化工11月月报：季报透露行业改善持续关注“度”“量”1102.ppt

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1、,-16%,-24%,研究报告,2012-10-31,基础化工行业,行业研究(深度报告)评级 中性,维持,季报透露行业改善，持续关注“度”“量”,分析师：张翔/周阳(8621)执业证书编号:S0490512070004执业证书编号:S0490512080003联系人：蒲强/张坤(8621)联系人：杨靖凤(8621)行业内重点公司推荐,报告要点油价对化工股的影响十月份两地原油下跌，WTI 跌幅继续高于 Brent，价差的持续扩大实际上增长了 Brent 向下的势能。主流研究机构对中长期原油价格的观点转为悲观，我们认为从资产轮动的角度来看，资源品的十年牛市或将终结，其他资源品价格下跌的大背景下原油

2、保持高价是有难度的。回到化工品市场，9 月以来的价格回暖在 10 月份得到了延续，但实业界普遍对四季度看淡，一方面下游反馈的信息是需求确实疲软，另一方面是有进入淡季的担忧。从公布的三季报来看，行业的 ROE 水平仍在低位，但如石化、化纤等行业出现了盈利水平的底部上升。本轮周期性行业的低迷已经时间比较长，化工品作为周期品中较高的行业，我们判断中短期出现某些子行业反弹是可以期待的。中期来看如果能经历原油的一轮调整，未来能够在成本压力减轻下受益的子行业值得挖掘。化工子行业表现,公司名称,公司代码,投资评级,10 月化工子版块表现中，23 个细分子行业整体跑赢大盘，其中跑赢大盘的子,行业共计 17 个

3、子行业，主要分布在日化（7.27%）、石油加工（4.94%）、维纶,市场表现对比图（近 12 个月）,（2.66%）、无机盐（1.27%）、塑料（0.99%），如果将时间拉长，整体持续跑,2011/10,2012/1,2012/4,2012/7,2012/10,赢大盘的子行业主要集中在石油加工、日化和塑料子行业。,8%,0%-8%,大宗化学品回顾及展望,化工重要下游链条，9 月依然低迷：-32%,-40%,基础化工,上证综指,1、房地产：新开工继续下滑，销售单月数据小幅下滑；,资料来源：Wind相关研究丙烯酸、硝酸铵价格上涨2012-10-28原盐、苯乙烯价格上涨2012-10-21醋酸价格连

4、续上涨2012-10-15请阅读最后评级说明和重要声明,2、纺织服装：服装产量和皮革鞋靴产量增速与 8 月持平；3、家电方面：除空调外，家电产销量均实现正增长。；4、汽车：产量增速放缓，销量同比下降但环比改善。产品盈利方面，10 月化工品盈利聚氨酯依然表现突出。其它产品方面，化肥产品尿素价格基本稳定，钾肥和磷肥价格继续下行；化纤月度盈利较为稳定，锦纶产品价格小幅提升，带来价差有所转好。开工率方面，10 月进入用肥淡季，化肥整体开工有所下滑；氯碱开工有所回升；聚氨酯产业链因检修期结束，开工率有所上升；化纤开工率仍维持在较高水平。我们继续建议重点关注煤制乙二醇负荷有望提升的华鲁恒升。1/32,行业

5、研究(深度报告)目录我们对化工的观点.5化工子行业指数表现.7大宗化学品回顾及展望.10我们对原油影响化工的看法.10重要下游分析.10价格走势及模拟价差.13开工率视角看化工.19化工资金面信息及增发日程汇总.26化工资金面信息.26增持/减持.26增发日程.26国内外行业动态.29国际新闻.29国内新闻.29图表目录图 1：两地原油期货.10图 2：油气比价高位继续回归.10图 3：房地产开发投资完成额累计同比增长 15.42%.11图 4：房屋新开工面积累计同比下降 8.63%.11图 5：房屋销售面积累计同比下降 3.99%.11图 6：住宅房销售面积累计同比下降 4.27%.11图

6、7：服装 9 月产量数据累计同比下降 0.33%.11图 8：皮革鞋靴 9 月产量累计同比增长 3.25%.11图 9：9 月汽车产量数据累计同比增长 4.92%.12图 10：9 月汽车销量数据累计同比增长 3.17%.12图 11：空调产量 9 月累计同比下降 11.05%.12图 12：冰箱产量 9 月份累计同比下降 2.79%.12图 13：洗衣机 9 月产量累计同比增长 1.19%.12图 14：冷柜产量数据 9 月累计同比增长 1.18%.12图 15：尿素价格基本维持稳定.13图 16：尿素价格基本维持稳定.13图 17：尿素价格基本维持稳定.13图 18：尿素价格基本维持稳定.

