/12,08/12,11/12,02/06,06/06,10/06,02/07,06/07,10/07,02/08,06/08,10/08,02/09,06/09,10/09,02/10,06/10,10/10,02/11,06/11,10/11,02/12,06/12,10/12,02/10,04/10,06/10,08/10,10/10,12/10,02/11,04/11,06/11,08/11,10/11,12/11,02/

20、12,04/12,06/12,08/12,10/12,12/12,06-07,09-07,12-07,03-08,06-08,09-08,12-08,03-09,06-09,09-09,12-09,03-10,06-10,09-10,12-10,03-11,06-11,09-11,12-11,03-12,06-12,09-12,12-12,08/08,10/08,12/08,02/09,04/09,06/09,08/09,10/09,12/09,02/10,04/10,06/10,08/10,10/10,12/10,02/11,04/11,06/11,08/11,10/11,12/11,02/

21、12,04/12,06/12,08/12,10/12,12/12,6,图表 14.秦皇岛港口库存,图表 15.秦皇岛港口调入调出量,10987654321,(百万),9080706050403020,(万吨),0,周均日调出量,周均日调入量,资料来源：煤炭资源网及中银国际研究图表 16.沿海货运指数,资料来源：煤炭资源网及中银国际研究图表 17.BDI,5,0004,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000,14,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000,(点),秦皇岛-上海,煤炭海运平均指数,秦皇岛-广州,资料来源：

22、煤炭资源网及中银国际研究,图表 18.山西日产量,资料来源：煤炭资源网及中银国际研究,300250200150100500,(万吨),2012 年 12 月 19 日,重点煤矿资料来源：煤炭资源网及中银国际研究煤炭价格周报,地方煤矿,山西总计,11-10,01-11,03-11,05-11,07-11,09-11,11-11,01-12,03-12,05-12,07-12,09-12,11-12,02/09,04/09,06/09,08/09,09/09,10/09,11/09,12/09,01/10,03/10,04/10,05/10,06/10,08/10,09/10,12/10,04/1

23、1,07/11,11/11,02/12,06/12,09/12,10/09,01/10,04/10,07/10,10/10,01/11,04/11,07/11,10/11,01/12,04/12,07/12,10/12,10/09,12/09,02/10,04/10,06/10,08/10,10/10,12/10,02/11,04/11,06/11,08/11,10/11,12/11,02/12,04/12,06/12,08/12,10/12,12/12,7,动力煤下游情况图表 19.电厂库存量、日耗量、库存天数及水泥价格,最新(12 月 17 日),周环比,月度环比 年度同比,(%),(%)

24、,(%),全国重点电厂库存量(万吨)重点电厂日耗量(万吨)重点电厂库存天数(天)沿海六大电厂库存量(万吨)沿海六大电厂日耗量(万吨）沿海六大电厂库存天数(天)普通水泥 42.5 级散装平均价(元/吨）,304221,5547022342,(3.1)5.7(8.3)(1.6)4.7(6.0)(0.4),(4.7)16.9(18.5)11.115.0(3.4)(0.3),7.0(2.8)10.016.42.014.1(11.9),资料来源：公司数据,图表 20.全国重点电厂日库存及库存天数,图表 21.全国重点电厂日耗量,(Mt)100806040200,(Days)343230282624222

25、0181614121086,500450400350300250,(万吨),200,直供电厂库存(左轴)资料来源：煤炭资源网及中银国际研究图表 22.沿海六大电厂库存及库存天数,库存周转天数(右轴),资料来源：煤炭资源网及中银国际研究图表 23.沿海六大电厂日耗量,1,8001,6001,4001,2001,0008006004002000,（Mt）,（Days）363432302826242220181614121086,8070605040302010,（万吨）,0,六大电厂库存量(左轴)资料来源：煤炭资源网及中银国际研究2012 年 12 月 19 日,六大电厂库存可用天数(右轴)煤炭价

