策略数据周报之趋势&择时篇：市场或进入短期调整1030.ppt

《策略数据周报之趋势&择时篇：市场或进入短期调整1030.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《策略数据周报之趋势&择时篇：市场或进入短期调整1030.ppt（13页珍藏版）》请在三一办公上搜索。

1、2011.9.26-9.30,2011.8.15-8.19,2011.9.12-9.16,2011.8.1-8.5,2011.8.29-9.2,2012.2.13-2.17,2012.3.12-3.16,2012.3.26-3.30,2012.5.21-5.25,2012.6.18-6.21,2012.7.16-7.20,2012.8.13-8.17,2011.10.31-11.4,2011.11.28-12.2,2012.4.23-4-27,2012.8.27-8.31,2012.6.4-6.8,2012.7.2-7.6,2012.9.10-2012.9.14,2012.9.24-2012.

2、9.28,2012.1.30-2.3,2012.2.27-3.2,2011.10.17-10.21,2011.11.14-11.18,2011.12.12-12.16,2011.12.26-12.30,2012.7.30-8.3,2012.1.9-1.13,2012.4.9-4.13,2012.5.7-5.11,房地产,煤炭开采,有色金属,建筑材料,机械设备,交运设备,家用电器,医药生物,食品饮料,商业贸易,餐饮旅游,全部A股,化工,钢铁,银行,保险,证券,2012.10.15-2012.10.19,孙,-2.00,-5.00,-6.00,-7.00,研,究,报,】,策略数据周报之趋势&择时篇

3、市场或进入短期调整,报告发布日期,2012 年 10 月 29 日星期一,东方证券研究所策略团队证券分析师 邵宇（执业证书编号：S0860511110001）,上周最值得关注的市场数据：1、资金流出趋势仍在持续；2、创新高个股数反弹后再次出现下降；3、行业表现上看，防御性行业表现更好，风格上看，大盘股相对更为抗跌。一周市场脉动：,邹慧（执业证书编号：S0860512100001）王鹏（执业证书编号：S0860512050001）陈刚（执业证书编号：S0860512080004）联系人：程 刚 吴胜春 付 周忠伟,资金流出趋势不变。从各行业的资金流入率情况来看，上周仅有,100,创历史新高的个数

4、,创08年以来新高的个数,上证综指（右）,2700,黑色金属一个行业出现流入，流入率为 1.24%；流出率最高的行业为采掘、金融服务和食品饮料，流出率分别为 9.43%、8.68%和 8.64%。,9080706050403020100,2600250024002300220021002000,定期报告,创新高个股数反弹后再次出现下降。上周个股表现上看，创历史新高和 08 年以来新高个股数量在前一周反弹后上周持续下降，全周创历史新高个股数为 12 只，有 1 只个股创 08 年以来新高。行业表现上看，防御性行业表现更好，风格上看，大盘股相对更为抗跌。从各行业的表现上来看，全周仅有公用事业取得绝

5、对收,1.000.00,-1.00益，上涨 0.32%，有色金属、采掘和纺织服装的下跌幅度最大，,分别下跌 6.13%、4.9%和 4.72%。上周五市场出现大幅下跌，仅五最后一天的表现来看，医药、公用事业、餐饮旅游、金融服务和食品饮料跌幅最小，而有色金属、黑色金属和机械设备的跌幅,-3.00-4.00,-3.63,最大，可以看出市场的风格是完完全全靠向防御。大小盘风格上,公用事,黑色金,交通运,轻工制,家 房 综 信 金用 地 合 息 融电 产 设 服,餐饮旅,医 沪 交 化 机 信 建药 深 运 工 械 息 筑生 3 设 设 服 建,商业贸,食品饮,农林牧,电子元,纺 采 有织 掘 色服

