安徽专题月度投资策略(第04期)：经济回暖迹象明显或提前进入新上升周期0905.ppt

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1、,11-08,11-09,11-10,11-11,11-12,12-01,12-02,12-03,12-04,12-05,12-06,12-07,Table_Title,投资要点：,-5%,0%,-10%,-15%,-30%,-35%,电,1,证券研究报告安徽专题研究系列报告,Table_MainInfo9 月份投资策略,Table_BaseInfo发布时间：2012 年 8 月 31 日,经济回暖迹象明显，或提前进入新上升周期52 周行情图Table_Summary创新点：安徽省经济增长位居全国前列，相关上市公司具有较强的,投资价值。,-20%,-25%财政部下达安徽省 2012 年现代农业

2、生产发展资金 4.3 亿元，较去年增加 6500 万元，重点支持安徽省优势特色农业主导产业发展。今年,安徽省选择小麦、肉禽、茶叶、油茶四大产业作为现代农业生产发展资金扶持产业。今年前 7 个月，安徽省对外承包工程新签合同额 19.1 亿美元，完成营业额 15 亿美元，分别同比增长 2.3 倍和 60.2%；上半年，全省规模以上机械工业企业累计完成工业总产值 2960.66 亿元，比上年同期增长 19.68%，高于全国机械工业 7.51 个百分点，在全国统计的 30个省市自治区中，增速居第 5 位；完成工业销售产值 2880.92 亿元，同比增长 20.43%，产销率达 97.31%。安徽省政府

3、与华能集团页岩气开发利用战略合作备忘录签字。安徽省地税为企业减负 40 亿元上半年高新技术企业税收优惠 6 亿元；困难企业缓缴税款 14 亿元。安徽省找矿突破战略行动全面启动。秋粮丰收在望，皖全年粮食总产有望实现 630 亿斤目标。上市公司 2012 年中报公布完毕，安徽上市公司总体业绩较好。鸿路钢构（002541）：业绩比较平稳，未来受益于行业复苏。安徽水利（600502）：区域水利项目受政府扶持，建设加速。精工钢构（600496）：产业升级合理，行业回暖后将立见成效。东华能源（002221）：液化石油气采购和销售策略得当，业绩大幅提升。古井贡酒（000596）：增速持续下滑。海螺型材(00

4、0619):产品结构优化，成本下降，净利润增长163%。国投新集(601918)：量升价涨成本降削弱行业景气度下滑。合肥百货（000417）：毛利上升，业绩超预期。今年上半年 78 家全部安徽上市公司中有 38 家公司实现归属母公司股东净利润同比增长，中弘股份、海螺型材、皖能电力等公司业绩增长居前（具体情况，请见本文附表）。8 月份安徽上市公司中，科大讯飞、美亚光电、华孚色纺、安科生物、皖通科技、精达股份、四创电子、鼎泰新材、海螺型材、东华科技等公司涨幅居前。,相关研究报告,富时银河(安徽),沪深300,本期重点推荐皖江示范区内的以下行业：医药、电子、化工、家电、农业等行业。重点推荐上市公司包

5、括：安科生物、长信科技、科大讯飞、四创电子、鼎泰新材、海螺型材、合肥百货、辉隆股份、鑫龙电器、泰尔重工、方圆支承、盛运股份等。风险提示：主要来自于大盘的系统性风险。,联系方式研究员：周海鸥执 业 证 书 编 S0020511030019号：话：021-51097188*1803电 邮：,联系人：,程维,电电地,话：邮：址：,0551-中 国 安 徽 省 合 肥 市 寿 春 路 179 号,（230001）请务必阅读正文之后的免责条款部分,2,安徽专题研究报告,投资建议,皖江示范区规划建设以及安徽与央企的对接将提升区域内相关上市公司长期投资价值。战略性新兴产业的发展，将给安徽相关上市公司带来很好

6、的发展机遇，业绩有望快速增长，投资价值不断提升。本期重点推荐皖江示范区内的以下行业：医药、电子、化工、家电、农业等行业。重点推荐上市公司包括：安科生物、长信科技、科大讯飞、四创电子、鼎泰新材、海螺型材、合肥百货、辉隆股份、鑫龙电器、泰尔重工、方圆支承、盛运股份等。,安徽区域产业政策解读,7 月份安徽省 CPI 同比上涨 1.1%。国家统计局安徽调查总队 8 月 9 日发布数据显示，7 月份，全省居民消费价格总水平同比上涨 1.1%，涨幅比上月低 0.3 个百分点。在 7 月份 1.1%的居民消费价格总水平同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为 0.9 个百分点，新涨价因素约为 0.2 个百分点

