项目融资风险评价要点(1).ppt

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1、1,项目融资风险评价要点,2,国内以项目公司承贷的项目贷款与规范的项目融资的差别,3,国内以项目公司承贷的项目贷款与规范的项目融资的差别,4,5,1、股东是谁？,1.1 股东为什么重要？,特别地，当借款人为项目法人时，股东对项目的实施和贷款的偿还将产生更为重要和直接的影响。,6,1、股东是谁？,1.2 股东实力如何？,7,1、股东是谁？,1.3 股东的关联关系如何？,集团整体的经营情况和财务状况是否健康？,了解股东在集团整体中地位如何?（是否为集团的核心企业或从事核心业务）,集团整体的融资总量是否适度？,集团成员企业之间的关联交易、关联占用及关联担保情况如何？,I,II,III,IV,股东及关

2、联企业的信用记录情况如何？,8,1、股东是谁？,1.4 项目对股东重要吗？,核心业务,长期战略,项目对股东越重要，获得股东支持的可能性就越大。出现危机时，股东协调解决的可能性就越大。,了解项目对股东是否具有重要战略意义。,9,1、股东是谁？,1.5 股东愿为项目法人提供担保吗？国内以项目公司作为承贷主体、以其未来的现金流为还款来源的项目贷款，从银行的角度看，这类项目贷款很大部分均具有项目融资的典型特征。,10,1、股东是谁？,11,2、借款人具备偿债能力吗？,2.1 借款人在项目融资中的重要性和复杂性,借款人为综合法人时，贷款偿还取决于借款人综合效益（包括现有效益及新建项目效益）-借款人的综合

3、效益构成第一还贷来源-第一还款来源是能否贷款的主要依据，因此，借款人分析在融资中居于核心地位。,借款人是项目贷款评价中难点之一，涉及借款人所处行业环境、公司治理结构、股东支持、技术水平、经营情况、财务状况、融资授信情况、资信情况、发展战略及前景等等。,重要性,复杂性,12,2、借款人具备偿债能力吗？,归纳起来，借款人评价主要要解决三个方面的问题：,借款人具备建设新项目和偿还新增债务的财务能力吗？,借款人对现有债务具备偿还能力吗？,影响借款人未来偿债能力的因素有哪些。,I,II,III,13,2、借款人具备偿债能力吗？,2.2 借款人对现有债务具备偿还能力吗？（核心是借款人融资余额与目前的财务实

4、力是否匹配，是否具备建设新项目的财务实力，因此，财务评价时还要注意与新建项目进行比较分析）。2.2.1 借款人的财务状况（包括资产负债、损益及现金流量）如何？,14,2、借款人具备偿债能力吗？,II 了解企业资产负债结构。资产负债率代表了企业资产对债 务的保障程度，在中长期来看具有重要的意义。,I 了解企业资产、负债及权益的规模。企业规模是企业整体实力主要表现形式。,III 了解企业资产、负债的内部结构及特点。包括资产及债务的主要构成科目及其内容，归纳其财务特点；负债重点关注银行长、短期借款余额等付息债务情况。,1、资产负债规模及结构如何？,15,2、借款人具备偿债能力吗？,企业债务最终是需要

5、依靠资产创造的现金流量来进行偿还的。因此，如果资产质量不高，其持续创造现金流量的能力是有限的。,16,2、借款人具备偿债能力吗？,17,2、借款人具备偿债能力吗？,II 了解借款人主营业务利润率如何？如果新建项目为借款人原有产能扩产，则要审查新建项目利润率与现有产品利润率是否大致相同。,I 了解借款人收入及利润的规模。,III了解借款人的费用支出结构（销售费用、管理费用和财务费用)是否合理。,3、主营收入的规模及其盈利能力如何？,IV 了解借款人利润来源构成情况。特别是要了解利润是否来自于经常性损益。,18,2、借款人具备偿债能力吗？,I 利润、收入与资产增长之间匹配吗？,II 资产增长是否主

