Wind资讯 宏观经济百图2008(1).ppt

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2、底。目录按主题进行分类，使您能快速找到所关注的图表。正文图形中包含数据，您可轻松地在图表上添加数据标签（点击目标值右键添加数据标签），也可按您的需求任意修改系列样式，或删除图中任意系列或图标，修改或删除标题。文字说明部分为指标解释、趋势描述、近期资讯或简单推理，方便快速理解图表含义。,中国经济增长/CPI/PPI中国利率/货币供应/存贷款中国财政收支中国汇率/对外贸易/外汇储备中国采购经理人指数(PMI)/工业中国消费者信心指数/零售销售中国房地产/政府固定资产投资 中国宏观经济景气指数中国证券市场/股市分行业指数阶段表现国际商品与行业指数美国经济/欧洲经济/日本经济,目 录,中国经济增长/C

3、PI/PPI中国利率/货币供应/存贷款中国财政收支中国汇率/对外贸易/外汇储备中国采购经理人指数(PMI)/工业中国消费者信心指数/零售销售中国房地产/政府固定资产投资 中国宏观经济景气指数中国证券市场/股市分行业指数阶段表现国际商品与行业指数美国经济/欧洲经济/日本经济,目 录,中国GDP,中国GDP2007年二季度见顶12.6%回落，08年第三季度当季同比增幅仅为9，经济增长已跌至个位数。截止第三季度GDP累计值微超2万亿。,三季度中国三类产业占GDP比重,第三季度中国经济增长仍倚重第二产业，占50强，较上季度回落2；第三产业占比持稳于39；第一产业占比升2个百分点至11。,中国与发达国家

4、经济增长(%),作为新兴市场的中国，经济增速仍远高于主要发达国家和经济体。美国及日本经济第三季度已出现负增长，欧元区经济接近停滞。,金砖四国经济增长(%),06-07年金砖四国(BRIC)保持着令人瞩目的经济增速，08年受金融危机影响增速放缓，中国经济增速在金砖四国中保持领先。,中国GDP与CPI,中国GDP与CPI双降，决策层调控从年初的“双防”到年中的“一保一控”，到9月的“保增长”，11月的“保增长、扩内需”再到“保增长，扩内需、调结构”。宏观调控政策转变幅度之大为历史罕见。,中国CPI权重,2005年官方公布的CPI构成中，食品、烟酒及用品、居住占CPI权重占构成的61.6，其中食品价

5、格的波动对通胀的影响最大。,中国CPI主要构成(%),食品类CPI由年初的23.3快速回落至11月的5.9，抑制CPI整体增速，11月整体CPI仅为2.4，年初市场的通胀忧虑迅速扭转为对明年通缩的担忧。,中国城市与农村CPI增速(%),自06年11月以来，中国农村CPI始终高于城市，08年初的雪灾更突显了这一矛盾。近期全球需求放缓、农产品价格下跌等因素拉动，两者均快速回落。,中国CPI-PPI同比剪刀差(%),08年510月间，CPI始终低于PPI，工业企业利润被严重压榨。11月CPI-PPI剪刀差转正有利于缓和此不利局面，但同时也反映出需求的急速放缓。,中国CPI翘尾因素(%),CPI下行的

6、另一重要原因是翘尾因素持续减弱。由于去年年底通胀运行于相对高位，翘尾因素继续趋弱对12月通胀仍将起抑制作用。,中国PPI推动因素(%),随着原材料，尤其是能源、钢铁和有色金属价格的急剧下跌，PPI由8月的10.06迅速跌回目前2水平。,中国经济增长/CPI/PPI中国利率/货币供应/存贷款中国财政收支中国汇率/对外贸易/外汇储备中国采购经理人指数(PMI)/工业中国消费者信心指数/零售销售中国房地产/政府固定资产投资 中国宏观经济景气指数中国证券市场/股市分行业指数阶段表现国际商品与行业指数美国经济/欧洲经济/日本经济,目 录,中国与美欧日央行利率变动(%),07年9月，美联储为应对次贷危机对

