汽车行业月报：产业链上轮动经销商和零部件将补涨130220.ppt

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1、冯冲,研究员,相关研究,20%,15%,10%,5%,-10%,-5%,0%,3,1,证券研究报告行业研究/行业月报2013年 02月 20日,行业评级：,产业链上轮动，经销商和零部件将补涨,汽车整车汽车零部件,增持（维持）增持（维持）,华泰证券汽车行业月报投资要点：,姚宏光 执业证书编号：S0570512070002研究员(0755)8249 执业证书编号：S0570512070069(010)68085588-丁云波(0755)8249 2384联系人 孙景开(0755)82776409联系人 1江淮汽车(600418):销量环比增长趋势良好2013.022长安汽车(000625):长安福

2、特零售正常，自主品牌销售火爆2013.02悦达投资(600805):可提前布局 14年高成长2013.02行业走势图-15%-20%-25%,1 月汽车销售数据超出市场预期，尤其是狭义乘用车销售延续高景气状态，根据往年季节因子推算，前 2 月有望实现近 20%的增长，从厂家竞争结构看自主品牌厂家的市场现较好；卡车销售数据仍处于弱复苏态势中，我们对上半年卡车行业景气的回复持乐观态度。我们对汽车板块的观点如下：由于狭义乘用车行业景气度开始向上下游产业链传导，投资也应注重产业链的轮动，整车公司在行业高景气度的带动下，股票皆实现较可观的涨幅，而上游的零部件和下游的经销商则涨幅偏低，目前随着行业景气度正

3、在向上下游行业传导，上下游产业链上的股票有望迎来补涨，值得重点关注，经销商重点推荐庞大集团、亚夏汽车、物产中大，零部件公司重点推荐福耀玻璃、一汽富维、宁波华翔、万向钱潮。卡车类公司仍处于复苏状态中，由于对上半年卡车景气度的回复持乐观态势，我们仍建议投资者积极介入，重点推荐威孚高科、银轮股份、中国重汽、福田汽车、天润曲轴和华菱星马。中国汽车工业协会公布的数据显示，2013 年 1 月销售汽车 203.4 万辆，同比增长 46.4%，由于今年春节在 2 月份，去年春节在 1 月份，季节因子不同，所以同比数据偏高，但扣除季节因子影响后，1 月汽车销量景气度依然非常高，根据往年季节因子推算，前 2 个

4、月累计同比增长有望超过 15%。狭义乘用车：1 月狭义乘用车销售 148.6 万辆，同比增长 52.7%，按此往年季节因子推算，前 2 月狭义乘用车累计增速将接近 20%，行业高景气度延续。分车型，轿车、MPV、SUV 同比分别增长 47.7%、55.3%和 81.7%，SUV 车型继续热销；分车系，自主品牌同比增长 73.1%，韩系同比增长 66.5%，美系同比增长 38.6%，欧系同比增长 65.6%，日系同比增长 12.7%；分级别，A00 级、A 级和 C 级增速较高。A00、A0、A、B 和 C 级分别增长 70%、43.1%、59.6%、35.7%和 60.5%。1 月延续 11、

5、12 月特征，上市公司中自主品牌市场表现更好。自主品牌类的长城汽车、海马汽车、长安汽车、比亚迪、江淮汽车和力帆汽车销售同比增幅全部排前列。商用车市场：1 月商用车销售 30.9 万辆，同比增长 34.8%，其中货车销售 26.7万辆，同比增长 35.5%，客车销售 4.2 万辆，同比增长 30.7%。卡车销售处于弱复苏态势，分车型看低吨位卡车销量增长回复较明显。客车销量从绝对量上看，低于 2011年同期销量，绝对量偏低。,-30%,1202,1205,1208,1211,风险提示：宏观经济回稳的不确定，使商用车回升基础不牢固。,汽车整车,汽车零部件,沪深300谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票

6、和行业评级标准,行业研究/行业月报|2013 年 2 月,正文目录,月度报告要点.5,1 月汽车销售 203 万辆，同比增长 46.4%，维持高景气状态.6,1 月狭义乘用车销售 148.6 万辆，同比增长 52.7%.8,1 月狭义乘用车批售同比增长 52.7%，高景气度延续.8,1 月轿车、MPV、SUV 销售同比增幅分别为 47.7%、55.3%、81.7%.9,1 月自主、韩系和欧系同比增幅皆超过 60%，美系和日系相对偏低.10,1 月 A00 级、A 级和 C 级表现较好.11,狭义乘用车市场竞争格局分析.12,1 月主要自主品牌厂家表现较好，其中长安自主、江淮、上汽自主增速排名前

