机械设备行业:关注预期支撑下的低估值子行业0201.ppt
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1、,Table_Title,Table_Grade,Table_Chart,12%,-2%,1 1,Table_Author,真,Table_Report,-,投资策略|机械设备证券研究报告,机械设备行业关注预期支撑下的低估值子行业Table_Summary核心观点:13 年 1 月机械行业涨幅略高于市场,军工涨幅居前,铁路设备最弱。机械行业上市公司 13 年 1 月涨幅略高于市场涨幅,在我们统计的近 300 家,行业评级前次评级报告日期相对市场表现机械设备,沪深300,持有持有2013-02-01,机械行业 A 股上市公司总市值约占 A 股总市值的 5.5%左右。回顾 13 年开局的 1 月,
2、我们重点关注的子行业为军工和铁路设备,其中的军工行业 12年整体跌幅较深,月份催化剂较多,行情集中爆发,月份涨幅达 25.85%;,-16%-30%2012-01,2012-05,2012-09,2013-01,而铁路设备行业由于前期涨幅较大,且铁路招标尚未启动,年初公布的全,年铁路投资额有些低于市场预期,走势较弱,为机械板块中唯一下跌子行业。重点关注预期支撑下低估值的工程机械和铁路设备行业对于二月,我们重点关注工程机械以及铁路设备行业。我们认为市场关注,分析师:,怡 S02605110500030755-,更多的是对三月两会的政策预期和对后续销售旺季的基本面改善预期。,相关研究:,我们判断,
3、经过 12 年一年去库存的过程,随着地方政府换届完成,春节后投资项目陆续推进,工程机械销售同比降幅将会收窄,同比数据将有所好转。而目前工程机械的整体估值水平处于较低水平,在前述两方面的预期支撑下,工程机械子行业可能会有估值修复的行情。根据全国交通运输综合体系十二五规划,到 2015 年全国铁路运营里程将达12 万公里,2012 年末铁路运营里程为 9.8 万公里,则未来 3 年每年新增里程至少为 7300 公里才能完成规划里程。因此,如果十二五规划不调整,我们判断 13 年初公布的全年铁路投资计划在后续实施中可能还会有所调整。在铁路投资项目推进、铁道部改革以及换届之后招标重启的预期之下,我们认
4、为铁路设备子行业仍有投资机会。,天然气设备行业深度报告之三:煤层气非常规天然气产业的急先锋机械行业月报:13 年开局关注增长确定性较强的子行业2013 年机械军工行业策略:新周期下创新驱动和内需驱动的投资方向,2013-01-282013-01-072012-12-24,风险提示,Table_Contacter,下游需求环境改善低于预期,铁路建设等投资项目推进低于预期,军工行业重组推进的不确定性以及估值溢价较高的风险。重点公司盈利预测:,Table_Excel1公司简称中国北车中国南车中联重科三一重工恒立油缸光电股份,评级买入买入买入买入谨慎增持谨慎增持,股价4.554.859.2511.51
5、11.8023.85,11A0.360.331.051.140.770.11,EPS12E0.290.311.200.980.44-0.03,13E0.400.361.321.060.550.80,11A12.6514.868.8410.1115.25215.36,PE12E15.4615.427.6811.7826.75,13E11.4813.567.0310.8321.5329.67,PB1.402.131.763.802.288.97,数据来源:公司财务报表,广发证券发展研究中心,识别风险,发现价值,1/11,请务必阅读末页的免责声明,投资策略|机械设备一、行情回顾和本月观点(一)行情回
6、顾机械行业上市公司13年1月涨幅略高于市场涨幅,在我们统计的近300家机械行业A股上市公司总市值约占A股总市值的5.5%左右。13年1月军工、石化能源装备、农机、制冷设备子行业为机械行业中涨幅靠前的子行业;走势较弱的子行业包括铁路设备、重机和磨具磨料;1月份机械行业中仅有铁路设备子行业下跌。表1:机械各细分行业市场表现各细分行业市值,2013 年 1 月涨跌幅%,2012 年全年涨跌幅%,市盈率(TTM)占机械行业比重,全部 A 股,5.47,5.02,14.67,机械机械-工程机械机械-机床机械-铁路设备机械-冶金矿山机械-基础件机械-制冷设备机械-内燃机机械-磨具磨料机械-仪器仪表机械-农
7、机机械-重机机械-印刷包装机械机械-金属制品机械-纺织机械机械-石化能源装备机械-电梯设备机械-军工机械-船舶机械-其他,8.354.888.79-0.672.534.0311.9410.022.085.4411.400.353.969.753.5311.598.8825.853.356.29,-3.79-3.88-15.9316.06-13.59-4.84-14.90-3.81-13.79-11.2510.15-26.69-2.77-0.502.8536.155.28-8.10-1.96-6.45,26.0111.5172.6819.2636.9533.6523.4937.0435.2342
