汽车研究平台(第4期／周)：继续去库存0919.ppt

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1、,兴业证券汽车行业研究平台,继续去库存兴业汽车研究平台（第4期/周）,李纲领 文升 聂清廉汽车及汽车配件行业SAC：S0190209040144Tel：021-3856 5920Email：,行业评级：中性,（维持）,敬请参阅最后一页特别声明,2012年 9月17日,目录,兴业证券,汽车研究,敬请参阅最后一页特别声明,本周要点更新特别提示：,本期行业观点：产销之间的利益协调仍然没有找到一个好的平衡，认清复苏假象。,中汽协公布8月销量数据：其中 8月份狭义乘用车销量107万辆，同比12.9%，环比8.5%；环比增幅为今年3月以来的新高，我们认为这是以限购刺激和渠道主动去库存造成的复苏假象，行业仍

2、然处于去库存的阶段。产销之间的利益协调仍然没有找到一个好的平衡。汽车行业的焦点已经转移到行业的销量数据、厂商促销力度变化的跟踪上。预计保钓事件对9月的销量数据产生负面影响，尤其是日系车企的正常销售。因目前主流合资厂商（广丰和东标下调10-15%）基本没有下调年度目标，市场对四季度的销售压力加大的担忧可能无法消除，成为制约汽车股反弹的重要因素。,对于作为大件、耐用、可选的汽车消费复苏与否的判断，我们可以用反证法。我们继续秉承防守思路，自下而上挖掘，选择行业竞争结构明确，成长路径清晰的行业龙头公司。我们继续维持投资组合推荐不变：50%长安（000625)+25%福耀（600660)+25%宇通（6

3、00066），维持行业“中性”评级。,共生数据：新增 领先地产新开工的钢管架开工率数据、万宝华盛(Manpower)雇佣前景调研,更新 8月柴油消耗量、车辆购置税数据,行业数据：新增 乘用车车价数据、兴业乘用车渠道库存模型、,更新 8月中汽协最新数据（重卡、A级车/B级车/SUV/MPV）,1 核心公司业绩驱动变量跟踪：更新 8月中汽协最新数据,目录一、行业观点与投资组合推荐二、投资组合表现/板块市场运行,兴业证券,三、重点报告观点/近期调研回顾,汽车研究四、核心公司业绩驱动变量跟踪五、行业精选数据跟踪附录：海外车企销量及估值2 敬请参阅最后一页特别声明,I.行业观点/投资组合推荐兴业证券,3

4、 敬请参阅最后一页特别声明,汽车研究,4 敬请参阅最后一页特别声明,行业观点与投资组合推荐：一、行业观点：产销之间的利益协调仍然没有找到一个好的平衡，认清复苏假象。中汽协公布8月销量数据：其中 8月份狭义乘用车销量107万辆，同比12.9%，环比8.5%；环比增幅为今年3月以来的新高，我们认为这是以限购刺激和渠道主动去库存造成的“弱复苏”假象，不具持续性，当作行业复苏是不可取的。行业结构分化仍会持续，能够根据消费的对跨界车的偏好，创造出的新细分市场，增速仍将持续，SUV市场贡献今年1-8月狭义乘用车销量增量的近一半。汽车行业中期业绩已经披露完毕，目前处于信息相对真空期，市场的焦点已经转移到行业

5、的销量数据、厂商促销力度变化的跟踪上。三季度还剩9月一个月，截至目前主流厂商在三季度仍然没有对经销商进行大幅的库存补贴，我们预估三季度整车企业业绩同比下滑幅度相比半年报不会进一步扩大。但因目前主流合资厂商基本没有下调年度目标，市场对四季度的销售压力加大的担忧可能无法消除，成为制约汽车股反弹的重要因素。从兴业乘用车经销商库存模型估算渠道库存连续两个月下降，有别于乘联会数据库存继续上升的判断。行业仍然处于去库存的阶段，产销之间的利益协调仍然没有找到一个好的平衡。流通协会公开发布厂商的库存数据就体现了经销商对厂商压库行为的反制。把限购刺激和厂家促销力度加大造成的销量反弹，当作行业复苏是不可取的。行业

