通信行业双周报：行业短期面临估值和业绩双重压力-130205.ppt

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1、,英大证券研究所-研究报告行 业 研 究,报告日期：202013年02月05日行业评级：,行业短期面临估值和业绩双重压力报告概要：,通信行业双周报,电信运营通信设备重点公司评级：,同步大市同步大市,通信行业近两周表现不佳，三个子行业均大幅跑输沪深300指数（涨幅高达5.27%），电信运营、通信设备制造以及增值服务区间涨幅分别为1.39%、0.58%以及-3.09%。我们认为主要基于以下原因：1、市场“二八”格局明显，以金融、地产等为主的蓝筹股强势上涨，拉动了指数的快速攀升；2、前两周受行业利好政策的出台，行,中国联通中兴通讯数码视讯,买增增,入持持,业指数涨幅居前，故也存在调整的需要；3、行业

2、公司陆续披露了2012年业绩预报，业绩大面积呈现下滑态势，估值（估值位居A股行业前列，远高于沪深300）和业绩压力从而也制约了二级市场的走势。,星网锐捷键桥通讯,增增,持持,近期，上市公司业绩预告陆续披露，行业大部分上市公司业绩呈现大幅下降态势，行业面临着估值和业绩的双重压力，我们预计短期内行业依旧将面临调整；但随着,中移动LTE的投资拉动，我们预计行业2013年一季报业绩趋于好转，届时可积极关,风险因素1、估值偏高；2、运营商中国电信和中国联通对于LTE投资低于预期。行业指数走势相关报告通信行业分析师：费瑶瑶执业证书编号：S0990511010008Email：联系电话：0755-83007

3、155,注无线投资支出带来的投资机会。行业动态1、中国联通2012年40G WDM招标揭晓：烽火成最大赢家2、华为21日在北京披露2012年经营业绩3、三家运营商陆续公布了12月份运营数据4、中国移动公布2013终端总体策略及TD-LTE终端发展目标5、全球LTE4G用户预计今年将达2亿户，同比增长3倍6、终端补贴拉低Verizon无线利润 已成行业普遍问题7、工信部：光纤入户强制性国标让用户有选择8、摩托罗拉系统四季度净利3.36亿美元 同比增90%9、工信部介绍2012工业通信业发展情况10、爱立信2012年净销售额358亿美元 华为无缘超越11、诺西2012Q4利润创新高 2013将加大

4、研发投入上市公司公告点评1、中兴通讯（000063）于1月21日发布2012年年度业绩预告。预计2012年归属于上市公司股东的净利润为亏损为25-29亿元，同比下降221.35%-240.77%。2、亨通光电（600487）于1月19日发布重大项目投资公告。公司控股子公司江苏亨通电力电缆有限公司拟投资建设年产5万吨铝及铝合金圆杆线项目，投资预算为人民币1.6亿元。3、金信诺（300252）于1月22日发布了关于限制性股票激励计划（草案）修订稿的一系列公告4、日海通讯（002313）于1月23日关于全资子公司收购云南和坤通信工程有限公司股权的公告。,5、鹏博士（600804）于1月25日发布股票

5、期权与限制性股票激励计划草案。6、日海通讯（002313）于1月31日发布关于全资子公司广东日海投资设立上海丰粤通信工程有限公司的公告。7、赛为智能(300044)年报点评：期间费用控制得力，营业收入和净利润实现双升请务必阅读最后一页的免责条款,研究报告,一、近两周行业和个股走势,通信行业近两周表现不佳，三个子行业均大幅跑输沪深300指数（涨幅高达5.27%），电 信运营、通信设备制造以及增值服务区间涨幅分别为1.39%、0.58%以及-3.09%。我们认为主要基于以下原因：1、市场“二八”格局明显，以金融、地产等为主的蓝筹股强势上涨，拉动了指数的快速攀升；2、前两周受行业利好政策的出台，行业

6、指数涨幅居前，故也存在调整的需要；3、行业公司陆续披露了2012年业绩快报，业绩大面积呈现下滑态势，估值（估值位居A股行业前列，远高于沪深300）和业绩压力从而也制约了二级市场的走势。近期上市公司业绩预告陆续披露，行业大部分上市公司业绩呈现大幅下降态势，行业面临着估值和业绩的双重压力，短期内行业预计面临调整；随着中移动LTE的投资拉动，我们预计行业2013年一季报业绩趋于好转，届时可积极关注无线投资支出带来的投资机会。,图1：行业区间涨跌幅对比（1月21日-2月1日，%）,数据来源：Wind,英大证券研究所整理,图2：行业PE对比（截止到2月1日）,请务必阅读最后一页的免责条款,研究报告数据来