7、13图 19：磷肥价格出现松动.14,请阅读最后评级说明和重要声明,2/32,行业研究(深度报告)图 20：磷肥价格出现松动.14图 21：钾肥价格继续下滑.14图 22：钾肥价格继续下滑.14图 23：联碱法纯碱盈利.14图 24：联碱法纯碱月度盈利维持低位.14图 25：氨碱法纯碱盈利.14图 26：氨碱法纯碱月度盈利下滑.14图 27：电石法 PVC 盈利有所改善.15图 28：电石法 PVC 月度盈利有所改善.15图 29：乙烯法 PVC 盈利下降.15图 30：乙烯法 PVC 盈利持续下降.15图 31：聚合 MDI10 月盈利小幅回落.15图 32：聚合 MDI10 月盈利小幅回落

8、.15图 33：纯 MDI 盈利改善.16图 34：纯 MDI 盈利改善.16图 35：TDI 价格上升带来盈利大幅改善.16图 36：TDI 价格上升带来盈利大幅改善.16图 37：DMF 盈利.16图 38：DMF 月度盈利.16图 39：电石法 BDO 盈利.17图 40：电石法 BDO 月度盈利.17图 41：顺酐法 BDO 盈利.17图 42：顺酐法 BDO 月度盈利.17图 43：氨纶盈利有所改善.17图 44：氨纶价格有所改善.17图 45：涤纶盈利.18图 46：涤纶月度盈利.18图 47：粘胶短纤盈利.18图 48：粘胶短纤月度盈利.18图 49：粘胶长丝盈利下滑.18图 1

9、6：粘胶长丝月度盈利下滑.18图 51：锦纶盈利.19图 52：锦纶月度盈利.19图 53：锦纶切片盈利.19图 54：锦纶切片月度盈利.19图 55：尿素开工率.20图 56：磷肥开工率.20图 57：钾肥开工率统计.20图 58：复合肥开工率.20图 59：PVC 开工率.20图 60：纯碱开工率.20图 61：电石开工率.20图 62：烧碱开工率.20,请阅读最后评级说明和重要声明,3/32,行业研究(深度报告)图 63：MDI 开工率.21图 64：TDI 开工率.21图 65：BDO 开工率.21图 66：DMF 开工率.21图 67：丁酮开工率.21图 68：己二酸开工率.21图

10、69：环氧丙烷开工率.22图 70：苯胺开工率.22图 71：丁二烯开工率.22图 72：顺丁橡胶开工率.22图 73：草甘膦开工率.22图 74：百草枯开工率.22图 75：化学纤维开工率.23图 76：人造纤维开工率.23图 77：合成纤维开工率.23图 78：化学纤维用浆粕开工率.23图 79：氨纶纤维开工率.23图 80：丙纶纤维开工率.23图 81：醋酸纤维长丝开工率.24图 82：涤纶纤维开工率.24图 83：锦纶纤维开工率.24图 84：维纶纤维开工率.24图 85：粘胶短纤开工率.24图 86：粘胶长丝开工率.24图 87：腈纶纤维开工率.25表 1：化工子行业相对沪深 300

11、 走势（%）.7表 2：化工标的当月涨跌幅排行榜.8表 3：化工标的年初至今涨跌幅排行榜.8表 4：深市上市公司增持减持情况.26表 5：沪市上市公司增持减持情况.26表 6：增发预案情况.26表 7：增发实施情况.28,请阅读最后评级说明和重要声明,4/32,9,9,行业研究(深度报告)我们对化工的观点原油对化工的影响：十月份两地原油下跌，WTI 跌幅继续高于 Brent，价差的持续扩大实际上增长了 Brent 向下的势能。主流研究机构对中长期原油价格的观点转为悲观，我们认为从资产轮动的角度来看，资源品的十年牛市或将终结，其他资源品价格下跌的大背景下原油保持高价是有难度的。回到化工品市场，9

