《高铁改变中国》系列之一：铁路改变美国经济地理-2012-12-31.ppt

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1、,秦晓斌,策略研究报告,专题策略,2012 年 12 月 28 日,铁路改变美国经济地理高铁改变中国系列之一核心要点：,高铁的经济社会影响高铁之于中国，如同美国 19 世纪末铁路时代的意义，将彻底重写中国经济地理，把中国从过去的出口导向发展模式带向内生发展模式。在出口导向时代，中国并无有体系的区域产业分工，每个地区都是扩张同质的出口制造，区域之间恶性竞争。高铁时代将开启中国的内部分工，内部分工提高产业效率，对外改变区域恶性竞争。中部崛起、西部开发、东北振兴、新型城镇化，将因为高铁而变成现实。高铁沿线 2 小时车程的所有区域，应重新制定区域发展战略、产业发展战略，主动接驳高铁，融入中国内生发展时

2、代的高铁网。投资者应思考未来 10 年在高铁开启的内生发展时代里，经济地理的革命性变化将如何影响中国的区域经济、产业发展和经济社会变迁。我们初步建议关注以下方面：北上广深的高端科技和服务的发展、内陆城市的专业经济和特色产业发展、内陆城镇群带来的消费发展、传统制造业的加速兼并重组、本土大众品牌消费品和服务连锁。我们启动高铁改变中国系列研究，旨在为投资人的长期投资提供参考方向，并不具备短期选股意义。美国铁路改变经济地理版图,分析师,孙建波 博士首席策略分析师：（8610）8357 1306：执业证书编号：S0130511040002策略主管：（8610）6656 8746：执业证书编号：S0130

3、511030001王维诚 博士策略分析师：（8621）2025 7809：执业证书编号：S0130512090002王皓雪策略分析师：（8610）6656 8607：执业证书编号：S0130511030002,工业革命为美国带来了蒸汽动力，加上美国领土的不断扩大和向西延伸，科技、资本和美国经济发展的客观需要成就了美国铁路。特别感谢：,从 1830 年开始，美国铁路的修建进入了前所未有的快速发展时期，运河时代一去不复返。此后 30 年，全美建成了 4 条横跨大陆的铁路干线，美国修建的铁路里程远比英国、法国、德国或俄国任何一个单一国家修建的铁路要长。美国铁路的修建带来了经济结构的变化、技术的创新、

4、社会结构的变化、城市化的加快、大企业的产生、农业的资本主义化、生产模式的转变以及美国经济在其他方面战略性的变化。2012 年 12 月 26 日，京广高铁全线开通运营。我们预测，中国也将进入一个全新的“高铁时代”。,李琼（实习生）对本报告的编制提供信息,证券研究报告,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明,策略研究报告,目 录,一、1920 年之前美国铁路建设情况.1（一）推动 19 世纪初铁路建设大规模出现的因素.1（二）美国铁路建设情况.2（三）地铁改变城市.4二、铁路对美国经济社会的影响.5（一）铁路带来经济结构的变化.6（二）铁路改变人口迁徙行为和分布特征.7（三）铁路推动了

5、城市化进程.10三、我国各地高铁投资建设情况.10四、结论.12插 图 目 录.13表 格 目 录.14,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明,1,策略研究报告,一、1920 年之前美国铁路建设情况,（一）推动 19 世纪初铁路建设大规模出现的因素,工业革命的重要特征就是机器代替手工操作。蒸汽机械的发明使运输工具更快捷。1787年，美国人约翰菲奇(John Fitch)第一次把蒸汽动力用在木船上。时隔 20 年，在 1807 年 8 月17 日那天，罗伯特富尔顿(Robert Fulton)把自己发明的用蒸汽为动力的“克莱芒特”号船下水，沿哈德逊河航行，从纽约市到阿尔巴尼。这是美国

6、历史上第一次由蒸汽船取得成功的商业航行。美国的铁路使用蒸汽机车是在 1829 年。到 1840 年，铁路运输中使用的蒸汽动力占了30%。1870 至 1888 年间，在铁路上使用的蒸汽动力翻了一番。因此，从某种程度上讲，铁路是工业革命的产物，没有蒸汽动力和机械的发明，铁路不可能发展得这么快。铁路同时也促进了机械工业和其它工业的发展。,美国版图的不断扩大，为铁路的延伸在客观上创造了条件。美国的疆土在内战爆发前已经有 36 个州，持续了一个世纪之久的美国西进运动，已经使美国的版图扩大到了西海岸的太平洋。内战结束后的第二年，内布拉斯加加入了联邦，成为联邦的第 37 个州。随后科罗拉多在1876 年，