7、源：Wind,英大证券研究所整理图3：行业PB对比（截止到2月1日）数据来源：Wind,英大证券研究所整理行业个股涨跌幅来看，运营商中国联通、鹏博士涨幅分别为1.39%、0.76%；增值服务个股则均有所回落，朗玛信息、拓维信息、恒信移动、北纬通信、科大讯飞、二六三跌幅分别为9.72%、5.72%、3.68%、3.39%、3.37%和1.65%，行业指数同比下跌3.09%；通信设备涨幅居前的分别为动力源、金信诺、天源迪科、大唐电信，涨幅分别为21.79%、20.40%、19.56%、13.94%，主要受业绩大幅预增、股权激励等驱动；跌幅居前的分别为信维通信、上海普天、富春通信、辉煌科技、硕贝德，

8、跌幅分别为16.20%、12.14%、9.84%、9.49%、8.71%，主要受业绩大幅低于预期影响。,图4：通信行业走势远好于沪深300（1月21日-2月1日）数据来源：Wind,英大证券研究所整理图6：通信设备个股涨幅前十（1月21日-2月1日，%）请务必阅读最后一页的免责条款,图5：电信运营和增值服务个股涨跌幅（1月21日-2月1日，%）数据来源：Wind,英大证券研究所整理图7：通信设备个股跌幅前十（1月21日-2月1日，%）,研究报告,数据来源：Wind,英大证券研究所整理,数据来源：Wind,英大证券研究所整理,二、行业动态1、中国联通2012年40G WDM招标揭晓：烽火成最大赢

9、家（中国通信网）21日，2012年中国联通长途传输网40G WDM系统新建工程招标结果已于日前揭晓。此次招标共有4家厂商参与，烽火通信和上海贝尔最终入围，烽火通信获得超过60%的份额成为最大赢家。2、华为21日在北京披露2012年经营业绩（中国通信网）公司预计，华为2012年全球销售收入预计达到2202亿元人民币，同比增长8%；净利润154亿元人民币，同比增长33%。运营商业务实现销售收入约1603亿元人民币，进一步巩固了行业领先地位；消费者业务销售收入约484亿元人民币，智能手机规模突破日本、北美和欧洲等高端市场；企业业务处于起航阶段，收入约115亿元人民币。公司在海外保持继续增长。集团整体

10、业务收入的约66%来自海外市场，各区域市场持续增长并巩固市场占有率。其中，亚太收入约374亿元人民币，欧洲、中东、非洲销售收入约774亿元人民币，美洲销售收入约318亿元人民币，中国销售收入约736亿元人民币。2013年华为集团整体收入将在2012年的基础上实现10%至12%的增长。3、三家运营商陆续公布了12月份运营数据（公司公告）中国联通（600050）于1月19日发布2012年12月份业务数据。12月份2G用户减少3.6万户，总数为1.629亿户；新增3G用户313.2万户，总数达到7645.5万户，新增用户包括5.31万3G无线网卡上网用户。本地电话用户减少46.5万户，总数为9195

11、.7万户；宽带用户新增9.3万户，总数达到6386.9万户。中国移动于1月21日公布了2011年12月份运营数据。12月份新增移动用户302.9万户，总数为7.103亿户；新增3G用户549.9万户，在网TD用户总数达到8792.8万户。中国电信于1月21日公布了2011年12月份运营数据。12月份新增移动用户258万户，总数为1.606亿户；新增3G用户320万 户，累计3G用户达到6905万户。本地电话用户当月净减104万户，累计用户达1.63亿户。固网宽带用户当月净增104万，累计用户达9012万。请务必阅读最后一页的免责条款,研究报告,点评：,3G用户发展趋于平衡，中移动12月份靓丽。

12、截至2012年12月底，中国移动在网TD用户总数达到8792.8万户，位居第一；中国联通次之，3G用户累计达7645.6万户；中国电信排第三，3G用户数为6905万户。就2012年全年3G用户增长来说，中国移动和中国联通相差不多，移动3G用户共增3671.6万户，月均增长306万户；联通共增3643.7万户，月均增长303.6万户；中国电信增长平稳，累计3G用户净增3276万，月均增长273万户。3G用户规模进一步提升，规模效应将提升运营商的营收能力。,2G用户呈现下滑的趋势。从运营商公布的12月份数据来看，联通2G用户减少3.6万户；12月份中移动用户新增302.9万户，3G用户新增549.