12、 月以来的价格回暖在 10 月份得到了延续，但实业界普遍对四季度看淡，一方面下游反馈的信息是需求确实疲软，另一方面是有进入淡季的担忧。从公布的三季报来看，行业的 ROE 水平仍在低位，但如石化、化纤等行业出现了盈利水平的底部上升。本轮周期性行业的低迷已经时间比较长，化工品作为周期品中较高的行业，我们判断中短期出现某些子行业反弹是可以期待的。中期来看如果能经历原油的一轮调整，未来能够在成本压力减轻下受益的子行业值得挖掘。化工下游链条，汽车数据及房屋销售数据转好：1、房地产：新开工继续下滑，销售单月数据小幅下滑。9 月房地产开发投资完成额达同比增长 14.18%，远低于 2011 年 9 月的 2

13、4.98%增幅；累计值方面，2012 年 1-9 月，房地产投资完成额同比增长 15.42%，低于 2011 年同期的 31.97%增幅。房屋新开工面积方面，9 月单月同比下降近 24.03%，8 月实现同比增长以后重归下降通道；累计值方面，1-9 月较 2011 年同期下降 8.63%；而在销售市场，9 月单月房屋销售面积同比下降 3.57%，累计值方面，全国 1-9 月商品房销售面积同比下降 3.99%；商品房销售面积方面，月单月同比下降 1.63%，此为近三个月以来的首次负增长；累计值方面，2012年 1-9 月同比下降 4.27%；2、纺织服装：纺织服装：服装产量和皮革鞋靴产量均有增长

14、，增速与 8 月基本持平。9月服装产量同比增长 4.94%，增速略高于 2012 年 8 月的 4.85%；皮革鞋靴方面，单月产量达 40726.90 万双，同比增长 6.44%，增速与 8 月基本持平，9 月单月产量为 2012年至今最高；3、家电方面：除空调外，家电产销量均实现正增长。产量方面，空调单月产量 671.10万台，同比下降幅度为 4.37%；冰箱 9 月实现 719 万台的产量，同比增长 15.00%。销量方面，9 月单月空调销量达 706.47 万台，同比增长 0.51%，冰箱销量单月 729.00 万台，同比增长 22.38%；4、汽车：产量增速放缓，销量同比下降但环比改善

15、。月全国实车产量同比增长 3.67%，低于上月的 7.78%增幅，但增速还是要高于 2011 年同期的 0.57%。绝对值方面，9 月单月产量为 2012 年至今最高；销量方面，9 月同比下降 1.75%，1 月以来单月销量首次出现负增长，但绝对值方面，仍显著高于 8 月。10 月化工子版块表现中，23 个细分子行业整体跑赢大盘，其中跑赢大盘的子行业共计17 个子行业，主要分布在日化（7.27%）、石油加工（4.94%）、维纶（2.66%）、无机盐（1.27%）、塑料（0.99%），如果将时间拉长，整体持续跑赢大盘的子行业主要集中在石油加工、日化和塑料子行业。盈利能力：10 月化工品盈利聚氨酯

16、依然表现突出，聚合 MDI 价格出现回落，但纯 MDI出现上涨，TDI 部分企业开工提升，外加进口货源管制放松，价格自 9 月高点 3000 有所回落，但是全月依然维持在 27000 元/吨的水平，我们认为 11 月聚氨酯的表现有望维,请阅读最后评级说明和重要声明,5/32,行业研究(深度报告)持，随着十八大会议的进行，管制依然会逐步升温，TDI 等产品价格有望再次提升。其它产品方面，化肥产品尿素价格基本稳定，钾肥和磷肥价格继续下行；化纤月度盈利较为稳定，锦纶产品价格小幅提升，带来价差有所转好。开工：10 月进入用肥淡季，化肥整体开工率有所下滑；氯碱开工有所回升；聚氨酯产业链因检修期结束，开工

