电气设备行业：国网第四批招标活动中标结果统计分析0816.ppt

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1、,133,0,国网 2012 年第四批招标活动中标,港澳资讯 68,结果统计分析,方正证券研究所证券研究报告,电气设备行业研究报告,行业专题报告2012.08.15 增持,电力设备及新能源行业分析师：姚玮执业证书编号：S1220512060002TEL：010-68584809E-mail：联系人：王莎莎TEL：010-68586817E-mail：重要数据上市公司总家数,电气设备行业投资要点8 月 13 日，国家电网公司公示了输变电项目 2012 年第四批变电设备（含电缆）招标活动推荐的中标候选人，根据公示统计结果显示，上市公司中主要龙头企业在本次招标中中标份额保持基本稳定，我们预计随着智能

2、电网、农网改造的推进，未来龙头公司将持续受益。一次设备中建议关注 本 次 中 标 放 量 增 长 的 特 变 电 工（600089），份 额 回 升 的 天 威 保 变（600550）、以及思源电气（002028）；二次设备中保护类设备关注许继电气（000400），监测类设备关注国电南瑞（600406）。,总股本(亿股)销售收入(亿元)利润总额(亿元)行业平均 PE平均股价(元),749.24759.0045.80179.147.91,一次设备中标情况变压器：招标总容量 31794.99MVA，同比增长 12.08%，环比增长 0.95%。特变电工中标容量环比大增 80%，份额环比提升 14.

3、37 个百分点达 32.66%；天威保变中标 3460MVA，份额 10.88%，回升至第二名；中国西电中标2696MVA，较上批下降 24%，份额 8.48%，排名第四。,电气设备行业相对指数表现,断路器：共招标 813 台。中国西电中标 44 台，份额 5.42%，排名第六；平高电气中标 118 台，份额 14.53%，排第四；思源电气中标 59 台，,4%6%16%26%36%,2000015000100005000,份额 7.72%，排第五。组合电器：共招标 992 间隔。中国西电中标 276 间隔，份额 27.82%，较上批提升 7.62 个百分点，仍居第一；平高电气中标 175 间

4、隔，份额17.64%；思源电气中标 38 间隔，份额 3.83%。电抗器：共招标 185 台。许继电气、思源电气分别中标 36 台和 9 台，份额 19.46%、4.86%；天威保变与中国西电分别中标 8 台和 1 台，排名第,成交金额,电气设备,沪深300,七和第八，但两家公司主要中标的为 500kV 高电压等级电抗器。电容器：共招标 814 套。中国西电中标 119 套，比上批少两套，份额,相关研究国网 2012 年第四批设备集中招标统计分析_2012-7-16国网 2012 年第三批招标活动中标结果统计分析_2012-6-20请务必阅读最后特别声明与免责条款,14.58%；思源电气中标

5、114 套，比上批少 12 套，份额 13.97%，中标份额与上批相比变化不大。二次设备中标情况保护：共招标 3027 套，智能保护类 1443 套，智能化率 47.67%。南瑞继保中标 750 套，占 24.78%，排名跃居首位。许继电气总计中标 691套，占比 22.83%，升至第二位。四方股份共计中标 573 套，比上次减少235 套。国电南瑞中标总计 38 套，较上次减少 315 套。监测：变电站计算机监控系统共招标 276 套，智能监控类 168 套，智,能化率 60.87%，比 2012 年第三批招标提升近 25 个百分点，接近前两批水平。国电南瑞中标 44 套，排名第一；南瑞继保

6、中标 40 套，排名第二。直流电源类设备：共招标 123 套，其中，直流电源系统 109 套，蓄电池组 14 套。山东鲁能份额上升至第一位，金宏威从上批次 41.90%的份额下降到 19.51%，降至第二位。研究源于数据 1 研究创造价值,电气设备行业专题报告,目,录,1.变压器.42.断路器.73.组合电器.84.电抗器.95.电容器.96.隔离开关.107.互感器.108.避雷器.119.消弧线圈.1110.开关柜.1211.电缆及附件.1212.二次设备-保护类设备.1313.二次设备-变电站计算机监控系统.1414.二次设备-直流电源类设备.15研究源于数据 2 研究创造价值,图表,图