7、 3.12,1 月延续 11、12 月特征，上市公司中自主品牌市场表现更好.13,商用车市场同比增长 34.8%，其中货车同比增长 35.5%，客增长 30.7%.14,货车 1 月销售 26.7 万辆，同比增长 35.5%.15,重卡 1 月销售 4.3 万辆，同比增长 13.2%，中卡销售 2.2 万辆，同比增长 46.2%.16,轻卡 1 月销售 15 万辆，同比增长 43.6%，微卡销售 5.1 万辆，同比增长 31.1%.17,客车 1 月销售 4.2 万辆，同比增长 30.7%，大客和轻客增速较高.18,大客 1 月销售同比增长 41.6%，中客同比增长 15.1%.19,轻客 1

8、 月销售 2.8 万辆，同比增长 32.8%.20,交叉型乘用车 1 月汽车销售 19.7 万辆，同比下降 1.6%.21,风险提示.22,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,2,图 1：,图 2：,图 3：,图 4：,图 5：,图 6：,图 7：,图 8：,图 9：,图 10：,图 11：,图 12：,图 13：,图 14：,图 15：,图 16：,图 17：,图 18：,图 19：,图 20：,图 21：,图 22：,图 23：,图 24：,图 25：,图 26：,图 27：,图 28：,图 29：,图 30：,图 31：,图 32：,图 33：,行业研究/行业月报|2013

9、 年 2 月,图表目录,我国汽车销量（万辆）月度走势.6,近两年我国汽车销量月度同比增幅.6,乘用车流通环节库存指数.71 月乘用车价格呈回升趋势.7我国汽车月度出口量走势.7,我国汽车出口量当月同比走势.8,狭义乘用车（万辆，不含交叉型）销量月度走势.8,狭义乘用车销量月度同比增幅.9,乘用车分车型份额年度及年内变化.9,轿车销量（万辆）月度走势.10SUV 销量（万辆）月度走势.10MPV 销量（万辆）月度走势.102012 年分车型增速对比.10乘用车分车系份额年度及年内变化.10乘用车分车系销量增速对比.11乘用车销量（万）分车系月度走势对比.11乘用车分级别份额年度及年内变化.11乘

10、用车分级别销量增速对比.12乘用车销量（万）分级别月度走势对比.12主要乘用车厂家销量增速对比.13主要乘用车厂家份额变化.13上市公司相关的乘用车厂家 1 月销量增速对比.14上市公司相关的乘用车厂家销量份额变化.14商用车销量（万辆）月度走势.15商用车销量月度同比增幅.15全年不同车型累计增幅对比.15商用货车销量（万辆）月度走势.16商用货车销售月度同比增幅.16重卡销量（万辆）月度走势.17中卡销量（万辆）月度走势.17重卡销量月度同比增幅.17中卡销量月度同比增幅.17全年上市公司相关的重卡厂家销量同比增幅对比.17,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,3,图 34：

11、,图 35：,图 36：,图 37：,图 38：,图 39：,图 40：,图 41：,图 42：,图 43：,图 44：,图 45：,图 46：,图 47：,图 48：,图 49：,行业研究/行业月报|2013 年 2 月,轻卡销量（万辆）月度走势.18微卡销量（万辆）月度走势.18轻卡月度销量同比增幅.18微卡销量月度同比增幅.18上市公司相关的轻微型卡车厂家销量同比增幅对比.18商用客车销量（万辆）月度走势.19商用客车销售月度同比增幅.19大客销量（千辆）月度走势.20中客销量（千辆）月度走势.20大客月度销量同比增幅.20中客月度销量同比增幅.20全年上市公司相关的大中客厂家销量同比增

12、幅对比.20轻客销量（万辆）月度走势.21轻客销量月度同比增幅.21交叉型乘用车销量（万辆）月度走势.21交叉型乘用车销量月度同比增幅.22,未找到目录项。,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,4,行业研究/行业月报|2013 年 2 月,月度报告要点,1 月汽车销售数据超出市场预期，尤其是狭义乘用车销售延续高景气状态，根据往年季节因子推算，前 2 月有望实现近 20%的增长，从厂家竞争结构看自主品牌厂家的市场现较好；卡车销售仍处于弱复苏态势中，我们对上半年卡车行业景气度持乐观态度。,我们对汽车板块的观点如下：由于狭义乘用车行业景气度开始向上下游产业链传导，投资也应注重产业链的轮

