机械行业月度报告：持续推荐铁路设备、油气服务及农机行业1218.ppt

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1、,9%,-4%,-17%,Table_Author,1,Table_Title,2012 年 12 月 17 日机械Table_Summary,Table_BaseInfo,行业月度报告证券研究报告,持续推荐铁路设备、油气服务及农机行业 11 月政府维稳政策逐渐淡化，宏观经济数据进入真空期，机械行业最终回归,投资评级,同步大市-A维持评级,到基本面驱动。受行业产能过剩，下游需求端继续疲弱的不利影响，机械行业平均跌幅达到了 8.80%，而同期上证指数跌幅为 4.3%，机械行业走势大幅弱于大盘。12 月，宏观经济企稳缓慢复苏迹象渐趋明确，大盘有望在年末展开一轮上涨行情，机械行业或将同步于大盘而呈上

2、涨趋势，关注弹性较大的工程机械，,Table_FirstStock首选股票601766601299601808600583300159,中国南车中国北车中海油服海油工程新研股份,目标价5.005.0020.046.5018.60,评级增持-A增持-A买入-B增持-A买入-A,行业基本面趋势明确的铁路设备行业。Table_Chart,12 月我们拟推荐投资组合主要集中于基本面有稳定需求的铁路设备、油气开,行业表现,采服务设备及农业机械等细分子行业。大市值股票组合：中海油服、海油工程、中国南车、中国北车小市值股票组合：新研股份航天军工板块：重点推荐中航电子、航空动力、中航精机 具体各细分行业，我们

3、维持航天军工、铁路设备领先大市-A 评级；给予节能,机械,沪深300,环保、油气开采设备、印包机械、楼宇设备领先大市-B 评级；给予工程机械、重型机械、机床、船舶设备、煤炭机械和制冷设备同步大市-A 评级。,-30%2011-12 2012-04资料来源：Wind 资讯,2012-08,2012-12,Table_ChangeRate,航天军工：我们预计2013年政府换届，军工资产证券化政策有望向好的方面变化；如果2013年初市场出现反弹，高弹性的军工股将有投资机会；2012年底存在主题投资机遇。综合推荐：中航电子、航空动力、中航精机。工程机械：经过2012年市场销量大幅低于预期的连续向下修正

4、，资本市场对2013年行业需求预期普遍降低，一季度销量下滑若不超过15%应属预期之内，所以一季度影响行业的主要因素不是销量，而是政策预期的驱动。新型城镇化政策及政府换届带来的投资冲动驱动工程机械展开一轮强势反弹，建议把握今年12月到明年一季度的波段性反弹机会，建议配臵三一、,%1M 3M 12M相对收益-3.90-6.38-12.77绝对收益 4.80-1.60-13.75王书伟 分析师SAC 执业证书编号：S021-68763578张仲杰 高级分析师SAC 执业证书编号：S021-68767839,柳工及推土机龙头山推股份。农机行业：我国农业机械化进入加快发展、结构改善、质量提升、领域拓展的

5、重要阶段。未来随着新型农村建设兴起，农机补贴将继续增加，部分高端且处于技术开拓阶段的设备市场空间广阔，新研股份产品定位高端，逐步实现进口替代，公司2012年业绩预期稳定。铁路设备：随着新建线路逐步竣工并加快通车，未来对铁路车辆尤其是动车组的需求弹性恢复，产业链上相关公司的车辆订单有望逐步增加。我们认为铁路设备行业是最具备较为明确业绩支撑的板块。我们继续推荐具备较高安全边际的中国南车、中国北车，同时建议关注具备较好业绩弹性的时代新材、晋西车轴。油气开采设备：我们认为油田设备与服务行业未来的发展重心在服务，而目前能够取得规模效应的领域是海上油气开采。重点配臵中海油服、杰瑞股份、海油工程。风险提示：