7、经济的冲击大幅降息，尽管欧洲央行为控制通胀曾升息一次，但随后也加入全球联手降息行列。中国央行放弃07年末提出的适度从紧的货币政策。,中国人民银行利率和存款准备金变动(%),08年9月以来，中国人民银行连续五次降低利率、四次调降存款准备金率以应对经济放缓压力。,中国人民银行存贷利差(%),08年中国人民银行12月22日宣布，决定下调“双率”各27个基点，但存贷利差持稳于3.06，这有利于维护银行业利润。,中国实际利率(%),尽管央行果断采取降息措施阻止经济下滑，但因CPI急速回落，11月份实际利率已转为正，或终结07年2月以来的负利率状况。,中国央行利率变动与大盘走势,中国央行果断降息，一如在上

8、轮牛市中央行加息周期之初不会改变牛市格局一样，降息的累积效应对经济和股市利好作用显现仍需时日。,人民币SHIBOR与美元LIBOR（3个月）(%),中国与美国银行间隔夜拆借利率市场对降息的反应不一：SHIBOR 3月利率应声而降，至今已跌破2。而美联储降息期间LIBOR利率出现反复。,美元兑人民币汇率与中美利差,08年1月，中美间利率结束3年多的负利差，人民币兑美元一度加速升值并升破7进入6时代。但利差最高至2.64%时止步，加之国际美元意外反弹，人民币兑美元汇率近期维持在6.86.9强势整理。,中国货币供应同比增速与CPI(%),中国M系统均出现下行，货币供应M1下行速度较M2快，暗示居民或

9、企业倾向将活期存款定期化，储蓄上升挤出消费需求，进一步压低通胀。,中国货币乘数与CPI,尽管央行调降存款准备金率释放流动性，但货币乘数仍低于4且未见回升，这导致M1和M2增速下降，并压低通胀。,金融机构各项存款余额,自2007年底金融机构各项存款余额同比稳步上升，进一步证实投资与消费需求持续走低。,金融机构各项贷款,2007年10月至08年6月期间，金融机构各项贷款增速震荡下行，但央行降息、调降存款准备金的措施，以及存款激增压力令银行信贷出现反弹。,金融机构：存贷差（亿元）,由于存贷款增速背离，金融机构存贷差稳步上行。,中国经济增长/CPI/PPI中国利率/货币供应/存贷款中国财政收支中国汇率

10、/对外贸易/外汇储备中国采购经理人指数(PMI)/工业中国消费者信心指数/零售销售中国房地产/政府固定资产投资 中国宏观经济景气指数中国证券市场/股市分行业指数阶段表现国际商品与行业指数美国经济/欧洲经济/日本经济,目 录,中国国家财政收支差占GDP比重,07年中国全年财政收支差由赤字转为盈余，盈余占当年GDP比重为0.62，国家财政状况趋好。,中国月度财政收支状况（亿元）,08年8、9月份连续二个月出现财政赤字，反映国内经济增长放缓以及政府为提振经济而增加开支所带来的影响，11月赤字继续扩大，4万亿投资项目或令财政赤字有进一步上升压力。,中国经济增长/CPI/PPI中国利率/货币供应/存贷款

11、中国财政收支中国汇率/对外贸易/外汇储备中国采购经理人指数(PMI)/工业中国消费者信心指数/零售销售中国房地产/政府固定资产投资 中国宏观经济景气指数中国证券市场/股市分行业指数阶段表现国际商品与行业指数美国经济/欧洲经济/日本经济,目 录,人民币有效汇率指数权重(%),国际清算银行(BIS)2004年公布的人民币有效汇率指数权重中，前五位分别是美元（18.5）、日元（17.4）、欧元（16.2）、台币（11）和韩元（7.1）,人民币有效汇率指数与贸易顺差,人民币有效汇率指数自从05年7月汇改以来持续震荡上行，中国持续贸易顺差没有改善，08年出现加速迹象。,中国出口,受金融危机冲击，全球经济

