农林牧渔行业周报国际国内农产品期货价格出现背离.ppt

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1、,相关研究,联系人：,2011 年 12 月 27 日农林牧渔行业,德邦证券行业周报,评级：推荐,维持,国际国内农产品期货价格出现背离投资要点:,上证综合指数深证成份指数农林牧渔(申万),2,204.7908976.521,731.080,上周农林牧渔行业指数弱于大盘。上周申万农林牧渔行业指数下跌 3.7%，沪深 300 指数则下跌 1.3%，相对于大盘，指数跑输 2.4 个百分点。基于农林牧渔行业的刚性需求，行业仍将维持景气高位徘徊的局面，仍然给予“推荐”评级。国际主要农产品期货价格出现了明显上涨。相对于国际期货市场表现，国内期货上周出现窄幅波动状态。国际期货方面，上周强势品种玉米、小麦有止

2、跌回稳，本周领涨 6%左右，其他品种都录得 2%以上的涨幅。大豆玉米亦止跌回稳，但涨幅很小，全周各产品波动区间均在 2%以内。国际期货价格和国内期货价格出现明显背离状态，值得关注。,注;上图为最近一年走势对比简图。农林牧渔行业研究小组郭良平证书编号:S01205111000018621-68761616-德邦证券有限责任公司上海市福山路 500 号城建国际中心 26 楼http:/请务必阅读正文后的免责条款部分,从股票二级市场上看，本行业弱于大盘，除种业上涨 2%以外，其他均出现下跌。其中水产养殖和果蔬生产跌幅最大，达 8%以上。仍然看好饲料，推荐大北农、新希望，尤其看好新希望。新希望猪饲料价

3、格连续上调，呈量价齐升态势。其他饲料股由于下游需求仍在增加，仍然值得长期关注，逢低布局。畜禽养殖板块中，继上半月鸡苗出现罕见暴跌后，本周略有反弹。鸡肉价格则继续下降。六和鸭苗也跌至 1.1 元左右每只的低价。猪肉板块价格最近几周保持稳定，包括猪肉，仔猪和生猪。本周仍然保持相对低位，猪粮比价降至 7 倍。有大部分原因是因为进口猪肉冲击所致。水产品价格继续回暖，海参和扇贝价格高位徘徊，继续建议关注水产股。海参价格由 210 元回升至 216 元每公斤的水平。水产品价格上升，必然使得相应水产养殖个股有所表现，所以继续强烈建议关注水产品上市公司，推荐獐子岛、国联水产、好当家和壹桥苗业。由于海参价格上调

4、幅度较为剧烈，海参和扇贝业务占比较大的獐子岛和壹桥苗业应受益更多。推荐买入。,2,目,录,1.农林牧渔行业上周表现及本周策略.41.1 周农林牧渔行业表现弱于大盘.41.2 农林牧渔行业本周投资策略.错误！未定义书签。2.主要农产品期货价格变动.63.农林牧渔行业主要行业指标走势.74.农林牧渔行业主要产品走势.94.1 大豆.94.2 稻米.104.3 油脂.114.4 棉花.134.5 糖.145.主要子行业数据动态.155.1 生猪养殖.155.2 鸡苗毛鸡.185.3 鸭苗毛鸭.195.4 饲料.205.5 种子.235.6 水产养殖.24图表目录表格 1 农林牧渔行业重点公司估值及投

5、资评级.6表格 2 国际主要农产品期货价格及涨幅（更新日期 12 月 23 日）.6表格 3 国内主要农产品期货价格及涨幅（更新日期 12 月 23 日）.7图 1 标普农业指数有所反弹.7图 2 全国粮油批发价格综合指数走势.8图 3 全国粮油批发价格粮食指数走势.8图 4 全国粮油批发价格食油指数走势.8图 5 国内期货市场大豆格走势.9图 6 国际期货市场稻谷价格走势.10图 7 国内期货市场早籼稻价格走势.10图 8 国际期货市场豆油价格走势.11图 9 国内期货市场豆油价格走势.11图 10 国际期货市场棕榈油价格走势.12图 11 国内期货市场棕榈油价格走势.12图 12 国际期货