6、宏观经济复苏较弱，基建、制造业投资增速低于预期的风险；行业产能相对过剩，中期去产能导致行业盈利下降的风险；海外经济恢复艰难，行业出口较弱。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。,Table_Report相关报告机械：寻找有限供给下的需求弹性装备制造：2013 年机械行业将延续较低增速态势：2012 年机械工业经济形势报告会侧记装备制造：美好的前景需要现实的“硅步”：2012年三亚世界游艇论坛侧记,2012-12-112012-11-292012-11-19,2,行业月度报告/机械,正文目录,1.11 月投资组合收益率优于行业，12 月投资坚守稳健风格.31.1.11 月机

7、械行业跌幅远超上证指数，铁路设备表现突出.31.1.1.2012 年 11 月机械行业整体跌幅超过大盘.31.1.2.11 月子行业多半下跌，铁路设备延续强势上涨.31.1.3.维持航天军工、油气开采设备、铁路设备、环保“领先大市-B”的评级.41.2.12 月我们投资组合调入新研股份，调出太阳鸟.51.2.1.11 月份投资组合超额收益 4.17%.51.2.2.12 月组合：中海油服、海油工程、中国南车、中国北车、新研股份、中航电子、航空动力、中航精机.52.行业底部弱复苏，铁路设备、海洋工程及油气开采需求平稳.62.1.机械行业产值低速运行，行业景气度触底弱复苏.62.2.工程机械销量环

8、比增长，看好铁路设备、海洋油气开采设备.72.2.1.工程机械：销量同比降幅止跌，政策预期驱动弱势复苏.72.2.2.重型机械：煤炭开采投资增速回落，煤炭机械景气度短期向下.82.2.3.机床行业:制造业投资增速放缓，行业业绩长期处于低迷中.92.2.4.铁路设备:铁路投资投资加快回暖，设备采购后续快速启动.92.2.5.船舶海洋工程设备：船市中长期低迷，海工服务设备需求景气回升.102.2.6.炼油及化工设备：产能过剩制约基本面转好.112.2.7.油气开采设备：下游行业投资回落，开采设备需求回落.112.2.8.农业机械：新型城镇化驱动农田集约化经营，高端农机国产化长期受益.122.2.9

9、.进出口及海外市场：行业出口增速底部徘徊，海外经济复苏一波三折.122.3.行业信息变化点评.133.重点上市公司信息点评.144.风险提示.14,本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。,3,行业月度报告/机械1.11 月投资组合收益率优于行业，12 月投资坚守稳健风格11 月，在维稳政策过后，大盘弱势下探，机械行业的下跌幅度远大于上证指数的跌幅。在宏观经济转型升级背景下，固定资产投资增速下滑，多数细分子行业均面临产能过剩、库存量大的困境，机械行业景气度处于底部较长的徘徊期。我们投资组合 11 月的亏损 4.64%，而同期机械行业下跌 8.80%，因此，投资组合相对机械行

10、业取得了 4.17%的超额收益率。我们维持行业“同步大市-A”投资评级，未来把握行业主题性投资机会及下游投资节奏加快、需求相对稳定的铁路设备、油气开采服务等子板块。12 月我们拟推荐投资组合主要集中于基本面有稳定需求的铁路设备、油气开采服务设备及农业机械等细分子行业。1.1.11 月机械行业跌幅远超上证指数，铁路设备表现突出1.1.1.2012 年 11 月机械行业整体跌幅超过大盘11 月政府维稳政策逐渐淡化，宏观经济数据进入真空期，机械行业最终回归到基本面驱动。受行业产能过剩，下游需求端继续疲弱的不利影响，机械行业平均跌幅达到了 8.80%，而同期上证指数跌幅为 4.3%，机械行业仍大幅弱于

11、大盘。12 月，宏观经济企稳缓慢复苏迹象渐趋明确，大盘有望在年末展开一轮上涨行情，机械行业或将同步于大盘而呈上涨趋势，关注弹性较大的工程机械，行业基本面趋势明确的铁路设备行业。图 1：11 月机械行业指数下降 8.8%,0%,上证综指,机械行业,-2%-4%-6%-8%-10%,2012-10-0.83%-0.78%,2012-11-4.29%-8.80%,数据来源：wind,安信证券研究中心1.1.2.11 月子行业多半下跌，铁路设备延续强势上涨12 月从机械行业各细分子行业的表现看，只有铁路设备行业上涨 4.2%，表现最好。其余子行业均不同程度下跌。其中，仪器仪表、矿山冶金设备、基础件跌幅