12、放缓导致海外需求下降，中国出口贸易增速显著下降，11月出口额同比7年来首次出现负增长。,中国进口,受益于国际原油、铜等原材料价格下跌，中国进口当月同比增幅急速下降。这一现象可能暗示国内产能过剩及需求不足。,中国进口同比增速与PPI相关性,近二年来数据显示，中国进口增速与PPI之间存在较明显的正相关性，拟合优度系数达0.66。暗示进口需求旺盛可能推动PPI上行，反之则压低PPI。,中国出口累计同比增速与城镇失业率(%),出口增幅下降从理论看上应对劳动密集型经济造成失业率上升威胁；目前官方统计显示城镇登记人口失业率持稳于4，这一数据未记入非城镇人口失业。,中国对外出口目的地变化,自07年起，中国主

13、要出口目的地排序出现微妙变化，美国由原先的第一退居次席，欧盟取而代之。一方面欧元升值导致以美元结算出口额上升，另一方面，美国需求下降，中国出口企业积极调整战略，将目光转向欧盟。,中国热钱流动估算（亿美元）,根据估算模型：当月热钱流动估算国家外汇储备当月增加额贸易顺差FDI，中国9月热钱净流出145.75亿美元。这一模型未考虑汇率变动因素。,中国外汇储备与外债余额（亿美元）,中国外债余额温和上升，但外汇储备增速更为明显。截止今年9月，外债余额占外汇储备比重为23.19。,中国短中期外债(%),中国短期外债与外汇储备之比处于相对较低(安全)水平，外债结构中，短期外债占比高过60并有上升迹象，国际收

14、支流动性压力有所上升。,中国外债风险指标(%),按国际经验，债务率参考线为100至165、负债率和偿债率参考线分别为20至30和20至30。目前中国这三大外债风险指标处于安全区域。,中国FDI（亿美元）,0407年间，中国储备资产、外资来华投资和对外直接投资均上升，中国对外直接投资相较外资FDI仍处于较低水平。,中国经济增长/CPI/PPI中国利率/货币供应/存贷款中国财政收支中国汇率/对外贸易/外汇储备中国采购经理人指数(PMI)/工业中国消费者信心指数/零售销售中国房地产/政府固定资产投资 中国宏观经济景气指数中国证券市场/股市分行业指数阶段表现国际商品与行业指数美国经济/欧洲经济/日本经

15、济,目 录,中国PMI新订单和新出口订单,中国制造业采购经理人指数11月降到38.8%，为2005年1月该指数创立以来最低，分项指标新订单与新出口订单加速下滑，制造业前景显著悲观。,中国PMI产成品库存和从业人员,PMI分项指数中产成品库存逐步上升突破50，呈扩张态势；而从业人员指数则加速下跌，显示企业库存上升压力增大，但随之劳动力需求减少。,中国工业与经济增长(%),金融危机影响已明显传导至实体经济，中国工业增加值加速下行，由于第二产业占GDP一半比重，工业下滑可能拖累经济增长。,中国轻、重工业增加值当月同比增长(%),近年来重工业发展势头始终强于轻工业，这一状况在08年10月出现转变，重工

16、业增加值较轻工业下滑势头更为明显。,不同体制企业增长活力(同比%),在工业整体活力下滑的背景下，不同体制企业活力不同。私营企业工业增加值增速仍高于其它企业，国企和外资企业工业增加值增速垫底。,工业企业赢利能力(%),工业企业主营业务收入增幅较为平稳，07年下半年开始，利润总额累计同比下行趋势较为明显，因上游原材料成本上涨压制企业赢利空间。08年下半年国际原材料价格普遍下跌，企业利润增速仍未见显著回升。,中国工业企业资产负债和亏损家数增幅(%),中国工业企业资产负债率上升，同时亏损家数呈上升趋势，显示企业财务状况有趋于恶化的趋势。,中国发电量与重工业增加值(%),发电量通常被视为工业生产的同步指

