钢铁行业：板块跑赢大盘矿价仍面临下跌风险0814.ppt

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1、,行业研究报告,钢铁行业,2012 年 8 月 12 日,板块跑赢大盘，矿价仍面临下跌风险,核心观点：,钢铁行业跟踪报告,谨慎推荐,维持评级,关键指标变化一览,分析师,指标,最新,周涨幅,月涨幅,年涨幅,胡 皓,钢铁行业分析师,HRB335 20MM:上海(元/吨)6.5 高线:上海(元/吨)3.0 热轧:上海(元/吨)1.0mm 冷轧:上海(元/吨)20mm 中板:上海(元/吨)铁精粉:迁安(元/吨)印度矿(63.5%)(元/吨)二级冶金焦:唐山(元/吨)废钢:张家港(元/吨)社会库存(万吨)粗钢日均产量(万吨，旬报)热卷开平量(万吨)建筑钢材走货量(吨）,35303540375046503

2、5801055910153027001514.31951.0015086,-0.3%-0.3%-0.8%-0.2%-1.4%1.9%-1.1%-2.2%0.0%-1.0%0.0%-25.9%-2.4%,-7.3%-6.8%-9.4%-2.3%-9.6%-4.5%-9.5%-12.6%-8.5%-2.6%-0.4%-18%-15.7%,-25.4%-29.1%-21.9%-14.4%-26.2%-27.2%-31.3%-22.7%-28.9%9.1%0.4%-30%-52.7%,：（8621）2025 2665：huhao_执业证书编号：S0130511100005特此鸣谢杨 件（8621）20

3、25 2605（yangjian_）曹 阳（8621）2025 7805（caoyang_）对本报告的编制提供信息相关研究预计二季度业绩环比小幅提升，行业运行环境已现改善2012.06.16基于吨钢投资估算的 2012 年底粗钢产能为8.72 亿吨，行业中长期继续标配2012.06.23国际经验佐证钢铁长期配臵价值，短期关注,行业观点板块跑赢大盘，持续性存疑。近期钢铁股涨势强于大盘，原因首先是题材股拉涨，以及部分特钢和钢管类公司业绩支撑；其次为估值和基本面持续下行后的预期改善。考虑到基本面改善低于预期，且中报业绩好的个股有限，板块继续获得显著超额收益面临不确定性。短期个股仍然关注题材类。矿价短

4、期仍存在下行风险。近期矿价走稳主要为钢厂加大对低价矿采购，考虑到钢厂 8 月上、中旬减产仍将增加，故短期内需求将继续下滑。由于短期矿石到货量仍然正常，故矿价仍面临进一步下跌的风险。重点关注公司,钢厂去库存2012.07.14关注政策放松的投资机会，钢铁行业以市场面为主2012.07.15钢价继续下滑，本周提示关注钢管、钢丝绳等下游子行业2012.7.22 短期矿 价存在 跌破 120 美元/吨的 可能2012.7.28日均钢产量接近或低于 190 万吨，矿价短期继续走弱为大概率2012.8.4,名称八一钢铁抚顺特钢南钢股份,股价6.214.712.35,评级谨慎推荐谨慎推荐谨慎推荐,TTM0.

5、430.050.04,EPS11A0.630.050.084,12E0.640.040.09,11A9.994.228.0,PE,12E8.452.311.2,PB11A1.301.450.94,一周涨幅%3.32.61.3,一月涨幅%3.59.31.3,3 个月涨幅%-23.5-26.7-17.8,6 个月涨幅%-29.3-1.7-20.9,资料来源：WIND，中国银河证券研究部,证券研究报告,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明,行业研究报告/钢铁行业,目 录,行业投资逻辑.1,1、驱动因素、关键假设及主要预测.1,2、我们有别于市场的判断.1,3、估值与投资建议.1,4、股价

6、表现的催化剂.1,5、主要风险因素.1,行业观点更新.2,1、钢铁板块跑赢大盘，但持续性存疑.2,2、短期矿价仍存在向下风险.3,行业动态跟踪.31、沙钢、宝钢同时下调部分产品 8 月中旬、9 月份出厂价格.3,2、7 月钢材进出口同比双降，铁矿石进口量继续回落.4,市场走势跟踪.7,1、各品种价格均下跌，热轧跌幅最大.7,2、高线毛利微跌，其余各品种均上涨，热轧涨幅最大.7,3、冷轧相对于螺纹钢溢价微升，其余品种下跌，中板跌幅最大.8,4、各品种国际价差均上涨，型材涨幅最大.9,5、线螺期货均高于现货，线材价差小幅上涨，螺纹钢微跌.10,6、热轧库存上升，其余各品种均下降，线材降幅最大.11