12、最大，分别跌 15%、13%、12%。图 2：近两个月各机械子行业之间的相对表现图,2012年11月10%5%0%-5%-10%-15%-20%数据来源：wind,安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。,2012年10月,14,16,4,行业月度报告/机械1.1.3.维持航天军工、油气开采设备、铁路设备、环保“领先大市-B”的评级我们维持航天军工、铁路设备领先大市-A 评级；给予节能环保、油气开采设备、印包机械、楼宇设备领先大市-B 评级；给予工程机械、重型机械、机床、船舶设备、煤炭机械和制冷设备同步大市-A 评级。表 1：机械主要子行业的观点,子行业,2

13、012 动态PE,投资评级,观点,我们预计 2013 年政府换届，军工资产证券化政策有望向好的方面变化；如果 2013,航天军工,25,领先大市-A,年初市场出现反弹，高弹性的军工股将有投资机会；2012 年底存在主题投资机遇。,综合推荐：中航电子、航空动力、中航精机、海格通信、中国卫星。经过 2012 年市场销量大幅低于预期的连续向下修正，资本市场对 2013 年行业需求预期普遍降低，一季度销量下滑若不超过 15%应属预期之内，所以一季度影响,工程机械,10,同步大市-A,行业的主要因素不是销量，而是政策预期的驱动。新型城镇化政策及政府换届带,来的投资冲动驱动工程机械展开一轮强势反弹，建议把

14、握今年 12 月到明年一季度的波段性反弹机会，建议配臵三一、柳工及推土机龙头山推股份。石油、天然气开采投资增速缓慢上升，页岩气、煤层气等非常规气体开发加速，,油气开采设备,领先大市-B,页岩气开发财政补贴 0.4 元/立方，强化勘探已经成为现阶段中国海洋油气开采进程的重点，建议重点关注具有海外业务拓展能力以及非常规油气设备与服务提供商：杰瑞股份、通源石油、恒泰艾普、吉艾科技、惠博普。煤炭库存高位缓慢下降，10 月煤炭开采投资连续两个月负增长，目前煤机企业在,煤炭机械,16,同步大市-A,手订单基本满足年内排产，而新接订单相对有限，预计行业明年景气度趋势性放,缓，关注业绩预期平稳的天地科技。机床

15、行业属于后周期行业，目前制造业受产能过剩影响，行业投资增速持续下滑，,机床设备,27,同步大市-A,机床行业需求疲软态势仍将延续，行业中短期景气度仍将持续下滑，缺乏业绩支,撑的机会。年底之前要完成 2000 亿投资规模，随着新建线路逐步竣工并加快通车，未来对铁路车辆尤其是动车组的需求弹性恢复，产业链上相关公司的车辆订单有望逐步,铁路设备,17,领先大市-A,增加。我们认为铁路设备行业是最具备较为明确业绩支撑的板块。我们继续推荐,具备较高安全边际的中国南车、中国北车，同时建议关注具备较好业绩弹性的时代新材、晋西车轴。我们认为油田设备与服务行业未来的发展重心在服务，而目前能够取得规模效应,海洋工程

16、设备,同步大市-A,的领域是海上油气开采。我们维持中海油服、杰瑞股份“买入-A”的投资评级。海油工程“增持-A”的投资评级。下游行业稳定发展是持续拉动上游印包机械发展的动力。同时，印包机械正处于,印包机械,17,领先大市-B,全自动替代、进口替代的浪潮中，由此看好细分产品的龙头企业：长荣股份、东,方精工。,制冷设备节能环保,1531,同步大市-A领先大市-B,冷链与消费品关系密切，未来发展空间广阔。十二五期间制冷设备将得到稳定增长。看好开山股份、雪人股份和隆华传热。“十二五”期间，国家对环保行业的投资力度加大，后续仍有望出台相关支持性政策，预计企业盈利将逐渐释放。看好有盈利支撑的环保类公司，关

