投资银行与经纪行业券商月度数据点评：忽如一夜风来130219.ppt

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1、评级：,Table_Title,细分行业评级,-20%,2013 年 1,证,券,研,究,报,告,相关报告,股票研究,投资银行业与经纪业,Table_MainInfo2013.02.19忽如一夜春风来,Table_Invest,上次评级：,增持增持,行业月报,券商月度数据点评（2013 年 1 月）赵湘怀（分析师）冯潇（研究助理）021-38675863 021-证书编号S0880513010003S0880112050003,Table_Industry投资银行业与经纪业行业指数走势图80%,增持,60%,本报告导读：,40%,2013 年 1 月券商股市场表现优异，净利润同比增长 318%

2、，维持兴业/招商/东吴/海通20%/长江推荐组合。,摘要：Table_Summary月券商股市场表现优异。2013 年 1 月投资银行与,0%2012/1,2013/1,经纪业指数上涨 11.6%，较之沪深 300 和上证综指分别实现,沪深300,上证综指,投资银行业与经纪业指数,超额收益 5.1%和 6.5%。而去年 12 月以来投资银行与经纪业指数已累计上涨 46.44%。,2013 年 1 月上市券商净利润同比增长 318%，环比增长 61%。19 家上市券商 1 月共实现营业收入 66.16 亿元，净利润 26.79亿元，环比-1%和+61%，同比+126%和+318%。2013 年

3、1 月的日均股基交易额 2220 亿元，延续了 2012 年 12 月日均 2000亿元以上的水平。我们预计全年全行业净利润 521 亿元，增速约 58%。上市券商传统业务表现：从排名来看，1 月上市券商经纪业务市场份额排名前三位分别为中信、华泰和海通证券，股票承销规模排名前三位的分别为中信、方正和华泰证券，债券承销规模排名前三位的分别为中信、兴业和招商证券。从增速来看，1 月上市券商经纪业务市场份额增速前三位分别为国金、中信和山西证券。上市券商创新业务表现：从排名来看，1 月上市券商集合理财资产净值前三位分别为中信、光大和华泰证券，融资融券规模市场份额前三位分别为中信、华泰和海通证券。从增速

4、来看，1 月上市券商集合理财资产净值增速前三位分别为国元、西南和光大证券，融资融券市场份额增速居前三位的分别为西部、西南和国海证券。我们推荐的券商股组合是：兴业/招商/东吴/海通/长江证券。同时提醒考虑大盘回调风险和大小非减持风险，建议可逢低介入。请务必阅读正文之后的免责条款部分,Table_Report投资银行业与经纪业：大风起兮云飞扬投资银行业与经纪业：证券行业：大趋势大变革大机遇投资银行业与经纪业：引入做市制度，创新蓝海一片投资银行业与经纪业：融资融券成为券商创新业务龙头投资银行业与经纪业：新三板：做市商制度终获认可,2013.02.182013.02.062013.02.052013.

5、02.042013.02.03,2011.1,2011.2,2011.3,2011.4,2011.5,2011.6,2011.7,2011.8,2011.9,2011.1,2011.11,2011.12,2012.1,2012.2,2012.3,2012.4,2012.5,2012.6,2012.7,2012.8,2012.9,2012.1,2012.11,2012.12,2013.1,行业月报1.1 月券商股市场表现优异2013 年 1 月沪深 300 上涨 6.5%，上证综指上涨 5.1%，投资银行与经纪业指数上涨 11.6%，分别实现超额收益 5.1%和 6.5%。自 2012 年 12

6、 月投资银行与经纪业指数已累计上涨 46.44%。图 1 投资银行与经纪业务指数 1 月跑赢大盘60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%,沪深300,上证综指,投资银行业与经纪业指数,数据来源：wind,国泰君安证券研究。图 2 2013 年 1 月投资银行与经纪业指数实现 5.1%/6.5%的超额收益20%15%10%5%0%-5%-10%-15%,超额收益（相对于沪深300）,超额收益（相对于上证综指）,数据来源：wind,国泰君安证券研究。在大金融板块中，2013 年 1 月银行指数上涨 15.2%，保险指数下跌-1%，房地产指数上涨 1.4%，投资银行经纪业务指数涨幅仅

