沪铝月报：下游需求疲软沪铝震荡偏空0827.ppt

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1、年 8 5 月 日,周报,9,立信以诚 财达于通,20122010 年月 25 27 日,PVC沪铝月报,研发中心金属部,下游需求疲软,沪铝震荡偏空,研究员：吕洁0571-,内容提要：宏观经济：美国经济温和复苏，美联储 QE3 悬念仍存；欧元区经济衰退，前途坎坷；中国经济下滑，热钱流出。,品种基本面：全球铝过剩；沪伦铝比值上升，进口套利打开，打压国内市场；中国下游需求不振；关注铝土矿进口来源和进口价格。行情展望：8 月宏观消息面和金融市场均保持相对平静，但盛夏时节的相对平静似乎在为 9 月份欧元区的多事之秋预设伏笔。月美国将公布新一期的非农数据，12 和 13 日美联储召开议息会议，希腊是否退

2、出欧元区，西班牙将迎来偿债高峰，以及中国统计局公布 8 月数据等等，这些事件均可能会引发市场较大幅度的波动。总的来说，目前在经济较差的情况下，市场仍在炒作 QE3 预期，而在全球经济未转好和欧债危机没有根本解决，下游需求仍未改观的背景下，货币炒作的价格终究有破灭的一天。从铝自身的基本面来看，全球铝过剩和库存处于高位将压制铝价上行空间，但中国铝土矿问题也将在一定程度上支撑铝价。笔者认为，9 月沪铝维持区间震荡为主，区间 15100-15600 元/吨，对于生产商和贸易商来说，在区间上沿卖出保值是个很好的选择。公司总部杭州市文晖路108号浙江出版物资大楼12、16层报告中的信息均来源于公开可获得的

3、资料，信达期货研发中心力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。本报告仅向特定客户传送，未经信达期货研发中心授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。,沪铝月报,一、行情回顾,本月中上旬宏观平静，LME 铝和沪铝均保持窄幅震荡，LME 铝震荡区间为 1827-1918 美元/吨，沪铝 1212 合约围绕 15500-15150 元/吨波动。23 日，美联储公布的纪要显示，QE3预期在

4、增强，LME 铝价在短短 3、4 个交易日上涨了 4%，沪铝稍弱，但两者目前均在前期震荡区间内。,图：LME 铝 3 日线图,图 2：沪铝 1212 合约日线图,资料来源：文华财经,报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货研发中心力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。本报告仅向特定客户传送，未经信达期货研发中心授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。,-2-,20,08,

5、20年1,08月,20年4,0月,208年,087月,年,2010,09月,20年1,09月,20年4,0月,209年,097月,年,2010,10月,20年1,10月,20年4,1月,200年,107月,年,2010,11月,20年1,11月,20年4,1月,201年,117月,年,2010,12月,20年1,12月,20年4,12月,年,7月,沪铝月报二、基本面分析1、宏观基本面1）美国经济温和复苏，美联储 QE3 悬念仍存就业市场缓慢温和复苏。美国政府发布的 7 月非农就业报告显示，7 月就业增量创下 5 个月来新高，大幅超出市场预期。但与此同时，失业率也小幅上涨至 8.3%，且美国上周

6、首申失业救济人数 37.2 万（截止 8 月 18 日），高于预期，但仍处于复苏阶段，除非初请失业金人数增至 40 万左右。一般来说，在复苏阶段，就业增量更具有代表性，失业率具有一定的滞后性，因此，我们认为美国就业市场处于缓慢温和复苏中。图 3：美国非农数据,6004002000-200-400-600,12.0010.008.006.004.00,-800-1000,美国新增非农就业人数美国失业率（右）,2.000.00,资料来源：wind，信达期货研究中心美国房地产复苏进行时。美国 7 月新屋销售 37.2 万，前值修订为 35.9 万，预期36.2 万。新屋销售同比增长 25.3%，达两

