通信行业投资策略分析.ppt
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1、1,2,通信行业:寻找“十二五规划”指引下的投资机会,2010年12月09日,戴春荣 袁兵兵,2011年投资策略报告会,4,提纲,信息产业整体展望与通信行业相关的十二五规划要点通信行业整体投资主线受益“十二五”/战略新兴产业规划的主要子行业光通信将持续景气发展移动互联网有望迎来大发展元年 北斗产业将呈现爆发性增长 下一代移动通信及下一代互联网 银行磁条卡向芯片卡迁移将带来巨大市场空间 重点推荐公司,5,一、信息产业:看好未来5-10年的巨大发展潜力,中央关于十二五规划的建议,“培育发展战略性新兴产业”,把“新一代信息技术”排在第一位“培育发展战略性新兴产业。积极有序发展新一代信息技术、节能环保
2、、新能源、生物、高端装备制造、新材料、新能源汽车等产业,加快形成先导性、支柱性产业,切实提高产业核心竞争力和经济效益”全面提高信息化水平。推动信息化和工业化深度融合。发展和提升软件产业。积极发展电子商务。加强重要信息系统建设,强化地理、人口、金融、税收、统计等基础信息资源开发利用。实现电信网、广播电视网、互联网“三网融合”,构建宽带、融合、安全的下一代国家信息基础设施。推进物联网研发应用。,6,一、信息产业:看好未来5-10年的巨大发展潜力,国务院关于加快培育和发展战略新兴产业的决定中,新一代信息技术位居第二,高度重视信息产业节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源
3、汽车等七大领域 相关专家观点:“排名越靠前产业化味道越浓,越往后培育的味道越浓”“三步走”计划到2015年,战略性新兴产业增加值占国内生产总值比重达到左右到2020年,其增加值占国内生产总值比重将力争达到左右 到2030年,新兴产业发展达到世界先进水平 战略性新兴产业发展规划有望明年“两会”前正式定稿公布一揽子支持政策:税收政策、消费端补贴、政府采购类支持政策、国家对企业研发的支持、吸引人才政策有传言5年投资10万亿?,7,一、信息产业:看好未来5-10年的巨大发展潜力,强烈看好信息产业在十二五/战略新兴产业规划指引下带来的投资机会,相关行业将迎来又一个发展的“黄金期”政府高度重视,政策大力支
4、持 产业本身进入大发展时期例:移动互联网、宽带化的全球趋势等等产业逆经济周期性质,经济新引擎创业板(占比30%)、中小板(占比近20%)带来一批非常有活力、高增长的上市公司,8,一、信息产业:看好未来5-10年的巨大发展潜力,重申8月底上海会议“把握信息产业新浪潮下的重大投资机会”的观点信息产业新浪潮引领未来十年发展重大领域:移动互联网,物联网,云计算,三网融合,下一代通信网络、数字出版细分领域:LED、北斗产业、地理信息系统等,9,一、信息产业:看好未来5-10年的巨大发展潜力,10,二、与通信行业相关的十二五规划及战略新兴产业要点,从十二五规划及战略新兴产业规划中寻找未来5-10年的重大投
5、资方向“宽带中国”战略最大受益者:光通信设备行业中兴通讯、新海宜、烽火通信、亨通光电等下一代互联网(推进IPV6发展)中兴通讯、国脉科技等新一代移动通信(向LTE推进)中兴通讯物联网、云计算中兴通讯、大唐电信、国脉科技、星网锐捷促进空间产业发展北斗产业爆发性增长已无悬念国腾电子、中国卫星、北斗星通等,11,二、与通信行业相关的十二五规划及战略新兴产业要点,通信设备行业光通信设备:受益于三网融合和国家的宽带化战略推动无线通信设备:受益3G网络持续建设以及LTE加速推进北斗产业链:国家积极推进空间基础设施建设、促进卫星及其应用发展的政策下爆发性发展通信服务行业:移动互联网应用革命性大发展趋势:移动
6、通信与互联网产业渗透结合基础:3G用户和移动上网用户数爆发性增长指引:国家培养新型信息消费服务的指引下,12,三、通信行业2011年五大投资主线,国内运营商资本支出2011年将重现正增长2010年运营商CAPEX同比下滑12.6%3G CAPEX-41%光纤宽带接入投资规模+85%(FTTx投资占宽带接入投资比例大幅增长)预计2011年通信行业资本支出将开始恢复增长10.5%3G用户数、移动互联网爆发无线网络资本支出将恢复增长+6%光通信(FTTx、PTN)资本支出保持快速增长,+42%,13,三、通信行业2011年五大投资主线,国内细分领域:无线局域网(WLAN)覆盖、LTE对天线需求较快增