7、次于银行。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,2 of 11,方正证券,海通证券,国海证券,中信证券,山西证券,宏源证券,东吴证券,长江证券,东北证券,光大证券,华泰证券,西南证券,兴业证券,国元证券,国金证券,广发证券,招商证券,西部证券,太平洋,行业月报图 3 投资银行与经纪业指数 1 月相对跑赢保险和房地产指数60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%,投资银行业与经纪业指数保险指数,银行指数房地产指数,数据来源：wind,国泰君安证券研究。图 4 1 月投资银行与经纪业指数涨幅仅次于银行（%）35302520151050-5-10-15-20,银行,保险,房地产,证券,数

8、据来源：wind,国泰君安证券研究。就个股表现而言，除广发证券外，其余 18 支个股全部上涨，方正证券（31%）、招商证券（22%）和海通证券（16%）涨幅居前。图 5 本月方正、招商和海通证券涨幅居前（%）,353025,31,22,201510,16 15,14,10 10 10 10 9,9,7,7,7,7,5,50-5数据来源：wind,国泰君安证券研究。,3,3,-1,请务必阅读正文之后的免责条款部分,3 of 11,1,行业月报2.上市券商 1 月收入/净利润同比增幅 1.3 倍/3.2 倍2013 年 1 月，19 家上市券商共实现营业收入 66.16 亿元，净利润 26.79亿

9、元。就环比数据来看，由于 2012 年 12 月营业收入环比增加 118%，因此 2013年 1 月环比增速略微下降-1%。然而，月净利润环比增速仍维持在 61%左右，净利润率提升至 41%，我们认为可能是由于 1 月自营投资收益大幅增长以及去年 12 月计提费用等因素。图 6 1 月 19 家上市券商营业收入 66.16 亿元，净利润 26.79 亿元,8,000,3,000,7,000,6,230,6,375,6,6856,616,2,500,6,0005,000,4,535,4,910,5,128,4,367,2,000,4,0003,000,2,932,3,3962,819,3,271

10、3,069,1,5001,000,2,000,1,0000,上市券商收入,上市券商净利润（右轴）,5000,数据来源：公司公告，国泰君安证券研究。图 7 由于收入和净利润 2012 年 12 月增幅较大，1 月环比增速有所下降300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%-150%,上市券商收入环比增速数据来源：公司公告，国泰君安证券研究。请务必阅读正文之后的免责条款部分,上市券商净利润环比增速4 of 11,行业月报图 8 1 月营业收入同比增幅 1.26 倍，净利润增幅 3.18 倍900%800%700%600%500%400%300%200%100%0%-100%

11、-200%,上市券商收入同比增速,上市券商净利润同比增速,数据来源：公司公告，国泰君安证券研究。图 9 1 月上市券商平均净利润率提升至 41%,50%45%40%,39%,43%,39%38%,36%,41%,35%,30%25%,22%,20%,27%,21%,25%,20%,15%,16%,15%10%5%0%上市券商平均净利润率数据来源：公司公告，国泰君安证券研究。3.上市券商各业务排名3.1.传统业务从排名来看，2013 年 1 月上市券商经纪业务市场份额排名前三位分别为中信证券（6.0%）、华泰证券（5.7%）和海通证券（4.7%），股票承销规模排名前三位的分别为中信证券、方正证券

