价格评论月刊：宽松流动性和经济数据回暖推涨商品价格130207.ppt

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1、3,4,5,6,6.2,7.1,7.0,6.7,2,3,4,1,5,6,7,(4.9),(4.9),(3.7),证券研究报告 第六十二期2013 年 1 月价格环比上升幅度最大的主要品种排名 品种 环比变化(%)1 锡(LME 当月价格)18.82 铁矿石(进口矿现货价格)16.7,2013 年 2 月 7 日价格评论月刊宽松流动性和经济数据回暖推涨商品价格 1 月，由于全球流动性处于较为宽松的状态同时中美经济数据回暖提振了投资者信心，以工业金属和原油为代表的国际大宗商品价格环比呈较,仔猪山西临汾焦炭(一级冶金焦)钾肥(硫酸钾(国产)国际原油(WTI),10.69.58.57.5,明显上涨。此

2、外，包括铁矿石和焦炭在内的国内钢铁产业链上游原燃料产品 1 月均价环比大幅上涨，而其他如水泥和部分化工行业则由于处于需求淡季，价格表现较弱。,7 镍(LME 当月价格)8 铅(LME 当月价格)9 待宰活猪10 锌(LME 当月价格)资料来源：中银国际研究2013 年 1 月价格环比下降幅度最大的主要品种排名 品种 环比变化(%)波罗的海干散货运价指数(BPI)(16.2)波罗的海原油运价指数(BDTI)(12.2)烧碱(片碱(=96%)(9.3)水泥(华南)(5.9),1 月，包括铜在内的主要基本金属价格走势都有明显的改善，我们认为这主要是由于全球范围内流动性处于较为宽松的状态，更为重要的是

3、中美两国经济数据持续报喜增进了市场对我国经济复苏的乐观信心。2 月我国将进入传统春节，我们认为金属企业的开工率将会逐步回落至较低的水平，节后复工也将会是缓慢的过程，但备货将会保证金属价格仍有可能录得正收益。1 月，黄金价格表现不佳，这主要是由于美中两国经济数据持续向好增强了市场对全球经济复苏的信心，因此黄金避险需求大幅降低。2 月，我国将进入春节，是传统的黄金首饰品消费旺季，我们认为这将会给黄金价格带来有力的支撑；同时全球央行维持宽松流动性的政策也将会带来正面的效用。1 月，受美元持续疲软，中东地区局势持续动荡以及中美制造业数据回,波罗的海成品油轮运价指数,(5.8),暖等因素的影响，国际油价

4、呈现明显上涨，BRENT、WTI 和 DUBAI 原油,(BCTI)维生素 E钾肥(氯化钾(国产)8 TDI9 水泥(华东)10 维生素 A资料来源：中银国际研究中银国际证券有限责任公司具备证券投资咨询业务资格中银国际研究部,(5.6)(5.2),现货价格分别较上月上涨 2.86%、7.46%和 1.50%。1 月，受钢厂补库存、中国经济企稳以及市场情绪推动等因素的影响，国内外铁矿石均价大幅上涨。环比来看，国外铁矿石青岛港到港价大涨16.7%，而国内矿价亦大幅上涨 11.2%。铁矿石价格的大幅攀升挤压了钢厂的利润，部分钢厂盈利情况再度转差。此外，由于钢材市场的好转，焦炭价格也大幅跟进，山西临汾

5、冶金焦均价环比上升 7-9%。1 月，干散货市场处于传统淡季，北半球的低温以及中国农历新年导致市场需求回落明显，再加上澳洲飓风等恶劣天气影响，市场成交清淡，BDI 指数环比继续下滑，再度跌至历史低位；而对于油运市场来说，尽管冬季取暖需求有所回升，但由于来自美国的需求明显减少，再加上运力过剩压力较大，1 月油运市场运价环比出现下滑。,1 月，随着春节临近，水泥下游需求明显下降，特别是农村市场较上月相比减少 60%以上，25 日开始各地区施工项目大面积停工，同时水泥企业停产范围也再次扩大，市场进入“半休市”状态。从全国各个区域情况来看，东北及西南地区价格保持平稳；华北地区由于石家庄成功执行停产提价