13、9万户，中间的差值竟达247万，2G用户转网是重要的原因，同时也促使中移动3G当月新增用户数创下历史新高；中国电信已连续三个月2G用户呈现流失状态，12月份新增移动用户258万户，新增3G用户320万户，也是基于2G用户的转网。目前我国移动电话普及率已约高达85%，增量空间已较小，3G用户规模的增长将主要体现在2G存量用户的转网，我们认为随着3G网络日趋完善这种2G用户转网趋势有望加速。,中电信和中联通本地电话持续萎缩；中电信固网宽带稳定增长，中联通新增用户则大幅回落，我们认为宽带用户依旧较大的提升空间。,中国联通12月份新增3G用户位3G之末，但是基本上维持了较为稳定的增长；2G用户首次下滑

14、，这种趋势有望延续。二级市场我们认为中国联通的安全边际较高，依旧维持“买入”的投资评级。,4、中国移动公布2013终端总体策略及TD-LTE终端发展目标(中国通信网),1月23日在今天于深圳召开的2013高通中国合作伙伴峰会上，中国移动作为座上宾进行了主旨演讲。中国移动2012年TD终端的销量超过了6000万台，高于年初制定的5500万台的目标。2013年TD-SCDMA终端的总目标：销量规模达到1.2亿台,5、全球LTE4G用户预计今年将达2亿户，同比增长3倍(中国通信网),1月23日消息，据市场调研机构Strategy Analytics近日发布的最新研究显示，2013年，LTE将在全球范

15、围实现商用，这一进程将加速LTE的产业化，预计到2017年，全球LTE联网设备将到16亿。另外，德勤科技、媒体和电信（TMT）事业部也公布了对2013年电信行业走势的预测：2013年全球LTE用户数量有望增长三倍，至2亿左右；智能手机出货量将突破10亿部大关，是现有的两倍以上。,在亚洲市场方面，韩国于去年出便正式宣布LTE商用，到去年年底，用户数就已经突破了700万。日本则较迟一个月才宣布LTE商用，截止到去年年底，日本LTE用户数接近1000万级别。作为当下全球LTE覆盖范围最广、设备和用户最多的国家，美国的19家运营商已经有13家敲定了LTE，总用户数也达到了1672万。,相关数据显示，到

16、2012年三季度，全球LTE用户数已经超过了3800万，而LTE商用网络的规模也增长至当下的145张，仅在2012年就暴涨了97张；采用LTE的国家也增长至104个国家的330家。毫无疑问，LTE已经成为移动通信历史增长最快的技术。,6、终端补贴拉低Verizon无线利润 已成行业普遍问题(中国通信网),1月22日美国电信运营商Verizon通信发布了2012年第4季度的财报，受累于退休金计划、飓风带来的损失以及智能手机补贴，Verizon虽然第四季度营收上涨了5.7%，但净亏损高达42.3亿美元，一贯表现优异的无线业务的利润也被拉低。,请务必阅读最后一页的免责条款,研究报告,7、工信部：光纤

17、入户强制性国标让用户有选择权(中国通信网),1月23日国新办举行新闻发布会介绍2012年工业通信业发展情况。关于光纤入户强制性国家标准是去年12月25日发布的。这项工作主要是为了加快光纤宽带网络发展建设，增加用户选择权。在住建部的大力支持下，工信部组织有关单位编制了住宅区和住宅建筑内光纤到户通信设施工程设计规范和住宅区和住宅建筑内光纤到户通信设施工程施工及验收规范两项国家标准。这两项标准的发布，一是为了加快光纤入户的进程，二是让用户有自己的选择权，作为国家强制性的标准，用户今后享用哪家的业务，随时可以跳线，接入到其选择的网络公司。,8、摩托罗拉系统四季度净利3.36亿美元 同比增90%(中国通

18、信网),摩托罗拉系统1月23日发布了2012财年第四季度及全年财报。报告显示，摩托罗拉系统第四季度营收为24.41亿美元，比去年同期的23.00亿美元增长6%；来自于持续运营业务的净利润为3.36亿美元，比去年同期的1.77亿美元增长90%。在截至2012年12月31日的这一财季，摩托罗拉系统来自于持续运营业务的净利润为3.36亿美元，每股收益为1.18美元，这一业绩好于去年同期。,9、工信部介绍2012工业通信业发展情况(中国通信网),在1月23日国新办举办的新闻发布会上，工信部党组成员、总工程师朱宏任介绍了2012年工业通信业的发展情况。朱宏任表示，2012年工业经济运行缓中趋稳，通信业发

