机械行业二月投资策略:短期重点增持低估值周期公司130204.ppt
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1、,研究报告,2013-2-4行业研究(深度报告),机械行业,评级,看好,维持,短期重点增持低估值周期公司二月投资策略,分析师:章诚(8621)执业证书编号:S0490512010001联系人:刘军(8621)68751765L联系人:李佳(8621)68751829L,报告要点二月份机械行业观点:看多我们认为,二月份机械的投资机会在于工程机械、业绩超预期的成长性行业。推荐公司组合:中联重科、三一重工、恒泰艾普、森远股份、南方泵业、杰瑞股份、巨星科技、富瑞特装。工程机械:短期机会大于风险,建议增持维持行业 13 年弱复苏的判断,其中,土石方机械需求回升确定性较高,且库存、资金链风险都已获得缓解。
2、近期草根调研反馈,虽然今年一季度累计销量或仍负增长,但 2、3 月份需求将出现持续回升(剔除春节因素影响)。短期受益市场对宏观经济改善预期增强,工程机械股价的机会大于风险,估值有进一步修复空间。,行业内重点公司推荐公司名称 公司代码000157 中联重科,投资评级推荐,油气设备:2013 年仍将延续高增长季节性因素导致 1 月份 LNG 价格显著上涨。预计 3 月份之后价格会逐步回落。坚定,600031300210300145,三一重工森远股份南方泵业,推荐推荐推荐,看好 2013 年 LNG 液化设备、车辆供气系统等销量的增长速度。国土资源部 1 月份正式公布第二轮页岩气探矿权中标结果,13
3、 年可能进一步出台页岩气鼓励政策,预计未来 3 年勘查总投入约 128 亿元,利好压裂等设备及钻采服务。,002353002444,杰瑞股份巨星科技,推荐推荐,铁路设备:13 年固投规划符合预期,未来增量看机车设备,300228,富瑞特装,推荐,2012 年 12 月铁路投资创下新高,单月完成固投 1,240 亿元,将全年固投完成额推,市场表现对比图(近 12 个月),升至 6,310 亿元。12 月单月投资量的激增存在年底项目赶工的原因,预计 2013 年铁路固定资产投资将小幅增长,同时,高铁通车里程的快速增长以及十二五重点规,2012/124%,2012/4,2012/7,2012/10,
4、划客运干线连通后的路网效应将使动车组等设备车辆需求在 2013-2014 年快速增,16%8%0%,长。,-8%-16%-24%,通用机械:道路养护设备、水泵是增长亮点,-32%,机械,上证综指,持续看好公路养护设备需求的增长前景,核心逻辑:(1)2012 年年末我国路网里程,有望突破 420 万公里,养护刚性需求巨大;(2)近两年我国陆续出台多项行业扶持,资料来源:Wind相关研究 长 江 证 券 机 械 行 业 周 报(2013.01.28)2013-1-27 长 江 证 券 机 械 行 业 周 报(2013.01.19)2013-1-19铁道部工作会议简评:投资稳步增长 体制改革提上日程
5、2013-1-18请阅读最后评级说明和重要声明,政策,公路再生养护行业快速增长期临近。推荐森远股份。今年国内水泵行业可能迎来结构性景气,水利农用泵以及不锈钢清水泵、污水处理泵等产品增速较高。推荐南方泵业。推荐巨星科技。公司出口收入与美国新屋开工量关联度较高。12 月美国新屋开工环比上涨 12.1%,显示房地产市场复苏动力的强劲。根据目前需求回升趋势预测,公司今年一季度收入可能增长 20%以上。目前估值处于低位,具备投资价值。1/14,行业研究(深度报告)目录总体结论.3宏观数据:基建快速回升,1 月新订单 PMI 亮眼.4工程机械:销量弱复苏、短期股价机会大于风险.7油气设备:有望持续高速增长
6、.8铁路设备:设备车辆迎来需求高峰.8通用机械:推荐森远股份、南方泵业、巨星科技.10图表目录图 1:2013 年 1 月份主要细分行业涨跌幅比较.3图 2:2011-2012 年全社会 FAI 累计同比增速.4图 3:2012 年制造业单月 FAI 及同比增速.4图 4:2012 年房地产单月 FAI 及同比增速.4图 5:2012 年铁路单月 FAI 及同比增速.4图 6:2012 年公路单月 FAI 及同比增速.5图 7:2012 年水利单月 FAI 及同比增速.5图 8:2012-2013 年 PMI.6图 9:2012-2013 年专用设备 PMI.6图 10:2012-2013 年
7、通用设备 PMI.6图 11:挖掘机单月销量及同比增速.7图 12:推土机单月销量及同比增速.7图 13:装载机单月销量及同比增速.7图 14:起重机单月销量及同比增速.7图 15:国内 LNG 价格及与汽、柴油的价格对比.8图 16:铁路固定资产投资额单月新增及同比增速(亿元).9图 17:铁路旅客周转量单月新增及同比增速(百万人公里).9图 18:铁路货物周转量单月新增及同比增速(百万吨公里).9图 19:巨星科技出口收入_累计值.11表 1:2013 年各省固定资产投资及 GDP 增速目标.5表 2:重点上市公司业绩预测.12,请阅读最后评级说明和重要声明,2/14,A,(1),(2),
8、(3),沪,(1),(2),行业研究(深度报告)总体结论一月份机械行业投资机会主要在于高成长公司的估值扩张。机械指数小幅跑输市场,但油气设备等涨幅突出。1 月份机械行业整体上涨 4.95%,略低于上证指数涨幅。其中:油气设备:市场预期该行业 2013 年业绩将继续保持高速增长,估值实现进一步上升。此外,受益于上月页岩气第二轮招标结果正式公布等政策消息刺激,页岩气产业链公司股价均实现可观的涨幅。机床、锅炉行业:分别受到 3D 打印机、环保的消息刺激,股价涨幅居前,但我们认为这两个行业目前去库存周期可能尚未结束,短期宏观经济改善对其业绩的改善弹性较小。工程机械:主要由估值修复驱动,但是市场对其业绩
