光纤通信行业深度报告:光纤提速渐渐向铜缆宽带说再见0224.ppt
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1、11-01,11-02,11-03,11-04,11-05,11-06,11-07,11-08,11-09,11-10,11-11,11-12,东,券,股,份,有,限,公,司,证,券,研,究,报,告,/,/,20.00%,0.00%,-10.00%,-20.00%,-50.00%,行业研,究,DONGXING SECURITIES,兴证,光纤提速 渐渐向铜缆宽带说再见光纤通信行业 2012 年深度报告,2012 年 2 月 23 日看好/首次光纤通信 深度报告,投资摘要:光纤通信发展空间巨大,光进铜退已成必然。一直以来,我国的宽带都被诟病以“宽带的价格、窄带的速度”。光纤以其传输容量大、耗损低
2、、抗电磁干扰、保密性好、重量轻及原材料资源丰富等优势成为发展后铜缆宽带最好的选择,光进铜退成为必然。目前我国已光纤通信五大核心地区为基础,大力发展光纤通信。动力十足光网建设的准备已就绪。在 3G 用户群爆发式增长的趋势下,移动互联网的流量显然不是以前的网络结构所能承受的,另外作为国家战略大力推广的三网融合亦需要以大带宽高速率的网络作为基础。通信中的两个“最后”难题的解决,为光纤通信扫除了建网的障碍,我国光网建设的准备已经就绪。光纤通信的大力发展其产业链会随之受益。光通信设备子行业属于资金、,王玉泉执业证书编号:S1480510120008TMT 小组负责人010-姚毅联系人010-665551
3、30yaoyid 行业基本资料股票家数 54重点公司家数 16,占比%2.4%0.7%,技术密集型产业,企业的综合实力的高低将成为在这场光革命中成败的关键;光器件将会是成本和内外芯双重比拼的子行业;光纤光缆主要看预制棒产量及全国布局情况。,行业市值流通市值行业平均市盈率市场平均市盈率,3850.8 亿元3092.4 亿元40.313.6,1.4%1.7%,光纤通信为其他相关产业的发展铺平道路。Wi-Fi 甚至 Femtocell 技术作,为移动数据流量的有效分流越发被政府与运营商所重视;物联网的概念已,通信行业指数走势图,经被炒了很多年,但一直由于带宽的限制无法大范围的应用。如今光纤宽,通信设
4、备(申万),上证综合指数,沪深300,带的发展为物联网及其相关产业的发展带来了契机。,投资策略:未来五年将是我国宽带、移动互联网、及物联网大力发展的五年,长期来看随着政策支持力度的加大以及运营商加大投资力度,我们认为在通信设备商、光纤光缆商以及光器件厂商和连接器厂商持续受益的同时,RFID 等物联网基础技术企业也将受益,重点推荐烽火通信、亨通光电、远望谷、三元达。,10.00%-30.00%,-40.00%光纤通信行业重点公司盈利预测与评级,简称,EPS(元)10A 11E,12E,10A,PE11E,12E,PB,评级,资料来源:wind,烽火通信亨通光电远望谷三元达,0.851.360.3
5、30.51,1.101.620.460.74,1.422.170.691.05,35.313.252.124.9,27.312.037.416.7,21.18.224.912.1,4292,推荐推荐推荐推荐,敬请参阅报告结尾处的免责声明,东方财智 兴盛之源,1.1,1.2,1.3,2.1,2.2,2.3,3.1,3.2,3.3,4.1,4.2,4.3,5.1,5.2,5.3,5.5,P2,东兴证券深度报告光 纤提速 渐 渐向铜 缆宽带 说再见 光纤 通信行 业 2012 年 深度 报告目录,DONGXING SECURITIES,1光纤通信发展空间巨大,光进铜退已成必然.4光纤网络发展历史.4
6、与发达国家相比我国网络水平落后.4五大区域带动国内光纤产业发展.52动力十足光网建设的准备已就绪.6对比铜缆,光纤优势明显.6市场需求与政策支持成为光纤通信的主要动力.7两个“最后”的解决为我国光进铜退铺平道路.83设备、器件、光纤光缆光通信产业链全体受益.8行业的增长将成就资金、技术密集的光通信设备企业.9依靠外“芯”搭上光速列车的光器件产业.11光纤光缆在高产能利用率的拉动下增长.124光纤通信为其他相关产业的发展铺平道路.14Wi-Fi 产业热度升温.14Femtocell 技术蓄势待发.15物物连接下一个万亿级产业.165投资策略与重点公司介绍.19烽火通信(600498).19亨通光
