证券公司创新业务探索 证信银新型合作模式.ppt

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1、创新业务探索“证-信-银”合作新模式,我司已经与多家信托公司进行了多项信托计划的合作，但是目前我司信托项目主要以代销信托产品为主，所有非通道收入的高低主要受代销信托产品的类型影响，这样制约了我司未来的发展。随着信托业务的不断发展，信托业在投融资领域的中介渠道日益完善，我司必须抢占市场的先机，应尽快与信托公司加强紧密合作，在投融资方面积累广阔的经验，这样才能合理地丰富我司产品体系，为打开创新业务逇新通道。未来与托公司的合作主要以我司“自主研发”模式，即由营业部寻找项目，上报到总部营销管理部，由营销管理部产品销售部设计产品，并协调总部其他职能部门和外部合作渠道，最终形成：“客户需求项目申报方案设计

2、协同作战产品研发产品销售解决客户需求”的产品链模式。与信托公司合作的主要做法是：第一，由营业部负责收集项目信息和客户需求，营销管理部根据具体项目和客户基本面，拟定初步客户营销方案；第二，寻找合作信托公司，与合作信托公司制定专门针对企业的信托计划；第三，通过银行配套设计信托计划的理财产品，利用我司的网点和客户资源，及银行等销售渠道，面向社会为信托公司募集信托资金。我司通过信托投融资业务，不但可为客户扩大理财产品范围、提高资金收益，给我司和合作银行带来可观的收入，还可为企业获得更广阔的直接融资渠道，起到多方共盈的良好效果。信托产品的优势：1、信托融资的规模：信托融资规模无具体限制，但信托理财计划所

3、募集的资金必须达到起点金额，信托计划才能成立。2、信托投融资范围比较宽泛：可以分为场内和场外。场内：主要以信托结构化产品、私募信托和伞形信托为代表；场外：以信托融资、资产证券化信托、产业基金信托分级、SOT、PE私募股权投资信托项目等产品为代表。3、信托报价市场化：总体成本9.8%20%，根据项目和客户基本确定信托报价，一般房地产、矿产、PE私募股权信托及产业基金报价基本都在15%以上。4、有效改善客户财务结构，形成“表外融资”，不受银行贷款规模的影响。5、增强与银行合作紧密性，改善银行的贷款结构。5、客户投资信托计划的收益相对比较高，而且风险相对可控，基本属于类固定收益，收益率都在7%以上。

4、,我司开展信托业务概述,纲要,什么是信托？,信托的概念信托的制度优势信托的功能信托投资公司信托业务的类型,信托的概念,信托是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。简言之，信托是一种为了他人利益或特定目的管理财产的一项制度安排，也即“受人之托，代人理财”。信托当事人包括委托人、受托人和受益人。委托人可以是受益人，也可以是同一信托的唯一受益人。受托人可以是受益人，但不得是同一信托的唯一受益人。信托当事人还可能包括保管人和投资顾问。,信托的制度优势,信托财产的独立性权利与利益相分离信托存续的连续性信

5、托运用的灵活性受托人职责的法定性信托责任的有限性,优势1私募型的直接融资平台,区别于商业银行信贷的间接融资，运用信托公司平台实施的信托融资完全采取类似于股权融资和债券融资等直接融资方式，融资项目和资金来源实现完全对接，因而相对于间接融资方式具有融资成本低、融资效率高的优势。受到现行法规的限制，信托融资目前仍严格限定为私募型融资，相对于债券和股票等公募融资工具而言，具有审批程序简单、监管和信息披露管制较宽松等方面的优势。,优势2信托资金运用方式的多样性,依据信托公司管理办法第十九条规定，“信托公司管理运用或处分信托财产时，可以依照信托文件的约定，采取投资、出售、存放同业、买入返售、租赁、贷款等方

6、式进行。”信托融资可以运用于债务性融资、股权性融资以及债务与股权的混合型融资。信托公司是目前国内唯一合法可以进行混业经营的金融机构。,优势3跨市场的资产配置功能,由于信托公司在国内具有天然的混业功能，在投资方面基本不受限制，信托公司的固有资金和信托资金均可以进入国内公开的货币市场、资本市场、商品交易市场、期货交易市场，或实业投资领域。相对其他金融机构，理论上信托公司进行资产配置的范围最广、功能最强、效率最高。跨市场的资产配置功能，将可以最大程度上满足国内不同投资者投资风险的偏好和投资风险分散的需求。,信托的功能,从应用功能来讲，信托是为了委托人的愿望而设立的，委托人有什么样的目的，就会有什么样

