香港发债建议书.ppt

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1、香港发行人民币债券建议书,2011年04月,保密,目录,第一章 香港人民币债券市场特点第二章 发行流程及主要考虑事项第三章 选择工商银行及工银国际的理由附录一 工银国际执行项目概览,第一章香港人民币债券市场特点,香港人民币市场近年发展历程,2010年10月,面向私人投资者，金管局放宽销售限制,2007年1月,中国人民银行发布中国人民银行公告2007第3号，首次规定境内金融机构经批准可在香港发行人民币债券。2007年6月，中国人民银行与发改委联合发布 境内金融机构赴香港特别行政区发行人民币债券管理暂行办法,香港市场人民币产品现状,在香港存款总量整体平稳上升的情况下，存款结构逐渐变化，人民币占存款

2、总量比重迅速增长。自2004年香港开始试办个人人民币业务至今，人民币存量增长逾19倍，人民币占香港存款总额比重增长13.4倍由于人民币升值预期的初始驱动，各方投资者对香港推出人民币产品日趋热衷。目前人民币投资产品包括存款、国债、保险和基金等为数不多的定息产品。随着香港人民币回流内地的渠道逐步畅通，香港作为人民币离岸中心地位日益凸显近年来，随着香港市场人民币产品逐渐增多，越来越多的企业选择发行人民币债券进行融资。债券产品占香港人民币产品的比重也逐年增加,类别,存款证,截止2010年11月末现有香港人民币产品情况,债券,境内金融机构,外国企业,国债,结构性存款,保险产品,投资基金,首次交易日,案例

3、,案例,评价,备注,2010年7月,2007年7月,2010年7月,2009年10月,2010年7月,2009年末,2010年8月,花旗银行:2.68%;1年,国家开发银行:3.0%;2年,1.合和公路基建:2.98%;2年2.麦当劳:3.0%;3年,财政部:2.25%,2.7%,2,3,&5年,中国银行（香港）人民币杠杆结构性存款；汇丰股票挂钩票据,中银人寿推出人民币保险产品,海通资产管理“海通全球人民币基金”,在香港的认可机构（主要是香港银行内地分行）可发行离岸人民币存款证,境内金融机构首次在港发行人民币债券,除非该资金要流入境内市场，否则不需要大陆或香港的监管机构批准,政府首次发展离岸人

4、民币债券，象征性意义较大,通常情况下连接到相关指数，如货币利率 股票和黄金等,保险公司必须持有一定的长期人民币资产使其出售的保险产品期限相一致,受到资本回流大陆渠道的限制,国际机构,2010年10月,亚洲发展银行 2.9%;10年,首位超国家机构发行人民币债券.国际金融公司亦有意向,资料来源:香港及中国政府网站,+人民币1550亿元（+246%）自09年底,+人民币28亿元（+95%）自09年底,资料来源：金管局，工银国际,香港人民币债券发行概览,资料来源：Dealogic,香港人民币债券发行概览（续）,资料来源：Dealogic,香港已发行人民币债券市场总结,规模不断扩大香港人民币债券的发行

5、额逐年上升，2007年、2008年和2009年分别为100亿元人民币、120亿元人民币和160亿元人民币，2010年将更创新高（超过320亿元人民币）在较宽松的监管环境下，近年来离境人民币债券市场发展迅速，从2007年到2010年，发行规模复合增长率达239%发行主体不断丰富香港人民币债券发行规模不断扩大的同时，发行主体也快速丰富。发债主体由最初的内地金融机构，扩展至财政部、香港银行在内地的附属公司，2010年进一步扩大到内地红筹公司、港资企业、跨国公司和国际金融机构2010年10月，亚洲开发银行在香港人民币债券市场募资12亿元人民币，这是超国家机构首次在香港发行人民币债券。同月，首个红筹国企

6、中国重汽在香港发行2年期人民币债券，筹集资金27亿元，是迄今为止规模最大的非金融机构香港人民币公司债。,按发行人划分的未到期债券,存量规模(十亿元人民币),发行规模(十亿元人民币),239%增长率,人民币债券的信用评级,资料来源：Dealogic,在香港发行人民币债券的成本优势,同发行内地人民币债券和贷款等融资方式相比，在香港发行人民币债券进行融资具有较强的成本优势。就近期发行的离岸人民币债券而言，均可节省30-80基点的融资成本由于离岸人民币存量日益增多，但缺乏投资渠道，加上人民币的升值预期，使离岸人民币债券具有较强的吸引力，投资需求强劲中国的经济规模发展已居全球第二，且仍在不断扩大。人民币

