华泰联合汽车及零部件行业周报0508.ppt

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1、姚宏光,联系人,冯冲,11-03,证券研究报告,2012-05-07汽车及零部件增持/维持评级,行业研究/固定产品校车市场或有大机会,分析师本周（5 月 2 日5 月 4 日），汽车板块整体表现较为强势。重点公司中，,SAC 执业证书编号:s1000510120005(0755)8249,一汽轿车、一汽夏利、威孚高科、宇通客车、长城汽车、上汽集团、悦达投资、华域汽车、一汽富维、福田汽车等周相对收益分别为 5.72%、6.65%、2.16%、-7.75%、3.84%、1.20%、2.17%、0.64%、4.44%、3.72%。其,中，宇通客车受股权激励方案的成本超预期负面影响，短期市场对于其投资

2、价值可能存在较大的分歧，周跌幅为 4.34%。(010)68085588-729,丁云波(0755)8249,本周重点公司公告宇通客车公布股权激励草案。拟通过向部分员工定向发行 3620 万股限制性股票的方式实施股权激励计划。其中，首次授予限制性股票 3267 万股，授予价格为每股 12.78 元；预留授予限制性股票 353 万股，授予价格为,授予该部分限制性股票的董事会会议召开日前 20 个交易日均价的 50%。周力维,(0755)8212 孙景开(0755)8212 5072,京威股份股权分布连续 10 个交易日不符合上市条件风险提示公告。2012年 4 月 18 日，公司主管销售的副总经

3、理王立华从二级市场买入公司股票6,300 股，占公司股份总数的 0.002%，社会公众股已低于公司股份总数的 25%。江淮汽车公布关于收到中国证监会行政许可申请终止审查通知书的提示性公告。2011 年 4 月 21 日公司向中国证监会提交了安徽江淮汽车股份有限公司增发申请报告。近期根据公司实际情况，结合资本市场形势，公司和保荐机构同时向中国证监会报送了撤回增发申请文件的请示，主动要求撤回增发申请文件。宇通客车、江铃汽车、上汽集团分别公布 4 月份产销数据。行业公司新闻河北邯郸成立校车运营公司，财政每年补贴 2000 万，购置校车 1767 辆。上海最大汽车经销商永达通过港交所上市聆讯。北汽年内

4、敲定资本上市方案。最近 52 周行业表现,汽车及零部件,沪深300,-4.90%,11-04,11-05,11-06,11-08,11-09,11-10,11-11,11-12,12-02,12-03,-13.90%-22.90%-31.90%-40.90%谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,2,A 股主要汽车上市公司股价表现本周（5 月 2 日5 月 4 日），汽车板块整体表现较为强势。重点公司中，一汽轿车、一汽夏利、威孚高科、宇通客车、长城汽车、上汽集团、悦达投资、华域汽车、一汽富维、福田汽车等周相对收益分别为 5.72%、6.65%、2.16%、-7.75%、3.84%

5、、1.20%、2.17%、0.64%、4.44%、3.72%。其中，宇通客车受股权激励方案的成本超预期负面影响，短期市场对于其投资价值可能存在较大的分歧，周跌幅为 4.34%。表格 1：汽车行业重点公司涨幅排名,简称龙生股份一汽夏利一汽轿车远东传动一汽富维长城汽车福田汽车江铃汽车东风科技海马汽车悦达投资威孚高科庞大集团天润曲轴八菱科技鸿特精密西泵股份万向钱潮上汽集团京威股份风帆股份万里扬中鼎股份亚太股份福耀玻璃华域汽车美晨科技凌云股份双林股份比亚迪顺荣股份东风汽车潍柴动力,周涨幅16.77%10.07%9.13%7.87%7.85%7.26%7.13%7.11%6.63%6.48%5.58%5