26、格周报,资料来源：煤炭资源网及中银国际研究,01-09,04-09,07-09,10-09,01-10,04-10,07-10,10-10,01-11,04-11,07-11,10-11,01-12,04-12,07-12,10-12,8,图表 24.水泥价格500450400350300250200,普通水泥42.5级散装平均价资料来源：煤炭资源网及中银国际研究,复合水泥32.5级散装平均价,2012 年 12 月 19 日,煤炭价格周报,02/07,05/07,08/07,11/07,02/08,05/08,08/08,11/08,02/09,05/09,08/09,11/09,02/10

27、,05/10,08/10,11/10,02/11,05/11,08/11,11/11,02/12,05/12,08/12,11/12,08/07,11/07,02/08,05/08,08/08,11/08,02/09,05/09,08/09,11/09,02/10,05/10,08/10,11/10,02/11,05/11,08/11,11/11,02/12,05/12,08/12,11/12,05/08,08/08,11/08,02/09,05/09,08/09,11/09,02/10,05/10,08/10,11/10,02/11,05/11,08/11,11/11,02/12,05/12

28、,08/12,11/12,9,二、化工用无烟块煤价格稳定，后期较乐观本周尽管检测的无烟块煤价格稳定，但随着尿素冬储、关税降低、补库存等影响以及尿素价格的持续反弹，化工用无烟块煤价格预计将有可能上涨。图表 25.化工煤价格,最新（12 月 17 日）（元/吨）,周环比(%),月度环比(%),年度同比(%),阳泉洗中块煤晋城无烟块煤,坑口价坑口价,860920,0.000.00,0.001.66,(14.00)(20.07),资料来源：煤炭资源网及中银国际研究,图表 26.化工煤坑口价(元/吨)1,4001,2001,0008006004002000阳泉洗中块资料来源：煤炭资源网及中银国际研究20

29、12 年 12 月 19 日,图表 27.国产尿素批发价格(元/吨)2,5002,4002,3002,2002,1002,0001,9001,8001,7001,600晋城无烟块煤资料来源：煤炭资源网及中银国际研究图表 28.华东地区甲醇中间价6,0005,0004,0003,0002,0001,0000资料来源：万得资讯煤炭价格周报,08/08,10/08,12/08,02/09,04/09,06/09,08/09,10/09,12/09,02/10,04/10,06/10,08/10,10/10,12/10,02/11,04/11,06/11,08/11,10/11,12/11,02/12

30、,04/12,06/12,08/12,10/12,12/12,11/09,01/10,03/10,05/10,07/10,09/10,11/10,01/11,03/11,05/11,07/11,09/11,11/11,01/12,03/12,05/12,07/12,09/12,11/12,2,000,10,三、焦煤价格基本稳定，焦炭价格开始下跌全国钢铁价格上涨 0.5%至 3,873 元，钢铁库存下降 1.3%至 1,172 万吨，粗钢日产量上涨 0.4%至 196 万吨。产地焦炭价格平稳，但天津港价格上涨 3.8%至 1,660元。焦煤价格反弹持续度越来越低，但总体来说本轮反弹持续性比较超预

31、期。在最新公布的出口商品税率表中，并没有出现焦炭的商品名称。据中国证券报记者求证，2013 年焦炭出口关税被取消。这将增加未来焦炭需求，缓和焦炭行业全面亏损和产能过剩的状态，但是由于焦炭属于高耗能、高污染行业，焦炭出口的放开幅度不会太大。假设明年焦炭出口配额维持 12 年 900万吨的话，可拉动焦炭需求 2%（我国焦炭产量 4.3 亿吨，预计今年焦炭仅出口 100 万吨）或 1260 万吨，可拉动约 2%的焦煤需求（目前我国焦煤产量 6 亿吨，1 吨焦炭需要 1.4 吨焦煤）。可见作用有限。此外，如果明年我国增加 800万吨焦炭出口，对全球焦炭贸易供应的冲击也是很大的，这意味着增加 26%的供