7、将取代日圆成为美元、欧元之后的第三大国际流通货币和储备货币，已是共识。在人民币走向国际化过程中，中国对香港建设成人民币离岸中心的扶持力度也明显加快加大,香港人民币债券的特点,香港人民币债券特点,主要以固息债券为主，票面利率在3%左右,人民币债券已经开始在香港交易所上市。由亚洲开发银行发行的首批12亿元人民币国际机构债券于10月22日在香港交易所上市，成为首支在港上市交易、并以人民币报价的债券产品,包括内地的金融机构、财政部、香港银行在内地的附属公司、内地红筹公司、港资企业、跨国公司和国际金融机构,每笔在10-80亿元之间，规模大小取决于是否面向零售投资者发行，平均规模为27亿/笔,以中短期为主

8、，所发行的债券期限较多集中于2-5年,发行期限,发行规模,发债主体,票面利率,流动性,第二章发行流程及主要考虑事项,发行流程,主要考虑事项之一：发行期限建议,一般而言，期限较短的债券利率成本低于期限较长的债券利率成本从目前香港人民币债券市场的发行情况来看，期限在25年的较多，认购也较踊跃；2010年11月，国家开发银行在香港发行的30亿元人民币3.0%固定利率三年期债券，总认购金额超过500亿元人民币，超额近17倍建议根据贵公司目前的债务结构和未来资金需求，选择匹配的发行期限。,按期限划分的未到期债券,短期人民币债券产品的需求更加旺盛,资料来源：Dealogic,目前关于香港市场发行人民币债券

9、的资金回流问题，监管机关（如人民银行）暂未有明确政策出台，目前也以个案形式采取逐笔报批的方式进行已经成功发行人民币债券的合和公路基建（737.hk）和麦当劳等公司均在募集资金完成后回流到国内时遇到了一定障碍工银国际在发债资金回流的安排上具备独特的优势。我司与人民银行就资金回流问题保持良好沟通。根据我司对现有案例的了解，提供关于资金回流的审批程序以供参考：,主要考虑事项之二：资金回流安排,主要考虑事项之三：路演及目标投资者,量身设计路演模式市场推介活动可为投资者提供最新的信用状况和公司资讯。工银国际还可以获得投资者对潜在债券发行认可度的第一手反馈信息，并相应地对发行策略进行及时调整。,安排市场推

10、介发行前-传统推介策略会议（约见主要投资者）宣布发行 发行签约仪式、投资者午餐会发行完毕 成功发行闭幕仪式配套宣传手段：广告宣传（宣传单页、媒体宣传、工银亚洲营销网络）,确定目标投资者区域亚洲的强大投资需求已基本满足此次发债规模需求。目标投资者区域主要位于香港及其它亚太地区的金融机构、企业及其它有投资意愿的潜在投资者。,覆盖优质投资者工银国际充分了解银行资本证券的投资群体，且具有丰富的经验协助公司回答投资者的咨询，以确保公司在路演期间能够覆盖所有优质投资者。,工商银行全资投资银行工银国际将全力协助公司在香港发售债券,主要考虑事项之四：发行人要求,第三章选择工商银行及工银国际的理由,工商银行在亚

11、洲股票及债券承销市场中雄居首位,工商银行在全球公司债券发行承销中领先其他亚洲银行,中国境内成长速度最快的债券承销商,工商银行于2005年即开展债券主承销业务，协助企业发行债券以募集资金。五年来，工商银行债券主承销业务迅速发展，增长速度位居国内同业机构前列业务量不断增长的同时，工商银行的债券承销品种逐年完善，同时还提供包括短期融资债券，金融债券，资产抵押债券，中期票据等较复杂的多元化债券产品组合，结构得到进一步优化,工商银行债券承销规模增长迅速,中期票据,资产抵押债券,集合债券,金融债券,短期融资券债券,2009,2008,2007,2006,2005,工商银行债券承销品种不断丰富,境内债券发行