6、结构分化仍会持续，能够根据消费的对跨界车的偏好，创,造出新的细分市场，其增速仍将持续。,兴业证券汽车研究,行业观点与投资组合推荐：二手车跨地域转移的壁垒强化，或将影响一线城市换购需求。目前以地方性政策推出的限制二手车（5年以上）迁入的城市已经超过220个，这在某种程度上可能会对一线城市的换购需求产生影响。建议关注政策预期的变化：老旧汽车报废、消费税减免、排污费、重型车燃油消耗标准等媒体近期报道国内贸易发展规划(2011-2015年)即将出台，该规划涉及汽车业行业的主要有：加大现有老旧汽车报废更新补贴的办法出台、消费税的减免等。继续防守策略不变，维持行业”中性”评级，组合推荐长安、福耀、宇通对于

7、作为大件、耐用、可选的汽车消费复苏与否的判断，我们可以用反证法。我们继续秉承防守思路，自下而上挖掘，选择行业竞争结构明确，成长路径清晰的行业龙头公司。我们继续维持投资组合推荐不变：50%长安（000625)+25%福耀（600660)+25%宇通（600066），维持行业“中性”的投资评级。兴业证券,5 敬请参阅最后一页特别声明,汽车研究,目录,兴业证券汽车行业团队重点跟踪公司：兴业证券汽车行业重点跟踪公司估值与盈利预测简表,最新财报,2011/12/31,分析日期,2012/9/18,细分行业,序号,简称,代码,股价 市值（元）（亿元）,总股本,EPS(元）PE(X）2011A 2012E

8、2013E 2014E 2011A 2012E 2013E 2014E,BVPS,P/B（MRQ),公司评级,评级变化,乘用车零部件客车,123,长安汽车福耀玻璃宇通客车,000625600660600066,5.047.1623.46,235143165,46632003705,0.210.761.75,0.270.772.05,0.600.942.26,0.861.162.81,24913,19911,8810,668,3.13.19.1,1.602.332.57,买入买入买入,维持维持维持,兴业证券汽车研究,汽车服务 4货车 5乘用车 6,庞大集团东风汽车江淮汽车,60125860000

9、6600418,5.402.754.82,1425562,262220001289,0.250.230.48,0.310.100.40,0.450.160.35,0.760.180.75,221210,172812,121714,7156,3.83.04.5,1.430.901.06,增持增持增持,维持维持维持,新能源零部件货车,789,比亚迪潍柴动力江铃汽车,002594000338000550,16.4519.1214.58,387382126,23541999863,0.602.802.17,0.501.531.86,1.122.401.84,2.122.552.46,2777,3312

10、8,1588,876,9.012.38.6,1.831.551.70,增持增持增持,维持维持维持,乘用车乘用车零部件,10 上汽集团11 长城汽车12 风神股份,600104601633600469,12.4016.198.66,136749332,110263042375,1.831.130.62,1.801.510.86,2.121.741.10,2.541.841.17,71414,71110,698,597,9.96.05.7,1.252.711.52,增持中性中性,维持维持维持,汽车服务 13 亚夏汽车,002607,9.16,16,176,1.03,0.47,0.44,0.63,9

11、,19,21,15,4.7,1.95,中性,维持,注 明：前日收盘价；每股净资产（BVPS）为公司最新公告日净资产、净利润为归属于母公司所有者数据来源：公司公告 兴业证券研究所整理6 敬请参阅最后一页特别声明,II.板块市场运行/投资组合表现兴业证券,7 敬请参阅最后一页特别声明,汽车研究,汽车板块市场表现：受益于特保案即将失效，轮胎行业领涨表：汽车子版块市场表现,板块名称SW汽车整车SW汽车零部件SW乘用车SW商用载货车SW商用载客车SW汽车服务SW汽车零部件III沪深300成份,一周%1.85%1.45%2.52%1.81%-0.55%-0.27%1.45%-0.07%,一个月%-0.01

12、%1.41%0.32%-2.38%0.59%-2.03%1.41%-1.76%,三个月%-15.99%-13.44%-16.75%-22.58%-7.78%-19.35%-13.44%-9.83%,六个月%-16.65%-19.93%-16.66%-23.64%-13.25%-29.54%-19.93%-11.74%,数据来源：WIND兴业证券,8 敬请参阅最后一页特别声明,汽车研究,重点公司涨跌幅：回购预案支撑，江淮上涨6.3%,板块：上涨1.85%好于沪深300有色金属,子行业：特保案即将失效，轮胎行业领涨,回购预案支撑，江淮上涨6.3%,汽车整车黑色金属汽车零部件采掘化巟信息设备综合商业