7、。曾是拉动 CPI 上涨主力的食品价格同比仅上涨 0.1%，创35 个月来新低。在食品价格中，粮食价格上涨 2.6%；油脂价格上涨 6.1%；水产品价格上涨 9.5%；鲜果价格上涨 10.5%；春节后猪肉价格连续 6 个月回落，本月肉禽及其制品价格下降 11.9%(猪肉价格下降 26.0%，创 35 个月来新低)；蛋价格下降 9.0%；鲜菜价格下降 0.5%。总体来看，食品价格对价格总水平的影响接近于零。在其它类商品和服务中，烟酒及用品类价格同比上涨 4.0%，其中，酒类价格上涨 9.7%，涨幅最大。衣着加工服务费上涨 6.9%，家庭服务及加工维修服务价格上涨 7.8%，医疗保健类个人服务价格

8、上涨 5.9%，显示出人力成本上涨对于价格水平的推升作用。,中央财政 4.3 亿元助力安徽省现代农业。近日，财政部下达安徽省 2012 年现代农业生产发展资金 4.3 亿元，较去年增加 6500 万元，重点支持安徽省优势特色农业主导产业发展。按照突出支持粮食产业发展，保持扶持产业连续性的要求，今年安徽省选择小麦、肉禽、茶叶、油茶四大产业作为现代农业生产发展资金扶持产业。同时省财政厅按照因素法将资金切块到市，由各市通过竞争立项等方式选择项目县，确定了 56 个县(市、区)实施 2012 年现代农业生产发展资金项目。安徽省计划在各项目区累计新建 54.7 万亩高标准农田，新建标准化肉禽养殖场 35

9、 个、肉种禽场 23 个，新建无性系良种茶园 3.3 万亩、改造低产茶园 1.3 万亩，新造油茶丰产基地 5.5 万亩。项目建成后，预期年均增产小麦 2735 万公斤，新增存栏种禽 42.2 万只、禽苗 7735 万只、出栏商品禽 945.3 万只，新增干茶 115 万公斤，年均新增经济效益 4.05 亿元。(来源：安徽日报),2012 年 1-7 月份安徽省“861”项目继续平稳推进。累计完成投资 3367.4 亿元，占年度计划的 70.9%；新开工项目 1268 个，占年度计划的 93.5%；竣工项目 85 个，占年度计划的 22.9%。其中，7 月份完成投资 594.5 亿元，开工项目

10、86 个，竣工项目 32 个，分别占年度计划的 12.5%、9.7%和 8.6%。主要特点：一是大项目继续发挥支撑作用。亿元以上在建项目 2600 个，比去年同期净增 548 个；50 亿元以上在建项目 75 个，比去年同期净增 10 个。二是下半年项目竣工进度加快。7 月份竣工项目环比上升 1.3 个百分点。三是投资进度稳中趋缓。1-7 月份投资完成进度较去年同期下降 1.6 个百分点；皖江示范区、皖北三市七县投资完成进度均虽快于全省平均水平，但同比分别下降 7.8、1.0 个百分点。八大产业完成投资 2515.5 亿元，占年度计划的 72.8%。其中，电子信息完成投资 396.2 亿元，占

11、年度计划的 78.0%；汽车和装备制造完成投资 438.0 亿元，占年度计划的 82.3%；材料和新材料完成投资 481.3 亿元，占年度计划的 73.4%；食品医药完成投资 224.8 亿元，占年度计划的 83.2%；纺织服装完成投资 118.8 亿元，占年度计划的,请务必阅读正文之后的免责条款部分,3,安徽专题研究报告,77.6%；能源和新能源完成投资 268.4 亿元，占年度计划的 68.1%；文化产业完成投资151.4 亿元，占年度计划的 59.8%；现代服务业完成投资 436.8 亿元，占年度计划的 63.5%。六大基础工程完成投资 851.9 亿元，占年度计划的 65.9%。其中，

12、综合水利工程完成投资 42.5 亿元，占年度计划的 60.4%；交通网络工程完成投资 211.1 亿元，占年度计划的48.0%；生态环保工程完成投资 78.3 亿元，占年度计划的 58.5%；城镇化工程完成投资69.4 亿元，占年度计划的 82.2%；人才工程完成投资 88.6 亿元，占年度计划的 68.5%；民生工程完成投资 362.0 亿元，占年度计划的 83.2%。（来源：安徽省重点建设项目办公室）,前 7 月皖企对外承包工程新签合同额 19.1 亿美元。今年前 7 个月，安徽省对外承包工程新签合同额 19.1 亿美元，完成营业额 15 亿美元，分别同比增长 2.3 倍和 60.2%；新

13、批境外企业 36 家，同比增长 9%；协议对外投资额 9.2 亿美元，同比增长 3.5 倍；实际对外投资 2.6 亿美元，同比有所下降。对外承包工程新签合同额大幅增长，7 月当月中铁四局新签合同额 6000 万美元的埃塞俄比亚铁路项目，带动对外承包工程新签合同额继续高位运行。与此同时，境外加工基地建设持续推进，奇瑞汽车巴西汽车工业园、万朗磁塑集团泰国生产厂、桑乐金德国公司等生产加工类投资扎实推进。境外资源开发蓄势待发，皖北煤电澳大利亚煤矿项目，中铁建铜冠投资厄瓜多尔铜矿项目，地矿公司坦桑尼亚和澳大利亚矿产勘探项目等进展顺利。在对外投资方面，安徽省对新兴市场开拓力度不断加大，前 7 月对大洋洲、