7、北达科他、南达科他、蒙大拿和华盛顿在 1889 年，俄亥俄和怀明顿在 1890 年，犹他在 1896 年加入了联邦。也就是说，在内战结束后到 1900 年之间的 40 余年间，有 9 个州先后加入了联邦。虽然俄克拉荷马、新墨西哥和亚利桑纳分别于 1907 年和 1912 年才加入联邦，尽管阿拉斯加和夏威夷在 1959 年才加入联邦，实际上在 19 世纪末，美国本土的西部疆界和南部疆界已经确立，加上海外的附属地，面积一共有 370 多万平方公里。在 1914 年爆发第一次世界大战之前，美国把西部和南部的疆界固定了下来。这时的美国，从领土版图讲，足以称之为一个大国了。领土的扩大和向西延伸，为铁路的

8、铺设在客观上创造了良好的条件。,图 1：美国的地理区域与划分,资料来源：剑桥美国经济史,经济的发展需要运输业的发展。美国的工业在内战结束后的 30 年间发展非常迅速，是世,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,2,策略研究报告,界其他任何地方都不能比拟的。而这些工业主要分布在东部地区。内战前的东部地区，以水路运输为主。到 1840 年前后，虽然已经修筑了 20 条互不相连通的铁路，但是到 1870 年，可以绕地球两周、全长 5 万英里的铁路已经远远不能适应经济发展的需要了，大力发展铁路运输已经迫在眉睫。铁路运输比水陆运输所占的优势是：,其一，铁路运输不像水路运输会受到季节的影响，

9、尤其在冬季河流结冰时期。,其二，同样使用蒸汽发动机，铁路运输也比水路运输的速度要快。1850 年，经水路从辛,辛那提到匹斯堡需要 3 天零 6 个小时，而经铁路仅需 1 天零 2 个小时。,其三，铁轨的铺设不受自然河道的限制，因此修建城市间的铁路时，距离比水路要短。以,辛辛那提到匹斯堡的水路里程为例，有 470 英里，而铁路是 311 英里。,其四，铁路运输比水路运输在某种程度上降低了运费。市场的出现需要在地区与地区之间进行物品的交流，随着市场的不断发展和扩大，运输业的需求也在不断增长，水路运输已经满足不了市场需求，铁路的出现解决了问题。铁路铺设到什么地方，居民就定居在什么地方，市场就开设在什

10、么地方。铁路的修建把东西部连接在一起，使美国成为一个整体。在 19 世纪 70年代，每年大约要从中西部和南部运输 5000 万吨的谷物、面粉、牲畜、烟草和棉花到东部。像小麦这种农产品可以通过铁路从盛产小麦的明尼苏达运到东部的城市，而东部城市的工业品可以通过铁路运到西部新开发的地区。铁路同时也加速和带动了原料市场和商品市场的发展。,（二）美国铁路建设情况,美国的“铁路时代”是以 1830 年第一条铁路的诞生与运营为标志的。在铁路诞生前，美国的水陆运输和公路运输都已经在运营之中。铁路在最初的年代中，只不过是水路运输和公路运输的辅助手段而已。美国的第一条铁路于 1828 年开始铺设，1830 年完工

11、，是从巴尔的摩到俄亥俄，那段铁路仅有 13 英里。,今天的马里兰州被认为是美国铁路的诞生地。美国的铁路是在美国处在早期自由资本主义阶段诞生的，它对美国资本主义的快速发展起到重要作用。美国人是在学习了英国人使用轨道车技术的基础上发展自己的铁路运输的。1835 年，美国铁路的总长度为 1277 英里。仅仅 5 年之后，铁路的总长度达到 3328 英里。从总体上看，当时美国的水路运输比较发达，是运输的主要工具。然而，进入 19 世纪 60 年代后，尤其是在 1861 到 1865 年美国发生了称为南北战争的内战后，铁路的修建进入了前所未有的快速发展时期，冲击着水路运输一统天下的局面和辉煌的运河时代。