17、标。自08年3月发电量同比急速下跌，11月增速已跌至-10附近，重工业生产有加速下行的迹象。,中国原材料、电力产量与GDP(%),发电量被视为经济增长的先行指标。粗钢、原煤产量同比下滑，预示GDP短期难有起色。粗钢11月产量略微反弹，宝钢12月25日上调部分钢材出厂价格，政府陆续出台振兴经济方案令钢铁生产商信心有所恢复。,中国经济增长/CPI/PPI中国利率/货币供应/存贷款中国财政收支中国汇率/对外贸易/外汇储备中国采购经理人指数(PMI)/工业中国消费者信心指数/零售销售中国房地产/政府固定资产投资 中国宏观经济景气指数中国证券市场/股市分行业指数阶段表现国际商品与行业指数美国经济/欧洲经

18、济/日本经济,目 录,各国消费者信心指数,由于经济危机持续蔓延，美、欧、日消费者信心指数均下行。中国10月消费者信心指数继续下行，由93.4降至92.4，下行态势有加速迹象。,中国消费者信心与零售销售,消费者信心指数从07年6月以来已见顶回落，零售销售增速直至08年7月才见顶，滞后约1年 左右。前一次零售见底回升大约滞后消费者信心约1.5年。,中国零售销售与CPI(%),内需增长通常会拉动CPI上行，08年2-7月零售销售同比增速仍强，随着经济预期恶化，CPI骤跌，内需自8月见顶下行。,中国零售销售与CPI相关性,5年来，零售销售与CPI呈较显著的正相关关系，拟合优度系数为0.51。,中国城镇

19、居民人均收支与零售销售增长(%),07年第四季度中国城镇居民人均收支增速均出现大幅下降，零售销售增速仍在扩张，直到今年第四季度才开始回落。,中国经济增长/CPI/PPI中国利率/货币供应/存贷款中国财政收支中国汇率/对外贸易/外汇储备中国采购经理人指数(PMI)/工业中国消费者信心指数/零售销售中国房地产/政府固定资产投资 中国宏观经济景气指数中国证券市场/股市分行业指数阶段表现国际商品与行业指数美国经济/欧洲经济/日本经济,目 录,国房景气指数,国房景气指数自去年11月见顶明显回落，08年11月已跌破100，房地产投资随后也明显降温。,中国商品房销售与空置面积累计同比(%),全球楼市不景气及

20、前期累积的宏观调控使中国楼市受到一定冲击。至08年11月商品房销售额累计同比下降近20，商品房空置面积上升。政府出台多项激励政策救市。,中国房地产景气指数与企业家信心指数,07年末，地产巨头万科董事长王石抛出楼市“拐点论”后，中国地产业风光褪去，随着销量下降，行业景气指数和企业家信心指数双双下滑。,政府固定资产投资与经济增长(%),为保持经济增长，近期中央项目固定资产投资上升，但地方项目投资平稳。政府投入对经济增长拉动效应有待第四季度数据检验。,中国经济增长/CPI/PPI中国利率/货币供应/存贷款中国财政收支中国汇率/对外贸易/外汇储备中国采购经理人指数(PMI)/工业中国消费者信心指数/零

21、售销售中国房地产/政府固定资产投资 中国宏观经济景气指数中国证券市场/股市分行业指数阶段表现国际商品与行业指数美国经济/欧洲经济/日本经济,目 录,宏观经济景气指数:预警指数,宏观经济预警指数由08年年初接近趋热警戒线（116.66），目前已回落至100下方，尚处于稳定水平，但若未来跌破83.33，则预示经济趋降。,宏观经济景气指数,除宏观经济预警指数外，一致指数、先行指数和滞后指数近年来呈现100附近微幅震荡态势。,宏观经济预警指数与GDP,历史走势显示，宏观经济预警指数与GDP的拟合度很高。上轮预警指数见底提前于GDP约1.5年。,中国经济增长/CPI/PPI中国利率/货币供应/存贷款中国