17、率有所上升；化纤开工率仍维持在较高水平。我们继续建议重点关注煤制乙二醇负荷有望提升的华鲁恒升，建议参与聚氨酯十一月的表现。,请阅读最后评级说明和重要声明,6/32,行业研究(深度报告)化工子行业指数表现10 月化工子版块表现中，23 个细分子行业整体跑赢大盘，其中跑赢大盘的子行业共计17 个子行业，主要分布在日化（7.27%）、石油加工（4.94%）、维纶（2.66%）、无机盐（1.27%）、塑料（0.99%），如果将时间拉长，整体持续跑赢大盘的子行业主要集中在石油加工、日化和塑料子行业。表 1：化工子行业相对沪深 300 走势（%）,子行业沪深300上证综合深证成份石油开采石油加工石油贸易纯

18、碱氯碱无机盐氮肥磷肥钾肥农药日化涂料民爆纺织化学涤纶维纶粘胶其他纤维氨纶塑料轮胎其他橡胶新材料,当月-1.67-0.83-2.41-0.464.940.47-3.860.551.27-2.79-8.44-12.820.817.27-1.14-8.06-0.30-4.812.660.56-1.030.300.99-1.350.820.81,近两月2.271.043.15-0.7911.03-2.541.755.302.28-0.518.84-17.97-1.1410.68-5.93-5.875.87-6.375.880.22-1.410.112.68-1.041.052.22,近三月-3.35-

19、1.65-6.51-1.3612.239.093.888.483.03-3.49-0.80-23.154.5816.163.09-3.009.85-2.0811.042.97-1.05-1.468.953.65-2.937.33,半年-14.14-13.66-16.80-11.98-4.92-11.26-25.20-15.90-23.31-19.92-11.85-26.637.3427.24-12.48-9.79-10.39-28.74-12.31-18.84-28.42-20.751.83-9.38-2.28-12.08,一年-16.34-16.18-19.19-11.54-6.79-14.

20、06-43.81-30.86-34.57-29.70-16.52-40.59-9.6417.12-27.43-24.91-26.82-38.41-27.78-34.78-44.63-28.36-6.25-24.05-15.26-34.84,年初-当月-3.88-5.94-5.03-10.273.291.83-21.38-5.20-8.99-9.4513.57-21.6218.8933.824.23-3.72-1.59-19.980.66-15.72-20.65-10.7124.951.232.98-8.03,资料来源：Wind，长江证券研究部,请阅读最后评级说明和重要声明,7/32,1,2,3

21、,4,5,6,7,8,9,1,2,3,4,5,6,7,8,9,行业研究(深度报告)从本月个股表现来看，涨幅榜方面并没有表现出明显的特征，湘潭电化、南风化工、卫星石化分别以 40.69%、27.58%和 24.05%位于前三；上月排行榜中的宝莫股份依然以单月 16.56%排涨幅榜第 5 位；业绩大增的沧州大化以单月 12.42%排涨幅榜第 11 位。跌幅榜方面，10 月跌幅榜主要以业绩低于预期的标的为主，行业方面民爆整体处于跌幅榜，久联发展、宏大爆破、同德化工、雅化集团、南岭民爆分别以-14.86%、-13.20%、-10.25%、-9.77%、-9.29%排在跌幅榜第 2、7、11、14、17

22、 位。表 2：化工标的当月涨跌幅排行榜,序号1011121314151617181920,股票代码002125.SZ000737.SZ002648.SZ600769.SH002382.SZ002476.SZ600667.SH600301.SH000059.SZ000407.SZ600230.SH600281.SH000953.SZ000155.SZ600444.SH000949.SZ300054.SZ600256.SH002643.SZ300082.SZ,公司名称湘潭电化南风化工卫星石化ST 祥龙蓝帆股份宝莫股份太极实业南化股份辽通化工胜利股份沧州大化太化股份ST 河化*ST 川化国通管业新乡

23、化纤鼎龙股份广汇能源烟台万润奥克股份,涨幅(%)40.6927.5824.0523.8816.8816.5616.3114.3814.0912.7012.4212.1112.0011.8511.2911.2010.359.799.759.11,股票代码002513.SZ002037.SZ002326.SZ002637.SZ000792.SZ000976.SZ002683.SZ000422.SZ002562.SZ002539.SZ002360.SZ600260.SH300169.SZ002497.SZ002597.SZ600143.SH002096.SZ600075.SH002054.SZ600