6、，价格环比略有上涨；华东、中南地区水泥价格均有所下滑。1 月，由于节日临近，全国生猪相关产品价格涨幅明显：全国仔猪价格环比上涨 10.6%，待宰活猪、去骨带皮猪肉和鲜猪肉均价环比增幅分别为 6.7%、5.2%和 4.9%。中银国际研究可在中银国际研究网站(.)上获取,2,目录有色金属.3钢铁.7石油化工.10基础化工.12煤炭.21水泥.25地产.28造船业.32汽车.34造纸.36航空运输.37航运业.39医药.42农产品及食品、饮料.44研究报告中所提及的有关上市公司.49中银国际研究各行业分析员资料.50,2013 年 2 月 7 日,价格评论月刊,3,有色金属铜2013 年元月国内外铜

7、价表现强劲，其中 LME 铜均价环比大涨 4.44%，国内现货铜价跟涨 1.63%。1 月铜和其他基本金属价格走势都有明显的改善，我们认为这主要是由于全球范围内流动性处于较为宽松的状态，更为重要的是中美两国经济数据持续报喜，增进了市场对我国经济复苏的乐观信心。2 月我国将进入传统春节，我们认为金属企业的开工率将会逐步回落至较低的水平，节后复工也将会是缓慢的过程，但备货将会保证金属价格仍有可能录得正收益。铝1 月铝价走势一般，LME 铝均价环比大涨 4.56%，国内现货铝价小幅下挫 1.10%。基本面持续低迷一直是困扰铝价的根本因素，且这一情况长期得不到根本的改善。其中我国电解铝产能居高不下是最

8、主要的原因。我们认为在铝价在基本面占据主要影响因素下，未来涨幅空间不会太大。铅、锌1 月国内外铅锌价格走势突出。其中 LME 锌价环比大涨 6.22%，国内现货锌价上扬 4.58%；LME 铅价环比大涨 6.99%，而国内现货价格略有下挫 1.87%。1 月铅锌需求前景并未显著好转，同时交易所库存也在高位，但市场对经济复苏的预期提振铅锌价格逆势上扬。虽然铅锌基本面一般，但由于对经济的弹性大，因而我们认为后期如经济数据继续转好，仍将获得市场的追捧。锡、镍1 月锡和镍价表现十分出色，从均价来看 1 月 LME 和国内现货锡价依然分别录得环比 18.76%和 7.42%的惊人政府；LME和国内现货镍

9、价也大幅上涨 7.09%和 5.70%。锡是我们一直偏好的金属品种，这是由于全球范围内锡的供需处于相对较好的水平。镍的大幅上涨我们认为这和钢铁行业的复苏高度相关。2 月我们依然看好锡价，但对镍价略有保留。黄金1 月国内外金价表现垫底，伦敦黄金均价环比下跌 2.92%，国内则下跌 1.13%。1 黄金价格表现不佳主要是由于美中两国经济数据持续向好，因而增强了市场对全球经济复苏的信心，所以黄金避险需求大幅降低。2 月我国将进入春节，是传统的黄金首饰品消费旺季，我们认为这将会给黄金价格带来有力的支撑。同时全球央行维持超宽松流动性的政策也将会带来一些正面的效用。,2013 年 2 月 7 日,价格评论

10、月刊,06/06,10/06,02/07,06/07,10/07,02/08,06/08,10/08,02/09,06/09,10/09,02/10,06/10,10/10,02/11,06/11,10/11,02/12,06/12,10/12,06/05,10/05,02/06,06/06,10/06,02/07,06/07,10/07,02/08,06/08,10/08,02/09,06/09,10/09,02/10,06/10,10/10,02/11,06/11,10/11,02/12,06/12,10/12,06/05,10/05,02/06,06/06,10/06,02/07,06/