32、应（全球焦炭贸易量约 3000 万吨）势必会造成焦炭价格的下降。图表 29.焦煤、喷吹煤、焦炭价格、钢铁价格、库存,最新（12月 10 日）周环比（元/吨）(%),月度环比(%),年度同比(%),阳泉喷吹煤长治喷吹煤柳林 4 号焦煤古交 2 号焦煤邢台 1/3 焦精煤开滦 1/3 焦精煤盘县焦精煤平顶山 1/3 焦精煤钢铁平均价格城市钢铁库存粗钢日产量临汾二级冶金焦太原二级冶金焦唐山二级冶金焦平顶山二级冶金焦天津港一级冶金焦,车板价车板价车板价车板价车板价出厂价车板价出厂价元/吨万吨万吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨,9659151,3201,3001,1201,1651,2651,2103,

33、8731,1721961,3701,3801,5201,5501,660,0.00.00.00.00.00.00.40.00.5(1.3)0.40.00.00.00.03.8,7.82.210.04.00.00.00.47.10.2(3.0)1.82.21.50.06.98.5,(16.1)(21.8)(22.4)(19.8)(21.7)(23.1)(27.7)(21.7)(8.7)(9.0)16.7(20.3)(20.2)(19.1)(18.4)(18.6),资料来源：煤炭资源网及中银国际研究,图表 30.喷吹煤车板价(元/吨)1,8001,6001,4001,2001,000800600,

34、图表 31.焦煤车板价(元/吨)1,8001,6001,4001,2001,000800,阳泉喷吹煤,长治喷吹煤,古交焦煤2#邢台1/3焦精煤盘县焦精煤,柳林焦煤4#开滦1/3焦精煤平顶山1/3焦精煤,资料来源：煤炭资源网及中银国际研究2012 年 12 月 19 日,煤炭价格周报,资料来源：煤炭资源网及中银国际研究,01/10,03/10,05/10,07/10,09/10,11/10,01/11,03/11,05/11,07/11,09/11,11/11,01/12,03/12,05/12,07/12,08/12,07/07,10/07,02/08,05/08,09/08,12/08,04

35、/09,07/09,11/09,03/10,06/10,10/10,01/11,05/11,08/11,12/11,03/12,07/12,10/12,11/09,01/10,03/10,05/10,07/10,09/10,11/10,01/11,03/11,05/11,07/11,09/11,11/11,01/12,03/12,05/12,07/12,09/12,11/12,04/11,06/11,08/11,10/11,12/11,02/12,04/12,06/12,10/12,01/11,03/11,05/11,07/11,09/11,11/11,01/12,03/12,05/12,07

36、/12,09/12,11/12,11/09,01/10,03/10,05/10,07/10,09/10,11/10,01/11,03/11,05/11,07/11,09/11,11/11,01/12,03/12,05/12,07/12,09/12,11/12,09/12,11/12,2,000,2,500,0,3,000,11,图表 32.社会钢铁库存及价格,图表 33.粗钢日产量,(万吨)1,8001,6001,4001,2001,0008006004002000,（元）7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000,(万吨)22020018016014012010

37、0,社会钢铁库存（左轴）资料来源：煤炭资源网及中银国际研究图表 34.焦炭价格,钢铁价格（右轴）,资料来源：煤炭资源网及中银国际研究图表 35.天津港一级冶金焦价格,(元/吨)2,0001,5001,000500,2,5002,0001,5001,000,(元/吨),0500山西省 太原 二级冶金焦山西省 临汾 二级冶金焦河北省 唐山 二级冶金焦河南省 平顶山 二级冶金焦,资料来源：煤炭资源网及中银国际研究图表 36.天津港焦炭库存,资料来源：煤炭资源网及中银国际研究图表 37.焦炭期货收盘价,250200,(万吨),(元/吨)2,500,2,0001501,500,100500资料来源：煤炭