6、市场棉花价格走势.13图 13 国内期货市场棉花价格走势.13图 14 国际期货市场 11 号糖价格走势.14图 15 国内期货市场糖价格走势.14图 16 仔猪价格走势.15图 17 生猪价格走势.15请务必阅读正文后的免责条款部分,3,图 18 生猪价格走势.16图 19 猪粮比走势.16图 20 国内生猪存栏量.17图 21 国内能繁衍母猪存栏量.17图 22 山东毛鸡苗格走势.18图 23 山东毛鸡价格走势.18图 24 武汉鸭苗价格走势.19图 25 武汉毛鸭价格走势.19图 26 六和鸭苗价格走势.19图 27 国际豆粕期货走势.20图 28 国内豆粕期货走势.20图 29 国际玉

7、米期货走势.21图 30 国内玉米期货走势.21图 31 乳清粉价格走势.22图 32 鱼粉价格走势.22图 33 国内玉米历年种植面积.23图 34 国内水稻历年种植面积.23图 35 国内海参现货价格走势.24图 36 国内扇贝现货价格走势.24,6.农林牧渔行业相关新闻集锦,请务必阅读正文后的免责条款部分,4,1.农林牧渔行业上周表现及本周策略1.1 上周农林牧渔行业总体表现弱于大盘图表 1 本周农林牧业行业涨幅略强于大盘0.00%,2011/7/25,2011/8/25,2011/9/25,2011/10/25,2011/11/25,-5.00%-10.00%-15.00%-20.00

8、%-25.00%-30.00%,沪深300涨幅资料来源：Wind，德邦证券图表 2 农林牧渔细分子行业近期涨幅及估值,农林牧渔(申万)涨幅,最新点位,5 日,1 月,涨幅,3 月,6 月,PE,PB,种子生产果蔬生产种植业海洋捕捞水产养殖林业饲料果蔬加工粮油加工农业综合,2,559.004,848.641,945.601,354.791,090.94928.501,839.51895.331,590.641,735.73,1.98%-8.08%-2.61%-4.22%-8.18%-4.01%-5.13%-4.91%-3.65%-1.45%,-9.30%-23.11%-16.53%-21.48%

9、-20.94%-23.06%-13.16%-23.18%-20.86%-15.26%,-4.24%-31.34%-25.57%-28.78%-17.40%-29.52%-14.58%-28.43%-32.33%-16.36%,8.20%-38.40%-35.79%-37.81%-12.68%-27.47%-16.35%-32.98%-36.16%-17.39%,58.1645.695455.4746.173.6551.15-37.6537.1541.34,5.362.823.013.254.782.415.132.75.533.69,资料来源：Wind，德邦证券请务必阅读正文后的免责条款部分,

10、5,上周农林牧渔行业指数弱于大盘。上周申万农林牧渔行业指数下跌 3.7%，沪深 300 指数,则下跌 1.3%，相对于大盘，指数跑输 2.4 个百分点。基于农林牧渔行业的刚性需求，行业仍,将维持景气高位徘徊的局面，仍然给予“推荐”评级。,国际主要农产品期货价格出现了明显上涨。相对于国际期货市场表现，国内期货上周出现,窄幅波动状态。国际期货方面，上周强势品种玉米、小麦有止跌回稳，本周领涨 6%左右，其,他品种都录得 2%以上的涨幅。国内大豆玉米亦止跌回稳，但涨幅很小，全周各产品波动区间,均在 2%以内。国际期货价格和国内期货价格出现明显背离状态，值得关注。,从股票二级市场上看，本行业弱于大盘，除