19、展势头良好。到2012年年底，全国电信业务总量约1.3万亿元，比上年增长11.1%；全国移动电话用户总数突破11亿；3G用户达到2.3亿户，新增3G用户占新增移动用户的比例达到82.9%，其中TD用户达到8786.6万户，TD-LTE规模技术试验取得较好成绩，产业链基本形成，民间资本进入电信业取得积极进展。“两化”融合试点工作有序推进。90个“两化”融合重点项目进展顺利，信息技术的集成应用和融合创新不断深化。,10、爱立信2012年净销售额358亿美元 华为无缘超越(中国通信网),1月31日爱立信发布了2012年第四季度及全年业绩。据财报显示，该公司全年实现净销售额2278亿瑞典克朗（约合35

20、8亿美元，2229亿人民币），同比微增0.4%；实现净利润59亿瑞典克朗（约合9.3亿美元，57.7亿人民币），较上一年的126亿瑞典克朗下降53%。,11、诺西2012Q4利润创新高 2013将加大研发投入(中国通信网),2012年，诺西全年利润达到7.77亿欧元，比2011年的2亿多欧元有了大幅增长。其中，2012年第四季度，营业利润更是达到14.4%，创下历史新高。长期以来，诺西缺少的不是销售额，而是利润。进入2012年下半年，诺西的利润率明显提高，第三季度达9.2%，第四季度为14.4%，并连续五个季度实现正现金流。,三、上市公司动态,3.1 上市公司公告点评,1、中兴通讯（00006

21、3）于1月21日发布2012年年度业绩预告。预计2012年归属于上市公司股东的净利润为亏损为25-29亿元，同比下降221.35%-240.77%。,点评：,公司前三季度归属于上市公司股东的净利润亏损17亿元，三季度单季度亏损高达19亿元，四季度单季度业绩环比改善，但亏损额度依旧高达8-12亿元，主要原因在于2012年第四,请务必阅读最后一页的免责条款,（,研究报告,季度营业收入较上年同期下降约18%，主要系国内部分系统合同签约延迟、终端收入下降，部分国际项目工程进度延迟等综合影响所致；2012年第四季度本公司总体毛利率较上年同期下降约11个百分点，主要系非洲、南美、亚洲及国内较多的低毛利率合

22、同在本报告期确认业绩。,其中，较为积极的因素有2012年度实现了经营活动现金净流入，较上年有较大程度改善；公司出售中兴力维股权而产生的投资收益将于2013年1季度确认，并预期可实现的主营业务情况，以及公司持续实施的成本费用管控措施，预计2013年第一季度实现盈利。,中兴本次巨额亏损的业绩公告将再次对公司股价产生较大的冲击，我们建议短期内控制风险；但是随着公司业绩风险的释放以及2013Q1业绩的盈利较为乐观预期，可关注其在大跌之后的反弹机会。,2、亨通光电（600487）于1月19日发布重大项目投资公告。公司控股子公司江苏亨通电力电缆有限公司拟投资建设年产5万吨铝及铝合金圆杆线项目，投资预算为人

23、民币1.6亿元。,点评：,本项目建设规模为年产5万吨铝及铝合金电工圆杆线，其中铝及铝合金杆2万吨，铝合金线3 万吨。产品主要应用于光纤复合架空地线（OPGW)、架空导线（全铝合金绞线、铝合金芯铝绞线、钢芯铝合金绞线、铝包钢芯铝合金绞线及增容、倍容用耐热、超耐热铝合金 导线 等）。,铝合金导线与输电线传统材料钢芯铝绞线相比，具有强度高、重量轻、导电性能好等优势，其在输电线路建设中的应用有助于推动电网技术进步，降低钢材耗量和工程造价，提高输电线路的建设效率和投资效益，符合十二五期间坚强智能电网建设中关于“资源节约型和环境友好型”和“新技术、新材料、新工艺”的“两型三新”的建设理念要求，具有较好的市

24、场空间和潜力。,本次重大项目投资能够充分利用公司在电力电缆的生产、市场和研发的各项优势，抓住市场机遇，加速拓展特种铝合金导线和电缆市场，满足国家输电线路建设对铝合金导线快速增长的需求，并培育公司新的利润增长点，有利于公司的可持续发展和业绩增长。,3、金信诺（300252）于1月22日发布了关于限制性股票激励计划（草案）修订稿的一系列公告。,点评：,本激励计划所采用的激励形式为限制性股票，其股票来源为金信诺向激励对象定向发行新股。,本激励计划所涉及的标的股票为 260 万股金信诺股票，占本激励计划签署时金信诺股本总额 10800 万股的 2.41%，其中首次授予 239 万股，占公司总股本的 2