11、07,10/07,02/08,06/08,10/08,02/09,06/09,10/09,02/10,06/10,10/10,02/11,06/11,10/11,02/12,06/12,10/12,06/05,10/05,02/06,06/06,10/06,02/07,06/07,10/07,02/08,06/08,10/08,02/09,06/09,10/09,02/10,06/10,10/10,02/11,06/11,10/11,02/12,06/12,10/12,4,有色金属上市公司的投资机会分析2013 年 1 月有色金属指数上涨 3.17%，跑输大盘（沪深 300 指数上扬 6.50

12、%）。1 月有色板块整体表现尚可，铅、锌和锡等基本金属股价走势较好。,图表 1.铜(人民币/吨)90,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,000资料来源:中国物资价格信息图表 3.铅(人民币/吨)28,00024,00020,00016,00012,0008,000资料来源:中国物资价格信息2013 年 2 月 7 日,图表 2.铝(人民币/吨)24,00022,00020,00018,00016,00014,00012,00010,000资料来源:中国物资价格信息图表 4.锌(人民币/吨)36,00032,00028,00024,00020,0

13、0016,00012,0008,000资料来源:中国物资价格信息价格评论月刊,06/05,11/05,04/06,09/06,02/07,07/07,12/07,05/08,10/08,03/09,08/09,01/10,06/10,11/10,04/11,09/11,02/12,07/12,07/05,12/05,05/06,10/06,03/07,08/07,01/08,06/08,11/08,04/09,09/09,02/10,07/10,12/10,05/11,10/11,03/12,08/08,11/08,02/09,05/09,08/09,11/09,02/10,05/10,08/

14、10,11/10,02/11,05/11,08/11,11/11,02/12,05/12,08/12,11/12,5,图表 5.锡220,000210,000200,000190,000180,000170,000160,000150,000140,000130,000120,000110,000100,00090,00080,00070,00060,000资料来源:中国物资价格信息图表 8.有色金属价格,图表 6.镍480,000440,000400,000360,000320,000280,000240,000200,000160,000120,00080,000资料来源:中国物资价格信息

15、,图表 7.黄金(人民币/克)420400380360340320300280260240220200180160140120100806040200资料来源:上海黄金交易所,12 年,12 年,12 年,2012 年,2013 年,单位,2008 年,2009 年,2010 年,2011 年,2012 年,2 季度,3 季度,4 季度,12 月,1 月,铜,LME 当月价格,美元/吨,6,974,5,241,7,538,8,823,8,823,7,870,7,728,7,728,7,711,8,054,SFE 当月价格大陆现货市场价格铝 LME 当月价格SFE 当月价格大陆现货市场价格锌 L

16、ME 当月价格SFE 当月价格大陆现货市场价格铅 LME 当月价格SFE 当月价格大陆现货市场价格锡 LME 当月价格大陆现货市场价格镍 LME 当月价格大陆现货市场价格黄金 伦敦(PM)定盘价上海金交所价格,人民币/吨人民币/吨美元/吨人民币/吨人民币/吨美元/吨人民币/吨人民币/吨美元/吨人民币/吨人民币/吨美元/吨人民币/吨美元/吨人民币/吨美元/盎司人民币/克,52,54955,7292,58316,68817,0501,87315,71315,6262,084n.a.17,14318,520144,15320,987177,520872195,42,63742,6621,68114,

17、00414,1101,68214,33514,1531,761n.a.13,91813,614110,01914,764116,809978216,59,08659,1252,17315,74315,7212,16318,11017,5372,150n.a.16,25820,359146,37021,785165,7251,225267,66,17066,6062,40116,81016,8422,19617,05516,9342,40116,31816,44826,051193,25722,909172,1051,568328,66,17066,6062,40116,81016,8422,1

18、9617,05516,9342,40116,31816,44826,051193,25722,909172,1051,568328,56,52556,7381,97915,93315,8591,92914,97915,0491,97515,51415,36620,555159,49817,155127,9241,611329,56,43156,5701,92815,49615,2331,89214,79214,8481,98614,96115,15319,322148,62716,375118,8921,654338,56,43156,5701,92815,49615,2331,89214,7