22、财政收支中国汇率/对外贸易/外汇储备中国采购经理人指数(PMI)/工业中国消费者信心指数/零售销售中国房地产/政府固定资产投资 中国宏观经济景气指数中国证券市场/股市分行业指数阶段表现国际商品与行业指数美国经济/欧洲经济/日本经济,目 录,中国证券市场总市值与流通市值(亿元),中国证券市场总市值与流通市值自去年12月见顶急速跌去一半有余。08年12月市场略有走稳，总市值与流通市值略有回升。从结构上看，流通市值近两年来仅占总市值约三分之一。,中国证券化率,中国股市证券化率在0607年间从不足20急升至100以上。由于流通市值仅占总市值三分之一，有一定虚高成份。,交易印花税,从印花税征收逐月下行态

23、势推测，08年4月21日下调印花税及9月19日单边征收未能有效刺激市场交易热情。,05年1月23日2下调至1,07年5月30日1上调至3,08年4月21日3下调至1,9月19日，单边征收,中国股市新增开户数与股指,从周新增开户数来看，随着股指下跌，市场价值逐步显现，近期开户数持稳回升。,中国与主要发达国家（地区）股市,由于新年临近，市场交投转淡，全球各主要股市未继续破新低，短线市场趋于胶着，静待明年更多消息指引。,金砖四国股市表现,金砖四国股市经历08年重挫后暂时持稳弱势震荡。,中国股市与债市,央行降息周期中，债券收益率不断走低，上证国债指数节节攀升，而市场对经济的悲观预期令股市缺乏吸引力，资

24、金从股市流向债市迹象明显。,当前价距高点跌幅,本轮市场下跌至今，以金砖四国为代表的新兴市场跌幅显著高于发达市场，其中印度孟买Sensex 30指数已跌去约74，其次是中国股市。,中国证券市场市盈率与1年定存利率,理论上说，股市市盈率应与利率倒数存在一定正相关性。在实际资金推动与短期供求主导的市场上，短期来看并不存在关联性，但长期来看市盈率会向基准利率倒数靠拢。,中国股市市盈率与M1增速,市盈率的实际表现与货币供应M1增速存在一定正相关性，亦即现金加活期存款增速上升，则投资意愿升温，市盈率上行。与之前以基准利率倒数为衡量基准的价值评判相比，更暗示中国股市资金推动型的特征。,申万行业指数近期（30

25、自然日）阶段表现,受08年底09年初发放3G牌照利好刺激，信息设备板块表现良好；医药类板块、及受出口退税利好支撑的商业贸易板块涨幅靠前。但此前国家救楼市和巨额财政支出利好消退，钢铁、化工、地产反弹乏力。,中国经济增长/CPI/PPI中国利率/货币供应/存贷款中国财政收支中国汇率/对外贸易/外汇储备中国采购经理人指数(PMI)/工业中国消费者信心指数/零售销售中国房地产/政府固定资产投资 中国宏观经济景气指数中国证券市场/股市分行业指数阶段表现国际商品与行业指数美国经济/欧洲经济/日本经济,目 录,美元指数与原油价格,美元与原油价格长期以来存在负相关性，即美元下跌一定程度上推高油价，近期美元回落

26、并未令油价出现明显反弹，即便欧佩克不断减产抑制油价下跌，对能源需求下滑的忧虑仍制约油价反弹。,原油价格与美国汽车销量,美国次贷危机爆发，加之油价高企，美国汽车销量急剧下滑，汽车业三巨头通用、克莱斯勒和福特陷入困境。这使得原油需求下降的预期升温，反作用于油价。,LME有色金属价格走势（美元/吨）,经济下行乃至通缩的忧虑同样传导至有色金属市场，LME铜、铝、锌价格牛市终结，目前价格均跌至3年前水平。,CRB现货与期货指数,反映商品市场价格总体走势的CRB现货和CRB期货指数双双下行，至11月底持稳弱势震荡。,BDI综合运费指数与交运股表现,波罗的海干散货综合运价指数（BDI）主要反映海运运费。由于