13、贸易医药生物建筑建材,1.85%1.45%,SW轮胎SW乘用车SW商用轲货车,4.13%2.52%1.81%,江淮汽车华域汽车风神股份长安汽车上汽集团威孚高科亚夏汽车潍柴动力比亚迪,6.30%,机械设备,江铃汽车,纺织朋装农林牧渔食品饮料家用电器餐饮旅游轱巟制造信息朋务电子金融朋务交通运输房地产公用事业,SW汽车零部件IIISW汽车朋务-0.27%SW商用轲客车-0.55%,1.45%,长城汽车中鼎股份福田汽车东风汽车中国重汽福耀玱璃一汽轿车杉杉股份宇通客车庞大集团大洋电机-2.24%,-4%,-2%,0%,2%,4%,-2%,0%,2%,4%,6%,-5%,0%,5%,10%,数据来源：WI

14、ND9 敬请参阅最后一页特别声明,兴业证券汽车研究,本周汽车板块市场表现：,汽车板块涨幅前十,汽车板块跌幅前十,股票西仪股份长春一东风帆股份江淮汽车安凯客车华域汽车天润曲轰龙生股份中原内配长安汽车,收盘价（元）6.888.648.404.894.258.997.1710.7026.215.19,涨跌幅14.29%8.14%7.01%6.30%6.25%5.39%5.29%5.00%4.55%4.22%,股票松辽汽车凌于股份广汽集团顺荣股份广东鸿图美晨科技新朊股份鸿特精密日上集团万 里 扬,收盘价（元）5.688.065.8910.269.9816.565.9313.198.527.44,涨跌幅

15、-3.73%-3.59%-3.28%-3.21%-3.11%-2.93%-2.63%-2.44%-2.29%-2.23%,数据来源：WIND汽车板块成交前十,数据来源：WIND汽车板块换手前十,股票潍柴动力上汽集团悦达投资东安动力比 亚 迪福田汽车广汽集团一汽轿车骆驼股份猛狮科技,收盘价（元）19.7412.819.067.0716.676.375.897.538.7237.76,涨跌幅2.55%3.64%2.14%2.61%2.02%0.63%-3.28%-0.66%1.28%-1.97%,成交量(万手)59.6987.0986.18100.7442.2091.6889.4164.3852.

16、0011.26,成交额(亿元)11.8710.977.857.247.065.865.284.774.614.39,股票猛狮科技龙生股份广汽集团鸿特精密八菱科技京威股份东安动力西仪股份日上集团骆驼股份,收盘价（元）37.7610.705.8913.1913.7520.007.076.888.528.72,涨跌幅-1.97%5.00%-3.28%-2.44%0.73%-1.48%2.61%14.29%-2.29%1.28%,换手率84.68%76.60%31.16%26.44%26.25%22.14%21.80%17.61%17.37%17.37%,数据来源：WIND10敬请参阅最后一页特别声明

17、,数据来源：WIND,兴业证券汽车研究,2012/4/16,2012/5/16,2012/5/31,2012/6/15,2012/6/30,2012/7/15,2012/7/30,2012/8/14,2012/8/29,2012/9/13,2012/4/1,2012/5/1,1,2,3,-,-,-,-,-,数据来源：WIND,投资组合推荐：50%长安+25%福耀+25%宇通；跑赢相对行业指数20%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%,-20%,投资组合收益率,SW汽车指数收益率,沪深300收益率,表：兴业证券汽车模拟组合,编号,代码,股票,占比,加入日期,本周涨跌,累计涨跌,推荐理

18、由,最佳风险收益比（大马拉小车）；福,000625,长安汽车,50%,2012/4/1,4.22%,19.45%特中国战略，切入最擅长的SUV细分,行业；微车农村第二春真正具备全球竞争力优势的民营汽车,600660,福耀玱璃,25%,2012/4/1,-0.55%,-4.96%,零部件企业；股息率高且稳定，成长,性看海外扩张,600066,宇通客车,25%,2012/4/1,-1.48%,0.00%,弱市重质，大中客行业竞争结构相对清晰，需求稳定,模拟组合,100%,1.79%,8.49%,801094,SW汽车指数,1.85%,-11.88%,000300,沪深300,-0.07%,-5.6