13、动。整车公司在行业高景气度的带动下，股票皆实现较可观的涨幅，而上游的零部件和下游的经销商则涨幅偏低，目前随着行业景气度正在向上下游行业传导，上下游产业链上的股票有望迎来补涨，值得重点关注，经销商重点推荐庞大集团、亚夏汽车、物产中大，零部件公司重点推荐福耀玻璃、一汽富维、宁波华翔、万向钱潮。卡车类公司仍处于复苏状态中，由于对上半年卡车景气度的回复持乐观态势，我们仍建议投资者积极介入，重点推荐威孚高科、银轮股份、中国重汽、福田汽车、天润曲轴和华菱星马等卡车类公司。,中国汽车工业协会公布的数据显示，2013 年 1 月销售汽车 203.4 万辆，同比增长 46.4%，由于今年春节在 2 月份，去年春

14、节在 1 月份，季节因子不同，所以同比数据偏高，但扣除季节因子影响后，1 月汽车销量景气度依然非常高，根据往年季节因子推算，前 2 个月累计同比增长有望超过 15%。,1 月狭义乘用车销售 148.6 万辆，同比增长 52.7%，按此往年季节因子推算，前 2 月狭义乘用车累计增速将接近 20%，行业高景气度延续。,1 月狭义乘用车分车型分析，轿车、MPV、SUV 同比分别增长 47.7%、55.3%和 81.7%，SUV 车型继续热销。,1 月自主品牌同比增长 73.1%，韩系同比增长 66.5%，美系同比增长 38.6%，欧系同比增长,65.6%，日系同比增长 12.7%。,1 月市场分级别

15、分析，A00 级、A 级和 C 级增速较高。A00、A0、A、B 和 C 级分别增长 70%、,43.1%、59.6%、35.7%和 60.5%。,狭义乘用车市场竞争格局,1 月，销量排名前 21 的乘用车厂家中长安汽车、长城汽车、一汽大众、上汽汽车、长安福特、比亚迪、江淮汽车和北京现代增幅皆超过 70%，市场表现较好；日系厂家增速普遍靠后。,1 月延续 11、12 月特征，上市公司中自主品牌市场表现更好。自主品牌类的长城汽车、海马汽车、长安汽车、比亚迪、江淮汽车和力帆汽车销售同比增幅全部排前列。一汽夏利同比仍下滑。,1 月商用车销售 30.9万辆，同比增长 34.8%，其中货车同比增长 35

16、.5%，客车同比增长 30.7%。卡车销售仍处于弱复苏态势，分车型看低吨位卡车销量增长回复较明显。客车销量同比增长30.7%，但从绝对量上看，低于 2011 年同期销量，绝对量偏低。,商用货车 1 月销售 26.7 万辆，同比增长 35.5%，从绝对数量看卡车销量相对于去年年底的状态依然处于弱复苏状态。,重卡 1 月销售 4.3 万辆，同比增长 13.2%，中卡 1 月销售 2.2 万辆，同比增长 46.2%。,轻卡 1 月销售 15 万辆，同比增长 43.6%，微卡 1 月销售 5.1 万辆，同比增长 31.1%。,商用客车 1 月销售 4.2 万辆，同比增长 30.7%，如果剔除春节因素影

17、响，客车绝对销量低于2011 年同期销量，总体上偏低。,谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准,5,行业研究/行业月报|2013 年 2 月大客 1 月销售 6747 辆，同比增长 41.6%；中客 1 月销售 7188 辆，同比增长 15.1%。轻客 1 月销售 2.8 万辆，同比增长 32.8%。微客 1 月销售 19.7 万辆，同比下降 1.6%。风险提示：宏观经济回稳的不确定性，使商用车回稳的基础不牢固1 月汽车销售 203 万辆，同比增长 46.4%，维持高景气状态中国汽车工业协会公布的数据显示，2013 年 1 月销售汽车 203.4 万辆，同比增长 46.4%，由于今年