7、年新高，且未售房产库存持续下降，目前已经创下金融危机后的新低。尽管进展相当缓慢，但美国房地产市场正在复苏的事实不容置疑。8 月密歇根消费者信心创 3 个月新高。密歇根大学和汤森路透集团联合发布的 8 月消费者信心报告显示，8 月信心指数的初值环比上涨，8 月密歇根消费者信心指数的初值为73.6，超过 7 月 72.3 的终值，同时创下今年 5 月份以来新高。这主要得益于消费者对经济现状的看法更趋乐观。密歇根消费者信心涵盖消费者对个人财政状况、商业环境和个人采购环境等问题的评估。在已结束的最近一次衰退前的一年当中，消费者信心指数的均值约为 87，因此 73.6 仍不是一个太高的水平。经济学家颇为

8、重视消费者信心指数，他们从中可感知消费者开支的发展方向。美联储 QE3 仍存悬念。美联储 23 日发布三周前的 FOMC 会议纪要显示，如果经济增长无法持续上升，许多 FOMC 成员都支持额外的货币政策刺激。虽然美国近期公布的数据并报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货研发中心力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。本报告仅向特定客户传送，未经信达期货研发中心授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责

9、任。期市有风险，入市需谨慎。-3-,2000年1月,2001年1月,2002年1月,2003年1月,2004年1月,2005年1月,2006年1月,2007年1月,2008年1月,2009年1月,2010年1月,2011年1月,2012年1月,2000年1月,2001年1月,2002年1月,2003年1月,2004年1月,2005年1月,2006年1月,2007年1月,2008年1月,2009年1月,2010年1月,2011年1月,2012年1月,沪铝月报未显示强劲复苏，但至少也是在持续转好中，周初请失业金数据与非农就业人口温和增长一致，房地产市场也在复苏，且 11 月美国将大选，因此，美联储

10、 QE3 仍存悬念。关注 9 月12、13 日美联储会议决议。图 4：美国房地产市场（折年数）,25002000150010005000资料来源：wind，信达期货研究中心图 5：密歇根大学消费者信心1201008060,美国新建住房销售美国已获得批准的新建私人住宅美国已开工的新建私人住宅,4020,美国密歇根大学消费者信心指数,0资料来源：wind，信达期货研究中心2）欧元区经济衰退，前途坎坷8 月德法制造业 PMI 超预期，欧元区经济收缩趋势未变。欧元区 8 月份制造业 PMI 初值为 45.3；德国 8 月份制造业 PMI 初值为 45.1；法国 8 月制造业 PMI 初值为 46.2；

11、尽管报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货研发中心力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。本报告仅向特定客户传送，未经信达期货研发中心授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。-4-,20,09,20年1,090月,年,2012,10月,20年2,10月,20年4,10月,20年6,月,1,200年,108月,20年1,100月,年,2012,11月,20年2,11月,20

12、年4,11月,20年6,月,1,201年,118月,20年1,110月,年,2012,12月,20年2,12月,20年4,12月,20年6,12月,年,8月,沪铝月报欧元区的制造业 PMI 数值均好于预期值，但仍然处于 50 的荣枯线之下，显示出持续收缩的态势。8 月份 Markit 欧元区 PMI 初值数据印证了三季度欧元区经济将进一步收缩的流行观点。从历史经验看，7 月和 8 月的读数意味着三季度欧元区 GDP 大约环比下滑 0.5%-0.6%。因此，除非 9 月份的 PMI 数据大幅反弹，否则不可能改变这个预期。图 6：欧元区 PMI65.0060.0055.0050.00,45.004

13、0.0035.00,欧元区:制造业PMI法国:制造业PMI德国:制造业PMI,30.00资料来源：wind，信达期货研究中心希腊退出风险仍存。萨马拉斯将在今年 10 月上旬召开的欧盟秋季峰会上正式提议，把一项高达 116 亿欧元的紧缩计划的最后期限从 2014 年延长至 2016 年。而德法领导人呼吁希腊坚持实施其紧缩经济改革政策，否则不要指望在对希腊救助问题上获得任何放松。一方面，外部贷款方不可能无限期容忍希腊只有紧缩承诺而无实际执行、同时继续获得救助金拨付的行为，这会对其它国家产生“道德风险”传染；另一方面，希腊民众和政党不可能无限度容忍经济恶化加速的同时继续执行财政紧缩，同时这也不是单个