6、.57%5.32%5.30%5.10%5.08%4.96%4.75%4.62%4.53%4.52%4.40%4.22%4.17%4.13%4.05%3.88%3.57%3.41%3.30%3.22%3.16%3.11%,周相对收益13.36%6.65%5.72%4.46%4.44%3.84%3.72%3.69%3.22%3.06%2.17%2.16%1.91%1.88%1.68%1.66%1.54%1.34%1.20%1.11%1.10%0.99%0.80%0.75%0.72%0.64%0.47%0.16%0.00%-0.12%-0.19%-0.26%-0.31%,简称龙生股份福田汽车博盈投资

7、安凯客车长城汽车一汽轿车东风科技风帆股份长安汽车云内动力万丰奥威东安动力特力 A一汽夏利长春一东金固股份庞大集团隆基机械江铃汽车中原内配海马汽车模塑科技比亚迪力帆股份华域汽车禾嘉股份精锻科技宇通客车东风汽车一汽富维骆驼股份上汽集团凌云股份,2012 年累计涨幅60.70%42.12%42.00%41.75%33.33%32.32%31.52%31.27%30.69%29.21%29.07%28.29%27.30%27.00%23.91%23.01%22.28%22.03%20.56%20.55%17.76%17.37%16.71%16.47%16.41%15.77%14.93%14.49%14

8、.33%14.00%13.94%13.79%13.73%,2012 年累计相对收益44.92%26.34%26.23%25.97%17.55%16.54%15.74%15.49%14.91%13.43%13.29%12.51%11.53%11.23%8.13%7.23%6.50%6.25%4.78%4.77%1.98%1.59%0.93%0.69%0.64%-0.01%-0.85%-1.29%-1.45%-1.78%-1.84%-1.99%-2.05%,行业研究 2012-05-07谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,3,安凯客车精锻科技日上集团江淮汽车新朋股份宁波华翔金固股

9、份广汽集团星宇股份金龙汽车骆驼股份松芝股份中原内配亚夏汽车力帆股份万安科技世纪华通云意电气长安汽车曙光股份中航精机博盈投资隆基机械云内动力兴民钢圈东安动力模塑科技中通客车银轮股份万丰奥威特力 A特尔佳中国重汽亚星客车长春一东宇通客车,3.08%3.08%3.06%3.05%3.04%3.04%3.03%2.89%2.80%2.78%2.70%2.68%2.31%2.24%2.08%1.93%1.91%1.70%1.65%1.38%1.09%0.85%0.81%0.77%0.60%0.51%0.47%0.35%0.00%-0.10%-0.14%-1.17%-1.63%-1.97%-2.76%-4

10、.34%,-0.34%-0.34%-0.35%-0.37%-0.37%-0.38%-0.39%-0.52%-0.62%-0.64%-0.72%-0.73%-1.11%-1.18%-1.34%-1.48%-1.51%-1.72%-1.77%-2.04%-2.33%-2.57%-2.60%-2.64%-2.82%-2.91%-2.95%-3.06%-3.42%-3.52%-3.56%-4.58%-5.05%-5.38%-6.18%-7.75%,亚太股份江淮汽车宁波华翔万向钱潮亚星客车特尔佳中通客车远东传动兴民钢圈星宇股份福耀玻璃松芝股份双林股份八菱科技潍柴动力中国重汽万里扬银轮股份世纪华通新朋股份

11、悦达投资金龙汽车鸿特精密万安科技顺荣股份威孚高科日上集团曙光股份中鼎股份美晨科技亚夏汽车天润曲轴西泵股份广汽集团京威股份云意电气,13.64%13.42%13.06%12.90%12.55%12.04%11.75%11.27%11.17%10.69%9.98%8.61%8.57%8.42%8.41%7.55%5.03%3.95%3.54%2.84%1.55%0.57%-0.71%-2.23%-2.42%-2.90%-3.32%-5.57%-5.85%-6.96%-9.61%-10.92%-17.38%-,-2.14%-2.36%-2.72%-2.88%-3.23%-3.74%-4.03%-4.