6、金,看，在市场下跌的影响下，大盘股整体表现略好于中小盘股。,业,属,输,造,器,备 务,游,物 0 备0,备 务 材,易,料,渔,器件,装,属,各行业相对历史、市场估值水平走势图5.004.504.003.503.002.50,【投资策略,2.001.501.000.500.00,证券数据来源：WIND,东方证券研究所，*图表说明，每个行业对应两根 K 线，左根表示行业相对历史平均估值水平的涨跌幅度；右根表示行业相对市场估值水平的涨跌幅度。实体部分时间区间08.10.16-至今，而影线部分的区间则是从 1997 年初以来告东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。东方证券

7、股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。,市场进入短期调整策略数据周报之市场脉动,图表目录,各行业相对历史、市场估值水平走势图.1图 1：东方策略多空指标.4图 2：东方策略多空指标（MA）.4图 3：股指期货期现差.4图 4：创新高个股数量.4图 5：市场换手率.5图 6：A 股新开户数.5

8、图 7：基金开户数.5图 8：基金市场份额.5图 9：一级行业表现 VS 沪深 300.5图 10：二级行业涨幅前二十 VS 沪深 300.5图 11：主题涨幅前二十 VS 沪深 300.6图 12：风格大盘/小盘.6图 13：风格成长/价值.6图 14：风格绩优/亏损.6图 15：A/H 股溢价指数？.6图 16：A/H 股溢价（横轴）及 A 股表现（纵轴）.6图 17：估值一致预期变化.8图 18：A 股利润总水平变化.8图 19：行业 2012 年盈利一致预期变化/周.8图 20：行业 2012 年盈利一致预期变化/月.8图 21：采掘（剔除中石油）.9图 22：有色金属.9图 23：黑

9、色金属.9图 24：建筑建材.9图 25：机械设备.9图 26：交运设备.9图 27：交通运输.10图 28：房地产.10图 29：金融服务.10图 30：轻工制造.10图 31：医药生物.10图 32：食品饮料.10图 33：商业贸易.11,2,市场进入短期调整策略数据周报之市场脉动,图 34：信息服务.11,表 1：上周个股换手率前 20.7表 2：近期创历史新高个股.7表 3：近期创 08 年以来新高个股.7,3,10-04,10-06,10-08,10-10,10-12,11-02,11-04,11-06,11-08,11-10,11-12,12-02,12-04,12-06,12-0

10、8,12-10,2011.8.1-8.5,2011.8.15-8.19,2011.8.29-9.2,2011.9.12-9.16,2011.9.26-9.30,2011.10.17-10.21,2011.10.31-11.4,2011.11.14-11.18,2011.11.28-12.2,2011.12.12-12.16,2011.12.26-12.30,2012.1.9-1.13,2012.1.30-2.3,2012.2.13-2.17,2012.2.27-3.2,2012.3.12-3.16,2012.3.26-3.30,2012.4.9-4.13,2012.4.23-4-27,2012

11、.5.7-5.11,2012.5.21-5.25,10-04,10-06,10-08,10-10,10-12,11-02,11-04,11-06,11-08,11-10,11-12,2012.6.4-6.8,2012.6.18-6.21,2012.7.2-7.6,2012.7.16-7.20,2012.7.30-8.3,2012.8.13-8.17,2012.8.27-8.31,2012.9.10-2012.9.14,2012.9.24-2012.9.28,2012.10.15-2012.10.19,12-02,12-04,12-06,12-08,12-10,0,0,市场进入短期调整策略数据周

12、报之市场脉动一、东方策略特色指标,图 1：东方策略多空指标,图 2：东方策略多空指标（MA）,1500,多空指标,沪深300（右）,4000,1500,多空指标MA,沪深300（右）,4,000.000,1000500,350030002500,1000500,3,500.0003,000.0002,500.000,0,-500-1000-1500,200015001000,-500-1000,2,000.0001,500.0001,000.000,-2000-2500数据来源：Wind，中金所，东方证券研究所图 3：股指期货期现差,500,-1500-2000数据来源：Wind，中金所，东方