7、的信托，可以说信托的功能非常广泛。信托的运用与人类的想像力一样是没有限制的。从企业财务管理角度来讲，信托的功能主要体现了四个方面：（1）“公司理财”；（2）“融资渠道”；（3）“风险管理”；（4）“公司治理”。,信托投资公司,我国金融业实行分业经营原则，只有信托投资公司才能经营信托业务。作为金融业四大支柱的信托业，与银行、保险和证券相比，具有独特的“混业经营”优势。当前我国对银行、保险、证券实现的是分业经营、分业监管的制度，三种金融机构的业务范围受到严格限制。而信托投资公司的经营范围却较为广泛，可以涉足资本市场、货币市场和产业市场，是目前唯一可以同时在证券市场和实业领域投资的金融机构。,信托业

8、务的类型,信托业务按照不同的标准，可以划分为许多种类。按照组成信托关系的方式，可分为个人信托和法人信托；按照受益人的关系，可分为自益信托和他益信托；按照受益对象，可分为公益信托和私益信托；按照信托事项的性质，可分为民事信托和商事信托；按照信托财产的性质，可分为资金信托、动产信托、不动产信托、有价证券信托和货币性债权信托等。,13,信托与其他理财产品的比较,越来越多的高净值客户争相推出针对高净值顾客的理财服务，琳琅满目的理财产品令人目眩，很多投资者经常感叹，选择是一种痛苦，信托相较于其它投资理财产品的优势又是什么呢？,纲要,（一）传统信托贷款融资,1、业务概述：信托贷款融资是指，信托公司通过设立

9、信托计划将募集到的信托资金以债权方式发放给融资方，融资方或融资方设立的项目公司（SPV）负责项目运作，并最终获取投资收益，到期融资方依照借贷合同还本付息。2、操作模式：见下图,（一）传统信托贷款融资：操作模式,（一）传统信托贷款融资：风险控制措施,3、风险控制措施：（1）担保措施：由于债务人（融资方）抵押不足，因此可请求第三方提供物的担保或连带责任保证。第三方可以是债务人（融资方）的控股公司、关联公司或担保公司。（2）信托机制：在信托受益权上设置优先劣后的结构性安排，由融资方或愿意承担更高风险的第三方购买劣后受益权，优先保障优先受益权投资人的本金及收益。（3）治理机制：主要从公司日常管理，资金

10、使用及项目管理等方面保障投资人的利益，避免融资方的道德风险。具体措施包括股东会的一票否决权；董事会、财务总监等公司核心管理人员的委任权；资金使用审批权；资金账户、使用方向的监督权等等。,（一）传统信托贷款融资：材料清单,融资资金具体用途及支出明细（例如引进多少生产线、厂房改造多少平米，工期，设备采购明细等）还款来源：预计2012年主营业务收入；还款现金流的具体时间安排；（从2012年借款月当月开始到到期还款当月，分几次归还本息，每次多少金额，其中信托报酬等可能需要先付，投资人收益可以商议用每一年或半年支付一次）客户主营业务收入能覆盖信托融资成本，有稳定现金流（主要参见现金流量表）；抵押物情况详

11、细说明：地块位置：最好是广西区内项目，省外项目”一事一议“使用性质建设规划评估价值；企业基本资料（复印件加盖公章）工商行政管理局盖章的工商登记最新查询资料原件；经年检的企业法人营业执照副本；组织机构代码证；税务登记证（国税、地税）；法定代表人身份证明、法定代表人本人签字样本；公司章程（合资、合作企业还需提供合资、合作合同）；验资报告；最近一期财务报表（2012年一季度）；董事会或股东大会同意信托融资的相关决议；对外担保等或有事项以及未决诉讼等重大事项声明书；关联方及关联交易说明；贷款卡复印件及查询密码、信贷查询授权书；企业相关情况照片融资规模起点：2亿融资期限：2年以内,项目所处地段要求,一般

12、性要求,全国性大型综合开发商,区域龙头,周边配套较成熟的项目：需位于项目所在城市的中心地段,资源稀缺型项目,交易对手要求,（一）传统信托贷款融资：房地产贷款融资,监管政策演变及影响调控！当前监管政策核心内容,限购、房产税、缩紧流动性！,（一）信托贷款融资：房地产贷款融资,开发贷款,发放贷款,认购信托计划,土地抵押、项目公司剩余股权质押,贷款监控；项目销售回款监控,分配信托收益,保证担保,信托计划,委托人（受益人）,xx信托,实际控制人,项目公司,合作银行,可适应的融资方需求：由于资质、历史授信记录等原因，达不到银行借款要求；宏观调控导致头寸紧张；项目公司在异地,（一）传统信托贷款融资：房地产贷

13、款融资,（一）传统信托贷款融资：房地产贷款融资,（一）传统信托贷款融资：营销温馨小提示,4、营销温馨小提示：（1）业务“1+N”通过帮客户解决融资问题，通过可以引导客户，用预算的贷款利息，在我司进行定向资产管理计划；或者做现金管理，帮客户减轻部分融资成本。（2）通过帮客户解决融资问题，挖潜一些未来有潜力发生投行业务的机构户，为引入投行业务打下客户基础。（3）通过由我司发起的信托项目，我们可以掌握议价先机，保证公司利益最大化。（4）通过和银行共同开发信托项目，可以增加和银行合作的黏黏度，并拓宽合作新领域。,（二）证券投资信托产品,根据胡德忠常务副总裁的重要指示，我们一定要加大和信托公司的合作，以