12、51%-4.61%-5.09%-5.80%-7.17%-7.21%-7.36%-7.37%-8.22%-10.75%-11.83%-12.24%-12.94%-14.23%-15.21%-16.49%-18.01%-18.20%-18.68%-19.10%-21.35%-21.63%-22.74%-25.39%-26.70%-33.16%-,资料来源：Wind，华泰联合证券研究所注：比较基准为沪深 300。行业研究 2012-05-07谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,。,4,汽车行业主要数据跟踪根据中汽协发布的 3 月汽车销量统计公告，汽车销量环比有较大增长，同比微增，略

13、超市场预期。其中乘用车月度环比增幅明显高于商用车。1-3 月，汽车产销与上年同期相比，呈小幅下降，但下降幅度较 1-2 月小幅收窄。1、3 月，汽车产销分别为 1880582 辆和 1838572 辆，环比分别增长 16.90%和17.33%，同比分别增长 3.38%和 1.02%；1-3 月份，汽车累计产销 4784239 辆和4792665 辆，同比累计分别下降 1.83%和 3.40%。2、3 月，轿车销售 935502 辆，环比增长 44.53%，同比增长 7.78%，1-3 月份，轿车累计销售 2561169 辆，同比累计下降 2.17%；SUV 销售 176218 辆，环比增长 3

14、3.94%，同比增长 35.40%，1-3 月份，SUV 累计销售 441570 辆，同比累计增长 18.05%；MPV 销售 45205 辆，环比增长 53.29%，同比增长 17.72%，1-3 月份，MPV 累计销售 123680 辆，同比累计增长 1.62%。3、3 月，货车(含非完整车辆、半挂牵引车)销售 394684 辆，环比增长 22.97%，同比下降 10.32%；1-3 月份，国内货车(含非完整车辆、半挂牵引车)累计销售 909535辆，同比累计下降 11.73%。4、3 月，重卡销售 87129 辆，同比下降 33.01%；1-3 月份，重卡累计销售 203432辆，同比累

15、计下降 29.94%。5、3 月，大中型客车销售 1.2 万辆，同比增长 15.6%（中客网数据）,图 1：,汽车销量,图 2：,狭义乘用车销量,2007年,2008年,2009年,2010年,2011年,2012年,2007年,2008年,2009年,2010年,2011年,2012年,2,000,000,辆,1,400,000,辆,1,800,0001,200,0001,600,000,1,400,0001,200,0001,000,000800,000600,000,1,000,000800,000600,000400,000,400,000200,000200,000,0,0,1月,2

16、月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月 12月,资料来源：CAAM,华泰联合证券研究所行业研究 2012-05-07谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,资料来源：CAAM,华泰联合证券研究所,5,图 3：,货车销量,图 4：,重卡销量,2007年,2008年,2009年,2010年,2011年,2012年,2007年,2008年,2009年,2010年,2011年,2012年,500000,辆,140,000,辆,450000120,000400000,350000300000

17、250000200000150000,100,00080,00060,00040,000,10000020,00050000,0,0,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,资料来源：CAAM,华泰联合证券研究所,资料来源：CAAM,华泰联合证券研究所,图 5：,大中型客车销量,图 6：,客车出口量,2007年,2008年,2009年,2010年,2011年,2012年,2007年,2008年,2009年,2010年,2011年,1200010000,辆,16,00014,000

18、,辆,12,000800010,000,6000,8,000,6,00040004,000,20000,2,0000,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,资料来源：中客网,华泰联合证券研究所,资料来源：CAAM,华泰联合证券研究所,重点公司公告曙光股份关于收到政府拨款的提示公告1、大连黄海收到大连市财政局拨付企业发展基金 7,000 万元，由于尚未取得相关政府部门的书面文件，公司将收到的上述款项暂时计入“其他非流动负债”科目，2012年一季度未确认收益。2、大连黄海收到大连市财政局拨付汽车研发费补贴