24、470.SH,公司名称蓝丰生化久联发展永太科技赞宇科技盐湖股份春晖股份宏大爆破湖北宜化兄弟科技新都化工同德化工凯乐科技天晟新材雅化集团金禾实业金发科技南岭民爆新疆天业德美化工六国化工,跌幅(%)-17.05-14.86-14.63-13.86-13.71-13.55-13.20-12.77-11.00-10.59-10.25-10.24-9.85-9.77-9.64-9.55-9.29-8.88-8.81-8.62,资料来源：Wind，长江证券研究部表 3：化工标的年初至今涨跌幅排行榜,序号10,股票代码600230.SH600389.SH600228.SH600260.SH300261.SZ

25、002018.SZ002568.SZ000407.SZ002476.SZ002450.SZ,公司名称沧州大化江山股份昌九生化凯乐科技雅本化学华星化工百润股份胜利股份宝莫股份康得新,涨幅125.90124.24111.4883.9473.1172.2271.6869.6365.0964.91,股票代码002601.SZ002556.SZ002549.SZ000677.SZ601233.SH002632.SZ002343.SZ002206.SZ300169.SZ300116.SZ,公司名称佰利联辉隆股份凯美特气*ST 海龙桐昆股份道明光学禾欣股份海利得天晟新材坚瑞消防,跌幅-49.70-39.96

26、-39.77-39.00-38.28-37.60-37.51-36.32-36.25-35.17,请阅读最后评级说明和重要声明,8/32,行业研究(深度报告),11121314151617181920,000737.SZ300054.SZ600315.SH600486.SH600885.SH300072.SZ600281.SH300135.SZ600596.SH600444.SH,南风化工鼎龙股份上海家化扬农化工ST 力阳三聚环保太化股份宝利沥青新安股份国通管业,62.5754.7249.0649.0548.8348.0944.4444.4342.8742.56,000635.SZ300174

27、.SZ600143.SH002493.SZ300041.SZ000830.SZ300243.SZ601216.SH300218.SZ601208.SH,英力特元力股份金发科技荣盛石化回天胶业鲁西化工瑞丰高材内蒙君正安利股份东材科技,-35.02-33.98-33.72-32.24-32.13-31.43-30.96-30.89-30.42-30.07,资料来源：Wind，长江证券研究部,请阅读最后评级说明和重要声明,9/32,11/01,11/03,11/05,11/07,11/09,11/11,12/01,12/03,12/05,12/07,12/09,11/01,11/03,11/05,1

28、1/07,11/09,11/11,12/01,12/03,12/05,12/07,12/09,行业研究(深度报告)大宗化学品回顾及展望我们对原油影响化工的看法原油对化工的影响：十月份两地原油下跌，WTI 跌幅继续高于 Brent，价差的持续扩大实际上增长了 Brent 向下的势能。主流研究机构对中长期原油价格的观点转为悲观，我们认为从资产轮动的角度来看，资源品的十年牛市或将终结，其他资源品价格下跌的大背景下原油保持高价是有难度的。回到化工品市场，9 月以来的价格回暖在 10 月份得到了延续，但实业界普遍对四季度看淡，一方面下游反馈的信息是需求确实疲软，另一方面是有进入淡季的担忧。从公布的三季报

29、来看，行业的 ROE 水平仍在低位，但如石化、化纤等行业出现了盈利水平的底部上升。本轮周期性行业的低迷已经时间比较长，化工品作为周期品中较高的行业，我们判断中短期出现某些子行业反弹是可以期待的。中期来看如果能经历原油的一轮调整，未来能够在成本压力减轻下受益的子行业值得挖掘。,图 1：两地原油期货,图 2：油气比价高位继续回归,130120110100908070,70605040302010,654321,原油 WTI（美元/桶）资料来源：Wind,长江证券研究部,原油 布伦特（美元/桶）,油气比资料来源：Wind,长江证券研究部,NYMEX天然气(右轴),重要下游分析房地产：新开工继续下滑，