14、创新思维开拓新格局，这是与时俱进的战略方针；在证监会还没有正式出台新的券商资管创新管理办法之前，券商开展集合资产管理业务的审批过程漫长，运作成本较高，与信托公司合作可以快速介入集合理财市场；信托公司则可以利用券商的营业网点和客户渠道扩大信托产品的销售渠道和影响力。目前，我公司的证券投资信托产品主要分为如下两类：投资顾问类：以信托公司作为受托人，募集信托资金，聘请业界著名的基金公司、证券公司或私募基金担任投资顾问或投资管理人，投资于股票市场。（代表产品：交行得利宝至尊25号和泽泉涨停板1号）结构化产品类：信托计划为结构化类产品，投资顾问作为次级受益人，承担证券投资的风险，当信托财产下降到强制平仓

15、线时系统将强制平仓，从而保证了优先级的安全性，优先与次级的比例在2：1之间；银行的理财资金可认购我司信托计划的优先级部分，相对而言承受较小的风险，获取固定的收益率。（代表产品：柳州屏山华宝信托“时节好雨2号”、上海信托“紫晶石稳优和新华信托桂建号资金信托计划等）,（二）证券投资信托产品,、阳光私募与结构化信托产品概览；、伞型信托产品概览；、伞型信托产品与双融的比较；、伞型信托产品的基本运作模式；、信托业务营销指引。,1、阳光私募与结构化信托产品概览,近年来，在公募基金发展的同时，我国私募基金尤其是信托型的阳光私募发展势头较猛，培育了一大批较为成熟的高净值客户，也涌现出一批管理能力较为突出的私募

16、投资管理人，阳光私募信托也已经成为信托公司成熟业务模式之一。根据统计，目前全国私募基金的规模在1.1万亿元左右，其中信托私募证券基金规模在400亿元左右，三年内有望发展到1000亿元；09年11月，上海银监局取消对辖区内信托公司开展阳光私募业务的限制，说明监管部门也认识到该产品风险可控，开始鼓励辖区信托公司开展该项业务；业内知名的私募基金，如广东新价值、凯石投资等设立了阳光私募产品，在产品设计、风险管理等方面积累了丰富的经验；已与我司建立合作关系的私募有“武当”和“泽泉”。阳光私募的运作模式一般要求投资管理人与其他委托人共担风险，即要求投资管理人至少持有信托单位总份数的5，以此来控制投资管理人

17、的道德风险。国内主要发行阳光私募基金的信托公司有：华润深国投，平安信托，华宝信托，中融国际。国内目前提供阳光私募基金排名的机构有：第一财经，好买网 howbuy，中国私募网asimu，私募排排网，国金证券。国内著名的私募基金经理：赵丹阳，但斌，蔡杰，李政宁，罗伟广,伍军 国内专业的私募基金服务平台：中国私募网asimu。,次级委托人,优先级委托人,委托人(受益人),投资顾问类信托计划由一类委托人组成，即全部信托计划委托人承担相同的风险与报酬；在结构化的信托计划下，根据委托人的风险偏好将其划分为优先级委托人与次级委托人；在部分信托计划中，根据优先级委托人风险偏好的差别，进一步将其分为优先A类委托

18、人与优先B类委托人。,信托计划清算分配时，各类受益人的分配顺序是：优先A类受益人优先B类受益人次级受益人。只有在上一级受益人的本金与利息得到偿还之后才对下一级的受益人进行分配。,所谓夹层融资，主要是用优先劣后的模式加上抵押担保，为信托融资提供风险控制手段的一种融资方式。,次级受益权和优先受益权的比例一般为不超过1：2，当信托财产发生亏损时，次级委托人以其信托资金保证优先级委托人本金和固定收益的安全。,次级收益,次级本金,优先级收益,优先级本金,平仓安排平仓线=（优先级本金+优先级收益+信托财产所承担的所有费用）信托单位总数止损线=平仓线0.85（预留出平仓抛售股票的下跌空间）预警线=平仓线0.