8、.5527.8623.5148.6131.6127.3451.1725.7069.9724.2531.04,100.00%14.86%1.55%9.00%6.65%4.06%1.63%3.84%0.73%2.15%0.91%2.66%0.73%6.95%2.01%4.46%1.49%18.30%8.43%10.04%,*涨跌幅统计取总市值加权平均数数据来源:Wind,广发证券发展研究中心(二)二月观点:重点关注预期支撑下低估值的工程机械和铁路设备行业回顾13年开局的1月,我们推荐重点关注的子行业为军工和铁路设备,其中的军工行业12年整体跌幅较深,1月份催化剂较多,行情集中爆发;而铁路设备行业由
9、于前期涨幅较大,且铁路招标尚未启动,年初公布的全年铁路投资额有些低于市场预期,走势较弱。对于二月,我们重点关注工程机械和铁路设备行业。我们认为市场关注更多的是对,识别风险,发现价值,2/11,请务必阅读末页的免责声明,投资策略|机械设备三月两会的政策预期和对后续销售旺季的基本面改善预期。我们判断,经过12年一年去库存的过程,随着地方政府换届完成,春节后投资项目陆续推进,工程机械销售同比降幅将会收窄,同比数据将有所好转。而目前工程机械的整体估值水平与市场整体估值水平相比处于较低水平,在前述两方面的预期支撑下,工程机械子行业可能会有估值修复的行情。在铁路投资项目推进、铁道部改革以及换届之后招标重启
10、的预期之下,我们依然关注铁路设备子行业的投资机会。工程机械:关注估值修复的机会。工程机械行业由于主要受固定投资主导,投资的增速由高速增长时期下降到20%左右的平台,这将对工程机械行业增速带来影响,影响已经在2011、2012年显现。由于固定资产投资增速和方向受政策影响较大,因此工程机械行业的市场表现会受政策预期的影响。基于政府稳增长的考虑,积极财政政策下,我们判断13年关于固定资产投资的政策预期可能会好于12年,工程机械行业可能会有超跌反弹的机会,13年的销量数据可能也会在12年较低基数的基础上有所反弹。轨道交通设备:关注铁道部改革和动车招标启动。轨道交通是促进城镇化发展的一种重要的集约化交通
11、方式,我们认为这将是2013年具有较强确定性的投资方向。十二五期间,综合交通运输体系规划中铁路和城轨营业里程增长仍然保持强劲势头,而且高铁客运密度的增加、重载大功率机车投运、后续的维修服务将带来轨道交通设备强劲需求。后续催化剂比如动车组、机车招标启动、铁道部改革等等。军工行业:短期涨幅较大积累估值压力较大。12年12月份以来上涨幅度较大,我们认为一方面是整体市场估值水平上涨,另一方面是军工行业催化剂较多,主要有:中日钓鱼岛局势依然紧张,北斗卫星导航区域系统正式使用,军用大运首飞,航空发动机重大专项呼之欲出,北斗产业规划也将推出;另外,市场还在预期随着政府及各部委换届完成,国企重组改革自上而下的
12、推动力将会加强。对于12年基本面的情况,我们判断由于重组后合并口径的改变,中航精机、中航飞机12年的数据将会出现较大幅增长的情况(中航精机、中航飞机已经有预增公告);由于出售下属公司股权导致投资收益增加,中航重机12年的业绩可能也会出现突增(出售股权事宜已公告)。对于13年基本面的情况,我们判断由于资产范围变化可能带来13年业绩较大增长的包括中航电子(将现金收购3个公司股权资产,收购事项已公告);光电股份(将剥离亏损业务,剥离资产事项已公告);由于签署重大合同可能会带来13年业绩较大增长的包括哈飞股份(2012-12-06公司公告13.4亿元直九直升机和固定翼飞机购销合同),洪都航空(2012
13、-11-14公司公告12架L15飞机合同)。结合目前的估值水平,我们重点关注业绩可能将出现拐点及较大改善的公司如光电股份等。对于重组,随着具有军工背景的航空动力、太极股份的停牌,我们判断这可能是重组自上而下的推动力加强的信号。在十大军工集团中,我们根据各集团管理框架、发展战略、资产证券化目标以及过往推动重组整合的背景等情况来寻找具有重组预期的公司,中航工业集团有较明确的发展方向和资产证券化目标,除了基本完成整体上市的中航飞机和正在进行重组的哈飞股份等公司外,我们认为应该关注旗下作为各业务板块平台的上市公司例如中航电子、成发科技等公司。,识别风险,发现价值,3/11,请务必阅读末页的免责声明,投
14、资策略|机械设备二、子行业数据及主要资讯点评(一)与机械相关的宏观数据情况2012年1-12月固定资产投资同比增速20.70%,较11年同期25.06%的增速水平明显下降。图1:固定资产投资增速情况数据来源:Wind,广发证券发展研究中心基建投资:12年基建投资较上年增长约15%,增速水平较11年明显回升。12年铁路投资增速由负转正,电力等公共事业投资增速维持反弹,水利环境投资增速有所恢复。图2:基建投资情况数据来源:Wind,广发证券发展研究中心制造业投资:2012年12月份,中国物流与采购联合会发布的制造业PMI为50.6,与11月持平;反映未来制造业活跃程度的新订单指数51.20,与11
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