18、春节在 2 月份，去年春节在 1 月份，季节因子不同，所以同比数据偏高，但扣除季节因子影响后，1 月汽车销量景气度依然非常高，根据往年季节因子推算，前 2 个月累计同比增长有望超过 15%。,图 1：,我国汽车销量（万辆）月度走势,250,10,11,12,13,200150100500,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,资料来源：CAAM，华泰证券研究所从 9 月份以来，汽车总体市场增幅呈稳步上行趋势。,图 2：,近两年我国汽车销量月度同比增幅,12同比增长,13同比增长,60%40%,46.4%23.7%,20%,0.6%,4.7%,16.2%,

19、9.9%,8.2%,8.3%,-1.7%,5.3%,8.2%,7.1%,0%,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,-20%,-40%,-26.6%,资料来源：CAAM，华泰证券研究所根据中国汽车流通协会对下属经销商的调研结果看，1 月库存指数已经低于 1，近期虽然有所上升，但都维持在 1.0-1.5 的良好区间。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准6,行业研究/行业月报|2013 年 2 月,图 3：,乘用车流通环节库存指数2.32,1.49,1.53,1.72,1.88,1.98,1.7,1.65,1.5,1.54,警戒线,1.33,0.

20、97,2012.1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12,资料来源：CADA，华泰证券研究所根据 I.S.Engine 每月跟踪调查的市场价格指数分析，SUV 和 B 级车价格环比有一定幅度的下降，总体上价格体系保持稳定。,图 4：,1 月乘用车价格呈回升趋势1.3%,3.6%,0.5%,A00,A0,A,B,C,MPV,SUV,-0.1%-1.7%,-3.1%资料来源：I.S.Engine，华泰证券研究所国内市场的需求旺盛，使汽车出口保持稳定。,-2.5%,图 5：,我国汽车月度出口量走势,12,09,10,11,12,1086420,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8

21、月,9月,10月,11月,12月,资料来源：CAAM，华泰证券研究所1 月汽车出口同比增长 14.5%。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准7,行业研究/行业月报|2013 年 2 月,图 6：,我国汽车出口量当月同比走势,96.5%,11同比增长73.4%,78.7%,12同比增长,58.1%,56.9%,58.0%,58.8%,59.1%,48.2%,33.8%,37.2%,39.1%,-0.8%,-0.9%,16.4%,14.1%,-0.3%,22.1%,25.0%,0.0%,14.5%0.1%,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,资

22、料来源：CAAM，华泰证券研究所1 月狭义乘用车销售 148.6 万辆，同比增长 52.7%1 月狭义乘用车销售 148.6 万辆，同比增长 52.7%，按此往年季节因子计算，前 2 月狭义乘用车累计增速有望接近 20%，行业高景气度延续。1 月狭义乘用车分车型分析，轿车、MPV、SUV 同比分别增长 47.7%、55.3%和 81.7%，SUV 车型继续热销。1 月自主品牌同比增长 73.1%，韩系同比增长 66.5%，美系同比增长 38.6%，欧系同比增长65.6%，日系同比增长 12.7%。1 月市场分级别分析，A00 级、A 级和 C 级增速较高。A00、A0、A、B 和 C 级分别增

23、长 70%、43.1%、59.6%、35.7%和 60.5%。1 月狭义乘用车批售同比增长 52.7%，高景气度延续1 月狭义乘用车销售 148.6 万辆，同比增长 52.7%，按此往年季节因子计算，前 2 月狭义乘用车累计增速有望接近 20%，行业高景气度延续。,图 7：160,狭义乘用车（万辆，不含交叉型）销量月度走势,10,11,12,13,12080400,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,资料来源：乘联会，华泰证券研究所1 月狭义乘用车销量同比增长 52.7%。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准8,行业研究/行业月报|2013

24、 年 2 月,图 8：,狭义乘用车销量月度同比增幅,52.7%,12同比增长,13同比增长,13年累计同比,30.3%22.6%,5.5%,15.1%,14.9%,10.8%,12.2%,0.3%,5.4%,10.3%,5.8%,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,-23.6%资料来源：乘联会，华泰证券研究所1 月轿车、MPV、SUV 销售同比增幅分别为 47.7%、55.3%、81.7%1 月车型份额与 2012 年全年相比，轿车份额上升 0.93%，MPV 下降 0.1%，SUV 下降 0.83%。,图 9：,乘用车分车型份额年度及年内变化,100