14、拉丁美洲、欧洲实际投资分别增长 7.5 倍、1 倍和 3.7倍。其中，民企实际对外投资 2.1 亿美元，占总量 80.8%。一些中小企业对外投资更多地瞄准发达国家和地区，通过小规模并购或其他灵活的投资方式，以获取技术、品牌，建设销售网络为目的，逐步形成自身的竞争力新优势，并创造了以对外投资拓展产品出口市场、提高出口效益的新路子。,7 月份安徽省出口 31 亿美元，增幅创 20 年新高。与上半年相比，7 月份安徽省外贸形势进一步好转，特别是出口增势强劲，增幅创下近 20 年来新高。安徽省当月出口最高增幅。17 月，全省实现进出口总额 202.3 亿美元，同比增长 17.4%，比全国高 10.3

15、个百分点。(来源：新安晚报),安徽与沪深证交所开展私募债券业务试点。8 月 12 日，省委常委、常务副省长詹夏来在上海会见上海证券交易所理事长桂敏杰、总经理张育军、深圳证券交易所副总经理刘慧清，并与上海、深圳证券交易所分别签署中小企业私募债券业务试点合作备忘录。詹夏来指出，开展中小企业私募债券业务试点，为中小企业融资提供了新的途径，对于建立完善多层次资本市场体系、拓宽中小企业融资渠道、提高资本市场服务实体经济的能力具有重要意义。双方此次签署合作备忘录，必将有力促进安徽资本市场建设，促进更多的中小企业通过发行债券缓解融资难，助推安徽经济社会又好又快发展。詹夏来强调，安徽承东启西，连南接北，区位优

16、越，交通便利，资源丰富，创新基础较好，加速崛起后发优势明显。特别是安徽企业资源丰富，融资需求量巨大，资本市场发展空间广阔。希望上海、深圳证券交易所给予安徽资本市场发展更多的支持，帮助安徽加强资本市场建设、加强企业上市培育、加快发展中小企业私募债券业务。安徽将以此次合作备忘录的成功签署为契机，认真履行政府责任，努力创造良好环境，有序引导企业参与试点，推动更多的企业利用资本市场加快发展。桂敏杰指出，安徽是中部崛起的重要力量。近年来，资本市场发展不断提速、规模不断壮大、体系不断健全。上海证券交易所将进一步加强与安徽的全方位、深层次合作，共同推动安徽资本市场稳步健康发展。据了解，中小企业私募债券是面向

17、非上市中小企业以非公开发行的方式募集资金的融资工具，主要由证券交易所进行备案审查。合作备忘录签署后，安徽省中小企业私募债券业务试点,请务必阅读正文之后的免责条款部分,4,安徽专题研究报告,工作正式启动。,合肥高新区创新驱动，科技引领，合肥高新区强力打造创新发展新高地。21 年前，合肥高新区在改革开放大潮中应运而生，成为我国首批国家级高新区之一。近日，在北京召开的国家高新技术产业开发区工作会议上，合肥高新区被授予“国家高新区建设 20年先进集体”称号，这无疑是对合肥高新区 20 年来一路披荆斩棘、矢志创新发展征程的充分肯定。大蜀山麓，从 4.2 平方公里的村岗起家，高新区从无到有、从小到大、从弱

18、到强，已发展成为安徽省最大的高新技术产业化基地和中部地区发展高技术产业的风向标和领跑者。今天的高新区，综合实力跃升至国家级高新区第 12 位；128 平方公里范围内，冷僻乡间蜕变为一座科技新城当前，合肥高新区正牢牢把握“工业发展主引擎，创新发展新高地”的定位，按照在国家高新区“第一方阵”争先进位的要求，以进军十强为目标，聚焦示范区，发展高科技，推进产业化，成为全市打造“创新高地”的排头兵。合肥高新区，这片诞生了世界上第一台 VCD、中国第一个基因工程重组药物，及无数个行业“第一”的热土，聚集了一大批创新型企业，持续迸发出让世人瞩目的科技魅力。,安徽省机械工业增速居全国前列。上半年，全省规模以上

19、机械工业企业累计完成工业总产值 2960.66 亿元，比上年同期增长 19.68%，高于全国机械工业 7.51 个百分点，在全国统计的 30 个省市自治区中，增速居第 5 位；完成工业销售产值 2880.92 亿元，同比增长 20.43%，产销率达 97.31%。机械工业主要包括农业机械、矿山设备、冶金设备、动力设备、化工设备以及工作母机等制造工业。今年以来，面对国际经济危机加深和国内宏观调控趋紧的新情况，安徽省机械工业不断加强企业研发能力，大力实施品牌战略，加快两化融合，经济总量稳步增长。上半年，在机械工业主要产品中，交流电机、电力电缆、工业锅炉、矿山设备、排灌机械、电工专用设备等都比去年同