38、资源网及中银国际研究2012 年 12 月 19 日,煤炭价格周报,1,0005000资料来源：煤炭资源网及中银国际研究,0,0,0,12,四、主要煤炭上市公司产地煤炭价格图表 38.上市公司产地煤炭价格表,公司,省份,产地,发热量（大卡）,煤种,坑口/车板,上周价格 本周价格 周涨幅(元/吨)(元/吨)2012-12-7 2012-12-14%,月涨幅%,年涨幅%,平庄能源露天煤业昊华能源冀中能源开滦股份兖州煤业国投新集神火股份平煤股份盘江股份中国神华中煤能源永泰能源西山煤电阳泉煤业山煤国际潞安环能兰花科创大同煤业,内蒙古内蒙古内蒙古北京市河北省河北省河北省河北省山东省安徽省河南省河南省河南

39、省河南省河南省贵州省贵州省陕西省陕西省山西省山西省晋中市晋中市太原市太原市阳泉市阳泉市阳泉市长治市长治市长治市长治市晋城市晋城市大同市大同市,赤峰霍林郭勒鄂尔多斯北京邢台邢台开滦开滦兖州淮南永城永城平顶山平顶山平顶山六盘水六盘水神木神木朔州朔州灵石灵石古交西山煤电阳泉阳泉阳泉长治县长治县屯留长治晋城晋城大同大同南郊,4,0003,5005,5007,0000006,0005,5007,0007,00005,8006,0006,5006,0004,8005,20000007,0007,200-7,5006,2005,3005,8005,5006,000-6,3006,0006,8006,0005

40、,500,烟煤褐煤电煤无烟末煤1/3 焦精煤焦精煤焦精煤1/3 焦精煤动力块煤动力煤无烟中块无烟精煤主焦煤1/3 焦精煤动力煤焦精煤混煤烟煤块烟煤末气煤块煤2 号肥煤9 号肥煤2#焦煤焦精煤洗中块喷吹煤无烟末煤瘦煤瘦煤贫瘦煤喷吹煤无烟末煤无烟中块弱粘煤弱粘煤,出厂价坑口价坑口价车板价车板价出厂价出厂价出厂价车板价车板价车板价车板价出厂价出厂价车板价出厂价车板价车板价车板价坑口价坑口价坑口价坑口价车板价车板价坑口价车板价坑口价坑口价坑口价坑口价车板价坑口价坑口价坑口价坑口价,2851903851,0001,1201,2801,3251,1658606151,3801,0401,3001,2105

41、201,2606506704702503956905751,3001,300860965520550545550915545920480465,2851903851,0001,1201,2801,3251,1658606151,3801,0401,3001,2105201,2656506704702503956905751,3001,300860965520550545550915545920480465,0.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.40.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.

42、00.00.00.00.0,0.00.00.00.00.00.00.00.00.00.00.06.75.77.10.00.40.00.0(1.1)0.00.05.36.54.00.00.07.80.06.86.97.82.20.01.75.59.4,(43.0)(29.6)(14.4)(2.0)(21.7)(22.4)(21.1)(23.1)(28.3)(29.3)(14.8)(20.6)(20.7)(21.7)(34.2)(27.7)(29.3)(14.1)(27.7)(16.7)(13.2)(18.8)(28.1)(19.8)(13.3)(14.0)(17.5)(24.6)(13.4)(1

43、.8)(9.8)(21.8)(25.3)(20.0)(14.3)(13.1),资料来源：公司数据,2012 年 12 月 19 日,煤炭价格周报,11-09,02-10,05-10,08-10,11-10,02-11,05-11,08-11,11-11,02-12,05-12,08-12,11-12,12-09,03-10,05-10,07-10,09-10,12-10,02-11,05-11,07-11,09-11,12-11,02-12,04-12,07-12,09-12,11-09,01-10,03-10,05-10,07-10,09-10,11-10,01-11,03-11,05-11

44、,07-11,09-11,11-11,01-12,03-12,05-12,07-12,09-12,11-12,11-09,02-10,05-10,08-10,11-10,02-11,05-11,08-11,11-11,02-12,05-12,08-12,11-12,11-09,01-10,03-10,05-10,07-10,09-10,11-10,01-11,03-11,05-11,07-11,09-11,11-11,01-12,03-12,05-12,07-12,09-12,11-12,11-09,01-10,03-10,05-10,07-10,09-10,11-10,01-11,03-11