30、销售单月数据小幅下滑。2012 年 9 月，房地产开发投资完成额达 7358.05 亿元，同比增长 14.18%，远低于 2011 年 9 月的 24.98%增幅；环比方面出现小幅改善，环比增长 6.43%，与 2011 年同期增幅略有下滑；累计值方面，2012年 1-9 月，房地产投资完成额共计 51045.93 亿元，同比增长 15.42%；低于 2011 年同期的 31.97%增幅。房屋新开工面积方面，2012 年 9 月单月实现 12074.00 万平方米，同比下降近 24.03%；8 月实现同比增长以后重归下降通道；累计值方面，2012 年 1-9月共计实现 135014.43 万平

31、方米，较 2011 年同期下降 8.63%；而在销售市场，9 月单月房屋销售面积达到 11026.59 万平方米，同比下降 3.57%，累计值方面，全国 1-9 月商品房销售面积达 68441.41 万平方米，同比下降 3.99%；商品房销售面积方面，9 月单月实现 9899.66 万平方米，同比下降 1.63%，此为近三个月以来的首次负增长；累计值方面，2012 年 1-9 月实现 60884.51 万平方米，同比下降 4.27%。纺织服装：服装产量和皮革鞋靴产量均有增长，增速与 8 月基本持平。2012 年 9 月，服装产量达 242934.60 万件，同比增长 4.94%，增速略高于 2

32、012 年 8 月的 4.85%；皮革鞋靴方面，单月产量达 40726.90 万双，同比增长 6.44%，增速与 8 月基本持平，9月单月产量为 2012 年至今最高；,请阅读最后评级说明和重要声明,10/32,99/02,00/02,01/02,02/02,03/02,04/02,05/02,06/02,07/02,08/02,09/02,10/02,11/02,12/02,99/02,00/02,01/02,02/02,03/02,04/02,05/02,06/02,07/02,08/02,09/02,10/02,11/02,12/02,99/02,00/02,01/02,02/02,03

33、/02,04/02,05/02,06/02,07/02,08/02,09/02,10/02,11/02,12/02,99/02,00/02,01/02,02/02,03/02,04/02,05/02,06/02,07/02,08/02,09/02,10/02,11/02,12/02,行业研究(深度报告)家电方面：除空调外，家电产销量均实现正增长。9 月，家电除空调外，产销量均实现正增长：产量方面，空调单月产量 671.10 万台，同比下降幅度为 4.37%；冰箱 9 月实现 719 万台的产量，同比增长 15.00%。销量方面，9 月单月空调销量达 706.47 万台，同比增长 0.51%，冰

34、箱销量单月 729.00 万台，同比增长 22.38%。汽车：产量增速放缓，销量同比下降但环比改善。2012 年 9 月，全国实现汽车产量1660875 辆，较 2011 年同期增长 3.67%，低于上月的 7.78%增幅，但增速还是要高于2011 年同期的 0.57%。绝对值方面，9 月单月产量为 2012 年至今最高；销量方面，9月实现 1617358 辆，同比下降 1.75%，1 月以来单月销量首次出现负增长，但绝对值方面，仍显著高于 8 月的 1495227 辆。,图 3：房地产开发投资完成额累计同比增长 15.42%,图 4：房屋新开工面积累计同比下降 8.63%,100008000

35、6000400020000房地产开发投资完成额:单月值,70%60%50%40%30%20%10%0%房地产开发投资完成额:累计同比,2500020000150001000050000,房屋新开工面积:单月值,房屋新开工面积:累计同比,80%60%40%20%0%-20%-40%,资料来源：Wind,长江证券研究部图 5：房屋销售面积累计同比下降 3.99%,资料来源：Wind,长江证券研究部图 6：住宅房销售面积累计同比下降 4.27%,2500020000150001000050000,商品房销售面积:单月值,商品房销售面积:累计同比,120%100%80%60%40%20%0%-20%-