11、种业上涨 2%以外，其他均出现下跌。其中水,产养殖和果蔬生产跌幅最大，达 8%以上。,仍然看好饲料，推荐大北农、新希望，尤其看好新希望。新希望猪饲料价格连续上调，呈,量价齐升态势。其他饲料股由于下游需求仍在增加，仍然值得长期关注，逢低布局。,畜禽养殖板块中，继上半月鸡苗出现罕见暴跌后，本周略有反弹。鸡肉价格则继续下降。,六和鸭苗也跌至 1.1 元左右每只的低价。,猪肉板块价格最近几周保持稳定，包括猪肉，仔猪和生猪。本周仍然保持相对低位，猪粮,比价降至 7 倍。有大部分原因是因为进口猪肉冲击所致。,水产品价格继续回暖，海参和扇贝价格高位徘徊，继续建议关注水产股。海参价格由 210,元回升至 21

12、6 元每公斤的水平。水产品价格上升，必然使得相应水产养殖个股有所表现，所以,继续强烈建议关注水产品上市公司，推荐獐子岛、国联水产、好当家和壹桥苗业。由于海参价,格上调幅度较为剧烈，海参和扇贝业务占比较大的獐子岛和壹桥苗业应受益更多。推荐买入。,请务必阅读正文后的免责条款部分,6,重点关注公司估值及投资评级表格 1 农林牧渔行业重点公司估值及投资评级,代码002477000876002234002299002311002385002069002086600467002447000639600354600811,名称雏鹰农牧新希望民和股份圣农发展海大集团大北农獐子岛东方海洋好当家壹桥苗业西王食品敦

13、煌种业东方集团,总股本百万股29.8820.0032.0516.3816.9434.0026.4114.1911.3831.5034.0022.656.21,收盘价12-2323.45017.37025.68015.38017.42032.02024.1508.95029.70020.6705.53023.45017.370,20100.461.540.440.310.360.870.580.330.210.480.810.500.12,EPS（元）2011E1.551.431.180.590.571.290.760.430.300.521.100.770.32,2012E1.751.651.

14、180.800.751.711.130.660.441.111.660.950.52,201055.511.964.152.748.641.143.843.047.968.237.238.048.6,PE2011E14.712.921.727.530.727.933.333.633.363.627.524.818.1,2012E12.411.221.420.523.121.022.521.722.529.818.220.211.0,投资评级买入买入增持增持增持增持买入买入增持买入增持增持增持,资料来源：德邦证券2.主要农产品期货价格变动表格 2 国际主要农产品期货价格及涨幅（更新日期 12 月

15、 23）,最新价格,较上周,涨幅较上月,较三月前,较半年前,NYBOT 11 号糖NYBOT 2 号棉花CBOT 稻谷CBOT 大豆CBOT 玉米CBOT 小麦CBOT 豆粕CBOT 豆油CBOT 燕麦CBOT 糙米MDE 棕榈油TCE 橡胶ICE 橙汁,23.7287.1213.9451163.4620.2621.4296.250.98311.213.9453170259.5170.1,3.40%1.70%2.05%2.94%6.89%5.39%4.48%3.98%4.08%2.05%6.02%2.41%2.22%,-2.67%-15.91%-5.23%-0.42%0.93%4.88%0.4

16、7%-0.76%3.73%-5.23%-1.83%1.80%-1.53%,-18.68%-21.19%-22.05%-12.92%-10.38%-9.71%-15.20%-9.47%-9.93%-22.05%2.09%-27.11%4.20%,-7.99%-40.31%-0.11%-12.61%-11.81%-6.63%-16.54%-9.51%-13.31%-0.11%-1.49%-36.08%-6.05%,资料来源：Wind，德邦证券请务必阅读正文后的免责条款部分,7,表格 3 国内主要农产品期货价格及涨幅（更新日期 12 月 23）,最新价格,较上周,涨幅较上月,较三月前,较半年前,豆一