6、要来源于债务增长？是否存在负债扩张行为？,5、财务趋势如何？,III 关注某些科目的异常变化及其原因，如应收账款或其他应收款大幅上升，短期借款大幅增加等。,19,2、借款人具备偿债能力吗？,20,2、借款人具备偿债能力吗？,2.2.2借款人存量融资情况如何？,21,2、借款人具备偿债能力吗？,借款人银行评级授信情况及授信情况。,2.2.3借款人的资信情况如何？,借款人关联企业是否有违约记录。,借款人在各家银行的信用记录情况。,关注同业对借款人的信贷政策。,22,2、借款人具备偿债能力吗？,2.2.4借款人存量融资余额与财务能力匹配吗？,23,2、借款人具备偿债能力吗？,2.3 借款人具备建设新

7、项目和偿还新增债务的财务能力吗？,24,2、借款人具备偿债能力吗？,2.3.2新建项目规模与借款人财务能力匹配吗？,25,2、借款人具备偿债能力吗？,2.4 影响借款人未来偿债能力的因素有哪些？,26,3、项目情况如何？,项目评价主要是四个问题：一是合法性，二是建设及运营条件，三是项目投融资结构及资金来源落实情况，四是项目效益及偿债能力如何。围绕上述四个问题，项目评价重点关注如下8个方面：,27,3、项目情况如何？,3.1 项目的审批手续齐备吗？,28,3、项目情况如何？,3.1.1 关注项目核准手续的合规性 根据2004年国务院关于投资体制改革的决定，对于企业不使用政府投资建设的项目，一律不

8、再实行审批制，区别不同情况实行核准制和备案制。政府仅对重大项目和限制类项目从维护社会公共利益角度进行核准，其他项目无论规模大小，均改为备案制。重点关注：（1）项目是否经有权部门核准；（2）核准机关是否具有核准权限，是否存在违规越权审批问题。要重视项目核准机关的级别（国家、省级、地方）。一般认为，国家核准的项目权威性是最高的，且大多数是涉及国民经济和社会发展的大型项目，国家在核准时已考虑了相关行业规划及布点等情况，风险相对要小一些。,29,3、项目情况如何？,参考文件：1、国务院关于投资体制改革的决定及附件政府核准的投资项目目录（2004年本）(国发200420号文,2004年7月25日正式颁布

9、）。2、产业结构调整指导目录(国家发改委2005年第40号令)。3、促进产业结构调整暂行规定（国发200540号）。4、外商投资产业指导目录及附件禁止外商投资产业目录（2002年3月11日）。5、关于进一步加强产业政策和信贷政策协调配合，控制信贷风险有关问题的通知及附件当前部分行业制止低水平重复建设目录（2004年4月中国人民银行、国家发改委、银监会联合下发）。6、国家发展改革委关于加快推进产业结构调整遏制高耗能行业再度盲目扩张的紧急通知（发改运行2007933号，国家发展改革委2007年4月29日发布）。7、国务院关于印发节能减排综合性工作方案的通知（国发200715号，国务院2007年06

10、月03日发布）。,30,3、项目情况如何？,3.1.2关注项目环保审批手续的合规性 环保问题已成为当前经济发展面临的突出问题，应高度关注环保审批手续的合规性。国家对建设项目环评实行分级审批制度。环评审批权限大致跟项目核准（备案）的权限一致，但对一些高污染项目上收审批权限。根据环发2004164号文，须核准的项目在报批可研报告前应有环评报告；备案的项目可在备案后上报环评报告。重点关注：（1）项目环评是否经有权部门审批；（2）批准机关是否具有相应权限，是否存在违规越权审批问题。“绿色信贷”要求环评未经审批通过的项目，一律不得发放贷款，包括项目临时周转贷款。关注借款人是否在环保黑名单上，在环保方面是

11、否有不良记录。对环保违法企业禁止新发放贷款。,31,3、项目情况如何？,附件：有关环保审批的参考文件 1、环境影响评价法（2002年第九届全国人大常委会第30次会议正式通过，自2003 年9月1日起施行）。2、国家环境保护总局关于加强建设项目环境影响评价分级审批的通知(环发2004164号)及附件国家环境保护总局审批环境影响评价的建设项目目录。3、国务院关于落实科学发展观加强环境保护的决定（国发200539号）4、国家环保总局关于加强环保审批从严控制新开工项目的通知（环办函2006394号）。5、银监会办公厅关于防范和控制高耗能高污染行业贷款风险的通知（银监办发2007161号）。6、国家环保

