电力设备行业8月月报：板块下跌速度放缓关注业绩确定个股0904.ppt

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1、,-20,-30,证券研究报告|行业定期报告,能源,|电力设备,中性（维持）2012 年 9 月 3 日,电力设备行业2012年8月月报 板块下跌速度放缓，关注业绩确定个股,上证指数,2048,8 月份电力设备板块表现较佳，是继 2 月份以来本年度第二次跑赢大盘的月份，,行业规模股票家数（只）总市值（亿元）,1094974,占比%5.22.4,经过几个月的调整，板块配置比例偏低，估值趋于合理，继续大幅下跌的动能已经不足；2012 年中报发布完毕，业绩表现较佳的公司在股价上已开始反映，建议继续关注业绩确定的个股。,流通市值（亿元）3709,2.3,板块下跌速度放缓，估值已经趋于合理。截至 8 月

2、 31 日收盘，沪深 300 指数,行业指数%绝对表现相对表现,1m2.98.4,6m-26.9-10.6,12m-42.4-19.9,报 2204.89 点，比月初下跌 5.5%；申万电气设备指数收盘价 2508.49 点，跑赢沪深 300 指数 5%，比月初下跌 0.5%。这是电力设备板块本年度第二个跑赢沪深 300 的月份，一方面机构在电力设备板块的配置比例已大幅降低，另一方面业绩表现较佳的个股也对板块产生支撑作用，估值已相对合理，继续,(%),电力 设备,沪深 300,下跌的动能不足。,0,-10,电网投资保持稳定，输电项目竣工加速。1-7 月，全国电力工程建设完成投资3380 亿元，

3、同比增长 1.48%。其中，电源工程建设完成投资 1710 亿元，比上年同期下降 3.27%；电网工程建设完成投资 1669 亿元，比上年增加 6.85%。,-40-50Sep/11,D ec/11,Apr/12,Aug/12,220kV 及以上项目 15 月份进展低于过去两年的建设速度，67 月份项目竣工量加速，7 月累计新增变压器容量同比上升 5.6%，新增输电线路长度同比,资料来源：港澳资讯、招商证券相关报告1、电力设备行业 2012 年 6 月月报-一火电核准有望加速，光伏产品价格继续走弱2012/07/042、电力设备行业 2012 年 7 月月报-一上半年业绩分化，继续看好低压配电

4、设备2012/08/02彭全刚,上升 28.6%，数据显示输电项目建设速度在提高。高压开关累计产量提升，低压开关增速略降。2012 年 1-7 月高压开关产量增长了 10%，较 16 月累计增速有所上升。低压开关面板在 12 年 1-7 月产量同比较去年有 4.03%的增长，产量增速较 6 月有所放缓。由于高压开关一定程度受电网公司投资建设的影响，各类电力项目进度的加速会对高压开关产生积极影响，低压开关受房地产影响并有一定的滞后期，行业存在一定风险。智能电网及配电公司业绩确定性较强，特高压概念存在机会。2012 年电力设备行业的中报已经发布完毕，上市公司中智能电网及配电相关公司表现较好。8 月

5、国家领导层对风电并网的业绩给予肯定，要求继续加强新能源接入，国家电网公司以此继续推进特高压电网建设。风险提示：经济下行超预期，电力投资进度不达预期。重点公司主要财务指标,股价,11EPS,12EPS,13EPS,11PE,12PE,PB,评级,S1090511030016研究助理王海东010-黄炜,正泰电器许继电气众业达四方股份上海电气置信电气北京科锐,14.5317.2012.8316.514.0413.2012.95,0.820.410.790.530.260.420.34,1.040.700.890.790.300.590.51,1.260.901.041.090.330.810.63,

6、17.742.016.231.215.531.438.6,14.024.614.420.913.522.425.4,3.32.51.62.51.78.03.0,强烈推荐-A审慎推荐-A审慎推荐-A审慎推荐-A审慎推荐-A审慎推荐-A审慎推荐-A,0755-敬请阅读末页的重要说明,资料来源：公司数据、招商证券,行业研究正文目录一、电力设备板块回顾与展望.4二、电力投资与建设.5三、主要电力设备产量.9四、光伏原材料和设备的产量与价格.13五、媒体动态及分析.151、国家电网公司召开促进风电等新能源发展新闻发布会.152、反思印度大停电 探寻中国电网安全.163、温家宝：中德协商光伏问题对世界起示