20、期增长，只有汽车、叉车、挖掘机产量分别下降 10.95%、9.34%、36.29%。机械工业产品升级步伐也在加快。针对当前产能过剩、机械产品竞争激烈的情况，全省机械行业抓紧调整产品结构，加快产业转型升级。上半年，新能源汽车产量增加，大吨位、高水平叉车投放市场增多，节能环保电机、变压器等产品均增加。一批新开发的产品达到国内外先进水平，产品出口上升。上半年全省机械行业完成出口交货值 167.99 亿元，增长 18.56%。(来源：安徽日报),安徽省政府与华能集团页岩气开发利用战略合作备忘录签字。8 月 17 日下午，安徽省政府与中国华能集团公司在合肥签署页岩气开发利用战略合作备忘录。省委书记张宝顺

21、，省长李斌，华能集团总经理曹培玺、副总经理张廷克，省直有关部门负责同志出席签字仪式。根据备忘录，双方将本着优势互补、互利互赢、共同发展的原则，加快推进安徽页岩气开发和利用。华能集团作为世界 500 强企业，长期以来在能源领域与安徽省进行了卓有成效的合作，取得了丰硕成果。此次战略合作备忘录的签署，标志着双方合作迈上新的台阶。开发利用页岩气等清洁能源，既是破除能源瓶颈制约、创新能源生产和利用方式的重大变革，也是优化能源结构、转变发展方式的重要举措。加快页岩气开发利用，对于保障能源供应安全，促进经济社会可持续发展都具有重要意义。华能集团与安徽省在页岩气资源勘探、开发利用等方面创新合作方式，有利于促进

22、页岩气的规模化生产，为安徽乃至全国的能源建设作出新的贡献。,前 7 个月安徽直接利用外资增两成半，增速比上半年提升 4.2 个百分点，总额逾 53亿美元。全省县域吸收外商直接投资同比增长 71.7%，省级以上开发区增长 12%，皖北 3市 7 县增长 54.1%，皖江示范区增长 19.1%。在安徽省吸收的外资中，亚洲一些国家和,请务必阅读正文之后的免责条款部分,5,安徽专题研究报告,地区来皖投资增势不减，占比持续提升。前 7 个月，亚洲外商直接投资 39.6 亿美元，同比增长 30.8%，占全省直接利用外资总额的 73.9%，为安徽省最重要的投资来源地。今年前 7 个月，全省外商直接投资到资项

23、目 588 个，合计到位资金 53.6 亿美元，拉动全省外商直接投资增长 15 个百分点。与此同时，外资企业再投资也增长迅猛。1 月到 7 月，外商投资企业在皖再投资项目到资 32.7 亿美元，同比增长 88.7%，较去年同期提高 20.4个百分点。制造业继续发挥引资主力军作用，前 7 个月到资 35 亿美元，同比增长 27.2%。信息、金融等现代服务业利用外资同比倍增。(来源：安徽日报),安徽省地税为企业减负 40 亿元上半年高新技术企业税收优惠 6 亿元；困难企业缓缴税款 14 亿元。今年上半年，安徽省地税部门认真贯彻落实省政府促进经济平稳较快发展的若干意见，制定 20 条具体措施，通过“

24、减、免、缓、抵”等措施，为企业减负 40 多亿元。今年以来，省地税出台支持服务业加快发展 60 条措施，不折不扣地落实支持小微企业、个体工商户发展的各项税收政策，积极试点物流企业营业税优惠政策。对生产性、生活性和新兴服务业分类施策，给予全省 861 家商品储备企业落实国家储备商品同等税收减免政策，上半年,为小微企业和个体工商户减轻税收负担 7 亿元，对近 10 万户小微企业和个体工商户免收发票工本费 800 万元。同时，落实合芜蚌自主创新试验区股权激励税收优惠，出台扶持高新技术企业加快发展的意见，主动培育、规范认定、落实政策、优化服务，全方位支持企业自主创新。上半年,为高新技术企业落实税收优惠

25、 6 亿元。(来源：安徽日报),安徽省找矿突破战略行动全面启动。省国土资源厅、省发展改革委、省科技厅、省财政厅召开全省找矿突破战略行动动员部署电视电话会议，贯彻落实全国找矿突破战略行动纲要和国家有关部委全国找矿突破战略行动动员部署电视电话会议精神，总结表彰“十一五”地质找矿成果，全面启动安徽省找矿突破战略行动。“十一五”以来，全省发现并探明金寨沙坪沟特大型钼矿等大中型矿产地 87 处，进一步巩固了安徽省矿业资源大省地位，为全省经济社会发展作出了重要贡献。(来源：安徽日报),万元 GDP 能耗安徽省中部第五。国家统计局日前在其网站公布 2011 年份省区(市)万元地区生产总值(GDP)能耗等指标