13、证券研究所图 4：创新高个股数量,500.0000.000,12010080604020,10月合约12月合约,3月合约沪深300（右）,11月合约,2800270026002500240023002200,1009080706050403020100,创历史新高的个数,创08年以来新高的个数,上证综指（右）,27002600250024002300220021002000,0-20数据来源：Wind，中金所，东方证券研究所4,21002000,数据来源：Wind，中金所，东方证券研究所,0,网,交,制 冶,市场进入短期调整策略数据周报之市场脉动二、A 股市场特征,图 5：市场换手率,图 6：

14、A 股新开户数,2.5,全部A股换手率/整体法,上证综指,3500,800000,新增A股开户数(户),上证综指（右）,3,500.000,3300,700000,3,300.000,2.0,31002900,600000,3,100.0002,900.000,1.51.0,270025002300,500000400000300000,2,700.0002,500.0002,300.000,0.50.0,210019001700,2000001000000,1.39,2,100.0001,900.0001,700.0001,500.000,12/09 03/10 06/10 09/10 12

15、/10 03/11 06/11 09/11 12/11 03/12 06/12 09/12数据来源：Wind，东方证券研究所图 7：基金新开户数,11/08 03/09 07/09 11/09 03/10 07/10 11/10 03/11 07/11 11/11 03/12 07/12数据来源：Wind，东方证券研究所图 8：基金市场份额,9000,新增封闭式基金开户数(户),上证综指（右）,25%,基金占比,上证综指（右）,6000,8000,3,500.000,20%,5000,7000,6000,3,000.000,15%,4000,50003000,40003000,2,500.00

16、0,10%,2000,2000,2,000.000,5%,1000,1000,011/08 02/0905/09 08/09 11/09 02/1005/10 08/10 11/10 02/1105/11 08/11 11/11 02/1205/12 08/12,1,500.000,0%05/07,11/07,05/08,11/08,05/09,11/09,05/10,11/10,05/11,11/11,05/12,数据来源：Wind，东方证券研究所图 9：一级行业表现 VS 沪深 3001.000.00-1.00-2.00,数据来源：Wind，东方证券研究所图 10：二级行业涨跌幅前十 VS

17、 沪深 300420-2,-3.00,-4,-3.63,-4.00-5.00,-3.63,-6-8,航 电 钢 燃 其 造 港 高 沪 医 其 电 有,畜 渔 S 证 服 金,-6.00,络,运,空 力 铁 气 他 纸 口 速 深 疗 他 子 色,禽 业 W 券 装 属,-7.00,公用事业,黑色金属,交通运输,轻工制造,家 房 综 信 金用 地 合 息 融电 产 设 服器 备 务,餐饮旅游,医药生物,沪深300,交 化 机 信 建运 工 械 息 筑设 设 服 建备 备 务 材,商业贸易,食品饮料,农林牧渔,电子元器件,纺 采 有织 掘 色服 金装 属,服务,设备服务,运输,轻 公 3 服 电

18、 制 金工 路 0 务 子 造 属 0 造 炼 与加工,养殖,贸 家 非易 纺 金 属新材料,数据来源：Wind，东方证券研究所,5,数据来源：Wind，东方证券研究所,(,),市场进入短期调整策略数据周报之市场脉动,图 11：主题涨跌幅前十 VS 沪深 300,图 12：风格大盘/小盘,1.000.00-1.00-2.00-3.00-4.00-5.00,-3.63,56005100460041003600,上证综合指数,大盘/小盘*100（右）,200180160140120100,-6.00-7.00,新疆区域振兴指数,新能源指数,绿色节能照明指数,移动互联网指数,充电桩指数,三网融合指数

19、,水利水电建设指数,滨海新区指数,海峡西岸指数,航母指数,沪深300,抗癌指数,智能交通指数,智能电网指数,氢能指数,垃圾发电指数,稀土永磁指数,节能元器件IGB,新材料指数,浦东新区指数,触摸屏指数,310026002100160001/08,07/08,01/09,07/09,01/10,07/10,01/11,07/11,01/12,07/12,806040200,T,数据来源：Wind，东方证券研究所图 13：风格成长/价值,数据来源：Wind，东方证券研究所图 14：风格绩优/亏损,56005100,上证综合指数,成长/价值*100（右）,3029,56005100,上证综合指数,绩