19、9214,8481,98614,96115,15319,322148,62716,375118,8921,654338,56,96855,8551,94915,13614,8531,91215,15014,6862,18215,07514,97920,713149,68516,335116,9531,721340,57,92556,7642,03815,03914,6892,03115,25915,3582,33415,06014,69924,599160,79017,494123,6191,671336,资料来源：彭博，中国物资价格信息,2013 年 2 月 7 日,价格评论月刊,8,6,图

20、表 9.有色金属价格同比变动(%),2008 年 2009 年 2010 年 2011 年 2012 年,12 年2 季度,12 年3 季度,12 年 2012 年 2013 年4 季度 12 月 1 月,13 年 1 月/12 年 12 月,铜铝锌铅锡,LME 当月价格SFE 当月价格中国现货市场价格LME 当月价格SFE 当月价格中国现货市场价格LME 当月价格SFE 当月价格中国现货市场价格LME 当月价格SFE 当月价格大陆现货市场价格LME 当月价格,(2.30)(15.92)(10.99)(2.05)(13.38)(12.82)(42.33)(44.01)(44.08)(19.67

21、)n.a(12.86)26.74,(24.85)(18.86)(23.45)(34.91)(16.09)(17.24)(10.22)(8.77)(9.43)(15.48)n.a(18.81)(26.49),43.8338.5838.5929.2312.4211.4228.6126.3323.9122.04n.a16.8149.54,17.0511.9912.6510.496.787.131.53(5.83)(3.44)11.67n.a1.1727.96,17.0511.9912.6510.496.787.131.53(5.83)(3.44)11.67n.a1.1727.96,(13.00)(1

22、2.42)(10.93)(10.35)0.660.32(17.66)(20.37)(16.70)(16.51)n.a(12.38)(19.55),(14.08)(18.44)(18.64)(24.01)(4.82)(5.30)(14.47)(13.62)(11.83)(22.71)(8.26)(7.71)(28.66),(13.97)(16.36)(16.97)(19.65)(12.07)(14.06)(14.95)(12.23)(12.82)(19.08)(12.39)(7.77)(21.65),9.034.445.08(9.46)(7.66)(9.33)1.74(0.38)(0.39)9.

23、260.903.81(2.90),(0.10)0.470.55(5.29)(6.47)(8.50)2.121.103.9211.15(1.89)(4.30)14.16,4.441.681.634.56(0.64)(1.10)6.220.724.586.99(0.10)(1.87)18.76,大陆现货市场价格,18.13,(23.68),33.04,32.03,32.03,11.63,(23.46),(24.80)(14.90),(1.56),7.42,镍,LME 当月价格,(43.19),(29.65),47.55,5.16,5.16,(22.02),(29.42),(25.67),(9.82

24、)(12.13),7.09,大陆现货市场价格,(45.59),(34.20),41.88,3.85,3.85,(24.60),(30.63),(28.36)(10.67),(6.89),5.70,黄金 伦敦(PM)定盘价上海金交所价格,25.0914.88,12.1210.58,25.2523.93,28.0822.58,28.0822.58,23.1917.44,7.084.20,(2.71)(4.18),5.411.69,0.900.10,(2.92)(1.13),资料来源：彭博，中国物资价格信息图表 10.价格变化对主要上市公司盈利敏感性分析,价格变动,盈利变化(%),盈利变化(%),铜

25、,(%),2010,2011E,江西铜业(600362.SS)铜陵有色(000630.SZ),10(10)10(10),14(14)11(11),10(10)（8),自产矿产铜占全部利润的约 50%自产矿产铜占全部利润的约 50%,铝,中国铝业(601600.SS),10(10),23(23),18(18),电解铝占全部销售收入的约 40%,黄金,山东黄金(600547.SS),10(10),24(24),22(22),自产矿产金占全部利润的 90%以上,资料来源：中银国际研究,2013 年 2 月 7 日,价格评论月刊,03/06,07/06,11/06,03/07,07/07,11/07,