9、改善的预期分歧较大,涨幅与市场及行业指数相近,未跑赢行业。图 1:2013 年 1 月份主要细分行业涨跌幅比较,14%12%,12.35%,10%8%6%,5.13%4.95%4.98%,8.92%,9.19%,5.23%,4%2%,-0.07%,2.77%,2.46%,2.14%,0%-2%,机械行业,工程机械,铁路设备,油气设备,船舶制造,机床,基础件,锅炉,矿山机械,通用机械,资料来源:wind,长江证券研究部二月份机械行业投资机会:工程机械和业绩超预期的成长性行业。具体分析为:工程机械:维持今年销量弱复苏判断,其中,土石方机械回升确定性较高,目前库存、资金链风险都已经获得缓解。短期内受
10、益市场对宏观经济改善预期的增强,工程机械股价的机会大于风险,估值有进一步修复空间,重点推荐中联重科、三一重工;成长性行业:看好天然气钻采、公路养护设备及水泵等需求的增长前景。预计这些行业的 2013 年业绩都将实现高速增长,推荐公司组合为恒泰艾普、森远股份、南方泵业、杰瑞股份、巨星科技、富瑞特装。,请阅读最后评级说明和重要声明,3/14,2011/2,2011/3,2011/4,2011/5,2011/6,2011/7,2011/8,2011/9,2012/1,2012/2,2012/3,2012/4,2012/5,2012/6,2012/7,2012/8,2011/10,2011/11,20
11、11/12,2012/9,2012/10,2012/11,2012/12,行业研究(深度报告)宏观数据:基建快速回升,1 月新订单 PMI 亮眼受制造业和房地产投资减速影响,2012 年末整体固投增速小幅回落。12 月份全社会固定资产投资 364,835 亿元,同比增长 20.8%,增速环比回落 0.3 个百分点。其中:制造业固投完成额约 11,775 亿元,同比增长 13.7%,较 11 月回落 5.7 个百分点;房地产固投完成 8,894 亿元,同比增速较 11 月高点(32.3%)下滑至 20.5%,但与 8-10 月投资增速相近。,图 2:2011-2012 年全社会 FAI 累计同比
12、增速,图 3:2012 年制造业单月 FAI 及同比增速,26%25%24%23%22%21%20%,16,00015,00014,00013,00012,00011,00010,0009,0008,0007,0006,000,2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月制造业单月FAI(亿元)同比增速(右轴),28%26%24%22%20%18%16%14%12%,资料来源:wind,长江证券研究部图 4:2012 年房地产单月 FAI 及同比增速11,000,资料来源:wind,长江证券研究部12 月份铁路、公路、水利等基建投资强势反弹。铁路固投约 1,420 亿
13、元,环比增长101.6%,同比增速升至 21.3%。公路投资约 2,120 亿元,环比增长 24.4%,同比增速由上月 36.8%升至 51.0%。值得注意的是,12 月水利行业固定资产投资单月完成额约3,643 亿元,同比增幅快速升至 37.2%,是 2012 年全年的最高水平。图 5:2012 年铁路单月 FAI 及同比增速35%,10,50010,0009,5009,0008,5008,0007,5007,0006,5006,000,2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月,33%31%29%27%25%23%21%19%17%15%,16001400120
14、010008006004002000,2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月,100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%,房地产单月FAI(亿元),同比增速(右轴),FAI_铁路运输业:月度(亿元),YoY(右轴),资料来源:wind,长江证券研究部请阅读最后评级说明和重要声明,资料来源:wind,长江证券研究部,4/14,行业研究(深度报告),图 6:2012 年公路单月 FAI 及同比增速,图 7:2012 年水利单月 FAI 及同比增速,450040003500300025002000150010005000,20%15%10%5%0%,
15、40003500300025002000150010005000,40%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%,2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月 10月 11月 12月,公路单月FAI(亿元)资料来源:wind,长江证券研究部,同比增速(右轴),水利单月FAI资料来源:wind,长江证券研究部,同比增速(右轴),2013 年固投增速仍将维持较高水平,且上半年信贷供给相对充裕,为机械行业业绩复苏提供有利条件。根据长江证券宏观研究团队的统计结果,2013 年多数省份的固定资产投资规划都在 20%或以上
16、。另一方面,预计 5 月份之前 CPI 上涨风险相对较小,信贷供给量宽松。这两个因素都为机械行业公司估值和业绩的回升提供了有利条件。表 1:2013 年各省固定资产投资及 GDP 增速目标,请阅读最后评级说明和重要声明,省份贵州陕西吉林甘肃青海云南重庆天津内蒙古西藏宁夏黑龙江福建四川广西新疆河南江苏湖北湖南江西海南,2012 年GDP 增速(%)12.91212.31313.613.811.711.511.412.610.111.311.3119.1,GDP 目标(%)1412.51212121212121212121111111111101010101010,2013 年全社会固投增速确保