7、,7、国内钢材总库存小幅下跌.13,8、铁矿石港口库存环比下降.14,9、6 月份国内钢材产量环比同比均上涨；粗钢环比下跌，同比上涨.14,10、7 月份建筑业钢材需求增长继续放缓，房屋新开工面积较去年减少，施工面积累计增速持续下降.15,11、6 月份工业需求总体基本稳定，汽车产量同比保持增长，环比继续下降，民用钢制船舶产量环比、同比均有所增长.15,银河钢铁行业重点推荐公司估值一览.17,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,行业研究报告/钢铁行业,行业投资逻辑,1、驱动因素、关键假设及主要预测,我们认为钢铁行业基本面的核心驱动因素为日均粗钢产量 212 万吨、产能利用率连,

8、续两个月维持在 91%以上。,关键假设目前粗钢产能约为 8.5 亿吨左右。,预测 8 月份粗钢日均产量调整至 190 万吨（统计局口径），因此从基本面上尚不构,成推荐条件，投资主要考虑市场面。,2、我们有别于市场的判断,首先，在 8.5 亿吨左右的产能下，日均粗钢产量低于 212 万吨时，行业产能利用率提,升的效用有限，行业仍难以实现整体性盈利；,其次，我们认为钢价涨跌首先取决于市场预期差的变化，然后是成本。,3、估值与投资建议,若日均粗钢产量在 212 万吨以下，基本面不具备行业性大机会，此时投资主要考虑,从估值方面推动，即从 PB 和资产负债表推动，投资思路为重点关注受周期股推动的估值,上

9、涨，以及具备安全边际的个股的选择。,个股选择上主要考虑上市公司总市值与其真实价值的比较，真实价值包括两部分：净资产价值及盈利价值。市值低于真实价值越多的公司其相对投资价值越大。,此外，由于钢价下跌将给下游钢管、钢丝绳类公司带来一定业绩贡献，因此短期也,给与一定关注。,若日均粗钢产量达到 212 万吨以上，将具备行业性的大机会，此时可从基本面上推,荐钢铁，推荐业绩弹性高的个股。,4、股价表现的催化剂,基本面：整体需求超预期。,市场面：钢铁股走势明显落后于其它周期股，带来的补涨机会；钢铁股涨幅缓慢带,来的相对估值提升动力。,5、主要风险因素,整体需求低于预期；周期股整体性的大幅下滑。,请务必阅读正

10、文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,攀钢钒钛,金岭矿业,大冶特钢,河北钢铁,韶钢松山,本钢板材,新兴铸管,太钢不锈,法尔胜,鞍钢股份,华菱钢铁,首钢股份,沙钢股份,三钢闽光,恒星科技,濮耐股份,久立特材,中原特钢,金洲管道,常宝股份,武钢股份,包钢股份,宝钢股份,山东钢铁,西宁特钢,杭钢股份,新日恒力,创兴资源,凌钢股份,南钢股份,酒钢宏兴,抚顺特钢,方大特钢,方大炭素,大西洋,安阳钢铁,八一钢铁,新钢股份,鲁银投资,马钢股份,*ST广钢,贵绳股份,柳钢股份,重庆钢铁,玉龙股份,行业研究报告/钢铁行业行业观点更新1、钢铁板块跑赢大盘，但持续性存疑近期钢铁板块涨势突出，本周以及本月以来的涨幅

11、分别为 4.3%和 7.6%，分别超越大盘 4.0 和 2.6 个百分点，在周期性板块中也仅次于化工（5.2%、8.7%）和有色（5.6%、8.5%）。图 1 钢铁板块近期涨势突出10%8%6%4%2%0%,周涨幅,8月份以来涨幅,资料来源：中国银河证券研究部对于板块上涨原因，我们认为：1）首先为题材类个股拉涨，如包钢股份、攀钢钒钛等表现抢眼；2）其次为部分钢管及特钢类个股如金州管道、玉龙股份、西宁特钢、方大特钢等中报业绩表现较好，支撑板块走强；3）再次为板块估值及基本面触底后的预期改善推动。估值方面板块 PB 与相对 PB分别为 0.9 和 0.56 倍，接近历史最低点；基本面上经过前期大幅