7、表,图表,图表,图表,图表,图表,图表,图表,图表,图表,图表,图表,图表,图表,图表,图表,图表,图表,图表,图表,图表,电气设备行业专题报告,图 表 目 录,1 变压器招标容量变化（单位：MVA）.42 变压器中标容量占比.43 66kV 及以下变压器各公司中标容量占比.54 110kV 变压器各公司中标容量占比.55 220kV 变压器各公司中标容量占比.66 330kV 及以上变压器各公司中标容量占比.67 断路器招标数目变化（单位：台）.78 断路器中标情况（单位：台）.79 组合电器招标数目变化（单位：间隔）.810 组合电器中标情况（单位：间隔）.811 电抗器中标情况（单位：台

8、）.912 电容器中标情况（单位：套）.913 隔离开关中标情况（单位：组）.1014 互感器中标情况（单位：台）.1115 避雷器中标情况（单位：台）.1116 消弧线圈中标情况（单位：台）.1217 电缆中标情况（单位：千米）.1318 保护类设备招标数目变化（单位：套）.1319 保护类设备中标情况（单位：套）.1420 变电站计算机监控系统招标数目变化（单位：套）.1421 变电站计算机监控系统中标情况（单位：套）.1522 直流电源类设备中标情况（单位：套）.16,研究源于数据 3 研究创造价值,电气设备行业专题报告1.变压器变压器招标总容量为 31794.99MVA，同比增长 12

9、.08%，环比增长 0.95%。其中，35kV 等级容量同比、环比均大幅增长，220kV 等级容量招标仍占比最大，330kV 等级本次未招标。图表 1 变压器招标容量变化（单位：MVA）,10kV110kV,15.75kV220kV,20kV330kV,35kV500kV,66kV750kV,6000050000400003000020000100000资料来源：方正证券研究所整理从变压器的中标结果汇总情况来看，特变电工中标容量环比上批增长 80%达 10383MVA，中标份额也环比提升 14.37 个百分点达32.66%，主要得益于 220KV、500KV 中标容量大幅增长；天威保变中标 3

10、460MVA，份额 10.88%，回升至第二名；中国西电中标 2696MVA，较上批下降 24%，份额 8.48%，排名第四；山东电力设备中标份额小幅提升 0.94 个百分点至 10.52%，排第三。图表 2 变压器中标容量占比特变电工,2.20%2.54%2.93%3.77%,11.33%,32.66%,天威保变山东电力设备中国西电山东达驰,山东泰开,6.37%8.32%8.48%10.52%资料来源：方正证券研究所整理研究源于数据 4 研究创造价值,10.88%,ABB南京立业江苏华鹏钱江电气其它,电气设备行业专题报告低电压等级（66kV 及以下）变压器中标集中度下降，前三名均为非上市公司

11、，中标份额合计 45.47%，较上一批下降近 35 个百分点。特变电工中标 179.3MVA，基本与上批一致，份额比上批提升 3个百分点。图表 3 66kV 及以下变压器各公司中标容量占比,6.20%,5.21%,8.26%,16.97%,沈阳福林葫芦岛电力设备江苏华鹏,山东达驰,6.25%6.77%9.34%,特变电工15.62%哈尔滨变压器龙源电力山东泰开大连信达,12.50%,12.88%,其它,资料来源：方正证券研究所整理第四批 110kV 变压器市场份额变化较大，特变电工中标份额18.58%，较上批提升 6.59 个百分点，升至第一；中国西电中标容量较上批下降 76%至 356MVA

12、，中标份额 3.6%，排名落至第九；天威保变中标容量及份额基本保持一致，排名落至第六。图表 4 110kV 变压器各公司中标容量占比,19.77%,18.58%,特变电工山东电力设备山东泰开,3.60%5.66%,南京立业10.76%山东达驰天威保变钱江电气,7.07%7.07%,9.56%,江苏华鹏中国西电其它,8.53%,9.41%,资料来源：方正证券研究所整理研究源于数据 5 研究创造价值,电气设备行业专题报告特变电工在 220kV 变压器招标中中标容量 6360MVA，环比增49.29%，份额大幅提升至 44.26%。中国西电、天威保变中标份额分别较上批下降 4.57、0.27 个百分

13、点至 5.85%和 4.59%，排名落至六、七位。图表 5 220kV 变压器各公司中标容量占比,4.59%5.85%,2.51%,1.04%,特变电工,山东电力设备,6.68%8.35%10.86%,44.26%,山东达驰ABB山东泰开中国西电天威保变葫芦岛电力设备,其它15.87%资料来源：方正证券研究所整理此次高电压等级（330kV、500kV、750kV）变压器招标中，仅有三家公司中标。其中，天威保变中标 3 台 750kV 变压器，总容量2100MVA，份额 37.47%；特变电工中标 6 台 500kV 电压等级变压器，总容量 2004MVA，份额 35.76%；中国西电中标 6

