基金市场周报0827.ppt

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1、,证券投资基金研究报告/基金周报,基金收益零值徘徊,ETF 连续两周净赎回基金市场周报（2012.8.178.23）,高琛执业证书编号：S0870110050001021-53519888-杨志远执业证书编号：S0870111090002021-53519888-日期：2012 年 8 月 24 日报告编号：相关报告：,主要观点：本期 A 股市场继续低位徘徊，沪深 300 指数整体下跌 0.75%。创业板综指发力上扬，涨幅达 4.75%。从行业指数来看电子和信息技术两行业涨幅领先，而食品饮料和房地产两行业跌幅较重。A 股市场在低位的萎靡，使基金难以取得较好回报，本期多数基金收益处于零值徘徊状态

2、。从权益类基金来看，指数型基金仍旧跌幅最深，平均收益率为-0.35%，采取主动操作策略的股票型和混合型基金平均收益率分别为-0.08%和-0.25%。本期债市再度走低，债券型基金也随之受挫较为严重，本期平均收益率为-0.29%。唯独投资海外市场的 QDII 基金取得微幅正收益，平均收益率为 0.58%。本期被动跟踪指数的 ETF 基金交易价格均有所下跌，平均跌幅为-0.23%，平均净值收益率也为-0.23%。LOF 基金平均收益在零值附近，二级市场价格微幅上涨 0.04%，平均净值收益率为-0.24%。本期多数传统封闭式基金二级市场价格有所下跌，平均跌幅为-0.94%，下跌幅度大于偏股型基金平

3、均水平。本期基础市场宽幅震荡，二十五只分级股基十涨十五跌，净值走势分化。兴全合润以 2.78%的净值涨幅领先；在中证 500 指数反弹带动下，四只追踪该指数的基金净值普遍上扬。深市大盘风格分级股基本期表现落后，广发深证 100、银华深证 100 跌幅近 2%，申万深成本期跌幅最大，达到 2.52%。二十五只激进份额本期净值平均下挫 1.16%。在母基金较高的下挫幅度和高杠杆双重作用下，申万进取本期净值跌幅达到 14.41%。截至 8 月 23 日，申万进取净值为 0.194 元，创出历史新低。从二级市场表现来看，本期激进份额整体成交量较上期略有提升。二十五只激进份额中只有四只市价上扬，涨幅均在

4、 2%之内。除估值进取、申万进取外，激进份额溢价率集体走低。本期稳健份额十九涨五跌一平，平均市价小幅上扬 0.79%。次新基金金鹰 500A 本期市价涨幅达到 5.75%，但该只基金的成交量较低、,交易并不活跃。银华金利在鑫利折算预期的推动下，本期市价继续小幅攀升，折价收窄至 10.43%。五只有限存续期稳健份额无一下跌，中欧盛世成长 A 本期市价上扬 1.92%，涨幅领先重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。,基金周报一、市场回顾：本期 A 股市场继续低位徘徊，沪深 300 指数整体下跌 0.75%。大盘代表指数中证 100 跌幅相对较重为 1.15%，而小盘股指中证500 实现 1

5、.25%的微幅上涨。值得关注的是，创业板综指发力上扬，涨幅达 4.75%。从行业指数来看，本期各行业指数涨跌不一。其中，电子和信息技术两行业涨幅领先，分别上涨 3.81%和 3.04%。而食品饮料和房地产两行业跌幅较重，分别下跌 2.24%和 2.84%。,图 1、最近五个交易日 A 股指数涨跌幅（%）,图 2、涨跌幅前四位行业指数（%）,数据来源：wind 上海证券基金评价研究中心（截止时间：2012 年 8 月 17 日8 月 23 日）二、开放式基金A 股市场在低位的萎靡，使基金难以取得较好回报，本期多数基金收益处于零值徘徊状态。从权益类基金来看，指数型基金仍旧跌幅最深，平均收益率为-0