12、下跌后，市场对钢价、矿价见底的看法较为普遍。图 2 近期钢铁板块个股涨幅比较35%25%15%5%-5%,周涨幅,8月份以来涨幅,资料来源：中国银河证券研究部不过，考虑到宏观面及行业本身表现低于预期，我们认为短期内板块继续大幅超于大盘的难度将增加。主要基于两点分析：请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,5月上旬,7月上旬,1月上旬,2月上旬,3月上旬,4月上旬,6月上旬,8月上旬,10/7/7,10/9/7,10/11/7,11/1/7,11/3/7,11/5/7,11/7/7,11/9/7,11/11/7,12/1/7,12/3/7,12/5/7,12/7/7,行业研究报告/钢

13、铁行业1）中报业绩报喜仅限于少数个股。根据钢协数据，5、6 月份行业平均吨钢盈利分别为 28 和-2.4 元/吨，同比分别下降 85%和 101%，其中除新兴铸管、酒钢宏兴、方大特钢等少数公司外，盈利呈现普遍性下滑；2）基本面改善低于预期。主要是宏观政策的放松低于预期，包括基建项目的启动，以及货币政策放松的效果均未明显显现，其中资金方面甚至呈现继续收紧的态势（同时包括钢贸商及钢厂），明显低于预期。未来预期改善能否兑现也面临一定的不确定性。3）题材类个股上涨能否持续面临较大不确定性。因此，我们预计短期钢铁股继续显著超越大盘的难度将加大，板块未来持续走强仍依赖于基本面的实际改善状况。个股方面钢铁板

14、块中最值得关注的仍为题材类个股，即在不确定性寻找相对确定性的个股，我们相对看好金州管道、包钢股份等。2、短期矿价仍存在向下风险矿价本周在 116 美元/吨附近企稳，我们认为这并不表示矿石供需关系好转，而是钢厂为防止亏损而加大低价矿采购（前期采购的高价矿作为库存）。由于跟踪的钢厂减产量将继续增加，因此矿石采购将面临进一步减少的风险，此时矿价走势将主要取决于供给端矿山发货量以及到港量。我们跟踪的矿石发货量本周显著减少（191 万吨）但主要原因为澳洲港口设施故障，非三大矿山限制发货量，且考虑到时间上的滞后（到港量仍维持平稳），我们认为短期内矿价仍存在下行压力。鉴于矿石发货量及到港量的重要性，近期将对

15、两指标进行密切跟踪。,图 3 钢厂减产、检修量继续增加,图 4 本周矿石发货量下降 191 万吨，但到港量平稳波动,80706050403020100检修影响总产量 万吨资料来源：中国银河证券研究部,200018001600140012001000澳、巴、印发货量资料来源：中国银河证券研究部,北方六港到港量(右),1000800600400,行业动态跟踪1、沙钢、宝钢同时下调部分产品 8 月中旬、9 月份出厂价格请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,行业研究报告/钢铁行业,8 月 11 日沙钢出台 8 月中旬建材价格，螺纹平盘，线材、盘螺分别下调 120、150 元/吨；8 月

16、10 日，宝钢股份公布“碳钢板材 2012 年 9 月份国内期货销售价格调整信息”，镀锌、热轧下调 80-100 元/吨、酸洗、冷轧、彩涂下调 150 元-180 元/吨，无取向硅钢维持不变。,点评：,1）沙钢、宝钢同时下调出厂价意味着钢材需求整体低迷，同时钢厂库存高企的局面,仍未得到缓解，钢厂仍面临艰难的其库存过程。,2）短期无论从投资、信贷还是下游实际反映来看，需求尚未出现改善迹象。,3）但由于亏损压力较大，因此出厂价下调幅度有限。后期随着钢厂连续下调出厂价，,预计 8 月份行业盈利不会太乐观。,2、7 月钢材进出口同比双降，铁矿石进口量继续回落,数据显示，2012 年 7 月份我国出口钢