12、1869 年 5 月 10 日第一条横跨北美大陆的铁路太平洋联合铁路建成通车，把旧金山与奥马哈联成一体，这预示着“运河时代已经一去不复返了”。此后的 30 年间，全美国建成了 4 条横跨大陆的铁路干线。,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,3,策略研究报告图 2：美国铁路长度与运河长度450000400000350000300000250000,200000150000100000500000图 3：美国运河投资（百万美元）图 5：西部谷物运河运输量（千蒲式耳）,美国铁路总长度美国运河长度,图 4：美国内战前的铁路投资（百万美元）图 6：美国全国和西部的汽船吨位,资料来源：剑桥

13、美国经济史1880 年时美国的铁路有 9 万多英里，5 年后达到 12 万英里，1890 年增加到 15 万英里。这个时期铁路运输正在逐步取代水路运输，成为主要的运输手段。到 1889 年，在仅仅大约 20年的时间内，美国铁路运输已发展为内陆水路运输的 5 倍。与英国和欧洲其他老牌资本主义国家相比，美国铁路的起步要晚。英国最早的铁路是在 1810 年出现的。到 19 世纪 30 年代，英国进入“铁路时代”，和美国的铁路时代的出现是在同一个时间段。在美国和欧洲大国铁路里程不断扩展的年代中，把美国和欧洲主要国家在 1840 至 1888 年间修建的铁路里程进行比较，人们不难发现，美国修建的铁路里程

14、远比英国、法国、德国或俄国任何一个单一国家修建的铁路要长，而且有两个阶段比所有统计在内的欧洲国家铁路里程之总和还要长。表 1：18481888 年欧洲主要国家和美国铁路里程对比表(英里),国别英国法国德国俄国欧洲其他国家合计美国,1840 年8383603411632418792820,1850 年6620189036403102005144659020,1860 年104305880698099076053188530630,1870 年155409770117307100191606330053400,1880 年179301450020690140203458010172093670,1

15、888 年1987010900242701770047320130000156080,资料来源：中国银河证券研究部请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,4,策略研究报告从上表可以看出，在 1840 年，美国全国的铁路总里程比全欧洲的铁路总里程还多 941 英里。美国铁路之所以会在这个时期发展比英国快，其中一个原因就是投资的力度大。在整个19 世纪 40 年代，修筑铁路花的费用达 2 亿美元，比前 40 年投入在修筑收费公路和运河、制造汽船的所有费用都多。在尔后的 40 余年间，虽然欧洲的铁路里程要多于美国，但到铁路发展高峰期间的 1888 年，美国铁路里程要比全欧洲的铁路里程数多

16、 26080 英里。其实，早在 1830到 1840 年的 10 年间，美国修建的铁路就比英国修建的铁路要长。到 1840 年，铁路已经把费城、纽约和芝加哥几个主要大城市连在一起了。1841 年波士顿和纽约也由 4 条铁路线连接。18511852 年水路运输是铁路运输的 6 倍。到 19 世纪后半叶，美国成为世界上铁路建设速度最快的国家，货运量在 1889 年是水路运输的 5 倍。乘客运载量也相应地增加，从 1.8 亿人增加到 5.2 亿人。这是与当时美国工业化进程的总体速度分不开的。,图 7：美国各地区建设的铁路里程,图 8：美国铁路投资数额,图 9：美国铁路产出资料来源：剑桥美国经济史（三

17、）地铁改变城市继 1863 年伦敦出现了第一条地铁之后，1870 年阿尔福莱德E.比奇在美国的纽约市铺设了第一条私人地铁轨道。那条实验性的铁道长 312 英尺，大约仅两个街区之间的距离，是在曼哈顿的地下铺设的，距地面 21 英尺。虽然地铁解决交通拥挤问题，但是当时从商业用途方面讲，那条地铁并不成功。1898 年波士顿修建了美国第一条实用性的电气地铁。纽约市随后在1904 年也开发了地铁，费城在 1907 年修建了地铁。芝加哥和旧金山分别在 1943 年和 1972 年也修建了地铁。在 20 世纪 70 年代，纽约市的地铁每周要运送 500 万乘客，地铁成为城市内最快捷的交通工具。由于设计合理，