19、款 9,026.46 万元和 3,000 万元，合计收到拨款 12,026.46 万元。由于尚未取得相关政府部门的书面文件，公司将收到的上述款项暂时计入“其他非流动负债”科目，2012 年度一季度未确认收益。3、公司将在取得相关政府部门的书面文件后，根据书面文件所确认的补贴项目，严格按照企业会计准则的相关规定进行会计处理，并严格按照相关规定履行信息披露义务。行业研究 2012-05-07谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,6,宇通客车公布股权激励草案,拟通过向部分员工定向发行 3620 万股限制性股票的方式实施股权激励计划。其中，首次授予限制性股票 3267 万股，授予价格为

20、每股 12.78 元；预留授予限制性股票 353万股，授予价格为授予该部分限制性股票的董事会会议召开日前 20 个交易日均价的,50%。,点评：股权激励影响公司短期的业绩。由于限制性股票授予价格仅为二级市场20 日均价的 50%，且激励股权较重，预计产生的激励成本将在今后三年间对公司净利润产生 5%10%的负面影响。另外，由于此次股权激励计划是以 2011 年为基准年，采取逐年累计增长的指标作为限制性股票的解锁条件，因此，我们认为今后三年间公司的业绩仍然具有较高的可预测性。,激励范围较广，长期来看有利于提升公司治理水平、增强可持续成长能力。宇通客车此次股权激励对象共计 869 人，占员工总数的

21、 10.7%，对于稳定技术骨干、中层管理人员具有积极的意义。而事实上，作为西方发达国家企业治理中常见的员工绩效激励手段，类似宇通客车所采用的股权激励方式对于企业成长性的推动作用，早已被普遍证明。,维持此前关于公司基本面的相关判断。1）预计 2012 年公司各类客车销量合计在 54500 辆左右，同比增长 16.7%，市场份额有望进一步提升至 20.1%左右；2）受产品结构改善、部分原材料成本下降等因素的正面影响，预计公司 2012 年综合毛利率水平有望提升 0.2 个百分点至 18.4%。,下调盈利预测。考虑到股权激励的摊销成本及盈利目标，预计公司 12 年13 年EPS 分别为 1.87 元

22、、2.32 元，对应 PE 分别为 13.1 倍、10.6 倍。,投资策略：在今年以来公司股价累计涨幅较大的背景下，受此次股权激励成本超预期的负面影响，市场对于公司投资价值的判断可能存在一定的分歧，短期获取超额收益的难度有所加大。我们基于对公司长期投资价值的看好，建议长线投资者逢低介入，维持“买入”评级。,京威股份股权分布连续 10 个交易日不符合上市条件风险提示公告,北京威卡威汽车零部件股份有限公司（以下简称“公司”或“京威股份”）首次公开发行的股份于 2012 年 3 月 9 日在深圳证券交易所上市，上市时公司股份总数为 30,000万股，其中社会公众持有的股份占公司股份总数的 25%。2

23、012 年 4 月 18 日，公司主管销售的副总经理王立华从二级市场买入公司股票 6,300 股，占公司股份总数的,0.002%。,依据深圳证券交易所股票上市规则（2008 年修订）第 18.1 条第（十）款规定，上市公司高级管理人员所持公司股份不计入社会公众股。按照该项规定，公司副总经理王立华买入公司的股票后，社会公众股即已低于公司股份总数的 25%。至 2012 年5 月 4 日，公司社会公众股已经连续 10 个交易日低于公司股份总数的 25%。至 2012年 5 月 18 日，公司如果未解决社会公众股低于公司股份总数的 25%的问题，将因股权分布发生变化导致连续 20 个交易日不具备上市

24、条件，深圳证券交易所将于 2012年 5 月 21 日对公司股票实施停牌。,行业研究 2012-05-07,谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,7,江淮汽车关于收到中国证监会行政许可申请终止审查通知书的提示性公告,2011 年 4 月 21 日公司向中国证监会提交了安徽江淮汽车股份有限公司增发申请报告。近期根据公司实际情况，结合资本市场形势，公司和保荐机构同时向中国证监会报送了撤回增发申请文件的请示，主动要求撤回增发申请文件。,宇通客车公布 4 月份销量数据,公司 4 月份实现各类客车销量 3560 辆，累计销量 13728 辆，累计同比增长 20.02%。其中大、中、轻型客