14、欧元区国家向欧盟让渡财政主权可以解决的问题。当持续救助的代价接近甚至超过欧元区分裂的政治和经济代价的时候，希腊退出的预期将会持续升温并最终发生。西班牙偿债高峰期仍需关注。西班牙并没有达到经济和市场信心崩溃的边缘。作为南欧国家中的大国，西班牙经济衰退和财政紧缩运行情况，将决定中期债务危机发展方向是恶化还是出现转机。未来西班牙将经历持续性的偿债高峰，并且随着时间推移，对偿债规模的估计也在不断增长。总之，欧债危机的根源在于体制，即财政与货币政策不协调，高福利，南北欧之间贸易不平衡造成南欧国家产业空心化等体制问题，体制根源不除，欧洲经济就难有显著改善，进而债务危机也就难有根本性好转。报告中的信息均来源

15、于公开可获得的资料，信达期货研发中心力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。本报告仅向特定客户传送，未经信达期货研发中心授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。-5-,2005年9月,2006年1月,2006年5月,2006年9月,2007年1月,2007年5月,2007年9月,2008年1月,2008年5月,2008年9月,2009年1月,2009年5月,2009年9月,201

16、0年1月,2010年5月,2010年9月,2011年1月,2011年5月,2011年9月,2012年1月,2012年5月,沪铝月报图 7：西班牙政府债务到期分布资料来源：Bloomberg，信达期货研究中心3）中国经济下滑，热钱流出汇丰 PMI 连续 10 月处于收缩区间。8 月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)初值 23日发布，仅录得 47.8，较 7 月的终值回落 1.5 个点，创 9 个月以来最低，且连续 10 个月处于收缩区间。制造业经营活动仍然低迷不振，决策层或将加大政策刺激的力度，通过推动基建投资回升才可能达到稳增长、保就业的既定政策目标。图 8：中国 PMI,65,官方PMI

17、,汇丰PMI6055504540资料来源：wind，信达期货研究中心报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货研发中心力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。本报告仅向特定客户传送，未经信达期货研发中心授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。-6-,08,20年1,08月,20年4,0月,208年,087月,年,2010,09月,20年1,09月,20年4,0月,209年,0

18、97月,年,2010,10月,20年1,10月,20年4,1月,200年,107月,年,2010,11月,20年1,11月,20年4,1月,201年,117月,年,2010,12月,20年1,12月,20年4,12月,年,7月,20,7,7,沪铝月报CPI 不在是焦点，经济下滑需关注。月份我国居民消费价格总水平(CPI)同比涨 1.8%，两年半来首度回落到 2%以内。1.8%的涨幅在市场预期之内。随着中国经济增速的回落，和此前大力度的控物价措施的见效，CPI 涨幅已进入了下行通道。而作为 CPI 的上游，PPI 更加灵敏、直接地反映经济增速的变动，并将进一步传导到 CPI。7 月份我国 PPI

19、 同比下降了2.9%，连续第 5 个月出现负增长，而且下滑的程度不断加深，这表明中国经济下滑仍在继续。图 9：中国 CPI 和 PPI15.00CPI,10.00,PPI,5.000.00-5.00-10.00资料来源：wind，信达期货研究中心新增贷款远逊预期，中长期贷款仍疲软。与 7 月份疲弱的经济形势相一致，当月新增贷款明显低于预期。中国人民银行昨日公布的数据显示，月份人民币贷款增加 5401 亿元，虽然同比多增 485 亿元，但明显低于此前市场 7000 亿元的预测中值。其中，短期贷款增加660 亿元，中长期贷款增加 1180 亿元。中长期贷款情况代表企业家对未来的看法，其持续疲软将显