17、连续豆二连续玉米连续郑棉连续早籼稻连续豆粕连续棕榈油连续菜油连续白糖连续强麦连续硬麦连续,403647372231201902453276475669330638022452053,-0.39%0.00%-1.63%0.00%0.74%2.79%0.88%-0.21%0.00%0.04%0.20%,-1.03%0.68%1.69%0.75%0.53%-4.59%-0.53%-5.28%-6.83%-3.65%-2.24%,-5.46%-3.82%-7.39%-0.22%-1.37%-13.63%-11.09%-9.15%-13.01%-13.95%3.17%,-3.56%-3.31%-4.25

18、%-21.18%8.11%-7.25%-15.46%-8.71%-8.90%-12.30%-1.63%,资料来源：Wind，德邦证券3.农林牧渔行业主要行业指数走势图 1 高盛农业指数出现反弹了高盛农业指数1,000.000900.000800.000700.000600.000500.000400.000资料来源：Wind，德邦证券请务必阅读正文后的免责条款部分,2008/01/04,2008/03/04,2008/03/04,2008/05/04,2008/07/04,2008/05/04,2008/01/04,2008/01/04,2008/03/04,2008/05/04,2008/0

19、7/04,2008/07/04,2008/09/04,2008/09/04,2008/11/04,2009/01/04,2009/03/04,2008/09/04,2008/11/04,2008/11/04,2009/01/04,2009/03/04,2009/01/04,2009/03/04,2009/05/04,2009/05/04,2009/07/04,2009/09/04,2009/07/04,2009/05/04,2009/07/04,2009/09/04,2009/09/04,2009/11/04,2010/01/04,2010/03/04,2009/11/04,2010/01/0

20、4,2009/11/04,2010/01/04,2010/03/04,2010/05/04,2010/03/04,2010/05/04,2010/05/04,2010/07/04,2010/09/04,2010/11/04,2011/01/04,2010/07/04,2010/09/04,2010/07/04,2010/09/04,2010/11/04,2011/01/04,2010/11/04,2011/01/04,2011/03/04,2011/05/04,2011/07/04,2011/03/04,2011/05/04,2011/05/04,2011/07/04,2011/09/04,2

21、011/11/04,2011/03/04,2011/07/04,2011/09/04,2011/11/04,2011/09/04,2011/11/04,8,图 2 全国粮油批发价格综合指数走势-略有下降,全国粮油批发价格综合指数,250200150100,50,0,图 3 全国粮油批发价格粮食指数走势-略有下降,全国粮油批发价格粮食指数,250200150100,50,0,图 4 全国粮油批发价格食油指数走势-相对平稳,全国粮油批发价格食油指数,250200150100,50,0,资料来源：Wind，德邦证券,请务必阅读正文后的免责条款部分,2010/2/18,2010/8/18,2011/8

22、/18,2010/1/18,2010/3/18,2010/4/18,2010/5/18,2010/6/18,2010/7/18,2010/9/18,2011/1/18,2011/2/18,2011/3/18,2011/4/18,2011/5/18,2011/6/18,2011/7/18,2010/10/18,2010/11/18,2010/12/18,2011/9/18,2011/10/18,2011/11/18,9,4.农林牧渔行业主要产品走势,4.1 大豆,图 5 国际期货市场大豆格走势-继续下跌,CBOT大豆,1,600.001,400.001,200.001,000.00,800.00

23、600.00400.00200.00,0.00,资料来源：Wind，德邦证券,图 5 国内期货市场大豆格走势-略有回升,豆一连续,45004400430042004100400039003800370036003500,资料来源：Wind，德邦证券,请务必阅读正文后的免责条款部分,10,4.2 稻米,图 6 国际期货市场稻谷价格走势-继续下跌,资料来源：Wind，德邦证券,CBOT稻谷,20.0018.0016.0014.0012.0010.00,8.00,图 7 国内期货市场早籼稻价格走势-基本持平,早籼稻连续,2700250023002100190017001500,资料来源：Wind，德