7、长国际市场运营商资本支出恢复性增长2009年-5.7%、2010年-2.3%、2011年+5.7%结论:2011年运营商投资增长助推通信设备行业,14,三、通信行业2011年五大投资主线,光通信设备行业高景气中兴通讯、烽火通信、新海宜、亨通光电、以及日海通讯、光迅科技移动互联网有望迎来大发展元年北纬通信、拓维信息 北斗产业迎来爆发性发展国腾电子、中国卫星、北斗星通 下一代移动通信/下一代互联网加快升级将带来设备市场持续增长 银行卡芯片化迁移将带来IC卡制造商的产品升级巨大空间大唐电信、恒宝股份、东信和平,15,四、光通信设备行业将至少持续3-5年高景气发展,光通信最主要发展动力光纤宽带接入,政
8、府全力推动“宽带中国”:国家战略、经济转型的方向和推动力4月8日工信部等七部委发布关于推进光纤宽带网络建设的意见:三年内FTTx投资1500亿元,新增宽带用户5000万广电总局最新规划:2015年,城市80%以上将实现网络光纤到楼,30个大中城市将建成NGB示范工程,提供家庭接入速率100Mbps,我们估算带动新增FTTx投资9000万线运营商加快部署:三网融合后为应对竞争需要,16,四、光通信设备行业将至少持续3-5年高景气发展,宽带用户稳定增长、但光纤宽带接入发展空间巨大 总宽带用户数增长率20%FTTx用户约1832.8万,占比15.13%,远小于日韩50%无需担心光通信投资会出现类似3
9、G网络投资的阶段性高峰FTTx 网络:树状结构;越深入、投资越大,成指数增长3G:蜂窝网结构;投资额与规模线性关系,17,四、光通信设备行业将至少持续3-5年高景气发展,投资规模预测2010年3700万线、2011年6000万线,增长62.2%2010-2013复合增长率54%,18,四、光通信设备行业将至少持续3-5年高景气发展,光通信高景气发展拉动设备投资机会配套设备:主要应用于网络转换节点处ODN设备需求伴随树状结构节点数指数增长;行业认证门槛、产品能耗要求-集中度提升;重点推荐:新海宜(成长性较好),关注日海通讯。接入/传输设备:行业中枢FTTx+PTN部署规模高增长,重点推荐中兴通讯
10、、烽火通信。光器件:行业上游核心芯片仍需进口,影响毛利率。关注上游光器件企业光迅科技的产能扩张。光纤光缆2011年价格将保持平稳,光棒上游产能开始增长。重点推荐行业龙头亨通光电(光棒产能增加、光纤产能扩张、电缆资产注入),19,19,五、移动互联网有望迎来大发展元年,2011年有望迎来移动互联网大发展元年移动互联网的影响力和规模可能超过互联网的又一次革命,不断创造新的商业模式成功企业成长的爆发性将令人瞠目大发展条件已经初步具备国内手机上网人数连年翻番06-09年:1700万、5040万、1.2亿、2.3亿.(2010.1H 2.8亿)智能手机快速普及,以iPhone为代表2010.7:App
11、Store应用超过25万个,下载量达50亿次目前Android应用超3万个,预计2010年Android应用下载量将超8亿次3G用户的快速增长工信部:2011年,3G用户达1.5亿户;我们预测至少1亿户(至10.9月,3G用户3779.3万户)产业链(终端、运营商)各环节都在推动,中移动“无线城市”新的交流方式的快速普及,例:微博,20,五、移动互联网有望迎来大发展元年,国外的发展情况:高速发展的趋势已经形成 日本:2000-2008年,移动增值业务8年增长了10倍,手机游戏市场8年增长了45倍;2004-2008年,手机阅读4年增长了130倍 国内移动互联网市场规模保持增长08年205亿元、
12、09年388亿元;同比增长73.7%、89.2%(10年1H 237亿元);预测2011年:有望达1712亿元,同比+170.5%。,21,五、移动互联网有望迎来大发展元年,2010年行业环境最为严酷,手机扫黄整治,暂停WAP计费,2010年加强SP终端内置管控、更严格的手机计费治理措施尤其短信“三次确认”对SP/CP业绩影响很大,2011年Q1可能出现业绩低谷 移动互联网大发展已势不可挡,行业政策的变化,只会使移动互联网大发展的时间适当延后。我们判断,2011年Q2/Q3迎来拐点最值得关注业务及顺序手机游戏手机阅读(电子阅读器)手机视频移动社区网络SNS,22,22,五、移动互联网有望迎来大