25、%80%60%40%20%0%,Sedan,SUV,MPV,09,10,11,12,1M,年度,13,资料来源：乘联会，华泰证券研究所1 月狭义乘用车分车型分析，轿车、MPV、SUV 同比分别增长 47.7%、55.3%和 81.7%，SUV 车型继续热销。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准9,行业研究/行业月报|2013 年 2 月,图 10：,轿车销量（万辆）月度走势,图 11：,SUV 销量（万辆）月度走势,120,10,11,12,13,25,10,11,12,13,90,20,156010,300,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 1

26、2月,50,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月,图 12：,MPV 销量（万辆）月度走势,图 13：,2012 年分车型增速对比,6,10,11,12,13,Sedan,MPV,SUV,100%,81.7%,4,80%60%,47.7%,55.3%,2,40%20%,4.8%,16.4%,22.6%,0,0%,1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月资料来源：乘联会，华泰证券研究所,13.1资料来源：乘联会，华泰证券研究所,12,1 月自主、韩系和欧系同比增幅皆超过 60%，美系和日系相对偏低1 月各车系份额与 20

27、12 年相比，日系提升 3.34%，其他系别都不同程度的下降。,图 14：100%,乘用车分车系份额年度及年内变化,80%60%40%20%0%,30.8%26.1%20.7%12.1%10.3%09,32.4%24.0%21.1%12.6%9.9%10,30.9%23.1%22.8%13.3%9.9%11,31.2%19.4%25.1%14.0%10.3%12,30.6%22.8%23.6%13.6%9.6%1M,自主日系欧系美系韩系,年度,13,资料来源：乘联会，华泰证券研究所1 月自主品牌同比增长 73.1%，韩系同比增长 66.5%，美系同比增长 38.6%，欧系同比增长65.6%，日

28、系同比增长 12.7%。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准10,行业研究/行业月报|2013 年 2 月,图 15：,乘用车分车系销量增速对比,80%,73.1%,66.5%,13.1,12,65.6%,60%38.6%40%,20%,8.4%,11.9%,13.7%,18.4%,12.7%,0%,自主,韩系,美系,欧系,日系,-20%资料来源：乘联会，华泰证券研究所,-9.3%,图 16：,乘用车销量（万）分车系月度走势对比,50,10,自主品牌1112,13,20,韩系,25,美系,40,欧系,30,日系,403020100,1M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9

29、M10M11M12M,1612840,1M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M10M11M12M,20151050,1M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M10M11M12M,32241680,1M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M10M11M12M,24181260,1M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M10M11M12M,资料来源：乘联会，华泰证券研究所1 月 A00 级、A级和 C 级表现较好1 月级别份额与 2012 年全年比，B 级和 A00 级略有提升，其余级别小幅下降。,图 17：,乘用车分级别份额年度及年内变化,100%80%

30、,2.5%18.2%,2.5%17.4%,2.6%17.6%,2.6%18.0%,2.2%18.5%,C,B,60%40%20%0%,53.4%18.8%7.1%09,54.7%18.5%6.9%10,55.8%18.3%5.7%11,57.7%17.2%4.4%12,57.2%17.2%4.8%1M,AA0A00,年度,13,资料来源：乘联会，华泰证券研究所1 月市场分级别分析，A00 级、A 级和 C 级增速较高。A00、A0、A、B 和 C 级分别增长 70%、43.1%、59.6%、35.7%和 60.5%。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准11,行业研究/行业月报|20

31、13 年 2 月,图 18：,乘用车分级别销量增速对比,13.1,12,80%60%,70.0%,43.1%,59.6%,35.7%,60.5%,40%,20%,1.1%,11.4%,10.1%,10.4%,0%,-20%,A00-16.5%,A0,A,B,C,-40%资料来源：乘联会，华泰证券研究所分级别走势分析，A 级、B 级和 C 级走势较强，A00 级由于基数原因，同比较强，但绝对销量依然偏低。,图 19：,乘用车销量（万）分级别月度走势对比,15,10,A00级11,12,13,30,A0级,90,A级,25,B级,5,C级,25,12,72,20,4,20,9,54,15,3,15