26、03/08,07/08,11/08,03/09,07/09,11/09,03/10,07/10,11/10,03/11,07/11,11/11,03/12,07/12,11/12,03/06,07/06,11/06,03/07,07/07,11/07,03/08,07/08,11/08,03/09,07/09,11/09,03/10,07/10,11/10,03/11,07/11,11/11,03/12,07/12,11/12,7,钢铁1 月，在铁矿石价格攀升的背景下，主流钢厂纷纷上调出厂价，而现货钢价也呈现出较明显的上涨。钢厂上调出厂价，一方面是转嫁大幅攀升的成本，另一方面也反映钢厂对 3，

27、4 月传统旺季的需求较有信心。根据中物联最新数据，钢铁行业 1 月行业 PMI 指数为 49.3%，较上月回落 6.2 个百分点，再回收缩区间；从具体指标看，反映需求的重点指标新订单指数环比大幅下降 10.3 个百分点，此外生产指数和原材料库存指数均明显下滑，这反映了 1 月淡季行情中钢铁行业需求环比减弱。从节前现货钢材市场来看，由于下游厂商和贸易商陆续放假，需求萎缩，下游消化困难，现货钢价短期将维持窄幅震荡格局；我们预计节后随着市场需求的恢复，加上成本的支撑，节后钢价有望逐步震荡回升。铁矿石价格继续大幅上升从均价来看，1 月国外铁矿石青岛港到港价环比大涨 16.7%，而国内矿价亦大幅上涨 1

28、1.2%。受钢厂补库存，中国经济企稳以及市场情绪推动等因素的影响，1 月国内外矿价持续大幅上涨。铁矿石价格的大幅攀升挤压了钢厂的利润，部分钢厂盈利情况再度转差。欧洲钢材市场震荡上行从均价环比变动来看，1 月份国外钢材价格呈现明显上涨：以德国钢材市场为例，螺纹钢价格上涨 3.6%，线材价格上涨 3%；板材中，热轧，冷轧和中厚板价格分别上扬 4.5%和 4.2%和 4%。1 月，欧洲钢材市场总体表现出震荡上行的态势，鉴于目前库存水平偏低，钢厂纷纷上调出厂价。但整体来看，欧洲经济复苏缓慢，钢材市场需求疲弱，进口产品持续施压，估计后市仍以弱势为主。钢铁上市公司投资机会分析1 月钢铁指数上涨 3.3%，

29、表现弱于大市，沪深 300 指数大涨 6.7%。1 月涨幅居前的公司主要有涉及军工题材的中原特钢和抚顺特钢，涨幅居后的主要是重庆钢铁和沙钢股份。我们仍相对看好受益于下游石油石化、核电发展的能源装备公司久立特材和常宝股份，以及受益于深度城镇化以及积极布局新疆拥有铁矿石和焦煤资源的新兴铸管。,图表 11.螺纹钢(人民币/吨)6,0005,5005,0004,5004,0003,5003,000资料来源:中国物资价格信息2013 年 2 月 7 日,图表 12.高速线材(人民币/吨)6,5006,0005,5005,0004,5004,0003,5003,000资料来源:中国物资价格信息价格评论月刊

30、,03/06,07/06,11/06,03/07,07/07,11/07,03/08,07/08,11/08,03/09,07/09,11/09,03/10,07/10,11/10,03/11,07/11,11/11,03/12,07/12,11/12,04/06,08/06,12/06,04/07,08/07,12/07,04/08,08/08,12/08,04/09,08/09,12/09,04/10,08/10,12/10,04/11,08/11,12/11,04/12,08/12,12/12,04/06,08/06,12/06,04/07,08/07,12/07,04/08,08/08