25、车 4 月份分别实现销量 1477 辆、1841 辆、242 辆，累计销量分别为 6158 辆、6001 辆、1569 辆，累计同比分别增长 15.84%、14.70%、76.29%。,上汽集团公布 4 月份销量数据,公司 4 月份实现销量 367600 辆，累计销量 1509094 辆，累计同比增长 9.20%。其中，上海大众、上海通用、上汽红岩 4 月份分别实现销量 110255 辆、97656 辆、1677辆，累计销量分别为 430143 辆、444777 辆、6032 辆，累计同比分别增长 11.19%、,8.11%、-63.80%。,江铃汽车公布 4 月份销量数据,公司 4 月份实现

26、销量 20773 辆，累计实现销量 73465 辆，累计同比增长 0.24%。其中，福特品牌商用车、JMC 品牌卡车、JMC 品牌皮卡及 SUV4 月份分别实现销量 4,887辆、7,609 辆、8,277 辆，累计同比分别增长-7.23%、-12.59%、20.02%。,行业公司新闻,河北邯郸成立校车运营公司 财政每年补贴 2000 万（来源：中新网）,河北省邯郸市政府 5 日透露，该市近期召开的市政府常务会议通过了中小学幼儿园校车购置运营管理实施意见，邯郸将在政府主导下成立专业校车公司，财政每年补贴 2000 多万元，购置专用车辆 1767 辆，满足全市 58.1 万在校生上下学交通需求。

27、,邯郸市市长高宏志介绍说，邯郸市推出的校车方案以全市中小学布局为依据，按照政府主导、市场运作、企业参与、分县运营、普惠轻负、安全便利的原则，构建覆盖全市中小学生和在园幼儿的校车运营体系，确保学生、幼儿交通安全。邯郸主城区需乘车上下学的 6.6 万名学生，由市公交公司在原有公交线路基础上，再开设接送学生的8 至 10 条公交专线予以解决;所辖县(市、区)学校学生、园幼儿，依托邯郸运输集团成立政府监管下的邯郸市校车专业运营公司，购置 1017 辆专用校车和 750 辆学生专用公交车予以解决，车辆购置费用由邯郸运输集团承担。,据测算，校车和专用公交车辆每年运营成本约需 1.65 亿元，在向乘车学生家

28、长按月适当收费的基础上，市级财政每年给予 2000 多万元补贴，其余部分由各县(市、区),行业研究 2012-05-07,谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,8,”,财政补齐。,邯郸市按照先试点运营、再全面铺开的原则，5 月底前将在主城区和部分县(市、区)进行校车运营和管理模式试点，今年秋季开学后在所有县(市、区)全面推行，力争今秋实现校车城乡全覆盖。,北汽年内敲定资本上市方案（来源：北京晨报）,北汽集团高层在目前举行的北京车展上接受记者专访时透露，全面进入资本市场是北汽集团在“十二五”期间的一个重要战略目标，最晚会在今年下半年发布具体的上市方案，2013 年将会实现上市。,

29、2010 年组建北京汽车股份有限公司时，就提出希望通过 2 至 3 年的努力，实现北汽的上市。眼看这个时限已经越来越近。北京汽车股份有限公司总裁韩永贵表示：“北汽实现上市的目标没有变，快一点的话在年底，慢一点在 2013 年要解决这个问题。”韩永贵透露，上市方式取决于公司整体的发展与中国上市准入的一些要求，因为随着国家对上市的要求在不断的完善，企业整体上市和分开上市都有可能。“现在正在由中间的咨询机构帮助我们做一个更好的上市发展的方案，最晚在今年的下半年会有具体的方案出来。上市方案的关键原则是有利于我们的战略发展，有利于我们尽早上市，尽早地通过国家的审批。”,据了解，北汽集团旗下有四家股份企业