32、,6,36,10,2,10,30,1M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M10M11M12M,50,1M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M10M11M12M,180,1M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M10M11M12M,50,1M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M10M11M12M,10,1M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M10M11M12M,资料来源：乘联会，华泰证券研究所狭义乘用车市场竞争格局分析1 月，销量排名前 21 的乘用车厂家中长安汽车、长城汽车、一汽大众、上汽汽车、长安福特、比亚迪、江淮汽车和北京现代增幅皆

33、超过 70%，市场表现较好；日系厂家增速普遍靠后。1 月延续 11、12 月特征，上市公司中自主品牌市场表现更好。自主品牌类的长城汽车、海马汽车、长安汽车、比亚迪、江淮汽车和力帆汽车销售同比增幅全部排前列。一汽夏利同比仍下滑。1 月主要自主品牌厂家表现较好，其中长安自主、江淮、上汽自主增速排名前 31 月，销量排名前 21 的乘用车厂家中长安汽车、长城汽车、一汽大众、上汽汽车、长安福特、比亚迪、江淮汽车和北京现代增幅皆超过 70%，市场表现较好；日系厂家增速普遍靠后。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准12,长安汽车,长城汽车,一汽大众,上汽汽车,长安福特,比亚迪汽车,江淮汽车,北

34、京现代,神龙汽车,吉利汽车,东风悦达起亚,奇瑞汽车,上海大众,一汽轿车,上海通用,广州本田,广州丰田,东风本田,东风日产,一汽丰田,天津一汽,57.1%,行业研究/行业月报|2013 年 2 月,图 20：,主要乘用车厂家销量增速对比,166.2%127.0%,13.1,12,92.3%91.0%88.6%85.2%,77.0%74.0%,58.5%,53.3%48.5%,45.5%,36.0%,26.7%24.0%23.7%20.3%14.7%13.2%,-22.2%资料来源：乘联会，华泰证券研究所1 月分厂家份额与去年同期相比，一汽大众、长城汽车、长安汽车、北京现代、比亚迪和长安福特份额提

35、升较大；上海通用、东风日产、一汽丰田份额下降较多。,图 21：,主要乘用车厂家份额变化,排名,123456789101112131415161718192021,分厂家上海通用一汽大众上海大众北京现代东风日产奇瑞汽车一汽丰田长安福特吉利汽车长城汽车东风悦达起亚比亚迪汽车神龙汽车广州本田东风本田广州丰田长安汽车江淮汽车上汽汽车天津一汽一汽轿车其他,12.1,13.1%7.5%11.3%6.4%6.8%3.8%3.3%2.6%4.0%2.7%3.7%3.1%3.5%1.9%2.1%1.9%1.6%1.5%1.1%2.2%1.5%14.3%,13.1,10.9%9.5%10.8%7.3%5.1%3.

36、7%2.5%3.3%4.1%4.0%3.7%3.8%3.7%1.5%1.7%1.5%2.8%1.7%1.4%1.1%1.4%14.8%,VS同 期(+/-)-2.2%1.9%-0.5%0.9%-1.7%-0.1%-0.9%0.6%0.1%1.3%0.0%0.7%0.1%-0.4%-0.4%-0.4%1.2%0.2%0.3%-1.1%-0.2%0.4%,11.1-12,10.0%8.4%9.5%6.0%6.6%4.9%4.3%3.4%3.5%3.0%3.5%3.6%3.3%2.9%2.1%2.2%1.7%1.7%1.3%2.1%2.0%14.1%,12.1-12,10.5%10.0%9.7%6.

37、5%5.8%4.0%3.7%3.7%3.7%3.7%3.6%3.4%3.3%2.4%2.1%1.9%1.7%1.5%1.5%1.4%1.4%14.3%,VS同 期(+/-)0.5%1.6%0.2%0.4%-0.7%-0.8%-0.6%0.3%0.2%0.7%0.1%-0.2%0.0%-0.6%0.1%-0.3%0.1%-0.2%0.2%-0.7%-0.6%0.2%,资料来源：乘联会，华泰证券研究所1 月延续 11、12 月特征，上市公司中自主品牌市场表现更好1 月，上市公司中自主品牌类的长城汽车、海马汽车、长安汽车、比亚迪、江淮汽车和力帆汽车销售同比增幅全部排前列。一汽夏利同比仍下滑。谨请参阅