19、8（次级受益人追加资金）,信托单位净值触及止损线（低于止损线）时，无论之后信托单位净值是否可能恢复到止损线之上，信托执行经理不得再接受次级委托人任何指令，应当对信托计划持有的证券资产进行连续的变现操作，直到信托计划财产全部变现为止。,开立证券账户,国海证券代销,银行发行信托计划或是理财资金池对接,2、伞型信托产品概览,伞型系列产品为证券投资结构化集合信托，包括优先受益人和次级受益人。但与市面上普通的结构化证券信托不同的是，该信托允许多个次级受益人和优先受益人的存在，且每个次级受益人都拥有杠杆，可以间接买卖股票。,伞形信托是借鉴伞形基金的产物。伞形信托指同一个信托产品之中包含两种或两种以上不同类

20、别的子信托，投资者可根据投资偏好自由选择其中一种或几种进行组合投资，满足不同的投资需要。根据具体情况，伞形信托下的子信托主要有下列类型和情况：其一，各个子信托的资金运用于同一个企业，运用方式相同，但信托期限与预计收益率不同；其二，各个子信托的资金运用于不同的多个企业，每个企业的资金信托期限与预计收益率不同；其三，每个子信托的资金运用方式不同，运用对象、期限可以相同，也可以不同。,政策背景：2009年7月，中登公司接监管部门口头通知，暂停办理信托公司开设证券账户。至今，信托公司开设证券账户未重启。伞型结构化证券投资信托产品可高效利用信托公司原有证券账户。相对于融资融券业务，伞型结构化证券投资信托

21、产品的融资期限、杠杆比例对投资者更具有吸引力。,市场需求：该产品的设计实际上就是将单个信托产品拆分成多个虚拟信托产品，这在当前监管部门暂停信托开户、信托证券账户有限的情况下具备一定的市场需求。由于进入门槛较低，融资快捷，随借随还。此类信托产品对股票买卖大户颇具吸引力，甚至受到一些中小私募的欢迎。,市场需求：市场需求旺盛，券商优质客户中，风险承受能力强的投资者，通过融资杠杆放大证券投资收益的意愿非常强。随着原有“三方监管”模式的禁止，券商营业部的活跃客户的融资需求需要新的满足方式。结构化分层设计使优先级信托本金和收益有充分的保障。收益相对银行存款较高吸引了大量稳健型投资者。根据媒体报道，目前已有

22、中海信托和北京地区的数家信托公司正在开展该类伞型结构化证券投资信托产品。,伞型结构化证券产品,优先类,次级类,优先类,次级类,优先类,信托单元一,信托单元二,信托单元三,证券投资,证券投资,优先类,次级类,证券投资,短期,中期,常见比例,特殊比例,a.本信托单元持有单只股票的比例不超过该信托单元资产总值的20%；b.不得购买受托人自身发行的股票以及与受托人存在关联关系的上市公司的股票；c.不得投资“S”、“ST”、“*ST”、“S*ST”及“SST”类股票及权证等高风险产品；d.不得进行融资融券交易、新股申购、新债申购、新基金申购、正回购交易和逆回购交易；e.不投资于银行理财产品、信托产品、信

23、贷资产等；,f.本信托单元对创业板股票的投资比例不超过该信托单元项下信托资产总值的10%；g.信托单元到期前3个月内不得认购新发行的上市交易日在本产品到期日之后的封闭式基金，也不得申购新发行的上市交易日在本信托单元到期日之后上市公司股票、可转换公司债券，不得进行网下申购新发行的或申购定向增发的具有锁定期的公司股票；h.如被动持有超过投资范围限制的，应在5个交易日内减持到规定的比例范围内；i.法律规定或信托文件约定的其他投资限制。,（7）信托单元的投资限制,预警线,平仓线,预警线以下平仓线以上，客户可主动选择追加资金，客户被暂停买入申请。,1.追加资金的规则 当单元净值低于预警线时，受托人会以电

24、话或传真的形式向次级受益人发出预警提示，提示追加资金。追加资金后，单元净值应高于预警线。2.追加资金的取回 当净值达到一定数值后，追加资金可取回。1:1、1:1.5、1:2、1:3的比例分别为80%、85%、95%、100%。,预约 资格审查 合同签署 资金交付 软件安装 正式开始证券投资 支持系统,劣后委托人提交尽职调查材料营销人员及信托公司审查其投资能力及风险承受能力劣后委托人与信托公司签署信托合同劣后委托人往信托计划资金募集账户汇入劣后委托人资金银行筹备优先委托人资金并汇入信托计划资金募集账户劣后委托人资金和优先委托人资金都足额到位后信托单元成立。劣后委托人将资金直接汇款到信托募集账户，

25、由信托方优先资金。,对于3000万以上的劣后资金而言，需要约10个工作日；对于3000万以下的劣后资金而言，需要等待其他信托单元的劣后资金到位，合计超过3000万之日，再往后延5-10个工作日。,客户需要安装恒生系统的下单软件来下单，信托方会通过电邮将该软件发送至用户邮箱，用户安装后需要修改密码并电话确认，才能开通账户。,交易系统构架图,信托2组受益人代表B2的交易指令,本项目账户,其他项目账户,信托公司自营账户,信托公司恒生系统,信托3组受益人代表B3的交易指令,信托1组受益人代表B1的交易指令,54,恒生系统应与信托计划证券账户对接，各信托组受益人投资指令的接受、审核、向证券账户下单由系统