26、公报。其中，万元地区生产总值能耗宁夏最高，北京最低。安徽省万元地区生产总值能耗为 0.754 吨标准煤/万元，较上年下降 4.06%，仅高于江西，在中部六省排名第五位。（来源：安徽商报）,皖苏携手打造淮河经济走廊。皖江城市带发展了安徽的沿江城市，那淮河周边城市怎么办？日前，江苏省宏观经济研究院一行在蚌埠考察调研，给出了一个答案：以淮安、蚌埠为双核，打造皖苏淮河生态经济走廊。据介绍，以苏北中心城市淮安、皖北中心城市蚌埠为双核，形成跨省域的生态经济共同体，实现皖江城市群与沿海经济带区域互补协调发展。打破行政区划藩篱，依托淮河建设流域经济，是这一战略构想的核心。目前，江苏省宏观经济研究院正会同淮安、

27、蚌埠两市，撰写淮河生态经济走廊研究专题报告，并积极争取几省联动，将淮河生态经济走廊建设上升为国家发展战略。该战略实施后，不仅能解决淮河行蓄洪问题，还能推动“泛长三角”地区发展，与皖江城市带形成有效互动。,秋粮丰收在望，皖全年粮食总产有望实现 630 亿斤目标。在全省，通过大力实施水稻产业提升行动和玉米振兴计划，当前安徽省秋粮生产形势总体较好，如后期没有重大自然灾害和病虫害发生，有望夺取秋粮丰收，实现全年粮食总产 630 亿斤的预定目标。预计全省秋粮面积 5911.5 万亩，比上年扩大 2 万亩。高产粮食作物面积大幅增加，其中单,请务必阅读正文之后的免责条款部分,6,，,安徽专题研究报告,季稻

28、2630 万亩，比上年扩大 76.7 万亩，增加 3%；玉米 1388.1 万亩，比上年扩大 159.9万亩，增加 13%。当前苗情长势较好。玉米主产区前期虽遇干旱，但由于抗旱力度大、降雨及时，适期播种的一二类苗比例较高，晚播的长势不错；单季稻前阶段虽遇高温，但不在敏感期，结实率总体较好；双季晚稻秧苗健壮，亩茎蘖数多于上年。,（以上信息主要来源于新华网，国元证券研究中心整理）,重点上市公司点评,今年上半年 78 家全部安徽上市公司中有 38 家公司实现归属母公司股东净利润同比增长，中弘股份、海螺型材、皖能电力等公司业绩增长居前（具体情况，请见本文附表）。8 月份安徽上市公司中，科大讯飞、美亚光

29、电、华孚色纺、安科生物、皖通科技、精达股份、四创电子、鼎泰新材、海螺型材、东华科技等公司涨幅居前。,本期重点推荐皖江示范区内的以下行业：医药、电子、化工、家电、农业等行业。重点推荐上市公司包括：安科生物、长信科技、科大讯飞、四创电子、鼎泰新材、海螺型材、合肥百货、辉隆股份、鑫龙电器、泰尔重工、方圆支承、盛运股份等。,鸿路钢构（002541）：业绩比较平稳，未来受益于行业复苏,今年上半年，公司实现营业收入人民币 15.68 亿元，比上年同期增长 2.53%；实现归属于上市公司股东的净利润人民币 9297.97 万元，比上年同期增长 3.11%。,上半年，公司的募投项目及超募项目进展较为顺利；目前

30、在安徽合肥和湖北团风新购臵的土地上建设的综合生产基地和 30 万平方米厂房已经有部分试投产，待 2012 年底和2013 年初募投和超募项目建成后，公司的综合竞争能力及产销规模将进一步的扩大，收入将获得一定的提升。期内公司的订单情况呈现整体平稳态势，销售、生产状况良好，公司继续保持了在轻钢、重型、高层建筑、设备钢构等领域设计、制造、安装的优势竞争地位，期内公司建筑重钢、设备钢结构业务毛利率有所提升，市场开拓良好。预计 2012年 1-9 月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为：0%至 30%，上年同期净利润为128175389.51 元。业绩变动的原因说明：市场情况好转，公司产销进一步扩大。,

31、2012 年 7 月国务院通过了关于大力实施促进中部地区崛起战略的若干意见“意见”进一步实施促进中部地区崛起战略。这一政策加快推动了中部地区开发基础设施和公共服务设施建设，直接拉动了华中及中心城镇和欠发达地区的基础设施的投资。再加上国际大型厂商及其配套厂家持续向国内中西部加强产业转移，这些都正好处于公司安徽和湖北生产基地的销售半径覆盖范围，对未来公司的钢结构业务提供了较好的发展潜力。,公司目前股票估值较低，股价具有上升潜力，给予“推荐”的投资评级。风险揭示：宏观经济继续下滑。,安徽水利（600502）：区域水利项目受政府扶持，建设加速,今年上半年，国内经济增长速度放缓，固定资产和房地产投资增速