31、,12/08,04/09,08/09,12/09,04/10,08/10,12/10,04/11,08/11,12/11,04/12,08/12,12/12,11/09,01/10,03/10,05/10,07/10,09/10,11/10,01/11,03/11,05/11,07/11,09/11,11/11,01/12,03/12,05/12,07/12,09/12,11/12,8,图表 13.热轧板(人民币/吨)6,5006,0005,5005,0004,5004,0003,5003,000资料来源:中国物资价格信息图表 15.中厚板,图表 14.冷轧板(人民币/吨)7,5007,000

32、6,5006,0005,5005,0004,5004,000资料来源:中国物资价格信息图表 16.铁矿石(唐山地区),(人民币/吨)7,0006,5006,0005,5005,0004,5004,000,1,6001,4001,2001,000800,(人民币/吨),3,5003,000资料来源:中国物资价格信息图表 17.钢材价格,600400资料来源:中国物资价格信息,2012 年,2012 年,2012 年,12 年,13 年,单位,2008 年,2009 年,2010 年,2011 年,2012 年,2 季度,3 季度,4 季度,12 月,1 月,螺纹钢 欧洲(德国)价格大陆平均价格,

33、美元/吨人民币/吨,1,0554,978,4993,886,6194,358,7574,780,6913,939,7064,166,6413,661,6703,687,6913,600,7153,731,线材,欧洲(德国)价格,美元/吨,999,499,627,775,691,708,642,670,687,708,大陆平均价格热轧板 欧洲(德国)价格大陆平均价格冷轧板 欧洲(德国)价格大陆平均价格中厚板 欧洲(德国)价格大陆平均价格铁矿石 进口矿现货价格国内矿价格,人民币/吨美元/吨人民币/吨美元/吨人民币/吨美元/吨人民币/吨人民币/吨人民币/吨,4,9309565,2141,0576,0

34、751,2555,6231,2531,103,3,6945623,8106254,7217123,760686790,4,2696954,3918025,6457754,4781,1581,193,4,7827724,6979075,5318914,7661,2661,387,3,9436724,0027894,8657473,9659441,093,4,1857054,2578225,0987984,2579991,135,3,6716453,6477634,5866983,6458531,025,3,6586303,8387434,5626713,6998821,014,3,5866143

35、,9147304,6196503,7509261,021,3,6806414,0737614,7796763,9141,0811,135,资料来源：我的钢铁网，中国物资价格信息,2013 年 2 月 7 日,价格评论月刊,9,图表 18.钢材价格同比变动(%)13 年 1 月,2012 年,2012 年,2012 年,2012 年,2013 年/12 年 12,2008 年,2009 年,2010 年,2011 年,2012 年,2 季度,3 季度,4 季度,12 月,1 月,月,螺纹钢 欧洲(德国)价格大陆平均价格,117.1630.38,(52.73)(21.93),24.1412.16,

36、22.179.68,(8.68)(17.60),(9.04)(15.75),(19.07)(25.65),(7.17)(15.08),(5.65)(15.72),(2.26)(11.97),3.63.6,线材,欧洲价格,53.14,(50.06),25.79,23.53,(10.78),(12.00),(20.71),(8.74),(7.75),(5.00),3.0,大陆平均价格热轧板 欧洲价格大陆平均价格冷轧板 欧洲价格大陆平均价格中厚板 欧洲价格大陆平均价格铁矿石 进口矿现货价格国内矿价格,32.0340.0420.5335.9119.2182.2026.6420.0020.77,(25.

37、06)(41.22)(26.93)(40.86)(22.28)(43.26)(33.13)(45.31)(28.35),15.5623.5515.2528.1716.688.7619.1070.6170.87,12.0211.146.9613.16(2.02)15.046.439.2916.24,(17.54)(12.96)(14.80)(12.96)(12.05)(16.23)(16.80)(25.41)(21.18),(14.25)(16.96)(12.39)(17.38)(8.81)(20.78)(14.15)(24.76)(19.47),(26.30)(16.27)(24.06)(16

