8月下旬钢铁运行数据点评：短期内钢价存在反弹机会张士宝0907.ppt

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1、,2.1,2.3,8,-10,0,-20,-30,-40,-50,2012/9/6,1,证券研究报告|行业跟踪报告,原材料,|钢铁,推荐（维持）2012 年 9 月 7 日,短期内钢价存在反弹机会8月下旬钢铁行业运行数据点评,上证指数,2052,8 月下旬粗钢日产量下滑 3%，九十月份消费旺季将至，销售回升且库存下降，,行业规模股票家数（只）,44,占比%2.1,但钢价继续下滑；我们认为，受基本面改善影响，短期内钢价存在反弹机会，建议关注区域建筑用钢及特钢公司龙头公司八一钢铁、酒钢恒兴、三钢闽光、包钢股份、新兴铸管、大冶特钢、沙钢股份。,总市值（亿元）4246流通市值（亿 3584,8 月下旬

2、粗钢日产量环比下降 3.05%。根据中钢协统计，8 月下旬全国粗钢日均产量 187.15 万吨，环比 8 月中旬 193.04 万吨下降 5.89 万吨或 3.05%。,行业指数%绝对表现相对表现,1m-2.34.8,6m-27.9-12.5,12m-40.2-21.6,而同期重点钢企粗钢日产量也达到了 152.14 万吨，环比 8 月中旬的 158.03万吨也减产了 5.89 万吨或 3.73%。钢材销量略有反弹。月下旬 76 家重点钢铁企业钢材日均销量 150.67 万吨，同比 7 月下旬微幅增长了 0.85 万吨或 0.57%，这是两个月以来钢材销量的首,(%),钢铁,沪深 300,次同

3、比增长；本月长材销量累计 2051.32 万吨，同比 7 月上升了 4%；板带,材累计销量 1924.07 万吨，比 7 月下滑了 1.1%。重点钢企库存压力有所缓解。76 家重点钢铁企业钢材库存 1185 万吨，环比8 月中旬 1249 万吨下降了 63.37 万吨或 5.08%，旬末库存量相当于日产量7.62 天，环比 8 月中旬 8.09 天下跌 0.48 天，高出 12 年均值 0.23 天；旬末库存量相当于日销售量 7.87 天，环比 8 月中旬 10.41 天下降 2.54 天，比 12,Sep-11,Dec-11,Apr-12,Aug-12,年平均水平 8.96 天也降低了 1.

4、09 天。,数据来源：港澳资讯、招商证券相关报告1、发改委集中批复城市轨交建设项目点评-行业短期需求将有结构性改善2012/9/62、发改委集中批复公路建设项目点评-可关注建筑用钢区域龙头3、大冶特钢（000708）-专业和高品质，铸造中国特钢行业龙头2012/9/64、包钢股份（600010）-预期兑现增发方案获批2012/8/29,钢材出厂价格继续下探。76 家重点企业钢材旬均售价 4169 元/吨，环比 8 月中旬下跌了 26 元/吨或 0.62%。其中长材销售价格 3941 元/吨，环比下跌0.28%，板材销售价格 4300 元/吨，环比下跌了 2.1%，管材价格下跌了 3.61%至

5、5657 元/吨。投资策略：钢铁股受益于需求刺激、供给减少、欧洲购债计划刺激全球大宗商品上涨、期货短期见底反弹等利好刺激，基本面改善，存在反弹机会，重点关注区域建筑用钢及特钢公司龙头公司八一钢铁、酒钢恒兴、三钢闽光、包钢股份、新兴铸管、大冶特钢、沙钢股份。（1）9 月 5 日发改委公布 25个城轨规划和项目，6 日批复 13 个公路建设项目、10 个市政类项目和 7 个港口、航道项目，总投资过万亿，直接和间接带动钢铁需求 8000 多万吨；（2）8 月下旬全国粗钢日产量环比下降 3，钢铁库存也在同步下降，九十月份进入消费旺季；（3）9 月 6 日螺纹钢期货主力合约跌破成本线，有技术反弹的要求。