32、回落，房地产市场继续严格执行限购和差别化信贷政策，受此影响，建筑行业和房地产行业面临诸多挑战。报告期，公司实现营业收入 28.06 亿元，同比增长 6.81%；实现归属于上市公司股东的,请务必阅读正文之后的免责条款部分,7,。,。,。,安徽专题研究报告,净利润 1.15 亿元，同比增长 2.00%；实现每股收益 0.34 元，与上年同期持平。其中，工程施工业务实现收入 23.99 亿元；房地产业务实现收入 2.72 亿元，开工、开盘基本按计划进行，并适时增加土地储备；水力发电和酒店业务全面完成计划，效益良好。,近日，财政部、水利部联合印发了关于中央财政统筹部分从土地出让收益中计提农田水利建设资

33、金有关问题的通知 此次中央财政统筹比例的确定是国家在解决水利建设资金来源方面的又一具体举措，显示中央对水利建设的重视。安徽和西南地区或受益于水利建设资金到位带来的水利项目增加和进展加速。安徽水利有比较好的主题性投资机会。,公司目前股票估值较低，股价具有上升潜力，给予“推荐”的投资评级。风险揭示：宏观经济继续下滑，复苏低于预期的风险。公司房地产业务的进一步发展、工程施工业务的扩张和小水电项目投资都需要巨大的资金支持，公司面临一定的资金压力等等。,精工钢构（600496）：产业升级合理，行业回暖后将立见成效,今年上半年，公司营业收入 25.49 亿元，同比略降 1.76%；归属母公司所有者的净利润

34、1.04 亿元，同比下降 28.76%。基本每股收益为 0.18 元，较上年同期减 28%。,公司主营业务为：轻型、高层用钢结构产品及新型墙体材料生产销售，钢结构设计、施工安装；拖拉机、联合收割机、配套农机具及其他农机产品生产、销售。今年上半年公司获得中国钢结构金奖等国家级奖项 9 项，QC 成果 5 项，实用新型专利 13 项，发明专利 1 项；公司继续蝉联建筑钢结构行业 30 强榜首，被中国建筑金属结构协会评为“突出贡献企业”,今年上半年公司新接订单 51.42 亿元，与去年同期持平；完成全年计划的 51.42%；尽管钢材下跌会影响个均合同额的大小，本期承接合同中，5,000 万元以上特大

35、合同累计金额仍达约 31.57 亿元，同比略降 6.24%；承接的亿元以上重大工程主要包括：绍兴县体育中心体育场、体育馆钢结构工程项目（5.13 亿元）、长春奥林匹克公园一场三馆钢结构工程项目（3.23 亿元）、上海大中里项目（2.73 亿元）、阿塞拜疆新月城工程（1.45亿元）、郑州宇通客车项目（1.34 亿元）等。产品结构上，工业建筑订单约 21.02 亿元，公共建筑订单约 19.66 亿元，商业建筑订单约 7.61 亿元，同比分别增长 13.62%、19.88%和-53.60%，海外订单 3.13 亿元（去年同期为 0）,上半年，由于部分工程项目进度放缓，影响了营业收入的确认进度；同时，

36、自去年以来，公司陆续以贷款资金投资扩建了绍兴、武汉、广州三个生产基地，并且收购了亚洲建筑、广东金刚幕墙工程有限公司等多家公司，对本期财务费用、管理费用形成较大压力，故归属母公司所有者净利润同比下滑。上半年主营业务毛利比上年同期增长 14.47%，原因是报告期工程项目受原材料价格影响及部分工程决算增加影响毛利上升明显。,上半年，公司共生产钢结构构件约 22.30 万吨，同比增长约 6.10%。公司于 2011 年先后启动了绍兴、武汉、广州三个生产基地的扩建工作，计划增加重型异型钢构件产能 5 万吨、轻型钢构件产能 8.5 万吨。目前，绍兴重型异型钢结构生产基地已基本建设完成并进入试生产期，武汉、

37、广州二期生产基地扩建项目将力争在 2012 年末实现试生产。上述生产基地投产后，公司产能将超 60 万吨，并且轻钢、重钢产能基本覆盖全中国，可以满足公司在全国范围内开拓业务的需要。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,8,安徽专题研究报告,公司近年来一直致力于由“建筑钢结构建造商”向“钢结构建筑系统集成商”转型升级。为此，公司积极研发、开拓主要应用于办公楼、综合楼、学校、医院等商业建筑领域的多层集成建筑体系；同时，围绕集成建筑的需求，公司自 2011 年起陆续收购了亚洲建筑、青岛城乡建筑设计院、广东金刚幕墙工程有限公司，并组建了以光伏建筑一体化工程建设为主业的上海绿筑光能系统技术有限责任公司（以