19、8%,兴业证券,11敬请参阅最后一页特别声明,汽车研究,III.重点报告观点/近期调研回顾兴业证券,12敬请参阅最后一页特别声明,汽车研究,重点报告观点：,SUV&跨界车专题报告：创造新市场、迎接“大轿车”,2012/9/9,一、什么是大轿车？二、行业运行的表象：高增长、高盈利的解读三、现在行业格局现状：日韩系占半，欧美新登场，低价市场自主玩四、如何突破30%的占比？从日本MPV和美国SUV渗透的经验：燃油经济性和车价是核心五、谁能胜出？立足细分市场，品牌力强，有持续新车推出能力的车企 长安汽车（000625）买入；长城汽车（601633）中性长安汽车：大马拉小车，切入福特强项细分市场-高成长

20、、高盈利的SUV领域，维持“买入”评级。长城汽车：自主品牌最佳选择，车型面临升级天花板，市值偏高，风险收益比不佳，维持“中性”评级此外，比亚迪、庞大集团、上海大众、上海通用等公司的业绩增量也依赖于其产品在SUV市场的表现！,福耀玻璃（600660）：回归价值创造,2012/8/3,重卡行业系列报告之一中美重卡比较研究：行业高波动之源,2012/7/13,长安汽车（000625）：顺水之舟,2012/7/5,兴业证券,13敬请参阅最后一页特别声明,汽车研究,近期调研回顾：,潍柴动力（000338）：专项投资电话会议纪要 2012/9/3,出席公司领导：谭旭光（董事长）,本次收购项目简介：1、潍柴

21、计划动用自有资金7.38亿元，购买凯傲集团与林德液压股份。其中4.67亿元购买凯傲集团25%股权，2.71亿元购买从凯傲集团剥离的林德液压75%股权。并保留在被收购对象上市前增持凯傲股权至30%、林德至90%的权利。2、收购意义主要在于林德全球20万的配套给潍柴2-3L的小型柴油机提供了机会，潍柴将借力林德的叉车、液压技术优势实现战略互补、全球竞争。交易条款：本次收购将争取在12月底完成，凯傲集团将争取在明、后年上市。本次收购计划动用自有资金，但也考虑低成本融资。战略意义：1、潍柴通过控股林德液压，使潍柴液压技术水平一步跨入全球先进水平2、本次交易完成后，将实现潍柴2L-3L发动机全球战略配套

22、3、由于中国工程机械液压产品基本全被进口外资占据，每年进口液压市场规模约300亿人民币。公司通过在中国的适用性开发，将在未来5-10年获得很好的经济收益。4、将彻底改变潍柴业务与中国投资拉动的较大相关性，实现了业务结构的变化与核心业务的控制，为公司注入成长性。建议阅读前员工撰写的厦门大学硕士毕业论文林德液压营销策略研究和伊顿的林德产品培训，作为林德液压的研究参考！兴业证券,14敬请参阅最后一页特别声明,汽车研究,近期调研回顾：问答环节:Q1：林德目前的液压产能？公司完成收购后重心是专注海外还是国内？A：林德目前年收入为2.78亿欧元，由于独家为凯傲供货，50%收入来自对凯傲销售。潍柴收购林德的

23、目的在于巨大增长空间、高压液压技术，而不仅是叉车部分。掌握林德高压液压技术后，往中低压拓展技术上非常容易。关键词：全系列、全领域、全球化Q2：公司收购的重点是哪家？过去几年凯傲收入增长明显，但净利润受负债拖累，投资收益？A：林德液压。对凯傲是拥有叉车25%的战略股权：并对其提供全球发动机配套。这次注资使得凯傲债务从27亿欧元减少到20亿欧元，将大幅提升其盈利能力。并使之达到上市条件。Q3：潍柴2-3L发动机要全球配套，对凯傲是否存在供货协议？A：合同上注明为：战略配套合作商。但需要通过努力达到较高的发动机水平，计划3-5年成为凯傲主要的供应商。Q4：以前完成收购的博杜安、法拉帝的经营情况？本次