12、总局、人民银行和银监会关于落实环保政策法规防范信贷风险的意见（环发2007108号）。,32,3、项目情况如何？,3.1.2 关注用地审批手续的合规性。土地资源的稀缺性决定了国家建设过程中必须加强对土地的审批和对建设占用耕地的处罚力度 土地供应和银行信贷是国家加强宏观的两个重要工具。只有属性是国有建设用地的土地上才可以进行项目建设。对于农民集体所有的非建设用地，要通过征收或征用土地的方式把农民集体所有的性质变更为国家所有，将农用地或未利用地变更为建设用地性质。因此，对于建设占用土地涉及农用地转为建设用地的，要办理农用地转用审批手续。,33,3、项目情况如何？,以下范围征地需报国务院批准：1、征

13、收基本农田。2、征收基本农田以外的耕地超过三十五公顷。3、征收其他土地超过七十公顷的。项目用地预审权跟项目核准权限走。根据建设项目用地预审管理办法（国土资源部令2004第27号）规定：“需核准和备案的建设项目，由与核准、备案机关同级的国土资源管理部门预审”。如由国家发改委核准的项目，在报审时须同时附国土资源部的用地预审文件。省发改委核准的项目，由省国土资源厅出具用地预审。,34,3、项目情况如何？,附件：有关用地审批手续的参考文件1、中华人民共和国土地管理法2、中华人民共和国土地管理法实施条例3、中华人民共和国城市房地产管理法4、中华人民共和国城市规划法5、建设用地审查报批管理办法6、建设项目

14、用地预审管理办法7、招标拍卖挂牌出让国有土地使用权规定8、中华人民共和国城镇国有土地使用权出让和转让暂行条例。9、国土资源部关于调整报国务院批准城市建设用地审批方式有关问题的通知（国土资发2006）320号）。10、国务院关于加强土地调控有关问题的通知（国发200631号）。11、国土资源部关于发布实施和(国土资发2006296号)。12、国务院办公厅关于加强和规范新开工项目管理的通知（国办发200764号）。,35,3、项目情况如何？,3.2 项目的建设条件具备吗？,建设用地及项目所需的水、电、汽供应是否落实？交通设施能否满足建设需要？,项目主要生产设备来源及先进程度如何？,项目采用的工艺技

15、术是否成熟、可靠？新工艺技术是否经过权威专业部门论证？,项目工程的形象进度与实际完成投资情况匹配吗？实际完成投资中，资金来源结构如何？项目建设期多长？预计投产期和分年度达产计划如何？,项目建成后主要原材料供应渠道及可靠性如何？,I,II,III,IV,36,3、项目情况如何？,3.3 项目投融资总额与借款人/股东财务能力匹配吗？,3.4 项目单位投资合理吗？,从项目投融资规模与借款人/股东规模比较的角度，看是“大企业小项目”还是“小企业大项目”，判断借款人/股东的财务承受能力，以及项目建设规模的合理性。,与同等规模项目总投资比较，看单位投资合理吗？有无通过人为扩大总投资，套取银行信用，减少资本

16、金的行为。,在其他条件不变的情况下，项目单位投资节省对提高项目偿债能力具有重要意义。单位投资节省提高了项目的投资利润率，也提高了销售利润率（单位成本中包含的折旧减少）。因此，投资节省的很大部分事实上可以转化为还贷来源。,I,II,37,3、项目情况如何？,3.5 项目资本金比例合理吗？3.5.1 资本金的含义。,资本金是股东或借款人投入项目的权益性资金。由于资本金与债务相比具有最后清偿的性质，且没有到期期限，因此，在有限责任制度下，资本金代表了投资者承担风险的限额，以及对债权人债权的保障程度。可见，资本金比例实质表明了一个项目中银行与项目投资者的风险分配和承担问题。,从宏观上看，资金本比例是国

17、家宏观调控的重要手段之一，国家规定最低资本金比例即明确了行业准入标准。,从微观上看，资本金高低表明：（1）投资者实力及对项目的信心;（2）投资者愿意对项目风险承担的程度;（3）资本金对项目还贷能力的支持程度（资本金投入随着项目完工形成固定资产，在项目运营后，通过折旧的方式形成银行贷款的还款来源的）。,I,II,3.5.2资本金比例的意义。,38,3、项目情况如何？,3.5.3 提高资本金比例对降低银行贷款风险的作用,就项目公司而言，项目资本金比例越高，银行承担的风险越小。当然，对于一般综合法人，则需要综合考虑借款人提高资本金比例对现有债务偿债能力的削弱和对新建项目偿债能力增强的影响。,一般而言