36、40%,2500020000150001000050000,商品房销售面积:住宅:单月值,120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%商品房销售面积:住宅:累计同比,资料来源：Wind,长江证券研究部图 7：服装 9 月产量数据累计同比下降 0.33%请阅读最后评级说明和重要声明,资料来源：Wind,长江证券研究部图 8：皮革鞋靴 9 月产量累计同比增长 3.25%,11/32,97/01,99/01,01/01,03/01,05/01,07/01,09/01,11/01,97,/0,1,99,/0,1,05,/0,1,01,/0,1,03,/0,1,09,/0,1,07,/0

37、,1,11,/0,1,06,/1,2,07,/0,6,07,/1,2,08,/0,6,08,/1,2,09,/0,6,09,/1,2,10,/0,6,10,/1,2,11,/0,6,11,/1,2,12,/0,6,09/06,09/09,09/12,10/03,10/06,10/09,10/12,11/03,11/06,11/09,11/12,12/03,12/06,12/09,06,/1,2,07,/0,6,07,/1,2,08,/0,6,08,/1,2,09,/0,6,09,/1,2,10,/0,6,10,/1,2,11,/0,6,11,/1,2,12,/0,6,09/06,09/09,0

38、9/12,10/03,10/06,10/09,10/12,11/03,11/06,11/09,11/12,12/03,12/06,12/09,行业研究(深度报告),3300002800002300001800001300008000030000,产量:服装:当月值,产量:服装:累计同比,100%80%60%40%20%0%-20%-40%,55000450003500025000150005000,产量:皮革鞋靴:当月值,产量:皮革鞋靴:当月同比,80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%,资料来源：Wind,长江证券研究部图 9：9 月汽车产量数据累计同比增长 4.92%,

39、资料来源：Wind,长江证券研究部图 10：9 月汽车销量数据累计同比增长 3.17%,210000019000001700000150000013000001100000900000700000500000,汽车产量:当月值,汽车产量:累计同比,200%150%100%50%0%-50%,210000019000001700000150000013000001100000900000700000500000,汽车销量:当月值,汽车销量:累计同比,150%100%50%0%-50%,资料来源：Wind,长江证券研究部图 11：空调产量 9 月累计同比下降 11.05%,资料来源：Wind,长江

40、证券研究部图 12：冰箱产量 9 月份累计同比下降 2.79%,140012001000800600400200,单月产量,累计同比,150%100%50%0%-50%-100%,10008006004002000,单月产量,累计同比,100%80%60%40%20%0%-20%,资料来源：长江证券研究部图 13：洗衣机 9 月产量累计同比增长 1.19%请阅读最后评级说明和重要声明,资料来源：长江证券研究部图 14：冷柜产量数据 9 月累计同比增长 1.18%,12/32,09/07,09/10,10/01,10/04,10/07,10/10,11/01,11/04,11/07,11/10,

41、12/01,12/04,12/07,09/06,09/09,09/12,10/03,10/06,10/09,10/12,11/03,11/06,11/09,11/12,12/03,12/06,12/09,06/1,06/3,06/5,06/7,06/9,06/11,07/1,07/3,07/5,07/7,07/9,07/11,08/1,08/3,08/5,08/7,08/9,08/11,09/1,09/3,09/5,09/7,09/9,09/11,10/1,10/3,10/5,10/7,10/9,10/11,11/1,11/3,11/5,11/7,11/9,11/11,12/1,12/3,12

42、/5,12/7,12/9,10,/7,08,/1,10,/1,09,/7,11,/1,12,/1,09,/1,11,/7,08,/7,07/7,07/9,07/11,08/1,08/3,08/5,08/7,08/9,08/11,09/1,09/3,09/5,09/7,09/9,09/11,10/1,10/3,10/5,10/7,10/9,10/11,11/1,11/3,11/5,11/7,11/9,11/11,12/1,12/3,12/5,12/7,12/9,1,7,1,7,1,7,1,7,1,/0,/0,/0,/0,/0,/0,/0,/0,/0,08,08,09,09,10,10,11,11

43、,12,12,/0,7,12,/7,行业研究(深度报告),600550500450400350300250200资料来源：长江证券研究部,单月产量,累计同比,40%30%20%10%0%-10%-20%-30%,20018016014012010080资料来源：长江证券研究部,单月产量,累计同比,100%80%60%40%20%0%-20%-40%,价格走势及模拟价差10 月化工品盈利聚氨酯依然表现突出，聚合 MDI 价格出现回落，但纯 MDI 出现上涨，TDI 部分企业开工提升，外加进口货源管制放松，价格自 9 月高点 3000 有所回落，但是全月依然维持在 27000 元/吨的水平，我们认