20、示未来持续盈利的项目的稀缺和前景的不乐观。中国实际使用外资创两年新低，热钱流出。商务部昨日公布的数据显示，7 月中国实际使用外资（FDI）金额同比减少 8.7%，仅为 75.8 亿美元，不仅连续两个月负增长，也创下了自 2010 年 8 月以来的新低。且近期公布的数据显示，7 月当月国内贸易顺差 251 亿美元，当月新增外汇占款为-38.2 亿元。按照“新增外汇占款-贸易顺差-FDI=热钱”的常用公式测算，7 月“热钱”流出金额超过 300 亿美元。报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货研发中心力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人

21、投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。本报告仅向特定客户传送，未经信达期货研发中心授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。-7-,2002年10月,2003年10月,2004年10月,2005年10月,2006年10月,2007年10月,2008年10月,2009年10月,2010年10月,2011年10月,20,08,20年1,08月,20年4,0月,208年,087月,年,2010,09月,20年1,09月,20年4,0月,209年,097月,年,2010,10月

22、,20年1,10月,20年4,1月,200年,107月,年,2010,11月,20年1,11月,20年4,1月,201年,117月,年,2010,12月,20年1,12月,20年4,12月,年,7月,沪铝月报图 10：中国新增贷款,20000,金融机构:新增人民币贷,款:当月值150001000050000资料来源：wind，信达期货研究中心图 11：中国热钱流入/流出（单位：美元）,1000,热钱流出/流入,8006004002000-200-400-600资料来源：wind，信达期货研究中心2、品种基本面WBMS:1-6 月全球铝市供应过剩 381,000 吨。世界金属统计局（WBMS）1

23、7 日公布的数据显示，今年前 6 个月全球铝市供应过剩 381,000 吨。2011 年全年为供应过剩 179.8 万吨。WBMS 表示，今年 1-6 月期间全球原铝需求同比增长 4%，但并未提供具体数据。同时期产量增长 3.27%。2012 年 6 月全球铝需求为 384.0 万吨，而同期原铝产量为 383.6 万吨。报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货研发中心力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。本报告仅向特定客

24、户传送，未经信达期货研发中心授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。-8-,2000-1-11,2001-1-11,2002-1-11,2003-1-11,2004-1-11,2005-1-11,2006-1-11,2007-1-11,2008-1-11,2009-1-11,2010-1-11,2011-1-11,2012-1-11,1月,沪铝月报全球库存高位徘徊。受全球货币泛滥导致的融资成本低和需求弱影响，LME 铝库存持续走高，并在 2012 年 2 月份最高上至 512 万吨的高位，目前仍维持在 490 万吨左右。虽然国内库存在去年 10

25、 月份降到了 7.7 万吨，但随后又大幅上升，目前为 36 万吨。全球高库存也在次印证了全球铝过剩的事实。图 12:2009 年以来 WMBS 公布的月度铝供需数据（过剩）160,140120100,2009年2010年2011年2012年,8060402001-2月 1-3月 1-4月 1-5月 1-6月 1-7月 1-8月 1-9月 1-10月 1-11月 1-12月资料来源：wind，信达期货研究中心图 13:LME 库存和注册仓单,6000000,2000000,500000040000003000000200000010000000,LME铝库存(左）LME铝注销仓单(右),1800

26、00016000001400000120000010000008000006000004000002000000,资料来源：wind，信达期货研究中心报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货研发中心力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。本报告仅向特定客户传送，未经信达期货研发中心授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。-9-,2010-10-4,2011-10-4,201

27、0-4-4,2010-7-4,2011-1-4,2011-4-4,2011-7-4,2012-1-4,2012-4-4,2012-7-4,2008-10-4,2009-10-4,2008-1-4,2008-4-4,2008-7-4,2009-1-4,2009-4-4,2009-7-4,20,08,20年1,08月,20年,04,208年月,087月,年,2010,09月,20年,091月,20年4,0,209年月,097,年月,2010,10月,20年1,10月,20年,14,200年月,107月,年,2010,11月,20年1,11月,20年,14,201年月,117月,年,2010,12月