38、.61)(16.76)(20.00)(24.92)(35.53)(29.28),(18.16)(7.99)(10.05)(8.32)(14.41)(14.94)(14.60)(18.42)(19.09),(18.80)(7.37)(7.38)(6.28)(12.01)(15.25)(10.98)(10.96)(15.00),(14.17)(3.00)(3.66)(2.46)(8.34)(13.03)(6.35)3.94(4.44),2.64.54.14.23.54.04.416.711.22,资料来源：我的钢铁网，中国物资价格信息，万得资讯图表 19.价格变化对主要上市公司盈利敏感性分析,价格

39、变动,盈利变化(%),评论,(%),2012E,2013E,武钢股份(600005.CH)宝钢股份(600019.CH)鞍钢股份(000898.CH),10(10)10(10)10(10),80(80)87(87)92(92),80(80)77(77)79(79),取向硅钢是盈利的重要来源盈利主要来自于高端板材销售盈利主要来自于高端板材销售,资料来源：CRU，中国物资价格信息，万得资讯,2013 年 2 月 7 日,价格评论月刊,01/04,05/04,09/04,01/05,05/05,09/05,01/06,05/06,09/06,01/07,05/07,09/07,01/08,05/08

40、,09/08,01/09,05/09,09/09,01/10,05/10,09/10,01/11,05/11,09/11,01/12,05/12,09/12,01/13,01/04,05/04,09/04,01/05,05/05,09/05,01/06,05/06,09/06,01/07,05/07,09/07,01/08,05/08,09/08,01/09,05/09,09/09,01/10,05/10,09/10,01/11,05/11,09/11,01/12,05/12,09/12,01/13,10,石油化工国际原油国际原油高位波动2013 年 1 月，BRENT、WTI 和 DUBAI

41、 原油现货价格分别为 112.3 美元/桶、94.8 美元/桶和 107.9 美元/桶，分别较上月上涨2.86%、7.46%和 1.50%。国际油价继续维持在高位波动，市场缺乏有力的消息指引。就目前来看，油价过高对当前全球经济来讲将更多的起到阻碍作用，且对产油国石油供应产生负面影响。现在国际油价依旧具有上行动力，但毕竟外围宏观经济较为低迷，上行压力较大，且空间也将较为有限。目前正值原油传统需求旺季，国际油价也存在着惯性走势。但在当前的形势下，油价过高或过低均不利原油市场，过高会抑制需求、拖累经济，过低则会损害产油国利益、制约非常规油气及深海油气开采。因此，即便在全球经济形势低迷，需求乏力的情况

42、之下，国际油价也将在各方利益的诉求之下维持震荡走势。不过，就短期来看，欧美悲观的经济氛围仍是打压油价的最大利空因素，地缘忧虑则继续对油价形成潜在支撑。国内成品油价市场清淡2013 年 1 月，国际石脑油、95#汽油、航空煤油和柴油平均价格分别为 105.4 美元/桶、122.5 美元/桶、128.0 美元/桶和 127.2美元/桶；国内 93#汽油、0#柴油均价分别为 9,800 元/吨、8,358 元/吨，较上月均价变动幅度分别为 2.15%、3.04%、2.57%、1.68%、0.49%和-1.77%。元旦过后，工矿、基建工程陆续停产，开工率持续下滑，同时北方降雪大雾增多，持续的雾霾天气使

43、得物流运输受到一定程度影响，加之目前国内汽柴油资源较为充裕，导致 1 月份主营销售进度严重欠量。因此众多方利空消息的影响下，国内成品油市场行情仍将延续购销两淡的局面，成交量将维持低位。虽然近期国际油价走势存温和上涨，但利好支撑有限，业者采购谨慎，多按需补库为主，实际出货价格仍呈回落趋势。步入月底，主营为刺激走量，价格明稳暗降现象普遍，但在终端需求低迷的制约下，国内油市难见回暖。目前仍处在传统用油淡季，无法从根本拉动需求提升，春节前期国内成品油市场难有寻支撑，且春节过后，开工率、物流运输等也无法短期恢复正常，国内成品油市场仍会延续疲软走势。美国天然气价格大幅上涨2013 年 1 月，美国天然气均