7、范作用.164、2012 年 8 月中国制造业采购经理指数为 49.2%.175、刘铁男：探索我国能源科学发展之路.17六、公司动态及分析.171、汇川技术：营收略增，净利下滑.182、国电南瑞：业务增速放缓.183、国电南自：半年归属净利同比下降 64.02%.184、北京科锐：半年净利润同比增 38.86%.185、荣信股份：2012 年上半年净利润同比减 12.87%.186、平高电气：半年亏损 5055 万元，较去年同期亏损减少.187、许继电气：2012 年上半年净利润同比增 46.51%.198、思源电气：2012 年上半年净利润同比增 14.29%.199、正泰电器：2012 年

8、上半年净利润同比增 20.43%.1910、积成电子：2012 年上半年净利润同比增 45.98%.1911、长园集团：2012 年上半年净利润同比减 27.93%.1912、东方电气：2012 年上半年净利润同比减 19.11%.1913、中国西电：2012 年上半年净利润亏损 1.55 亿元.2014、上海电气：上半年净利 19.3 亿同比增 17.7%.2015、鑫龙电器：2012 年上半年净利润同比增 54.16%.2016、四方股份：2012 年上半年净利润同比增 30.58%.2017、置信电气：2012 年上半年净利润同比减 59.93%.20图表目录图 1：2012 年 8 月

9、电力设备行业与沪深 300 指数涨跌幅.4图 2：2012 年 8 月电力设备（二级行业）在申万一级行业中的涨跌幅（%）.4图 3：2012 年招商电力设备子行业指数涨跌幅.5图 4：截至 2012 年 8 月 31 日各行业 TTM PE.5图 5：2010-2012 按月累计电网投资.6图 6：2010-2012 按月累计新增 220kV 及以上变电容量.6图 7：2010-2012 按月累计新增 220kV 及以上输电线路.6图 8：2010-2012 按月累计电源投资.7图 9：2010-2012 按月累计火电投资.7图 10：2010-2012 按月累计水电投资.7图 11：2010

10、-2012 按月累计风电投资.8图 12：2010-2012 按月累计核电投资.8图 13：2010-2012 全国累计装机容量.8图 14：2010-2012 电站锅炉按月累计产量和同比增长率.9图 15：2010-2012 电站用汽轮机按月累计产量和同比增长率.9图 16：2010-2012 汽轮发电机按月累计产量和同比增长率.10图 17：2010-2012 水轮发电机按月累计产量和同比增长率.10图 18：2010-2012 变压器按月累计产量和同比增长率.11,敬请阅读末页的重要说明,Page 2,行业研究图 19：2010-2012 高压开关按月累计产量和同比增长率.11图 20：

11、2010-2012 铅酸蓄电池按月累计产量和同比增长率.12图 21：2010-2012 锂电池按月累计产量和同比增长率.12图 22：2010-2012 电力电缆按月累计产量和同比增长率.13图 23：2010-2012 低压开关按月累计产量和同比增长率.13图 24：近三个月多晶硅价格走势（美元/千克）.14图 25：近三个月 156X156 多晶硅片价格（美元每片）.14图 26：近三个月 156X156 单晶硅片价格（美元每片）.14图 27：近三个月 125X125 单晶硅片价格（美元每片）.14图 28：近三个月光伏电池价格走势（美元/瓦）.14图 29：近三个月 156X156

12、多晶电池价格（美元）.15图 30：近三个月 156X156 单晶电池价格（美元）.15图 31：近三个月 125X125 单晶电池价格（美元）.15图 32：近三个月晶硅组件价格（美元）.15图 33：近三个月薄膜组件价格（美元）.15图 34：电力设备行业历史PEBand.21图 35：电力设备行业历史PBBand.21,敬请阅读末页的重要说明,Page 3,8/1,8/3,8/5,8/7,8/9,8/11,8/13,8/15,8/17,8/19,8/21,8/23,8/25,8/27,8/29,8/31,房地产,食品饮料,采掘,金融服务,交通运输,建筑建材,纺织服装,交运设备,有色金属,