18、，企业总是倾向于尽量降低资本金比例。资本金比例越低，项目对银行融资的依赖程度越大，企业实际上是将项目投资相关的主要风险转嫁给银行。,国家规定的资本金比例是项目必须满足的最低要求，满足上述规定虽然可以规避政策风险，但并不代表足于抵御商业风险。,一定程度上，资本金起着类似担保的功能。就单个项目而言，也可以看作是投资人对银行贷款的最低限度的保证。,I,II,III,IV,39,3、项目情况如何？,40,3、项目情况如何？,3.6 项目资本金来源落实吗？3.6.1 资本金来源：股东出资或借款人自筹,股东出资。需要综合考察股东的资产规模、销售收入、盈利能力、现有融资的偿还、对其他项目的出资等，判断本项目

19、建设期内股东是否具备出资能。,借款人自筹。如果资本金由借款人自筹解决，则需要综合考察借款人经营情况、财务状况和现金流量能否满足如下三方面需求：（1）现有债务按期偿还;（2）对其他项目出资;（3）对本项目出资。,I,II,41,3、项目情况如何？,3.6.2目前需要特别注意的几个问题,I,II,III,IV,42,3、项目情况如何？,3.7 项目所需要他行贷款落实吗？,关注项目所需他行贷款是否落实，包括他行意向贷款的金额、期限、利率、担保条件等。重点是项目是否存在资金缺口，以及各行的贷款条件是否平衡。,关注银行同业对同一项目的态度。,I,II,43,3、项目情况如何？,3.8 项目效益和偿债能力

20、如何？,关注项目效益能否覆盖自身的债务(贷款偿还期和偿债保证比)。,关注项目销售收入与本身的融资匹配吗？,关注借款人的综合偿债能力。,I,II,III,关注项目效益的测算依据与企业现有经营指标吻合吗？,IV,44,4、产品市场情况如何？,45,4、产品市场情况如何？,46,5、贷款担保条件如何？,5.1 担保是目前国内最主要的缓释信用风险的技术,47,5、贷款担保条件如何？,5.1.1新资本协议框架下的担保。担保（包括抵押、保证和质押）是巴塞尔新资本协议认可的最主要的信用风险缓释技术之一。合格的担保通过影响借款人的违约概率或违约损失率，降低贷款风险和资本要求。新资本协议也明确，对同样的交易，使

21、用信用风险缓释技术后的资本要求一定比未使用风险缓释技术的资本要求低。5.1.2新资本协议关于担保的基本理念。对担保的风险缓释作用采取了谨慎的态度 强调押品流动性。强调动态管理。强调法律上的可执行性。,48,5、贷款担保条件如何？,5.2 抵押 5.2.1抵押的主要意义。以特定的财产保障债务的偿还。对抗第三人。5.2.2抵押误区 然而，过去30年的经验表明，不动产抵押是不良贷款重复发生的根源。原因有个方面：,49,5、贷款担保条件如何？,（）接受了不合格的借款人。抵押仅仅为贷款发生风险提供了一种事后补偿机制，但银行往往因为抵押因素降低了贷款门槛。（）抵押物价值在贷款存续期间呈衰减趋势。抵入时存在

22、价值高估风险。贷款存续期内，由于抵押品实体性损耗、功能性损耗及经济性损耗，存在价值贬值风险。由于受需求变化、技术更新、政府规划调整、城市中心区转移等因素影响，还存在抵押品市场价值波动风险。在贷款出现风险处置抵押品时，由于采用清算价值和需要付出处置成本，往往导致抵押物价值进一步衰减。,50,5、贷款担保条件如何？,（）抵押品管理不符合严格的风险管理程序和操作要求。抵押品价值和贷款价值在贷款存续期内都是变动的，新资本协议特别强调对抵押品的动态管理，包括对金融押品的盯市管理和实物押品的定期重估，以保证抵押品市值在任一时点覆盖债权金额。由于未实施严格的动态管理，造成抵押品不能覆盖债权金额时，未能及时采