7、电(600487).19远望谷(002161).20三元达(002417).20表格目录表 1:我国主要生产光纤预制棒的上市公司简况.12表 2:我国光纤拉丝上市公司统计表.12,表 3:国内 8 家获中国名牌光缆企业现有产能状况,单位:万芯 km.13,插图目录图 1:宽带综合业务光纤接入系统拓扑结构.4图 2:单项传输的光纤通信系统.4图 3:2011 年世界宽带速率前 10 名排行.5图 4:中国网民规模与增速.5图 5:2010 年中国光通信产业重点城市概览.5图 6:2007 年中国电信宽带接入方式.6图 7:2011 年中国电信宽带接入方式.6,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声
8、明,东 方财智 兴 盛之源,DONGXING SECURITIES,东兴证券深度报告光 纤提速 渐 渐向铜 缆宽带 说再见 光纤 通信行 业 2012 年 深度 报告,P3,图 8:2010 年全球光通信设备市场 144 亿美元.9图 9:2010 年亚太地区市场 52 亿美元.10图 10:2010 欧洲、中东、非洲市场 38 亿美元.10图 11:2010 年北美市场 40 亿美元.10图 12:2010 年中南美市场 8.61 亿美元.10图 13:无线网络的架构.14图 14:Femtocell 网络实现架构图.15图 15:2007-2012 年 RFID 全国市场规模预测.17图
9、16:2007-2012 年 RFID 全球市场规模预测.17图 17:2010-2013 年中国传感器产品产量预测.18图 18:2007-2010 年全球 MEMS 传感器市场规模及增长.18图 19:2007-2010 年全国 MEMS 传感器市场规模及增长.18,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,1.2,P4,东兴证券深度报告光 纤提速 渐 渐向铜 缆宽带 说再见 光纤 通信行 业 2012 年 深度 报告1光纤通信发展空间巨大,光进铜退已成必然1.1光纤网络发展历史,DONGXING SECURITIES,1966 年,英籍华裔学者高锟(C.K.Kao)
10、和霍克哈姆(C.A.Hockham)发表了关于传输介质新概念的论文,指出了利用光纤“Optical Fiber”进行信息传输的可能性和技术途径,奠定了现代光通信光纤通信的基础。1986 年石英光纤损耗降低至0.154dB/Km,接近了光纤最低损耗的理论极限。与此同时,光纤通信用的光源的研究也取得了实质性的进展,1979 年发射波长为 1.55um 的连续振荡半导体激光器被研制成功。,图 1:宽带综合业务光纤接入系统拓扑结构资 料来源:东兴 证券研 究所,图 2:单项传输的光纤通信系统资 料来源:东兴 证券研 究所,1976 年美国在亚特兰大进行的现场试验,标志着光纤通信从基础研究发展到了商业应
11、用的新阶段。此后,光纤通信技术不断创新,光纤从多模发展到单模,工作波长从0.85um 发展到 1.31um 和 1.55um,而传速速率从 Mb/s 级发展到了 Gb/s 级。目前光纤已成为信息宽带传输的主要媒质,光纤通信系统将成为未来国家信息基础设施的支柱。与发达国家相比我国网络水平落后我国是世界上网络用户最多的国家,中国的网民规模每年稳步上升,截至 2011 年 12月,中国网民总数已达到 5.13 亿人次,占全球网民总数的 23.2%、亚洲网民总数的55.4%。根据易观国际的预测,中国 2012 年的网民数量将超过 6 亿。然而我们的网络质量却跟先进国家有非常大的差距,2011 年中国平
12、均宽带速率为 1.7Mbps,仅位列全球排名第 71 位。,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,券,兴,东,19,99,年,20,00,年,20,01,年,20,02,年,20,03,年,20,04,年,20,05,年,20,06,年,20,07,年,20,08,年,20,09,年,20,10,年,20,11,年,证,1.3,DONGXING SECURITIES图 3:2011 年世界宽带速率前 10 名排行,东兴证券深度报告光 纤提速 渐 渐向铜 缆宽带 说再见 光纤 通信行 业 2012 年 深度 报告图 4:中国网民规模与增速中国网民规模与增速,P5,6.0