13、机械设备,商业贸易,家用电器,农林牧渔,餐饮旅游,黑色金属,公用事业,电力设备,综合,轻工制造,化工,医药生物,信息设备,信息服务,电子,行业研究一、电力设备板块回顾与展望截至 8 月 31 日收盘，沪深 300 指数报 2204.89 点，比月初下跌 5.5%；申万电气设备指数收盘价 2508.49 点，跑赢沪深 300 指数 5%，比月初下跌 0.5%。图1：2012年8月电力设备行业与沪深300指数涨跌幅8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%2.0%4.0%,6.0%8.0%,沪深300电力设备(申万二级),资料来源：同花顺 iFind、招商证券图2：2012年8月电力设备（二级行业）

14、在申万一级行业中的涨跌幅（%）,10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%2.0%,0.5%,8.2%,4.0%6.0%8.0%10.0%7.6%资料来源：同花顺 iFind、招商证券本月电力设备板块表现较佳（-0.5%），本月各板块差异较大,电子板块以 8.2%的涨幅居各板块之首，地产跌幅最高，跌幅 7.6%。,敬请阅读末页的重要说明,Page 4,行业研究图3：2012年招商电力设备子行业指数涨跌幅,20.0%10.0%0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%,本年度涨跌幅本月涨跌幅44.3%,4.9%,11.0%4.1%,资料来源：招商证券申万电气设备指数在 8

15、 月的整体跌幅为 0.5%。子板块涨跌不一，表现最好的是电力电子板块，上涨 4.1%。表现最差的是电机传动板块，跌幅为 4.9%。年初至今（YTD）涨幅最高的依然是低压电器板块，达 11.0%，最低的是光伏板块，为-44.3%。图4：截至2012年8月31日各行业TTM PE35 32.09,3025201510,24.07,8.04,50资料来源：中证指数有限公司、招商证券从滚动市盈率估值来看，电气设备行业均值为 24.1 倍，处于各行业中间地位，信息技术、电信业务、媒体、食品饮料、医疗卫生等板块市盈率居前。市盈率最高的信息技术为 32.1 倍，最低的金融地产业为 8.0 倍。二、电力投资与

16、建设2012 年 1-7 月，全国电力工程建设完成投资 3380 亿元，同比增长 1.48%。其中，电源工程建设完成投资 1710 亿元，比上年同期下降 3.27%；电网工程建设完成投资 1669亿元，比上年增加 6.85%。在电源工程建设完成投资中，水电完成投资 626 亿元，火电 479 亿元，核电 378 亿元，风电 216 亿元。水电投资较 11 年同期上升 37%，火电投资下降 16%，核电投资下降 1%，风电投资下降 36%。水电投资 7 月增速略有放缓。,敬请阅读末页的重要说明,Page 5,千米,行业研究电力工程建设方面，220kV 及以上项目 15 月份进展低于过去两年的建设

17、速度，67月份项目竣工量加速，7 月累计新增变压器容量同比上升 5.6%，新增输电线路长度同比上升 28.6%，上半年调研上市公司反映今年项目进展较缓，通过输电项目交付状况可以印证上市公司的感受，但在 6 月之后项目进展开始提速，我们认为输电相关项目的进展速度下半年会提速，全年项目仍将按照电网公司的规划进行。图5：2010-2012按月累计电网投资,4000,2010亿元,2011,2012,2011累计同比,2012累计同比25%20%,3000200010000,15%10%5%0%5%10%15%20%,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11 12,资料来源：国家统计局、招商证券

18、图6：2010-2012按月累计新增220kV及以上变电容量,2010,2011,2012,300002500020000,2010累计同比万千伏安,2011累计同比,2012累计同比,100%50%,150001000050000,0%50%100%,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,图7：2010-2012按月累计新增220kV及以上输电线路,2010,2011,2012,50,000 2010累计同比40,000,2011累计同比,2012累计同比,100%50%,30,0000%20,000,10,0000,50%100%,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,