28、,20年,121月,20年4,12月,年,7月,2010-1-4,沪铝月报图 14:SHFE 铝库存,600,000500,000400,000300,000200,000100,0000,SHFE铝库存（左）SHFE铝注册仓单（右）,450,000400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,0000,资料来源：wind，信达期货研究中心全球电解铝产量下降，中国产量维持高位。国际铝业协会(IAI)20 日公布的数据显示，全球 7 月日均原铝产量下降至 6.74 万吨，6 月为 6.77 万吨，5 月为 6.79 万吨。全球 7 月铝总

29、产量为 208.8 万吨，6 月值为 203 万吨。中国 7 月电解铝产量 167.1 万吨，同比增长6.9%。全球电解铝产量下降，而中国产量仍然在历史高位，后市 LME 铝价或将强于沪铝。图 15:中国电解铝产量,180.00170.00160.00150.00140.00130.00120.00110.00100.0090.0080.00,电解铝当月产量值当月同比（右）,70.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00-10.00-20.00-30.00,资料来源：wind，信达期货研究中心内外比值上升，套利窗口打开，打压国内铝价。由于随着欧债危机的持续发酵，

30、跟电解铝生产密切相关的原油价格也出现大幅下挫，LME 铝出现大幅下跌，而国内沪铝价格相对于 LME 铝而言，表现坚挺，这导致国内外比值的持续上升。一般来说，国内外比值在 8报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货研发中心力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。本报告仅向特定客户传送，未经信达期货研发中心授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。-10-,20,08,20年1,

31、08月,20年4,0月,208年,087月,年,2010,09月,20年1,09月,20年4,0月,209年,097月,年,2010,10月,20年1,10月,20年,14,200年月,107月,年,2010,11月,20年1,11月,20年4,1月,201年,117月,年,2010,12月,20年1,12月,20年4,12月,年,7月,沪铝月报以上，进口套利窗口打开，从而将进一步抑制国内铝的现货价格。中国海关 21 日公布的数据显示，7 月原铝进口同比上升 439%，至 4.0797 万吨，这也验证了这一观点。图 16:LME 铝与 SHFE 铝比值资料来源：博弈大师，信达期货研究中心中国下

32、游需求不畅。铝的需求主要有房地产和汽车等组成。1-7 月房屋新开工面积累计下降 9.8%，降幅比 1-6 月份扩大 2.7 个百分点；1-7 月，汽车产销同比增长分别达到 4.84%和 3.56%。这些与往年的 10%、20%以上的高速增长不能同日而语。图 17：新屋开工面积累计值和同比,200000,80,180000160000140000120000100000800006000040000200000,房屋新开工面积累计值累计同比（右）,706050403020100-10-20-30,资料来源：wind，信达期货研究中心报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货研发中心力求准确可

33、靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。本报告仅向特定客户传送，未经信达期货研发中心授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。-11-,2007年1月,2007年4月,2007年7月,2007年10月,2008年1月,2008年4月,2008年7月,2008年10月,2009年1月,2009年4月,2009年7月,2009年10月,2010年1月,2010年4月,2010年7月,2010年1

34、0月,2011年1月,2011年4月,2011年7月,2011年10月,2012年1月,2012年4月,2012年7月,2008年1月,2008年5月,2008年9月,2009年1月,2009年5月,2009年9月,2010年1月,2010年5月,2010年9月,2011年1月,2011年5月,2011年9月,2012年1月,2012年5月,沪铝月报图 18：汽车当月产量和同比,250.00,160.00,200.00150.00100.0050.000.00,产量汽车当月值当月同比（右）,140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00-20.00-40.