17、注国电清新、,碧水源、东江环保、桑德环境。,楼宇设备,16,领先大市-B,伴随着我国现代化进程的推进和相关责任的强化，消防意识已经从“传统被动式”转变为“现代主动式”，预计未来 5 年消防产业复合增速 12%左右。看好随下游,演变而向“一体化”方案解决商迈进的天广消防。数据来源：wind,安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。,5,行业月度报告/机械1.2.12 月我们投资组合调入新研股份，调出太阳鸟1.2.1.11 月份投资组合超额收益 4.17%2012 年 11 月份我们推出投资组合为：大盘股中海油服、海油工程、中国南车、中国北车；中小盘股太阳鸟；航

18、天军工板块：中航电子、航空动力、中航精机。我们投资组合 11 月亏损率达 4.64%，而同期机械行业下跌幅度为 8.80%，因此，投资组合相对机械行业取得了 4.17%的超额收益率。图 3：2012 年 11 月投资组合收益率为 4.17%2012年11月0%,-2%-4%-6%-8%-10%,组合收益率-4.64%,机械行业收益率-8.80%,数据来源：wind，安信证券研究中心1.2.2.12 月组合：中海油服、海油工程、中国南车、中国北车、新研股份、中航电子、航空动力、中航精机目前机械行业正经历一轮去库存过程，我们认为机械行业整体反弹仍缺乏基本面支撑，因此我们倾向于下游需求稳定且有业绩支

19、撑的子行业，包括亟需发展的非常规油气设备与服务、铁路设备、农业机械等细分行业，继续推荐有资产注入预期及主题性投资机会的航天军工板块。12 月，我们拟推出的投资组合为：大盘股中海油服、海油工程、中国南车、中国北车；中小盘股新研股份；航天军工板块：中航电子、航空动力、中航精机。与 11 月组合相比，我们调入新研股份，调出太阳鸟。表 2：2012 年 12 月机械组合列表(2012-12-17),公司名称,2011A,每股收益预测2012E 2013E,2012PE,合理股价,评级,推荐理由,由于新装备投入生产、国内外作业量饱满及设备运营效率,中海油服,1.02,1.15,1.33,16,20.04

20、,买入-B,提高，公司四大业务运营正常，我们看好公司作为中国近,大盘股小盘,海油工程中国南车中国北车新研股份,0.050.280.290.44,0.160.330.340.47,0.310.390.390.62,32151434,6.505.854.7618.6,增持-A增持-A增持-A买入-A,海最具规模的油服供应商的长期发展前景未来南海开发是我国海洋石油的既定战略，将成为公司业绩持续增长的推动力铁路固定资产投资复苏，车辆需求继续上升。新接订单不断增加为明年业绩奠定基础。预计 2013 年农机购臵补贴会延续并加大力度。预计 2013年农机行业景气度保持上行态势公司管控水平得以提升，基础更加扎

21、实,航电系统是航空装备中价值最高的部分，航空装备具有,航天军工,中航电子航空动力中航精机,0.310.310.17,0.360.380.18,0.410.500.20,392956,27.5018.6019.70,买入-A买入-A买入-B,“一代平台，几代航电”发展规律，航电产业保持高速增长，国防科工局明确推进研究院改革，为中航电子研究所资产注入提供条件资产注入预期强烈和发动机专项主题投资机会，未来发动机行业将加速发展估计本次注入了机电类资产业绩或超预期。未来中航机电系统公司要完成全部机电类资产上市整合，我们认为下一,步资产整合值得期待。数据来源：wind,安信证券研究中心本报告版权属于安信证

22、券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。,2009-10,2010-01,2010-04,2010-07,2010-10,2011-01,2011-04,2011-07,2011-10,2012-01,2012-04,2012-07,2012-10,2006-01,2006-06,2006-11,2007-04,2007-09,2008-02,2008-07,2008-12,2009-05,2009-10,2010-03,2010-08,2011-01,2011-06,2011-11,2012-04,2012-09,2008-06,2008-10,2009-02,2009-06,2009-10