18、多条线路连接几个区，换乘方便，构成了一个地下交通网络。华盛顿地铁的成功修建，使美国的地下铁路在 20 世纪 70 年代长达 1319 英里。进入后现代化时代的美国，公路交通高度发达，但铁路等其他运输方式仍在运行，形成了多种形式的运输网络。尤其是在 2001 年 9.11 恐怖事件发生后，人们对乘坐飞机旅行顾虑重重，航空运输量直线下降，对铁路的依赖大大高于对飞机的依赖。铁路又重新找回在人们经济生活中的位臵。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,5,策略研究报告,图 10：美国铁路部门生产率的变化,图 11：美国投资直接社会回报,资料来源：剑桥美国经济史二、铁路对美国经济社会的影响铁

19、路既是美国工业革命和技术发明的结果，也是促进美国工业革命、技术发明和现代化的重要因素。继内河运输之后，铁路成为美国经济的主要支柱，这场规模宏大的运输革命带动了美国经济的全面发展。1860 年，美国的工业年生产总值尚不足 20 亿美元。但到 1914 年，工业生产总值已经超过 240 亿美元。在 50 余年的时间内能够在经济上取得上述的成绩，是与铁路发展密不可分的。铁路的修建也带来了经济结构的变化、技术的创新、大企业的产生、社会结构的变化、城市化的加快、农业的资本主义化、广告业的大发展、生产模式的转变以及美国经济在其他方面战略性的变化。表 2：1820-1913 年 9 个国家实际 GDP 的年

20、平均变化率,阿根廷,美国,加拿大,澳大利亚,荷兰,德国,丹麦,比利时,芬兰,巴西,英国,变化率,-6.0,4.1,-3.8,-3.5,2.4,2.4,2.3,2.1,2.1,2,2,资料来源：剑桥美国经济史,图 12：1774 年到 1909 年美国人均 GNP资料来源：剑桥美国经济史请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,图 13：美国消费结构的变化资料来源：剑桥美国经济史,6,策略研究报告（一）铁路带来经济结构的变化美国铁路的诞生与发展是与美国经济和工业的总体发展分不开的。南北战争之后，美国的经济结构发生了重大改变，迅速地从一个农业国发展成为一个工业国，产品结构发生变化。铁路的

21、发展需要消耗大量木材、钢铁、煤炭和其他产品。而钢铁木材等原料的运输，是离不开铁路的。因此，铁路的发展是和工业发展相互依托，相互促进的。以钢铁工业为例，美国工业革命开始之后，自己逐渐能够生产适合制造路轨的钢轨，尔后又能够生产无缝重长轨和 T 型轨道。1839 至 1859 年间，美国的铁路长度增加了 2.6 万英里。修建这么长的铁路当然需要大量的钢材、木材、运输设备及其他物资。钢产量和木材产量也随着铁路的铺设而增加。如:1841至 1850 年间，当铁路线的长度以 160%的速度增长时，木材产量是以 150%的速度增长，而生铁产量的增长速度是 100%。1877 到 1890 年间，美国铁路网的

22、合并和扩展，是那些年美国工业快速发展的最主要的原因之一。就在那个时期，美国铁轨的用量从 2.31 亿吨增加到 6.91 亿吨。1900 年和 1870 年比较，钢铁公司工人数量增长 3.4 倍，钢铁产量增加 9.21 倍，资本投入增长 4.87 倍。即便是钢铁产量增加了 1/5，但还是供不应求，美国不得不从英国的威尔士进口钢材。,图 14：美国钢产量和汽车数量资料来源：“十一五”中国钢铁工业发展评估报告图 16：1860 年和 1910 年美国增加值最高的十个行业,图 15：美国钢产量与天然气产量资料来源：“十一五”中国钢铁工业发展评估报告图 17：1869-1919 年制造业投入、产出、全要

23、素生产率的增,长率请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,7,策略研究报告图 18：经新奥尔良的西部出口比例资料来源：剑桥美国经济史（二）铁路改变人口迁徙行为和分布特征1.劳动力的短缺带来大量的移民。1862 年的宅地法和 1869 年第一条横穿北美大陆的中央太平洋铁路的通车，加快了“西进运动”的步伐。加利福尼亚金矿的发现，不仅有大批美国人从美国的东部迁移到西部，而且有大批欧洲移民纷纷离开家园，躲避饥荒和宗教迫害，寻求新的生存环境，来到这个新兴的国度，以实现自己的美国梦。伴随铁路的大发展，美国出现了几次移民浪潮:1881 到 1890 年，1901 到 1910 年，1911 到