6、（4）欧洲购债计划对全球大宗商品有刺激，钢价也会受益。风险提示：钢铁供给依旧处于高位，钢价下行压力犹存。重点公司主要财务指标,张士宝,股价 10EPS 11EPS,12EPS,11PE,12PE,PB,评级,0755-83734778,宝钢股份 4.44,0.74,0.42,9.0,3.6,0.7,审慎推荐-A,S1090511040020,新兴铸管 5.89八一钢铁 5.45国瓷材料 35.61三钢闽光 5.12豫金刚石 6.64安泰科技 12.01,0.70.690.690.210.50.26,0.760.630.710.470.470.37,0.80.781.130.40.90.57,7

7、.810.149.712.513.034.7,7.88.131.514.57.022.8,1.31.811.91.34.24.1,强烈推荐-B强烈推荐-B强烈推荐-A强烈推荐-B强烈推荐-A审慎推荐-A,资料来源：公司数据、招商证券敬请阅读末页的重要说明,150,-10,100,万吨,万吨,0,行业研究,图 1：全国和重点钢企焦炭分旬日产量,图 2：全国和重点钢企生铁分旬日产量,130,万吨,全国及重点钢铁企业焦炭分旬日产量,万吨200190,全国及重点钢铁企业生铁分旬日产量,180,11090,170160,70,焦炭 全国,焦炭 重点企业,150,生铁 全国,生铁 重点企业,140,503

8、01009年5月下旬09年10月中旬10年3月上旬 10年7月下旬10年12月中旬11年5月上旬 11年9月下旬 12年2月中旬 12年7月上旬资料来源：中钢协，招商证券图 3：全国和重点钢企粗钢分旬日产量,13012011010009年5月下旬 09年10月中旬 10年3月上旬 10年7月下旬 10年12月中旬 11年5月上旬 11年9月下旬 12年2月中旬 12年7月上旬资料来源：中钢协，招商证券图 4：全国和重点钢企钢材分旬日产量,220,万吨,全国及重点钢铁企业粗钢分旬日产量,300,万吨,全国及重点钢铁企业钢材分旬日产量,200180160,280260240220200,140,1

9、80160140,钢材 全国,钢材 重点企业,120,粗钢 全国,粗钢 重点企业,120,10009年5月下旬 09年10月中旬 10年3月上旬 10年7月下旬 10年12月中旬 11年5月上旬 11年9月下旬 12年2月中旬 12年7月上旬09年5月下旬09年10月中旬10年3月上旬10年7月下旬10年12月中旬11年5月上旬11年9月下旬12年2月中旬 12年7月上旬,资料来源：中钢协，招商证券图 5：重点钢企生铁和焦炭分旬库存量走势重点钢铁企业焦炭及生铁分旬库存量70,资料来源：中钢协，招商证券图 6：重点钢企粗钢和钢材分旬库存量走势重点钢铁企业粗钢及钢材分旬库存量1480,605040

10、,焦炭 重点,生铁 重点,12801080880,30,680,粗钢 重点,钢材 重点,480202801080,09年5月下旬,09年10月下旬,10年3月下旬,10年8月下旬,11年1月下旬,11年6月下旬,11年11月下旬,12年4月下旬,09年5月下旬09年10月中旬10年3月上旬 10年7月下旬10年12月中旬 11年5月上旬 11年9月下旬 12年2月中旬 12年7月上旬,资料来源：中钢协，招商证券敬请阅读末页的重要说明,资料来源：中钢协，招商证券,Page 2,0,万吨,2000,09年7月中旬09年10月下旬10年3月下旬 10年8月下旬 11年3月中旬 11年8月中旬 12年