45、,05-11,07-11,09-11,11-11,01-12,03-12,05-12,07-12,09-12,11-12,13,图表 39.平庄能源所在地煤价,图表 40.露天煤业所在地煤价,1,000800600,(元/吨),300250200,(元/吨),150,4002000内蒙古 赤峰 4000 大卡 烟煤 出厂价资料来源：煤炭资源网及中银国际研究图表 41.昊华能源所在地煤价(元/吨)1,2001,0008006004002000内蒙古 鄂尔多斯 5500 大卡 电煤 坑口价北京市 北京 7000 大卡 无烟末煤 车板价资料来源：煤炭资源网及中银国际研究图表 43.兖州煤业所在地煤价

46、,100500内蒙古 霍林郭勒 3500 大卡 褐煤 坑口价资料来源：煤炭资源网及中银国际研究图表 42.冀中能源所在地煤价(元/吨)2,0001,5001,0005000河北省 邢台 1/3焦精煤 车板价河北省 邢台 焦精煤 出厂价资料来源：煤炭资源网及中银国际研究图表 44.神火股份所在地煤价,1,000900800700600500400300200100,(元/吨),(元/吨)2,0001,5001,0005000,0河南省 永城 7000 大卡 无烟中块 车板价,山东省 兖州 5000 大卡 混煤资料来源：煤炭资源网及中银国际研究,河南省 永城 7000 大卡 无烟精煤 车板价资料来

47、源：煤炭资源网及中银国际研究,2012 年 12 月 19 日,煤炭价格周报,11-09,01-10,03-10,05-10,07-10,09-10,11-10,01-11,03-11,05-11,07-11,09-11,11-11,01-12,03-12,05-12,07-12,09-12,11-12,11-09,01-10,03-10,05-10,07-10,09-10,11-10,01-11,03-11,05-11,07-11,09-11,11-11,01-12,03-12,05-12,07-12,09-12,11-12,11-09,01-10,03-10,05-10,07-10,09-

48、10,11-10,01-11,03-11,05-11,07-11,09-11,11-11,01-12,03-12,05-12,07-12,09-12,11-12,11-09,01-10,03-10,05-10,07-10,09-10,11-10,01-11,03-11,05-11,07-11,09-11,11-11,01-12,03-12,05-12,07-12,09-12,11-12,11-09,01-10,03-10,05-10,07-10,09-10,11-10,01-11,03-11,05-11,07-11,09-11,11-11,01-12,03-12,05-12,07-12,09-

49、12,11-12,11-09,01-10,03-10,05-10,07-10,09-10,11-10,01-11,03-11,05-11,07-11,09-11,11-11,01-12,03-12,05-12,07-12,09-12,11-12,14,图表 45.平煤股份所在地煤价,图表 46.盘江股份所在地煤价,1,750,(元/吨),(元/吨)2,000,1,5001,2501,0007505002500河南省 平顶山 主焦煤 出厂价河南省 平顶山 1/3焦精煤 出厂价河南省 平顶山 5800 大卡 动力煤 车板价资料来源：煤炭资源网及中银国际研究图表 47.中国神华所在地煤价(元/吨)1

50、,0008006004002000陕西省 神木 6500 大卡 烟煤块 车板价陕西省 神木 6000 大卡 烟煤末 车板价资料来源：煤炭资源网及中银国际研究图表 49.兰花科创所在地煤价,1,5001,0005000贵州省 盘县 焦精煤 出厂价贵州省 盘县 6000 大卡 混煤 车板价资料来源：煤炭资源网及中银国际研究图表 48.开滦股份所在地煤价(元/吨)2,0001,5001,0005000河北省 开滦 焦精煤 出厂价河北省 开滦 1/3焦精煤 出厂价资料来源：煤炭资源网及中银国际研究图表 50.中煤能源所在地煤价,(元/吨)1,400,500,(元/吨),1,2001,000800600