17、材 432 万吨，环比减少 17.2%，同比下降 3.0%。,进口铁矿石 5787 万吨，环比减少 0.76%，同比增长 6.1%。,点评：,1）钢材出口降幅 17%，略高于预期。但其原因主要基础较高，且相比历史水平，该,降幅仍处于正常范围之内。根据国内外价差及历史规律等，我们预计 8 月份出口继续下降，但降幅不大。,2）铁矿石进口环比仅下降 0.8%，但日均进口下降 4.0%，明显高于总量。日均进口,的绝对量 187 万吨，为去年 11 月份以来最低点，这表明钢厂在 7 月份起已经开始减少原,材料采购。由于钢厂外矿配比近期不断上升，故内矿采购量降幅将更大。钢厂减少采购,意味着后期产量将出现下

18、降，故维持 8 月上、中旬产量可能低于 190 万吨判断。,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,-,-,-,-,行业研究报告/钢铁行业核心关注指标变化一览表 3 银河钢铁行业核心关注指标,银河重点关注核心指标一周变化一览,最新,周变化,月变化,年变化,钢铁板块估值,银河钢铁行业 PE（TTm）银河钢铁行业相对 PE品种毛利（元/吨）螺纹钢线材热轧冷轧中板钢材价格（元/吨）螺纹钢:HRB335 20MM:上海线材:6.5 高线:上海热轧:3.0 热轧板卷:上海冷轧:1.0mm:上海中板:20mm:上海主要原料价格（元/吨）铁精粉价格:迁安(66%干基含税)日照港:印度:粉矿(63

19、.5%)二级冶金焦价格:唐山废钢：张家港库存产量比（日）库存总计库存产量比库存数据（万吨）螺纹钢线材热轧冷轧中板特色数据国内粗钢日均产量(万吨，旬报)上海热卷开平量（周均，万吨）走货量(吨）信贷（短期贷款及票据融资）粗钢产量（万吨）表观消费量（万吨）钢材出口量（万吨）,20.32.011-328-337-346-178-491353035403750465035801055910153027001514.37.86411613921701501951.0015086152660215580522,6.7%5.6%涨幅9-9855168涨幅-0.3%-0.3%-0.8%-0.2%-1.4%涨幅1

20、.9%-1.1%-2.2%0.0%涨幅-1.0%-1.0%涨幅-1.4%-3.8%0.3%-0.2%-0.5%涨幅0.0%-25.9%-2.4%,5.0%7.6%涨幅-239-239-239-51-231涨幅-7.3%-6.8%-9.4%-2.3%-9.6%涨幅-4.5%-9.5%-12.6%-8.5%涨幅-2.6%-2.6%涨幅-4.6%-8.7%2.9%0.1%-3.3%涨幅-0.4%-18%-15.7%348.8%-1.7%-2.2%-0.2%,0.6%21.4%涨幅-512-743-290-110-478涨幅-25.4%-29.1%-21.9%-14.4%-26.2%涨幅-27.2%-

21、31.3%-22.7%-28.9%涨幅9.1%7.4%涨幅18.8%51.0%-9.0%4.2%1.4%涨幅0.4%-30%-52.7%543.9%0.5%-1.4%21.7%,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,-,-,-,-,行业研究报告/钢铁行业,新开工面积累计（万平方米）汽车产量（万辆）铁矿石供需（万吨）国内原矿产量（月度）矿石进口量（月度）,103905148125695831,涨幅,12.5%-6.2%涨幅11.9%-8.7%,-9.8%13.6%涨幅1.4%14.1%,矿石港口库存国际价差（元/吨）螺纹钢热轧期现价差（元/吨）螺纹钢线材品种溢价率热轧/螺纹钢冷轧/

22、螺纹钢,971678443820600106%132%,-0.3%涨幅1232涨幅-1110涨幅-0.5%0.1%,-0.8%涨幅296342涨幅-100347涨幅-2.2%5.4%,2.6%涨幅1207314涨幅-154980涨幅5.6%15.7%,资料来源：WIND，我的钢铁网，西本新干线，中国银河证券研究部请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,07-1,07-5,07-9,08-1,08-5,08-9,09-1,09-5,09-9,10-1,10-5,10-9,11-1,11-5,11-9,12-1,12-5,07-1,07-5,07-9,08-1,08-5,08-9,09