11、1月中旬 12年6月中旬10年2月上旬 10年7月上旬10年10月中旬11年1月下旬 11年6月下旬11年11月下旬12年3月上旬,-100,12,行业研究,图 7：重点钢铁企业焦炭、生铁及粗钢分旬日销售量,图 8：重点钢铁企业钢材分旬日销售量,万吨12,重点钢铁企业焦炭、生铁及粗钢分旬日销售量焦炭 重点生铁 重点粗钢 重点,200,万吨,重点钢铁企业钢材分旬日销售量,1086,180160140,120410028009年5月下旬 09年10月中旬 10年3月上旬 10年7月下旬 10年12月中旬 11年5月上旬 11年9月下旬 12年2月中旬 12年7月上旬09年5月下旬09年10月中旬1

12、0年3月上旬 10年7月下旬10年12月中旬11年5月上旬 11年9月下旬 12年2月中旬 12年7月上旬,资料来源：中钢协，招商证券图 9：重点钢企焦炭、铁钢材等分旬售价走势,资料来源：中钢协，招商证券图 10：重点钢企钢材分旬日销售量与日产量对比,元/吨55005000,重点钢铁企业焦炭、生铁、粗钢及钢材分旬销售价格,200,重点钢铁企业钢材分旬日销售量量与日产日产量对比,45001504000,3500,100,钢材日产量,钢材钢材日销售量,30002500,焦炭 重点粗钢 重点,生铁 重点钢材 重点,500,日销售量日产量,09年5月下旬09年9月上旬09年12月中旬10年5月中旬 1

13、0年12月上旬11年5月上旬11年10月上旬 12年4月下旬12年8月上,1500100009年5月下旬09年10月中旬10年3月上旬10年7月下旬10年12月中旬11年5月上旬11年9月下旬 12年2月中旬12年7月上旬资料来源：中钢协，招商证券图 11：钢材库存/日产量&销量每旬末钢材库存相当于日产量和日销售量天数钢材库存/钢材日产量(天）,-50资料来源：中钢协，招商证券,1110,钢材库存/钢材日销量（天）10.41,10.62,10.28,9876,7.33,9.30 9.018.62 8.78 8.807.947.62,7.11,7.21,8.227.65,54,4.41 3.81

14、,5.215.02,5.45,309年5月下旬09年11月上旬10年4月中旬 10年9月下旬 11年3月上旬 11年8月中旬 12年1月下旬 12年7月上旬资料来源：中钢协，招商证券,敬请阅读末页的重要说明,Page 3,行业研究,图 12：钢铁行业历史PEBand10000,图 13：钢铁行业历史PBBand7000,80006000400020000Dec-08 Aug-09 Apr-10,Dec-10 Aug-11 Apr-12,50 x35x29x20 x15x,6000500040003000200010000Dec-08 Aug-09 Apr-10,Dec-10 Aug-11 Ap

15、r-12,3.0 x2.5x2.0 x1.5x1.0 x,资料来源：港澳资讯、招商证券敬请阅读末页的重要说明,资料来源：港澳资讯、招商证券,Page 4,行业研究分析师承诺负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。张士宝：证券分析师，2010-2011年水晶球最佳分析师第三名、2011年金牛分析师第四名、新财富钢铁行业最佳分析师。上海财经大学管理学硕士、江西财经大学经济学学士（会计学专业），会计师，中国期货从业资格。宝钢8 年工作经验，撰写过国家发改委委

16、托的专题2006 年中国钢铁产业地图。黄星：经济学硕士，2009年加入招商证券。2010-2011年水晶球最佳分析师第三名（团队），2011年金牛分析师第四名（团队）。投资评级定义公司短期评级以报告日起 6 个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深 300 指数）的表现为标准：强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数 20%以上审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数 5-20%之间,中性：回避：,公司股价变动幅度相对基准指数介于5%之间公司股价表现弱于基准指数 5%以上,公司长期评级A：公司长期竞争力高于行业平均水平B：公司长期竞争力与行业平均水平一致C：公司长期竞争力低于行业平均水平行业投资评级以报告日起

17、6 个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深 300 指数）的表现为标准：推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数重要声明本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。,敬请阅读末页的重要说明,Page 5,