35、00,资料来源：wind，信达期货研究中心铝土矿价格上涨抬高铝生产成本。中国海关数据显示，7 月中国进口铝土矿 138.55 万吨，同比减少 62.4%，今年 1-7 月铝土矿进口总量为 267.56 万吨，同比增加 10.06%。受印尼限制铝土矿出口影响，国内氧化铝铝厂将进口目标国转向澳大利亚，据统计，7 月进口自澳大利亚的铝土矿为 109.52 万吨，同比增加 102.78，环比增加 65.52%，6 月自澳大利亚的进口矿为 65.00 万吨，由此可见国内自澳大利亚的进口铝土矿呈明显上升趋势。中国 7 月铝土矿进口平均价格为 52.53 美元/吨，同比上涨 16.81%，创出历史新高。这将

36、抬高电解铝生产成本，也许关注后续铝土矿进口能否保证中国电解铝企业正常运行。图 19:中国铝土矿进口700000060000005000000,4000000,进口数量:铝土矿:当月值,3000000200000010000000资料来源：wind，信达期货研究中心报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货研发中心力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。本报告仅向特定客户传送，未经信达期货研发中心授权许可，任何引用、转载以及向

37、第三方传播的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。-12-,沪铝月报,三、技术面分析,从周线来看，LME 铝和沪铝均处下跌趋势中。短期来看，LME 铝下方支撑 1827 美元/吨，上方压力 2100 美元/吨。沪铝下方支撑 15000 元/吨，上方压力 15600 元/吨。,图 20：LME 铝 3 周线图,资料来源：文华财经,图 21：沪铝 1212 合约周 K 线,资料来源：文华财经,报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货研发中心力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状

38、况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。本报告仅向特定客户传送，未经信达期货研发中心授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。,-13-,沪铝月报,四、行情展望,8 月宏观消息面和金融市场均保持相对平静，但盛夏时节的相对平静似乎在为 9 月份欧元区的多事之秋预设伏笔。9 月美国将公布新一期的非农数据，12 和 13 日美联储召开议息会议，希腊是否退出欧元区，西班牙将迎来偿债高峰，以及中国统计局公布 8 月数据等等，这些事件均可能会引发市场较大幅度的波动。,总的来说，目前在经济较差的情况下，市场仍在炒作 QE3 预期，而在全

39、球经济未转好和欧债危机没有根本解决，下游需求仍未改观的背景下，货币炒作的价格终究有破灭的一天。从铝自身的基本面来看，全球铝过剩和库存处于高位将压制铝价上行空间，但中国铝土矿问题也将在一定程度上支撑铝价。笔者认为，9 月沪铝维持区间震荡为主，区间15100-15600 元/吨，对于生产商和贸易商来说，在区间上沿卖出保值是个很好的选择。,报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货研发中心力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。本

40、报告仅向特定客户传送，未经信达期货研发中心授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。,-14-,沪铝月报业务机构,上海营业部浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦2005,金华营业部金华市中山路331号海洋大厦8楼电话：0579-82328735,电话：021-58307723乐清营业部,北京裕民路营业部,乐清市乐成镇乐怡路2号乐怡大厦3楼,北京市朝阳区裕民路12号中国国际科技会展中 电话：0577-27857766心A座506室,电话：010-82252390大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路18号会展中心西区376室电话：0411-84

41、807776,富阳营业部富阳市富春街道江滨西大道57号901-902室电话：0571-23255888台州营业部台州市路桥区银安街679号耀江广场商务楼五楼,电话：0576-82908872哈尔滨营业部哈尔滨市南岗区长江路157号欧倍德中心5层3 石家庄营业部,号、5层25号电话：0451-87222486沈阳营业部辽宁省沈阳市沈河区惠工街56号8层电话：02422531573广州营业部,石家庄市平安南大街30号万隆大厦5层电话：0311-89691960义乌营业部义乌市宾王路158号银都商务楼6楼电话：0579-85400018温州营业部：,广州市天河区体育西路111号建和中心大厦11楼 温州市车站大道545号金龙大厦11楼,C单元,电话：0577-88128818,电话：020-28862026信达期货客服热线：4006-728-报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货研发中心力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。本报告仅向特定客户传送，未经信达期货研发中心授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。期市有风险，入市需谨慎。-15-,