24、1920 年。在 1881 到 1884年间，有 250 万移民来到美国。当时的美国每 7 个人中就有一个是外国出生的。从 1875 年前后到 1900 年的 25 年间，来到美国的移民人数达 1000 万人，到 1890 年有 100 万加拿大人在美国定居。这个时期，人口的中心也随着领土的向西扩张而不断向西推进。1790 年时，巴尔的摩是人口中心，到 1880 年，人口中心移到辛辛那提，“大约每年向西移动 4 英里”。从 1880到 1890 年的 10 年间，美国的人口增加了 24.86%。1901 到 1910 年间，移民人数达 879 万余人。1911 到 1920 年间，移民人数达

25、573 万余人。表 3：中国人移民到美国的数目,年份移民人数,1854 年13100,1870 年15740,1873 年20292,1876 年22781,1882 年39579,资料来源：剑桥美国经济史图 19：美国人口及移民人数160000140000120000100000,800006000040000,美国人口（千）净移民率,200000资料来源：剑桥美国经济史 中国银河证券研究部请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,8,策略研究报告2.移民人口的分布主要在新开发的中部和西部。大批移民定居在中部和西部的原因是:1.沿海或沿河道或港口的地方全都有人居住了，新的移民必须到

26、内陆定居。2.东部地区可耕种的土地已经基本分完了，而西部人口稀少。西部人口密度在 19 世纪 50 年代时仅为每平方英里 7.78 人。到 1870 年时，美国仍是“一个地旷人稀的国家，每平方公里只有 12.74 人。3.定居在西部可以从铁路公司处得到铁路沿线的土地。能得到土地对新的移民是有巨大诱惑力的，因为土地是赖以生存的根本。4.1862 年美国国会通过的宅地法使不少人愿意到西部去，因为作为拓荒者在那耕耘 5 年，交一笔注册金，便可免费得到 160 英亩土地。,图 20：宅地法公布之后美国的原始居民和最后的居民,图 21：西进运动后美国土地价格的变化,资料来源：剑桥美国经济史3.铁路促进了

27、人口的移动。在北太平洋铁路铺设后，向西北部地区移民的速度惊人。以西北部的明尼苏达、北达科他和蒙大拿为例:1870 年这三个地区分别有 439706 人、2405人和 20595 人;到第一次世界大战前的 1910 年有 2075708 人、577056 人和 376053 人。在仅仅40 年间，明尼苏达的人口增加了 4.7 倍，北达科他的人口增加了 239.9 倍，蒙大拿的人口增加了 18.2 倍。这种移民有地区间的移民，有从东部到西部的移民，也有从国外来的移民。在上述这些地区，外国移民主要来自德国、挪威、瑞典和英国。铁路公司印发印刷品和广告为西部土地出售和移民起到推波助澜的作用。,图 22：

28、1800 年美国的人口密度请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,图 23：1850 年美国的人口密度,9,策略研究报告图 24：1900 年美国的人口密度资料来源：剑桥美国经济史4.铁路带来劳动力结构的变化。工人阶级是随着大工业的产生而产生的。1860年，美国的制造业在全世界资本主义国家中仅次于英国，排名第二。当时的劳动力有 1100 万，是 1800 年 190 万劳动力的 5 倍。这是 1810 到 1860 年间制造业的总价值大约增长了 10 倍，从2 个亿增加到 20 个亿的原因之一。铁路在刺激了市场经济扩大的同时，推动了劳动密集型产品的制作和服务业及商业的发展，因此出现

29、了大批工业领域的就业人数增加和农业人口的减少。19 世纪 80 年代初，农业劳动人口进一步减少，补充了工业劳动大军的数量。据统计，到1880 年大约有 250 万管理人员和雇员在铁路上工作。1935 年全国劳动力中农民占 1/3，第二次世界大战后，全国劳动力中农民占 1/5。,图 25：美国 1900 年就业在行业中的分布图 27：美国 1850 年的 10 种主要职业资料来源：剑桥美国经济史请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,图 26：1821 年到 1860 年的工资增长率图 28：1900 年的职业分布,1810年,1820年,1830年,1870年,1880年,1890