27、经济下滑，商品需求降温，运费价格骤降，拖累交运及交运设备股遭遇重创。,黄金与原油走势,国际黄金现货与原油期货价格长期以来存在正相关性。但08下半年黄金并未跟随油价出现暴跌。由于全球央行降息，市场对各国货币信任均下降，使黄金的货币属性重被关注，金融市场动荡亦平添黄金作为避险工具的需求。,黄金/原油比价,黄金/原油比价长期来围绕10震荡，即1盎司黄金可兑换约10桶原油。但12月中旬该比价一度逼近25，目前已回落至20水平下方。,中国经济增长/CPI/PPI中国利率/货币供应/存贷款中国财政收支中国汇率/对外贸易/外汇储备中国采购经理人指数(PMI)/工业中国消费者信心指数/零售销售中国房地产/政府

28、固定资产投资 中国宏观经济景气指数中国证券市场/股市分行业指数阶段表现国际商品与行业指数美国经济/欧洲经济/日本经济,目 录,美国新增非农就业与失业率,美国11月非农就业人口减少53.3万人，创34年来最大降幅。同时失业率升至6.7。就业作为经济的先行指标反映出美国经济仍处于探底过程中。,美国周度申请失业金人数,美国12月20日当周首次申请失业救济人数增加30,000人，至586,000人，创下26年新高，显示美国劳动力市场继续恶化。,美国失业率与劳动生产力,美国失业率上升，生产力也出现下降，但单位劳动成本自4月见底后有所回升，微观来看市场需求不足，企业产能过剩，生产力下滑，同时劳动力成本上升

29、，企业大幅裁员。,美国进口物价与CPI相关性,由于美国经济和消费领域很大程度上倚重进口，统计显示进口物价与CPI的相关性十分密切，近60个月样本统计得出的拟合优度系数高达0.75。,美国货币供应与CPI,随着美联储大幅降息，美国M1和M2货币供应增速上行，其中M1货币供应11月骤升11.75，仍未阻止CPI下滑势头，或因持币待购及现金为王市场心态盛行。,美国实际利率(%),美国实际利率在11月转为正，可能由于通胀下滑速度超出了美联储降息速度所致。12月16日美联储将利率从1%大幅削减至0%-0.25%的新区间，若未来出现通缩，实际利率仍将趋正。,美联储基准利率与美元3个月LIBOR利率(%),

30、尽管美联储自07年9月的5.25不断降息至接近零利率水平，但银行间拆借市场美元3个月LIBOR利率仍高于基准利率1.21。此前9-10月一度出现LIBOR利率飙升，可能雷曼事件导致借贷市场信心缺乏所致。,名义美元指数与美国贸易赤字,经典经济学理论认为，本币贬值有利于收窄贸易逆差。在经济全球化的背景下，美元的长期贬值看上去无助于美国贸易逆差的修正。,美国财政赤字占GDP比重,克林顿执政时期（1992-2000）美国政府财政赤字不断收窄并一度出现盈余，布什总统执政后财政赤字回升。尽管07年财赤占GDP有所改善，但08年金融危机蔓延，美国财政部注资计划将推动该比率回升。,美国经常项目赤字占GDP比重

31、,美国经常帐赤字自1991年来稳步上升，同时经常帐赤字占GDP比重也稳步攀升。,美国ISM指数,美国ISM制造业指数和服务业指数双双下滑，跌破50强弱分水岭，意味着经济处于萎缩状态；40水平告破，已发出较强经济萧条信号。,美国消费者信心与零售销售,美国密歇根大学消费者信心指数12月温和反弹至60.1，11月零售销售数据降幅仍未受遏制。12月欧美圣诞节消费数据若继续疲弱则预示经济萧条有继续深化的迹象。,美国S&P/CS房价指数当月同比(%),美国S&P/CS20个大中城市和10个大中城市房价指数仍未出现明显止跌迹象，作为此次次贷危机震源的美国房地产余震不断，经济复苏尚待时日。,美国个人储蓄倾向,