26、自动完成。对投资限制的监控由恒生系统执行1、持有单只股票总额最高不能超过该公司发行股票额的4.9%；2、持有单只股票按成本计算最高不得超过信托计划信托财产净值的20%；3、通过各信托组受益人代表下单系统设定的标的证券，应符合如下要求：1）不得为受托人的关联企业所发行的股票、基金或指数化产品；2）不得为ST或*ST或S类股票；3）不得购买权证；4）不得进行融资融券交易；5）不参与新股申购；不参与场外证券投资基金的申购、赎回；不参与ETF基金的申购、赎回；不参与国债正回购、逆回购交易；6）不参与沪深证券交易所大宗交易系统的交易。,某些交易指令需要恒生系统综合公司自营账户、全部项目账户进行统一审核。

27、1、持有单只股票总额最高不能超过该公司发行股票额的4.9%。2、不同信托组中受益人代表通过下单系统就同一标的证券下达了相反交易方向的委托人指令，或者与受托人固有财产证券账户或其管理的其他信托财产证券账户已经发出的交易指令交易方向相反时，受托人有权拒绝执行任一交易方向的委托人指令。,某些交易指令需要恒生系统综合公司自营账户、全部项目账户进行统一审核。1、持有单只股票总额最高不能超过该公司发行股票额的4.9%。2、不同信托组中受益人代表通过下单系统就同一标的证券下达了相反交易方向的委托人指令，或者与受托人固有财产证券账户或其管理的其他信托财产证券账户已经发出的交易指令交易方向相反时，受托人有权拒绝

28、执行任一交易方向的委托人指令。财务系统支持 需要建立与伞型信托相匹配的财务系统，达到在同一信托计划账户下，完成对不同信托组分别进行单独财务核算。,3、伞型信托产品与双融的比较,标的品种少，只有200余支,投资者需18个月的开户记录,证券抵押率一般为70%,时间较快,投资限制少,5000万以上的机构,最高杠杆为1:3，相当于证券低于率为300%,发行时间为1个月左右,投资限制少,1000万以上的机构或个人,最高杠杆为1:3，相当于证券低于率为300%,方便、快捷（随时成立）,产品标的,客户标准,杠杆比例,发行准备,融资融券业务,一般结构化产品,伞形结构化产品,伞型结构化信托产品相对普通证券结构化

29、产品，该产品次级投资者的门槛低，资金量达到300万元即可。而且自然人就可以成为次级投资者，并不需要注册成立投资顾问公司，这也省去了不少税收支出。伞型结构化信托产品相对于融资融券，其融资总成本相当但所提供的融资杠杆高，最高可达1:3；且无需18个月交易记录，只需要次级受益人提供资金证明。伞型结构化信托产品投资范围较广，可以由次级受益人与信托公司商定，而融资融券只能投资限定的标的券。伞型结构化产品持仓比例设置十分灵活，持仓比例的限制十分宽泛，可以做到相对集中持股。但在运行过程中，信托公司有权对规则进行相应调整，如当信托计划持有单只个股达到总规模的20%时，子信托单元不得再买入这只股票。,以10亿的

30、产品规模计算，信托公司收取产品规模1.5%的信托报酬，每单产品每年至少可收1500万。银行方面，将获得托管费收入、优先级产品(优先受益人部分)的销售收入。此外，因次级受益人的资金多为券商、投资顾问在发行银行体系外寻找，因此银行还将获得次级受益人贡献的存款。对于券商而言，伞型结构化信托产品的融资功能强大，能与融资融券形成互补。因此对于维护券商自有高端客户，提供更灵活的投融资服务能有显著帮助。营业部的交易量和资产量将会翻倍，有助提升市场占有率;由于次级受益人中有不少自然人，因此换手率；同时，券商一般设置千分之一的佣金率，极大改善了佣金结构水平。,伞型结构化证券投资信托产品是针对融资融券无法满足的高

31、端客户推出的新型产品！本产品主要的潜在目标客户为现金和证券资产规模达到3004000万元及以上，具有丰富证券二级市场操作经验，且风险承受能力较强的投资者。,4、伞型信托产品的基本运作模式华润信托润金3号集合资金信托计划,64,信托计划,信托单元,名称：华润信托润金3号集合资金信托计划期限：10年（可展期）合作银行：招商银行合作券商：招商证券,名称：润金3号信托单元X（可根据需要增加个性化名称）期限：6-24个月（结构式）杠杆比例：不超过1:3(目前主推1:2)融资成本：9.4%-11%成立日：信托单元优先、劣后资金匹配完成之日,投资支持,交易行为分析,业绩鉴证,资金支持,提供月度投研参考，回顾