6、.35%，采取主动操作策略的股票型和混合型基金平均收益率分别为-0.08%和-0.25%。本期债市再度走低，债券型基金也随之受挫较为严重，本期平均收益率为-0.29%。唯独投资海外市场的 QDII 基金取得微幅正收益，平均收益率为 0.58%，主要受益于黄金主题基金本期业绩回暖。普通股票型基金本期表现在权益类基金中相对较好，平均收益率高于混合型基金，部分股票型基金在弱势中业绩较为突出。本期多数股票型基金收益率在零值上下波动，跑赢自身比较基准的基金约占半数。其中，收益率领先的基金有：宝盈资源优选、重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。,基金周报,长盛电子、泰信中小盘等，净值增长率分别达：

7、4.80%、4.78%和,4.22%。其中宝盈资源优选、长盛电子均较为重仓信息技术行业，,且长盛电子主要投资于电子信息产业相关上市公司，近期在该类,行业领涨带动下，业绩颇为出色，该基金本月以来收益率达 8.85%。,本期约四成混合型基金取得正收益，多数基金净值收益也均,在零值左右波动。其中偏股型基金相对抗跌，平均收益率为,-0.24%。本期收益率领先的混合型基金有：宝盈核心优势、诺安,新动力和万家双引擎，净值增长率分别为 2.26%、2.12%和 2.09%。,其中，宝盈核心优势二季度末股票仓位控制在 40%以下，对后市较,为谨慎，在市场下行中抗跌能力较好。诺安新动力，为今年年内,成立的次新基

8、金，其大比例重仓电子和信息行业本期表现均较为,出色，因此业绩收益相对较高。,债券市场本周再度下调，中证全债指数已连续三周出现回调，,八月以来整体下跌 0.56%。其中，中证企业债指数最近五个交易日,跌幅为 0.17%，金融债跌幅达 0.31%。在债市下跌影响下，债券型,基金近期收益普遍出现下滑，本期取得正收益的基金仅占两成。,但部分债基收益率依旧较为稳健，如华商收益强债、华夏希望债,券、大摩强收益债券等。,图 3、各类基金最近五个交易日净值收益率(%),数据来源：wind 上海证券基金评价研究中心（2012 年 8 月 17 日-8 月 23 日）,三、上市交易型基金,本期被动跟踪指数的 ET

9、F 基金交易价格均有所下跌，平均跌幅,重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。,基金周报,为-0.23%，平均净值收益率也为-0.23%。本期创业板逆势上扬，,使跟踪该板块的易方达创业板 ETF 业绩翻红，净值收益率达,3.68%。此外，嘉实中创 400ETF、招商深证 TMT50 收益也相对较好，,分别为 2.64%和 2.42%。,LOF 基金平均收益在零值附近，二级市场价格微幅上涨 0.04%，,平均净值收益率为-0.24%。本期价格涨幅居前的 LOF 基金有：汇,添富黄金及贵金属、长盛沪深 300、华安标普全球石油等，价格分,别上涨 11.51%、8.13%和 6.44%，但均产

10、生较大幅度溢价。从净值,收益来看，本期收益率相对较好的基金仍为投资海外市场的 QDII,基金，其中黄金主题基金尤为突出。汇添富黄金及贵金属、易方,达黄金主题、嘉实黄金本期收益率分别达 2.28%，1.94%和 1.61%，,收益率居前。,本期多数传统封闭式基金二级市场价格有所下跌，平均跌幅为,-0.94%，下跌幅度大于偏股型基金平均水平。其中，仅三只基金,价格取得上涨：基金鸿阳、基金开元、基金金泰，涨幅分别为 0.95%、,0.87%和 0.57%。根据上周五的净值计算，传统基金平均折价率为,10.15%，较上期有所收窄，创今年以来最低水平。但本期传统封,基二级市场价格走势相对放缓，折价率或有