38、尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准13,行业研究/行业月报|2013 年 2 月,图 22：,上市公司相关的乘用车厂家 1 月销量增速对比,127.0%,107.9%,12,13.1,88.2%,85.2%,77.0%,66.9%,59.1%,33.5%,27.8%,53.3%,41.9%,36.0%33.5%,-16.7%,5.9%,1.7%,-6.8%,11.1%,-8.5%,12.5%,-0.9%-13.1%,11.4%,-24.0%,长城汽车,海马汽车,长安汽车,比亚迪,江淮汽车,力帆股份,悦达投资,广汽集团,一汽轿车,上汽集团,一汽夏利 非上市公司,（601633）（00057

39、2）（000625）（002594）（600418）（601777）（600805）（02238.HK）（000800）（600104）（000927）资料来源：乘联会，华泰证券研究所1 月上市乘用车公司长安汽车、长城汽车和比亚迪份额比去年同期提升较大。,图 23：,上市公司相关的乘用车厂家销量份额变化,相关上市公司,代码,厂家上海通用上海大众,12.1,13.1%11.3%,13.1,10.9%10.8%,V S 同 期(+/-)11.1-12-2.2%10.00%-0.5%9.47%,12.1-1210.51%9.66%,VS同 期(+/-)0.5%0.2%,上汽集团长安汽车一汽夏利广汽集

40、团长城汽车悦达投资比亚迪一汽轿车江淮汽车海马汽车力帆股份,60010400062500092702238.HK601633600805002594000800600418000572601777,上汽汽车上汽通用五菱合计长安福特长安汽车长安铃木合计一汽丰田天津一汽合计广州本田广州丰田广汽乘用车长丰汽车吉奥汽车合计长城汽车东风悦达起亚比亚迪汽车一汽轿车江淮汽车海马汽车郑州海马合计力帆汽车,1.1%1.4%26.9%2.6%1.6%1.7%5.9%3.3%2.2%5.5%1.9%1.9%0.1%0.2%0.0%4.0%2.7%3.7%3.1%1.5%1.5%0.6%0.1%0.6%1.2%,1.4

41、%0.5%23.5%3.3%2.8%1.2%7.3%2.5%1.1%3.6%1.5%1.5%0.5%0.2%0.1%3.7%4.0%3.7%3.8%1.4%1.7%0.8%0.1%0.9%1.3%,0.3%-0.9%-3.4%0.6%1.2%-0.4%1.4%-0.9%-1.1%-1.9%-0.4%-0.4%0.4%-0.0%0.0%-0.3%1.3%0.0%0.7%-0.2%0.2%0.2%0.0%0.2%0.1%,1.32%0.75%21.5%3.40%1.66%1.79%6.8%4.30%2.06%6.4%2.94%2.23%0.14%0.26%0.02%5.6%3.0%3.5%3.6%

42、2.0%1.7%1.23%0.11%1.3%1.0%,1.51%0.83%22.5%3.72%1.73%1.28%6.7%3.74%1.40%5.1%2.39%1.89%0.26%0.17%0.04%4.7%3.7%3.6%3.4%1.4%1.5%0.97%0.07%1.0%1.2%,0.2%0.1%1.0%0.3%0.1%-0.5%-0.1%-0.6%-0.7%-1.2%-0.6%-0.3%0.1%-0.1%0.0%-0.8%0.7%0.1%-0.2%-0.6%-0.2%-0.3%-0.0%-0.3%0.2%,资料来源：乘联会，华泰证券研究所商用车市场同比增长 34.8%，其中货车同比增长

43、35.5%，客增长 30.7%1 月商用车销售 30.9 万辆，同比增长 34.8%，货车同比增长 35.5%，客车同比增长 30.7%。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准14,05月,07月 08月,行业研究/行业月报|2013 年 2 月,图 24：,商用车销量（万辆）月度走势,60,10,11,12,13,4530150,01月,02月,03月,04月,05月,06月,07月,08月,09月,10月,11月,12月,资料来源：CAAM，华泰证券研究所1 月商用车同比增长 34.8%。,图 25：,商用车销量月度同比增幅,34.8%18.1%,12同比增长,13同比增长,1.