38、下简称“上海绿筑”）。在光伏建筑一体化方面，上海绿筑逐步摸索出光伏建筑一体化与公司厂房、大型公共场馆建设项目的市场联动机制；6 月以本公司名义与中节能太阳能科技有限公司签订战略合作协议，共同推动光伏建筑一体化在中国的应用；作为上海绿筑成立以来承接的最大项目佳宝新纤维 3MW 屋顶光伏并网电站项目，于报告期内成功申请获得国家“金太阳示范工程项目”，并取得相应财务补贴，计划于今年下半年实施完成。,我们预计 2012 年2013 年公司每股收益分别为 0.38 元、0.45 元。公司目前股票估值较低，股价具有上升的动力，给予“推荐”的投资评级。风险揭示：钢材是公司主要的原材料，钢材价格出现大幅波动，

39、可能对成本控制带来不利影响。,东华能源（002221）：液化石油气采购和销售策略得当，业绩大幅提升,今年上半年，公司实现营业收入 238375 万元，同比增长 62.49%，实现净利润（归属于母公司所有者）2104 万元，同比增长 145.17%，基本每股收益为 0.094 元。截止报告期末，公司总资产为 320903 万元，比上年末下降 16.76%，归属于上市公司股东的所有者权益 73155 万元，比上年末增长 1.51%。主营业务商品销售收入同比上升 61.37%，主要是由于公司主营业务液化石油气的销售量大幅度增长，其中：国内销售量同比增长133%；国际销售量同比增长 23%。,上半年公

40、司主营业务液化石油气的销售继续保持快速增长的势头，化工仓储业务全面恢复，终端业务稳步发展。按照业务收入计算，公司各项业务的比例为：液化石油气业务占 98.82%、化工仓储业务占 0.92%、其他业务占 0.26%。按照 LPG 的销售量计算，国内销售占 41%，国际销售占 59%。国内销售中：江苏地区占 37.18%，上海地区占 8.75%，浙江地区占 29.47，福建地区占 16.88%，其他地区占 7.72%。,报告期内，公司实际销售液化气 37.3 万吨，其中：国内销售 15.4 万吨，国际销售 21.9万吨；实现液化气销售收入 235,585.94 万元，比上年同期增长 61.37%。

41、公司主营的进口气目前主要用于工业、商业和民用燃气。二季度的市场表现为华东地区国产液化气与进口气的价格差明显收窄，为此，公司进口液化气进入民用市场的比重进一步加大，市场竞争力加强；销售继续保持增长趋势，客户数量和需求量增加，上半年新增客户 92 家，使销售量大幅提升。,在稳健执行全年整体计划的基础上，公司根据市场行情的变化，及时的调整采购和销售策略。在一季度，总体采取谨慎采购、积极销售的策略，利用国际市场高位运行的契机，大幅度降低库存，为二季度的运营奠定了基础；在二季度国际行情大幅度下跌的情况下，则采取加大采购、快速销售、高库存运营的策略，利用国际、国内市场调整不同步，国内市场相对比较坚挺的机会

42、，快速突破国内销售，使得公司实现了季节性囤货和淡季旺销的双重目标。,上半年公司继续大力开展国际贸易业务，公司的采购量和国际贸易量均保持增长趋势。1-6 月，公司实现液化气国际销售量 21.9 万吨，同比增长 23%，客户涵盖了亚太区域的,请务必阅读正文之后的免责条款部分,9,安徽专题研究报告,日本、韩国、越南、马来西亚等主要进口消费国；同时，公司在稳定现有货源渠道的基础上，积极寻求、培育西非、北美、澳大利亚等 LPG 货源渠道，重点是页岩气开采丰富的北美地区，为公司今后的丙烯生产需求建立稳定、保障的货源供应渠道。公司进一步发挥库容优势，大力拓展进口液化气的市场区域，总体战略是：在稳定江苏、上海

43、等传统市场的基础上，重点培育浙江、福建等区域市场，稳步突破华南和华中市场。从目前进展看，浙江和福建市场的成效非常明显，1-6 月，上述地区新增客户 92 家，销售量占国内销售量的比重达到 46%。,化工仓储业务。由于 2 万吨和 5 万吨码头的相继竣工投产，截止报告期末，公司的化工仓储业务已经全面恢复正常运营。1-6 月，公司化工仓储业务实现服务收入 2,184.92 万元，同比增长 520.89%。从 2012 年 3 月起，5 万吨码头基本完成了水上施工工程，为此，化工仓储业务呈现恢复式增长。公司的化工仓储业务主要以甲苯、二甲苯等芳烃类产品为主，二甘醇等醇类为辅。上半年，累计入库各类货物