44、价为 3.32 美元/百万英热单位(MMBut)，较上月均价下跌 0.30%。,图表 20.原油价格(美元/桶)14012010080604020,图表 21.成品油价格(美元/桶)18016014012010080604020,BRENT,WTI,DUBAI,石脑油/新加坡航煤,95#无铅汽油柴油,资料来源：彭博及中国石油化学工业协会2013 年 2 月 7 日,资料来源：彭博及中国石油化学工业协会价格评论月刊,01/06,06/06,11/06,04/07,09/07,02/08,07/08,12/08,05/09,10/09,03/10,08/10,01/11,06/11,11/11,0

45、4/12,09/12,01/04,06/04,11/04,04/05,09/05,02/06,07/06,12/06,05/07,10/07,03/08,08/08,01/09,06/09,11/09,04/10,09/10,02/11,07/11,12/11,05/12,10/12,11,图表 22.国内汽柴油价格(元/吨)11,00010,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,00093#汽油资料来源：中国石油化学工业协会、隆众石化网图表 24.石油天然气主要产品价格变动,0#柴油,图表 23.天然气(美元/MMBtu)14121086420资料来源:彭博,

46、单位,2009 年,2010 年,2011 年,2012 年,2012 年1 季度,2012 年2 季度,2012 年3 季度,2012 年4 季度,2012 年12 月,2013 年1 月,国际原油,布兰特,美元/桶,60.6,78.7,110.8,111.7,118.3,109.0,109.4,110.1,109.2,112.3,WTI迪拜国际成品油 石脑油,美元/桶美元/桶美元/桶,60.860.859.8,79.278.079.1,95.0105.4102.4,94.2109.0103.6,102.8115.8112.7,93.6106.498.0,92.2106.3100.2,88.

47、2107.5103.6,88.3106.3103.2,94.8107.9105.4,95#汽油 美元/桶航空煤油 美元/桶,69.269.3,88.389.6,119.7125.5,123.5126.8,130.4131.7,120.5122.5,122.1126.4,120.8126.7,118.9124.8,122.5128.0,柴油国内成品油*90#汽油0#柴油天然气,美元/桶元/吨元/吨美元/MMBtu,69.76,6935,5964.4,89.78,0516,9324.4,126.19,6528,2984.0,128.19,9578,3892.7,134.29,9078,6142.4

48、,124.110,2378,3932.3,127.49,7108,0842.9,126.89,9758,4643.4,125.19,7528,5093.3,127.29,8008,3583.3,资料来源：彭博，百川咨询网及中国石油化学工业协会图表 25.石油天然气主要产品价格同比变动(%)2013 年 1,2012 年,2012 年,2012 年,2012 年,2012 年,2013 年 月/2012,2009 年,2010 年,2011 年,2012 年,1 季度,2 季度,3 季度,4 季度,12 月,1 月 年 12 月,国际原油,布兰特,(38.44),29.91,40.79,0.77

49、,(7.84),(6.89),(2.60),1.06,(0.30),0.78,2.86,WTI迪拜国际成品油 石脑油95#汽油航空煤油柴油国内成品油*90#汽油0#柴油天然气,(39.74)(35.86)(33.67)(33.51)(43.46)(43.77)0.06(14.50)(51.55),30.1928.3332.2327.5429.2728.6820.2923.861.26,20.0735.1729.5035.5340.0640.6419.8919.71(9.79),(0.87)3.371.233.141.061.623.161.10(31.14),(8.97)(8.15)(13.0

50、3)(7.61)(7.04)(7.51)3.33(2.56)(4.17),(8.64)(3.33)(9.64)(3.59)(6.43)(5.95)2.12(0.72)(47.63),2.49(0.53)(3.82)(1.91)0.380.68(3.55)(3.44)(30.60),(5.96)2.627.103.871.730.972.491.073.87,1.75(0.86)0.55(0.59)(0.37)(0.43)(2.30)0.95(5.93),(5.47)(1.09)0.56(1.23)0.99(2.16)1.55(1.79)25.28,7.461.502.153.042.571.6