23、,2010-02,2010-06,2010-10,2011-02,2011-06,2011-10,2012-02,2012-06,2012-10,07-02,07-06,07-10,08-02,08-06,08-10,09-02,09-06,09-10,10-02,10-06,10-10,11-02,11-06,11-10,12-02,12-06,12-10,6,行业月度报告/机械2.行业底部弱复苏，铁路设备、海洋工程及油气开采需求平稳综合分析经济先行指标，在一系列宽松政策的刺激下，我国制造业逐渐走出低谷期，经济下行风险有所降低。机械行业景气处于底部缓慢回升的态势，下游行业固定资产投资增速缓慢

24、回升，房地产开发投资增速好转。2.1.机械行业产值低速运行，行业景气度触底弱复苏10 月份机械行业总产值 1.56 万亿元，同比增长 6.6%，增速较 9 月份提升 0.1 个百分点。1-10 月累计总产值 14.9 万亿元，同比增长 9.2%，增速较上个月回落 0.3 个百分点，受下游需求持续的萎缩影响，机械行业趋势性下滑。2012 年 10 月份城镇固定资产投资同比增长 22%，增速较 9 月下降 1 个百分点；而主要下游行业投资增速呈现底部震荡格局：石油化工、油气开采投资同比分别增长 0.2%、-4.2%，石油化工投资增速环比下降 12 个百分点，而油气开采投资增速下降 14 个百分点；

25、冶金行业、有色金属行业投资同比增长 3.9%、18.3%，增速较上个月回落 0.3个百分点。2012 年 11 月，中国制造业 PMI 为 50.6%，比上月提升 0.4 个百分点，自 9 月份以来连续第三个月小幅回升。结合工业增加值、发电、PPI 和企业盈利的变化，我们相信我国经济正处于复苏中，但复苏的速度可能较为缓慢，也容易受扰动因素影响。10 月钢材价格仍在低位徘徊，线材价格同比下降 18%，环比 9 月上升 3%，钢铁价格下降在一定程度上缓解了制造业的原材料成本压力。,图 4：10 月机械工业总产值同比增长 6.6%,图 5：10 月下游行业投资增速底部回升,250,机械工业总产值（百

26、亿元）,同比,100%,130%,石油化工房地产开发有色金属,油气开采冶金行业固定资产投资,200,80%,150100500数据来源：CEIC,安信证券研究中心图 6：11 月制造业 PMI 指数为 50.6%,60%40%20%0%-20%,80%30%-20%数据来源：CEIC,安信证券研究中心图 7：10 月钢材价格同比下降 18%,制造业PMI656055504540数据来源：CEIC，安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。,线材(6.5)70006000500040003000200010000数据来源：CEIC，安信证券研究中心,同比,80%

27、60%40%20%0%-20%-40%-60%,2009-10,2010-01,2010-04,2010-07,2010-10,2011-01,2011-04,2011-07,2011-10,2012-01,2012-04,2012-07,2012-10,2009-10,2010-01,2010-04,2010-07,2010-10,2011-01,2011-04,2011-07,2011-10,2012-01,2012-04,2012-07,2012-07,2012-07,2009-10,2010-01,2010-04,2010-07,2010-10,2011-01,2011-04,2011

28、-07,2011-10,2012-01,2012-04,2012-07,2012-10,2009-10,2010-01,2010-04,2010-07,2010-10,2011-01,2011-04,2011-07,2011-10,2012-01,2012-04,2012-10,2009-10,2010-01,2010-04,2010-07,2010-10,2011-01,2011-04,2011-07,2011-10,2012-01,2012-04,2012-07,2012-10,2009-10,2010-01,2010-04,2010-07,2010-10,2011-01,2011-04,

29、2011-07,2011-10,2012-01,2012-04,2012-10,2012-10,7,行业月度报告/机械2.2.工程机械销量环比增长，看好铁路设备、海洋油气开采设备2.2.1.工程机械：销量同比降幅止跌，政策预期驱动弱势复苏概况：10 月挖掘机、装载机、推土机、汽车起重机、履带起重机、叉车销售 5,921 台、11,195 台、724 台、1,558 台、115 台、21,407 台，同比下降 34%、34%、2%、19%、3%、7%，环比增长 0.27%、-0.67%、-4.5%、-4.3%、-12%、-11.4%，环比仍弱于季节性效应。分行业看，10 月铁路投资同比增长 88