24、凯傲为什么选择潍柴？A：经营状况正常。本次收购没有走招标程序，主要由于与对方CEO已有长期交易关系。收购实现了双赢：凯傲通过减债7亿欧元实现上市目的，潍柴得到了液压技术资源。Q5：技术转让的政治风险？与潍柴现有业务的协同关系？A：从过去4个月与双方政府的交涉看，对通过双方政府的审批有把握。潍柴将具有发动机+液压战略组合产品的提供能力，特别是在工程机械领域能提供一揽子服务。其他信息：其他收购项目进度：对法拉帝游艇的收购已于最近完成了资产交割。兴业证券,15敬请参阅最后一页特别声明,汽车研究,近期调研回顾：,华域汽车（600741）：调研纪要,2012/8/25,管理层对行业预期：乘用车销量增速判

25、断7%-9%，销量增速不同于2011年的前高后低，较为平稳。内部体系建设：从投资控股型转向实体公司，需要建立自己的一套完整管理体系。在国内同行中竞争力体现：技术领先；高效精益；从单纯产品向解决方案迈进；巨大营收规模支撑大额研发投入和失败忍受度。中性市场拓展：目标50%，前2年40%多，最近2年因大众通用份额上升而下降，是内部考核重要目标。产品降价的担心：正常的年度降价都有应对，害怕的是结合新产品投标，要求的老产品降价。新劳动法推行对人工成本的影响较大，第三方派遣工人的社会保险和工资增长较快，以后产品布局上海高端，内地劳动密集型，加速自动化如机器人的使用。海外并购：目前海外经营缺乏独立运作的能力

26、和有效的成本控制能力，更倾向于收购资产而非公司。资本开支：2012年汇总口径下的项目投资36亿元，技改类约10亿，2013年15%增长，跟随通用和大众在武汉和宁波的新建产能配套，高峰期从2013年开始。技术开发费基本上都当期费用化，比例在3.5%，满足高新企业3%要求。延峰伟世通内部划分：包含座椅（延峰江森）内饰（延峰彼欧）、安全电子（延峰百利得）三个，前两个靠规模效应，安全电子增幅和前景看好。兴业证券,16敬请参阅最后一页特别声明,汽车研究,近期调研回顾：,小糸车灯调研纪要,2012/8/25,公司简介：国内最大，全球第六，11年收入57亿，是行业第二海拉的3倍；于沪渝、长春三地五厂。客户结

27、构优化且均衡：前五大客户通用、大众、一丰、东风日产、一汽大众的比例分为为27%、19%、8%、7%和7%。除上汽以外，没有自主品牌客户，主要是预付开发费的问题。配套车型偏中高端：奔驰、新帕萨、新君越、GL8等 出口与日本小糸无直接冲突：各自配套的客户结构差异，日本小糸配套日系丰田、本田、日产在全球的工厂，上海小糸配套的是美国欧走的当地公司；且前期合资公司建立时并无此方面约束。LED对疝气灯、卤素灯的替代：疝气灯是过渡技术，卤素灯偏低端，从主动安全的角度LED灯是方向，但接下来2-3年主要任务是如何降低成本。中国日本70%和30%的对比。2011年全球市场份额：上海小斯57，日子19，和欧洲19

28、，日子 13，欧洲12.3，本土10.6，妹子7.1，本土6.9，韩国5.9，本土3.5。新建独立的试车场：拿出25亩土地，做独立的试车场。高配车的比例降低：今年因为豪华车价格下移，影响了通用中高端车的销售，相应高配车的比例降低，一个高配灯相当于4-5个低配灯。兴业证券,17敬请参阅最后一页特别声明,汽车研究,近期调研回顾：,东风汽车（600006）：中期业绩电话会议纪要,2012/8/23,轻卡销量下滑幅度高于行业的原因：1、上半年采取稳住价格的销售策略，因此在其他厂商明显降价的形势下销售下滑较大。8月份开始公司将采取措施，调整售价以缩窄销量下滑幅度。2、公司调低了给经销商的销售任务，主动给

29、经销商减负。目前社会库存相比去年同期下降了12.7%。公司皮卡弱于行业的主要原因：1、本部中低端皮卡生命周期已经较长，新车型投入速度较慢。我们预计公司本部皮卡下半年可能会有一次更新换代；2、郑州日产高端皮卡受限于产能，目前正在改造中。郑州日产在建工程增加3.4亿元，主要为中牟工厂油漆线项目投资。目前郑州日产ROE低于同类合资厂商主要由于新产品导入目前处于瓶颈期，且产品线比较复杂，生产组织比较困难。我们预计公司SUV未来将保持越野型SUV的更新换代，并逐渐引入城市型SUV。可能在明年之后可能将有城市型SUV车型推出。东风康明斯发动机受损于下游重卡、发电机行业，销量同比下滑34.74%，归属母公司