23、-1,09-5,09-9,10-1,10-5,10-9,11-1,11-5,11-9,12-1,12-5,07-1,07-5,07-9,08-1,08-5,08-9,09-1,09-5,09-9,10-1,10-5,10-9,11-1,11-5,11-9,12-1,12-5,07-1,07-5,07-9,08-1,08-5,08-9,09-1,09-5,09-9,10-1,10-5,10-9,11-1,11-5,11-9,12-1,12-5,行业研究报告/钢铁行业市场走势跟踪1、各品种价格均下跌，热轧跌幅最大螺纹钢价格 3530 元/吨，上周 3540 元/吨，本周增幅-0.3%；线材价格 3

24、540 元/吨，上周 3550 元/吨，本周增幅-0.3%；热轧价格 3750 元/吨，上周 3780 元/吨，本周增幅-0.8%；冷轧价格 4650 元/吨，上周 4660 元/吨，本周增幅-0.2%。,图 5 螺纹钢价格变化5,8005,3004,8004,3003,8003,3002,800螺纹钢:HRB335 20MM:上海 元/吨资料来源：中国银河证券研究部图 7 热轧价格变化6,8006,3005,8005,3004,8004,3003,8003,3002,800热轧:3.0热轧板卷:上海 元/吨资料来源：中国银河证券研究部,图 6 高线价格变化6,3005,8005,3004,8

25、004,3003,8003,3002,800线材:6.5高线:上海 元/吨资料来源：中国银河证券研究部图 8 冷轧价格变化7,8006,8005,8004,8003,8002,800冷轧:1.0mm:上海 元/吨资料来源：中国银河证券研究部,2、高线毛利微跌，其余各品种均上涨，热轧涨幅最大螺纹钢毛利-328 元/吨，上周-337 元吨，本周涨幅为 9 元/吨；高线毛利-337 元/吨，上周-328 元/吨，本周涨幅为-9 元/吨；热轧毛利-346 元/吨，上周-431 元/吨，本周涨幅为 85 元/吨；请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,05-3,05-9,06-3,06-9,

26、07-3,07-9,08-3,08-9,09-3,09-9,10-3,10-9,11-3,11-9,12-3,05-3,05-9,06-3,06-9,07-3,07-9,08-3,08-9,09-3,09-9,10-3,10-9,11-3,11-9,12-3,05-3,05-9,06-3,06-9,07-3,07-9,08-3,08-9,09-3,09-9,10-3,10-9,11-3,11-9,12-3,05-3,05-9,06-3,06-9,07-3,07-9,08-3,08-9,09-3,09-9,10-3,10-9,11-3,11-9,12-3,行业研究报告/钢铁行业冷轧毛利-178

27、元/吨，上周-229 元/吨，本周涨幅为 51 元/吨。,图 9 螺纹钢毛利变化,图 10 高线毛利变化,6000500040003000200010000螺纹钢价格(元/吨)螺纹钢毛利(滞后一月，元/吨)螺纹钢毛利(实时，全现矿，元/吨)资料来源：中国银河证券研究部图 11 热轧毛利变化70006000500040003000200010000热轧价格(元/吨)热轧毛利(滞后一月，元/吨)热轧毛利(实时，全现矿，元/吨)资料来源：中国银河证券研究部,150010005000-500-1000-15002000150010005000-500-1000-1500,700060005000400

28、03000200010000高线价格(元/吨)高线毛利(滞后一月，元/吨)高线毛利(实时，全现矿，元/吨)资料来源：中国银河证券研究部图 12 冷轧毛利变化80006000400020000冷轧价格(元/吨)冷轧毛利(滞后一月，元/吨)冷轧毛利(实时，全现矿，元/吨)资料来源：中国银河证券研究部,150010005000-500-1000-15003000200010000-1000-2000,3、冷轧相对于螺纹钢溢价微升，其余品种下跌，中板跌幅最大热轧溢价 106%，上周 107%，本周涨幅-0.5%；冷轧溢价 132%，上周 132%，本周涨幅 0.1%；中板溢价 101%，上周 103%

29、，本周涨幅-1.1%。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,07-1,07-5,07-9,08-1,08-5,08-9,09-1,09-5,09-9,10-1,10-5,10-9,11-1,11-5,11-9,12-1,12-5,07-1,07-5,07-9,08-1,08-5,08-9,09-1,09-5,09-9,10-1,10-5,10-9,11-1,11-5,11-9,12-1,12-5,07-1,07-5,07-9,08-1,08-5,08-9,09-1,09-5,09-9,10-1,10-5,10-9,11-1,11-5,11-9,12-1,12-5,07-1,07-