30、%，公路、航空、水利分别增长 23.3%、57%、15%，采矿业投资下降 1.9%，增速较 9 月大幅回落 12 个百分点。房地产开发投资增长 15.4%，增幅较 9 月上升 1.2 个百分点，10 月房地产新开工面积同比下降 6.4%，而房屋销售面积同比增长 23.2%，土地购臵面积单月同比下降 36%。简评：经过 2012 年市场销量大幅低于预期的连续向下修正，资本市场对 2013 年行业需求预期普遍降低，一季度销量下滑若不超过 15%应属预期之内，所以一季度影响行业的主要因素不是销量，而是政策预期的驱动。新型城镇化政策及政府换届带来的投资冲动驱动工程机械展开一轮强势反弹，建议把握今年 1

31、2 月到明年一季度的波段性反弹机会，建议配臵三一、柳工及推土机龙头山推股份。,图 8：10 月挖掘机销量同比下降 34%,图 9：10 月装载机销量同比下降 34%,50000400003000020000100000,挖掘机(台),同比,300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%,50000400003000020000100000,装载机(台),同比,200%150%100%50%0%-50%-100%,数据来源：工程机械工业协会，安信证券研究中心图 10：10 月推土机销量同比下降 2%,数据来源：工程机械工业协会，安信证券研究中心图 11：10 月汽车起重机同

32、比下降 19%,300025002000150010005000,推土机(台),同比,200%150%100%50%0%-50%-100%,800070006000500040003000200010000,汽车起重机(台),同比,200%150%100%50%0%-50%-100%,数据来源：CEIC，安信证券研究中心图 12：10 月叉车销量同比增长 7%,数据来源：CEIC，安信证券研究中心图 13：10 月混凝土机械产销量同比增长 9.5%,叉车（台）4000035000300002500020000150001000050000数据来源：CEIC，安信证券研究中心,同比,140%12

33、0%100%80%60%40%20%0%-20%-40%,混凝土机械(台)6000050000400003000020000100000数据来源：CEIC，安信证券研究中心,同比,120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%,本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。,2009-02,2009-05,2009-08,2009-11,2010-02,2010-05,2010-08,2010-11,2011-02,2011-05,2011-08,2011-11,2012-02,2012-05,2012-08,2009-02,2009-05,2009-08,

34、2009-11,2010-02,2010-05,2010-08,2010-11,2011-02,2011-05,2011-08,2011-11,2012-02,2012-05,2006-02,2006-07,2006-12,2007-05,2007-10,2008-03,2008-08,2009-01,2009-06,2009-11,2010-04,2010-09,2011-02,2011-07,2011-12,2012-05,2012-10,2009-02,2009-04,2009-06,2009-08,2009-10,2009-12,2010-03,2010-05,2010-07,2010

35、-09,2010-11,2011-02,2011-04,2011-06,2011-08,2011-10,2011-12,2012-03,2012-05,2012-07,2012-09,2009-10,2010-01,2010-04,2010-07,2010-10,2011-01,2011-04,2011-07,2011-10,2012-01,2012-04,2012-07,2012-10,2009-10,2010-01,2010-04,2010-07,2010-10,2011-01,2011-04,2011-07,2011-10,2012-01,2012-04,2012-07,2012-10,

36、2012-08,8,行业月度报告/机械,图 14：10 月工程机械单月出口同比增长 17.5%,图 15：10 月工程机械单月进口同比下降 24.4%,单月出口额（百万美元）2000150010005000数据来源：CEIC，安信证券研究中心,同比,100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%,单月进口额（百万美元）120010008006004002000数据来源：CEIC，安信证券研究中心,同比,150%100%50%0%-50%,2.2.2.重型机械：煤炭开采投资增速回落，煤炭机械景气度短期向下概况：10 月，煤炭开采投资同比下降 7.5%，连续两个月投资负增长，