19、11,12,敬请阅读末页的重要说明,Page 6,行业研究图8：2010-2012按月累计电源投资,2010,2011,2012,40003000,2011累计同比亿元,2012累计同比,30%25%20%15%,10%,200010000,5%0%5%10%15%20%,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,资料来源：国家统计局、招商证券图9：2010-2012按月累计火电投资,1400,2010亿元,2011,2012,2011累计同比,2012累计同比10%,120010008006004002000,0%10%20%30%40%,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10

20、,11,12,资料来源：国家统计局、招商证券图10：2010-2012按月累计水电投资,2010,2011,2012,2011累计同比,2012累计同比,1200,100%,10008006004002000,亿元,80%60%40%20%0%20%40%,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,资料来源：国家统计局、招商证券,敬请阅读末页的重要说明,Page 7,行业研究图11：2010-2012按月累计风电投资,1000,2010亿元,2011,2012,2011累计同比,2012累计同比60%,8006004002000,40%20%0%20%40%60%,1,2,3,4,

21、5,6,7,8,9,10,11,12,资料来源：国家统计局、招商证券图12：2010-2012按月累计核电投资,800,2010亿元,2011,2012,2011累计同比,2012累计同比50%,7006005004003002001000,40%30%20%10%0%10%,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,资料来源：国家统计局、招商证券图13：2010-2012全国累计装机容量,亿千瓦,201010增速,201111增速,201212增速,12000010000080000600004000020000,0,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,资料来源

22、：国家统计局、招商证券,敬请阅读末页的重要说明,Page 8,行业研究三、主要电力设备产量从统计数据来看，2012 年 1-7 月火电设备产量仍然维持负增长，预计全年的交付数量较去年下滑将成为必然结果，后面几个月的交货数量无大幅提高的可能。水轮机产量同比也继续下滑。但今年规划的水电投资增速仍然较快，水电设备厂商仍然值得关注。建议关注水电设备龙头浙富股份(002266)。图14：2010-2012电站锅炉按月累计产量和同比增长率,2010,2011,2012,600,000500,000,2010同比蒸发量吨,2011同比,2012同比 120%100%,80%,400,000300,00020

23、0,000100,0000,60%40%20%0%20%40%,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,资料来源：国家统计局、招商证券图15：2010-2012电站用汽轮机按月累计产量和同比增长率,2010,2011,2012,12,000,万千瓦,2010同比,2011同比,2012同比,40%,10,0008,0006,0004,0002,0000,30%20%10%0%10%20%30%40%,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,资料来源：国家统计局、招商证券,敬请阅读末页的重要说明,Page 9,行业研究图16：2010-2012汽轮发电机按月累计产量和

24、同比增长率,2010,2011,2012,12,000,万千瓦,2010同比,2011同比,2012同比,120%,10,0008,0006,0004,0002,0000,100%80%60%40%20%0%20%40%,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,资料来源：国家统计局、招商证券图17：2010-2012水轮发电机按月累计产量和同比增长率,2010,2011,2012,3,0002,500,万千瓦,2010同比,2011同比,2012同比,40%30%20%,2,0001,5001,0005000,10%0%10%20%30%40%50%,1,2,3,4,5,6,7,

25、8,9,10,11,12,资料来源：国家统计局、招商证券2012 年 1-7 月变压器产量为 8.03 亿千伏安，同比上升 2.10%。从国网第四次招投标的情况看，总招标容量较去年同期增长 12%，台数增长 28%。110kV 及以下的变压器招标容量同比增长 41%，220kV 及以上的变压器招标总容量与去年同期基本持平，没有增量。所以我们判断国网的投资向低电压等级的输配电侧倾斜的观点得到了印证。,敬请阅读末页的重要说明,Page 10,行业研究图18：2010-2012变压器按月累计产量和同比增长率,2010,2011,2012,160,000140,000120,000100,00080,

26、00060,00040,00020,0000,2010同比万千伏安,2011同比,2012同比 25%20%15%10%5%0%5%10%15%20%25%,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,资料来源：国家统计局、招商证券高压开关面板包括 6kV 及以上电压等级所有开关，从数量上看，中压开关产量在百万级，66kV 及以上开关总产量在几十万台，统计局的统计数据更多的反映了中压开关的产量趋势。2012 年 1-7 月高压开关产量增长了 10%，较 16 月累计增速有所上升。在“十二五”期间，中压设备的整体增速将高于电力设备的行业平均水平。建议关注的中压开关设备上市公司北京科锐（