44、为 11 月聚氨酯的表现有望维持，随着十八大会议的进行，管制依然会逐步升温，TDI 等产品价格有望再次提升。其它产品方面，化肥产品尿素价格基本稳定，钾肥和磷肥价格继续下行；化纤月度盈利较为稳定，锦纶产品价格小幅提升，带来价差有所转好。,图 15：尿素价格基本维持稳定,图 16：尿素价格基本维持稳定,24502350225021502050195018501750165015501450135012501150煤头尿素价差资料来源：长江证券研究部图 17：尿素价格基本维持稳定24502350225021502050195018501750165015501450气头尿素价差请阅读最后评级说明和重

45、要声明,尿素尿素价格,1100900700500300100(100)(300)16001400120010008006004002000,300025002000150010005000煤头尿素平均价差资料来源：长江证券研究部图 18：尿素价格基本维持稳定300025002000150010005000气头尿素月度平均价差,尿素平均单价尿素均价,10008006004002000(200)1600140012001000800600400200013/32,07/07,07/09,07/11,08/01,08/03,08/05,08/07,08/09,08/11,09/01,09/03,09

46、/05,09/07,09/09,09/11,10/01,10/03,10/05,10/07,10/09,10/11,11/01,11/03,11/05,11/07,11/09,11/11,12/01,12/03,12/05,12/07,12/09,06/08,06/10,06/12,07/02,07/04,07/06,07/08,07/10,07/12,08/02,08/04,08/06,08/08,08/10,08/12,09/02,09/04,09/06,09/08,09/10,09/12,10/02,10/04,10/06,10/08,10/10,10/12,11/02,11/04,11

47、/06,11/08,11/10,11/12,12/02,12/04,12/06,12/08,06/01,06/03,06/05,06/07,06/09,06/11,07/01,07/03,07/05,07/07,07/09,07/11,08/01,08/03,08/05,08/07,08/09,08/11,09/01,09/03,09/05,09/07,09/09,09/11,10/01,10/03,10/05,10/07,10/09,10/11,11/01,11/03,11/05,11/07,11/09,11/11,12/01,12/03,12/05,12/07,12/09,07/01,07

48、/07,08/01,08/07,09/01,09/07,10/01,10/07,11/01,11/07,12/01,12/07,/0,08,1,08,/0,07/1,07/7,08/1,08/7,09/1,09/7,10/1,10/7,11/1,11/7,12/1,12/7,7,09,/0,1,09,/0,7,10,/0,1,10,/0,7,11,/0,1,11,/0,7,12,/0,1,12,/0,7,行业研究(深度报告),资料来源：长江证券研究部图 19：磷肥价格出现松动,资料来源：长江证券研究部图 20：磷肥价格出现松动,600055005000450040003500300025002

49、000资料来源：长江证券研究部图 21：钾肥价格继续下滑60005500500045004000350030002500200015001000资料来源：长江证券研究部图 23：联碱法纯碱盈利2900270025002300210019001700150013001100900,DAP价差钾肥价差纯碱价差,DAP价格钾肥价格轻质纯碱,230018001300800300450040003500300025002000150010001100900700500300100(100)(300),500040003000200010000磷肥月度平均价差资料来源：长江证券研究部图 22：钾肥价格继续

50、下滑500040003000200010000钾肥月度平均价差资料来源：长江证券研究部图 24：联碱法纯碱月度盈利维持低位10008006004002000-200-400联碱法纯碱月度平均价差,磷肥平均单价钾肥平均单价联碱法纯碱均价,200015001000500050004000300020001000025002000150010005000,资料来源：长江证券研究部图 25：氨碱法纯碱盈利请阅读最后评级说明和重要声明,资料来源：长江证券研究部图 26：氨碱法纯碱月度盈利下滑,14/32,07/07,07/09,07/11,08/01,08/03,08/05,08/07,08/09,08