44、20 余万吨。,汽车加气业务是公司一直致力于重点发展的终端业务，截止报告期末，公司现已经投入运营的液化气加气站八座，其中：上海市四座，南通二座，张家港、太仓分别一座。公司在严格内部管理和确保安全的基础上，努力增加出租车的改装量，增加运营收入。报告期内，汽车加气销售收入 1,991.58 万元，已改装车辆 1400 台。由于前期开发的积累，公司上半年在建的加气站项目达到 6 个，为下一步的发展奠定了基础。,瓶装终端业务。公司自进入钢瓶终端业务以来，通过并购、合作等方式，现已拥有四家从事 LPG 钢瓶零售业务的子公司，分别位于苏州、无锡、大丰和浙江临海地区。1-6 月，公司钢瓶零售业务实现销售收入

45、 5,541.14 万元，销售量突破 8000 吨。,公司预计 2012 年 1-9 月归属于上市公司股东的净利润同比增长 120%至 150%，上年同期净利润为 1278 万元。公司目前股票估值比较合理，股价上升动力一般，给予“中性”的投资评级。,风险揭示：公司目前国内 LPG 销售及未来丙烯生产需要的 LPG 原料，均将主要来源于国际市场采购。作为大宗能源类的国际化产品，受到全球经济、供需、政治、物流和市场操纵等多重因素的影响，依然会出现较大幅度的价格波动，从而影响到公司的采购成本和效益。公司主营业务均涉及危险化学品的仓储、生产、加工等，因此存在一定安全生产的风险。,古井贡酒（000596

46、）：增速持续下滑,公司公布了2012年半年报，上半年，实现营业收入为22.28亿元，较上年同期增40.71%；归属于母公司所有者的净利润为4.14亿元，较上年同期增43.68%；基本每股收益为0.82元，较上年同期减33.33%。,业绩符合预期。2012年上半年，实现营业收入为22.28亿元，较上年同期增40.71%；归属于母公司所有者的净利润为4.14亿元，较上年同期增43.68%；基本每股收益为0.82元，较上年同期减33.33%。业绩符合预期，每股收益下降源自于今年实施转增。,业绩增速持续下滑。2012上半年营业收入增速为40.7%，与一季度基本持平（一季度为40.7%），但净利润增速从

47、一季度的53.2%下降到43.7%。同比来看，2011年主营业务收入、,请务必阅读正文之后的免责条款部分,10,安徽专题研究报告,净利润增速分别为76%、81%，均明显高于今年上半年水平，充分显示出公司外围拓展难度加大。另一方面，从盈利能力来看，2012年上半年，公司销售毛利率为74.27%，2011、2011（上半年）、2010年毛利率分别为73.97%、74.41%、71.15%，可见：1、公司主营业务盈利能力基本稳定（净资产收益率降低是因为报告期内实施了转增分红方案）；2、毛利率没有大幅提升，说明了公司产品结构调整成效有限。从主营业务来看，公司高档酒毛利率稳定，但增长乏力。2010、20

48、11、2012（上半年）增速为181%、108%、23%；中低档酒增速平稳，但成本增幅大于收入增速，导致毛利率呈下降趋势。,未来业绩改善还得看营销。在地产酒崛起、区域白酒全国化布局面临短兵相接的背景下，中高端白酒市场竞争逐渐趋向白热化，公司要想保持业绩稳步增长，必须在营销上做文章，这是公司未来业绩增长的最根本的要素。从销售费用来看，近几年公司销售费用率保持稳步提高，从2010年的21.57%、2011年的24.13%到2012（上半年）的26.99%。考虑到行业竞争现状，我们认为公司未来销售费用会保持在高位，同时会稀释公司业绩。,盈利预测与投资建议：我们维持之前的业绩预测，预计12/13/年公

49、司实现净利润分别为8.50亿、11.89亿，同比分别增长50%、40%，12/13/年EPS为1.69/2.36/元，对应12/13年PE为24、17倍。维持“推荐”投资评级。,海螺型材(000619):产品结构优化，成本下降，净利润增长163%,今年上半年，得益于销量同比增长和产品结构持续优化，公司实现营业收入197,360.15万元，同比增长9.89%；实现营业利润10,845.88万元，同比增长119.81%；实现归属于上市公司股东的净利润9,064.56万元，同比增长162.67%。上半年毛利率比较高的彩色型材占比提升，上半年占成本70%的原材料PVC 均价同降20%，公司毛利率同增5

50、 个百分点至14%。政府补助大增70%至1929 万元，导致公司业绩大幅提升。,公司主营业务是中高档塑料型材、板材、门窗、五金制品的生产、销售和科研开发。公司分别在安徽芜湖、浙江宁波、河北唐山、广东英德、新疆乌鲁木齐、四川成都、山东东营建设有七个生产基地，目前公司塑料型材产能66 万吨，规模位居国内前列。2012年10 月山东东营一期将建成投产，年底产能将达70万吨。此外乌鲁木齐二期、成都二期、山东东营二期将于2014年前全部投产，届时产能将达86 万吨，龙头地位更加牢固。,中国绿色节能建筑引来快速发展的大好机遇，预计到2020 年，我国用于节能建筑项目的投资将达到1.5万亿元以上，年均增长率