24、邦证券,请务必阅读正文后的免责条款部分,11,4.3 油脂图 8 国际期货市场豆油价格走势-略有回升CBOT豆油70.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00,2011/5/9,2011/6/9,2011/7/9,2011/8/9,2011/9/9,2011/10/9,2011/11/9,2011/12/9,资料来源：Wind，德邦证券图 9 国内期货市场豆油价格走势-中位徘徊豆油连续112001020092008200720062005200资料来源：Wind，德邦证券请务必阅读正文后的免责条款部分,12,图 10 国际期货市场棕榈油价格走势-下跌趋势,MDE

25、棕榈油,4,500.004,000.003,500.003,000.002,500.002,000.001,500.001,000.00,500.00,0.00,资料来源：Wind，德邦证券,图 11 国内期货市场棕榈油价格走势-下降走势。,棕榈油连续,11000,10000,9000,8000,7000,6000,5000,资料来源：Wind，德邦证券,请务必阅读正文后的免责条款部分,13,4.4 棉花,图 12 国际期货市场棉花价格走势-继续下跌,NYBOT 2号棉花,250.00,200.00,150.00,100.00,50.00,0.00,资料来源：Wind，德邦证券,图 13 国内

26、期货市场棉花价格走势-略有回升,郑棉连续,37500,32500,27500,22500,17500,12500,资料来源：Wind，德邦证券,请务必阅读正文后的免责条款部分,2009/11/30,2009/12/31,2010/1/31,2010/2/28,2010/3/31,2010/4/30,2010/5/31,2010/6/30,2010/7/31,2010/8/31,2010/9/30,2010/10/31,2010/11/30,2010/12/31,2011/1/31,2011/2/28,2011/3/31,2011/4/30,2011/5/31,2011/6/30,2011/7/

27、31,2011/8/31,2011/9/30,2011/10/31,2011/11/30,14,4.5 糖,图 14 国际期货市场 11 号糖价格走势-下跌趋势,NYBOT 11号糖,40.0035.0030.0025.0020.0015.0010.00,5.000.00,资料来源：Wind，德邦证券,图 15 国内期货市场糖价格走势-头部形态,白糖连续,9000800070006000500040003000,资料来源：Wind，德邦证券,请务必阅读正文后的免责条款部分,2009/08/14,2009/08/14,2009/09/14,2009/09/14,2009/10/14,2009/1

28、1/14,2009/12/14,2010/01/14,2009/10/14,2009/11/14,2009/12/14,2010/02/14,2010/03/14,2010/04/14,2010/05/14,2010/06/14,2010/07/14,2010/01/14,2010/02/14,2010/03/14,2010/04/14,2010/05/14,2010/06/14,2010/07/14,2010/08/14,2010/09/14,2010/09/14,2010/10/14,2010/11/14,2010/12/14,2010/08/14,2010/10/14,2010/11/1

29、4,2010/12/14,2011/01/14,2011/02/14,2011/03/14,2011/01/14,2011/02/14,2011/03/14,2011/04/14,2011/05/14,2011/06/14,2011/04/14,2011/05/14,2011/06/14,2011/07/14,2011/08/14,2011/07/14,2011/08/14,2011/09/14,2011/10/14,2011/09/14,2011/10/14,2011/11/14,2011/12/14,2011/11/14,2011/12/14,15,5.主要子行业数据动态,5.1 生猪养殖

30、,图 16 仔猪价格走势-继续下跌,22省市仔猪,4540353025201510,50,资料来源：Wind，德邦证券,图 17 生猪价格走势-本周持平,22省市生猪,25,20,15,10,5,0,资料来源：Wind，德邦证券,请务必阅读正文后的免责条款部分,2009/08/14,2009/09/14,2009/10/14,2009/11/14,2009/12/14,2010/01/14,2010/02/14,2010/03/14,2010/04/14,2009/08/14,2009/09/14,2009/10/14,2009/11/14,2009/12/14,2010/05/14,2010