30、5,07-9,08-1,08-5,08-9,09-1,09-5,09-9,10-1,10-5,10-9,11-1,11-5,11-9,12-1,12-5,行业研究报告/钢铁行业,图 13 热轧/螺纹钢溢价走势1.61.41.21.00.80.60.40.20.0热轧/螺纹钢资料来源：中国银河证券研究部图 15 中板/螺纹钢溢价走势1.61.41.21.00.80.60.40.20.0中板/螺纹钢资料来源：中国银河证券研究部,图 14 冷轧/螺纹钢溢价走势2.01.51.00.50.0冷轧/螺纹钢资料来源：中国银河证券研究部图 16 铁精粉/螺纹钢溢价走势0.40.40.30.30.20.20.

31、10.10.0铁精粉/螺纹钢资料来源：中国银河证券研究部,4、各品种国际价差均上涨，型材涨幅最大螺纹钢国际价差 784 元/吨，上周 773 元/吨，本周涨幅 12 元/吨；高线国际价差 679 元/吨，上周 668 元/吨，本周涨幅 12 元/吨；热轧国际价差 438 元/吨，上周 406 元/吨，本周涨幅 32 元/吨；冷轧国际价差 45 元/吨，上周 33 元/吨，本周涨幅 12 元/吨；中板国际价差 1305 元/吨，上周 1253 元/吨，本周涨幅 52 元/吨；型材国际价差 342 元/吨，上周 241 元/吨，本周涨幅 102 元/吨。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责

32、声明。,06-12,07-4,07-8,07-12,08-4,08-8,08-12,09-4,09-8,09-12,10-4,10-8,10-12,11-4,11-8,11-12,12-4,12-8,06-12,07-4,07-8,07-12,08-4,08-8,08-12,09-4,09-8,09-12,10-4,10-8,10-12,11-4,11-8,11-12,12-4,12-8,06-12,07-4,07-8,07-12,08-4,08-8,08-12,09-4,09-8,09-12,10-4,10-8,10-12,11-4,11-8,11-12,12-4,12-8,06-12,07

33、-4,07-8,07-12,08-4,08-8,08-12,09-4,09-8,09-12,10-4,10-8,10-12,11-4,11-8,11-12,12-4,12-8,06-12,07-4,07-8,07-12,08-4,08-8,08-12,09-4,09-8,09-12,10-4,10-8,10-12,11-4,11-8,11-12,12-4,12-8,06-12,07-4,07-8,07-12,08-4,08-8,08-12,09-4,09-8,09-12,10-4,10-8,10-12,11-4,11-8,11-12,12-4,12-8,行业研究报告/钢铁行业,图 17 螺纹钢

34、国内外价差,图 18 高线国内外价差,800070006000500040003000200010000,3,0002,5002,0001,5001,000500-500-1,000-1,500,800070006000500040003000200010000,2,5002,0001,5001,000500-500-1,000-1,500,螺纹钢国际,螺纹钢国内,螺纹钢价差,高线国际,高线国内,高线价差,资料来源：中国银河证券研究部图 19 热轧国内外价差,资料来源：中国银河证券研究部图 20 冷轧国内外价差,800070006000500040003000200010000,4,0003,

35、0002,0001,000-1,000-2,000,1000080006000400020000,5,0004,0003,0002,0001,000-1,000-2,000,热轧国际,热轧国内,热轧价差,冷轧国际,冷轧国内,冷轧价差,资料来源：中国银河证券研究部图 21 中板国内外价差,资料来源：中国银河证券研究部图 22 型材国内外价差,1000080006000400020000,4,0003,0002,0001,000-1,000-2,000,800070006000500040003000200010000,2,5002,0001,5001,000500-500-1,000,中板国际,

36、中板国内,中板价差,型材国际,型材国内,型材价差,资料来源：中国银河证券研究部,资料来源：中国银河证券研究部,5、线螺期货均高于现货，线材价差小幅上涨，螺纹钢微跌螺纹钢期现价差 20 元/吨，上周 31 元/吨，本周涨幅-11 元/吨；线材期现价差 600 元/吨，上周 590 元/吨，本周涨幅 10 元/吨。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,09-3,09-5,09-7,09-9,09-11,10-1,10-3,10-5,10-7,10-9,10-11,11-1,11-3,11-5,11-7,11-9,11-11,12-1,12-3,12-5,12-7,06-3,06-9,