30、年,1930年,1940年,1950年,1790年,1800年,1840年,1850年,1860年,1900年,1910年,1920年,1960年,10,。,策略研究报告（三）铁路推动了城市化进程铁路干线的建立是具有前瞻性的，带动了城市化的发展。铁路公司在修建铁路时首先在原有的城市之间铺设铁轨。计划在没有人居住的地方铺设铁路时，同时在铁路沿线划出未来居住区的地点、校舍和教堂的位臵，甚至还给这些未来的城市命名。美国的 7 条铁路系统中的中央太平洋铁路、联合太平洋铁路和北方大铁路系统是根据需求修建的；而德克萨斯铁路系统、太平洋系统、圣塔菲系统、北太平洋系统和加拿大太平洋系统是超前修建，即修建铁路先

31、于需求。如果没有铁路的话，美国的大量人口聚集在大都市的时代会来得更晚一些。一种经济便利和有效的运输体系对于大工业的出现和市场的运行是非常重要的。城市人口随着铁路线的延伸而增长。在铁路修建的高峰期过后，人们发现到 1890 年，在北大西洋沿岸的各州和中北部各州有80%的人住在城市里。1870 年，像旧金山和新奥尔良这样的有 10 万人的城市可以称为大城市了。但到 1890 年，纽约有 150 万人，芝加哥和费城有 100 万余人，布里克兰有 80 万人，圣路易斯、波士顿和巴尔的摩有 45 万人，匹兹堡和辛辛那提有 30 万人，旧金山的人口也增长了 3倍。,图 29：城市人口占总人口的比重,图 3

32、0：美国总人口及城市人口变化,80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%,美国城市人口占比,200000180000160000140000120000100000800006000040000200000,人口总数（千）,城市人口（千）,资料来源：剑桥美国经济史 中国银河证券研究部城市化不仅改变了人口的分布，即从农业人口转向工业人口，而且改变了人们的生活质量。芝加哥由于是铁路的枢纽而替代圣路易斯成为西部的贸易中心。城市的发展是与铁路的修筑和各种技术以及工业的发展密不可分的。大多数工业集中的城市，技术发明和技术人员也集中在城市。三

33、、我国各地高铁投资建设情况2004 年 1 月国务院会议上，通过了奠定中国高铁网“四纵四横”基本构架的中长期铁路网规划 2008 年全球金融危机来袭时，政府大规模经济刺激计划将高铁列入了重点支持领域，对中长期铁路网规划做出调整，将 2020 年全国铁路营业里程由 10 万公里调整为 12万公里以上，其中客运专线由 1.2 万公里调整为 1.6 万公里，电气化率由 50%调整为 60%。据估算，建造一条高速铁路（如客运专线）的造价为每公里 1 亿元，不难测算出，对高铁的总投资将达到一个相当的高度。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,11,策略研究报告表 4：“四纵四横”专线,“四

34、纵”客运专线北京上海（京沪高速铁路）北京武汉广州深圳香港（京港高速铁路）北京沈阳哈尔滨（大连）杭州宁波福州深圳（沿海高速铁路）北京蚌埠合肥福州台北（京台高速铁路，大,“四横”客运专线徐州郑州兰州杭州南昌长沙贵阳昆明（沪昆高速铁路）青岛济南石家庄太原上海南京武汉重庆成都（沪汉蓉高速铁路）,陆段叫“京福高速铁路”）资料来源：中国银河证券研究部2008 年 8 月 1 日，中国第一条高速铁路京津城际铁路通车运营；2009 年 12 月 26 日，京港高铁武广段开通运营；2010 年 2 月 6 日，世界首条修建在湿陷性黄土地区，连接中国中西部的郑西高速铁路开通运营；2011 年 6 月 30 日，贯

35、通“三市四省”，串起京沪“经济走廊”的京沪高铁开通运营；2012 年 9 月 28 日，京广高铁郑州至武汉段开通运营。由此，高铁通过运输方式上的革新及自身的便捷特性，以一种势不可当的劲头进入了全民的视野和生活。2012 年 12 月 26 日，京广高铁北京至郑州段正式开通运营，世界运营里程最长的高铁京广高铁全线开通运营。这条世界运营里程最长的高铁，开辟了北京至广州间的最快陆上通道，从北京出发，最快 1 小时 07 分到石家庄，2 小时 30 分到郑州，4 小时 29 分到武汉，5 小时 10分到长沙，7 小时 59 分到广州。它还将中国大部分高铁连接起来：在北京、石家庄、郑州、武汉、广州，分别