37、由于煤炭库存量较大，煤炭企业经营业绩欠佳。冶金行业、有色行业投资分别增长 3.9%、13.9%，增速呈趋势向下，金属冶炼设备、金属轧制设备产量分别下降 28%、6%。矿山设备、起重机械产量分别增长 27%、46%。简评：煤炭库存高位缓慢下降，10 月煤炭开采投资连续两个月负增长，目前煤机企业在手订单基本满足年内排产，而新接订单相对有限，预计行业明年景气度趋势性放缓，关注业绩预期平稳的天地科技。冶金、有色行业投资增速放缓，我国冶金行业产能过剩，行业投资长期低速增长，因此对相关设备的需求减弱，使得重型机械行业供需矛盾突出，导致冶炼设备及轧制设备景气度持续低迷，行业业绩总体呈现出底部长期运行态势，复

38、苏迹象不明。,图 16：10 月冶金、有色行业投资增长 3.9%、18%,图 17：10 月煤炭开采业投资同比下降 7.5%,80%60%40%20%0%,冶金行业投资,有色行业投资,1086420,煤炭开采投资(百亿元),同比,70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%,-20%,数据来源：CEIC，安信证券研究中心图 18：10 月金属冶炼设备产量同比下降 28%,数据来源：CEIC，安信证券研究中心图 19：10 月金属轧制设备产量同比下降 6%,金属冶炼设备(万吨)1086420数据来源：CEIC，安信证券研究中心,同比,100%80%60%40%20%0%-20%

39、-40%-60%,金属轧制设备(万吨)1086420数据来源：CEIC，安信证券研究中心,同比,100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%,本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。,2009-10,2010-01,2010-04,2010-07,2010-10,2011-01,2011-04,2011-07,2011-10,2012-01,2012-04,2012-07,2012-10,2009-10,2009-12,2010-02,2010-04,2010-06,2010-08,2010-10,2010-12,2011-02,2011-04,2011-0

40、6,2011-08,2011-10,2011-12,2012-02,2012-04,2012-06,2012-08,2012-10,2009-10,2010-01,2010-04,2010-07,2010-10,2011-01,2011-04,2011-07,2011-10,2012-01,2012-04,2012-07,2012-10,2010-01,2010-03,2010-05,2010-07,2010-09,2010-11,2011-01,2011-03,2011-05,2011-07,2011-09,2011-11,2012-01,2012-03,2012-05,2012-07,20

41、12-09,2009-10,2010-01,2010-04,2010-07,2010-10,2011-01,2011-04,2011-07,2011-10,2012-01,2012-04,2012-07,2012-10,2006-02,2006-07,2006-12,2007-05,2007-10,2008-03,2008-08,2009-01,2009-06,2009-11,2010-04,2010-09,2011-02,2011-07,2011-12,2012-05,2012-10,9,行业月度报告/机械,图 20：10 月矿山设备同比增长 27%,图 21：10 月起重机产量同比增长 4

42、6%,矿山设备(万吨)706050403020100数据来源：CEIC，安信证券研究中心,同比,60%40%20%0%-20%-40%-60%,起重机(万吨)100806040200数据来源：CEIC，安信证券研究中心,同比,60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%,2.2.3.机床行业:制造业投资增速放缓，行业业绩长期处于低迷中概况：1-10 月，我国制造业累计投资增长 22%，增速中期趋势性放缓，10 月金属切削机床、金属成型机床产量同比分别下降 12%、13%，数控金切机产量同比下降 19%，数控金属成形机床产量同比降幅为 22%，行业长期需求疲软简评：机床行业属

43、于后周期行业，目前制造业受产能过剩影响，行业投资增速持续下滑，机床行业需求疲软态势仍将延续，行业中短期景气度仍将持续下滑，缺乏业绩支撑的机会。,图 22：10 月金切机产量同比下降 12%,图 23：10 月制造业投资同比增长 22%,1086420,金属切削机床（万台）,同比,50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%,120010008006004002000,制造业投资,同比,50%40%30%20%10%0%,数据来源：CEIC，安信证券研究中心图 24：10 月金属成形机床产量同比下降 13%,数据来源：CEIC，安信证券研究中心图 25：10 月数控金属成形机床产量