13、005.0004.0003.0002.0001.0000.000,网民规模(亿人),网民规模增速,300.00%250.00%200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%,资 料来源:Akamai,东 兴证 券研究 所,资 料来源:wind 资 讯,东兴证 券研究 所,我国目前宽带普及率仍不足 10%,远低于发达国家平均数,如韩国的 33.5%。ADSL 技术仍是宽带接入的主流,光纤接入方式的用户比例远低于日本和韩国的 50%左右的数据。用户平局下行带宽 2Mbit/s 左右,远远低于其他发达国家的平均带宽,如韩国的平均带宽目前已达 20Mbit/s 以上。因此我国未来宽带
14、市场的发展空间非常巨大,这将对网络建设速度和能力提出了新的要求,同时也为国内宽带运营商和设备制造商等相关产业提供者提供巨大的舞台,为实现铜缆到光缆的整体变革提供机遇。五大区域带动国内光纤产业发展2011 年 2 月,中国电信正式宣布将在未来五年中,大力发展光纤接入网络,全力推进“宽带中国,光网城市”的实施。通过全面实施铜缆向光纤的升级换代,力争到2015 年,中国电信在南方城市地区实现家庭和政企用户光纤全覆盖,光纤入户(FTTH)超过 1 亿。同一时期,中国联通在中国北方地区的大规模光网建设也在如火如荼的开展着,这里就不再赘述了。图 5:2010 年中国光通信产业重点城市概览资 料来源:赛迪
15、顾问,东兴证 券研究 所,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,东,兴,证,券,P6,东兴证券深度报告光 纤提速 渐 渐向铜 缆宽带 说再见 光纤 通信行 业 2012 年 深度 报告,DONGXING SECURITIES,目前中国各地区光通信产业分布聚焦效应比较明显,主要产业聚集区为武汉地区、京津地区、长三角地区、珠三角地区及西三角地区五大区域。武汉作为中国光通信产业的发源地,覆盖产业链各环节,被称之为“中国光谷”。科研实力雄厚,目前已完成全产业链布局,稳居中国光通信产业的龙头地位。京津地区依托其政治、经济、文化、海运等方面优势地位,集研发、生产、销售于一体。长三
16、角地区的南京、上海集中了光纤光缆及配套设施的生产。珠三角地区深圳利用改革开放初期的政策和劳动力优势形成元器件加工主导产业链。西三角地区西安、成都支撑中国西部光通信的技术研发,成为中国光通信产业链延伸内陆的重要支撑。,图 6:2007 年中国电信宽带接入方式资 料来源:中国 电信,东兴证 券研究 所,图 7:2011 年中国电信宽带接入方式资 料来源:中国 电信,东兴证 券研究 所,总体上来看,目前我国光网建设进度良好、稳定,在未来几年将会稳步发展。预计到2012 年,电信运营商的光网将覆盖超过 1.2 亿终端用户,同时催生超过 100 亿元的光接入设备市场。从 10 年到 12 年,运营商在光
17、接入设备上的投入累计达 490 亿元。2动力十足光网建设的准备已就绪,2.1,对比铜缆,光纤优势明显,光纤通信之所以可以替代铜网成为宽带建设的主流,是因为光纤通信具有以下几大优点:1.容许频带很宽,传输容量很大。频带宽,对于传输各种宽带信息具有十分重要的意义,特别是现在图像、视频应用愈来愈频繁,光纤传输容量大的优势愈发明显。2.损耗低,中继距离长且误码率低。这对于降低海底通信的成本、提高可靠性和稳定性都具有非常的意义。3.抗电磁干扰。光纤是绝缘体材料,它不受自然界的雷电干扰、电离层的变换和太阳黑子活动的干扰,也不受电气化铁路馈电线和高压设备等工业电器的干扰,还可用于与高压输电线平行假设或与电力
18、导体复合构成复合光缆。,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,东,兴,证,券,2.2,DONGXING SECURITIES,东兴证券深度报告光 纤提速 渐 渐向铜 缆宽带 说再见 光纤 通信行 业 2012 年 深度 报告,P7,4.无串音干扰,保密性好。即使光缆内光纤总数很多,也可实现无串音干扰,而在光缆外,亦无法窃听到光纤中传输的信息。5.光纤线径细、重量轻、柔软。这解决了地下管道拥挤的问题,节约了地下管道的建设投资。此外这一特点对于在飞机、飞船和人造卫星商的通信具有重要意义。另外,光纤柔软可绕,容易成束,能得到直径小的高密度光缆。6.光纤的原材料资源丰富,用光
19、纤可节约金属材料。具有合理使用地球资源的重大意义。当然光纤也有显而易见的缺点:质地脆、机械强度低、连接比较困难、分路耦合不方便、弯曲半径不宜太小等。但是这些缺点在技术上都可以克服,所以近年来,光纤通信发展迅速,它已深刻改变了全球互联网连接的面貌,成为现代信息社会坚实基础。市场需求与政策支持成为光纤通信的主要动力光纤通信的发展离不开市场与政策的支持,正是由于人们的生活越来越需要大带宽高速率的网络支持,中国的光通信才得以迅速发展。下面我们列举几件我国通信行业的大事,借此说明只有发展了光纤宽带,许多行业才能顺利发展。1.移动互联网建设:2006 年北京地区正式开始发放 3G 手机号码,2008 年手