14、台 500kV 电压等级变压器总容量 1500MVA，占比 26.77%。图表 6 330kV 及以上变压器各公司中标容量占比,26.77%,35.76%,特变电工天威保变中国西电37.47%资料来源：方正证券研究所整理研究源于数据 6 研究创造价值,电气设备行业专题报告2.断路器此次共招标断路器 813 台，同比增长 0.49%，环比下降 21.37%。其中，66kV 等级同比大幅增长、环比大幅下降，其招标项目与同等级的变压器相似，330kV 高电压等级环比下降明显，500kV 高电压等级环比放量增长，由上批的 2 台增为 9 台。图表 7 断路器招标数目变化（单位：台）,35kV,66kV

15、,110kV,220kV,330kV,363kV,500kV,750kV,1400120010008006004002000资料来源：方正证券研究所整理外资公司在 110kV 断路器领域仍然占据优势。中国西电中标 44台，较今年第三批下降 67%，份额 5.42%，排名第六；平高电气中标 118 台，较今年第三批下降 48.5%，份额 14.53%，排第四；思源电气中标 59 台，较今年第三批下降 17%，份额 7.72%，排第五。图表 8 断路器中标情况（单位：台）,35kV,66kV,110kV,220kV,330kV,500kV,250200150100500资料来源：方正证券研究所整理

16、研究源于数据 7 研究创造价值,电气设备行业专题报告3.组合电器此次招标组合电器共 992 间隔，同比增长 14.15%，环比下降10.14%。招标仍集中在 110kV 和 220kV 电压等级，高电压等级 GIS环比、同比均下降，上批招标 18 间隔的 330kVGIS 本次未招标，500kVGIS 则环比增加 5 间隔。图表 9 组合电器招标数目变化（单位：间隔）,35kV,66kV,110kV,220kV,330kV,500kV,750kV,25002000150010005000资料来源：方正证券研究所整理组合电器中标的市场份额未发生较大变化，上市公司仍以中国西电、平高电气和思源电气为

17、主。其中，中国西电中标 276 间隔，环比增 23.77%，份额 27.82%，较上批提升 7.62 个百分点，仍居第一；平高电气中标 175 间隔，环比增 13.63%，份额 17.64%，较上批提升 3.69 个百分点；思源电气中标 38 间隔，环比降 57.3%，份额 3.83%，较上批下降 4.23 个百分点。图表 10 组合电器中标情况（单位：间隔）,66kV,110kV,220kV,500kV,300250200150100500资料来源：方正证券研究所整理研究源于数据 8 研究创造价值,电气设备行业专题报告4.电抗器此次招标电抗器 185 台，同比下降 2.12%，环比下降 13

18、.15%。其中，上批首次出现的 110kV 及 330kV 电压等级电抗器本次未招标，550kV 环比增加 1 台。此次共有四家上市公司中标。许继电气中标 36 台，比上批多中 30 台，份额 19.46%，排名第三；思源电气中标 9 台，比上批多3 台，份额 4.86%，排名第六；天威保变与中国西电分别中标 8 台和 1 台，排名第七和第八，但两家公司主要中标的为 500kV 高电压等级电抗器。图表 11 电抗器中标情况（单位：台）,60,10kV,35kV,66kV,500kV,50403020100资料来源：方正证券研究所整理5.电容器此次招标电容器 814 套，2 套静态补偿装置，电容

19、器招标数量同比增长 41.42%。环比下降 2.51%。中国西电中标 119 套，比上批少两套，份额 14.58%；思源电气中标 114 套，比上批少 12 套，份额 13.97%，中标份额与上批相比变化不大。图表 12 电容器中标情况（单位：套）,140,10kV,20kV,35kV,66kV,120100806040200资料来源：方正证券研究所整理研究源于数据 9 研究创造价值,电气设备行业专题报告6.隔离开关此次招标隔离开关 2529 组，同比增长 6.19%，环比下降 20.82%。其中，66kV 等级同比大幅上升、环比大幅下降，与断路器类似，这符合项目上与断路器配套购买使用的情况，

20、330kV 等级由上批 12组降到 4 组，上批未出现的 500kV 等级本次招标 34 组。此次共有六家公司中标，前四家占据了 99.88%份额，中标结果呈现出较高的集中度，长高集团、思源电气、泰开电气集团和平高电气分别中标 767、737、573 和 456 组。其中，长高集团份额 30.33%，较上批上升 21.41 个百分点；思源电气份额 28.87%，较上批下降约1 个百分点；与上批基本持平；平高电气份额 18.03%，较上批下降9.33 个百分点。图表 13 隔离开关中标情况（单位：组）,35kV,66kV,110kV,220kV,330kV,500kV,9008007006005