44、0%,5.6%,8.2%,01月,02月,03月-8.8%,04月-4.3%-15.0%,06月-1.6%-3.3%-10.2%,09月-7.6%,10月,11月,12月,-37.3%资料来源：CAAM，华泰证券研究所1 月货车增长 35.5%，客车增长 30.7%。卡车销售数据继续呈现弱复苏态势，。,图 26：,全年不同车型累计增幅对比,13.1增幅,12年增幅,35.5%,46.2%,43.6%,31.1%,30.7%,41.6%,32.8%,13.2%,-0.6%,8.7%,4.0%,7.3%,15.1%-1.2%,4.7%,-2.0%-6.8%-27.8%,货车,重型,中型,轻型,微型

45、,客车,大型,中型,轻型,资料来源：CAAM，华泰证券研究所货车 1 月销售 26.7 万辆，同比增长 35.5%商用货车 1 月销售 26.7 万辆，同比增长 35.5%，从绝对数量看卡车销量相对于去年年底的状态依然是弱复苏态势。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准15,7月,8月,行业研究/行业月报|2013 年 2 月,图 27：60,商用货车销量（万辆）月度走势,10,11,12,13,40200,1月,2月,3月,4月,5月,6月,7月,8月,9月,10月,11月,12月,资料来源：CAAM，华泰证券研究所1 月商用货车销量同比增长 35.5%。,图 28：,商用货车销售

46、月度同比增幅,35.5%,16.3%,12增幅,13增幅,1.3%,6.2%,7.6%,1月,2月,3月-10.3%,4月,5月-5.8%,6月-4.3%-12.3%,-5.3%,9月-8.3%,10月,11月,12月,-17.1%-38.6%资料来源：CAAM，华泰证券研究所重卡 1 月销售 4.3 万辆，同比增长 13.2%，中卡销售 2.2 万辆，同比增长 46.2%重卡 1 月销售 4.3 万辆，同比增长 13.2%，中卡 1 月销售 2.2 万辆，同比增长 46.2%。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准16,-12.6%,-23.4%,3.5%,-1.6%,行业研究/行

47、业月报|2013 年 2 月,图 29：,重卡销量（万辆）月度走势,图 30：,中卡销量（万辆）月度走势,15,10,11,12,13,4,10,11,12,13,310251,0,01月02月03月04月05月06月 07月08月09月10月11月12月,0,01月 02月03月 04月 05月06月 07月08月 09月 10月11月 12月,图 31：,重卡销量月度同比增幅,图 32：,中卡销量月度同比增幅,13.2%,12同比增长,13同比增长,46.2%,12同比增长,13同比增长,3.8%27.1%,01月 02月03月04月 05月06月07月 08月09月10月 11月12月,

48、17.0%,11.4%,-22.1%-23.1%-33.0%-32.5%-33.2%-41.3%-55.5%资料来源：CAAM 华泰证券研究所,-29.4%,-11.3%,0.7%2.5%-1.7%01月 02月03月 04月 05月06月 07月08月 09月 10月11月 12月-7.7%-12.5%-13.4%-27.9%资料来源：CAAM，华泰证券研究所,1 月主要上市公司中福田汽车、江淮汽车同比大幅增长，中国重汽（集团口径）增长也达到25%，华菱星马表现略差。,图 33：,全年上市公司相关的重卡厂家销量同比增幅对比,132.2%,13.189.7%,25.0%,12.1-12,华菱星

49、马（600375）,-20.5%福田汽车（600166）,-23.1%江淮汽车（600418）,-23.6%中国重汽（000951）,-2.3%,-41.4%,资料来源：CAAM，华泰证券研究所轻卡 1 月销售 15 万辆，同比增长 43.6%，微卡销售 5.1 万辆，同比增长 31.1%轻卡 1 月销售 15 万辆，同比增长 43.6%，微卡 1 月销售 5.1 万辆，同比增长 31.1%。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准17,11.5%,-3.9%,-3.9%,-9.7%,行业研究/行业月报|2013 年 2 月,图 34：,轻卡销量（万辆）月度走势,图 35：,微卡销量（

50、万辆）月度走势,30,10,11,12,13,10,11,12,13,6,204,100,01月02月03月04月05月06月 07月08月09月10月11月12月,20,01月 02月03月 04月 05月06月 07月08月 09月 10月11月 12月,图 36：,轻卡月度销量同比增幅,图 37：,微卡销量月度同比增幅,43.6%,12同比增长,13同比增长,12同比增长39.06%,13同比增长,23.0%-1.6%-2.5%-7.9%,1.6%,7.8%9.7%,31.1%15.68%10.76%2.65%,26.97%,16.12%11.76%12.79%6.81%0.51%,01