11、所回调。,图 4、传统封闭式基金折价率(%),数据来源：wind、上海证券基金评价研究中心,四、分级股票型基金,本期基础市场宽幅震荡，二十五只分级股基十涨十五跌，净,值走势分化。兴全合润以 2.78%的净值涨幅领先；在中证 500 指数,重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。,基金周报,反弹带动下，四只追踪该指数的基金净值普遍上扬，信诚中证 500、,工银瑞信中证 500、泰达宏利中证 500、金鹰中证 500 五日累积净,值涨幅分别为 1.46%、1.18%、1.04%、0.58%。深市大盘风格分级,股基本期表现落后，广发深证 100、银华深证 100 跌幅近 2%，申,万深成本期跌

12、幅最大，达到 2.52%。,图 5、股票型分级基金母基金本期净值表现（8/17-8/23）,数据来源：wind、上海证券基金评价研究中心,激进份额的净值表现主要取决于母基金的净值表现以及杠杆,率的高低，本期二十五只激进份额净值平均下挫 1.16%。在母基金,较高的下挫幅度和高杠杆双重作用下，申万进取本期净值跌幅达,到 14.41%。截至 8 月 23 日，申万进取净值为 0.194 元，创出历史,新低。另一只临近阀值的份额银华鑫利本期下挫 3.12%，8 月 22,日净值为 0.306 元，亦是该基金自成立以来历史新低。,图 6、股票型分级基金激进份额本期净值、价格表现（8/17-8/23）,

13、重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。,基金周报,数据来源：wind、上海证券基金评价研究中心,从二级市场表现来看，本期激进份额整体成交量较上期略有,提升。二十五只激进份额中只有四只市价上扬，涨幅均在 2%之内。,除估值进取、申万进取外，激进份额溢价率集体走低。在净值持,续走低和杠杆水平不断提升作用下，申万进取最新溢价率水平达,到 150.51%，创出历史新高。,瑞福进取在转型后于本期恢复上市交易，上市首日于盘中跌,停备受市场关注，五日累积价格跌幅达到 14.4%。基金公司于 8,月 21 日发布公告，将运用固有资金不超过 3000 万元投资瑞福进,取。转型后的瑞福深证 100 分级基

14、金为指数型分级股基，瑞福优,先、瑞福进取配比 1:1，优先份额不上市交易，半年打开一次申购,赎回，约定收益为一年定存上浮 3%，瑞福进取上市交易，初始杠,杆为 2 倍。瑞福进取上市便一直折价交易，主要受到产品本身特,征、投资者行为、市场环境等多方面的影响。基础市场弱势格局,短期内难以改变，参与杠杆份额的投资人应谨慎操作。,图 7、部分激进份额近三个月溢价率走势,重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。,-,基金周报数据来源：wind、上海证券基金评价研究中心表 1、分级股基激进份额表现,代码,名称,成立时间,折溢价,换手,成交量(万),财务杠杆,母基,子基金,子基,率（%）率（%）,金净

15、值增长率,净值增长率（%）,金价格涨幅（%）,（%）,150099150009150011150013150017150019150023150029150031150037150048150054150065150060150052150058150056150050150070150072150075150086150077150084150089,同庆中证 800B瑞和远见估值进取双禧 B合润 B银华锐进申万进取信诚 500B银华鑫利建信进取银华瑞祥泰达进取长盛同瑞 B银华鑫瑞信诚沪深 300B长城久兆积极工银瑞信 500B南方新兴消费进取国联安双力中小板 B中欧盛世成长 B诺安进取申万

16、菱信中小板 B浙商进取广发深证 100B金鹰 500B,2012-05-122009-10-142010-02-102010-04-162010-04-222010-05-072010-10-222011-02-112011-03-172011-05-062011-09-282011-12-012011-12-062011-12-082012-02-012012-01-302012-01-312012-03-132012-03-232012-03-292012-03-292012-05-082012-05-072012-05-072012-06-05,-3.004.5223.0812.444.