30、净利润同比下降42%。新产品A08高端轻客，W03高端微客投资将在今年收尾并实现量产。A08目前盈亏平衡点为1万辆，公司规划明年销售目标位6000辆。兴业证券,18敬请参阅最后一页特别声明,汽车研究,IV.核心公司业绩驱动变量跟踪兴业证券,19敬请参阅最后一页特别声明,汽车研究,重要公告点评,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,-,核心公司业绩驱动变量跟踪：,细分行业,代码,简称,核心驱动变量,月值,YoY,MoM,累计值,YoY,点 评/备 注,新福克斯销量,14150,21.20%,62350,乘联会8月数据,老福克斯,11484,-9.22%,55.11%,91586,-26.8

31、6%,乘联会8月数据,乘用车,000625 长安汽车,蒙迪欧销量,4592,44.54%,-0.52%,41034,12.34%,乘联会8月数据,逸动销量,1729,-66.55%,16206,乘联会8月数据,微车销量金牛星欧诺新帕萨特途观新君威,242964725859217734157847186,125.67%55.27%13.38%30.40%17.71%,55.23%-31.67%89.75%21.05%2.18%23.03%,227291663584137713233112657350992,-2.07%72.29%209.20%46.96%2.52%,中汽协8月数据中汽协8月数据

32、中汽协8月数据乘联会8月数据乘联会8月数据乘联会8月数据,乘用车,600104 上汽集团,新君越,6818,-10.95%,12.55%,54017,-27.02%,乘联会8月数据,迈瑞宝,6443,305.99%,20706,乘联会8月数据,克鲁兹GL8途安H6C50,2004354602832125183091,0.67%-16.03%22.86%,16.07%-4.33%-13.37%6.75%17.13%,15532942293246937310815898,11.85%-15.71%40.90%,乘联会8月数据乘联会8月数据乘联会8月数据8月最新公告8月最新公告,乘用车乘用车,601

33、633 长城汽车600418 江淮汽车,皮卡C30H3H5出口瑞风轻卡和悦S6,10691114715539539748711486455686517,-1.97%-10.33%-44.23%96.54%63.35%24.83%148.79%12.65%,-0.72%25.31%-11.60%-5.68%23.76%4.36%27.44%85.93%,89767823905503431780355621430954754755571,16.43%-8.16%-30.59%39.72%-8.93%5.25%-3.92%254.05%,8月最新公告8月最新公告8月最新公告中汽协8月数据乘联会8月最

34、新数据中汽协8月数据乘联会8月最新数据中汽协8月数据,乘用车 002594 比亚迪20敬请参阅最后一页特别声明,G6F3光伏组件价格(美元/瓦),2058113430.72,-5.48%,-11.56%30.91%,2389388218,-33.31%-,中汽协8月数据中汽协8月数据最新周数据,兴业证券汽车研究,重要公告点评,-,-,-,-,-,-,数据来源：统计局,兴业证券,汽车研究,核心公司业绩驱动变量跟踪：,细分行业,代码,简称,核心驱动变量,月值,YoY,MoM,累计值,YoY,点 评/备 注,大客销量,2246,47.09%,-3.48%,14743,28.83%,中汽协8月数据,客

35、车,600066 宇通客车,中客销量,2630,23.30%,23.42%,14355,8.18%,中汽协8月数据,校车销量,全顺销量,4441,-6.82%,6.63%,36098,-7.23%,中汽协8月数据,货车货车零部件,000550 江铃汽车600006 东风汽车600660 福耀玻璃,JMC轻卡JMC皮卡与SUV康明斯发动机销量轻卡销量逍客产量奇骏产量SUV、MPV及皮卡销量合资乘用车销量(万)重油价格,549950511250012274850920657107774980,10.29%6.45%-17.51%-4.27%14.08%61.08%-18.59%12.55%-5.3