36、和已开通运营的北京至上海高铁，北京至天津城际铁路，北京经京秦、秦沈客专与哈大高铁，石家庄至太原高铁，郑州至西安高铁，武汉至合肥至南京高铁，南京至上海至杭州高铁，武汉至宜昌高铁，广州至深圳高铁，广州至珠海城际铁路相连，向东南还可进一步与杭州经宁波、温州、福州至厦门高铁相连。图 31：中国高铁城市地图数据来源：中国银河证券研究部请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,12,。,策略研究报告表 5：中国高铁大事记,时间2008 年 8 月 1 日2009 年 12 月 26 日2010 年 2 月 6 日2011 年 6 月 30 日2012 年 9 月 28 日2012 年 12 月

37、26 日,事件中国第一条高速铁路京津城际铁路通车运营京港高铁武广段开通运营世界首条修建在湿陷性黄土地区，连接中国中西部的郑西高速铁路开通运营贯通“三市四省”，串起京沪“经济走廊”的京沪高铁开通运营京广高铁郑州至武汉段开通运营京广高铁全线开通运营,数据来源：中国银河证券研究部四、结论1、工业革命为美国带来了蒸汽动力，加上美国领土的不断扩大和向西延伸，为美国铁路的铺设在客观上创造了良好的条件。2、从 1830 年开始，美国铁路的修建进入了前所未有的快速发展时期，运河时代一去不复返，此后 30 年，全美建成了 4 条横跨大陆的铁路干线，美国修建的铁路里程远比英国、法国、德国或俄国任何一个单一国家修建

38、的铁路要长。3、美国铁路的修建带来了经济结构的变化、技术的创新、社会结构的变化、城市化的加快、大企业的产生、农业的资本主义化、生产模式的转变以及美国经济在其他方面战略性的变化。4、2012 年 12 月 26 日，京广高铁全线开通运营。我们预测，中国也将进入一个全新的“高铁时代”请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,13,策略研究报告,插 图 目 录,图 1：美国的地理区域与划分.1图 2：美国铁路长度与运河长度.3图 3：美国运河投资（百万美元）.3图 4：美国内战前的铁路投资（百万美元）.3图 5：西部谷物运河运输量（千蒲式耳）.3图 6：美国全国和西部的汽船吨位.3图 7：

39、美国各地区建设的铁路里程.4图 8：美国铁路投资数额.4图 9：美国铁路产出.4图 10：美国铁路部门生产率的变化.5图 11：美国投资直接社会回报.5图 12：1774 年到 1909 年美国人均 GNP.5图 13：美国消费结构的变化.5图 14：美国钢产量和汽车数量.6图 15：美国钢产量与天然气产量.6图 16：1860 年和 1910 年美国增加值最高的十个行业.6图 17：1869-1919 年制造业投入、产出、全要素生产率的增长率.6图 18：经新奥尔良的西部出口比例.7图 19：美国人口及移民人数.7图 20：宅地法公布之后美国的原始居民和最后的居民.8图 21：西进运动后美国

40、土地价格的变化.8图 22：1800 年美国的人口密度.8图 23：1850 年美国的人口密度.8图 24：1900 年美国的人口密度.9图 25：美国 1900 年就业在行业中的分布.9图 26：1821 年到 1860 年的工资增长率.9图 27：美国 1850 年的 10 种主要职业.9图 28：1900 年的职业分布.9图 29：城市人口占总人口的比重.10图 30：美国总人口及城市人口变化.10图 31：中国高铁城市地图.11,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,14,策略研究报告,表 格 目 录,表 1：18481888 年欧洲主要国家和美国铁路里程对比表(英里).

41、3表 2：1820-1913 年 9 个国家实际 GDP 的年平均变化率.5表 3：中国人移民到美国的数目.7表 4：“四纵四横”专线.11表 5：中国高铁大事记.12,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,策略研究报告,评级标准,银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避,推荐：是指未来 612 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。,谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市,场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。,中性：行业指数（

42、或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主,要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。,回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中,主要的指数）平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。,银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避,推荐：是指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报,20%及以上。该评级由分析师给出。,谨慎推荐：是指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均,回报 10%20%。该评级由分析师给出。,中性：是指未来 612 个月，公司股价与分析师（或分析师

43、团队）所覆盖股票平均回报相,当。该评级由分析师给出。,回避：是指未来 612 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报,10%及以上。该评级由分析师给出。,孙建波、秦晓斌、王维诚、王皓雪，策略证券分析师。本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。,请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。,策略

44、研究报告免责声明本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券，银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。银河证券认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。

45、本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链

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