12、和华泰证券，债券承销规模排名前三位的分别为中信证券、兴业证券和招商证券。从增速来看，2013 年 1 月上市券商经纪业务市场份额增速前三位分别为国金证券（11.2%）、中信证券（5.3%）和山西证券（5.1%）。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,5 of 11,中信（合并）,太平洋,东北,华泰,海通,招商,广发,光大,长江,宏源,东吴,国金,国海,太平洋,山西,西南,方正,兴业,国元,西南,东北,西部,国金,山西,长江,光大,广发,西部,兴业,宏源,招商,方正,国元,海通,中信,国海,华泰,东吴,5.7%,4.2%,1.8%,1.4%,1.1%,0.5%,2%,1%,行业月报图 10 201

13、3 年 1 月中信、华泰和海通经纪业务市场份额排名前三,7%6%5%4%,6.0%,4.7%4.3%,3.2%,3%1.8%1.6%0.9%0.8%0.8%0.7%0.7%0.5%0.2%0%数据来源：同花顺，国泰君安证券研究。图 11 2013 年 1 月国金、中信、山西经纪业务市场份额增幅居前三位12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%-6.0%经纪业务份额增速数据来源：同花顺，国泰君安证券研究。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,6 of 11,行业月报表 1 2013 年 1 月中信、方正和华泰股票承销规模居前三位,排名1568913151819

14、21222728293034394958,上市券商中信证券方正证券华泰联合招商证券国海证券东吴证券广发证券西南证券宏源证券国金证券海通证券东北证券中德证券光大证券兴业证券太平洋证国元证券西部证券长江证券,发行家数311111-,发行额（亿元）130595020172-,份额24.6%11.2%9.5%3.8%3.2%0.4%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%,IPO-,增发130595020172-,配股-,数据来源：wind,国泰君安证券研究。表 2 2013 年 1 月中信、兴业和招商债券承销规模居前三位,排名16813

15、162223262830313435374346476269,券商中信证券兴业证券招商证券东吴证券宏源证券瑞信方正国海证券太平洋证东北证券海通证券西南证券中德证券国金证券广发证券华泰联合长江证券光大证券国元证券西部证券,发行家数94243131111212-,发行额（亿元）9242402422161612121010987-,份额9.4%4.3%4.1%2.5%2.2%1.6%1.6%1.2%1.2%1.0%1.0%0.9%0.8%0.8%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%,可转债-,债券,9242402422161612121010987-,数据来源：wind,国泰君安证券研究。,请务

16、必阅读正文之后的免责条款部分,7 of 11,国元证券,西南证券,光大证券,华泰证券,方正证券,山西证券,兴业证券,海通证券,西部证券,宏源证券,中信证券,国海证券,东吴证券,广发证券,招商证券,长江证券,东北证券,8,5,6,4,5,行业月报3.2.创新业务从排名来看，2013 年 1 月上市券商集合理财资产净值前三位分别为中信证券（147.80 亿元）、光大证券（125.83 亿元）和华泰证券（116.96 亿元），融资融券规模市场份额前三位分别为中信证券（10.8%）、华泰证券（7.0%）和海通证券（6.8%）。从增速来看，2013 年 1 月上市券商集合理财资产净值增速前三位分别为国元

17、证券（79%）、西南证券（62%）和光大证券（31%），融资融券市场份额增速居前三位的分别为西部证券（41%）、西南证券（23%）和国海证券（15%）表 3 2013 年 1 月中信、光大和华泰集合理财资产净值居前三位,管理人中信证券光大证券华泰证券广发证券招商证券宏源证券海通证券兴业证券长江证券东北证券国元证券西南证券方正证券国海证券山西证券东吴证券西部证券国金证券,存续产品数量,272721131125101453412,份额合计(亿份)158.52129.68124.52119.43100.7948.1047.0043.5148.0130.3217.4917.6611.958.227.8

18、97.693.522.45,资产净值合计(亿元)147.80125.83116.96101.9095.3947.5844.8444.1243.1722.6116.1314.5410.577.447.276.302.662.45,数据来源：wind,国泰君安证券研究。图 12 2013 年 1 月国元、西南、光大集合理财资产净值增速居前三位100%80%60%40%20%0%-20%-40%集合资产管理规模增速数据来源：wind，国泰君安证券研究。注：国金证券 2012 年 12 月末规模为 0，无增速排名。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,8 of 11,中信证券,华泰证券,海通证券,广发证