12、资料来源：彭博数据，工商银行年报,年均增长率 171%,工银国际工商银行唯一的全资投资银行,工银国际作为工行全资拥有的投资银行平台，可以成为公司在香港发行人民币债券的有效桥梁,其他机构,商业银行,投资银行,工银国际,境内分支机构,境外分支机构,境内分支机构,境外分支机构,专业的项目执行能力,依托工商银行的强大平台,工银国际的独特优势,对中国市场和客户的深刻理解,强大的销售能力,中资背景深厚，便于与客户进行有效沟通与境内外监管机构联系紧密，具备处理各项报批的执行能力执行团队具备多年外资知名投行经验,中国本土“银行系”投行的杰出代表对本土市场及客户有天然的深刻理解利用“内资+外资”的优化资源配置为

13、客户提供高水平的融资并购服务,与海外及境内QDII基金等众多专业投资机构建立了长期的业务合作关系客户涵盖大型投资机构及基金公司包括：中投、中国人寿、社保基金、华安投资等,拥有强大的客户资源和全功能金融产品平台为客户提供一站式、跨产业链和产品线的综合服务,工商银行与工银国际共同为客户提供综合服务,工银国际将携手工商银行境内外分支机构，充分利用各种资源为企业提供全方位、多元化的金融服务,工银国际优秀的投资者基础,工银国际十分了解中国乃至亚洲投资者需求 工银国际与主权基金，保险公司，合格境内投资者、香港乃至亚洲范围内有实力的投资者保持着良好的合作关系。建账初期与主力机构投资者接触对刺激需求至关重要,

14、合资格境内机构投资者（QDIIs）,与工银国际关系密切的全球机构投资者,Allianz Global Investors Baring Asset ManagementBEA Union Investment Management,LTDBNP Paribas Asset Management AsiaBOCI-Prudential Asset ManagementCrdit Agricole Asset Management Daiwa SB Investments Fidelity International LimitedFortis Investment Management HKHa

15、lbis Capital Management Hamon Investment GroupHang Seng Investment ManagementING Investment Management Asia PacificINVESCO Hong KongJF Asset ManagementLloyd George ManagementManulife Asset ManagementMirae Asset Global InvestmentsPrudential Asset ManagementRCM Asia Pacific,LTDSchroder Investment Mana

16、gementSG Asset ManagementState Street Global Advisors AsiaTempleton Asset ManagementValue Partners,AEGON Asset Management N.V.(Netherlands)Aletti Gestielle SGR S.p.A.Allianz Global Investors Italia SGR S.p.A.APG-All Pensions GroupATP Investment ManagementBanco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A.Bank of I

17、reland GroupCarmignac GestionCredit Agricole GroupThe Credit Suisse Group AGDelta Lloyd Asset Management N.V.Dexia Asset ManagementDeka Investment GmbHDWS Investment GmbH Eurizon Capital S.A.Fideuram Asset ManagementFortis Investment Management BelgiqueHandelsbanken Asset Management Lombard Odier Da

18、rier Hentsch&CieNevsky Capital,LLPNordea Investment ManagementOppenheim Kapitalanlagegesellschaft mbHPioneer Investment Management,IncPKA PensionSchweizerische Ruckversicherungs-Gesellschaft AG(Swiss Re)Robeco Institutional Asset ManagementJabre Capital Partners S.A.Siemens KapitalanlageSwedbank Rob

19、ur Fonder ABUniversal-Investment-Gesellschaft mbHZurich Financial Services LTD,AllianceBernstein Japan,LTDDaiwa Asset Management CompanyDIAM Company,LTDMitsubishi UFJ Asset Management CompanyNikko Asset Management CompanyNomura Asset Management CompanyOkasan Asset Management CompanySumitomo Mitsui Asset Management Company,所列投资者为全球知名度最高、实力最强的机构投资者，他们在近期中国公司债券发行及IPO的认购金额巨大（与工银国际关系密切）,美国基金（离岸）,英国基金,其它欧洲地区基金,日本基金,香港基金,附录一工银国际执行项目概览,作为全球协调人及/或账簿管理人参与的发行项目,作为联席牵头经办人或副主承销商参与的发行项目,