32、美国个人储蓄存款总额占个人可支配收入比例震荡下行，05 年跌破零水平，美国居民历来奉行寅吃卯粮的信用消费模式，经济危机令这一倾向有所转变。08年第二季度该比例回升至2.5，第三季度又跌回1.1。,美国房价与房价收入比,07年，以美国新建住房平均售价与人均可支配收入比计算的美国房价/收入比为9.17，该数值在01年约为8，也就是理论上美国人平均用8年的收入能置业。,美国消费信贷与经济周期,美国经济增长与消费信贷存在一定正相关性。当消费信贷扩张时经济增长，过度扩张可能会引发泡沫破裂，消费信贷重新收缩以及经济萧条。,外国投资者持有美国国债（十亿美元）,美国财政部和美联储出台多项政策注资，美国国债发行

33、量上升。截至08年10月，外国投资者合计持有美债3万亿美元。近年来中国加速增持美债，但日本则在逐年减持。9月中国持有美债首超日本，成为美国最大的债权国。,最新外国投资者持有美国国债分布,截至08年10月，中国持有美债占外国投资者合计持有美债的22，日本退居其次，持有19份额。,中国经济增长/CPI/PPI中国利率/货币供应/存贷款中国财政收支中国汇率/对外贸易/外汇储备中国采购经理人指数(PMI)/工业中国消费者信心指数/零售销售中国房地产/政府固定资产投资 中国宏观经济景气指数中国证券市场/股市分行业指数阶段表现国际商品与行业指数美国经济/欧洲经济/日本经济,目 录,欧元区经济增长与经济景气

34、指数,欧元区经济未能摆脱次贷和经济危机的阴霾，07年初经济增长已然见顶，甚至早于美国出现拐点，经济景气指数拐点出现于07年5月。,欧元区通胀当月同比(%),欧元区通胀随商品价格大幅震荡，11月已回落至2.1，接近欧洲央行2的通胀目标。扣除食品和能源的核心通胀波动相对平稳。,欧元区实际利率(%),欧洲央行始终以控制通胀为央行的首要职责，尽管近期大幅降息，但欧元区实际利率仍为正值，通胀回落提供了欧洲央行降息以缓解经济下行压力的空间。,欧元区:失业率(%),受经济危机影响，欧元区10月失业率回升至7.7。这一数值在发达国家中属于相对较高水平。欧元区高福利与高税收政策使欧元区经济缺乏弹性。,欧元区制造

35、业、服务业PMI与工业新订单,欧元区制造业和服务业采购经理人指数（PMI）均跌破50，意味着经济萎缩。其中制造业指数跌幅尤其明显，工业新订单则出现负增长。,欧元区消费者信心指数与零售销售,欧元区消费者信心指数严重下滑，并创5年多来新低，零售销售同比出现负增长。,中国经济增长/CPI/PPI中国利率/货币供应/存贷款中国财政收支中国汇率/对外贸易/外汇储备中国采购经理人指数(PMI)/工业中国消费者信心指数/零售销售中国房地产/政府固定资产投资 中国宏观经济景气指数中国证券市场/股市分行业指数阶段表现国际商品与行业指数美国经济/欧洲经济/日本经济,目 录,日本经济增长%,日本GDP环比折年率连续

36、两个季度出现负增长，意味着日本经济陷入衰退，经济下滑速度比预期严重。,日本实际利率(%),日本央行长期以来实行低利率宽松货币政策，07年日本经济刚走出通缩即遭遇全球经济危机，美联储大幅降息，日本央行在基准利率0.5的基础上两度降息，12月19日降息至0.1，再次接近零利率。,日本制造业PMI与短观景气指数,日本制造业采购经理人指数、短观景气指数均大幅下滑。其中短观大型制造业景气指数跌速明显，显示实体经济受冲击严重。,利差交易与日元汇率,此前由于日本央行维持低利率，美元/日元的利差持续扩大，外汇市场利差交易(Carry Trade)盛行。随着次贷危机爆发，美联储连续大幅降息，美元失去利差优势，利差交易头寸解除，美元兑日元随之大幅下挫，日元升值。,