36、2%,3.42%1.22%1.04%9.48%28.24%2.18%2.27%9.24%-4.41%,4594250627111564112632873551790874220595,-4.80%8.54%-31.39%-15.44%42.95%-14.35%-5.81%12.43%,中汽协8月数据中汽协8月数据8月最新公告8月最新公告中汽协8月数据中汽协8月数据8月最新公告中汽协8月数据6月数据,纯碱价格,1450,-35.56%,0.00%,最新周数据,发动机销量,15816,-9.74%,13.67%,177715,-31.89%,中汽协8月数据,零部件,000338 潍柴动力,陕重汽销

37、量重点客户销量,464820732,-13.54%-24.64%,-10.72%1.99%,60212225576,-21.11%-31.78%,中汽协8月数据中汽协8月数据,天胶价格,23000,-30.98%,6.88%,最新周数据,零部件汽车服务汽车服务,600469 风神股份601258 庞大集团002607 亚夏汽车,东风中重卡销量龙工厦工装载机产量斯巴鲁上牌量重卡销量合资乘用车销量(万)安徽乘用车上牌量,1272829763862382717734799,-27.62%-20.34%5.55%-33.24%12.55%26.48%,-3.87%0.71%-9.67%-1.55%9.

38、24%9.02%,1485753071826354448602595250900,-23.52%-40.16%-16.34%-31.16%12.43%20.59%,中汽协8月数据7月数据7月数据中汽协8月数据中汽协8月数据7月数据,注明：晶硅光伏组件价格、天胶、纯碱价格为每周数据，其他为最新月值21敬请参阅最后一页特别声明、中 汽 协、乘 联 会、公 司 公 告、W I N D、兴 业 证 券 研 究 所 整 理,V.行业精选数据跟踪兴业证券,22敬请参阅最后一页特别声明,汽车研究,行业数据跟踪,行业概览：8月狭义乘用车环比新高，重卡（半挂）加速下滑表：汽车行业分车型销量数据（单位：万辆）,汽

39、车类别,最新月度数据,2012年8月,YoY,上月YOY,12YTD,累增,上年同期累计,汽车行业乘用车商用车货车客车微车,总销量总销量轿车MPVSUV总销量总销量重型中型轻型总销量大客中客轻客总销量微客微卡,149.5106.986.44.016.427.619.53.82.013.74.50.80.92.918.615.03.6,8.3%12.8%11.0%7.1%25.2%-3.3%-7.9%-33.2%0.7%1.6%8.2%26.8%-0.6%6.6%3.2%1.4%11.8%,8.2%11.2%8.6%-0.9%29.7%-1.6%-9.2%-23.1%-7.7%-3.9%14.8

40、%13.0%-0.9%20.6%11.2%7.4%27.0%,1,247.9847.4688.132.6126.6252.4184.444.917.8121.732.54.95.722.0183.6148.135.5,3.8%9.1%6.5%4.1%27.6%-8.9%-13.5%-31.2%-7.0%-5.5%4.9%12.2%6.2%3.1%1.4%0.1%7.5%,1,201.7776.5646.031.399.2277.2213.165.219.1128.831.04.35.321.3181.0148.033.0,数据来源：中国汽车工业协会23敬请参阅最后一页特别声明,兴业证券汽车研究

41、整理,兴业证券汽车研究,行业概览：,敬请参阅最后一页特别声明,行业数据跟踪8月狭义乘用车环比新高，重卡（半挂）加速下滑,170150,备注说明：红色囿点与三角性的远近说明本月销量相比累计的增跌幅的大小149.5,40%30%,13020%,11090,106.9,86.4,10%,0%70-10%50,30,27.6,-20%,16.4,19.5,13.7,18.6,15.0,10,4.0,3.8,2.0,4.5,0.8,0.9,2.9,3.6,-30%,-10,汽车 乘用车 轿车,MPV,SUV 商用车 货车,重型,中型,轱型,客车,大客,中客,轱客,微车,微客,微卡,-40%,24 数据来

42、源：中国汽车巟业协会,2012年8月,YoY,累增,兴业证券汽车研究,A.行业共生及相关宏观变量兴业证券,25敬请参阅最后一页特别声明,汽车研究,2007/01,2007/05,2007/09,2008/01,2008/05,2008/09,2009/01,2009/05,2009/09,2010/01,2010/05,2010/09,2011/01,2011/05,2011/09,2012/01,2012/05,2009年12月,2009年4月,2009年6月,2009年8月,2009年10月,2009年12月,2010年3月,2010年5月,2010年7月,2010年9月,2010年11月