32、阳光私募业绩表现及资产配置情况。拥有专业的资产管理平台，为投资管理人提供定制化的业绩评价及决策工具。就大盘和行业配置等券商策略进行搜集整理，帮助投资管理人进行投资决策,为投资管理人提供业绩归因分析为投资管理人提供其产品与其他同类型阳光私募产品的比较分析结合投资管理人的投资理念，作为第三方客观分析其交易行为对投资理念的执行情况,开立阳光私募发展计划专栏披露信托单元净值即将与第三方机构合作独家推出阳光私募发展计划专栏披露信托单元净值根据投资管理人需求出具业绩鉴证报告,我司直销客户托付宝产品配置我司自有资金配置,投资范围限制,投资比例限制,其 他 限 制,比例限制,其他限制,范围限制,信托计划持有单

33、只股票的比例不得超过该股票总股本的4.99%持有单只非创业板股票的比例不超过信托单元资产总值的20%持有单只创业板股票的比例不超过信托单元资产总值的10%,如被动持有超过投资范围限制的，应在10个交易日内减持到规定的比例范围内法律规定或信托文件约定的其他投资限制,不得购买受托人自身发行的股票以及与受托人存在关联关系的上市公司的股票未经受托人及全部委托人同意，不得投资“ST”、“*ST”类股票不得主动投资权证，被动持有权证需在10个工作日内全部减持不得进行融资融券交易、股指期货交易、新股申购,68,Phase 1,Phase 2,Phase 3,风险监控指标a为150%时，即为初始值，对 信托单

34、元投资仓位不设限制,风险监控指标a为135%时，受托人发出预警提示，提示劣后委托人及时追加资金，若未追加，受托人在3个交易日内自主变现本信托单元所持有的非现金资产，将本信托单元的证券持仓比例降低到30%或以下。在未达到150%前，委托人代表不得下达任何买入或申（认）购及相关的投资建议,风险监控指标a为127.5%时，T+1日将证券持仓减为0，此前劣后受益人可追加资金,风险监控指标a值：指某信托单元资产净值与该信托单元优先信托资金之比，即某信托单元的风险监控指标a=（该信托单元资产净值-本信托单元优先信托资金本信托单元的优先信托资金的预计年收益率该信托利益分配期间本信托单元的实际已运行的天数36

35、5）/该信托单元项下优先信托资金。,70,5、证券投资信托业务营销指引,如果是结构化信托产品，一般银行不用入围投顾“白名单”,1、确定银行发行信托的方式，是对接到银行的理财产品，或是直接 发行单个信托计划。由于两者针对的客户群体不一，须分别对待。2、确定该信托发行计划是由当地支行发起并销售还是分行（区域）或者是总行级发起并销售。3、明确双方的责任与义务，协议框架（包括资源互换条款，双方 销售占比等）。4、了解银行准入的投资顾问“白名单”，明确合作的投资顾问。,如营业部所在当地有信托公司，则首当地信托公司。如无，则可从总部提供的重点合作信托公司池中遴选规模较大的。,建议的信托公司池：中信信托有限

36、责任公司、中融国际信托有限公司、中国对外经济贸易信托有限公司、华润深国投信托有限公司、平安信托有限责任公司、上海华宝信托有限责任公司、重庆国投信托有限公司、新华信托和陕西国际信托。,（一）信托公司-业务联系人,信托公司业务联系人一般为证券业务部负责人。,（二）信托公司-沟通细节,主要包括信托公司与投资顾问的尽职调查，信托计划文本，信托账户开户，交易系统接入等。,（三）股票质押融资,2010年信贷规模趋紧的形势下，部分融资难的企业将会通过股票质押融资的方式获得资金，预计股票质押融资类信托计划具有一定的发展空间；目前股票质押融资类信托计划有如下两类模式：股票受益权融资：XX信托作为受托人，募集信托

37、资金，用于购买融资方持有股票的受益权，并且该股票质押在中海信托名下，项目到期时融资方可以选择回购该股票受益权。通过该种方式的融入资金用途不受限制，相应的融资成本也较高；股票质押贷款：该模式即为传统的股票质押贷款，融资方将股票质押在XX信托的名下，通过与XX信托签署贷款协议取得资金，但该资金的用途受到限制，不能用于权益性投资等用途。,、产品结构,股票受益权融资：XX信托作为受托人，募集信托资金，用于购买融资方持有股票的受益权，并且该股票质押在XX信托名下，项目到期时融资方可以选择回购该股票受益权。通过该种方式的融入资金用途不受限制，相应的融资成本也较高；,股票质押贷款：该模式即为传统的股票质押贷