25、.21%；预留 21万股，占公司股本总额的 0.19%，占本激励计划授予的股票总数的 8.08%。本激励计划有效期为自限制性股票首次授予之日起五年，每份限制性股票的有效期为授予之日起四年。,金信诺授予激励对象限制性股票的价格为 5.46 元/股。,对于按照本股权激励计划授予的限制性股票，激励对象每一次申请标的股票解锁的公司业绩条件为：（1）以2012年净利润为固定基数，2013年、2014 年、2015 年公司净利润增长率分别不低于 15%、30%和 50%；2）以 2012年营业收入为固定基数，2013 年、2014,请务必阅读最后一页的免责条款,研究报告,年、2015 年公司营业收入增长率

26、分别不低于 15%、30%和 50%；（3）在禁售期内，各年度归属于上市公司股东的净利润及归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润均不得低于授予日前最近三个会计年度的平均水平且不得为负。,公司于2011年8月在深交所挂牌上市，自上市后业绩连续两年同比下滑，2012年前三季度营业收入、净利润分别增长6.95%和下降16.99%（2011年净利润同比下降41.44%），2012年基数较低。公司此时推出股权激励效果明显，股价较低且业绩基数也低，可大幅提升员工的积极性；LTE的投资布局，行业景气度，股价存在向上的诉求，短期内可积极关注。,4、日海通讯（002313）于1月23日关于全资子公司收购云

27、南和坤通信工程有限公司股权的公告。,点评：,云南和坤持有通信信息网络系统集成企业资质证书（乙级），在全国范围内承担 2000万元以下通信业务网络或电信支撑网络系统集成专业工程、1000万元以下电信基础网络系统集成专业工程。,本次收购金额为 1,377 万元，按照云南和坤通信2012年的净利润的6-8倍市盈率确定，估值较为合理。,目前公司业务向产业链上下游迅速扩张，目前已形成有线网络产品及解决方案、无线基站产品及解决方案、工程服务、企业网产品及解决方案四大主营业务，在产品上具备从有线网络到无线网络的全系列配套产品及解决方案，在服务上具备从设计规划到工程施工、运维优化的一体化服务能力。因为工程业务

28、具有较强的本地化特征，公司通过全资子公司在云南收购来实现在当地的业务布局。,5、鹏博士（600804）于1月25日发布股票期权与限制性股票激励计划草案。,点评：,股权激励具体方案。本次激励计划包括股票期权激励计划和限制性股票激励计划两部分，其股票来源为鹏博士向激励对象定向发行新股。本次激励计划拟向激励对象授予权益总计10000万份，约占本激励计划签署时公司股本总额133851.25万股的7.47%；其中股票期权激励拟向激励对象授予股票期权5000万份，其中首次授予4500万份，预留500万份；其中限制性股票激励拟授予激励对象限制性股票，涉及的标的股票数量为5000万股，其中首次授予4500万股

29、，预留500万股。,本激励计划首次授予的股票期权的行权价格为6.64元，限制性股票的授予价格为3.22元。,行权条件关于业绩考核指标。现金收入，本激励计划授予的期权，在 2013-2016 年的4个会计年度中，应满足现金收入分别不低于65亿、75亿、85亿元和 95亿元；归属于母公司所有者的净利润（以扣除非经常性损益后归属上市公司股东的净利润作为依据），2013-2016年分别不低于4亿元、4.8亿元、5.76亿元以及6.91亿元的80%。,本次股权激励对象包括了集团高管以及中层管理、核心技术（业务）人员合计367人，覆盖面较为全面；2010-2012Q3公司归属于上市公司股东的净利润1.34

30、、1.21、1.52亿 元，公司业绩约束条件较高，对公司发展将产生十分积极的激励效果；对公司的股价也将较为积极的影响。,6、日海通讯（002313）于1月31日发布关于全资子公司广东日海投资设立上海丰粤通信工程有限公司的公告。,请务必阅读最后一页的免责条款,研究报告,点评：继1月23日公告收购云南和坤通信工程，公司再次通过外延收购拓展业务领域。考虑到工程业务具有较强的本地化特征，公司通过全资子公司在上海设立控股子公司来实现在当地的业务布局。公司目前业务向产业链上下游迅速扩张，目前已形成有线网络产品及解决方案、无线基站产品及解决方案、工程服务、企业网产品及解决方案四大主营业务，在产品上具备从有线