43、,2012年12月,2011年4月,2011年6月,2011年8月,2011年10月,2011年12月,2012年3月,2012年5月,2012年7月,2009/01,2009/04,2009/07,2009/10,2010/01,2010/04,2010/07,2010/10,2011/01,2011/04,2011/07,2011/10,2012/01,2012/04,2012/07,60%,汽车研究,数据来源：公安部、财政部,共生数据：柴油消费量8月继续负增长，汽油消费量增速大幅回落,16001400120010008006004002000,柴油汽油产量最新月数据（近似消费量，万吨）,

44、35302520151050-5,柴油汽油产量当月同比（%）,-10-15,柴油产量,汽油产量,柴油产量同比（%）,汽油产量同比（%）,数据来源：国家统计局车辆贩置税与广义乘用车上牌量月度环比40%20%0%-20%-40%-60%,数据来源：国家统计局制造业就业疲软，部分公司开始出现裁员,26敬请参阅最后一页特别声明,购置税MOM,上牌量MOM,数据来源：万盛华宝 兴业证券研究所整理,兴业证券,2007/02,2007/06,2007/10,2008/02,2008/06,2008/10,2009/02,2009/06,2009/10,2010/02,2010/06,2010/10,2011

45、/02,2011/06,2011/10,2012/02,2012/06,2007/01,2007/05,2007/09,2008/01,2008/05,2008/09,2009/01,2009/05,2009/09,2010/01,2010/05,2010/09,2011/01,2011/05,2011/09,2012/01,2011/2,2011/3,2011/4,2011/5,2011/6,2011/7,2011/8,2011/9,2011/10,2011/11,2011/12,2012/1,2012/2,2012/3,2012/4,2012/5,2012/6,2012/7,2012/8,

46、2007/02,2007/06,2007/10,2008/02,2008/06,2008/10,2009/02,2009/06,2009/10,2010/02,2010/06,2010/10,2011/02,2011/06,2011/10,2012/02,2012/05,2012/06,数据来源：国家统计局,共生数据：房产新开工8月出现半年内首次正增长,200%150%100%50%0%-50%,120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%,房屋新开巟面积同比数据来源：国家统计局2500020000150001000050000,商品房销售面积同比,90%80%70%6

47、0%50%40%30%20%10%0%,固定资产新开巟计划投资额同比数据来源：国家统计局50%40%30%20%10%0%-10%-20%,27敬请参阅最后一页特别声明,新开工当月值,架子管开工率,数据来源：交通部,港口集装箱吞吐量同比,兴业证券汽车研究,2007/01,2007/03,2007/05,2007/07,2007/09,2007/11,2008/01,2008/03,2008/05,2008/07,2008/09,2008/11,2009/01,2009/03,2009/05,2009/07,2009/09,2009/11,2010/01,2010/03,2010/05,2010

48、/07,2010/09,2010/11,2011/01,2011/03,2011/05,2011/07,2011/09,2011/11,2012/01,2012/03,2012/05,2012/07,数据来源：国家统计局,相关宏观变量：资金流、能源流、物流、人员流,9000800070006000500040003000200010000,300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%,数据来源：中国人民银行500040003000200010000,新增人民币中长期贷款:非金融性公司,同比,累计同比,40%30%20%10%0%-10%-20%,28敬请参阅最后一页特别

49、声明,发电量（亿千瓦时）,同比,兴业证券汽车研究,2007/02,2007/01,2007/03,2007/05,2007/07,2007/09,2007/11,2008/01,2008/03,2008/05,2008/07,2008/09,2008/11,2009/01,2009/03,2009/05,2009/07,2009/09,2009/11,2010/01,2010/03,2010/05,2010/08,2010/10,2010/12,2011/02,2011/04,2011/06,2011/08,2011/10,2011/12,2012/02,2012/04,2012/06,201

50、0/07,2010/09,2010/11,2011/01,2011/03,2011/05,2011/07,2011/09,2011/11,2012/01,2012/03,2012/05,2007/04,2007/06,2007/08,2007/10,2007/12,2008/02,2008/04,2008/06,2008/08,2008/10,2008/12,2009/02,2009/04,2009/06,2009/08,2009/10,2009/12,2010/02,2010/04,2010/06,2012/07,相关宏观变量：公路、铁路货运量增速背离严重，铁路急剧下滑25%20%15%10