21、004003002001000资料来源：方正证券研究所整理7.互感器此次招标互感器 3873 台，相对于 2012 年第三批招标下降20.52%。其中，电磁式互感器 2564 台，占比 66.20%。山东泰开中标 1049 台，占比 26.95%，位居第一；思源电气中标 991 台，占比 25.46%，这两家公司较 2012 年第三批中标份额均有所上升。中国西电中标 487 台，占比 12.51%，较 2012 年第三批相比下降比较明显。特变电工中标 63 台，占比 5.32%，略有回升。研究源于数据 10 研究创造价值,电气设备行业专题报告图表 14 互感器中标情况（单位：台）,35kv,6

22、6kv,110kv,220kv,330kv,500kv,750kv,120010008006004002000资料来源：方正证券研究所整理8.避雷器此次招标避雷器 2712 台，相对于 2012 年第三批招标下降47.94%。中国西电中标 1080 台，占比 39.82%，相对 2012 年第三批招标中标份额上升了近 50%。此次中国西电主要中标 110kV 避雷器 903个，占 500kV 避雷器总招标的 54.1%。图表 15 避雷器中标情况（单位：台）,35kv,66kv,110kv,220kv,330kv,500kv,750kv,120010008006004002000,中国西电,南

23、阳金冠,抚顺电瓷,中电装备,资料来源：方正证券研究所整理9.消弧线圈此次招标消弧线圈 39 台，消弧线圈接地变成套装置 215 套，接地变压器 3 台，总数相对于 2012 年第三批招标下降 50.19%。研究源于数据 11 研究创造价值,电气设备行业专题报告思源电气和许继电气中标总数减少但相对份额较大，其中，思源电气中标 128 台，占比 49.61%；许继电气中标 71 台，占比 27.52%；旭辉电气紧随其后中标 47 台，占比 18.22%。思源电气较上一批招标中标占比大幅大概持平，旭辉电气上涨幅度较大。北京电力设备中标 12 台，占比 4.65%。图表 16 消弧线圈中标情况（单位：

24、台）,10kv,20kv,35kv,66kv,140120100806040200,思源电气,许继电气,旭辉电气,北京电力设备,资料来源：方正证券研究所整理10.开关柜此次招标开关柜 7189 台，相对于 2012 年第三次招标下降38.12%。开关柜中标集中度较低，绝大多数是非上市公司。上市公司有中国西电和森源电气中标。中国西电中标 716 台，较上批增长 450%，占比 9.96%。山东泰开中标 613 台，紧随其后。11.电缆及附件此次招标电缆 939.26km，电缆附件 2862 只。110kV 电缆中标分布平均，220kV 电缆由汉缆股份、特变电工等四家公司中标。汉缆股份中标 69.

25、16 千米，占比 30.29%，较上批上升约 19 个百分点，排名第一；泰山电缆中标 63.43 千米，占比27.78%，排名第二；特变电工中标 42.02 千米，占比 18.40%，排名第四。研究源于数据 12 研究创造价值,电气设备行业专题报告图表 17 电缆中标情况（单位：千米）,140,66kV,110kV,220kv,120100806040200资料来源：方正证券研究所整理12.二次设备-保护类设备第四批招标保护类设备共 3027 套，同比增长 47.8%，环比下降18.32%。其中智能保护类共 1443 套，智能化率达 47.67%，比上一批提升 0.21 个百分点。图表 18

26、保护类设备招标数目变化（单位：套）,10kV,20KV,35kV,66kV,110kV,220kV,330kV,500kV,750kV,500040003000200010000资料来源：方正证券研究所整理此次南瑞继保共计中标 750 套，占 24.78%，较上批提高 5.3 个百分点，排名跃居首位，其智能保护中标 392 套，占比 27.17%，排名第一。许继电气总计中标 691 套，占比 22.83%，排在第二位，较上次上升 10.87 个百分点，主要由于其常规和智能保护类都有较大增加，其中智能保护类 353 套，占比 24.46%，较上批增加 12.35 个百分点。四方股份共计中标 57