31、网络到无线网络的全系列配套产品及解决方案，在服务上具备从设计规划到工程施工、运维优化的一体化服务能力。,7、赛为智能(300044)年报点评：期间费用控制得力，营业收入和净利润实现双升,点评：,四季度业绩大幅提升。四季度单季度实现营业收入10,649.23万元，归属于上市公司股东的净利润为1,382.69 万元，分别同比增长65.83%和71.72%；为公司上市以来增速的高点。主要基于公司城市轨道交通智能化以及建筑智能化业务合同的确认以及公司期间费用的严格控制，促使了营收和净利润双升。,轨道交通、建筑智能化合力助推营业收入的快速增长。公司是国内最专业的智能化系统解决方案集成商之一，目前形成建筑

32、智能化、轨道交通智能化、铁路智能化、水利建设智能化四大主业，其中建筑智能化和轨道交通收入占比高达97.31%（2012年 报）。报 告期内，建筑智能化系统收入24,383.10万元,同比增长80.04%，其中横琴岛澳门大学新校区项目本年度新增营业收入12,826.24万元；城市轨道交通智能化系统收入6,146.38万 元，比上年同期增加了71.71%，受益于新增城市轨道交通智能化项目及之前年度承接的工程项目本年度实现营业收入所致；受国家政策影响及跟踪项目投标时间推迟，水利智能化系统、铁路数字化以及小型无线电检测站收入较上年同期分别降低了73.01%、82.56%、88.44%。,在手订单，20

33、13年业绩可期。2012年4月份签订横琴岛澳门大学新校区项目合同金额19,590.05万元,2012年已确认收入12,826.24万元，占比为65.47%，预计2013年能够确认6,763.81万元;2012年除横琴岛澳门大学项目之外还新签建筑智能化项目合同,26,415.75万元，新签城市轨道交通智能化项目合同为1,787.65万元，预计2013将陆续确认。,综合毛利率下滑，期间费用控制得力。2012年公司综合毛利率约为22.7%，同比下降约4.8个百分点，降幅明显；较前三季度环比也下滑近1个百分点。我们认为主要原因在于轨道交通智能化工程业务毛利率较去年同期大幅下降14.4个百分点至20.5

34、8%；建筑智能化工程业务也下滑3.6个百分点至22.78%；我们预计2013年公司毛利率将趋于稳定。2012年销售费用、管理费用分别为992.21万元、1,804.80万元，分别较去年同期下降-9.2%和增长0.26%；期间费用率仅为7.19%，为上市来新低；公司精简管理成本，并通过全面控制成本，截止到目前为主卓有成效，在毛利率大幅下滑的情况下，实现了净利润的同步增长。,首次关注，给予“增持”评级。公司主营业务服务于水利、城市轨道交通、建筑、铁路等基础设施建设领域，十二五规划中强调了大力支持轨道交通和水利建设，公司所在行业处于快速发展阶段；公司业务模式为项目工程型，项目经验的积累使得公司业务具

35、备了一定的行业壁垒，在位优势明显。根据公司目前在手订单情况，2013年我们给予较为乐观的预期，我们给予2013-2014年0.48元、0.55元的每股收益，分别对应40、35倍的PE，给予“增持”评级。,风险提示。1、市场竞争激烈，毛利率下滑趋势或难以逆转；2、公司目前的严格费用控制面临压力；3、核心技术人员流失的风险;4、小非减持风险。,3.2 上市公司业绩预告,请务必阅读最后一页的免责条款,研究报告,光迅科技（002281）于1月21日发布2012 年度业绩预告修正公告。2012年预计归属于上市公司的净利润为14,518.38 万元17,868.78 万元，较去年同期增长30%-60%。主

36、要在于公司于2012年12月完成标的资产电信器件的股权过户手续及相关工商登记，并将重组后电信器件纳入合并报表的范围，本报告期归属于上市公司股东的净利润包含电信器件净利润，其中电信器件 2012 年度的净利润预计为 5,700 万元6,500 万元。,天源迪科（300047）于1月19日发布2012年业绩预告。2012年预计归属于上市公司的净利润为9,344 万元10,563 万元，较上年同期增长15%-30%，主要基于是公司加大销售力量投入，在中国电信、中国联通业务支撑领域及公安行业智能交通等领域的市场份额上升，应用软件收入较上年度有大幅度增加。,网宿科技（300017）于1月23日发布201