37、07-3,07-9,08-3,08-9,09-3,09-9,10-3,10-9,11-3,11-9,12-3,06-3,06-9,07-3,07-9,08-3,08-9,09-3,09-9,10-3,10-9,11-3,11-9,09-3,09-5,09-7,09-9,09-11,10-1,10-3,10-5,10-7,10-9,10-11,11-1,11-3,11-5,11-7,11-9,11-11,12-1,12-3,12-5,12-7,12-3,行业研究报告/钢铁行业,图 23 螺纹钢期现价差,图 24 线材期现价差,6000550050004500400035003000,100080

38、06004002000-200-400-600,550050004500400035003000,8006004002000-200-400-600,螺纹钢现货螺纹钢期现差价(右轴),螺纹钢期货,线材现货,线材期货,线材期现差价(右轴),资料来源：中国银河证券研究部,资料来源：中国银河证券研究部,6、热轧库存上升，其余各品种均下降，线材降幅最大螺纹钢库存 641 万吨，上周 651 万吨，本周涨幅-1.4%；线材库存 161 万吨，上周 167 万吨，本周涨幅-3.8%；热轧库存 392 万吨，上周 391 万吨，本周涨幅 0.3%；冷轧库存 170 万吨，上周 171 万吨，本周涨幅-0.2

39、%；中板库存 150 万吨，上周 150 万吨，本周涨幅-0.5%。,图 25 螺纹钢库存1,0008006004002000螺纹钢资料来源：中国银河证券研究部请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,图 26 线材库存300250200150100500资料来源：中国银河证券研究部,线材,06-3,06-9,07-3,07-9,08-3,08-9,09-3,06-3,06-9,07-3,07-9,08-3,08-9,09-3,09-9,10-3,10-9,11-3,11-9,12-3,09-9,10-3,10-9,11-3,11-9,12-3,09-1,09-3,09-5,09-7

40、,09-9,09-11,10-1,10-3,10-5,10-7,10-9,10-11,11-1,11-3,11-5,11-7,11-9,11-11,12-1,12-3,12-5,12-7,06-3,06-9,07-3,07-9,08-3,08-9,09-3,09-9,10-3,10-9,11-3,11-9,12-3,09-1,09-3,09-5,09-7,09-9,09-11,10-1,10-3,10-5,10-7,10-9,10-11,11-1,11-3,11-5,11-7,11-9,11-11,12-1,12-3,12-5,12-7,09-1,09-3,09-5,09-7,09-9,09-

41、11,10-1,10-3,10-5,10-7,10-9,10-11,11-1,11-3,11-5,11-7,11-9,11-11,12-1,12-3,12-5,12-7,行业研究报告/钢铁行业,图 27 热轧库存7006005004003002001000热轧资料来源：中国银河证券研究部图 29 中板库存200150100500中板资料来源：中国银河证券研究部图 31 华中地区库存200150100500华中资料来源：中国银河证券研究部请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,图 28 冷轧库存200150100500资料来源：中国银河证券研究部图 30 华东地区库存80070060

42、05004003002001000资料来源：中国银河证券研究部图 32 华南地区库存400350300250200150100500资料来源：中国银河证券研究部,冷轧华东华南,06-3,06-9,07-3,07-9,08-3,08-9,09-3,09-9,10-3,10-9,11-3,11-9,09-1,09-3,09-5,09-7,09-9,09-11,10-1,10-3,10-5,10-7,10-9,10-11,11-1,11-3,11-5,11-7,11-9,11-11,12-1,12-3,12-5,12-7,09-1,09-3,09-5,09-7,09-9,09-11,10-1,10-

43、3,10-5,10-7,10-9,10-11,11-1,11-3,11-5,11-7,11-9,11-11,12-1,12-3,12-5,12-7,12-3,09-1,09-3,09-5,09-7,09-9,09-11,10-1,10-3,10-5,10-7,10-9,10-11,11-1,11-3,11-5,11-7,11-9,11-11,12-1,12-3,12-5,12-7,09-1,09-3,09-5,09-7,09-9,09-11,10-1,10-3,10-5,10-7,10-9,10-11,11-1,11-3,11-5,11-7,11-9,11-11,12-1,12-3,12-5,