27、002350）和鑫龙电器（002298）。图19：2010-2012高压开关按月累计产量和同比增长率,2010,2011,2012,1,400,0001,200,000,面,2010同比,2011同比,2012同比,70%60%,1,000,000800,000600,000400,000200,0000,50%40%30%20%10%0%10%,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,资料来源：国家统计局、招商证券,敬请阅读末页的重要说明,Page 11,行业研究电池行业中铅酸蓄电池主要用于汽车、直流电源等领域，铅酸蓄电池 2012 年 1-7 月增速 25.8%，高于去年同期

28、。图20：2010-2012铅酸蓄电池按月累计产量和同比增长率,160,000,000,20102010同比千伏安,20112011同比,20122012同比,70%,140,000,000120,000,000100,000,00080,000,00060,000,00040,000,00020,000,0000,60%50%40%30%20%10%0%10%,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,资料来源：国家统计局、招商证券图21：2010-2012锂电池按月累计产量和同比增长率,亿只,2010,2011,2012,350,2010同比,2011同比,2012同比,80%

29、,300250200150100500,70%60%50%40%30%20%10%0%10%20%30%,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,资料来源：国家统计局、招商证券,敬请阅读末页的重要说明,Page 12,行业研究图22：2010-2012电力电缆按月累计产量和同比增长率,2010,2011,2012,3,500,万千米,2010同比,2011同比,2012同比 40%,3,0002,5002,0001,5001,0005000,30%20%10%0%10%20%30%,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,资料来源：国家统计局、招商证券低压开关面板在

30、 12 年 1-7 月产量同比较去年有 4.03%的增长，产量增速较 6 月有所放缓，外资品牌的下滑至负值，建议关注我们强烈推荐的低压电器龙头正泰电器（601877）。图23：2010-2012低压开关按月累计产量和同比增长率,2010,2011,2012,5,000,面,2010同比,2011同比,2012同比,350%,4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000,300%250%200%150%100%50%0%50%100%,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,资料来源：国家统计局、招商证券（累积产量数据有大幅波动是统计口径

31、问题）四、光伏原材料和设备的产量与价格8 月据 PVinsights 统计，多晶硅价格延续了 7 月下滑走势，平均价格从月初的 21.46 美元每公斤大幅下跌至月末的 20.42 美元每公斤，全月跌幅为 4.85%，受下游需求不振，多晶硅得价格依然存在继续下行的压力。,敬请阅读末页的重要说明,Page 13,行业研究图24：近三个月多晶硅价格走势（美元/千克）25.0024.0023.0022.0021.0020.00资料来源：PVinsights、招商证券单晶和多晶硅片价格 8 月跌幅为 4-7.9%，各产品的价格跌幅较上月大幅加大。据PVinsights 分析，国内主要硅片生产企业在需求不

32、高的情况下保持了较高的生产规模，产品库存增加，为后期产品价格继续走低带来压力。图25：近三个月156X156多晶硅片价格（美元每片）图26：近三个月156X156单晶硅片价格（美元每片）,1.0801.0601.0401.0201.0000.980,1.6001.5001.4001.3001.200,2012/6/6,2012/7/6,2012/8/6,1.1002012/6/6,2012/7/6,2012/8/6,资料来源：PVinsights、招商证券,资料来源：PVinsights、招商证券,图27：近三个月125X125单晶硅片价格（美元每片）图28：近三个月光伏电池价格走势（美元/瓦

33、）,0.9000.8500.8000.7500.700,0.50.450.40.35,0.6502012/6/6,2012/7/6,2012/8/6,0.32012/6/6,2012/7/6,2012/8/6,资料来源：PVinsights、招商证券,资料来源：PVinsights、招商证券,光伏电池价格在 8 月下跌，月末均价为 0.41 美元每瓦，跌幅在 8.4%左右，价格较 7 月继续大幅下跌。据 PVinsights 分析，德国系统需求有所增加，欧洲市场略有恢复，但中国光伏建设速度未达到预期，组件价格下降速度有所放缓，电池产品价格下降压力略有减轻。,敬请阅读末页的重要说明,Page 1