17、30%,力争 40%20%及以上20%及以上20%及以上20%及以上20%及以上18%13%20%及以上20%及以上20%及以上30 以上20%14%20%30%20%及以上18%20 以上20%及以上20%及以上20%5/14,2012-01,2012-02,2012-03,2012-04,2012-05,2012-06,2012-07,2012-08,2012-09,2012-10,2012-11,2012-12,2013-01,2012-01,2012-02,2012-03,2012-01,2012-02,2012-03,2012-04,2012-05,2012-06,2012-07,2
18、012-08,2012-09,2012-10,2012-11,2012-12,2013-01,2012-04,2012-05,2012-06,2012-07,2012-08,2012-09,2012-10,2012-11,2012-12,2013-01,行业研究(深度报告),山西安徽山东辽宁河北浙江广东北京上海,10.112.19.89.59.67.77.5,10109.59.598887.5,20%及以上20%及以上17%20%20%及以上未公布量化投资指标15%9%未公布量化投资指标,资料来源:长江证券研究部1 月份总体 PMI 环比小幅回落,但是专用设备新订单 PMI 显著上升,显示工程
19、机械等行业需求开始回暖。1 月 PMI 为 50.4,环比下降 0.2。根据长江证券宏观研究团队观点,认为上月的回落幅度弱于历史均值,且剔除季节因素后指数仍然保持向上趋势。图 8:2012-2013 年 PMI545352515049资料来源:wind,长江证券研究部其中,1 月份专用机械、通用机械的分项 PMI 分别为 50、50.2,环比分别上升约 6.7、0.3。值得注意的是,专用设备及通用设备的新订单指数分别为 47.6、54.1,环比分别增加 10.3、7.5,这表明机械行业需求回升的趋势开始出现,我们维持 2013 年行业整体弱复苏的判断。,图 9:2012-2013 年专用设备
20、PMI6560555045403530,图 10:2012-2013 年通用设备 PMI757065605550454035,PMI,新订单,产成品库存,生产量,PMI,新订单,产成品库存,生产量,资料来源:长江证券研究部请阅读最后评级说明和重要声明,资料来源:长江证券研究部,6/14,行业研究(深度报告)工程机械:销量弱复苏、短期股价机会大于风险预计春节后工程机械销量弱复苏概率较大,需求呈结构性分化。结合行业协会数据及我们近期的草根调研结果,具体阐述为:12 月份主要工程机械品种的销量情况如下:挖掘机销售 7105 台,环比上升 6.7%,同比降幅由上月-25.3%收窄至-16.4%;推土机
21、销售 1066 台,环比上升 33.3%,同比增速高达 88%;装载机销售 12,475 台,环比上升 6.8%,同比下降 37.3%,降幅小幅放大;起重机 12 月销量未公布,预计销量同比下降,降幅与前几个月持平。行业库存:目前推土机、装载机等土石方机械的新机库存回落至合理水平,但混凝土泵车、挖掘机的库存消化或仍需时间。需求结构性分化:混凝土泵车需求好转的不确定性较高,但土石方机械销量增速的“底”已经出现,未来几个季度销量增速将缓慢上升,回升强度从强到弱依次为:推土机、挖掘机、装载机、起重机。,图 11:挖掘机单月销量及同比增速,图 12:推土机单月销量及同比增速,50,00045,0004
22、0,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000,140%90%40%-10%-60%,3,0002,5002,0001,5001,0005000,90%70%50%30%10%-10%-30%-50%-70%,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月 10月 11月 12月,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月 10月 11月 12月,2013销量(E),2011销量,2012销量,2013Yoy(E),2011Yoy,2012Y,2013销量(E),2011销量,2012销量,2013Yoy(E),2011Yoy,2
23、012Y,资料来源:长江证券研究部图 13:装载机单月销量及同比增速,资料来源:长江证券研究部图 14:起重机单月销量及同比增速,45,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000,100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%,10,0008,0006,0004,0002,0000,注:1 2年12月销量 为预估值,与 实际销 量存在差异,60%40%20%0%-20%-40%-60%,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月 10月 11月 12月,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月 10
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