31、/06/14,2010/07/14,2010/08/14,2010/09/14,2010/01/14,2010/02/14,2010/03/14,2010/04/14,2010/05/14,2010/06/14,2010/07/14,2010/08/14,2010/10/14,2010/11/14,2010/12/14,2010/09/14,2010/10/14,2010/11/14,2010/12/14,2011/01/14,2011/01/14,2011/02/14,2011/03/14,2011/02/14,2011/03/14,2011/04/14,2011/04/14,2011/05

32、/14,2011/06/14,2011/05/14,2011/06/14,2011/07/14,2011/07/14,2011/08/14,2011/09/14,2011/08/14,2011/09/14,2011/10/14,2011/11/14,2011/10/14,2011/11/14,2011/12/14,2011/12/14,16,图 18 猪肉价格走势-跌势变缓,22省市猪肉,353025201510,50,资料来源：Wind，德邦证券,图 19 猪粮比走势-略有回升,22省市猪粮比价,98.5,87.5,76.5,65.5,54.5,4,资料来源：Wind，德邦证券,请务必阅读正

33、文后的免责条款部分,2009年11月,2009年12月,2010年1月,2010年2月,2010年3月,2010年4月,2010年5月,2010年6月,2010年7月,2010年8月,2010年9月,2010年10月,2010年11月,2010年12月,2011年1月,2011年2月,2011年3月,2011年4月,2011年5月,2011年6月,2011年7月,2009年9月,2009年10月,2009年11月,2009年12月,2010年1月,2010年2月,2010年3月,2010年4月,2010年5月,2010年6月,2010年7月,2010年8月,2010年9月,2010年10月,2

34、010年11月,2010年12月,2011年1月,2011年2月,2011年3月,2011年4月,2011年5月,2011年6月,2011年8月,2011年9月,2011年10月,2011年7月,2011年8月,2011年9月,2011年10月,17,图 20 国内生猪存栏量-继续上升,生猪存栏,4800047000460004500044000430004200041000,资料来源：Wind，德邦证券,图 21 国内能繁衍母猪存栏量-略有上升,能繁母猪存栏,5000490048004700460045004400,资料来源：Wind，德邦证券,请务必阅读正文后的免责条款部分,18,5.2

35、鸡苗毛鸡图 22 山东毛鸡苗格走势-罕见暴跌山东鸡苗价格（元/羽）76543210,最低报价,最高报价,图 23 山东毛鸡价格走势-略有下降山东毛鸡价格(元/斤)6543资料来源：Wind，德邦证券请务必阅读正文后的免责条款部分,19,5.3 鸭苗毛鸭图 24 武汉鸭苗价格走势-走低武汉鸭苗价格（元/羽）86420,2011/3/3,2011/4/3,2011/5/3,2011/6/3,2011/7/3,2011/8/3,2011/9/3,2011/10/3,2011/11/3,系列1,系列2,图 25 武汉毛鸭价格走势-很久未变武汉毛鸭价格（元/斤）6543,系列1,系列2,图 26 六和鸭

36、苗价格走势-显著下降六和鸭苗价格1086420资料来源：Wind，德邦证券请务必阅读正文后的免责条款部分,20,5.4 饲料图 27 国际豆粕期货走势-有止跌迹象CBOT豆粕400.00350.00300.00250.00200.00150.00100.0050.000.00,2011/4/25,2011/5/25,2011/6/25,2011/7/25,2011/8/25,2011/9/25 2011/10/25 2011/11/25,资料来源：Wind，德邦证券图 28 国内豆粕期货走势-下行明显豆粕连续3700350033003100290027002500资料来源：Wind，德邦证券请