34、4,6/6,6/13,6/20,6/27,7/4,7/11,7/18,7/25,8/1,8/8,8/15,8/22,8/29,6/13,6/20,6/27,7/11,7/18,7/25,8/15,8/15,8/22,8/22,8/29,8/29,6/6,7/4,8/1,8/1,8/8,8/8,6/6,7/4,8/1,8/8,6/13,6/20,6/27,7/11,7/18,7/25,8/15,8/22,8/29,6/6,6/13,6/20,6/27,7/4,7/11,7/18,7/25,行业研究,图29：近三个月156X156多晶电池价格（美元）2.0001.9001.8001.7001.60

35、01.500资料来源：PVinsights、招商证券图31：近三个月125X125单晶电池价格（美元）1.5001.4001.3001.2001.100资料来源：PVinsights、招商证券,图30：近三个月156X156单晶电池价格（美元）2.4002.3002.2002.1002.0001.9001.800资料来源：PVinsights、招商证券图32：近三个月晶硅组件价格（美元）0.8500.8000.7500.7000.650资料来源：PVinsights、招商证券,8 月，晶硅组件和薄膜组件价格跌幅较上月缩窄，分别为 3.2%和 2.3%。图33：近三个月薄膜组件价格（美元）0.7

36、400.7200.7000.6800.6600.6406/6 6/136/206/27 7/4 7/117/187/25 8/1 8/8 8/158/228/29资料来源：PVinsights、招商证券总体来说，本月光伏原料及设备价格继续下跌。但欧洲 8 月需求有所反弹，预计未来价格仍然将有小幅度下跌，8 月以后或有反弹。五、媒体动态及分析1、国家电网公司召开促进风电等新能源发展新闻发布会8 月 15 日上午，国家电网公司在京召开促进风电等新能源发展新闻发布会，全面介绍了公司在促进新能源发展中的积极探索和举措。发布会上，国家电网公司副总经理舒印彪强调，按照国家风电发展规划，2015 年我国风电

37、规模将达到 1 亿千瓦、2020 年 2 亿千瓦，80%以上集中在“三北”地区。从局部看，受市场规模小，调峰资源有限，跨区,敬请阅读末页的重要说明,Page 15,（,行业研究输电能力不足等因素制约，“三北”进一步大规模发展风电的空间已经没有了。从全国看，中东部地区调峰资源较为丰富，消纳风电的市场潜力未充分发挥。目前的关键问题是大区之间的联系还很薄弱，没有形成全国统一的大市场和与之相适应的全国联网能力。国家电网需要按照“建设大基地、融入大电网”的发展思路，加强统一规划，完善配套政策，加快调峰电源和特高压跨区输电通道建设，从根本上解决新能源消纳的问题。今后的工作中，公司将认真贯彻国家能源战略，落

38、实可再生能源发展规划，加快建设坚强智能电网，构建新能源高效开发利用平台，为我国新能源科学发展做出新的更大的贡献。（国家电网公司网站，2012-8-15）点评：近期国家电网公司频繁高调宣传新能源接入的工作成就，要求尽可能配合各类新能源的接入，在此之前国家能源局刘琦副局长主持召开张家口地区风电发展座谈会，要求电网企业进一步加强风电项目配套电网设施及送出线路的规划建设工作，之后温家宝总理对我国风电并网装机达到世界第一作了批示，要求再接再厉，完善制度和规范，加强统一调度和管理，积极推动技术进步和产业升级，加快构建风能、太阳能等新能源开发利用、高效配置、安全运营平台，为我国新能源长期、稳定、健康、可持续

39、发展做出新的更大的贡献。这将有利于今后新能源产业的发展。但从国家电网的态度中我们可以看到，国家电网公司思路仍为通过跨区域输电解决新能源的接入，这一方面与新能源建设仍以大规模集中建设客观情况有关，另一方面反映了电网公司希望从多角度推动特高压输电通道建设的愿望。上半年电网公司特高压建设速度未达预期，后期有加速推进的可能，建议关注受益于直流特高压建设的许继电气（000400），受益于交流特高压建设的平高电气（600312）等。2、反思印度大停电 探寻中国电网安全7 月 30 日，也就是印度发生第一次停电事故后，印度电力与能源部部长辛德表示，2014年印度电网将全部实现互联互济，届时这种停电的情况不会

