次贷危机爆发的金融根源剖析(新).ppt.ppt

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1、次贷危机爆发的金融根源剖析,班级：国贸0912 组员：陈金枝、贾巧平、彭诌、温盼、邵兴顺,巴菲特：“千万别给我发短信啊！”,去年9月15日华尔街顶级投行“雷曼兄弟”破产前夜，“股神”巴菲特因不会用手机，错过一条重要短信，最终导致“雷曼”巨人轰然倒塌。值此华尔街金融危机1周年之际，美国华尔街日报惊曝这一内幕。,“雷曼”求生未果宣告破产 据报道，这一惊人内幕来自于“股神”巴菲特与其多年好友财富杂志资深编辑卡洛卢米斯共同参加的一次会议。2008年9月13日傍晚6时左右，当“股神”巴菲特准备出门参加加拿大埃德蒙顿的一个社交活动时，他接到了英国第三大银行巴克莱银行主管鲍勃戴蒙德的电话。原来，戴蒙德正打算

2、抄底收购“雷曼兄弟”，将后者从破产边缘拉回来，但他在英国政府那里收到了困难，因此他希望巴菲特能提供担保，以便推动交易顺利进行。急于出门的巴菲特当时表示，这个交易计划听起来过于复杂，他很难通过一个简短电话搞清楚，于是让戴蒙德把具体交易计划通过传真发给他。但当巴菲特午夜时分回到酒店房间的时候，他惊讶地发现什么也没收到。,“股神”10个月后看到短信2008年9月15日，有着158年历史的华尔街顶尖投行“雷曼兄弟”公司宣告破产。接下来全球金融体系数天之内也陷入了一场全面的危机。时间过去了10个月。直到有一天，巴菲特不经意地询问女儿苏珊，自己手机屏幕上的一个小图标代表了什么。结果，不谙手机基本功能的他竟

3、被告知，这正是那天晚上巴菲特一直等待的来自戴蒙德的语音邮件！今年9月15日，巴菲特在财富杂志举行的一次会议上首次承认，他错过了一条有关收购雷曼的重要手机信息。巴菲特随后表示:“千万不要通过手机来联系我。”至于戴蒙德当初为何不照巴菲特的吩咐使用传真则不得而知。,主要内容：,次贷危机的相关概述 次贷危机的爆发与深化分析次贷危机爆发的根源课题总结,次贷危机的相关概述,什么是次贷？,次贷全称居民次级按揭贷款；次级按揭贷款债券，是指住房按揭贷款公司，将按揭贷款资产出售给投资银行，投资银行再将这些按揭贷款资产打包组成新的资产池，并以此为基础发行债券；属于抵押债权工具（CDO的一种。,什么是次贷危机？,美国

4、次贷危机（subprime crisis）又称次级房贷危机，也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴；它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机,次贷危机的爆发与深化,四个阶段：,2007年1月至5月：危机的初步爆发2007年6至9月：危机的扩散2008年1月至4月：危机的深化2008年7月-9月：危机的恶化与全球化,危机的初步暴露：2007年2月至5月,1月汇丰控股首次额外增加在美国次级房屋信贷的准备金额，并发出可能大幅增加拨备的警告。2月汇丰控股在美次级房贷业务增18亿美元坏账拨备。3月汇丰控股宣布业绩，并额外增加在美国次级房

5、屋信贷的准备金额达70亿美元，合共105.73亿美元，升幅达33.6%；消息一出，令当日股市大跌，其中恒生指数下跌777点，跌幅4%。4月美国第二大次级房贷公司新世纪金融公司申请破产保护。美国次级抵押贷款企业就发生了多米诺骨排效应，30余家次级抵押贷款公司被迫停业，演变成了次级抵押贷款的系统性危机。,危机的扩散：2007年6月-9月,危机的深化：2008年1月4月,1月15日：花旗集团宣布由于次贷损失，在去年第四季度净亏损98.3亿美元。美林证券减计98亿美元。1月16日：摩根大通公布2007年财报，第四季度亏损35.88亿元，其中因次贷损失13亿美元。1月30日：瑞士银行宣布，受高达140亿

6、美元次贷资产冲减拖累，去年第四季度预计出现约114亿美元亏损。3月16日：摩根大通宣布以2.4亿美元收购美国第五大投资银行贝尔斯登。,4月17日：美林第一季净亏损达19.6亿美元，亏损大于预期，且为连续第三季亏损。4月18日：花旗集团宣布，在冲减逾130亿美元损失后，一季度净亏损51.1亿美元，合每股损失1.02美元。4月24日：瑞信第一季资产减值53亿瑞郎，财务状况因此转盈为亏，净亏损达到21.5亿瑞郎。4月29日：德意志银行宣布五年来首次出现净亏损。,危机的恶化与全球化：2008年7月9月,7月8日：美林第二季度可能进一步减记60亿美元资产；美国花旗集团已经决定向印度HDFC银行出售20亿

7、美元股份。2008年7月11日，由于陷入财务困境和投资者的高度担忧，美国联邦国民抵押贷款协会（房利美）和美国联邦住宅抵押贷款公司（房地美）的股价出现了“腰斩”式暴跌其跌幅均超过50%。2008年9月15日，由于受次贷危机影响，雷曼公司出现巨额亏损，申请破产保护。同时，美林被美州银行收购。AIG陷入困境。全球央行及政府再次紧急救助。,分析危机爆发的根源,次贷占多大比例,按揭贷款 次级贷款 占比2002 3038 421 14%2003 4370 539 12%2004 3046 560 18%2005 3201 625 20%2006 2886 640 22%,问题所在？,房地产市场繁荣导致抵押