23、取相应措施（如要求即时偿还部分贷款金额、追加抵押或保证）。目前，国内银行对担保抵押管理总体上还比较粗放，与对借款人（第一还款来源）已形成的相对比较完整和严密的管理监控体系不对称。（）抵押品在法律上的可执行性差。新资本协议所强调的抵押品在法律上的可执行性（可随时强制转让）在国内有一定的障碍。国内司法实践不支持借款人违约、无力偿还或破产时，银行即时地对抵押品进行清算或收为己有，司法和执行的链条和程序过长，影响了抵押品的及时处置及变现，增加了银行的持有成本，这也是造成回收率低的重要原因。,51,5、贷款担保条件如何？,5.2.3 抵押品评价（）对合格押品的认定 金融押品。主要包括债券、股票、备付信用

24、证和银行承兑汇票等。新资本协议将合格押品的认定与风险管理水平高低联系起来，标准法主要认可金融抵押品,内部评级法还认可了部分实物抵押品。只有风险管理水平较高银行的实物押品，才认可其对风险缓释的作用，并降低相应的资本要求。实物押品及其缺陷。我国抵押实践中的抵押品大多为实物押品，相对于金融押品，实物押品缺乏活跃的交易市场，流动性差，抵押价值不容易认定，贷款存续期间抵押品的价值波动大，特别是实物押品的持有成本、管理成本和处置成本都非常高。因此接受实物押品更要采取谨慎的态度。实物押品中土地房产的抵押效力要高于机器设备。一般认为，土地房产等不动产的抵押效力，要高于机器设备等动产的效力，由于自然磨损和科技进

25、步等因素，机器设备价值贬值很快；且由于机器设备往往专用性较强，处置时难以在短时间内找到合适的交易对手，也将影响处置价值。,52,5、贷款担保条件如何？,（）抵押品价值的审核 对评估价值的审核涉及抵押品的产权状况、位置、面积、历史成本、评估价值，以及评估单位的资质与信誉、评估方法等。有近期交易价格（指公允的市场价格）的抵押品，应尽量以交易价格为基础确定抵押价值。（）抵押率的设定 抵押物价值审核是为设定抵押率服务的。从技术上讲，通过合理设定抵押率，可以降低评估价值高估的风险。,53,5、贷款担保条件如何？,5.3 保证（）合格保证人的范围 新资本协议明确保证人的风险评级应高于借款人（即保证人的信用

26、等级应高于借款人），借款人的信用不可与担保人之间存在较高的正相关性（如关联担保），风险缓释工具和借款人之间应建立有效的隔离（如互保、或采取抵押方式时抵押品本身又是第一还款来源）。对关联关系复杂的借款人融资应尽量选择抵押等物权担保方式，不能落实抵押时应尽量选择集团内核心企业作为保证人，同时关联企业内部互保应视同信用放款，并按照信用贷款的原则和条件掌握。,54,5、贷款担保条件如何？,（）保证人保证能力的认定 从本质上讲，担保能力主要取决于保证人的代偿能力。因此，除评价保证人净资产及或有负债情况外,还应进一步评价保证人的经营情况和财务状况，从动态角度综合考察保证人担保能力。考察本次增加的保额度与保

27、证人财务能力(资产规模、销售收入、利润总额与经营活动净现金流量)匹配吗？保证人或有负债的总额及质量如何（给谁担保？被担保单位的经营情况和财务状况如何？被担保债务的形态如何？被要求履行担保责任的可能性多大）？保证人具备偿还自身债务的能力吗？综合考察保证人的资产规模、资产质量及其创造现金流的能力，现有融资总量及偿还能力等，在此基础上判断保证人的保证能力,55,5、贷款担保条件如何？,5.4 质押 股权质押。（1）上市公司股权质押是降低风险的重要手段；（2）有限售条件流通股质押要关注其是否符合质押条件（法律和证券会规定不能转让的股票不能作为质物），且要考虑贷款期是否长于限售期；（3）上市公司作为保证

28、人时，要关注其股权有无质押出去，是否符合有关规定。银行账户能否质押?由于银行账户内余额是不断变动的，不能特定化，也不能进行质押登记，不能对抗第三人。因此，银行账户质押的法律效力存在较大的不确定性。5.5 担保要求可考虑与借款人财务能力挂钩（）担保要求与借款人财务能力相联系是国际银行常用的方法。也就是说，当借款人财务能力较弱时，相应地担保要求较高；随着借款人财务能力的增强，逐步放宽担保条件。而国内银行很少运用这一方法，通常是要么全程担保，要么不担保。,56,6、融资方案安排合理吗？,57,6、融资方案安排合理吗？,6.1额度控制 贷款金额的确定。贷款金额一般由贷款人根据借款人或项目的财务能力、银