40、再现。这也意味着在接下来的一年多时间里，印度的五大区域电网将会全部联网，以防止目前孤立的骨干电网。国家电网认为，必须加大电网互联力度。一旦局部内部故障引发连锁反应，或者区域电网自身发电能力大幅减少后，彼此之间相互支援能力不足，发生大面积停电无法避免。目前中国除南方电网之外，其余国家电网所属东北电网、华北电网、华东电网、华中电网和西北电网尚未全部互联，因此特高压也被业界看成是今后中国电网的互联方向。（第一财经日报，2012-8-3）点评：印度大停电的原因是多方面的，但其电网建设始终落后于其经济发展是显而易见的，此次大停电会在此唤醒社会对电网建设和电网运行安全的意识，继续加强电网建设仍会是今后需要

41、不断推进的工作，电网建设相关上市公司仍会持续受益。3、温家宝：中德协商光伏问题对世界起示范作用国务院总理温家宝日表示，中国与德国同意通过协商解决光伏产业的有关问题，避免反倾销，进而加强合作，这是解决贸易争端的一个重要途径，是第二轮中德政府磋商的一个重要成果，对世界也会起到示范作用。温家宝在第二轮中德政府磋商结束后与德国总理默克尔共同会见记者时说，在贸易领域，中德双方要以实际行动反对保护主义，协商解决彼此重大关切，并在产品研发、生产、销售方面开展合作。新华社，2012-8-31）点评：我国光伏行业受两头在外的困境，全产业链在外部需求不振，贸易壁垒提高等因,敬请阅读末页的重要说明,Page 16,

42、行业研究素影响下，经营状况持续恶化。中德协商光伏问题，对中国光伏产业开辟了一条解决问题的途径，但整个行业的恢复仍需要较长的时间，光伏制造企业的财务风险仍是短时间需要关注的问题。4、2012 年 8 月中国制造业采购经理指数为 49.2%2012 年 8 月，中国制造业采购经理指数(PMI)为 49.2%，比上月下降 0.9 个百分点。分企业规模看，大型、中型企业 PMI 分别为 49.1%和 49.9%，比上月下降 1.2 和 0.3 个百分点；小型企业 PMI 为 47.7%，比上月下降 0.4 个百分点。新订单指数为 48.7%，比上月下降 0.3 个百分点。从行业情况看，食品及酒饮料精制

43、茶制造业、计算机通信电子设备及仪器仪表制造业、烟草制品业、农副食品加工业等行业新订单指数继续高于临界点，市场需求持续增长；专用设备制造业、黑色金属冶炼及压延加工业、纺织业、金属制品业、通用设备制造业等行业新订单指数位于临界点以下，企业来自客户的订货量继续减少。调查结果显示，反映制造业外贸情况的新出口订单指数为 46.6%，与上月持平；进口指数为 47.0%，比上月回升 2.0 个百分点。（中国统计信息网，2012-8-31）点评：宏观经济经济持续下滑，采购经理指数处于 50 以下，反映经济状况仍未好转，根据我们前期的分析，电力设备制造行业整体营收与 PMI 指数具有一定的关联性，行业整体机会仍

44、难出现，建议关注主营业务集中在电网等投资较为稳定领域的上市公司。5、刘铁男：探索我国能源科学发展之路在全面建设小康社会、实现现代化和强国富民的进程中，能源始终是一个重大的战略问题。当前，我国能源发展面临着复杂严峻的国内外形势，只有从社会主义现代化建设全局的战略高度来认识，把能源作为事关中华民族的生存、发展和崛起的重大问题，才能在复杂的环境中准确进行战略定位，科学谋划我国能源发展的总体方略。国家发展改革委副主任、国家能源局局长刘铁男深刻剖析了我国能源发展面临的新形势和新挑战，并进一步阐述了“十二五”时期我国能源发展的总体思路。（经济日报，2012-8-27）点评：刘铁男局长就电力相关领域提出“大