17、6331.93150.5120.3935.377.30-1.545.197.726.5322.468.963.388.71-2.67-0.776.50-1.8820.5214.376.03,3.650.715.4311.790.4920.4219.8427.1852.972.781.7712.7810.4225.3312.834.625.932.8314.023.791.7623.880.8716.2623.98,7138.54156.332288.8328485.8431.79121693.8552522.7518237.71385963.0644.1043.74134.59123.2567

18、21.88794.7154.0717.34216.531142.5793.5514.671082.2316.331032.56207.89,1.813.592.151.902.916.322.484.361.941.271.751.741.812.311.901.812.192.221.971.622.202.332.372.12,-0.22-0.90-2.34-1.162.78-1.98-2.521.46-0.59-0.230.201.04-0.101.19-0.65-1.141.07-0.10-0.52-0.78-1.970.11-0.78-1.970.58,-0.48-0.90-8.11

19、-2.665.41-5.71-14.413.33-3.12-0.540.211.76-0.212.02-1.621.452.03-2.542.14-0.33-1.090.00-1.92-4.701.08,-2.18-1.07-2.86-3.771.83-5.77-5.031.81-3.44-1.12-0.731.25-1.550.00-1.73-0.87-4.77-3.711.33-4.06-2.91-0.48-5.63-6.46-2.64,数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心(起止日期:2012 年 8 月 17 日-2012 年 8 月 23 日)重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺

20、和重要声明。,基金周报注：财务杠杆定义为母基金净资产/激进份额净资产。表 2、激进份额在不同市场涨幅情况下的净值增长率（截至 2012 年 8 月 23 日）,代码,名称,股票仓位%,不同市场涨幅下 B 份额净值增长率,-10%,-5%,5%,10%,15%,150009150011150013150017150019150023150029150031150037150048150054150065150060150052150058150056150050150070150072150099150075,瑞和远见估值进取双禧 B合润 B银华锐进申万进取信诚 500B银华鑫利建信进取银华瑞祥

21、泰达进取长盛同瑞 B银华鑫瑞信诚沪深 300B长城久兆积极工银瑞信睿智 B南方新兴消费进取国联安双力中小板 B中欧盛世成长 B同庆 B诺安进取,94.4999.1193.5186.1093.7794.5592.7590.1694.6992.2394.6894.1287.6694.2491.5994.9468.0894.9641.8483.0592.87,-18.90%-35.56%-20.05%-16.32%-27.29%-59.72%-23.02%-39.31%-18.38%-11.76%-16.60%-16.35%-15.93%-21.81%-16.77%-17.05%-14.73%-20

22、.87%-8.92%-15.07%-16.30%,-9.45%-17.78%-10.00%-8.16%-13.64%-29.86%-11.51%-19.66%-9.19%-5.90%-8.30%-8.18%-7.98%-10.91%-8.42%-8.52%-7.36%-10.43%-4.46%-7.54%-8.15%,9.45%17.78%10.10%8.16%13.64%29.86%11.51%19.66%9.19%5.80%8.30%8.18%7.91%10.91%8.26%8.53%7.36%10.43%4.46%7.54%8.15%,18.90%35.56%20.15%16.32%27

23、.29%59.72%23.02%39.31%18.38%11.66%16.60%16.35%15.85%21.81%16.61%17.06%14.73%20.87%8.92%15.07%16.30%,28.35%53.34%30.20%24.48%40.93%89.58%34.53%58.97%27.57%17.51%24.90%24.53%23.79%32.72%24.95%25.59%22.09%31.30%13.38%22.61%24.44%,数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心(股票仓位为 2012 年 2 季度末配置)本期稳健份额十九涨五跌一平，平均市价小幅上扬 0.79%。

24、次新基金金鹰 500A 本期市价涨幅达到 5.75%，但该只基金的成交量较低、交易并不活跃。银华金利在鑫利折算预期的推动下，本期市价继续小幅攀升，折价收窄至 10.43%。五只有限存续期稳健份额无一下跌，中欧盛世成长 A 本期市价上扬 1.92%，涨幅领先。全部五只固定期限份额的年化收益率在4.5%-6%之间，价值优势并不明显。,图 8、股票型分级基金稳健份额净值、价格表现重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。,图 9、部分稳健份额近三个月折价率走势图,3,1,-,1,-,1,-,1,-,1,-,1,-,1,-,1,-,1,-,1,-,1,-,1,-,1,-,1,-,3,3,1,-,1