30、，包括北京汽车、北汽福田、海纳川、鹏龙股份。此前有北汽集团高层向媒体透露，北汽可能实行拆分上市的方式逐步实现整体上市。,上海最大汽车经销商永达通过港交所上市聆讯（来源：第一财经日报）,一直走低调务实路线的沪上汽车经销商集团永达集团也要在香港交易所上市了。据相关人士昨日向第一财经日报记者证实，永达集团日前已通过港交所上市聆讯，获准展开香港上市发行，募集资金 4 亿5 亿美元，初步计划于 5 月中旬启动路演。,作为沪上最大的汽车经销商集团，永达集团可称得上“闷声发大财”的企业，其一以贯之的企业文化便是务实而又带点保守。在中国汽车流通领域，由于汽车经销商集团的销售收入八成以上都来自整车销售，由此衍生

31、出整车厂强势、经销商相对弱势的状况。也因此，永达集团高层曾不止一次对本报记者表示，“要听整车厂的话。”整车厂不希望看到经销商集团上市做大来与自己抗衡，这也是永达集团曾经表示不上市的一大原因。,广汽菲亚特首款车型 6 月下线（来源：每日经济新闻）,在日前举行的北京国际车展上，广汽菲亚特副总经理闫建明表示，广汽菲亚特不排除在现有产品平台上做产品线延伸，“广汽菲亚特作为一个新诞生的合资品牌，希望能借合资公司提升自身研发实力，而广汽菲亚特的平台策略一旦实施，将对广汽集团的研发水平提升也做出相应的贡献。,行业研究 2012-05-07,谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,9,。,平台化

32、战略目前已经成为大多数国际车企所重视的产品开发策略，在新一轮的合资背景下，中方正在逐渐参与或共享合资车型平台资源。,广汽菲亚特此次推出的中级车产品菲亚特 Viaggio 菲翔，也是广汽菲亚特的首款国产车型。闫建明表示，这款车是广菲针对中国市场未来的发展和针对客户需求进行调研，全新为中国客户打造的新一代中级轿车。,闫建明提到菲翔现在所采用的阿尔法罗密欧底盘，正是广汽菲亚特平台化战略的开端。他表示，广汽菲亚特未来或将有基于现有平台的两厢车和 SUV 车型，甚至未来克莱斯勒品牌或许也将在广汽菲亚特现有平台上推出新产品。,闫建明表示，事实上到现在菲亚特已经设置好了未来五年内的产品发展规划，“规划当中，

33、广菲车型会涉及小型车、中级车、中高级车，包括 SUV 在内的车型，我们每年至少会有一款新的车型投放市场。”,据了解，菲翔预计将在 6 月底在广汽菲亚特新工厂下线，初步定在 8 月和 9 月间正式上市。,对于未来的渠道建设，闫建明介绍，“广汽菲亚特未来在整个营销渠道建设方面会有一些变革，现在在全国的营销渠道是用 4S+SR+SC 模式：即围绕 4S 店会设立销售展厅，特别是会设立服务中心这样的销售模式。”目前广汽菲亚特有 51 家经销商，在年底将超过 100 家。,宝马与现代协商共同研发发动机（来源：网易财经）,据外电报道，德国高档汽车制造商宝马（BMWG.DE）和韩国的汽车制造商现代汽车（00

34、5380.KS）正就共同研发发动机技术展开谈判。一位不愿透露姓名的人士表示：“这次会谈是在早期阶段”,另一位消息人士对路透社记者说，这两家公司举行了“全面同盟”的谈判，其中包括共同发展的引擎和共享开发成本各占一半。,德国工业通讯车辆传动 PRODUKTION 周四报道，宝马与现代或共同出资 1-2 亿欧元，以帮助开发新发动机，同时降低开发成本。,据悉，现代汽车董事长郑梦九的儿子和继承人郑义宣，在慕尼黑会见了宝马经理PRODUKTION。,奇瑞寻求 60 亿元人贷款为捷豹路虎合资企业融资（来源：网易财经）,据外电报道,中奇瑞汽车正与数家银行洽谈约 60 亿元人民币贷款案,以为其与捷豹路虎成立的合