27、3 套，比上次减少 235 套，主要由于常规保护中标相比于上次的 560 套，大幅减少至 319 套。国电南瑞研究源于数据 13 研究创造价值,电气设备行业专题报告中标总计 38 套，占比 1.26%，较上次减少 8.27 个百分点，其中智能保护类 15 套国电南自中标总计 515 套，占比 17.01%，较上批上升 1.55 个百分点，其中智能保护类 203 套，占比 14.07%；长园集团中标 460套，占比 15.20%，比上次下降 1.99 个百分点，智能保护类中标 226套，占比 15.66%，比上次下降 6.17 个百分点。图表 19 保护类设备中标情况（单位：套）,10kV,35

28、kV,66kV,110kV,220kV,330kV,500kV,8007006005004003002001000南瑞继保 许继电气 四方股份 国电南自 长园集团 国电南瑞资料来源：方正证券研究所整理13.二次设备-变电站计算机监控系统此次招标变电站计算机监控系统 276 套，同比增长 72.5%，环比下降 35.06%。其中智能监控类 168 套，智能化率 60.87%，比 2012年第三批招标提升近 25 个百分点，接近前两批水平。图表 20 变电站计算机监控系统招标数目变化（单位：套）,10kV,66kV,110kV,220kV,330kV,500kV,750kV,无电压等级,70060

29、05004003002001000资料来源：方正证券研究所整理国电南瑞中标 44 套，较上批少 7 套，占比 15.94%，环比下降3.94 个百分点；南瑞继保中标 40 套，较上批少 16 套，占比 14.49，研究源于数据 14 研究创造价值,电气设备行业专题报告环比下降 1.32 个百分点，许继电气中标 36 套，较上批减少 13 套，占比 13.04%，环比下降 1.51 个百分点；国电南自中标 30 套，较上批减少 9 套，占比 10.87%，提升了 1.69 个百分点；东方电子中标27 套，较上批增加 18 套，占比 9.78%，较上批增加 7.66 个百分点；长园集团中标 24

30、套，较上批减少 19 套，占比 8.70%，减少 1.42 个百分点；积成电子中标 24 套，较上批增加了 13 套，占比 8.70%，降低了 0.72 个百分点；山东鲁能中标 23 套，较上批减少 4 套，占比 8.33%，提升 2.45 个百分点；思源电气中标 12 套，较上批增加4 套，占比 4.35%，提升 2.47 个百分点；新宁光电中标 9 套，较上批增加 2 套，占比 3.26%，提升 1.61 个百分点；金智科技中标 7套，较上批减少 39 套，占比 10.82%，环比下降 8.29 个百分点。与上一批中标结果相比，本次变电站计算机监控系统的中标公司中没有四方股份。图表 21

31、变电站计算机监控系统中标情况（单位：套）,66kV,110kV,220kV,330kV,500kV,50454035302520151050资料来源：方正证券研究所整理14.二次设备-直流电源类设备此次招标直流电源类设备 123 套，比上批招标减少 340 套，比去年同批招标减少 106 套。其中，直流电源系统 109 套，蓄电池组14 套，分别比上批减少 171 套和 169 套。山东鲁能份额上升至第一位，金宏威从上批次 41.90%的份额下降到 19.51%，降至第二位。研究源于数据 15 研究创造价值,电气设备行业专题报告图表 22 直流电源类设备中标情况（单位：套）,4.88%,4.8

32、8%,5.69%5.69%8.13%13.82%,21.14%19.51%,山东鲁能金宏威许继电源东方电子深泰明杭州奥能泰坦科技泰昂能源,泰开电气集团16.26%资料来源：方正证券研究所整理研究源于数据 16 研究创造价值,300,300,300,300,地址：,电气设备行业专题报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分

33、析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。免责声明方正证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司客户使用。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。在任何

34、情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离制度控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司

35、的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“方正证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。公司投资评级的说明：,买入：预期未来6个月内相对沪深增持：预期未来6个月内相对沪深中性：预期未来6个月内相对沪深减持：预期未来6个月内相对沪深,指数涨幅 20%以上；指数涨幅介于 10%20%之间；指数涨幅

36、介于-10%10%；指数下跌 10%以上。,行业投资评级的说明：增持：预期未来6个月内相对沪深 300 指数涨幅 10%以上；中性：预期未来6个月内相对沪深 300 指数涨幅介于-10%10%之间；减持：预期未来6个月内相对沪深 300 指数下跌 10%以上。,北京北京市西城区阜外大街甲34号方正证券大厦8楼（100037）,长沙湖南省长沙市芙蓉中路二段200号华侨国际大厦24楼（410015）,电话：传真：网址：E-mail：,(8610)68584820(8610)68584803http:/,(86731）85832351(86731）85832380http:/,研究源于数据 17 研究创造价值,