37、2年年度业绩预告。归属于上市公司股东的净利润为8,755.47 万元-10,397.12 万元，比上年同期增长60%-90%。,汇源通信（000586）于1月23日发布2012年年度业绩预告。归属于上市公司股东的净利润为200万元-600万元，比上年同期下降89.24%-67.72%。,中创信测（600485）于1月23日发布2012年年度业绩预亏公告。实现归属于上市公司股东的净利润为-5000 万元左右。,天喻信息（300205）于1月24日发布2012年年度业绩预告。归属于上市公司股东的净利润为3,228.00-3,961.00 万元，比上年同期增长10%-35%，其中2012 年度公司非

38、经常性损益金额预计为 1,100-1,500 万元，主要为本期收到与收益相关的政府补助。,永鼎股份（600105）于1月24日发布2012年年度业绩预告更正公告。公司于2012年10月26日公告预计公司2012年年度归属于母公司所有者的净利润为亏损；更正后的业绩预告为2012 年年度归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比下降70左右（2011年归属于上市公司股东的净利润为4031 万元）。主要原因为公司第四季度主营业务利润增加；子公司苏州鼎欣房地产有限责任公司第四季度因定销房项目获得财政补贴。,迪威视讯（300167）于1月24日发布2012年年度业绩预告。归属于上市公司股东的净利润为255

39、2-2836万元，比上年同期下降 0%-10%，2012 年公司营业收入持续增长，但由于子公司中威讯安和中视迪威报告期内亏损，导致2012年归属于上市公司股东净利润有所下降。,东方国信（300166）于1月25日发布2012年年度业绩预告。归属于上市公司股东的净利润为6,908.47-7,772.03 万元，比上年同期增长20%-35%。,赛为智能（300044）于1月25日发布2012年年报以及2013年第一季度业绩预告。2012年公司实现营业收入31,372.92万元，比上年同期增长46.77%；实现营业利润3,733.57万 元，比上年同期增长30.66%；实现净利润3,798.31元，

40、比上年同期增长45.90%；归属于上市公司股东的净利润3,783.99万元，比上年同期增长45.97%。2013年一季度归属于上市公司股东的净利润为472.43-545.12 万元，比上年同期增长30%50%。,世纪鼎利（300050）于1月29日发布2012年度业绩修正公告。本公司于2012年10月25日在2012年第三季度报告中披露了2012年全年的业绩预告，预计2012年度归属于上市公司股东的净利润约为2,652.20万元至4,420.34万元,与上年度相比下降50%-70%；本次公告归属于上市公司股东的净利润约为884.07万元至2,652.20万元与上年度相比下降70%-90%。,三

41、五互联（300051）于1月29日发布2012年年度业绩预告。归属于上市公司股东的净利润为3,326.76 万元4,158.45 万元，比上年同期下降99.80%-70.79%。,请务必阅读最后一页的免责条款,研究报告,梅泰诺（300038）于1月29日发布2012年年度业绩预告。归属于上市公司股东的净利润为3,326.76 万元4,158.45 万元，比上年同期增长20%-50%，其中非经常性损益对公司净利润的贡献金额预计为1501万元。,大唐电信（600198）于1月29日发布2012年年度业绩预增公告。预计 2012 年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加 500%左

42、右。因公司重大资产重组实施完成，合并报表范围发生变化所致。,吴通通讯（300292）于1月29日发布2012年年度业绩预告。归属于上市公司股东的净利润为2,067.50万元2,631.36万元，比上年同期下降30%-45%。,大富科技（300134）于1月28日发布2012年年度业绩预告。归属于上市公司股东的净利润亏损14,800万元15,300万元。,二六三（002467）于1月28日发布2012 年度业绩预告修正公告。公司在2012年10月29日披露的2012 年第三季度报告中预计2012年度归属于上市公司股东的净利润变动幅度为 0%-15%。本次公告归属于上市公司股东的净利润为24937

43、.30 万元27074.78 万 元，较上年度相比增长250%-280%。其中，由非经常性损益带来利润增加约1.7亿元。,华星创业（300025）于1月30日发布2012年年度业绩预告。归属于上市公司股东的净利润为2,275.85万元3,034.47 万元，比上年同期下降40%-20%。报告期内，主营业务保持稳步增长，主营业务收入62,665.05 万元，比上年同期增长22.35%。归属于上市公司股东净利润下降的原因主要是研发费用、财务费用的高涨；运营商相关测试产品需求低于预期；新增控股子公司产品处于推广阶段。,信维通信（300136）于1月30日发布2012年年度业绩预告。归属于上市公司股东