35、资企业融资。这两家公司在 3 月 22 日公布的联合声明中表示,已敲定在华组建合资企业的协议,将生产和销售捷豹路虎与合资企业品牌的汽车。但联合声明中并未透露合资企业的财务细节。,消息人士称,两家公司耗资 175 亿元人民币的合资企业将建在江苏省常熟市,此交易正待监管部门审批。当合资企业获得批准后,两家公司将着手进行贷款案。,行业研究 2012-05-07,谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,10,截至 12 月当季,捷豹路虎在华销售占其营收的 17.2%,比例高于这两大品牌诞生地英国。声明称,捷豹和路虎汽车的需求在中国持续大幅增长。两家公司相信,他们可联手在中国这个世界上最大

36、的汽车市场中实现这些品牌的潜力。,奇瑞汽车 1997 年在安徽成立,生产轿车和 SUV,及发动机(引擎)和变速器。据公司公告,奇瑞 2011 年的汽车销量为 64.3 万辆,在中国轿车制造商中排名第六。,广本自有发动机工厂年内开建 2014 年投产（来源：网易汽车）,广本正在试图“收复”，长期割裂在外的一座“金山”。因历史原因，广本整车产业链中最核心也是最能产生利润的一环发动机，一直是由东风本田供应。,日前，记者从广本内部人士获悉，沉寂数年的广本自有发动机工厂项目终迎来破题之时，“新发动机工厂已确定在今年年末动工，将于 2014 年建成投产。”,事实上，新发动机工厂是随广本启动第三生产线而应运

37、而生，“第三生产线和新发动机工厂都座落于广本的增城工厂内，初期产能分别为 12 万辆，未来总产能将扩大到24 万辆，总投资额为 35.6 亿元。”上述人士说。,目前广本拥有黄埔工厂和增城工厂两大生产线，年产能合计 48 万辆，如再加上新增的第三生产线 24 万，到 2014 年，广本累积总产能将达到 72 万辆。,据了解，在成立之初，广汽本田和东风本田发动机公司之间有一个协议：当产销量（广本）达到 36 万辆之后，允许广本创建自己的发动机工厂。上述人士说，“这是一个很重要的法律依据，不过即使新发动机工厂投产之后，和东本发动机的供应关系仍然存在，至少会保持 36 万辆的供求水平。”,风险提示,宏

38、观经济下滑周期超预期；行业公司新闻中的观点不等同于华泰联合汽车组的观点。,行业研究 2012-05-07,谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准,电,增,持,卖,出,电,减,持,华泰联合证券评级标准：,深 圳,时间段基准市场指数股票评级,报告发布之日起 6 个月内沪深 300（以下简称基准）,深圳市福田区深南大道 4011 号香港中旅大厦 25 层邮政编码：518048话：86 755 8249 3932,买,入,股价超越基准 20%以上,传,真：86 755 8249 2062,股价超越基准 10%-20%,电子邮件：,中,性,股价相对基准波动在10%之间,减,持,股价弱于基准

39、 10%-20%,上 海,行业评级,股价弱于基准 20%以上,上海浦东银城中路 68 号时代金融中心 45 层邮政编码：200120,增 持,行业股票指数超越基准,话：86 21 5010 6028,中,性,行业股票指数基本与基准持平,传,真：86 21 6849 8501,行业股票指数明显弱于基准,电子邮件：,免责申明本报告仅供华泰联合证券有限责任公司（以下简称“华泰联合”）签约客户使用。华泰联合不因接收到本报告而视其为华泰联合的客户。客户应当认识到有关本报告的短信、邮件提示及电话推荐仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。本报告是基于华泰联合认为可靠的、已公开的

40、信息编制，但华泰联合不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的以往表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使华泰联合发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此华泰联合可不发出特别通知。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给华泰联合客户作参考之用，在任何情况下并不构成私人咨询建议，也没有考虑到个别客户的投资目标或财务状况；同时并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的广告、要约或向人

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