19、券,招商证券,宏源证券,方正证券,兴业证券,国元证券,西南证券,东吴证券,东北证券,国金证券,国金证券,山西证券,海通证券,光大证券,长江证券,国海证券,西部证券,长江证券,西部证券,西南证券,国海证券,中信证券,东吴证券,东北证券,广发证券,招商证券,宏源证券,国元证券,兴业证券,华泰证券,光大证券,方正证券,山西证券,6.8%,2.1%,1.1%1.0%0.8%0.6%,行业月报图 13 2013 年 1 月中信、华泰和海通融资融券市场份额居前三位12.0%10.8%10.0%,8.0%6.0%4.0%2.0%,7.0%,6.1%5.4%4.3%2.9%,1.9%,0.5%0.4%0.3%

20、0.2%0.2%,0.0%数据来源：wind,国泰君安证券研究。图 14 2013 年 1 月西部、西南和国海融资融券市场份额增速居前三50%40%30%20%10%0%-10%-20%融资融券市场份额增速数据来源：wind,国泰君安证券研究。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,9 of 11,行业月报4.上市券商盈利预测表 4 券商股盈利预测表,EPS,PE,PB,代码00056260099900078360083700062360178860168800267360155560073960003060137760036900068600077660109900072860190100075

21、0002500,上市公司宏源证券招商证券长江证券海通证券吉林敖东光大证券华泰证券西部证券东吴证券辽宁成大中信证券兴业证券西南证券东北证券广发证券太平洋国元证券方正证券国海证券山西证券,20110.440.430.190.382.880.450.320.220.151.651.230.200.11-0.240.780.100.290.050.120.08,20120.500.350.290.330.810.300.280.250.140.500.390.220.150.200.370.040.210.050.070.09,2013E1.150.730.550.560.950.660.460.56

22、0.320.580.490.420.320.600.440.130.230.120.210.11,20114631543273335685910126491-79206040118114101,20124138363726494059633337596995431565612819590,2013E1818192222222427272830313132354951516575,2013E2.522.201.861.841.812.101.673.652.161.931.722.992.072.352.624.531.412.348.102.92,BPS7.315.445.046.0110.6

23、26.336.033.733.727.597.663.924.417.345.461.257.572.311.542.52,评级谨慎增持增持谨慎增持增持谨慎增持增持谨慎增持谨慎增持增持谨慎增持增持增持谨慎增持谨慎增持谨慎增持中性谨慎增持谨慎增持中性中性,市值4026142451,1671895006211801772201,600284233185932103230362245194,数据来源：wind，国泰君安证券研究。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,10 of 11,增持,谨慎增持,中性,减持,增持,减持,地址,行业月报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中

24、国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或

25、投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何

26、投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何

27、机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。评级说明,1.投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的

28、12 个月内的市场表现为,评级,说明相对沪深 300 指数涨幅 15%以上相对沪深 300 指数涨幅介于 5%15%之间,比较标准，报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数涨跌幅为基准。2.投资建议的评级标准,股票投资评级,相对沪深 300 指数涨幅介于-5%5%相对沪深 300 指数下跌 5%以上明显强于沪深 300 指数,报告发布日后的 12 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300 指数的涨跌幅。,行业投资评级,中性,基本与沪深 300 指数持平明显弱于沪深 300 指数,国泰君安证券研究,上海上海市浦东新区银城中路 168 号上海银行大厦 29 层,深圳深圳市福田区益田路 6009 号新世界商务中心 34 层,北京北京市西城区金融大街 28 号盈泰中心 2 号楼 10 层,邮编电话,200120（021）38676666,518026（0755）23976888,100140（010）59312799,E-mail：,请务必阅读正文之后的免责条款部分,11 of 11,