20、机 3G业务正式在中国犹如雨后春笋般的成长起来。截至 2011 年 11 月,根据三大运营商的统计数据显示,中国 3G 用户数量总计超过 1.18 亿。在 3G 用户群爆发式增长的趋势下,移动互联网的流量显然不是以前的网络结构所能承受的。大范围的应用光纤通信技术显得刻不容缓。随着 3G 业务渗透率越来越高、4G 的研发和实验网的也愈来愈成熟,对于现有的网络带宽将会形成巨大的挑战。没有足够带宽的支持,所有 3G、4G 所追求的高速率、大频段应用、稳定的影音传输都将无用武之地。所以光纤网络的大规模建立是高效移动互联网的基础,而正因于此,高效移动互联网成为支持光纤宽带网络的最大动力之一。2.三网融合
21、:所谓的三网融合,就是将电信网、广电网和互联网三种网络互相融合。实现电信、广电、互联三网融合,人们可以通过电视看高清的 IPTV,农村没有通信网络的人们可以通过广播网去了解外面的世界。现在三网融合得到国家政策的大力支持,2010 年 7 月 1 日,三网融合 12 个试点城市的名单终于在国家意志的强势干预下正式出台。据工信部消息,2012 年三网融合试点城市将扩大到全国各直辖市、省会城市和其他具备条件的城市。根据数据显示,截至 2011 年 11 月底,全国 IPTV 用户已超过 1100 万户,手机视频用户超过 4000 万户。国外发达国家的三网融合进度或已完成、或已接近完成。这一切的应用都
22、需要一个前提要求,那就是光纤入户,没有大的带宽,没有稳定的光纤传输,三网融合所有美好的应用都将得不到实现。在这样的大势以及政府大力部署的形势下,三网融合将会继续下去,并且作为动力之一推动我国光纤通信的迅速发展。由以上两个例子可以看出,光纤通信所提供的高速率、大带宽、稳定的通信网络是众多通信技术的基础和前提。根据 2011 年爱立信公布的一项研究结果表明,宽带速度,敬 请参阅 报告结 尾处的 免责声 明,东 方财智 兴 盛之源,东,兴,证,券,2.3,P8,东兴证券深度报告光 纤提速 渐 渐向铜 缆宽带 说再见 光纤 通信行 业 2012 年 深度 报告,DONGXING SECURITIES,
23、每提高一倍,将带动 GDP 增长 0.3%。爱立信网络业务部主管 Johan Wibergh 表示:“宽带能够提高社会、企业和消费者的效率,从而刺激经济的增长。宽带还带来无数可能,能支持更高级的网络服务、更智能的公用事业服务、远程办公和网真服务。”如此看来,站在国家利益的角度上,加大光纤通信发展的力度,使之普及至人们的日常生活,也是非常必要与紧迫的。两个“最后”的解决为我国光进铜退铺平道路最后一公里(Last kilometer),在英美也常被称为 Last Mile(最后一英里/最后一公里),原意指完成长途跋涉的最后一段里程,被引申为完成一件事情的时候最后的而且是关键性的步骤(通常还说明此步
24、骤充满困难)。通信行业经常使用“最后一公里”来指代从通信服务提供商的机房交换机到用户计算机等终端设备之间的连接。而“最后一百米”则指在“最后一公里”的末端由于用户楼内室内情况复杂所带来的连接到终端的技术难度。在通信行业,两个“最后”的问题是每一次网络升级的难点,不能完善的解决“最后”的问题,则光进铜退将会受到严峻的挑战。“最后一公里”指从通信服务商的机房交换机到用户计算机等终端设备之间的连接,在通信中其难度主要是瓶颈问题,这一段接入长度虽然只有短短的一公里,但却决定了之前上千甚至上万公里的网络整体性能,往往成为网络质量的瓶颈。现在国际公认的光纤宽带中最佳的“最后一公里”解决方案是采用无源光网络
25、(PON)光纤入户。比起 ADSL 时代最大 8M 的下行速率,FTTx+LAN 的“最后一公里”解决方案可以为用户提供 10M100M 的高带宽。目前主流的 PON 技术是 EPON/GEPON(以太网 PON)和GPON(Gigabit-Capable PON)。相比较 GPON,EPON 的技术更加成熟。我国目前光网接入已从 EPON/GPON 发展到了 10G EPON/GPON 为主。目前 FTTH 的规模部署满足了运营商中长期的宽带部署要求。而从未来的发展来看,各运营商依然对 40G PON 技术保持较高关注度,并均有一定规模的现网应用。从整个行业来看,40G PON 发展已经步入
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