44、同比下降 22%,金属成形机床（万台）6543210数据来源：CEIC，安信证券研究中心,同比,280%230%180%130%80%30%-20%-70%,数控金属成形机床（台）2000150010005000数据来源：CEIC，安信证券研究中心,同比,500%400%300%200%100%0%-100%,2.2.4.铁路设备:铁路投资投资加快回暖，设备采购后续快速启动概况：1-10 月铁路固定资产投资 4251 亿元，同比下降 0.9%；其中基建投资 3618 亿元，同比下降 1.5%；车辆购臵及更新改造支出 633 亿元，同比增长 2.8%。单月来看，10 月单月铁路固定资产投资同比增

45、长 141%，基建投资投资同比大幅增长 240%，而车辆购臵及更新改造支出同比下降 14.8%。本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。,2009-10,2010-01,2010-04,2010-07,2010-10,2011-01,2011-04,2011-07,2011-10,2012-01,2012-04,2012-07,2012-10,2007-01,2007-05,2007-09,2008-01,2008-05,2008-09,2009-01,2009-05,2009-09,2010-01,2010-05,2010-09,2011-01,2011-05,2011-

46、09,2012-01,2012-05,2012-09,2009-10,2010-01,2010-04,2010-07,2010-10,2011-01,2011-04,2011-07,2011-10,2012-01,2012-04,2012-07,2012-10,2009-10,2010-01,2010-04,2010-07,2010-10,2011-01,2011-04,2011-07,2011-10,2012-01,2012-04,2012-07,2006-01,2006-06,2006-11,2007-04,2007-09,2008-02,2008-07,2008-12,2009-05,2

47、009-10,2010-03,2010-08,2011-01,2011-06,2011-11,2012-04,2012-09,2006-01,2006-06,2006-11,2007-04,2007-09,2008-02,2008-07,2008-12,2009-05,2009-10,2010-03,2010-08,2011-01,2011-06,2011-11,2012-04,2012-10,2012-09,11,10,10,行业月度报告/机械简评：年底之前要完成 2000 亿投资规模，随着新建线路逐步竣工并加快通车，未来对铁路车辆尤其是动车组的需求弹性恢复，产业链上相关公司的车辆订单有望逐

48、步增加。我们认为铁路设备行业是最具备较为明确业绩支撑的板块。我们继续推荐具备较高安全边际的中国南车、中国北车，同时建议关注具备较好业绩弹性的时代新材、晋西车轴。,图 26：10 月铁路固定资产投资同比增长 141%,图 27：10 月铁路机车产量同比下降 32%,25002000150010005000,铁路固定资产投资（亿元）,同比,200%150%100%50%0%-50%-100%,400350300250200150100500,机车(辆),同比,400%300%200%100%0%-100%,数据来源：CEIC，安信证券研究中心图 28：10 月铁路客车产量同比下降 5%,数据来源：

49、CEIC，安信证券研究中心图 29：10 月铁路货车产量同比下降 54%,客车(辆)1400120010008006004002000数据来源：CEIC，安信证券研究中心,同比,300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%-150%,货车(辆)800070006000500040003000200010000数据来源：CEIC，安信证券研究中心,同比,500%400%300%200%100%0%-100%,2.2.5.船舶海洋工程设备：船市中长期低迷，海工服务设备需求景气回升概况：11 月，克拉克松运价指数为 9938 美元/天，环比增长 4%；BDI 环比下降 0.8

50、%，BDTI 环比上涨 3.2%。月份克拉克松新船价格指数为 126 点，较 10 月环比下降 1 个点。11 月和 9 月中国船舶全行业新增订单分别为 0.37 和 1.86 百万载重吨，月环比下降 80%，同比下降 81%。2012 年 11 月，全球海上钻井平台利用率为 83%，较 10 月上升 0.9 个百分点。11 月全球各类钻井平台及工程船舶的利用率环比有所上升，钻井驳船利用率环比无变化，钻井船、自升式和半潜式环比上个月有一定上升。简评：我们认为油田设备与服务行业未来发展重心在服务，而目前能取得规模效应的领域是海上油气开采，建议重点配臵中海油服、杰瑞股份、海油工程。,图 30：11