44、12-7,行业研究报告/钢铁行业,图 33 西南地区库存300250200150100500资料来源：中国银河证券研究部图 35 西北地区库存140120100806040200资料来源：中国银河证券研究部,西南西北,图 34 华北地区库存250200150100500资料来源：中国银河证券研究部图 36 东北地区库存300250200150100500资料来源：中国银河证券研究部,华北东北,7、国内钢材总库存小幅下跌国内钢材总库存 1514.3 万吨，上周 1530.0 万吨，本周涨幅-1.0%。国内钢材库存产量比 7.8 天，上周 7.9 天，本周涨幅-1.0%。图 37 钢材总社会库存与

45、库存产量比,80006000400020000库存:钢材总量 万吨产量:粗钢:当月值 万吨库存产量比(天，右轴)资料来源：中国银河证券研究部请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,151050,09-6,09-9,09-12,10-3,10-6,10-9,10-12,11-3,11-6,11-9,11-12,12-3,12-6,09-6,09-9,09-12,10-3,10-6,10-9,10-12,11-3,11-6,11-9,11-12,12-3,12-3,09-6,09-9,09-12,10-3,10-6,10-9,10-12,11-3,11-6,11-9,11-12,12-

46、3,12-6,09-6,09-9,09-12,10-3,10-6,10-9,10-12,11-3,11-6,11-9,11-12,07-1,07-5,07-9,08-1,08-5,08-9,09-1,09-5,09-9,10-1,10-5,10-9,11-1,11-5,11-9,12-1,12-5,07-1,07-5,07-9,08-1,08-5,08-9,09-1,09-5,09-9,10-1,10-5,10-9,11-1,11-5,11-9,12-1,12-5,12-6,12-6,行业研究报告/钢铁行业8、铁矿石港口库存环比下降铁矿石港口库存 9716 万吨，上周 9745 万吨，本周涨幅

47、-0.3%。,图 38 铁矿石港口库存120001000080006000400020000铁矿石:库存量:港口合计 万吨资料来源：中国银河证券研究部图 40 巴西铁矿石港口库存300025002000150010005000铁矿石:库存量:巴西 万吨资料来源：中国银河证券研究部,图 39 澳洲铁矿石港口库存500040003000200010000铁矿石:库存量:澳洲 万吨资料来源：中国银河证券研究部图 41 印度铁矿石港口库存2000150010005000铁矿石:库存量:印度 万吨资料来源：中国银河证券研究部,9、6 月份国内钢材产量环比同比均上涨；粗钢环比下跌，同比上涨,图 42 粗钢

48、产量及增速,图 43 钢筋产量及增速,7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000产量:粗钢:当月值 万吨产量:粗钢:当月同比%资料来源：中国银河证券研究部,50403020100-10-20,2,0001,5001,0005000钢筋:产量:当月值 万吨钢筋:产量:当月同比%资料来源：中国银河证券研究部,6040200-20,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,07-1,07-5,07-9,08-1,08-5,08-9,09-1,09-5,09-9,10-1,10-5,10-9,11-1,11-5,11-9,12-1,12-5,07-1,07-5,

49、07-9,08-1,08-5,08-9,09-1,09-5,09-9,10-1,10-5,10-9,11-1,11-5,11-9,12-1,12-5,99-2,00-2,01-2,02-2,03-2,04-2,05-2,06-2,07-2,08-2,09-2,10-2,11-2,12-2,99-2,00-2,01-2,02-2,03-2,04-2,05-2,06-2,07-2,08-2,09-2,10-2,11-2,12-2,07-1,07-5,07-9,08-1,08-5,08-9,09-1,09-5,09-9,10-1,10-5,10-9,11-1,11-5,11-9,12-1,12-5,

50、07-1,07-5,07-9,08-1,08-5,08-9,09-1,09-5,09-9,10-1,10-5,10-9,11-1,11-5,11-9,12-1,12-5,行业研究报告/钢铁行业,图 44 线材产量及增速,图 45 中厚板产量及增速,1,4001,2001,0008006004002000盘条(线材):产量:当月值 万吨盘条(线材):产量:当月同比%资料来源：中国银河证券研究部图 46 热轧钢板产量及增速1,2001,0008006004002000热轧钢板:产量:当月值 万吨热轧钢板:产量:当月同比%资料来源：中国银河证券研究部,6040200-20-40806040200-2