25、,-,5,3,1,-,基金周报数据来源：wind、上海证券基金评价研究中心（8/17-8/23）表 3、分级股基稳健份额表现,代码,名称,成立时间,约定收益率,运作周,折溢价,净值增,价格涨,持有到,期(年),率（%）长率（%）幅（%）,期年化收益,150008150010150012150016150018150022150028150030150036150047150053150064150059150057150055150051150049150069150071150073150083150085150098150088,瑞和小康估值优先双禧 A兴业合润分级 A银华稳进申万收益信诚

26、中证 500A银华金利建信稳健银华瑞吉泰达稳健长盛同瑞 A银华金瑞长城久兆稳健工银瑞信中证 500A信诚沪深 300A南方新兴消费收益国联安双力中小板 A中欧盛世成长 A诺安稳健广发深证 100A申万菱信中小板 A同庆中证 800A金鹰 500A,2009-10-142010-02-102010-04-162010-04-222010-05-072010-10-222011-02-112011-03-172011-05-062011-09-282011-12-012011-12-062011-12-082012-01-302012-01-312012-02-012012-03-132012-0

27、3-232012-03-292012-03-292012-05-072012-05-082012-05-122012-06-05,-5.7%1 年定存+3.5%-1 年定存+3%1 年定存+3%1 年定存+3.2%1 年定存+3.5%1 年定存+3.5%1 年定存+4%1 年定存+3.5%1 年定存+3.5%1 年定存+3.5%5.8%1 年定存+3.5%1 年定存+3%1 年定存+3.2%1 年定存+3.5%6.5%1 年定存+3.5%1 年定存+3.5%一年定存+3.5%1 年定存+3.5%1 年定存+3.5%,11,-5.76-0.09-11.18-4.00-17.00-28.21-14

28、.67-10.43-10.330.48-9.20-10.05-9.95-14.52-5.47-18.34-9.240.973.70-11.38-11.740.691.87-5.84,-0.900.090.090.000.100.100.190.190.100.190.100.100.190.100.130.100.100.190.100.190.130.200.100.13,-1.070.001.000.101.65-0.130.570.321.301.640.320.531.510.571.34-0.35-0.110.581.92-0.221.460.100.295.75,-5.33%-5.

29、53%4.57%5.96%5.84%,数据来源：Wind、上海证券基金评价研究中心（截止时间：2012 年 8 月 23 日）重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。,基金周报,市场观察,ETF 市场连续两周净赎回,七月伴随着市场的持续低迷，ETF 市场出现连续增量的净申购，,然而八月上旬末市场反弹结束，ETF 市场开始转而呈现净赎回的局,面。本期市场风格切换明显，大盘风格指数表现明显弱于中小板以,及创业板类指数，从而使得出现较大净赎回量的 ETF 品种集中于大,盘风格基金，如华泰柏瑞沪深 300、华安上证 180、嘉实沪深 300,等。易方达两只 ETF深证 100 以及创业板 ETF

30、 受到资金的青睐，,其中创业板 ETF 逆势连续两周净申购。份额的缩水一方面由于前期,申购资金反弹获利离场，另一方面也可能源于投资人对于后市的判,断。在市场基本面无明显拐点出现之时，借由 ETF 挖掘趋势性机会,的投资人还需谨慎。,图 10、近期 ETF 净申购赎回情况,数据来源：wind、上海证券基金评价研究中心,重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。,基金周报分析师承诺分析师：高琛 杨志远本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见

31、或观点直接或间接相关。公司业务资格说明本公司具备证券投资咨询业务资格，是具备协会会员资格的基金评价机构。重要声明本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。业绩表现数据仅代表过去的表现，不保证未来结果。投资收益和本金将随市场波动，当出售证券资产时可能发生损益。当前的表现可能会高于或低于那时引用的数据。本报告版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如遵循原文本意地引用、刊发，需注明出处为“上海证券基金评价研究中心”上海证券基金评级定义,类别,分级及定义,综合评级选证评级择时评级夏普比率重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。,最低最低最低最低,最高最高最高最高,