13、发展元年,投资机会一些2011年Q1可能出现业绩低谷,关注合适的买点长期看好北纬通信、重点关注拓维信息隐忧关注中国移动动向:移动互联网“有围墙的花园”“没有围墙的花园”?关注第三方支付的进展:11年Q1可能发放第一批牌照,23,六、北斗产业将迎来爆发性发展,北斗系统四大功能:导航、定位、授时、通信加速推进北斗产业是重要的国家战略关系国家安全、国计民生国家基础设施建设:地天全球四大卫星导航系统美国GPS:1993年建成,24颗非同步卫星俄罗斯GLONASS:1996年完成部署,24颗星;2011年补发到30颗欧洲伽利略:2010年11月开始正式发射卫星,计划30颗星北斗导航系统正在加速建设北斗一
14、代(试验系统):3颗星,2003年开始服务,具双向交互通信优势。2009年底6万用户,定位服务3.3亿次,通信服务2.2亿次北斗二代:已发6颗星,2012年覆盖亚太区域(12颗星);2020年覆盖全球(35颗星),24,六、北斗产业将迎来爆发性发展,我国整体卫星导航产业正迎来大规模爆发性发展2009年卫星导航产值390亿元、2010年将达505.9亿元,增速30%;据发改委规划,2020年市场规模将达4000亿元,是2010年的8倍,25,六、北斗产业将迎来爆发性发展,我国专业应用占比偏低专业行业应用的授时、海用、测绘、军用类业务占据份额较少,只有9.2%。(2006年全球专业应用比例为36%
15、)专业应用涉及到国防和经济安全,必须使用我国自主导航系统北斗产业成熟后将在专业应用中具有巨大发展空间,26,六、北斗产业将迎来爆发性发展,北斗产业发展空间巨大:长期:2020年导航产业规模达4000亿元、北斗产业占比10%,10年间增长80倍(5亿元400亿元);近期:2012年前,行业增长速率保持25%稳定增长;2012年二代系统建成,行业发展迎来爆发性拐点;预测2010-2020年,行业每年平均增速55%北斗产业加速发展的推动力二代系统部署、导航性能提高终端成本、体积降低二代终端随着集成芯片推广,终端的体积和成本将逐步下降,27,六、北斗产业将迎来爆发性发展,北斗产业应用的三个层次国防应用
16、行业应用:通信、电力、金融、海洋渔业、减灾等大众消费应用:汽车导航、手机导航等北斗产业不仅仅局限在导航应用从美国GPS的经验看,收入规模占比导航:授时,大约6:4,28,六、北斗产业将迎来爆发性发展,预测:2012年前民用行业用户需求终端约10万台2012年-2015年,将产生大约50万台套以上北斗终端需求国家对民生减灾方面的投资将进一步推动北斗终端需求,29,六、北斗产业将迎来爆发性发展,产业链投资机会:产业初期,侧重于上游产业链中的芯片和终端设备提供商产业成长初期元器件和终端的盈利能力和产业话语权较高关注龙头企业国腾电子和中国卫星产业成熟后,带动下游应用服务的投资机会。下游应用推广、用户数
17、大幅增长,加强规模效应、增强下游服务商话语权关注北斗星通GPS、移动通信的发展显示了行业增长从上游到下游转移的历程,30,七.下一代移动通信/互联网将带来设备市场持续增长,移动通信网向准4G技术进一步升级3G业务竞争迫使中国移动亟须向准4G升级、重新确立网络优势LTE将是准4G的最主流技术,全球113个运营商承诺部署LTE;2014年LTE设备市场规模达114亿美元TD-LTE将不再孤单,设备商与运营商都支持:设备商:同为TDD技术,相比WiMAX,电信设备商选择支持TD-LTE设备商:TD-LTE与FDD-LTE技术共同性达70%,具有规模效应运营商:FDD频谱费用昂贵,TDD技术便宜;33
18、%部署TD-LTE,31,七.下一代移动通信/互联网将带来设备市场持续增长,下一代移动通信的相关受益产业链系统设备的市场格局变化机遇:运营商将通过搬迁老旧网络升级LTE,中兴通讯等设备商将收益;天线等部件设备商:4G多天线MIMO技术将使天线需求成倍增长;基站天线:盛路通信;终端天线,信维通信,32,七.下一代移动通信/互联网将带来设备市场持续增长,下一代互联网将充分受益“十二五”规划 IPV4向IPV6升级将是下一代互联网最重要主题IPV4地址资源分配极不均匀:中国每用户IP地址0.5个,美国6.4个全球IPV4地址最快将在2011年8月耗尽物联网、移动互联网、云计算将使我国IP地址需求达3
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