38、款，融资方将股票质押在XX信托的名下，通过与XX信托签署贷款协议取得资金，但该资金的用途受到限制，不能用于权益性投资等用途。,、信托股票质押融资业务与融资融券业务、银行股票质押业务的对比,、股票质押融资业务操作指引,股票融资需求增加：场内股票数量增加、持券人长期持有意愿 限售期内融资渠道相对受限券商、信托天然互补优势,中间业务收入：交易撮合者；代理信托产品的销售，获取可观的代理渠道费用提升托管量、吸引持券人和对冲基金，增加佣金收入留住客户、盘活客户资产、为客户带来额外收益,合 作 机 会,项目联合发起人；股票经纪人；股票账户的监管人,券 商 角 色,意 义,特别注意事项：若质押股票为国有股，需

39、依据财政部关于上市公司国有股质押有关问题的通知公司发起人持有的国有股，在法律限制转让期限内不得用于质押。国有股东授权代表单位持有的国有股只限于为本单位及其全资或控股子公司提供质押。国有股东授权代表单位用于质押的国有股数量不得超过其所持该上市公司国有股总额的50。以国有股质押的，国有股东授权代表单位在质押协议签订后，按照财务隶属关系报省级以上主管财政机关备案，并根据省级以上主管财政机关出具的上市公司国有股质押备案表,特别注意事项：融资方为企业高管的需依据关于发布深圳证券交易所上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份管理业务操作指南的通知上市满一年的上市公司董事、监事和高级管理人员每年可转让

40、、质押的股份额度为其总股份额度的25%上市未满一年的上市公司董事、监事和高级管理人员持有本公司无限售条件的流通股份100%给予锁定，不可转让、质押,发行程序：,提供融资材料(需融资客户签名)营业执照复印件；组织机构代码证复印件；法定代表证明书；法人代表身份证复印件；授权经办人员授权书、授权经办人员身份证复印件；近3年公司财务报表；证券账户卡复印件；收款银行帐户复印件；持有标的股票的有效证明；还款说明书及相关证明资料；融资申请书；最新版本公司章程及变更记录复印件（如有）；税务登记证复印件（如有）；根据客户实际情况，需要提供的其他资料；签署项目合同我司、融资方、券商及银行签署四方操作协议；股权收益

41、权转让与回购合同(或贷款合同）及质押合同,签署业务合同清单：信托合同(一式两份，已包括风险申明书)认购申请书(一式三联)*募集说明(一式两份)*投资者调查问卷*身份证、受益账户复印件(个人)*企业营业执照复印件等(机构)*,标注为需要扫描上传上述资料清单 根据具体项目情况调整,、股权收益权投资信托,股权收益权投资信托产品是由股权投资信托衍生出的创新运用方式，其旨在于为“大小非”解决流动性问题,股权收益权投资信托产品是由股权投资信托衍生出的创新运用方式，其旨在于为“大小非”进行市值管理。一般来说，信托公司为“大小非”持有人提供了通过质押上市公司股票获得现金流的服务，从而使持有人承受的流动性压力大

42、大减轻，因此，该类业务受到市场的普遍欢迎。同时，大量的上市公司股东具有股票质押融资的需求，为信托公司开展该类业务提供了可能。根据中国证券登记结算有限责任公司的最新数据显示，截至2008年6月，沪深两市累计产生的股改限售股份数量为4572.44亿股。未解禁股改限售股份存量3717.84亿股；累计解禁数量为842.96亿股，占全部股改限售股数量的18.43%。,经工商行政管理部门年检合格的营业执照,组织机构代码证,税务登记证,贷款卡和公司章程,质押股票的权属证明材料,在洽谈前，业务经理应要求融资方提交左列材料,质押的股票上市公司基本介绍材料,法人代表身份证复印件,股权收益权投资信托实质上是一种以股

43、权收益权为凭借的股票质押融资业务,上市公司股东,中证登,公证机关,受托机构,委托人,信用增级机构,股权收益权,回购,认购信托单位,分配信托利益,股权收益权转让及回购的主体，实质上的融资方。,可以是发行人民币理财产品的商业银行，也可以是参与集合资金信托计划的合格投资者。,质押登记,办理公证手续,运作方式图解,95,信托公司,融资方,投资者,回购股权收益权,投资资金,收益分配,受让股权收益权,证券公司推荐融资方,股权质押,证券公司代销,证券公司为处置质押股权提供服务,股权收益权投资信托项目的操作流程环环相扣，业务操作中需要注意的是应当将公证、质押程序前置,委托人,受托人,签订信托合同,签订质押协议

44、,信托,信托终止,上市公司股东履行回购义务,签订担保协议（或有）,办理质押登记,还款,办理强制执行公证,97,目前该类信托业务主要质押标的是非上市公司股权（主要是金融类股权，如各地农商行）和上市公司流通、限售股，限售期在2年以内（限售股占总股本比例不高于20%）。其中，主板折扣率不高于50%，中小板折扣率不高于40%，ST股票不做。非上市股权以每股净资产按照股份资质不同以0.7-1.5计价。融资总成本一般为：1年期11.5%，1年半12%，2年期12.5%。一般采用“信托+银行”的模式，大体费用组成：客户收益：9%10%；银行：1.5%（含托管费）；信托：12%；我公司可为公司大小非或持有城商