8、贷款标准放松和抵押贷款产品盲目创新；证券化导致信用风险有房地产金融机构向资本市场传递，同时，风险信息极不透明；风险定价与评估完全建立在错误的市场预期和有缺陷的风险计量模型之上；利率上升和房价下跌引发危机,危机初始爆发的诱因,利率上升房价下跌,违约率上升,美国次贷及金融危机产生的根源,从宏观环境上看，次贷危机源于美国的货币政策。低利率直接促成了美国房地产泡沫的持续膨胀。美国政府对金融业监管的放松。银行内部风险管理机制的不健全导致为追逐短期高利润而盲目扩张。,1、过于宽松的低利率货币政策,美国长期执行过于宽松的低利率货币政策。2001年以来，房地产成为布什政府推动美国经济增长的重要手段。收入偏低、

9、收入不固定甚至是没有收入的人成为了房地产消费的新动力，次级贷款应运而生。从2000年5月至2003年6月，利率从6.5%降至1%的历史最低水平-推动了房贷需求及房价上涨，而房价上涨导致风险低估又刺激了房贷需求。2004年下半年，美国经济成功反弹。美联储逐步调高利率，再加上美国房地产价格的上涨速度逐步减缓-这样就导致了抵押品价值的相对下降，从而贷款违约率增加。,美联储自2000后联邦基金利率变化,2.美国人过度的超前消费,美元国际化支持了美国的消费理念，消费超前化透支了美国财富“用明天的钱为今天享受”。“让美梦提前到来，让美梦成真。美国经济是靠美国人的超前消费，靠借全世界的钱来超前消费拉动的。美

10、国人消费，全世界人为期生产中国等发展中国家出口换回来外汇 购买美国国库券投资回美国这个循环现在看来是不可持续的。美国过低的国民储蓄率和消费导向的经济发展模式导致大量的贸易赤字和财政赤字，而国内储蓄性金融资源的匮乏，促使美国不得不依靠大量外来的、短期的流动性金融资源支撑其投资与消费的扩张。亚洲新兴市场国家则通过外汇大量投资于美元资产，成为弥补美国贸易赤字以及支撑美国投资与消费扩张的资金来源。,3.监管的放松和复杂衍生工具的过度使用,“房利美”和“房地美”对次贷危机的推动“两房”以政府的信用做支撑，其发行的债券等级仅次于国债，并通过购买其他金融机构的住房抵押贷款的方式为住房金融市场提供流动性。目前

11、美国12万亿美元的住房抵押贷款中，有42%经手这两家机构，其所发行的债券被各国央行和主权基金大量持有。“两房”坐拥美国政府支持，但却作为私人机构运营。这种特殊体制鼓励了它们在美国住房抵押贷款市场的过度投机行为，最终对美国金融体系和整体经济构成了严重威胁。相对于庞大的资产组合而言，这两家公司的资本金规模非常有限。,3 监管的放松和复杂衍生工具的过度使用（续）,全球金融衍生品市场的规模巨大 英格兰银行去年11月份发布的一份报告显示，全球金融衍生品市场的规模高达415万亿美元，衍生品市场规模已占全球GDP的8倍到10倍。过于复杂的衍生工具的发展使得风险评估变得困难，资产价值评估过于依赖评级机构，而评

12、级机构又缺乏有效的监管，从而资产价值被不断扩大，导致高泡沫形成。金融衍生品的“滥用”，拉长了金融交易链条，助长了投机。当基础资产出现问题时，金融机构多倍收缩金融资产，引起连锁反应，产生巨大的系统风险。,4.美国经济过度虚拟化,美国经济最大特点是虚拟经济，即高度依赖虚拟资本的循环来创造利润。虚拟资本以金融系统为主要依托股票、债券和不动产抵押等，通过渗入物质资料的生产及相关的分配、交换、消费等经济活动，推动实体经济运转。虚拟经济本身并不创造价值，脱离了实体经济，虚拟经济就会变成无根之草，最终催生泡沫经济。（马克思）1999年，颁布“Gramm-Leach-Bliley金融服务现代化法案”，废除19

13、33年金融管制法“格拉斯斯蒂格尔法”，从而彻底结束了银行、证券、保险分业经营与分业监管的局面，开辟了世界金融业混业经营的局面。,4 美国经济过度虚拟化(续),上世纪80年代开始，美国进行大规模的产业结构调整，把大量实体制造业转移到拉美和东南亚，美国本土则成贸易、航运和金融等服务业中心；90年代信息高速公路概念一度迅速转化为Nasdaq网络泡沫的推动力量，网络概念股被爆炒至上百甚至数百美元的离奇价格。2002年Nasdaq网络泡沫破灭。正式宣告美国虚拟经济进入了危机动荡期。华尔街金融资产的供应没有坚实的实体经济发展作为支撑。90年代后期，充裕的全球资金涌入美国，金融业在美国的发展越来越旺盛，金融产业演变成一个大产业，美国金融产业增加值竟达到GDP的40。,课 题 总 结,首先，美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。2007年8月席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场；其次，引起美国次级抵押贷款市场风暴的直接原因是美国的利率上升和住房市场持续降温；再次，让我们了解次贷危机对世界经济所造成的影响。对我国的影响表现在三个方面：一是对我国出口的影响。二是我国将面临通货膨胀和经济增长趋缓的双重压力。三是加大我国的汇率风险和资本市场风险。最后，应对策略。在全球化背景下，当然需要各国政府共同合作应对。,