44、的净利润为600万元900万元，比上年同期下降85%-95%。公司报告期内营业收入较去年同期增长约30%，但因管理费用上升、毛利率降低使报告期内公司净利润大幅下降。,富春通信（300299）于1月30日发布2012年年度业绩预告。预计2012年度归属于上市公司股东的净利润为1400.97万元2276.59万元,与上年度相比下降35%-60%。,三元达（002417）于1月31日发布2012年度业绩预告修正公告。公司在2012年10月29日三季报中预计公司2012年归属于上市公司股东的净利润为5,133.48万元至7,700.22万 元，比上年同期增减变动幅度为-20%至20%。本次预计2012

45、年度归属于上市公司股东的净利润为3,208.42 万元-5133.48 万元,与上年度相比下降20%-50%。,中国联通（600050）于1月31日发布2012年度业绩预增公告。预计2012年度公司实现归属于母公司普通股股东的净利润与上年同期相比，将增加50%以上。受益于3G和宽带用户规模增长，2012年公司收入持续快速增长，收入的增速高于成本费用的增长幅度。,金信诺（300252）于1月31日发布2012年年度业绩预告。归属于上市公司股东的净利润为2981.59万元-3644.17万元，与上年同期相比为-10%-10%，较去年同期持平。,奥维通信（002231）于1月31日发布2012年度业

46、绩预告修正公告。奥维通信于2012年10月30日披露的2012 年第三季度报告中预计公司2012年归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增长0-30%。本次预计2012年度归属于上市公司股东的净利润为4676万元5845万元,与上年度相比下降0%-20%。,亨通光电（600487）于1月31日发布2012年度业绩预增公告。预计 2012 年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将增加 40%-60%，其中公司2012年收到上海赛捷投资分红9046.4万元，全部计入公司2012 年当期损益；以及公司及各子公司2012年度收,请务必阅读最后一页的免责条款,研究报告,到的政府补助同比上年有

47、较大增长。,烽火电子（000564）于1月31日发布2012年年度业绩预告。归属于上市公司股东的净利润为3000万元4000万元，与上年同期相比下降约60%-70%。,高新兴（300098）于1月31日2012年度业绩预告修正公告。公司在 2012年10月25日披露的 2012 年第三季度报告中预计2012年度归属于上市公司股东的净利润约为亏损1,500万元-亏损2,000万元，比上年同期下降149%-165%。本次预告归属于上市公司股东的净利润约为亏损13,500万元-亏损14,000万元，比上年同期下降542%-559%。，其中公司控股子公司重庆讯美电子有限公司、上海信云无线通信技术有限公

48、司因未达到预期收益，公司拟对上述两家公司进行减值测试，预计减值 9,000 万元左右。,金亚科技（300028）于 1月31日发布2012年年度业绩预告。2012年预计实现营业收入45,000万元-50,000万元，比上年同期增长108.78%-131.97%，合并哈佛国际2012年7月1日-12月31日的财务报表，是公司营业收入比上年同期大幅增长的主要原因；归属于上市公司股东的净利润为3,300万元-3,800万元，与上年同期相比下降约30.19%-19.61%，其中公司收购哈佛国际支付的中介费用1,600 万元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4,900万元-5,400万元，比

49、上年同期增长5.35%-16.10%。,3.3 上市公司限售股解禁公告,三维通信（002115）于1月22日发布关于持股5以上股东减持股份的提示性公告。,大富科技（300134）于1月29日发布关于控股股东增持公司股份的公告。公司控股股东深圳市大富配天投资有限公司于2013年1月28日通过深圳证券交易所证券交易系统增持公司143,799 股股票，平均价格8.66元，占公司股份总额的 0.045%，增持后大富配天投资持有公司 161,735,799 股股份，占公司股份总额的 50.542%。并计划未来6个月内根据中国证监会和深圳证券交易所的有关规定及市场情况增持不超过公司总股本1%的股份（含此次

50、已增持股份在内）。,3.4 上市公司其他公告,中国联通（600050）于1月19日发布2012年12月份业务数据。12月份2G用户减少3.6万户，总数为1.629亿户；新增3G用户313.2万户，总数达到7645.5万户，新增用户包括5.31万3G无线网卡上网用户。本地电话用户减少46.5万户，总数为9195.7万户；宽带用户新增9.3万户，总数达到6386.9万户。,东信和平（002017）于1月22日发布第四届董事会第十九次会议决议公告。同意公司以自有资金投资4,430万元人民币用于金融IC卡生产线技改项目，通过在现有厂区内改造、新增部分金融 IC 卡封装生产线，并增加金融 IC卡个人化配