45、行股权的客户，通过股权质押解决客户融资需求，从而我司可以收取相应的财务顾问费：0.5%1%；如果直接在我司营业部内销售信托计划，我司的收入总计：1%2%左右；客户总体成本：1年12.5%；2年13.5%。,99,风险防范措施：、强制执行公证并将标的股份办理相应质押登记。、建立预警追加机制：如果“质押物二级市场市值信托计划成立时二级市场按20日线计算的市值0.5”时，融资方必须追加质押股份或现金保证金至信托计划项下，保证质押物价值不低于“信托计划成立时二级市场按20日线计算的市值0.5”。否则信托公司有权要求融资方提前全额回购信托计划持有股权的收益权。、融资方的实际控制人及其配偶提供个人连带责任

46、保证担保。、原则上限售流通股应在信托期限内可上市流通。,1、股票质地：以金融股权和大型上市公司股权为主，对于业绩良好的中小板股票，在评估后确定是否可行。2、股票流动性：上市公司流通股或非流通股均可，但如果为非流通股，要求在信托期限内必须可上市交易。3、股票折扣：原则上为20日均价的3-4折，特别优质的股票可适当提高。4、费率：根据股票质地、融资方资信、市场利率水平等综合要素确定。,股权收益权投资信托项目主要包含五类风险,信用风险,其他风险,经营风险,信托公司管理风险,上市公司股票下跌风险,股权收益权投资信托属于风险水平中等的信托业务，适合具有一定风险识别和承受能力的合格投资者。信托公司在开展该

47、类业务时，应当向投资者充分揭示风险。,其中，信用风险是股权收益权投资信托业务最重要的风险，应将其置于风险控制的首位,上市公司股票质押,办理强制执行公证,担保措施,XX信托与上市公司的股东签订股权质押合同，其将所持有的股票质押给中融信托，用以担保上市公司能够按照股权收益权转让及回购协议的约定履行回购义务。,我公司将对标的股票办理股权质押手续 及强制执行公证手续，并且，这两个手续均将在信托项目成立之前办理完毕，我公司负责保管该上述两项凭证文件。如此，即使在信托存续期内，融资主体未能如期履行回购义务，该部分股权也不会被其他机构以任何形式取得，可以一定程度的保障本信托项目的收益。,为了防范融资主体的信

48、用风险，可以采取引入融资方或第三方担保的方式来降低项目风险。担保方式可以是抵押、质押、保证等其他方式。,其他风险控制手段也必不可少，它们共同保障了信托资金的安全流转,其他风险的控制,经营风险,我公司应当发挥在投资领域的专业优势，对投资运营状况实行严格的事前审核和事中监控，及时发现其经营中可能对资金造成损失的问题。,管理风险,我公司已按中国银行业监督管理委员会规定建立了决策体系和内部风险控制管理制度，为了控制管理风险，我公司将履行公司法、信托法所赋予的权利和义务，在法律框架内，保障信托资金的安全。,股票下跌风险,为了有效控制所质押标的股票的下跌风险，我公司将在与融资方签订股权收益权转让及回购协议

49、时予以明确：在信托存续期间，当质押标的股票T日股价下跌至转让价格的150%（以T日收盘价为准）时，融资方应当在次日即T+1日内向受托人追加保证金。,融资主体进行必要的信息披露,严格的项目后续管理操作,追加保证金安排,监管,信托成立,时间,信托终止,债务人违约债务人经营能力明显下降发生重大诉讼发生财务危机丧失还款能力,逐日计算总市值观察其是否需要追加保证金退还保证金,限制出质人对标的股票的处分,经营情况履约情况管理,市值跟踪,处分限制,要求追加质物或提前还款,稳步经营,风险控制,处分行为,质押标的,股权收益权投资信托项目的后续管理,纲要,106,定向资产管理业务,集合资产管理业务,专项资产管理业

50、务,账户管理,市值管理,现金管理,大集合计划,直接股权投资,资产证券化,小集合计划,资产管理业务图:,（一）定向资产管理计划之“SOT”,我司已与多家银行合作，开展投资于固定收益类信托产品的券商定向创新业务（SOT）。此业务基于银信合作监管要求趋严，浮现券商资管创新通道的背景下产生。据了解，业内已有券商开展了此类业务。如中信建投定向产品已在今年3月底完成了第一笔投资。宏源证券、申银万国也已经完成协议文本的签署。,SOT:1、银行通过发行银行理财的形式募集资金；2、银行将资金委托给券商进行定向理财投资计划；3、银行与券商协商一致，建议券商投资于具体的信托计划；4、信托计划投资于固定收益的项目，如