37、务必阅读正文后的免责条款部分,2010/1/18,2010/2/18,2010/3/18,2010/4/18,2010/5/18,2010/6/18,2010/7/18,2010/8/18,2010/9/18,2010/10/18,2010/11/18,2010/12/18,2011/1/18,2011/2/18,2011/3/18,2011/4/18,2011/5/18,2011/6/18,2011/7/18,2011/8/18,2011/9/18,2011/10/18,2011/11/18,21,图 29 国际玉米期货走势-横盘整理,CBOT玉米,870.00770.00670.00570

38、.00470.00370.00270.00170.00,70.00,资料来源：Wind，德邦证券,图 30 国内玉米期货走势-显著反弹,玉米连续,27002500230021001900170015001300,资料来源：Wind，德邦证券,请务必阅读正文后的免责条款部分,22,图 31 乳清粉价格走势-显著下降,乳清粉,1450013500125001150010500,950085007500650055004500,资料来源：Wind，德邦证券,图 32 鱼粉价格走势-低位徘徊,鱼粉,1950,1850,1750,1650,1550,1450,1350,资料来源：Wind，德邦证券,请务

39、必阅读正文后的免责条款部分,23,5.5 种子图 33 国内玉米历年种植面积玉米35,000.0030,000.0025,000.0020,000.0015,000.0010,000.005,000.000.00,1999,2000,2001,2002,2003,2004,2005,2006,2007,2008,2009,2010,2011,资料来源：Wind，德邦证券图 34 国内水稻历年种植面积稻谷35,000.0030,000.0025,000.0020,000.0015,000.0010,000.005,000.000.001999 2000 2001 2002 2003 2004 2

40、005 2006 2007 2008 2009 2010 2011资料来源：Wind，德邦证券请务必阅读正文后的免责条款部分,2009/08/14,2009/09/14,2009/10/14,2009/11/14,2009/12/14,2009/08/14,2009/09/14,2009/10/14,2009/11/14,2009/12/14,2010/01/14,2010/02/14,2010/03/14,2010/04/14,2010/05/14,2010/06/14,2010/01/14,2010/02/14,2010/03/14,2010/04/14,2010/05/14,2010/0

41、6/14,2010/07/14,2010/07/14,2010/08/14,2010/09/14,2010/10/14,2010/08/14,2010/09/14,2010/11/14,2010/12/14,2011/01/14,2010/10/14,2010/11/14,2010/12/14,2011/01/14,2011/02/14,2011/03/14,2011/02/14,2011/03/14,2011/04/14,2011/04/14,2011/05/14,2011/05/14,2011/06/14,2011/07/14,2011/06/14,2011/07/14,2011/08/1

42、4,2011/08/14,2011/09/14,2011/10/14,2011/09/14,2011/10/14,2011/11/14,2011/11/14,2011/12/14,2011/12/14,24,5.6 水产养殖,图 35 国内海参现货价格走势-高位徘徊,海参,250,200,150,100,50,0,图 36 国内扇贝现货价格走势-高位徘徊,扇贝,1210,86420,资料来源：Wind，德邦证券,请务必阅读正文后的免责条款部分,25,投资评级,一、行业评级,推荐Attractive：预期未来 6 个月行业指数将跑赢沪深 300 指数中性In-Line：预期未来 6 个月行业指数

43、与沪深 300 指数持平回避Cautious：预期未来 6 个月行业指数将跑输沪深 300 指数,二、股票评级,买入Buy：预期未来 6 个月股价涨幅20%,增持Outperform：预期未来 6 个月股价涨幅为 10%-20%中性Neutral：预期未来 6 个月股价涨幅为-10%-+10%减持Sell：预期未来 6 个月股价跌幅10%,特别声明,本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对报告中信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经使用或了解其中的信息。本报告版权归德邦证券有限责任公司所有。未获得德邦证券有限责任公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“德邦证券有限责任公司”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。,请务必阅读正文后的免责条款部分,