20、优/亏损*100（右）,280,460041003600310026002100,2827262524232221,460041003600310026002100,260240220200180160,160012/07,06/08,12/08,06/09,12/09,06/10,12/10,06/11,12/11,06/12,20,160001/08,07/08,01/09,07/09,01/10,07/10,01/11,07/11,01/12,07/12,140,数据来源：Wind，东方证券研究所图 15：A/H 股溢价指数,数据来源：Wind，东方证券研究所图 16：A/H 股溢价（横

21、轴）及 A 股表现（纵轴）,150140130120110100908012/09,03/10,06/10,09/10,12/10,恒生AH股溢价指数03/11 06/11 09/11,12/11,03/12,06/12,09/12,0,28262422201816141210864200.5-2-4-6-8-10-12,1,1.5,2,2.5,3,3.5,4,4.5,5,5.5,数据来源：Wind，东方证券研究所,6,数据来源：Wind，东方证券研究所,市场进入短期调整策略数据周报之市场脉动表 1：上周个股换手率前 20,证券代码000863.SZ000156.SZ002606.SZ0020

22、84.SZ002476.SZ002158.SZ002679.SZ002125.SZ300353.SZ603993.SH000043.SZ600179.SH300355.SZ300356.SZ600987.SH000530.SZ002700.SZ002629.SZ002686.SZ600301.SH,证券简称三湘股份华数传媒大连电瓷海鸥卫浴宝莫股份汉钟精机福建金森湘潭电化东土科技洛阳钼业中航地产黑化股份蒙草抗旱光一科技航民股份大冷股份新疆浩源仁智油服亿利达南化股份,收盘价6.470011.78009.10006.56009.960013.070011.05009.090022.83007.990

23、05.19007.010027.370018.50007.79007.600029.750019.320018.62005.3800,周涨跌幅-2.4133-18.30792.70889.3333-7.6923-8.15187.59493.6488-3.2627-8.05521.36721.59420.1830-9.93184.5638-4.7619-5.5556-1.5291-1.6895-9.1216,周换手率225.2477156.4375134.8012131.9834131.1769105.2387103.9172101.1178100.404996.592591.735590.19

24、2189.139286.031484.889584.821784.775282.139279.862477.1750,周成交额/亿元5.908713.70686.681012.415419.48559.01594.08256.89303.089316.671116.222512.59828.29553.627314.456410.96654.68054.61573.38987.0972,月涨跌幅-2.4133-18.30792.70889.3333-7.6923-8.15187.59493.6488-3.2627-8.05521.36721.59420.1830-9.93184.5638-4.

25、7619-5.5556-1.5291-1.6895-9.1216,年涨跌幅84.8571807.4254-7.538677.403353.669816.5674-13.8066-5.23293.7727-17.030167.597565.721021.3747-15.832643.4542-2.1057-4.032324.0092-19.148939.3782,行业房地产信息服务机械设备轻工制造化工机械设备农林牧渔化工信息设备有色金属房地产采掘建筑建材机械设备纺织服装机械设备公用事业采掘机械设备化工,数据来源：WIND，东方证券研究所表 2：近期创历史新高个股,代码600691.SH60031

26、5.SH002236.SZ002400.SZ300058.SZ600809.SH,简称*ST 东碳上海家化大华股份省广股份蓝色光标山西汾酒,最新价17.2950.1942.5422.8023.2942.70,月涨跌幅5.117.593.7610.959.3412.22,年涨跌幅68.0348.5372.2726.3354.7636.17,行业综合化工信息设备信息服务信息服务食品饮料,证券代码002450.SZ600340.SH000799.SZ002325.SZ002586.SZ002476.SZ,证券简称康得新华夏幸福酒鬼酒洪涛股份围海股份宝莫股份,最新价22.9519.9056.5015.