45、力发展清洁能源，优化调整能源结构。在做好环境保护和移民安置的前提下积极发展水电，安全高效发展核电，有序发展风电，加快太阳能多元化利用，积极发展生物质能、地热能等其他新能源，促进分布式能源系统的推广应用。”“实施能源民生工程，提高能源普遍服务水平。加强能源民生工程建设，对于统筹城乡发展，促进社会和谐稳定，全面建设小康社会具有重要意义。要加强农村电网建设，实施完成新一轮农网升级改造工程；加快无电地区电力建设，发展农村可再生能源，因地制宜建设绿色能源示范县和太阳能示范村；加强边疆地区能源建设，提高天然气供应能力，优先保障城镇居民生活用气，在北方寒冷地区发展热电联产，让更多居民使用上清洁便利的现代能源

46、。”从这篇报道我们可以看出能源局对水电、核电、风电的发展与前期电力“十二五”发展规划无明显变化，而太阳能和分布式能源系统却有所改变，强调多元化利用和推广分布式应用。另外加强能源民生的提出是一个新的表述，继续加强农村电网建设或成为长期的任务。六、公司动态及分析8 月，电力设备公司完成了中报发布了。从中报或预报的情况看，配网设备（北京科锐）、水电设备（浙富股份）、智能用电（新联电子、众业达）等公司业绩表现较好，而国电,敬请阅读末页的重要说明,Page 17,行业研究南自、中国西电等企业上半年业绩分别大幅下降和产生亏损，表现较差。1、汇川技术：营收略增，净利下滑汇川技术（300124）8 月 5 日

47、公布 2012 年半年报称，2012 年上半年，由于经济形势持续低迷，我国工控行业的需求出现下滑，公司的经营状况也受到较大影响。报告期内归属于母公司所有者的净利润为 1.42 亿元，较上年同期减 16.46%；营业收入为 5.28亿元，较上年同期增 5.52%；基本每股收益为 0.37 元，较上年同期减 15.91%。2、国电南瑞：业务增速放缓国电南瑞（600406）8 月 8 日发布公告，公司上半年签订合同额 42.69 亿元，同比增长30.15%，实现营业收入 21.38 亿元，同比增长 24.16%，归属于母公司净利润 3.08 亿元，同比增长 15.47%，每股收益 0.20 元。3、

48、国电南自：半年归属净利同比下降 64.02%国电南自（600268）8 月 8 日发布公告 2012 年上半年，公司实现订货 317,259.04 万元，与上年同期相比增长了 44.61。公司实现营业收入 157,404.47 万元，与上年同期相比增长了 51.84%；实现利润总额 9,653.04 万元，与上年同期相比增长了 3.02%；实现净利润 7,027.33 万元，与上年同期相比下降了 19.18%，其中归属母公司的净利润达到 3,110.36 万元，与上年同期相比下降了 64.02%。4、北京科锐：半年净利润同比增 38.86%北京科锐（002350）8 月 10 日发布半年报，报

49、告期内归属于母公司所有者的净利润为 3157.19 万元，较上年同期增 38.86%；营业收入为 4.71 亿元，较上年同期增 54.12%；基本每股收益为 0.1446 元，较上年同期减 18.35%。预计 2012年 1-9 月归属于上市公司股东的净利润同比增长 30%-50%，上年同期净利润为34164780.57 元。5、荣信股份：2012 年上半年净利润同比减 12.87%荣信股份（002123）8 月 14 日晚间公布 2012 年半年报称，报告期内归属于母公司所有者的净利润为 1.1 亿元，较上年同期减 12.87%；营业收入为 7.24 亿元，较上年同期减 15.17%；基本每

50、股收益为 0.22 元，较上年同期减 12.00%。预计 2012 年 1-9 月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为-20%至 10%，上年同期净利润为220055713.33 元。6、平高电气：半年亏损 5055 万元，较去年同期亏损减少平高电气（600312）8 月 15 日晚间公布 2012 年半年报称，报告期内净亏损 5055.36万元，上年同期亏损 7677.94 万元；营业收入为 10.54 亿元，较上年同期增 3.26%；,敬请阅读末页的重要说明,Page 18,行业研究基本每股亏损 0.0617 元，上年同期亏损 0.0938 元。7、许继电气：2012 年上半年净利润同比增