29、行同业竞争状况和贷款人愿意承担的风险限额等因素确定。关于份额掌握。基础设施项目贷款；加工业项目贷款（以借款人计算）的额度或融资占比应控制一定的比例为宜，一个加工业借款人全部由一家银行融资是有问题的。对大额融资（特别是一般加工业项目）一般应采取银团贷款形式，反对大包大揽。银团贷款的好处：（1）有利于分散风险;（2）有利于协调各家银行的利益，提高借款人的违约成本，有利于抑制其违约行为；（3）有利于缓解决同业恶性竞争。辩证看待好苹果和坏苹果的关系，任何坏苹果都是从好苹果演变而来的。,58,6、融资方案安排合理吗？,6.2期限控制6.2.1期限与风险 期限是影响贷款风险的最重要的因素之一。在其他条件不

30、变的情况下，贷款的期限越长，贷款的风险越大。新资本协议将期限视为跟违约概率、违约损失率、违约风险敞口等影响资本要求同等重要的因素，可见期限对贷款风险的影响。例如，标准普尔AAA级客户1年期违约率为0，5年期累计违约率为0.24，10年期累计违约率达到1.24。6.2.2合理设定贷款期限 贷款期限的设定一般是根据借款人（项目）未来预期的现金流量按最大还款能力测算得出。国内银行贷款大都是持有直到到期，不考虑借款人再融资的因素，这样计算出来的贷款偿还期普遍都偏长。,59,6、融资方案安排合理吗？,在借款人（项目）现金流允许的情况下，要尽可能缩短贷款期限，以降低贷款风险。一般而言，加工制造业贷款期限尽

31、量不要超过5年。因为：（1）加工制造业技术进步、消费升级、产品替代和市场变化很快，因此一般不宜发放长期贷款；（2）贷款期限越长，保证人和抵押物的变化越大，从而也将影响第二还款来源的可靠性。贷款期限的设定还要考虑其他行的贷款期限、还款方式和限制性约定，避免集中到期。,60,6、融资方案安排合理吗？,6.2.3关于贷款期限与项目特许经营期限 贷款偿还期限（含置换贷款期限）要短于项目特许经营期限。考虑到基础设施项目现金流的特点，特许经营期的中后期往往对项目效益及贷款偿还具有更重要的意义。因此，一般地，测算的贷款偿还期较项目特许经营期越长，贷款的安全性就越高。,61,6、融资方案安排合理吗？,6.3定

32、价补偿 6.3.1 为什么贷款评价要关注收益？风险和收益是一个问题的两个方面。从理论上说，贷款利率至少应弥补资金成本、运营成本和预期损失（拨备），然后才谈得上盈利，才谈得上股东回报（EVA）。6.3.2 人民银行规定的期限利率对长期贷款的风险补偿不充分。目前我国实行的是期限利率，利率的高低实际上只与期限的长短有关。在利率管制条件下，利率对长期贷款信用风险（期限敞口风险）的补偿是不充分的。在利率不变条件下延长长期贷款的期限，实质上是对借款人利益的让渡。从风险收益对称的角度，对于五年期限以上的贷款，原则上利率应上浮。外汇贷款汇率风险大。,62,6、融资方案安排合理吗？,6.4 担保和其他相关保障措

33、施6.4.1担保措施能有效规避风险吗？6.4.1财务限制条款和其他保护性条款。（）财务限制条款 借款人的财务状况直接影响其偿债能力，由于企业财务状况变坏是一个过程，通过设定一系列财务限制条款，可以约束企业行为，及早识别借款人风险并采取相应的措施。,63,6、融资方案安排合理吗？,归纳起来，对银行贷款偿还有重大影响的企业财务行为主要包括举债、对外投资、出售资产、现金分配利润等四个方面。,64,6、融资方案安排合理吗？,（）交叉违约条款,（）控制权转移限制条款,（）关联交易限制条款,（）子公司借款限制条款,其他保护性条款,（）其他保护性条款,（）对外担保限制条款,（）项目超支限制条款,（）信息披露条款,