27、9716.689.96,月涨跌幅6.3511.673.29-2.504.778.50,年涨跌幅61.8887.46140.3262.2742.7653.67,行业化工房地产食品饮料建筑建材建筑建材化工,数据来源：WIND，东方证券研究所表 3：近期创 08 年以来新高个股,证券代码600149.SH,证券简称廊坊发展,最新价7.35,月涨跌幅12.7301,年涨跌幅61.8943,行业信息设备,数据来源：WIND，东方证券研究所7,市场进入短期调整策略数据周报之市场脉动三、市场估值特征1、A 股总体估值和盈利预期水平,图 17：沪深 300 估值一致预期变化,图 18：沪深 300 预期利润水

28、平变化,11,沪深300指数2012PE,沪深300（右）,3600,沪深3002012年沪深300一致预期净利润（右，亿元）,22000.00,34003200,34003200,21000.0020000.00,109,30002800260024002200,30002800260024002200,19000.0018000.0017000.0016000.0015000.00,801/11 03/11 05/11 07/11 09/11 11/11 01/12 03/12 05/12 07/12 09/12,2000,200001/11,04/11,07/11,10/11,01/12

29、,04/12,07/12,10/12,14000.00,数据来源：朝阳永续，东方证券研究所图 19：行业 2012 年盈利一致预期变化（周）1%-1%-2%-3%-4%-5%-6%,数据来源：朝阳永续，东方证券研究所图 20：行业 2012 年盈利一致预期变化（月）2%-3%-8%-13%-18%-23%-28%-33%-38%-43%-48%-53%-58%,-7%,黑色金属,餐饮旅游,纺织服装,食品饮料,信息服务,综合,医药生物,家用电器,信息设备,交运设备,轻工制造,建筑建材,金融服务,公用事业,交通运输,化工,房地产,电子,商业贸易,机械设备,农林牧渔,有色金属,采掘,-63%,轻工制

30、造,食 房 医 交 家品 地 药 通 用饮 产 生 运 电料 物 输 器,金融服务,有色金属,信息服务,商业贸易,交运设备,建筑建材,公用事业,餐饮旅游,机械设备,纺 化 农 采 电 信 综 黑织 工 林 掘 子 息 合 色服 牧 设 金装 渔 备 属,数据来源：朝阳永续，东方证券研究所8,数据来源：朝阳永续，东方证券研究所,8,10,0,0.00,0,0.00,4,8,6,0,0,0.00,市场进入短期调整策略数据周报之市场脉动2、A 股行业估值水平,图 21：采掘（剔除中石油）,图 22：有色金属,采掘（剔除中石油）,相对市场估值（右）,相对市场估值平均值（右）,1.80,SW有色金属,相

31、对市场估值（右）,相对市场估值平均值（右）,2.50,7,1.60,9,654321!04!04!05!05!06!06!07!07!08!08!09!09!10!10!11!11!12!12数据来源：Wind，东方证券研究所图 23：黑色金属,1.401.201.000.800.600.400.20,87654321!04!04!05!05!06!06!07!07!08!08!09!09!10!10!11!11!12!12数据来源：Wind，东方证券研究所图 24：建筑建材,2.001.501.000.50,SW黑色金属,相对市场估值（右）,相对市场估值平均值（右）,0.90,4.5,SW建

32、筑建材,相对市场估值（右）,相对市场估值平均值（右）,1.40,3.532.521.510.50,0.800.700.600.500.400.300.200.100.00,43.532.521.510.50,1.201.000.800.600.400.200.00,!04!04!05!05!06!06!07!07!08!08!09!09!10!10!11!11!12!12,数据来源：Wind，东方证券研究所图 25：机械设备,数据来源：Wind，东方证券研究所图 26：交运设备,SW机械设备,相对市场估值（右）,相对市场估值平均值（右）2.00,SW交运设备,相对市场估值（右）,相对市场估值平

33、均值（右）,1.40,7654321,!04!04!05!05!06!06!07!07!08!08!09!09!10!10!11!11!12!12,1.801.601.401.201.000.800.600.400.200.00,54321,!04!04!05!05!06!06!07!07!08!08!09!09!10!10!11!11!12!12,1.201.000.800.600.400.20,数据来源：Wind，东方证券研究所,9,数据来源：Wind，东方证券研究所,6,5,2.5,1.5,0.5,3,2,1,0,1.00,0.80,0.60,0.40,0.20,0.00,2.5,1.5

34、,0.5,2,1,0,0.80,0.60,0.40,0.20,0.00,市场进入短期调整策略数据周报之市场脉动,图 27：交通运输,图 28：房地产,SW交通运输,相对市场估值（右）,相对市场估值平均值（右）,2.00,4.5,SW房地产,相对市场估值（右）,相对市场估值平均值（右）,1.40,543210!04!04!05!05!06!06!07!07!08!08!09!09!10!10!11!11!12!12数据来源：Wind，东方证券研究所图 29：金融服务,1.801.601.401.201.000.800.600.400.200.00,43.532.521.510.50!04!04!

35、05!05!06!06!07!07!08!08!09!09!10!10!11!11!12!12数据来源：Wind，东方证券研究所图 30：轻工制造,1.201.000.800.600.400.200.00,SW金融服务,相对市场估值（右）,相对市场估值平均值（右）,1.80,4.5,SW轻工制造,相对市场估值（右）,相对市场估值平均值（右）,1.60,4.543.5!04!04!05!05!06!06!07!07!08!08!09!09!10!10!11!11!12!12数据来源：Wind，东方证券研究所图 31：医药生物,1.601.401.20,43.53!04!04!05!05!06!0

36、6!07!07!08!08!09!09!10!10!11!11!12!12数据来源：Wind，东方证券研究所图 32：食品饮料,1.401.201.00,90,SW医药生物,相对市场估值（右）,相对市场估值平均值（右）,2.5,100,SW食品饮料,相对市场估值（右）,相对市场估值平均值（右）,2.5,80,90,706050403020100!04!04!05!05!06!06!07!07!08!08!09!09!10!10!11!11!12!12数据来源：Wind，东方证券研究所,2.01.51.00.50.0,80706050403020100!04!04!05!05!06!06!07!

37、07!08!08!09!09!10!10!11!11!12!12数据来源：Wind，东方证券研究所,2.01.51.00.50.0,10,70,80,0,0.0,0,0.0,市场进入短期调整策略数据周报之市场脉动,图 33：商业贸易,图 34：信息服务,SW商业贸易,相对市场估值（右）,相对市场估值平均值（右）6.0,SW信息服务,相对市场估值（右）,相对市场估值平均值（右）,2.5,605040302010!04!04!05!05!06!06!07!07!08!08!09!09!10!10!11!11!12!12数据来源：Wind，东方证券研究所,5.04.03.02.01.0,706050

38、40302010!04!04!05!05!06!06!07!07!08!08!09!09!10!10!11!11!12!12数据来源：Wind，东方证券研究所,2.01.51.00.5,11,市场进入短期调整策略数据周报之市场脉动,分析师申明,每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：,分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证,券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研,究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。,投资评级和相关定义,报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相

39、对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准；,公司投资评级的量化标准,买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上；,增持：相对强于市场基准指数收益率 5%15%；,中性：相对于市场基准指数收益率在-5%+5%之间波动；,减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。,未评级 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股,票的研究状况，未给予投资评级相关信息。,暂停评级 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司,存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；

40、分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。,行业投资评级的量化标准：,看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上；,中性：相对于市场基准指数收益率在-5%+5%之间波动；,看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。,未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。,暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，

41、投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。,12,免责声明本报告由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适

42、当的时候不定期地发布。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其

43、包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。东方证券研究所,地址：,上海市中山南路 318 号东方国际金融广场 26 楼,联系人：王骏飞,电话：传真：网址：,021-63325888*1131021-,Email：,